信贷总量和社会融资总规模.docx
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信贷总量和社会融资总规模
2012信贷总量和社会融资总规模
◆温家宝强调，未来要实施好稳健的货币政策，进一步提高针对性、灵活性和前瞻性，保持社会融资规模合理增长。
◆预期2012社会融资总量约在13至14万亿。
◆证券市场融资约在3000－7000亿元，产业资本减持约在1.7－2.3万亿元
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央行：
保持合理货币信贷总量和社会融资总规模
2012年01月04日01:
48中国证券报
央行2011年四季度货币政策例会：
保持合理货币信贷总量和社会融资总规模
□本报记者任晓
中国人民银行日前召开的2011年四季度货币政策委员会例会称，继续实施稳健的货币政策。
会议强调，要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性，把握好调控的力度、节奏和重点，根据形势变化适时适度进行预调微调，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期之间的关系，加强系统性风险防范。
综合运用多种货币政策工具，继续发挥宏观审慎政策措施的逆周期调节功能，保持合理的货币信贷总量和社会融资总规模。
按照有扶有控的原则，着力引导和促进信贷结构优化，加大对社会经济重点领域和薄弱环节的支持力度，引导金融机构提高金融服务水平，更好地支持实体经济发展。
要继续发挥直接融资的作用，更好地满足多样化投融资需求，推动金融市场规范发展。
稳步推进利率市场化改革，进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
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渣打：
中国社会融资总量也可能调控放松
作者：
李禹諼来源：
财新网 2012-01-1222:
25:
00
一些人预测，2012年二季度，当大量房地产信托产品到期却无法续期时，中国房地产业的信托融资会出现困境。
对此，渣打银行认为，社会融资总量的行政调控也是可以放松的，关键在于政府如何看待这个风险。
渣打银行中国经济研究主管王志浩（StephenGreen）及分析师李炜1月12日发表报告称，“我们相信中国已经开始放松货币政策了，但由于宏观经济还没有显现严重低迷的信号，放松将是个逐渐地、并将根据数据而调整的过程。
”他们认为，目前“去杠杆化”的推崇者还在施加影响。
随着增长担忧加重、通胀持续下降，适度放松的货币政策会愈见明显。
2011年12月，中国央行下调存款准备金率0.5个百分点。
统计显示，当月新增贷款6400亿元人民币，创4个月最位。
同时，实质人民币新增贷款（经通胀调整的名义新增贷款）再拾升势，加之市场所说的一季度新增贷款的窗口指导相当宽松。
根据这些迹象，渣打银行认为中国货币政策已在放松。
报告分析称，中国政府仍试图在两种危险之间徘徊：
即再次过度刺激经济的危险，和现在的减缓趋势变成急剧下降的危险。
“前者表现为坚持‘稳健’的货币政策，后者表现为2012年没有明确的新增贷款目标，以及一季度放松的窗口指导。
”
报告称，当就业率、地方财政和整体情绪受到损害的时候，一定的放松是必要的。
对于2012年新增贷款，渣打银行预计最终应在8.5万亿元人民币左右，即同比名义增长15.5%，实际新增贷款在上半年加速增长、下半年放缓。
“我们不认为这是过多的”，报告分析认为，适度的信贷增长是合理的，因为政府已经控制了通胀、强制执行了一些去杠杆化，接下来又要支持经济活动了。
这对中国的股票市场应该有较为正面的影响。
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2012年股票市场不必过于悲观
时间：
2012年01月19日09:
51:
29中财网
供应压力或不及市场预期的悲观。
我们注意到，市场担忧A股市场2012年全年的股票供应过大，总量规模将超过往年，特别是中小市值公司发行规模、限售股到期解禁规模将会压制中小板、创业板的估值。
另外近期投资者也开始增加对新股发行制度改革、中小企业高管离职的讨论，这都将影响到股票供应。
2012年股票市场供应规模可能并非市场担忧的那么悲观，预计总体融资规模约为6000亿左右，将会低于2011年7000亿的规模。
其中，在合理假设下，中小市值公司发行压力较去年将有所减弱，主板发行规模大致相当，增发规模总体与去年持平，而限售解禁额将是最近几年来规模最小的，特别是主板市场，但中小板的高管离职带来实际解禁意愿升高仍值得重视。
总量：
从社会融资总量的角度看股票融资需求。
我们对2012年股票市场融资规模中性预测为4300亿，波动区间在3500亿-6300亿，考虑到2011年一级市场融资总额为7017亿，相比之下股票供应压力会明显降低。
我们的核心假设是全年新增人民币贷款8.2万亿，新增委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票分别为8600亿、4200亿和14300亿。
新股：
估值下降促使供给压力下降。
我们预计2012年A股IPO融资在2350-2800亿左右，较2011年的2720亿大致相当或有所下降。
我们的核心假设是近5年VC/PE平均投资退出的节奏保持不变，2012年VC/PE需要退出的投资额为115亿元，退出金额占由VC/PE推动的IPO融资额的比例维持2011年43%的水平不变，由VC/PE推动的IPO融资额比例为68.5%，账面回报率下降至5.5倍的历史较低水平。
新股发行制度改革将成为市场关注焦点，我们预计重点在于解决配售环节的新股定价和上市首日的新股价格问题，审批节奏或亦将维持或低于原有的发行节奏。
再融资：
若市场持续低迷，增发压力略减。
我们预计2012年A股增发实施总额为3787亿，较2011年下降2.2%，压力测试区间4374亿（+12%）~3228亿（-16.7%）。
我们的核心假设是2011年公布所有通过增发预案为6705亿，其中57%能成功实施，其中在2012年实施规模为3029亿，并且未公布预案融资规模占全年再融资比为20%。
行业上看，电力、食品饮料、钢铁、有色2012年增发压力较大，而银行、非银较2011压力将有所减少。
解禁：
中小市值个股压力仍然较大。
我们预计在2012年解禁1.2万亿市值，其中2012年1月17日中小板和创业板4182亿元，主板8210亿元，是历年中金额最小的。
在中性预测情形下，全部A股的减持市值为1559亿元，压力测试区间为800亿~3800亿。
我们的核心假设是中小板和创业板实际减持市值占当期解禁市值取历史最高14.04%，主板实际减持市值占当期解禁市值取历史最高5.56%，并考虑存量减持压力。
中小市值公司的高管辞职带来的解禁压力也值得重视，2011年创业板有151名高管辞职，而2010年仅为47名。
增持：
政策鼓励，或有上升。
我们预计2012年重要股东增持规模在160-180亿元左右。
我们的核心假设是参考历史经验的增持规模（万元）/总市值（亿元）比例约为0.35.2008年至2011年间每年的增持规模大致都在100-150亿元之间。
考虑到目前大市值公司估值水平普遍较低，市场今年趋势性机会较少，监管层进一步鼓励大股东增持等，这一规模应当好于去年，但与融资相比绝对规模仍然较小。
.中.信.证.券
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2012年力争全省实现新增社会融资总额6000亿元
——对话省政府金融办主任陈跃军
发布日期：
2012年01月16日
2011年，全省实现新增银行本外币贷款3196.32亿元，同比增长16.63%，增速高于全国平均水平0.6个百分点，全省人民币存款和贷款余额均居全国第7位，有效支持了我省经济社会发展。
今年，四川金融业如何为全省经济“稳定增势、高位求进、加快发展”提供强有力的资金保障？
日前，本报记者专访了省政府金融办主任陈跃军。
融资渠道多元化
记者：
2011年，我省在推动企业间接融资和直接融资方面取得哪些成绩？
陈跃军：
2011年，省政府与各主要金融机构总部签署战略合作协议，为四川“十二五”时期争取到新增2万亿元信贷支持；狠抓银政企对接和重大项目的信贷支持，如推动23家项目业主与银行机构签署银企合作协议，争取到1880亿元贷款，确保了全省重大项目和优势产业的信贷投放，组织召开四川高速、富士康等重大项目融资专题协调会，为四川高速争取到100亿元银行融资支持等。
2011年全省实现直接融资1616.16亿元，同比增长57.98%。
去年，四川多渠道融资也取得一定的创新和突破，资本市场再融资的上市公司家数比上年增加9家，再融资额增长275%；参与银行间债券市场发行短期融资券和中期票据的企业增加20家，短期融资券发行额增长134%；乐山、宜宾市首次发行企业债，宜宾市首次发行中期票据，成都市首次发行8家中小企业参与的集合债。
西部金融中心建设全面提速
记者：
2011年，西部金融中心建设有哪些突破？
陈跃军：
去年全省新增金融机构20家，其中银行机构3家、保险公司11家，证券机构6家；相继设立四川金融资产交易所、四川联合环境交易所、四川联合酒类交易所、天府大宗商品交易所，全省产权交易市场框架基本建成。
四川外资银行继续保持中西部第一位。
成都金融总部商务区项目建设进度和金融产业聚集发展明显加快。
记者：
四川地方金融改革和准金融机构发展取得了哪些成果？
陈跃军：
四川地方金融改革稳步推进，西部银行组建工作正在积极推进，全省第二家市级农商行——攀枝花市农商行正式开业；两家县级农信社完成改制，分别成立乐山三江农商行和宜宾翠屏农商行；凉山州以州为单位统一法人信用联社已开业；甘孜、阿坝州以县为单位统一法人社改革等工作顺利开展。
建立省、市、县（区）三级融资性担保公司和小额贷款公司监管体系。
截至2011年12月末，全省新批融资性担保公司63家，新批小额贷款公司90家。
力争今年新增贷款3500亿元
记者：
2012年四川金融业的发展有何新思路？
陈跃军：
省政府金融办将围绕全国金融工作会议精神和 “稳定增势、高位求进、加快发展”的工作基调，全力推动全省信贷投放稳定增长、推动多渠道直接融资加快发展、提升金融服务能力、改善金融发展环境、深化地方金融机构改革、促进地方准金融机构有序发展、推进西部金融中心建设。
2012年，力争全省实现新增社会融资总额6000亿元，其中新增贷款3500亿元，直接融资2000亿元（其中IPO和上市公司再融资400亿元），其他金融融资500亿元。
争取保费收入实现1000亿元。
（消息来源：
四川日报）
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2012年社会融资总量预计增至人民币14万亿元左右
2012-01-0410:
58:
38
上海证券报》周三刊登的一篇研究报告认为，用于衡量中国总体信贷增长状况的社会融资总量今年预计将增至人民币14万亿元左右，2011年的社会融资总量预计为人民币13万亿元。
这篇由国家开发银行（ChinaDevelopmentBank）、国家信息中心和《上海证券报》联合发布的报告表示，由于较高的通胀预期可能加快货币流通速度以及上年基数较低等因素，预计今年中国广义货币供应量M2增长15%左右，2011年的M2增速预计在14%左右。
不过，报告称，由于国内和全球经济放缓，今年中国的通货膨胀率可能降至4%。
报告没有提供对2011年通货膨胀率的预期数。
官方数据显示，中国2010年11月份的消费者价格指数（CPI）同比上升4.2%，升幅低于10月份的5.5%，也是2010年9月份以来的最低水平。
中国2011年1至9月的社会融资总量为人民币9.8万亿元，较2010年同期减少人民币1.26万亿元。
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交通银行：
2012年融资规模或超13万亿元
2012年01月09日04:
01中国证券报
温家宝强调，未来要实施好稳健的货币政策，进一步提高针对性、灵活性和前瞻性，保持社会融资规模合理增长。
交通银行此前发布的研究报告认为，预计2012年社会融资总量将稳步增长，表外融资占比有所下降。
预计2012年新增社会融资总量将达到约13-14万亿元，比2011年增加1-2万亿元。
而农业银行则对2012年社会融资总量的估算在16万亿元。
交通银行首席经济学家连平认为，2012年受政策适当放松的影响，新增贷款规模扩大，加上鼓励发展股票和债券融资，预计社会融资总规模会有所扩大。
同时，由于加强规范监管，2012年信托贷款、委托贷款、承兑汇票等融资难有明显扩大，银行贷款占整个社会融资总量的比重将小幅上升。
“此前信贷占社会融资总规模的比重在50%左右。
2011年前三季度，社会融资总规模中新增人民币贷款占比58％，而2012年银行贷款占整个社会融资总量的比重将继续小幅上升，预计在60％-62％。
”连平表示。
在政策适当放松条件下，银行信贷供给能力增强。
为保证经济平稳增长并加大对特定领域的支持，监管部门会鼓励银行适度加快信贷投放步伐；准备金率适度下调有助于银行扩大信贷投放。
预计2012年新增贷款8-8.5万亿元，贷款余额同比增长14.5％-15.5％。
在加大中西部基础设施建设投资、继续推进在建、续建项目建设的带动下，新增对公中长期贷款规模有所扩大；房地产市场低迷，个人贷款难有显著增长。
分析人士预计，2012年对公中长期贷款增长有望改变2011年的低迷态势，新增规模有所扩大。
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宏观与行业比较周报：
2012年货币供给与社会融资总量回归常态
时间:
2012-01-0910:
54来源:
作者:
多盈编辑
投资摘要:
第四次全国金融工作会议和2012年首次中国人民银行工作会议再次明确稳健货币政策主基调。
（1）今年M2增速现定为14%-15%,货币供给与社会融资总量将回归常态,全年新增贷款或8.2万亿左右。
（2）定向宽松货币政策中,积极关注保障房、水利等公共投资项目进展和中小微型企业差异化信贷政策实施。
（3）中央政府作为最后担保人的角色难以撼动,地方政府债务风险总体可控。
（4）存款增速持续下滑或催生存款保险制度和差异化存款准备金率制度的推出。
中国制造业PMI重回50%以上,美国经济扩张和对美出口增速加快是该数据上行的主要原因之一。
（1）工业产成品库存拐点显现,当前经济处于主动去库存阶段;需求仍然疲弱,工业生产增速拐点仍未出现;预计2012年年中左右或步入经济复苏。
（2）虽然央行例会表示发挥宏观政策的“逆周期调节功能”,但政策放松受到PMI回升的制约。
（3）粗略估计,4-5月开始中国对美出口及PMI均有可能再度回落。
制造业PMI指数显示,欧美经济冰火两重天。
（1）美国PMI新订单和工厂订单持续上行,制造业回暖趋势明显。
（2）欧元区经济受欧债危机拖累仍处泥潭,主要国家PMI指数仍处50%以下。
（3）1季度是欧债群年偿债高峰,这使我们仍需谨慎面对欧债危机对资本市场信心造成的负面冲击。
（4）考虑到中国贸易结构和国际经济形势,预计今年出口增速大幅回落可能性不大,大约15%左右。
东兴证券股份有限公司
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2012年货币供给与社会融资总量回归常态
2012年01月09日16:
40东兴证券谭凇
第四次全国金融工作会议和2012年首次中国人民银行工作会议再次明确稳健货币政策主基调。
（1）今年M2增速现定为14%-15%，货币供给与社会融资总量将回归常态，全年新增贷款或8.2万亿左右。
（2）定向宽松货币政策中，积极关注保障房、水利等公共投资项目进展和中小微型企业差异化信贷政策实施。
（3）中央政府作为最后担保人的角色难以撼动，地方政府债务风险总体可控。
（4）存款增速持续下滑或催生存款保险制度和差异化存款准备金率制度的推出。
中国制造业PMI重回50%以上，美国经济扩张和对美出口增速加快是该数据上行的主要原因之一。
（1）工业产成品库存拐点显现，当前经济处于主动去库存阶段；需求仍然疲弱，工业生产增速拐点仍未出现；预计2012年年中左右或步入经济复苏。
（2）虽然央行例会表示发挥宏观政策的“逆周期调节功能”，但政策放松受到PMI回升的制约。
（3）粗略估计，4-5月开始中国对美出口及PMI均有可能再度回落。
制造业PMI指数显示，欧美经济冰火两重天。
（1）美国PMI新订单和工厂订单持续上行，制造业回暖趋势明显。
（2）欧元区经济受欧债危机拖累仍处泥潭，主要国家PMI指数仍处50%以下。
（3）1季度是欧债群年偿债高峰，这使我们仍需谨慎面对欧债危机对资本市场信心造成的负面冲击。
（4）考虑到中国贸易结构和国际经济形势，预计今年出口增速大幅回落可能性不大，大约15%左右。
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2012年社会融资总量将稳步增长规模或超13万亿元
发布时间:
2012年01月09日09:
08来源：
中国证券报
温家宝强调，未来要实施好稳健的货币政策，进一步提高针对性、灵活性和前瞻性，保持社会融资规模合理增长。
交通银行此前发布的研究报告认为，预计2012年社会融资总量将稳步增长，表外融资占比有所下降。
预计2012年新增社会融资总量将达到约13-14万亿元，比2011年增加1-2万亿元。
而农业银行则对2012年社会融资总量的估算在16万亿元。
交通银行首席经济学家连平认为，2012年受政策适当放松的影响，新增贷款规模扩大，加上鼓励发展股票和债券融资，预计社会融资总规模会有所扩大。
同时，由于加强规范监管，2012年信托贷款、委托贷款、承兑汇票等融资难有明显扩大，银行贷款占整个社会融资总量的比重将小幅上升。
“此前信贷占社会融资总规模的比重在50%左右。
2011年前三季度，社会融资总规模中新增人民币贷款占比58%，而2012年银行贷款占整个社会融资总量的比重将继续小幅上升，预计在60%-62%。
”连平表示。
在政策适当放松条件下，银行信贷供给能力增强。
为保证经济平稳增长并加大对特定领域的支持，监管部门会鼓励银行适度加快信贷投放步伐；准备金率适度下调有助于银行扩大信贷投放。
预计2012年新增贷款8-8.5万亿元，贷款余额同比增长14.5%-15.5%。
在加大中西部基础设施建设投资、继续推进在建、续建项目建设的带动下，新增对公中长期贷款规模有所扩大；房地产市场低迷，个人贷款难有显著增长。
分析人士预计，2012年对公中长期贷款增长有望改变2011年的低迷态势，新增规模有所扩大。
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央行：
2012年广义货币供应量预计将增14%
2012年02月16日08:
08《21世纪经济报道》
央行15日在其发布的《2011年第四季度中国货币政策执行报告》中表示，前期国家采取的一系列宏观经济政策措施效果已逐步显现，物价涨幅总体保持回稳态势，但对未来通胀风险仍不可掉以轻心。
但也要看到，未来物价上涨的压力仍然存在，仍有必要防范未来物价出现反弹。
总的来看，价格总水平的基本稳定不会无条件或自动实现，需要宏观政策继续把握好力度和节奏。
报告中还表示2012年，广义货币供应量M2初步预期增长14%左右。
央行称，2012年，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，密切监测国内外经济金融形势发展变化，增强调控的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调，提高金融服务实体经济的水平，有效防范系统性金融风险，保持金融体系稳定，促进物价总水平基本稳定和经济平稳较快发展。
央行还称，今年将稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革。
加快培育市场基准利率体系，引导金融机构增强风险定价能力，积极探索进一步推进利率市场化的有效途径。
2011年第四季度中国货币政策执行报告全文：
2011年，面对复杂多变的国内外经济环境，国家宏观政策注意把握好力度和节奏，取得了明显成效。
经济增长和价格总水平涨幅逐步趋稳，国际收支继续改善，就业形势较好，国民经济朝着宏观调控的预期方向发展。
2011年，实现国内生产总值（GDP）47.1万亿元，同比增长9.2%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.4%。
实施稳健货币政策，适时适度进行预调微调。
2011年前三季度，面对通货膨胀压力不断加大的形势，中国人民银行按照国务院统一部署，围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调控的首要任务，综合运用多种货币政策工具，加强宏观审慎管理，先后6次上调存款准备金率共3个百分点，3次上调存贷款基准利率共0.75个百分点，灵活开展公开市场操作，实施差别准备金动态调整，引导货币信贷增长平稳回调，保持合理的社会融资规模。
进入10月份以后，针对欧洲主权债务危机继续蔓延、国内经济增速放缓、价格涨幅逐步回落等形势变化，着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，适时适度进行预调微调，暂停发行三年期央票，下调存款准备金率0.5个百分点，调整优化差别准备金动态调整机制有关参数，引导金融机构加大对小型微型企业、“三农”和国家重点在建续建项目的信贷支持。
总体看，稳健货币政策实施成效逐步显现。
货币信贷增速平稳回调，人民币汇率弹性增强。
2011年年末，广义货币供应量M2余额为85.2万亿元，同比增长13.6%，增速比上年低6.1个百分点。
人民币贷款余额同比增长15.8%，增速比上年低4.1个百分点，比年初增加7.47万亿元。
2011年社会融资规模为12.83万亿元，其中债券融资明显增多。
金融机构贷款利率总体稳步上行，12月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为8.01%，比年初上升1.82个百分点。
2011年年末，人民币对美元汇率中间价为6.3009元，比上年末升值5.11%。
当前，中国经济与社会发展仍处于重要战略机遇期，经济保持平稳较快发展具备不少有利条件。
但也要看到，国际国内经济形势仍然极为复杂和严峻。
欧洲主权债务危机短期内难以有效解决，世界经济的不稳定性、不确定性上升。
中国经济发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问题仍很突出，经济增长下行压力和物价上涨压力并存。
中国人民银行将按照中央经济工作会议和全国金融工作会议部署，牢牢把握科学发展的主题和加快转变经济发展方式的主线，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，密切监测国内外经济金融形势发展变化，增强调控的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调，保持物价总水平基本稳定，促进经济平稳较快发展。
综合运用多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，协同发挥好逆周期调节功能，在总量适度的基础上进一步优化信贷结构，调节好货币信贷供给，保持合理的社会融资规模，更好地服务实体经济发展。
稳步推进利率市场化改革，进一步完善人民币汇率形成机制。
推动金融市场规范发展，深化金融机构改革。
有效防范系统性金融风险，保持金融体系稳定。
第一部分货币信贷概况
2011年，国民经济保持平稳较快增长，货币信贷增长向常态水平回归，金融运行总体平稳。
一、货币供应量增长总体回落
2011年年末，广义货币供应量M2余额为85.2万亿元，同比增长13.6%，增速比上年末回落6.1个百分点。
狭义货币供应量M1余额为29.0万亿元，同比增长7.9%，增速比上年末低13.3个百分点。
流通中货币M0余额为5.1万亿元，同比增长13.8%，增速比上年末低2.9个百分点。
2011
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