境外金融商品投资面面观.pptx

境外金融商品投资面面观.pptx

《境外金融商品投资面面观.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《境外金融商品投资面面观.pptx（76页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

境外金融商品投面面資觀妙如副理陳總經元大管理公司資產2006/04/011內容內容時間1.如何做最好的配置資產30Min-怎管理取最大的酬樣風險並賺報-常投商品及其酬的衡量見資類別風險與報2.券市及券投介國際債場債資紹60MinBreak15Min3.型商品的介結構紹60Min4.總結&QnA15Min2前言-目標WhatsyourTarget?

WhatsyourGoal?

InthisClassInthisLearning3前言-背景了解n主者講backgroundn參與學員background4第一節如何做最好的資產配置-在風險與報酬的權衡中投資理財FinancialPlanning理財規劃規劃我們現有及未來的財務資源，使其能滿足人生不同階段的需求，以及達到預定的目標，使我們能在財務上獨立自主。

何謂理財?

6階段性的理財需求儲蓄規劃保險規劃投資規劃貸款/信用（負債規劃）資產規劃退休規劃稅務規劃7聰明理財家-如何識破風險並管理風險在表面看來都一樣的金融商品其實，每個人需要的都不一樣!

8風險與預期報酬比較風險報酬無風險報酬水準（2年美國政府公債）4.66%p.a.9投資工具的風險值高低報酬貨幣銀行存款貨幣基金債券債券/票券債券型基金股票選擇權/期貨股票/股票型基金風險投機性成長性收入性安全性流動性10如何管理投資風險小技巧一n利用商品的設計，達到所設定之投資目的標的、期間、可承受風險、報酬之管理n現象：

結構型商品的風行-過去數十年來財務工程（FinancialEngineering）發展到極致。

11報酬貨幣銀行存款貨幣基金債券債券/票券債券型基金股票選擇權/期貨股票/股票型基金風險調整後之投資工具的風險值vs報酬組合式產品結構型商品12n品特色：

產品包羅萬象，一般包含一個固定收益的債券，再加上一產個權益投資的買方選擇權，到期時或約定付息日可獲得某一比例報酬，總報酬則隨著連結標的資價格變化而定。

產n報酬率：

視標的物而定，通常報酬為5-15%以上。

n流動性：

較低n適合投資對象：

無短期資金需求、對特定品有偏好者產n風險：

承受之風險與所要求之報酬而定結構式商品（StructuredNote）13如何管理投資風險小技巧二n利用不同商品的組合，達到所設定之投資目的標的、期間、可承受風險、報酬之管理n現象：

資配置念的實行產概14為何需要投資組合及資產配置15-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%19951996199719981999200020012002200320042005全球股票指數台灣加權指數全球債券指數寶貴的教訓沒有一個市場的績效會永遠存在別把雞蛋擺在同一個籃子裏16資產配置決定投資績效n不管景好、市多空，氣壞場=投致的在於配置資勝關鍵資產n根投工具的、酬，配合本身的據資風險報財理目，因市景，均衡配務狀況與財標應場氣置，才能求最低、最大酬風險報!

17如何管理投資風險小技巧三n投資同樣商品所代表之風險並不完全相同n例：

舉買進$100,000選擇權商品-NIKKE225CallOptionCase1：

可運用資金=$100,000=高風險的操作Case2：

可運用資金=$2,000,000=低風險的操作n技巧：

風險並不完全在商品本身，要看分配狀況18如何管理投資風險小技巧四n不同時點投資同樣商品之風險並不完全相同n例：

舉買進股富士康股票100,000股Case1：

2005/7/15HK$4.5=相對低風險的操作Case2：

2006/1/21HK$12.4=相對高風險的操作n技巧：

需要判斷總體經濟環境的走勢及孰悉各項投資工具的操作19富士康股價&P/E走勢圖20商品之風險與預期報酬的衡量風險報酬無風險利率水準（2年美政府公債）期貨商品結構性商品套利型商品股票可轉換公司債選擇權銀行存款債券買賣斷債券型基金股票型基金債券附買回21s步驟一：

了解自己的理財需求財務目標投資期間投資報酬率風險屬性投資偏好s步驟二：

配置最適當的投資組合貨幣-流動性高債券-收益率穩定、保障性高股票-報酬率高、波動性（風險性）較大審慎分析自己的財務需求與目標22小結n謹記在心-迅息萬變的投資世界唯一不變的法則高報酬高風險，低風險報酬低n投資的目標-在可控制的風險水準下，選擇出獲利最高的商品，獲取超額報酬。

23第二節國際債券市場及債券投資介紹WhytalkingaboutBondMarket?

WhatisBondandrelatedProduct?

HowtomakeProfitofit?

25國際債券發行之組成要素發行人（Issuer）可政府及準政府機構、銀為行及其他金融機構、一般公司或超國家組織（如EIB、WorldBank等）。

信用評等（Rating）是以債券發行人違約的可能性，其意義與償債能力相同，是投資債券時重要之判斷指標。

票息（Coupon）可以是採固定利率或採浮動利率方式計息。

通常每季或每半年或每年配息一次年期（Tenor）可歸類短期債券為（15年）、中期債券（512年）及長期債券（12年以上）。

26n券的值主要由以下因素定：

債價兩項決1.的利率（美公利率）無風險國債2.信用差價n券的酬率即由此二者算而。

債報計來債券的價值例如:

KDB83/403T+240/225發行人到期年期美國三十年政府公債殖利率對於該債券的風險加碼買價對於該債券的風險加碼賣價票面利率271.利率（包含對利率的預測在內）在不考其他因素影下，利率券格成反向。

慮響與債價關係2.債券標的物債信評等的改變新市家興場國（如巴西、墨西哥及俄斯等諸羅）今年因天然源商來資品格高企，政收支改善少外，家信等被高，面價財並減債國債評調雖臨FED利率連續13次高下，其券格仍履新高。

調債價創3.債券的供給與需求量除了信用之外，券的供需求亦能透信用差而影券狀況債給與過價響債格。

一般而言，券供量少需求愈多，市格越高。

價債給場價影響債券價格變動的原因285年來聯準會對FEDFUNDRATE的調整29利率變動對債券價格的影響30利率變動對債券價格的影響-Lloyds31信用評等及所代表的意義MoodysS&P/Fitch說明AaaAAA最佳債信，風險最小Aa1AA+高債信，長券風險稍高Aa2AAAa3AA-A1A+中高級債信，財務能力強，但對經濟條件變化承受力稍弱A2AA3A-Baa1BBB+中期債信，當前財務狀況佳，但長期可能有不確定性Baa2BBBBaa3BBB-Ba1BB+具投機性，適度的安全性，並不具有良好的保障Ba2BBBa3BB-B1B+當前支付能力無虞，但未來有違約風險B2BB3B-Caa1CCC+債信差，具明顯的違約風險Caa2CCCCaa3CCC-投資等級債信投機等級債信32S&P/MoodysAAA/AaaAA/AaA/ABBB/BaaBB/BaB/BCCC/Caa償債能力極高非常高高足夠投機性高度投機性違約可能性高Moodys5年期債券出現違約比率0.1%0.3%0.6%2.0%11.8%28.4%50.0%信用評等及所代表的意義332005年主要新興市場國家之信用評等變化國家S&PMoodysBrazilB1toBa305-10-12RussiaBB+toBBB-05-01-31BBB-toBBB05-12-15Baa3toBaa205-10-25IndiaBBtoBB+05-02-02ChinaBBB+toA-05-07-20HongKongA+toAA-05-07-20SouthKoreaA-toA05-07-27MexicoBBB-toBBB05-01-31Baa2toBaa105-01-06ArgentinaSDtoB-05-06-01Caa1toB305-06-29VenezuelaBtoB+05-08-12SlovakiaBBBtoBBB+05-06-15A3toA205-01-12RomaniaBB+toBBB-05-09-06Ba3toBa105-03-02SouthAfricaBBBtoBBB+05-08-01Baa2toBaa105-01-1134主要國家之信用評等比較國家S&PMoodysFitchUSAAAAAaaAAAGermanAAAAaaAAAUKAAAAaaAAAJapanAA-AaaAATaiwanAA-Aa3A+KoreaAA3A+ChinaA-A2ARussiaBBBBaa2BBBIndiaBB+Baa3BB+BrazilBB-Ba3BB-35信用評等變動對債券價格的影響36債券投資實例篇_例1_BancoBradescoS.A.區域：

巴西（Ba3/BB-）行業：

銀行發行者：

BancoBradescoS.A.,GrandCaymanBranch母公司：

BrancoBradescoS.A.債券評等：

Ba2（Moodys）Outlook:

Stable到期日期：

永續債券票面利率：

8.875%付息方式：

每季（*非累積性計息）債券發行量：

USD300,000,000債券發行日：

2005年5月26日可贖回日期：

2010年6月3日及其後之付息日贖回價格：

100.0037s創立於1943年，是巴西及拉丁美洲最大之非國營銀行。

截至2004年12月31日，BancoBradescoS.A.的總資產為1,849億巴西里奧（BRL）、股東權益為BRL152億、總資本比率為15%。

s總部設立於巴西Osasco，該行在巴西有超過3,000間分行，在紐約、巴哈馬、阿根廷-布宜諾斯愛利斯，東京，開曼群島及盧森堡設有分行及服務據點客戶提供銀行以為至其他金融服務。

sBancoBradescoS.A.的財務狀況在過去幾年內一直保持不錯的表現。

該行2004年第4季度營收相比去年同期成長97.9%至BRL12.1億，高於預估的BRL10.5億，每股盈餘為BRL2.45。

發行人簡介_BancoBradescoS.A.38BancoBradescoS.A.價格走勢39債券投資之獲利來源1.票息：

此購買債券的主要獲利來源，配息方式可季付半為為年付或每年支付一次。

2.價差：

當債券市價比購買價格高時，投資人可考慮出售債券實現獲利。

3.再投資：

投資人每期所收到的票息，轉而投資其他工具所獲得的報酬。

40投資收益試算_保守性交易策略買進持有至今期間獲利率交易日05.6.305.12.28205天不含息價格100.5%105.5%5%（8.78%p.a.）含息價格100.5%106.1163%（0.6163%）5.6163%（9.863%p.a.）付息-05.9.3-2.2188%2.2188%（8.875%p.a.）付息-05.12.3-2.2188%2.2188%（8.875%p.a.）獲利總計-10.0539%（17.6556%p.a.）註：

上表未簡明起見，獲利率以差價直接除以100%計算，但因例中買進成本略高於100%，故實質獲利率應稍低於上表數字，非計算上的錯誤，特此說明。

41投資收益試算_積極性交易策略買進賣出期間獲利率交易日-1st05.6.305.7.330days不含息價格100.5%104.5%4%（48.0%p.a.）含息價格100.5%105.24%（0.74%）4.74%（56.88%p.a.）交易日-2nd05.7.2805.12.28150days不含息價格102.0%105.5%3.5%（8.4%p.a.）含息價格103.356%（1.356%）106.1163%（0.6163%）2.7603%（6.6247%p.a.）付息-05.9.3-05.12.3-2.2188%2.2188%4.4376%（8.875%p.a.）-7.1979%（17.275%p.a.）2次交易總計-11.9379%（205天）註：

上表未簡明起見，獲利率以差價直接除以100%計算，但因例中買進成本略高於100%，故實質獲利率應稍低於上表數字，非計算上的錯誤，特此說明。

42債券投資實例篇_例2_PEMEX區域：

墨西哥（Baa1/BBB）行業：

石油發行者：

PEMEXProjectFundingMasterTrust母公司：

PetroleosMexicanos（PEMEX）債券評等：

Baa1（Moodys）/BBB-（S&P）到期日期：

永續債券票面利率：

7.75%付息方式：

每季（*累積性計息）債券發行量：

USD1,750mm債券發行日：

2004年9月21日可贖回日期：

2009年9月28日起及其後之付息日贖回價格：

100.0043s成立於1938年，墨西哥最大的公司，股權墨西哥政為為府100%持有，其營收60%採油，為礦40%煉油，為主要出口美國。

全球第三大油公司以及全球第八為為產為大儲油公司。

截至2004年6月底，營收為3千5百億墨西哥披索，總資產為8千9百億墨西哥披索。

發行人簡介_PEMEX44PEMEX價格走勢45債券投資實例篇_例3_HSHNordbankAG區域：

德國（Aaa/AAA）行業：

銀行發行者：

BanquedeLuxembourg,Luxembourg（Fiduciary）母公司：

HSHNordbankAG（Aa3/AA-）債券評等：

A3到期日：

永續債券票面利率：

7.25%付息方式：

每季（*非累積性計息）債券發行量：

USD500mm債券發行日：

2005年6月3日可贖回日期：

2011年6月30日及其後之付息日贖回價格：

100.0046sHSHNordbankAG是於2003年6月2日,由HamburgischeLandesbank和andLandesbankSchleswig-Holstein（LBKiel）（1971年設立）合成立。

總部設立於德併國漢堡州和石勒蘇益格-荷爾斯泰因（基爾）州，該銀行在倫敦、紐約、盧森堡、阿姆斯特丹、哥本哈根等地皆有分行及服務據點客戶提供銀行以至其他金融服務。

為s截至2004年12月31日止，該銀行總資產值為1,640億歐元，員工共4,500名。

sHSHNordbankAG主要業務在船務、運輸及地之融資。

產目前Schleswig-Holstein省擁有其19.55%，Hamburg省擁有其35.38%，WestLBGroup擁有其26.86%之股。

份發行人簡介_HSHNordbankAG47HSHNordbankAG價格走勢48債券投資篇_例4_LloydsTSBBankPlc區域：

英國（Aaa/AAA）行業：

銀行發行者：

LloydsTSBBankPlc（Aaa/AA）債券評等：

Aa2/A+到期日：

永續債券票面利率：

6.9%付息方式：

每季（*累積性計息）債券發行量：

USD1,000mm債券發行日：

2002年10月8日&2002年11月6日可贖回日期：

2007年11月22日及其後之付息日贖回價格：

100.0049sLloydsTSBBankPlc是全球最具規模的金融服務集團之一。

總部設立於英國倫敦，該集團在英國有超過2,200間分行，並超過為1,600萬名客戶。

Lloyds集團全球有僱70,000名員工，在美洲、紐西蘭及歐洲等40個國家，設有500個分行及服務據點客戶提供銀行以至其他金融服為務。

s截至2004年底止集團資總產值為2,800億英鎊。

Lloyds集團在歐洲是居於領導地位的財務金融專業機構，在信用評等上全球唯一一家獲Aaa（Moodys）評級的非國營銀行。

發行人簡介_LloydsTSBBankPlc50LloydsTSBBankPlc價格走勢51債券投資實例篇_例5_SumitomoMitsuiBank區域：

日本（Aaa/AA-）行業：

銀行發行者：

SumitomoMitsuiBankingCorp.（A1/A）債券評等：

A2到期日：

永續債券票面利率：

8.15%付息方式：

每季債券發行量：

USD850mm債券發行日：

2003年7月25日可贖回日期：

2008年8月1日及其後之付息日贖回價格：

100.0052發行人簡介_SumitomoMitsuiBanksSumitomoMitsuiBankingCorp（三井住友銀行）是於2001年4月由櫻花銀行和住友銀行合而成，並於併2002年12月通過股轉移方式設立三井住友金融控股公司，該集團份同時還控有三井住友租、三井住友信用卡公司和日本赁综合究所，與三菱東京、瑞穗金融集團並列日本前三大研為金融集團之一。

s截至2005年6月底員工總數21,000人，在全日本有472間分行，日本以外設有35個分行及服務據點客戶提供為銀行以至其他金融服務。

該銀行特長在個人金融業務，在近幾年日本政府大力改善銀行體質政策下，三井住友銀行於2004會計年度裡亦打銷呆帳達1,297億日幣，大幅改善財務結構。

53SumitomoMitsuiBank價格走勢54債券投資之風險利率風險（InterestRisk）債券價格與殖利率成反比，當殖利率上揚時，價格可能下跌。

信用風險（CreditRisk）發行人因獲利等受到影響連帶影響還款能力，其債信受降級的可能興提高。

流動性風險（LiquidityR.）當國際間發生重大變化，如戰爭等，可能造成投資人同採賣出方向，影響流動性。

國家風險（CountryRisk）特定國家的主權債可能因債為務國宣佈暫停還款計劃而受影響。

55第三節結構型商品的介紹與利率、指數等相結合之投資概念n品特色：

產品包羅萬象，一般包含一個固定收益的債券，再加上一產個權益投資的買方選擇權，到期時或約定付息日可獲得某一比例報酬，總報酬則隨著連結標的資價格變化而定。

產n報酬率：

視標的物而定，通常報酬為5-15%以上。

n流動性：

較低n適合投資對象：

無短期資金需求、對特定品有偏好者產n風險：

承受之風險與所要求之報酬而定結構式商品（StructuredNote）57結構性商品-保本型商品之設計原理+=零息債券選擇權保本型商品n投資人於投資契約到期時，可獲得投資本金某一特定比例的回收保證，並且以特定或不特定比率參與標的指數的增（下跌）利益。

值n拿本金的利息投資衍生金融商品n保本型商品之收益來源債息以及選擇權贖回之收益為n可保本，亦可參與標的上漲（下跌）之獲利n收益型態、報酬及投資期間可依客戶需求設計。

58保本型商品之運作模式-假設要求100%保本59OR0OR一年後市場增潛在回報值+保證本金100OR保證本金10059555+R955959555+R955舉例說明-Nikkei225Note發行人AAratingBank年期1.5年保本率100.0%贖回條件1.到期贖回=100%+115%*期間Nikkei225漲幅2.提前贖回=到期前任何一交易日Nikkei225收盤=進場指數120%用106.5贖回實例：

05/10/6進場指數13,30005/12/26指數高於15,960（13,300*120%）提前贖回客戶100元投資,81天後回收106.5元收益率6.5%,換算年報酬率約當29%60利率結構式商品-參考發行條款A發行人LloydsTSBBankPlc（AA/Aaa）年期5年票面息5.25%p.a.投資收益率票面息*（n/actual）,n=每次付息期間之6-mUSDLIBOR落於設定區間之天數利率區間第1年:

0.0%=6-mUSDLIBOR=3.0%第2年:

0.0%=6-mUSDLIBOR=4.0%第3年:

0.0%=6-mUSDLIBOR=5.0%第4年:

0.0%=6-mUSDLIBOR=6.0%第5年:

0.0%=6-mUSDLIBOR=0則支付票息，反之當日則不計息付息日每季買回權6mNon-call63利率結構式商品-參考發行條款D發行人AAratingBank年期10年票面息9.0%p.a.投資收益率票面息*（n/actual）n=每次付息期間之index1&index2均落於設定區間之天數Index1:

30y$CMS-2y$CMSIndex2:

3mUSDLIBORPeriodRange1Range2CouponYear1-10=0.0%0%7%9.0%付息日每季64過去十年長短天期利差走勢目前30CMS2CMS約為0.32%12/27/0565目前3monthUSDLIBOR為4.5206%12/27/05過去十年3mUSDLIBOR變動水準66保本型商品的代表-可轉換公司債平價ECB價格股價債券價格賣回價格發行價格轉換價格溢價進可攻退可守67可轉換公司債除有一般債券特性外，有下列好處：

尚n價格穩定且享有固定收益當標的證券股價上漲時，其所發行之海外公司債價格一般會跟著水漲船高，但標的股下跌時其可轉換公司債價格卻較具抗跌性。

此係因：

u票面利率（Coupon）：

可轉換公司債本身即享有固定的票面利息。

u賣回收益率（YieldtoPut）及到期收益率（YieldtoMaturity）保障：

大部分的可轉換公司債附有賣回權（PutOption），在發行一定時間後或到期日皆可以特定價格賣回給發行公司。

故當發行後標的股價未漲反跌時，客戶仍可選擇持有到賣回日或到期日，取固定收益。

賺可轉換公司債的特性68n擁有轉換權利，可享有股票增值的資本利得由於可轉換公司債所具備的買入選擇權（CallOption），故當標的證券股價上漲時，投資者可選擇直接出售債券或將其轉換國內認股為權利證書或普通股，於集中交易市場出售或長期持有。

n具套利機會當可轉換公司債與標的證券現股價格差異達到一定程度時，投資者可於購入海外可轉換公司債同時放空國內現股，待可轉換公司債轉為普通股後直接於市場上出售、而同時回補原放空之現股。

可轉換公司債的特性（續）69可轉換公司債的投資特性n結合債權與股權，是進可攻、退可守投資方式u在股市下跌，投人仍可取固定收益及保有本金的好；時資領處u若股市表不，投人就可可普通股股票，再現錯時資選擇將轉債轉換為由股票市股票出售，以求取更大的利。

場將獲n與股票相較，債權較有保障u可公司的保障一般公司相同，本金及息的位轉換債債權與債償還債順高於普通股。

權70可轉換公司債與其他主要投資工具比較資料來源:

彭博資訊71到期收益股價設定之履約價定存收益HYN收益圖賣掉選擇權的權利金收益結構性商品-股票連結之高收益票據發行時之股價72高收益票據如何運作-舉富士康為例10.512.4結果一：

到期日收到現金結果二：

到期日收到股票股價（$15）轉換價格（$11.5）交付本息現金（$1,000,000）本金（$975,000）+高收益（$25,000）相當於26%年報酬率股數（86,957股）=本息（$1,000,000）轉換價格（$11.5）股價2/21市價轉換價格11.5股價（$10.5）轉換價格（$11.5）交付相當本息（$1,000,000）之股票註：

轉換價設定為現股價之93%、投資期間共36天73結構型商品的潛在風險n流動性風險u到期日或可賣回日/可買回日前一般無法贖回，或贖回有相當大的成本；u到期日前贖回可能不保本。

n發行人的信用風險