商业航天行业供需展望分析报告.docx
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商业航天行业供需展望分析报告
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正文目录
全球商业航天：
千亿美元级市场4
国外成功之道：
政策与企业内生双重催化8
商业发射领域：
后起新秀打破垄断，竞争推动技术创新10
卫星制造服务领域：
市场机制激发企业经营活力17
乘东风：
我国商业航天有望蓬勃发展17
多项政策对航天科技提出更高要求，鼓励并规范商业航天产业发展18
供给端：
全球商业发射成本降低、微纳卫星发展迅猛，商业航天呈现新业态18
全球微纳卫星发展迅猛，国内企业相关布局将迎来快速增长。
20
需求端：
通信、遥感及第三世界发射需求有望撬动我国商业航天蓝海市场21
国内格局：
两大国有航天集团主导，民营新势力不断涌现24
航天科工集团：
航天科工四院、航天科工火箭公司、航天科工二院26
民营企业：
蓝箭科技、零壹空间、欧比特、和德宇航、长光卫星、天仪研究院等27
投资建议：
27
风险提示：
28
图表目录
图表1:
全球商业航天市场规模达两千亿美元，占全球航天产业的76%2
图表2:
2015年全球航天产业结构2
图表3:
2013~16年成功发射的商业载荷中，用于通信领域的占比最大，用于遥感领域的增速最快3
图表4:
2016年全球航天发射活动总计85次，其中商业发射21次，美国占比52%3
图表5:
美国、俄罗斯、欧洲商业航天发展情况4
图表6:
主要国家总计航天发射次数vs商业发射次数，中国商业发射次数落后于美欧俄4
图表7:
2013~16年，SpaceX快速崛起，在商业航天发射市场占有率从13%提升至37%4
图表8:
FAA预测未来十年全球商业发射次数平均41.2次/年，火箭搭载商业航天载荷平均261.9个/年4
图表9:
美国颁布多项法案支持并规范商业航天发展5
图表10:
NASA、NGA等美国国家部门推出多项商业航天计划，推动产业发展5
图表11:
Arianespace主要火箭型号Ariane5、Ariane6、Soyuz2、Vega产品图6
图表12:
Arianespace主要火箭型号参数对比6
图表13:
ULA主要火箭型号Atlas、Delta、Vulcan产品图7
图表14:
ULA主要火箭型号参数对比7
图表15:
SpaceX自成立以来不断改写太空探索历史7
图表16:
SpaceX主要火箭型号参数对比7
图表17:
OrbitalATK主要火箭型号参数8
图表18:
BlueOrigin主要火箭型号参数8
图表19:
卫星制造服务领域，各私营企业各有所长，百花齐放8
图表20:
我国相继出台系列政策支持商业航天发展9
图表21:
自SpaceX进入商业发射市场，全球主要火箭型号商业发射价格逐年下降9
图表22:
长城公司发布长征火箭商业搭载机会10
图表23:
长征系列火箭参数10
图表24:
近5年来全球微纳卫星发展迅猛，微纳皮卫星在2016年发射航天器中占据半壁江山10
图表25:
近5年来，全球对地观测卫星发射数量大幅超过其他应用类型卫星10
图表26:
十三五信息通信业发展规划对宽带用户普及率提出更高要求，行政村光纤通达率到2020年达98%11
图表27:
亚洲未来10年商业遥感数据市场CAGR预计为8%，2025年市场规模达4.09亿美元11
图表28:
长征系列火箭近年来成功发射及搭载的国际卫星12
图表29:
航天科技火箭公司布局商业航天思路13
图表30:
航天科工布局商业航天思路13
图表31:
我国运载火箭及卫星制造服务领域民营企业14
图表32:
商业航天受益表14
全球商业航天：
千亿美元级市场
根据美国联邦航空管理局（FAA）定义，商业航天活动是指按照市场规则配臵技术、资金、人才等资源要素，以盈利为目的的航天活动。
其中，商业航天运输是由私营企业或各组织以盈利为目的进行的轨道、亚轨道航天发射，通过竞争性招投标进行的航天活动。
商业航天载荷是指服务于商业用途的载荷或由商业实体运营制造的载荷。
商业航天产业涵盖范围广，包括运载火箭制造、卫星制造、地面设备制造、卫星服务、卫星遥感及配套产业等。
全球商业航天市场规模超过两千亿美元，占全球航天经济76%。
根据美国航天基金会（SpaceFoundation）发布的TheSpaceReport统计，2015年全球商业航天市场总收入约为2,464亿美元，占全球航天经济的76%。
其中，商业航天产品和服务（通讯、广播、地球观测）收入占比39%，2015年YoY+3.7%至1,263亿美元；商业航天基础设施建设及相关产业（航天飞船、太空平台、地面设备制造；发射服务、第三方R&D、保险）收入占比37%，2015年YoY-5.2%至1,209亿美元，主要为GNSSglobalnavigationsatellitesystems）收入以欧元计，美元升值导致汇兑损益。
从整体上看，全球商业航天产业处于稳定增长趋势，2011~15年CAGR约3.3%。
图表1:
全球商业航天市场规模达两千亿美元，占全球航天产业的76%
图表2:
2015年全球航天产业结构
通信（占比最大）、遥感（增速最快）是商业航天载荷的主要应用领域。
据FAA统计，2016年成功发射的商业载荷中用于通信领域总计18颗，占比49%，2014~16年CAGR13%；用于遥感领域总计14颗，占比38%，2014~16年CAGR53%；用于国际空间站（InternationalSpaceStation，ISS）货物运输总计4颗，占比11%，2014~16年CAGR41%。
图表3:
2013~16年成功发射的商业载荷中，用于通信领域的占比最大，用于遥感领域的增速最快
美国与欧洲是商业航天行业领导者，俄罗斯与中国尚有较大发展空间。
根据FAA统计，2016年全球商业航天发射活动共计21次，美国、欧洲、俄罗斯分别为11、8、2次，累计收入分别为11.85、11.52、1.30亿美元。
根据富创（Futron）发布的2014年航天竞争力指数1报告（SpaceCompetitivenessIndex）显示，美国航天竞争力排名全球第一，保持领导地位；俄罗斯排名第三，近年来发射成功率表现有所改善；欧洲排名第二，由欧洲航天局（TheEuropeanSpaceAgency，ESA）推动发展，具有协同效应；中国排名第四，商业航天相对落后在一定程度上削弱了中国航天竞争力。
图表4:
2016年全球航天发射活动总计85次，其中商业发射21次，美国占比52%
►美国：
商业航天发射活动次数遥遥领先，与军民用航天发射平分秋色。
2013年SpaceX以0.56~0.62亿美元的低地球轨道（LEO）载荷单次发射价格进入全球商业发射市场，打破了由法国阿里安（Arianespace）、俄罗斯国际发射服务公司（ILS）形成的垄断局面。
2016年美国航天发射活动总计22次，商业发射11次，占比50%，2013~16年CAGR22%。
1以FAA对商业发射定义口径统计（Commerciallaunchmeanslaunchcontractisinternationallycompeted,launchopportunityisavailableinprincipletoanycapablelaunchserviceprovider），下同。
►欧洲：
商业发射历史悠久，增速快。
法国阿里安公司是世界上第一家商业性航天运输公司，在全球商业发射市场处于领先地位。
2016年欧洲航天发射活动总计11次，商业发射8次，占比73%，2013~16年CAGR26%。
►俄罗斯：
发射次数总计与商业发射次数均有较大幅度下降。
2016年俄罗斯航天发射活动总计17次，商业发射2次，占比12%。
►中国：
军民用航天发射为主，商业发射有待突破。
我国航天经过几十年的发展，取得了以载人航天、探月工程、北斗导航和高分对地观测为代表的重大成就。
十八大以来，国家提出了军民深度融合发展战略，商业航天有望取得突破性进展。
2016年中国航天发射活动总计22次，全部为军民用发射活动，商业发射仍然有待突破。
2
图表5:
美国、俄罗斯、欧洲商业航天发展情况
图表6:
主要国家总计航天发射次数vs商业发射次数，中国商业发射次数落后于美欧俄
SpaceX快速崛起。
根据FAA对全球轨道发射活动的统计（按照FAA对商业发射的定义），2016年成功完成商业发射的公司主要有美国SpaceX（占比37%），法国Arianespace（占比32%），美国ULA（UnitedLaunchAlliance，占比16%），俄罗斯ILS（InternationalLaunchServices，占比11%），CR4达96%。
2013~16年，SpaceX快速崛起，市占率从13%提升至37%；俄罗斯ILS市场占有率有所下降，从43%下降至11%。
我们采用FAA对商业航天活动的定义判断得出。
图表7:
2013~16年，SpaceX快速崛起，在商业航天发射市场占有率从13%提升至37%
根据FAA对卫星产业各细分领域未来十年的需求预测，2017~2026年全球商业发射次数平均41.2次/年，火箭搭载商业航天载荷平均261.9个/年。
图表8:
FAA预测未来十年全球商业发射次数平均41.2次/年，火箭搭载商业航天载荷平均261.9个/年
国外成功之道：
政策与企业内生双重催化
美国商业航天的蓬勃发展源于国家安全需求以及近地轨道常态化运输的旺盛需求。
►美国ULA公司完成商业发射订单的AtlasV运载火箭使用俄制发动机RD-180，乌克兰危机后，美国颁布禁令，禁止从俄罗斯采购RD-180火箭发动机。
后虽于2015年底取消禁令，但为摆脱俄制发动机的掣肘，美国不得不加大航天投入，研发美制发动机。
目前，由美国BlueOrigin公司研发的美制发动机BE-4将被应用于2019年首飞的Vulcan运载火箭，将取代现役火箭AtlasV和DeltaIV。
►另一方面，国际空间站（ISS）工作有序运行，而美国航天飞机已于2011年全部退役，使得美国不得不从美国商业公司购买服务。
完善的空间立法为商业航天活动提供了法律保障。
美国、欧洲各国政府为支持商业航天的发展，制订和颁布了一系列涉及航天发射、卫星通信、卫星导航、卫星遥感、载人航天等领域的法案，支持并规范商业航天产业发展。
►美国：
2015年美国通过了《商业航天发射竞争力法》，内容涵盖商业航天发射、商业遥感、外空资源探索与利用等方面，全面推进美国商业航天企业的科技创新，提升国际竞争力。
在商业遥感领域，美国先后四次修正法案，允许商业公司向市场销售的光学卫星图像分辨率由1m提高到0.25m，显著提升竞争力。
►欧洲：
2015年，法国公布了系列商业航天投资举措，以使本国企业能赢得低轨卫星互联网星座、新一代高分辨率光学对地观测卫星和静地轨道高通量宽带卫星的建造合同，并将注意力转向商业卫星。
2015年英国发布《国家航天政策》，是英国首部国家级航政策，提出要依托卓越的科研成果，打造有竞争力的商业航天产业。
图表9:
美国颁布多项法案支持并规范商业航天发展
NASA提出商业合作计划、技术转让计划，从资金和技术层面提供支持。
►NASA自2006年起开始提出COTS、CRS、CCDev等商业运输货物及商业载人航天计划，并转变合作模式，由购买设备转变为购买服务：
私营企业负责项目的运营，包括设计、研发、制造、试验、发射和运营管理等，而NASA仅负责进度、安全监管等。
►NASA开放了阿波罗（Apollo）计划的部分技术给SpaceX，支持其猎鹰（Falcon）系列火箭发动机的研发、测试；美国空军将里根试验中心发射场、范登堡空军基地的SLC-40发射场提供给SpaceX用于发射“猎鹰”火箭。
图表10:
NASA、NGA等美国国家部门推出多项商业航天计划，推动产业发展
商业资本涌入航天领域，催生大批商业初创航天公司。
据TauriGroup统计，2000~2015
年，全球初创航天公司累计获得133亿美元投资。
►软银集团2016年投资OneWeb公司10亿美元，OneWeb新一轮融资额达12亿美元，预计2019年推出互联网卫星服务；
►Google、SES、Liberty等投资O3b（Other3billion）累计已披露金额达18.3亿美元。
O3b运营着一个由Global等12颗MEO卫星组成的高通量卫星网络，以低于150ms的低延时传送高达16GbH/s的通量；
►2015年Google和Fidelity投资SpaceX累计10亿美元，2017年SpaceX获新一轮融资3.5亿美元，据CBInsights的数据显示，本轮融资后SpaceX估值超200亿美元；
►腾讯继2016年领投阿根廷微小卫星制造商Satellogic后，再次发力太空板块。
2017年领投Satellogic的B轮融资，Satellogic本轮共获2,700万美元融资。
商业发射领域：
后起新秀打破垄断，竞争推动技术创新
Arianespace：
世界首家商业发射服务提供商
Arianespace成立于1980年，总部位于法国，是世界上首家商业发射服务提供商，在全球运载火箭市场占据主导优势。
专门从事火箭生产、经营及发射业务，拥有世界领先的发射
火箭Ariane5。
Ariane5是根据商业发射市场和近地轨道开发利用的需要研制的，主要用于向地球同步轨道和太阳同步轨道发射各种卫星，截至2017年7月，Ariane5型号运载火箭已累计发射94次。
2016年实现营业总收入14亿欧元，目前已获得订单金额总计46亿欧元，向27家客户提供累计52次发射服务。
Arianespace股东背景多元化，股东分布于欧洲十多个国家，Arianespace的成功得益于ESA提出的各国合作发展的道路。
ESA主要机构分布在数个国家，优势互补、团结协作，在法国巴黎的总部负责做出重大政治决定；荷兰诺德韦克的欧洲航天研究与技术中心承担了主要技术研发任务；德国达姆施塔特的欧洲航天空间操作中心负责所有卫星操作及相应的地面设施；意大利弗拉斯卡蒂的欧洲航天研究所的任务是利用来自空间的地球观测数据；德国科隆的欧洲航天员中心负责培训“太空人”；西班牙马德里设有欧洲空间天文中心。
图表11:
Arianespace主要火箭型号Ariane5、Ariane6、Soyuz2、Vega产品图
图表12:
Arianespace主要火箭型号参数对比
ULA：
战略性调整公司架构，发力商业领域美国联合发射联盟（UnitedLaunchAlliance，ULA）成立于2006年12月，由洛克希德〃马丁公司和波音公司各出资50%成立。
主要客户有美国NASA、美国军方、商业卫星运营商等。
成立初期，ULA是唯一的联邦航天发射合同服务商，平均每个月执行一次发射任务。
2014年10月，ULA宣布进行人员和公司架构方面的重大调整，以降低发射成本，应对商业市场竞争。
此外，ULA于2015年发布Vulcan火箭，覆盖GTO轨道从5吨到17吨，比现役Delta4高30%，预计将于2019年实现首飞。
图表13:
ULA主要火箭型号Atlas、Delta、Vulcan产品图
图表14:
ULA主要火箭型号参数对比
ULA的商业战略包括三个部分：
多样化业务组合，降低对军用发射的依赖；削减企业各环节的成本；产品定位于军、民、商用市场。
削减成本方面，ULA的目标是持续地大幅降低全企业的成本，设备降低50%，供应链降低40%，员工减少30%。
目前，Atlas火箭单次发射成本已从1.84亿美元降至1.35亿美元，约降低了30%。
3
SpaceX：
航天探索领域的黑马SpaceX由埃隆·马斯克（ElonMusk）于2002年创立，公司主要业务为火箭发动机、飞船和火箭的研制、生产、发射服务。
主要运载火箭有现役Falcon9，累计完成发射任务36次；FalconHeavy，预计2017年11月首飞；航天飞船有“Dragon龙飞船”。
主要客户有美国NASA、美国军方、商业卫星运营商等。
SpaceX自成立以来，不断改写人类探索太空的历史，其最大特色与创新之处在于实现火箭的可回收与可复用。
2017年10月10日，SpaceX3《航天工业管理》。
图表15:
SpaceX自成立以来不断改写太空探索历史
图表16:
SpaceX主要火箭型号参数对比
以低成本、高可靠的发展理念，推进技术创新，占领商业发射市场。
马斯克成立公司之初，即表示要将航天发射的成本降到美国政府经营所需费用的1/10，向空间运送物资和人员的风险也同步减少至以往的1/10。
在商业发射市场，Falcon9发射费用为5,600万~6,200万美元/次，约为美国同类运载火箭发射费用的1/3。
随着越来越多的Falcon9火箭实现重复使用，公司发射成本将进一步降低。
目前，SpaceX手持超过70次的未来发射订单，合同金额超过100亿美元。
SpaceX以其扁平化的高效组织管理模式、小而精的科研团队，保证了研发工作的效率和质量。
对内缩减管理层级、对外减少产品外包，在降低费用成本的同时，简化了决策制定和传递的流程。
SpaceX改变传统航天企业将航天发动机、电子设备、导航系统、地面支持设备等分系统由不同研制单位分别承担的生产模式，转而独自承担绝大多数火箭和飞船的设计、研发和生产的关键核心工作。
通过一体化生产模式，更好地优化统筹生产流程，建立了设计和生产团队之间紧密快捷的反馈机制。
采购方面，注重产品的通用化、标准化，购买成熟技术和产品，零件采用全球货架式采购模式，避免重复研发成本。
OrbitalATK：
军火、火箭及空间站制造商OrbitalATK成立于2015年，由世界最大军火制造商AlliantTechsystemsInc（ATK）完成运动枪械业务的分拆后，与火箭和空间系统制造商轨道科学公司（ORB）合并成立，是全球领先的通信卫星和高分辨率商业卫星行业领先供应商。
合并后公司主要产品包括运载火箭及相关系统、卫星及相关部件和服务、航空航天复合材料、战术导弹、精密武器、武器系统和弹药等。
图表17:
OrbitalATK主要火箭型号参数
BlueOrigin：
亚轨道和发动机领域的新贵BlueOrigin由亚马逊公司创始人杰夫〃贝索斯（JeffBezos）于2000年9月投资建立，Bezos成立公司的初衷是希望建立太空旅馆以及适合人类生活的太空城市。
主要产品包括亚轨道火箭、火箭发动机，2014年开始向近地轨道空间发展。
2015年11月成功完成发射并回收NewShepard亚轨道火箭，运载火箭达到62英里（100.5公里）的高度，验证了亚轨道可重复运载技术。
目前公司正在研制推力更大的NewGlenn运载火箭，并与欧洲通信卫星公司和OneWeb公司签署了多项商业卫星发射合同。
图表18:
BlueOrigin主要火箭型号参数
卫星制造服务领域：
市场机制激发企业经营活力
图表19:
卫星制造服务领域，各私营企业各有所长，百花齐放
乘东风：
我国商业航天有望蓬勃发展
《2016中国的航天》白皮书中提出鼓励引导民间资本和社会力量有序参与航天科研生产、空间基础设施建设、空间信息产品服务、卫星运营等航天活动，大力发展商业航天。
航天两大集团相继成立商业火箭公司负责商业航天专业化运作：
航天科工集团于2015年10月宣布总投资1,500亿元打造武汉国家航天产业基地实施五大商业航天工程；航天科技集团于2016年10月成立中国长征火箭有限公司，全新打造航天运输及商业火箭发射平台，重点推出商业火箭系列产品。
此外，民间商业航天项目也开始启动，“吉林一号”、“丽水一号”等商业化运营卫星相继发射升空。
多项政策对航天科技提出更高要求，鼓励并规范商业航天产业发展
中国制造2025对航天科技、商业航天提出新的要求。
中国制造2025指出，要发展新一代运载火箭、重型运载器，提升进入空间能力；推动载人航天、月球探测工程，适度发展深空探测。
加快推进国家民用空间基础设施建设，发展新型卫星等空间平台与有效载荷、空天地宽带互联网系统，形成长期持续稳定的卫星遥感、通信、导航等空间信息服务能力；推进航天技术转化与空间技术应用。
自2009年至今，我国相继出台系列政策，支持商业航天发展。
2009年中国科学院发布《我国至2050年科技发展路线图》，对我国空间科技领域提出三大战略目标。
2014年11月，国务院发布《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设。
2015年，国务院发布《关于印发国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025）的通知》，指出要建立和完善政府购买商业卫星遥感数据及服务的政策措施。
此外，2014年以来，《航天法》正式列入国务院立法计划。
图表20:
我国相继出台系列政策支持商业航天发展
供给端：
全球商业发射成本降低、微纳卫星发展迅猛，商业航天呈现新业态
传统航天受技术、管理、效率以及制度多种因素制约，成本居高不下。
据NASA估算，阿波罗登月项目的成本逾1,500亿美元；美国航天飞机累计发射135次，成本约1,137亿美元（未经通货膨胀调整），平均每次发射费用8.5亿美元。
2013年，SpaceX以0.56~0.626亿美元/次的发射价格进入商业发射市场，全球主要火箭型号商业发射价格逐年下降。
图表21:
自SpaceX进入商业发射市场，全球主要火箭型号商业发射价格逐年下降
►7月6日，航天科技集团所属中国长城工业集团有限公司（长城公司）举办长征商业发射用户大会并发布长征火箭商业发射机会，长城公司依托长征六号、长征十一号新一代运载火箭于去年推出“长征快车”服务，通过星座组网、专享发射、搭载发射和集簇发射等形式，为各类客户提供快速、稳定、可靠的“一站式”商业发射服务。
►根据FAA统计显示，我国定位于用来商业发射的长征十一号火箭单次发射估算价格为530万美元/次。
在全球商业航天成本及商业发射价格逐年下降的新业态下，我国长征系列火箭将从研发制造、运营管理等层面减少成本，以期在国际市场上获得更多竞争力。
图表22:
长城公司发布长征火箭商业搭载机会
图表23:
长征系列火箭参数
全球微纳卫星发展迅猛，国内企业相关布局将迎来快速增长。
►近5年来，全球微纳卫星实现快速发展。
微纳卫星拥有低轨、观测及通信能力强、星座布局、数量庞大、单行体积小、功能密度大、成本低廉等特点，微纳卫星星座可以完成各种预设任务甚至大卫星难以完成的任务，拥有突出的应用优势。
2014年以来微纳卫星发展迅猛，全球近3年年均发射超过100颗微纳卫星，占据全球每年发射航天器的半壁江山。
图表24:
近5年来全球微纳卫星发展迅猛，微纳皮卫星在2016年发射航天器中占据半壁江山
►未来10年，微纳遥感卫星仍将为全球发展热点。
近5~10年来，全球商业遥感卫星供给显著增加，近3年全球年均发射超过100颗遥感卫星，发展速度大幅超过其他类型应用卫星。
全球遥感卫星数量激增主要源于小型对地观测星座发展成熟并大量应用，特别是低于100kg的微纳卫星。
据Euroconsult最新报告预测，未来10年全球将发7射超过3,600颗微纳卫星（包括皮、纳、微、小），其中2,100颗为遥感卫星，占比接近60%。
►国内企业相继布局微纳卫星星座。
航天科技设立了北京、上海、深圳3个微纳
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