第七章 国际直接融资实务.pptx

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第七章国际直接融资实务【本章学习目标】通过本章的学习，你应该能够：

1了解国际融资的概念、特点和主要分类2掌握国际直接融资的主要方式3熟悉国际直接融资各主要方式的特点4能够结合各种融资方式的特点进行国际融资活动的分析第一节国际融资概述一、国际融资的概念（InternationalFinancing）从国际融资的发展历史来看，早期的国际融资是伴随着国际贸易的需要和现代银行的需要建立而发展起来的。

简单的说国际融资是指跨国界的资金融通，他是国内融资的延伸。

具体而言，在现代经济社会，国际融资是指一国（或地区）居民通过与非居民建立一系列的信用关系来实现货币资本或其他形态资本融通的行为。

第一节国际融资概述理解国际融资的概念需要注意：

（一）国际融资行为是发生在居民与非居民之间的。

（二）国际融资融通的是货币资本或其它形态的资本（三）国际融资是通过居民与非居民建立的一系列信用关系实现的（四）国际融资是在国际金融市场上进行的。

二、国际融资的特点

（一）国际融资风险更大

（二）国际融资往往要遵循一定的国际惯例，融资活动还可能受到各种制约（三）国际融资本质上是资本的无形交易，比实物交易具有更大的风险三、国际融资的作用

（一）弥补资金短缺，加快经济发展

（二）国际融资有利于受资企业技术改造，推进技术升级（三）创造了更多的就业机会（四）国际融资有利于国际分工，提高企业产品的国际竞争力（五）外国直接投资推动了我国对外贸易的发展四、国际融资的主要方式和分类

（一）根据融资方式的不同,国际融资分为直接融资和间接融资

（二）按照国际融资目的划分，国际融资可分为国际贸易融资、项目融资和一般融资。

（三）按照国际融资期限划分，国际融资可分为短期融资（融资期限在一年以内）、中期融资（期限在15年）、长期融资（5年以上，最长可达到50年之久）四、国际融资的主要方式和分类（四）按照融资来源划分国际融资分为国际商业银行融资、国际金融机构融资、政府融资和国际金融租赁。

第二节国际直接融资的形式一、国际股票融资

（一）国际股票融资的概念和特点国际股票融资即境外发行股票，是指企业通过直接或间接途径向国际投资者发行股票并在国内外交易所上市来获得资金的融通。

（一）国际股票融资的概念和特点国际股票融资具有如下特点：

（1）永久性。

（2）主动性。

（3）高效性。

（二）国际股票融资的主要方式国际股票融资依照其发行与上市结构的不同大致可以分成以下几种：

1、境外上市外资股方式2、境内上市外资股方式3、存托凭证境外上市方式二、海外投资基金融资1、海外投资基金融资的概念所谓投资基金就是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，它通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要投资于股票、债券等金融工具的投资。

二、海外投资基金融资海外投资基金有很多种分类：

根据资本来源和运用地域的不同，投资基金可分为国际基金、海外基金、国内基金等。

海外投资基金是指通过吸收国外的海外投资基金来获囯外基金管理公司所发行的基金，大多数是开放型基金，以全球投资人为销售对象，在国际间筹资后，再投入投资目标国家的证券市场。

2、海外投资基金融资的特点和作用海外投资基金融资具有如下特点

（1）海外投资基金的共同特点是，以开放型为主，且上市销售，并追求成长性，这就有利于具有持续赢利能力和高成长潜力的企业获得资金，得到快速的发展。

（2）投资基金的投资过程分为进入阶段、增值阶段和退出阶段，在投资的过程中不一定要求控股。

三、国际并购融资1、并购的概念并购（MergerAcquisition,MA）是指企业间的兼并与收购。

兼并（Mergers）是指两家或者更多的独立企业、公司合并组成一家企业。

通常由一家占优势的公司吸收另一家或者多家公司。

兼并的结果是一个或一些原有的公司消失了，而接受这些公司资产和责任的兼并公司以自己的名义继续存续下去。

这种形式在我国公司法中叫做吸收合并，是合并的一部分。

收购（Acquisition）是指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。

是否取得控制权是区分兼并与收购的关键。

国际并购的概念国际并购是指一国企业为了达到某种目的，通过一定的手段和支付方式，将国外企业的部分甚至全部份额的股份资产收购下来，对后者的经营管理实行实际的或完全的控制行为。

因此国际并购融资是指通过国际并购行为来获得资金的融通。

国际并购的动因1扩大生产经营规模，降低成本费用2提高市场份额，提升行业战略地位3取得充足廉价的生产原料和劳动力，增强企业的竞争力4实施品牌经营战略，提高企业的知名度，以获取超额利润5实现公司发展的战略，通过并购取得先进的生产技术，管理经验，经营网络，专业人才等各类资源6通过收购跨入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险（三）国际并购类型1、根据并购涉及的产业组织特征划分

（1）横向并购

（2）纵向并购（3）混合并购（三）国际并购类型2、根据出资方式划分

（1）现金购买资产式并购

（2）现金购买股票式并购（3）股票换取资产式并购（4）股票互换式并购（三）国际并购类型3、根据是否利用目标企业自身资产情况

（1）杠杆收购

（2）非杠杆收购（三）国际并购类型4、按并购企业对目标企业进行收购的态度划分

（1）善意并购

（2）敌意并购四、国际债券融资

（一）国际债券的概念和特点国际债券（internationalbonds）是指一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。

国际债券的重要特征，是发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场。

与同国内债券相比，国际债券具有一定的特殊性，主要体现在：

国际债券的特点1、资金来源广2、发行规模大3、存在汇率风险4、有国家主权保障5、以自由兑换货币作为计量货币

（二）国际债券的种类1、外国债券和欧洲债券：

2、公募债券和私募债券：

3、一般债券、可兑换债券和附认股权债券4、固定利率债券、浮动利率债券和无息债券：

（三）国际债券融资的发行准备（）外国债券的发行程序。

外国政府到东道国证券市场发行外国债券，应按以下程序进行：

在东道国债券交易委员会注册，按照规定填写清楚注册登记表。

进行外国债券的评级。

由专门的评级机构对发行者的偿还能力做出充分估价，对债券的信誉评级，可作为投资者购买债券的参考。

准备有关文件，例如注册登记表、财务代理人协议、包销人协议、销售集团协议及债券所附的契约条款等。

（三）国际债券融资的发行准备欧洲债券的发行程序。

主办者和借款者一起决定发行债券的条件（数额、期限、固定或浮动利息率、息票），在这个阶段主办行组建发行管理辛迪加准备各种文件，最主要的文件是说明书，在这个阶段叫初步说明书。

主办行通过电传对债券的发行进行说明，并邀请银行参加包销和推销集团，向可能包销者送初步说明书，在一两周之内，制定出发行债券的最终条件，辛迪加集团的借款者承担责任。

公布债券说明书，债券公开上市，公众募集阶段大约是两周。

认购结束，债券和现金交换，借款者实际卖出债券，取得现金。

在各大报纸上登醒目的广告，公开宣传这次债券的发行成功，并列出主办银行和合办银行名单。

债券交易日结束后债券就可以上市交易。

、国际债券融资的发行条件

（1）发行额。

（2）偿还期限。

（3）票面利率。

（4）发行价格。

（5）偿还方式。

（6）认购者收益率。

（7）国际债券融资的发行费用。

（三）国际债券融资的发行准备、发行国际债券所涉及的主要文件

（1）有价证券申请书。

（2）债券说明书。

（3）债券承购协议。

（4）债券受托协议。

（5）债券登记代理协议（6）债券支付代理协议（7）律师意见书【本章小结】本章主要介绍了国际融资的一般概况，包括国际融资的概念、特点、作用和分类。

本章还介绍了国际直接融资的主要形式，包括国际股票融资、海外投资基金融资、国际并购融资和国际债券融资。

【复习思考题】思考题1、理解国际融资的概念需要把握几个要点2、国际股票融资的特点是什么？

3、什么是间接境外上市，其上市途径是什么？

4、我国利用海外投资基金的状况如何？

5、简述国际债券融资的发行条件。