风险分析.ppt

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一、风险的概念与种类,

（一）风险的概念风险是预期结果的不确定性1.风险和不确定性2.风险和损失【提示】财务上的风险更多的是讲发生经济损失的可能性，这样说并不全面。

应该说风险包括两个方面，既有正面的收益，也有负面的损失。

完整意义上的风险概念应该是指预期结果的不确定性。

第四章风险分析,按风险的具体内容分,按风险的具体内容,二、风险计量,

（一）概率分布1.风险概率:

指风险可能发生的概率,处于0和1之间，几种可能性的概率加起来，结果应该等于1。

2、风险概率分布是指一项投资活动可能出现的所有结果的概率的集合。

案例,AB公司和AC公司的股票报酬率的概率分布如下，据此计算期望报酬率和报酬率标准差,并比较投资风险大小.,期望报酬率为：

RAB=16%，RAC=16%报酬率方差为：

AB2=0.0349AC2=0.0364报酬率标准差为：

AB=0.1868AC=0.1908,

（二）期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果（即随机变更的各个取值），以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。

方差是用来表示随机变更与期望值之间离散程度的一个量。

标准差反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度，是方差的平方根，也叫做均方差，通常用符号来表示,案例,AB公司和AC公司的股票报酬率的概率分布如下，据此计算期望报酬率和报酬率标准差,并比较投资风险大小.,期望报酬率为：

RAB=16%，RAC=16%报酬率方差为：

AB2=0.0349AC2=0.0364报酬率标准差为：

AB=0.1868AC=0.1908,【提示】标准差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；反之，标准差越小，则风险越小。

需要注意的是，由于标准差是衡量风险的绝对数指标，对于期望值不同的决策方案，该指标数值没有直接可比性。

必须要进一步借助相对数指标“标准离差率”的计算来说明问题。

变化系数是标准差与期望值之比，即单位预期值所承担的标准差，也叫标准离差率、变异系数或标准差系数。

案例,AB公司和AC公司的股票报酬率的概率分布如下，据此计算期望报酬率和报酬率标准差,并比较投资风险大小.,期望报酬率为：

RAB=16%，RAC=%报酬率方差为：

AB2=0.0349AC2=报酬率标准差为：

AB=0.1868AC=,【例题单选题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：

已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。

下列结论中正确的是（）。

A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小,【例题计算题】某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：

要求：

（l）分别计算A、B两个项目净现值的期望值；

（2）分别计算A、B两个项目期望值的标准差；（3）判断A、B两个投资项目的优劣。

（三）收益率相等的资产组合分析,ER=x1ER1+x2ER2投资组合风险Var（R）=Var（x1ER1+x2ER2）=x12Var（ER1）+x22Var（ER2）,1.协方差协方差为正，表示两项资产的收益率呈同方向变化；协方差为负，表示两项资产的收益率呈反方向变化；协方差为0，表示两项资产收益率之间不相关。

协方差为绝对数，不便于比较，再者算出某项资产的协方差为某个值，但这个值是什么含义，难以解释。

为克服这些弊端，提出了相关系数这一指标。

（四）协方差与相关系数,2.相关系数

（1）-1r1

（2）相关系数=-1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例（3）相关系数=1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例（4）相关系数=0，不相关。

Aj、Ak是第j种、第k种证券在投资总额中的比重是第j种和第k种证券报酬率的协方差。

投资组合的风险计量,上式根号里的双重的含义是：

将证券组合中所有可能的两种证券之间的协方差jk用该两种证券的投资比例乘积进行加权平均。

组合标准差计算公式中的双重求和符号，表示对所有可能配成组合的协方差，分别乘以各证券的投资比例，然后求其总和。

1、A、B两种证券的相关系数为0.4，预期报酬率分别为12和16，标准差分别为20和30，在投资组合中A、B两种证券的投资比例分别为50和50，则A、B两种证券构成的投资组合的标准差为（）。

A、21.1B、24C、30D、25,