中级铁路冲刺班讲义 16.docx
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中级铁路冲刺班讲义16
第十三章铁路投融资分析
本章近年来考题题型及分值情况
年份
单选题
多选题
案例题
总分值
2010
3
2
8
13
2011
3
2
8
13
2012
3
2
8
13
2013
3
2
8
13
2014
3
2
8
13
章节名
主要考点
铁路投融资概述
融资与投资；投资的类型；铁路产业投融资特点；我国铁路融资方式分析；企业融资方式分类
投资项目的资金来源与筹措
建设项目的概念及分类；项目权益融资的筹措方式；项目负债资金的筹措方式；
资金成本及其计算
资金成本的概念；资金成本的计算
资金结构及其优化
融资风险的衡量；投资项目的资金结构分析；资金结构的定量分析方法简介
第一部分：
本章真题考点总结
年份
单选
多选
案例
2010
1.融资租赁
2.经营杠杆系数
3.外商项目注册资本
（3分）
1.优先股股东权益
（2分）
1.债券成本
2.债券融资优点
3.可转换债券
4.项目评价中可转换债券
（8分）
年份
单选
多选
案例
2011
1.内源融资
2.财务杠杆
3.补贴收入
（3分）
1.供应链融资
（2分）
1.长期借款成本
2.实际利率
3.抵税作用
4.贷款融资缺点
（8分）
年份
单选
多选
案例
2012
1.股票融资
2.财务杠杆
3.转贷资金
（3分）
1.项目融资
（2分）
1.贷款成本
2.债券成本
3.股票成本
4.筹资方式比较
（8分）
年份
单选
多选
案例
2013
1.内源融资
2.BOT
3.外商项目注册资本
（3分）
1.资产证券化特点
（2分）
1.长期借款实际利率
2.长期借款资金成本
3.借款的缺点
4.长期借款的特点
（8分）
年份
单选
多选
案例
2014
1.直接投资和间接投资
2.优先股
3.经营杠杆
（3分）
1.供应链融资特点
（2分）
1.政府债券
2.债券担保方式
3.债券成本
4.债券融资优点
（8分）
第二部分：
本章主要考点解析
考点1：
企业融资方式分类
1．内源融资与外源融资
2．短期融资与长期融资
3．权益融资和负债融资
4．直接融资和间接融资
5．一般传统融资和项目融资
6．吸引普通投资与吸引风险投资
资金性质
融资渠道或融资方式
来源
自有资金
资本金
内源融资
折旧基金
留存利润
发行股票
直接融资
外源融资
借入资金
发行债券
其他企业资金（各种商业信用）
民间资金（民间借贷和内部集资）
外商资金
银行借贷资金
间接融资
非银行金融机构（租赁、典当）
考点2：
股票融资
优先股是企业为筹措资金而发行的一种混合型证券，兼有股票和债券的双重性质。
它较普通股在利益分配方面享有一定的优先权，其优先权主要表现在两个方面：
一是优先分配股利，即公司的股利分配顺序是先按优先股的约定支付优先股股利，然后再分配普通股股利；二是优先分配公司的剩余财产。
普通股融资的优点：
①没有固定的利息负担。
②不用还本。
③融资的风险较小。
④能增加公司的信誉。
⑤普通股融资的限制很少。
⑥分散企业风险。
普通股融资的缺点：
①资金成本较高。
②发行普通股容易分散控制权。
优先股融资的优点：
①没有固定的到期日，不用偿还本金；②股利的支付既固定，又有一定的弹性；③保持普通股股东的控制权；④优先股扩大了权益基础，可适当增加公司的信誉，加强公司的借款能力。
优先股融资的缺点：
①优先股支付的股利要从税后盈余中支付，无利息的抵税效应，融资成本较高；②通常有许多限制条款，如普通股支付的限制、公司借债的限制等；③优先股需要支付固定股利，但又不能在税前扣除，盈余下降时会成为一项较重的财务负担。
考点3：
政府投资资金处理
（1）全部使用政府直接投资的项目，一般为非经营性项目，不需要进行融资方案分析。
（2）以资本金注入方式投入的政府投资资金，在项目评价中应视为权益资金。
（3）以投资补贴、贷款贴息等方式投入的政府投资资金，在项目评价中应视为一般现金流入（补贴收入）。
（4）以转贷方式投入的政府投资资金（统借国外贷款），在项目评价中应视为债务资金。
考点4：
项目负债资金的筹措方式
（一）信贷融资
（二）外国政府贷款和国际金融组织贷款
（三）债券融资
（四）信托融资
（五）租赁融资
（六）项目融资
（七）BOT融资
（八）ABS融资
（九）供应链融资
信贷融资的优缺点
向金融机构借款进行融资的优点有：
（1）贷款种类较多，便于企业根据需要进行选择；
（2）弹性大、灵活性强；
（3）贷款利息计人企业成本。
合理利用贷款，可以在财务杠杆作用下，提高权益资本的收益率；
（4）筹资速度快；
（5）融资费用相对较低。
向金融机构借款进行融资的缺点有：
（1）到期必须归还，财务风险较大；
（2）筹资数额有限；
（3）限制条款较多；
（4）受国家政策影响大。
货币政策等。
亚洲开发银行贷款
亚洲开发银行贷款分为硬贷款、软贷款和赠款。
硬贷款是由亚行普通资金提供的贷款，贷款的期限为10-30年，含2-7年的宽限期，贷款的利率为浮动利率，每年调整一次。
软贷款又称优惠利率贷款，是由亚行开发基金提供的贷款，贷款的期限为40年，含10年的宽限期，不收利息，仅收1%的手续费，此种贷款只提供还款能力有限的发展中国家。
赠款资金由技术援助特别基金提供。
债券融资的优缺点
（1）债券融资的优点
①债券融资的发行成本要比股票融资低。
②债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付。
③可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。
④债券融资不影响原有股东的控制权。
（2）债券融资的缺点
①给企业带来财务风险。
②往往附有限制性条款，对企业财务的灵活性产生不利影响。
可转换债券
可转换债券，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券，兼有债券和股票的特性。
可转换债券有以下三个特点：
（1）债权性。
（2）股权性。
（3）可转换性。
在项目评价中，可转换债券应视为项目债务资金。
经营租赁
经营租赁，也称营运租赁或服务租赁。
融资租赁
融资租赁，又叫金融租赁或财务租赁，是指出租人根据承担人对供货人、租赁物的选择，向供货人购买租赁物提供给承租人使用，承租人支付租金的租赁方式。
出租人须按照承租人的要求购买租赁物，这是融资租赁不同于经营租赁的重要特点。
项目融资的特征
（1）项目导向，项目融资是以项目为主体进行的融资安排。
（2）有限追索权或者无追索权，这是项目融资最重要的特点。
（3）项目具有良好的经济效益和相对稳定的现金流
（4）风险分担
（5）筹资额大
（6）融资成本高
（7）表外融资会计处理
项目融资的类型
（1）产品支付
（2）远期购买
产品或产品销售收入。
（3）BOT（建设一经营一移交）
BOT是“Build，OperateandTransfer”的缩写。
BOT本身不是还款方式，是一种工程建设形式，只是这种建设形式通常采用项目融资这方式来融资而已。
BOT融资
BOT是“Build，OperateandTransfer”的缩写，即建设—经营—转让。
BOT融资的一个显著特点是政府赋予项目公司对某一项目的特许权。
BOT融资方式包括三方主体：
政府部门、项目公司、分包企业。
BOT融资方式具有以下特点：
1.融资方式的主体具有特殊性
2.客体标的物具有特殊性
3.权利义务的复杂性
4.财产权利具有特殊性
5.投资回报方式具有特殊性
6.风险责任承担的特殊性
7.项目资产的归属具有特殊性
TOT融资模式，即移交—经营—移交
是在BOT模式上发展过程中的一种创新。
ABS（资产证券化）
利用ABS来进行项目融资，具体来说就是以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场上发行高档债券来筹集资金的一种项目证券融资方式。
同BOT等融资模式相比，ABS融资方式涉及的环节较少，这在很大程度上可以减少酬金和手续费等中间费用。
ABS的特点
（1）破产隔离与信用增级
（2）融资成本低
（3）原始权益人能保留完整的决策权和大部分资产收益能力
（4）原始权益人能保守企业财务信息和商业机密
（5）表外处理，原始权益人能够保持和增强自身的借款能力。
凡是可以产生稳定的可预见收入现金流的资产都可以证券化。
供应链融资
供应链融资应满足如下条件：
（1）供应链中需要一家主导的核心企业；
（2）为供应链各成员提供金融服务；
（3）提供的金融服务是建立在供应链各成员与核心企业的关系之上。
供应链融资的业务模式
（1）应收账款融资模式
（2）存货融资模式，借款企业以存货为质押向商业银行申请贷款的融资方式。
融通仓，即“金融”“流通”“仓储”，货物的监管不在借款企业，而是在商业银行认定的第三方物流企业的仓库。
（3）保兑仓融资模式，即“卖方担保买方信贷模式”。
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