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第一章证券

1、证券，用以表明各类财产所有权或债权的凭证或证书的统称。

2、有价证券是证券的一种，是表示一定的财产权，可自由让渡的证券，即表明证券持有人根据券面所载财产内容可以行使的权利的证券。

3、股票是股份公司发给出资人的股份资本所有权书面凭证。

4、债券，公司、企业、国家和地方政府及政府有关部门为筹措资金向社会公众发行的，保证按规定时间向债券持有人支付利息和偿还本金的凭证。

5、债券与股票的不同点：

（1）政权持有人与发行者的关系不同。

（2）证券的期限不同。

（3）政权的风险不同（。

4）发行者的构成不同；（相同点：

都是有价证券、都是融资工具、具有收益性和风险性、两者收益率相互影响）

6、可展期债券是欧洲债券市场的债券种类之一，债券期满时，可由投资者根据事先规定的条件把债券的到期日延长，且可以多次延长，这种债券的期限一般较短。

7、抵押债券，指筹资人为了保证债券的还本付息，以土地、房屋、设备等不动产作为抵押担保物所发行的债券。

8、质押债券，指以公司的其他有价证券作为担保所发行的债券。

9、保证债券，指由第三者担保偿还本息的债券。

10、公募债券，指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的证券。

11、私募债券，指在指定范围内，向特定的对象发行的债券。

12、复货币债券是指还款时用一种货币，支付利息时用另一种货币的债券。

13、双重货币债券，是指用一种货币发行，按固定的汇率用另一种货币支付利息的债券。

14、尝债基金债券，是指债券发行者在债券到期之前，定期按发行总额在每年盈余中按一定比例提取偿还基金，逐步积累，债券到期后，用此项基金一次偿还。

15、产权债券，是指到期后可以用公司股票偿还而不按面值用现金偿还的债券。

16、通知偿还债券亦称可提前偿还债券，是指债券发行者于债券到期前可随时通知债权人予以提前还本的债券。

17、累进利率债券是指按投资者持有同一债券期限长短计息的债券、债券期限越长，其利率就越高；反之，则利率越底。

18、土地所有权证和银行存折都属于其他有价证券里；一般意义上的“证券”是指资本证券；证券中国家公债出现最早；并不是所有的股份都会以股票的形式出现（股权；证）股票具有不返还性、风险性和流通性；股份公司的发行资本不大于注册资本，实收资本可能小于发行资本，严格意义上讲，只有实收资本才能形成股票；我国法律不允许发行无面额的股票；议决权股的发行目的在于限制外国持股人对于本国产业的支配权；A、B股定义；股票账面价值、清算价值（18页）；股票收益包括：

股息和红利、资产

增值和市价盈利（资本利得；）债券具有流动性、收益性、风险性和返还性；我国目前的债券种类有：

政府债券、金融债券、企业债券和外国债券。

19、普通股与有限股权利的界定（16页）；债券与股票性质的异同（风险性）（21页）；公募债券与私募债券区别（25页）；有价证券的本质（13页）；有价证券的功能（14页）

20、库藏股是指由公司收买的本公司发行的股票，或由股东移赠给公司的本公司发行的股票。

21、后配股是指次于普通股而享受派息或分配公司剩余财产的股票。

22、议决权股是指股份公司对特定股东给予多数表决权，但并无任何优先利益的股票。

23、累积优先股是指未发的优先股股息逐期累积，即本期公司盈利不足以支付优先股股息时，用后期公司盈利累积补发。

24、贴现债券是指债券发行时不规定利息率，券面上不附息票，筹资人采用低于债券票面额的价格出售债券，即折价发行，购买者只需付出相当于票面额一定比例的现款就可以买到债券，债券到期时，筹资人按债券面额金额兑付。

第二章证券市场

1、证券市场，是金融市场的组成部分，是有价证券发行与交易的网络和体系。

2、短期金融市场，亦称货币市场，是指一年以下资金借贷和短期金融工具交易的市场。

3、资本市场，是指一年以上资金借贷和中长期金融工具交易的市场。

4、证券市场与借贷市场的区别：

（1）交易方式不同。

（2）资金供求双方联系形式不同。

（3）债权人与债务人固定与否不同。

（4）收益途径不同。

5、证券市场的功能与作用：

（1）根本功能与作用在于按照市场方式调配社会资金，促进企业经营合理化与提高效率。

（2）对经济具有自发的调节作用。

（3）发展证券市场可

以增加政府对经济的调控手段。

（4）在产业调整中发挥重要作用。

6、公开市场业务，是指中央银行通过在公开市场上买卖政府债券，从而扩大和缩小各银行的准备金，从而间接地控制货币供应量。

7、证券市场投机的作用：

（1）适度的投机：

a有利于股市的活跃；b能起到调剂证券市场安全基金的作用（。

2）过度的投机：

a 将投资资本转化为投机资本；b 易于形成投机者对某种证券的寡占局面，破坏市场的竞争性，给认为操纵市场提供了条件；c 过度投机的巨大风险成为证券市场动荡的一大隐患。

8、现代市场的特点：

（1）筹资技术多样化，增强了证券市场的活力，加速了证券市场的发展。

（2）证券投资的大众化和法人化。

（3）证券市场的电脑化和现代化。

（4）证券

市场的国际化和自由化。

9、证券承销商是指经营承销业务的中介机构，担负证券承销与资金交流的桥梁任务。

10、影响债券利率确定的因素：

（1）债券期限的长短（。

2）同期银行储蓄存款利率。

（3）预期物价上涨率。

（4）发行者未来的经济效益。

（5）市场债券的供需状况。

11、债券期限的确定：

（1）资金使用周转期；

（2）市场利率发展趋势；（3）流通市场的发达程度；（4）投资者的投资偏好、心理习惯及其他因素。

12、信用评级是指由专门的证券评级机构审查和判断债券投资的安全性，以此确定债券的自信级别。

13、私募发行与公募发行区别：

（1）公募发行，发行范围广，面对投资者众多，发行难度大，需要承销者作为中介人协助发行；私募发行，则多为直接销售，不通过承销中介人。

（2）公募发行，发行者必须按照规定向证券管理机关办理发行注册手续，必须在发行说明书中记载有关发行者的详细而真实的情况；私募发行则不需要办理发行注册手续，也无须公布详细真实情况。

（3）公募发行债券可以上市流通转让；私募发行债券则一般不允许流通转让。

（4）公募发行利率较低，没有私募发行的优惠条件（。

5）

私募发行，发行额的多少与确定的投资者有密切的关系，而公募发行则与投资者关系不大。

14、证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的证券集中竞价交易的有形场所。

15、会员制证券交易所与公司制证券交易所区别：

（1）公司制证交所的参加人仅限于经纪人，而会员制证交所则以交易所的会员为限；

（2）公司制证交所由公司布置场内交易设备，经纪人则与之无关，会员制证交所则以共同利益为目的，交易所的设施由全体会员共有并共同享用；（3）公司制证交所对由于违约买卖所造成的损失负赔偿责任，会员制证交所则无此责任；（4）公司制证交所应向国库缴存营业保证金，会员制证交所则无此项要求。

16、第三市场，指已在正式的证券交易所内上市却在证券交易所之外进行交易的证券买卖市场。

17、第四市场，是指投资者和金融资产持有人绕开通常的证券经纪人，彼此之间利用电子计算机网络进行大宗股票交易的场外交易市场。

18、证券商是以证券的发行流通等为其经营业务并从中获得利润的从业者。

19、股票价格指数是指用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。

20、保险市场属于长期金融市场即资本市场；公开市场业务的主要交易品种一般是短期国库券；股市动荡的根本原因在于股票这种虚拟资本的独立运动与相应的资本运动发生了背离；三大主导证券交易所指纽约、伦敦、东京证券交易所；我国证券公司三大业务有承销、经纪和自营；我国证券管理机关有国务院、证券委和证监会；股东配股和第三者配股后股票价格的变化（41页）；中间价发行是指以市价和面值的中间值作为发行价格；我国目前还不允许股票折价发行；拟价发行的价格计算（46页）；股票竞

价发行时，采用公开投标的方法时不允许私人议价；债券发行的三大条件有债券利率、

偿还期限和发行价格；债券发行采用间接销售方式时有代销和包销两种方式，其中没有股票间接发行中的助销方式；证券交易所属于非金融性的机构；欧洲美元期货交易规定不进行最后的实物交割；我国目前股票交易还只限于现货交易。

21、金融市场的特征（29页）；证券市场对产业调整的作用意义3（3页）；证券市场的双刃性问题（35页）；股市动荡的原因（33）。

22、公司在什么情况下会向第三者配股，这对老股东会产生怎样的影响（42页）；

（1）当

增资金额不足，为完成增资总额时；

（2）当需要稳定交易关系或金融关系，应吸收第三者入股时；（3）当考虑到为防止股权垄断而希望第三者参与，从而使该公司的股权结构分散合理时。

对老股东而言，当向第三者配股价格同市场价格相同时，不会损害老股东的利益；而当配股价格低于市场价格时会损害和牺牲原有股东的利益，而给予第三者利益。

23、场外证券交易所存在的必要性（54页）：

（1）场内交易的证券数量有限，要求较高，部分未合格证券有流动性的需求；

（2）场外交易比较简单、灵活；（3）现代技术的发展，场外交易得到了很大的改进，效率上升。

第三章证券投资收益与风险

1、投资者效用是指投资者对各种不同投资方案的一种主观上的偏好指标。

2、有效资产组合的定义为：

在相同风险情况下期望收益最大的组合，或者在相同期望收益的情况下风险最底的组合。

3、非系统风险是指由个别资产本身的各种因素造成的收益的不稳定性。

4、系统风险是指对所有资产的收益都会产生影响的因素造成的资产收益的不稳定性。

5、分割定理，效用函数具有决定投资者持有无风险资产与市场组合的分额的作用，称为分割定理。

6、分割定理，投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成无关。

7、资本市场线与证券市场线的内在联系：

（1）资本市场线表示的是有效组合期望收益与总风险之间的关系，因此在资本市场线上的点就是有效组合；而证券市场线表明的是单个资产或组合的期望收益与其系统风险之间的关系，因此在证券市场线上的点不一定在资本市场线上（。

2）在均衡的情况下，所有证券都将落在证券市场线上（3。

）资

本市场线实际上是证券市场线的严格特例，当一个证券或组合是有效率的时候，该证券或证券组合与市场组合的相关系数为，此时两种市场线就是相同的。

8、在单因素模型中，如果我们用证券市场的股票价格指数作为宏观共同因素的代表，则

这种单因素模型有称为单指数模型。

9、套利定价理论与资本定价模型的比较。

（133页）

10、持有期收益率是指证券投资的收益与初始投资的比率：

HPR=[现金收入+（期末价格-

期初价格）]/期初价格。

11、应得收益率是指纯时间价值（真实价值）加上风险报酬（通货膨胀补偿和风险补。

偿）

12、变异系数是相对偏离程度的衡量标准——每单位收益率所包含风险的衡量标准，变异系数越大，投资的相对风险也越大。

CV=标准差/预期收益率。

13、投资者最求的是效用的最大化而非财富的最大化；

14、证券投资风险的来源及其衡量指标：

（1）经营风险，经营杠杆（DOL）=息税前收益变化百分比/销售收入变化百分比=（产品价格-变动成本）/（产品价格-变动成本-固定成本）；

（2）财务风险，财务杠杆系数（DFL）=每股税后收益变化的百分比/税息前

收益变化的百分比；（3）流动风险；（4）违约风险。

15、简述投资者效用函数的三种类型：

（1）凹性效用函数，它表示投资者希望财富越多越好，但财富的增加为投资者带来的边际效用递减；

（2）凸性效用函数，它表示投资者喜欢财富越多越好，但财富增加为投资者带来的边际效用递增（；3）线形效用函数表示投资者喜欢财富越多越好，但财富增加为投资者带来的边际效用为一常数。

第四、五、六章

1、股票价格的随机游走是指价格变化是相对独立的，每次价格的上升或下降与前一次的价格变化毫无联系，对下异词价格的变化也毫无影响。

2、市场效率假说（EMH），是指股票价格已经完全反映了所有的相关信息，人们无法通过某种既定的分析模式或操作始终如一地获取超额利润。

3、效率市场与完善市场的比较：

（1）可以存在某些阻力；

（2）允许在产品市场上存在

不完全竞争；（3）只要求信息能够全面迅速地在证券价格上表现出来，并不要求信息成本为零。

（151页）

4、效率市场要满足以下三个条件：

（1）证券价格完全反映了所有相关信息；

（2）投资

者将其掌握的全部相关信息都用于证券交易，从而保证证券价格能够完全反映全部相关信息；（3）相关信息能够迅速、准确地为广大投资者所了解。

5、有效率资本市场的启示：

（1）市场没有记忆；

（2）相信市场价格；（3）市场没有幻觉；（4）股票价格的弹性大；（5）不要越俎代庖；（6）寻找规律者自己消灭了规律。

6、行为金融是从人们在决策过程中的实际心理活动研究入手讨论投资者的投资决策行为的，其投资决策模型是建立在对人们投资决策时的心理因素的假设基础上的。

7、资产组合是指投资者将不同的资产按一定比例组合在一起作为投资对象。

8、简述资产组合的资产分散效应：

（1）资产组合的收益与资产收益间的相关性无关，而风险与之有很大关系；

（2）完全正相关时，组合风险无法低于两者之间最小的；

（3）完全不相关时，可以降低风险，随着风险小的资产的投资比重的增加，组合风险

继续下降，并在某一点达到风险最小；（4）完全负相关时，组合风险可大大降低，甚至可以使风险降为0。

9、系统风险和非系统风险区别（100页）。

系统风险是指对所有资产的收益都会产生影响的因素造成的资产收益的不确定性；非系统风险是指由个别资产本身的各种因素造成的收益的不确定性。

10、简述资产组合理论的优缺点：

缺点

（1）这一理论将收益率的期望值和标准差作为实际收益和风险的代表，但真实情况显然会与这一假设有所不同（。

2）运用这一理论要求

利用股票的历史数据求出其期望收益率，标准差及相关系数，但未来并不是历史的重

演，用过去的数据来预测和判断未来显然是不够准确的（3。

）需要利用复杂的计算机

程序进行计算；结论

（1）每一资产的风险状况与其他资产间的相关关系决定了它在资产组合中所占的比重大小。

（2）少量的资产组合便可大幅度地减少投资风险（。

3）投

资者的主要精力应放在估算各资产的期望收益、标准差和与其他资产的相关系数上。

（4）在一定条件下，为构造理想的投资组合，投资者可以借钱买股票。

11、简述三种效率市场：

（1）弱有效率市场假说是说证券价格已经反映了所有历史信息，意味着趋势分析等技术分析手段对于了解证券价格的未来变化，谋取利润是没有帮助的；

（2）次强有效率市场是指证券价格反映了所有公开发布的信息，这一假说意味着基本分析不能为投资者带来超额利润；（3）强有效率市场假说是说证券价格反映了所有有关信息，不仅包括历史信息和所有公开发布的信息，而且包括仅为公司内部人掌握的内幕信息。

12、比较资本资产定价模型（CAPM）与套利定价理论（APT）：

第一，在资本资产定价模型中，证券的风险只用某一证券的相对于市场组合的ß系数来解释，它只能告诉投资者风险的大小，但无法告诉投资者风险来自何处；而在套利定价理论中，证券的风险由多个因素共同来解释；第二，资本资产定价模型假定了投资者对待风险的类型，即属于风险回避者，而套利定价理论并没有对投资者的风险偏好做出规定，因此套利定价理论的使用性增大了；第三，在套利定价理论中，投资者可以构建出纯因素模型而选择自己愿意和能够承担的风险，而完全回避掉自己不愿意承担的风险，这对投资者选择资产是一个重要的启示和帮助。

第七章 债券价值与风险

1、在夏普的理论中特别说明了单个资产的价格与其风险各个组成部分之间的关系，这一关系被人们称为资本资产定价模型。

2、债券品种创新的原因：

（1）市场环境的变化；

（2）政策环境的变化；（3）竞争环境的变化；（4）技术的进步。

3、债券投资风险的种类：

（1）利率风险；

（2）再投资风险；（3）违约风险；（4）流动性风险；（5）购买力风险；（6）回购风险；（7）外汇风险。

4、债券价格变动随市场利率变动的规律：

（1）价格与市场利率反方向变化；

（2）一般

情况下，给定市场利率的波动幅度，偿还期越长，债券价格波动的幅度越大，但价格变动的相对幅度随期限的延长而缩小；（3）在市场利率波动幅度给定的条件下，票面利息率越低的债券价格波动幅度越大；（4）同一债券市场利率下降一定幅度而引起的债券价格上升幅度高于由于市场利率上升同一幅度而引起的债券价格下跌的幅度。

5、持续期是债券各期现金流加权平均年份，权数是每一现金流的现值在总现金流现值的比例，计算出来的加权平均的期限就是“持续期”。

6、凸性反映了债券的价格与债券的收益在图形中的反比关系。

7、以穆迪公司债券级别为例，各债券级别的特征是什么？

（书上有）

8、利率期限结构是指某一时点上品质相同而期限不同的债券的到期收益率与到期期限之间的关系。

9、纯粹债券就是一般意义上的债券，即平价发行、每年或每半年支付一次利息、到期偿还本金。

10、股权债券是指债券的购买者在一定条件下可以按事先约定的价格将公司债券转换成公司的股票。

11、回购交易在日本被称为先现交易，是指卖出债券的现货的同时，签定一个在一定时间后按一定的价格买回债券的协议，本质上是以债券为抵押的贷款。

12、直接收益率是完全是根据利息率和市场价格计算的。

13、如果预期收益率将提高，则再投资收益率有上升趋势，投资者将更倾向于投资于高利息债券，另外，由于期限段的债券可以较早收回本金，以较高的收益率进行再投资，因而投资于短期债券更理想。

当投资者预期收益率将下降时，其投资行为将与上面相反。

14、为什么投资者应该从利息所得和偿还价格两方面考虑再投资收益率的风险（再投资收

益率的规律）192页：

（1）如果再投资收益率不等于到期收益率，持有收益率HPR将不等于到期收益率；

（2）即使债券的偿还期与投资者的理想持有期相同，如果在此期间内的收益率发生变化，HPR与到期收益率依然不相等；（3）未来较高的再投资收益率使得利息率上升，因而期限较短的债券更具吸引力（；4）如果收益率下降，再投资收益

率将下降，利率较低，期限较长的债券的价格将大幅上涨，这一资本利得将抵消再投资

收益率下降给投资者带来的损失。

15、定期支付利息的债券的持续期总是小于其期限，零息债券或一次还本付息债券，持续期与债券期限相同。

实际上，持续期是偿还期、利息率、到期日价格、到期收益率的函数。

持续期与偿还期正相关，而与利息率和到期收益率负相关。

第八章债券投资策略

1、阶梯策略是指投资于由一组不同偿还期的债券组成的债券组合。

长度为N年的阶梯，由每种期限（从1年到N年）的债券各占1/N。

2、利率期限结构（同上一章）

3、调整债券期限的策略分析：

（1）配对策略；

（2）阶梯策略；（3）杠铃策略；评述以上策略：

（1）从收益的角度看，各种策略难分优劣；

（2）从风险调整的角度看，在利率急剧上升的时期，投资于90天国库券抗风险效果较好；（3）在利率上升阶段，

除了短期杠铃策略（短期债券占较大比例、）配对策略之外，其他策略都出现了负收益；

（4）在利率下降阶段，所有策略都有正的收益，长期杠铃策略的收益率最高，而短期杠铃策略的收益率最低。

所有策略的收益都超过了90天的国库券。

4、利率期限结构：

（1）预期理论；

（2）流动偏好理论；（3）市场分割理论。

5、在经济上升时，购买低级别债券，以获得其高利率的好处，预期经济衰退时，再将低级别债券转变为高级别债券。

6、持续期在债券投资中的应用价值：

持续期实际上是债券的偿还期、利息率、偿还价格和市场收益率的函数。

持续期与偿还期正相关，而与利息率和市场收益率负相关。

由于持续期与债券价格的波动正相关，持续期长的债券有更大的风险。

持续期可以被当作债券的系统风险指标。

7、凸性在债券投资中的应用价值：

（1）因为市场收益率处于凸性公式的分母，因此与凸性呈反方向变化；

（2）如果市场收益率和偿还期一定，利息率越低的债券凸性就越大；

（3）当市场收益率和债券的持续期一定时，债券的利息率越低，凸性就越小。

第九章 股票价值评估

1、折现法就是按照某一折现率把发行公司未来各期盈余或股东未来各期可以收到的现金股利折现成现值，作为普通股的评估价值。

2、资产价值法根据公司将要破产或已经破产时每一普通股可分配到的净资产的清算价值来预估股票的内在价值。

其计算公式是：

普通股每股净值=股东权益/流通在外的普通股股数。

3、现金收益率，有称股利报酬率，指公司当期每股的现金股利，除以市场价格之比，计算公式：

现金收益率=每股现金股利/每股市价。

第十、十一章 股票投资资本因素分析

1、基本分析是通过对影响股票市场供求关系的基本因素进行分析，确定股票的真正价值，判断股票走势，提供投资者选择股票的依据。

2、技术分析是指一种根据股票市场行情变化分析股票价格走势的方法。

3、市场因素分析内容：

（1）经济周期或景气变动；

（2）政治因素；（3）心理因素；

（4）通货膨胀或物价；（5）利率；（6）货币供给量。

4、股票分割（拆细），是指上市公司把大面额股票分割成小面额的几张股票，其总价值不变的行为。

5、从安定力、活动力、收益力、成长力这五个层面上来评估企业经营质效的方法，就是投资分析中，较为常用的五力分析。

6、雷达图是指把企业的财务状况及经营成果，用各类比率的形式，在雷达图网状的图表上显示出来，以便于管理人员和投资者一目了然地了解企业状况。

7、基本分析与技术分析的关系：

（1）它们在理论及分析方式上，存在着较大的差异，代表着两种不同的流派；

（2）一般来说，基本分析被看作是股价分析的正流，它有着完善的理论基础，适用于选股和长期投资分析；而技术分析侧重历史资料、现象的统计与归纳，缺乏理论基础，但是，股票市场千变万化、错综复杂（3。

）一般来讲，在股

市变动较为正常、平稳时，多注重基本分析方法，而在股市变动出现异常，投机风气

较盛时，多注重技术分析方法；判断长期趋势多采用基本分析方法，而进行短期操作时多采用技术分析方法。

8、简述市场因素分析的内容：

（1）经济周期或景气变动；

（2）政治因素；（3）心理因素；（4）通货膨胀或物价（5）利率；（6）货币供给量。

9、 利率对股价的影响（：

1）当利率上升时，由于上市公司借贷资金利息支出增加，公司获利减少。

作为公司获利能力反映的股价，也会因此而下挫。

反之，利率下降时，公司借贷资金成本减少，公司盈利增加，股价也将因此而上涨。

（2）当利率上升时，投资者用于评估股票价值所用的折现率就会上升，这将导致投资者对股票价值估计的下降，致使股价下浮。

（3）当利率上升时，货币供应量会减少，通货紧缩，社会上投机性资金的供给将减少，股市资金供应也将下降，这样，过少的资金就难以支撑很高的股价，股价不久便

会自动下跌。

10、行业周期分析（2005真题）

11、简述行业因素分析：

（1）行业生命周期；

（2）政府法令措施；（3）行业景气变动；

（4）来自国外的政治、经济因素；（5）其他行业因素（淡旺季、消费者偏好、气候变化等等）

12、简述公司因素分析：

（1）盈余；

（2）股利；（3）新股发行和上市；（4）公司领导机构变动；（5）股票分割；（6）其他因素（除息除权、合并、土地、灾害等等）

13、股票个性是指有些股票抗拒力特别强，慢上慢落；有些股票大上大落，波动快、幅度大；有些股票一轮到它上涨时，大市就很快会回落……。

14、新股发行和上市对股价的影响：

（1）新股发行冲击老股的价格；

（2）新股上市对老股股价的冲击；（3）新股上市后，自身股价节节上扬；（4）新股上市后的涨升行情带动大市