财务分析与战略管理知识程序.pptx

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状况和经营状况的一种财务分析方法。

比率分析法的最大优点比率分析法的最大优点：

能够比较不同规模公司能够比较不同规模公司的财务状况和经营状况的财务状况和经营状况。

比率分析的局限比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间变动；比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间变动；很难综合反映比率与计算它的财务报表的联系；很难综合反映比率与计算它的财务报表的联系；比率给人们不保险的最终印象；比率给人们不保险的最终印象；比率不能个人们财务报表关系的综合观点。

比率不能个人们财务报表关系的综合观点。

财务比率的四大类别营运能力偿债能力盈利能力增长能力需要注意的是：

财务比率的四大类别不是相互独立的，因此进行财务比率分析时需要结合各类比率同时分析，而不能仅仅分析某一个单独的指标。

财务比率分析Theratiospresentedhereandtheirmodesofcalculationareneitherexhaustivenoruniquely“correct”.第九章盈利能力分析盈利能力（Profitabilityanalysis）盈利能力是指企业一定期间运用其所支配的经济资源，开展某种经营活动，从中赚取利润的能力。

投资者：

股利分配能力和股价上升潜力；债权人：

企业偿债能力最终取决于盈利能力；经营管理者：

业绩和履行受托责任的核心指标，决定企业的竞争力和未来发展。

一、盈利能力分析的目的企业经理人员企业经理人员债权人债权人股东股东利润是企业偿债的重要来源利润是企业偿债的重要来源。

偿债能力的强弱最终取决于偿债能力的强弱最终取决于企业的盈利能力。

企业的盈利能力。

反映和衡量企业经营业绩。

反映和衡量企业经营业绩。

发现经营管理中存在的问题。

发现经营管理中存在的问题。

股东的直接目的就是获得更股东的直接目的就是获得更多的利润。

多的利润。

因为股息与盈利能力相关；因为股息与盈利能力相关；盈利能力增加还会使股票价盈利能力增加还会使股票价格上升。

格上升。

二、盈利能力分析基础（Profitabilityanalysis）ReturnoninvestmentReturnonSalesTheresidualreturntothefirmpersalesdollar.Therelationshipbetweenprofitstotheinvestmentrequiredtogeneratethem.二、盈利能力分析基础（Profitabilityanalysis）资本经营资本经营围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心。

追求资本盈利最大化。

资产经营资产经营把资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理。

追求资产的增值和资产盈利能力最大化。

商品经营商品经营围绕产品生产进行经营管理，包括供应、生产和销售各环节的管理及相应的筹资与投资管理。

追求供产销的衔接及商品盈利的最大化。

盈利能力分析*盈利率=*盈利基础利润现金流补充指标获取现金的能力核心指标收益质量分析报告收益与公司业绩之间的相关性。

会计政策的选择会计政策的运用稳健自由收益与经营风险风险大盈利能力分析的内容上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润平均资产总额息税前利润=利润总额+利息费用息税前利润也可以被替换为：

息前税后利润=净利润+利息费用；利润总额；净利润。

ROA的分解ROA=ProfitMarginTotalAssetsTurnover总资产报酬率=息税前利润/营业收入营业收入/平均总资产=销售息税前利润率总资产周转率从上述公式可以看到，企业整体盈利能力受到商品生产盈利能力和资产运营效率的影响。

现金流量指标对资产经营盈利能力的补充全部资产现金收回率全部资产现金收回率全部资产现金回收率=经营活动净现金流量平均总资产资产经营盈利能力的行业分析资本经营盈利能力分析净资产收益率=净利润平均净资产净资产收益率=净利润期末净资产盈利分配影响资本经营盈利能力的因素负债所有者权益+资产息税前利润-利息费用=净利润ROAROEROE=【ROA+（ROA-债务成本）*D/E】（1-所得税率）（）（1-所得税率）现金流量指标对资本经营盈利能力的补充净资产现金收回率净资产现金收回率净资产现金回收率=经营活动净现金流量平均净资产盈利现金比率盈利现金比率盈利现金比率=经营活动净现金流量净利润收益质量资本经营盈利能力的行业分析商品经营盈利能力分析收入利润率成本利润率ReturnonSales边际贡献率边际贡献率边际贡献率=边际贡献营业收入营业收入毛利率营业收入毛利率营业收入毛利率=营业收入毛利营业收入营业收入利润率营业收入利润率营业利润率=营业利润营业收入ReturnonSales销售息税前利润率销售息税前利润率销售息税前利润率=息税前利润营业收入销售收入利润率销售收入利润率销售收入利润率=利润总额营业收入销售净利率销售净利率销售净利率=净利润营业收入总收入利润率总收入利润率总收入利润率=利润总额总收入ReturnonSales销售成本率：

销售成本和销售收入之间的比例关系。

（Relationshipbetweenthefirmscostsanditssales）。

企业可以通过控制销售成本率提高企业的盈利能力。

利润表项目2006年2005年一、营业收入100100减：

营业成本80.3381.35营业税金及附加0.430.52销售费用3.784.29管理费用8.688.29财务费用2.704.85资产减值损失1.530加：

投资收益-0.101.04二、营业利润2.451.74加：

营业外收入4.920.13减：

营业外支出0.140.08三、利润总额7.231.79减：

所得税费用2.17-0.08四、净利润5.061.87五、每股收益

（一）基本每股收益

（二）稀释每股收益成本利润率分析营业成本利润率营业成本利润率营业成本利润率=营业利润营业成本营业费用利润率营业费用利润率营业费用利润率=营业利润营业费用全部成本利润率全部成本利润率全部成本费用总利润率=利润总额营业费用+营业外支出全部成本费用净利润率=净利润营业费用+营业外支出营业费用：

营业成本、营业税金及附加、期间费用和资产减值损失。

现金流量指标对商品经营盈利能力的补充销售获现比率销售获现比率销售获现比率=销售商品、提供劳务收到的现金营业收入商品经营盈利能力的行业分析上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力除了要进行一般企业盈利能力指标分析外，还要进行一些与企业股票价格和市场价值相关的特殊指标分析。

上市公司盈利能力分析每股收益普通股权益报酬率股利发放率价格与收益比率分析托宾Q指标分析现金分配率指标分析每股经营现金流量指标分析一、每股收益每股收益，股份有限公司的股东每持有一股普通股每股收益，股份有限公司的股东每持有一股普通股所能享有的企业利润或需承担的企业亏损。

所能享有的企业利润或需承担的企业亏损。

基本每股收益基本每股收益稀释每股收益稀释每股收益衡量普通股的获利水平，是投资者、债权人等信息使用者据衡量普通股的获利水平，是投资者、债权人等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、并作出决策的一以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、并作出决策的一项重要的财务指标。

项重要的财务指标。

基本每股收益基本每股收益基本每股收益=属于普通股股东的当期净利润属于普通股股东的当期净利润当期发行在外普通股的加权平均数当期发行在外普通股的加权平均数当年净利润当年净利润-优先股股利优先股股利合并财务报表：

合并财务报表：

合并净利润合并净利润-扣减少数股东损扣减少数股东损益益发行在外的普通股加权平均数发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股数当期新发行普通股数已发行已发行时间时间报告期时间报告期时间-当期回购普通股股数当期回购普通股股数已回购时间已回购时间报报告期时间告期时间公司库存股不属于发行在外的普通股，且无权参与利公司库存股不属于发行在外的普通股，且无权参与利润分配，应当在计算分母时扣除。

润分配，应当在计算分母时扣除。

例18-1某公司2007年期初发行在外的普通股为10000万股；1月30日新发行普通股3600万股；12月1日回购普通股2400万股以备将来奖励职工之用。

该公司当年度实现净利润为6550万元。

发行在外普通股加权平均数=1000012/12+360011/12-24001/12=13100（万股）基本每股收益=6550/13100=0.5（元/股）稀释每股收益概念以基本每股收益为基础，假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。

稀释每股收益潜在普通股赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其他合同。

可转换公司债券、认股权证、股份期权。

稀释性潜在普通股假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。

潜在普通股并不都属于稀释性潜在普通股，只有那些潜在普通股并不都属于稀释性潜在普通股，只有那些转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，才属于转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，才属于稀释性潜在普通股。

稀释性潜在普通股。

稀释每股收益的计算分子调整当期已确认费用的稀释性潜在普通股的利息。

稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。

分母调整计算基本每股收益时普通股的加权平均数；计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加普通股的加权平均股数。

计算稀释性潜在普通股时注意以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换。

当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换普通股。

当期被注销或终止的稀释性潜在普通股，应当按照当期发行在外的时间加权平均计入稀释性潜在普通股的加权平均数。

当期被转换或行权的稀释性潜在普通股，应当自当期期初至转换日（或行权日）的加权平均数计入稀释性潜在普通股的加权平均数，从转换日（或行权日）所转换的普通股的加权平均数计入发行在外普通股的加权平均数。

例18-2某上市公司2008年归属于普通股股东的净利润为9000万元，期初发行在外普通股股数8000万股，年内普通股股数未发生变化。

2008年1月1日，公司按面值发行1600万元的三年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为4，每年支付一次利息。

该批可转换公司债券自发行结束后满12个月即可转换为公司股票，每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。

债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25%。

解答假设不考虑可转换公司债券在负债和权益成份的分拆，且债券票面利率等于实际利率。

2008年度每股收益计算如下：

基本每股收益=90008000=1.125（元/股）假设转换所增加的净利润=16004%（1-25%）=48（万元）假设转换所增加的普通股股数=160010010=160（万股）增量股的每股收益=48160=0.3（元/股）增量股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司债券具有稀释作用。

稀释每股收益=（9000+48）（8000+160）=1.11（元/股）例18-4某上市公司2008年度归属于普通股股东的净利润为2000万元，发行在外普通股加权平均数为5000万股，该普通股平均每股市场价格为6元。

2008年1月1日，该公司对外发行600万份认股权证，行权日为2009年3月1日，每份认股权证可以在行权日以4元的价格认购本公司1股新发行的股份。

基本每股收益=20005000=0.4（元/股）调整增加的普通股股数=600-60046=200（万股）稀释每股收益=2000（5000+200）=0.38（元/股）例18-5某上市公司2008年度归属于普通股股东的净利润为800万元，发行在外普通股加权平均数为2000万股。

2008年4月1日该公司与股东签订一份远期回购合同，承诺一年后以每股10元的价格回购其发行在外的200万股普通股。

假设，该普通股2008年4月至12月平均市场价格为8元。

基本每股收益=8002000=0.4（元/股）调整增加的普通股股数=200108-200=50（万股）稀释每股收益=800（2000+50912）=0.39（元/股）每股收益评价该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。

该指标越大，说明公司盈利能力越强，公司有较好的经营和财务状况。

该指标存在的相关问题每股收益不反映股票所含的风险；股票是一个“份额”的概念，由于不同股票的市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司间的比较；每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策，也就是说每股收益并不能显示投资者获得投资报酬。

每股收益因素分析每股收益=普通股权益/流通股数（净利润-优先股股息）/普通股权益平均额=每股账面价值普通股权益报酬率二、普通股权益报酬率普通股权益报酬率普通股权益报酬率普通股权益报酬率=净利润-优先股股利普通股权益平均额如果没有优先股就是权益报酬率。

三、价格与收益比率（市盈率）公式市盈率=每股市价/每股收益评价该指标越大，说明公司具有良好的发展前景，对投资者充满吸引力；市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。

市盈率注意事项不能用于不同行业公司的比较；市盈率同时受股票价格和盈利状况两个指标影响；股票价格受宏观环境、市场环境等因素的影响；盈利能力受到会计政策的影响；当每股收益很小或亏损时，由于市价不可能降为零，因而很高的市盈率往往不能说明任何问题。

四、托宾Q指标公式托宾Q是指企业公司的市场价值与其重置成本之比。

通常用总资产账面价值替代重置成本。

托宾Q值=（股权市场价格+长、短期债务账面价值合计）/总资产账面价值评价该指标反映了股票市价是公司净资产的倍数。

一般讲，该指标越大，说明公司的经营和财务状况越好，投资者对公司的未来发展更有信心，市场对其具有良好评价，但蕴含了较大的潜在投资风险。

市净率公式市净率=每股市价/每股净资产评价该指标反映了股票市价是公司净资产的倍数。

一般讲，该指标越大，说明公司的经营和财务状况越好，投资者对公司的未来发展更有信心，市场对其具有良好评价，但蕴含了较大的潜在投资风险。

五、股利发放率股利支付率=每股股利/每股收益股利支付率=价格收益比率股利报偿率留存收益率留存收益率=当期留存收益总额/当期净利总额留存收益率=1-股利支付率六、现金分配率公式现金分配率=现金股利/经营活动净现金流量七、每股经营现金流量公式每股营业现金流量=经营活动净现金流量/发行在外的普通股股数评价该指标反映企业进行资本支出和支付股利的能力。

其他相关指标每股股利每股股利=用于分配普通股的现金股利总额/年末发行在外的普通股股数股利获利率股利获利率=普通股每股股利/普通股每股市价股利保障倍数股利保障倍数=普通股每股收益/普通股每股股利现金股利保障倍数现金股利保障倍数=每股营业现金净流入/每股现金股利第十章营运能力分析营运能力（ActivityAnalysis）企业营运资产的效率和效益。

效率资产周转速度。

效益资产的利用效果。

营运能力（ActivityAnalysis）效率效率效益效益营业收入/平均资产周转额/平均资产周转天数=计算期天数周转率营运能力（ActivityAnalysis）尽管营运能力不能直接衡量企业的盈利能力和偿债能力，但是这些指标是影响企业偿债能力和盈利能力的重要因素。

可以利用营运能力比率预测企业的资本需求。

营运能力分析的目的评价企业资产利用的效益评价企业资产利用的效益挖掘企业资产利用的潜力挖掘企业资产利用的潜力评价企业资产的流动性评价企业资产的流动性营运能力分析的内容流动资产周转速度分析流动资产周转速度分析固定资产利用效果分析固定资产利用效果分析总资产营运能力分析总资产营运能力分析第二节总资产营运能力总资产周转天数总资产周转天数总资产周转天数=360总资产周转率反映企业全部资产的利用效率。

总资产产值率=总产值平均总资产全部产品，包括完工产品产值、在产品产值、已售产品产值和库存产品产值。

总资产周转率（总资产收入率）=营业收入平均总资产总资产收入率分析总资产周转率（总资产收入率）=营业收入平均总资产=总产值平均总资产营业收入总产值=总资产产值率产品销售率提高资产的生产效率提高产品销售率总资产周转率总资产周转率=销售净额平均总资产=流动资产周转率流动资产占总资产比重=固定资产周转率固定资产占总资产比重总资产营运能力综合对比分析反映资产占用与总产值之间的关系总资产利用效率反映资产占用与总产值之间的关系总资产利用效率反映资产占用与收入之间的关系总资产效益反映资产占用与收入之间的关系总资产效益分析总资产营运能力与盈利能力之间的关系分析总资产营运能力与盈利能力之间的关系第三节流动资产周转率存货周转率流动资产周转率应收账款周转率一、流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率=营业收入平均流动资产流动资产周转天数流动资产周转天数流动资产周转天数=计算期天数流动资产周转率流动资产垫支周转率=营业成本平均流动资产流动资产周转率反映企业流动资产管理的效率。

流动资产周转率分析流动资产周转率=营业收入平均流动资产=产品销售成本平均流动资产营业收入=流动资产垫支周转率成本收入率流动资产的真正周转速度所费与所得之间的关系产品销售成本流动资产周转速度分析流动资产周转期=计算期天数流动资产周转率=流动资产垫支周转期收入成本率流动资产垫支周转速度分析流动资产垫支周转率=营业成本流动资产平均余额=存货周转率存货构成率=营业成本平均存货平均存货平均流动资产二、存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率=营业收入平均存货存货周转天数存货周转天数存货周转天数=计算期天数存货周转率存货周转率=营业成本平均存货存货周转率反映企业存货管理的效率。

存货周转率和周转天数会受会计选择的影响。

反映企业对存货的平均持有天数应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率营业收入应收账款周转率=平均总资产应收账款周转天数应收账款周转天数应收账款周转天数=365应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入平均总资产反映企业的信用政策。

LengthofCashCycle生产销售回款采购应付账款公司的经营周期是从购买存货起到产品销售，收回货款止所经历的时间。

若企业在采购过程中运用应付账款，则应递减该经营周期。

经营周期越短企业经营效率越高。

补充应付账款周转率应付账款周转率应付账款周转率应付账款周转率应付账款周转率=营业成本平均应付账款净额应付账款周转天数应付账款周转天数应付账款周转天数=365应付账款周转率应付账款周转率反映了企业利用自发性负债的能力；应收账款的收款时间和应付账款的付款时间之间的差异非常重要。

Dell的营运资本周转期的营运资本周转期98/2/199/1/2900/1/28应收账款周转期363634存货周转期766应付账款周转期（51）（54）（58）营运资本周转期（8）（12）（18）流动资产周转加速的效果分析一定的产出需要的流动资产减少一定的流动资产取得更多的收入一定的产出需要的流动资产减少流动资产周转率=营业收入平均流动资产平均流动资产=营业收入流动资产周转率流动资产节约额=报告期营业收入报告期流动资产周转率-报告期营业收入基期流动资产周转率流动资产节约额=1报告期流动资产周转率-1基期流动资产周转率报告期营业收入（）相关概念资产绝对节约企业由于流动资产周转加速，可以减少流动资产占用额，因而可能腾出一部分资金。

资产相对节约由于流动资产周转加速，在不增资或少增资的条件下扩大企业的生产规模。

绝对节约和相对节约相对节约是以节约的资金提供本企业扩大再生产之用，而绝对节约则是以所节约的资金退出企业经营。

区别与计算流动资产绝对节约额和相对节约额可分别三种情况进行：

全部节约额都是绝对节约额如果企业流动资产周转速度加快，而销售收入不变这时所形成的节约额就是绝对节约额；全部节约额都是相对节约额如果企业流动资产周转加速，而实际占用流动资产大于或等于基期占用流动资产，这时所形成的流动资产节约额就是相对节约额。

同时具有绝对节约额和相对节约额如果企业流动资产周转加速，同时销售收入增加，流动资产占用额减少。

这种情况下形成的流动资产节约额就同时具有绝对节约额和相对节约额。

绝对节约额=报告期流动资产占用额-基期流动资产占用额相对节约额=流动资产总节约额-绝对节约额举例流周率分析料表动资产转资目项2008年2007年品售（千元）产销净额4429342734777181流平均余（千元）动资产额3658137825389661流周率（次）动资产转1.211.37流动资产节约额=44293427（1/1.21-1/1.37）=4275166（千元）一定的流动资产取得更多的收入一定的流动资产取得更多的收入流动资产周转率=营业收入平均流动资产平均流动资产=营业收入流动资产周转率营业收入增加额=基期平均流动资产报告期流动资产周转率（-基期流动资产周转率）固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转天数固定资产周转天数固定资产周转天数=365固定资产周转率固定资产产值率=总产值平均固定资产固定资产周转率（固定资产收入率）=营业收入平均固定资产固定资产周转率需要注意：

（1）固定资产周转率受固定资产折旧的影响，也就是固定资产的购买时间的影响；

（2）融资租入、经营租赁或者购买、自建固定资产不同方式的获得固定资产，会产生不同的固定资产周转率。

第十一章偿债能力分析偿债能力（Coverageanalysis）长期偿债能力长期偿债能力Long-termdebtandSolvencyAnalysis短期偿债能力短期偿债能力LiquidityAnalysis企业偿还各种债务的能力。

影响短期偿债能力的因素内部因素内部因素资产结构资产结构特别是流动资产结构特别是流动资产结构流动负债的结构流动负债的结构企业的融资能力企业的融资能力外部因素外部因素企业的经营现金流量水平企业的经营现金流量水平宏观经济形势宏观经济形势证券市场的发育与完善程度证券市场的发育与完善程度银行的信贷政策银行的信贷政策其他因素短期偿债能力短期资金提供者（短期债权人）必须评估企业的短期偿债能力。

Short-termliquidityanalysiscomparesthefirmscashresourceswithitscashobligations.分子：

现金资源分母：

现金义务短期偿债能力企业的现金资源来自于两个方面：

1、资产负债表日可用现金的金额现金存量；