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证券投资学考试笔记

证券投资学笔记

导言

一.本课程介绍

二.证券投资常用术语

开户限价委托市价委托撤单交割手零股集合竞价连续竞价开盘价收盘价最高价最低价涨、跌停板T+1T+0主力大户散户多头做多短多长多死多空头做空短空长空多翻空空翻多多杀多轧空踏空跳空逼空空头回补获利回吐套牢割肉仓位空仓满仓平仓斩仓震仓洗盘筹码吸筹洗筹蓝筹股红筹股坐轿抬轿高开低开平开上档下档拨档子板块联动比价牛市熊市多头市场  空头市场利多利空利多出尽利空出尽反弹回档盘整整理多头陷阱空头陷阱反转突破缺口支撑压力除权  除息市盈率市净率净资产收益率填权复权贴权每股净资产

三.1602年荷兰，最早的证券市场

（1）掌握正确的买卖时机——选时（中短线）

（2）选择投资对象（中长线）

四.两大方法

（1）基本分析法

（2）技术分析法

第一章证券投资工具

第一节证券

一、证券的定义，分类和特征

1.证券的定义：

它用以证明持有人有权依据凭证的内容，而取得应有权力

2.证券的分类：

（1）有价证券

（2）凭证证券

3.证券的重要要素：

（1）持有人

（2）持有物（3）持有物的价值（4）权力

4.证券的特征：

（1）法律特征

（2）书面特征

二、有价证券的分类

1.有价证券的定义：

有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权取得收入，可自由转让和买卖的所有权或债权

2.有价证券的分类

广义：

（1）商品证券（提货单、运货单）

（2）货币证券[商业证券（汇票、本票）、银行证券（汇票、本票、支票）]（3）资本证券

狭义：

资本证券（股票、债券、基金证券、金融衍生证券）

3.有价证券的分类

（1）按发行主体不同分类（a）政府证券（b）金融证券（c）公司证券

（2）按是否在证券交易所挂牌分类（a）上市（b）非上市

（3）按募集方式分类（a）公募（b）私募

（4）按经济性质分类（a）股票（b）债券（c）其他证券

4.有价证券的特征

（1）期限性

（2）收益性（3）流通性（4）风险性

第二节股票

一、股票的定义，特征和类型

1.股票的定义：

股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的，用于证明投资者的股东身份和权益并据以次获得股息和红利的凭证

2.股票的性质

（1）一种有价证券

（2）一种形式证券（3）一种证权证券（4）一种资本证券（5）一种综合权利证券

3.股票的特征

（1）收益性

（2）风险性（3）流动性（4）永久性（5）参与性

4.股票的类型

（1）普通股与有限股

（2）记名股票与无记名股票（3）有面额股与无面额股

5.收益

（1）红利

（2）资本利得（买入卖出的差价）（3）资本增值收益（转赠股本）

6.风险

（1）收益不确定

（2）股价波动大

二、股票的价值与价格

1.股票的价值

（1）票面价值（在我国为1元）

（2）帐面价值（=净资产值）（3）清算价值（4）内在价值（=预期股息收入的贴现值）

2.股票的价格

（1）理论价格=预期股息/市场利率

（2）市场价格

三、影响股票价格的因素

（1）公司经营状况：

公司资产净值，赢利水平，派发改革，股票分割，增资或减资销售收入，原材料供应及价格变化，主要经营者更替，公司重组合并，意外灾害

（2）宏观经济因素：

经济增长状况，经济周期循环，货币政策，财政政策，市场利率，通货膨胀，汇率变化，国际收支状况

（3）政治因素：

战争，政权更迭，领袖更替等政治事件，政府重大经济政策出台，国际社会政治经济的变化

（4）心理因素：

投资者的心理预测

（5）政权监管部门的限制规定：

如涨跌停板制度

（6）人为操纵因素

四、我国现行的股票类型

1.国家股（非流通股）

2.法人股（非流通股）

3.社会公众股（流通股）

4.外资股[境内上市外资股：

（沪市B股、深市B股），境外上市外资股：

（H股），美国存托凭证ADRS，全球存托凭证GDRS]

第三节债券

一、债券的定义、特征和类型

1.债券的定义：

债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。

2.债券的性质：

（1）是一种有价证券

（2）是一种虚拟资本（3）是债权和收益权的表现

3.债券的票面要素

（1）票面价值

（2）票面价格（3）票面利率（4）发行者名称（5）偿还期限

4.债券的特征

（1）偿还性

（2）流动性（3）安全性（4）收益性

二、债券的类型

1.债券的分类

（1）按发行主体分类（政府债券，金融债券，公司债券）

（2）按计息方式分类（单利债券，复利债券，贴现债券，累进利率债券）

（3）按利率是否固定分类（固定利率债券，浮动利率债券）

（4）按债券形态分类（实物债券，凭证式债券，记帐式债券）

第四节证券投资基金

一、证券投资基金的概念、特点

1.证券投资基金的概念：

通过公开发售基金份额，募集资金，由基金保管人托管，由基金管理员管理和运作资金，为基金份额持有人的利益以资产组合方式进行证券投资流动的基金。

2.这证券基金的特点

（1）集合投资

（2）分散风险（3）专业理财

二、证券投资基金的分类

1.按基金的组织形式不同分类

（1）契约型

（2）公司型

2.按基金是否可自由赎回和基金规模是否固定分类

（1）封闭型

（2）开放型

两者区别：

（1）期限不同

（2）发行规模限制不同（3）基金单位交易方式不同（4）基金单位交易价格的计算标准不同（5）投资策略不同（6）交易费用不同（7）基金单位净资产时间不同

3.按投资方式分类

（1）国债基金

（2）股票基金（3）货币市场基金（银行短期存款，国货券，公司债券，银行承兑票据，商业票据）（4）指数基金（5）衍生证券基金（6）现金基金（7）黄金基金

4.按投资目标分类

（1）成长型基金

（2）收入型基金  （3）平衡型基金

第五节金融衍生工具

一、金融衍生工具的概念、特征

1.金融衍生工具的概念：

又称金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者价格或数值，变动的派生金融产品

2.金融衍生工具的基本特征

（1）跨期交易

（2）杠杆效应（3）不确定性和高风险性（4）套期保值和投机套利共存

二、金融衍生工具和分类

1.按照基础工具种类划分

（1）股权式衍生工具（以股票或股票指数为基础工具）

a.股票期货b.股票期权c.股票指数期货d.股票指数期权e.上述合约的混合交易合约

（2）货币衍生工具（以各种货币作为基础工具）

a.远期外汇合约b.货币期货c.货币期权d.货币交换e.上述合约的混合交易合约

（3）利率衍生工具（以利率或利率的载体为基础）

a.远期利率协议b.利率期货c.利率期权d.利率交换e.上述合约的混合交易合约

2.按照基础工具的交易形式不同分类

（1）交易现金的风险收益对称：

a.远期合约b.期货合约c.互换合约

（2）交易现金的风险收益不对称：

a.期权合约b.认股权证c.可转换债券

3.按照金融衍生工具自身交易的方法和特点分类

（1）金融远期（a.远期利率协议、b.远期外汇合约、c,远期股票合约）

（2）金融期货（a.货币期货、b.利率期货、c.股票期货、d.股票指数期货）

（3）金融期权（a.现货期权、b.期货期权）

（4）金融互换（a.货币互换、b.利率互换）

第二章证券市场运行

第一节证券市场概述

一、证券市场定义、特征和功能

1.证券市场的定义：

股票、基金和债券等有价证券发行和交易的市场

2.证券市场的特征

（1）是价值直接交换的场所

（2）是财产权利直接交换的场所（3）是风险直接交换的场所

3.证券市场的结构

（1）层次结构[a.发行市场（即一级市场），b.交易市场（即二级市场）]

（2）品种结构（a.股票市场，b.债券市场，c.基金市场）（3）交易场所结构（a.有形市场，b.无形市场）

4.金融市场体系

（1）按有无金融中介媒介分类（a.直接融资市场b.间接融资市场）

（2）按金融工具的性质和期限分类

a.货币市场：

融通短期资产市场（短期信贷市场，金融同业拆借市场，回购协议市场，商业票据市场，银行承兑市场，短期政府债券市场，大面额可转让市场）

b.资本市场：

融通长期资金市场（中长期信贷市场，证券市场，信托市场，金融租赁市场，风险投资市场）

c.外汇市场：

以外汇为交易对象的市场

d.黄金市场

e.保险市场

f.金融衍生工具市场

5.证券市场的功能（筹资功能，定价功能，资本配置）

二、证券市场参与者

1.证券发行人（公司企业，政府，金融机构）

2.证券投资人

（1）机构投资者

a.政府机构：

调剂市场余缺，进行宏观调控

b.企事业单位

c.金融机构：

证券经营机构，商业银行，保险公司

d.各类基金：

证券投资基金，社保基金，社会公益基金

e.QFII：

外国机构投资者

（2）个人投资者

3.证券市场中介机构

（1）证券公司

（2）证券服务机构

a.证券登记结算机构（负责证券帐户的开设）

b.证券投资咨询公司（为投资者提供咨询报告）

c.会计师事务所

d.资产评估机构

e.律师事务所

f.证券信用评级机构

4.自律性组织

（1）证券交易所

（2）证券业协会

5.证券监管机构：

中国证券监管管理委员会（派出机构）

第二节证券发行市场和交易市场

一、证券发行市场

1.定义：

证券发行市场是指证券发行人通过发行政权来筹集资金的场所。

2.作用：

（负责发行股票，证券经营商，有资格自管买卖）

二、证券交易市场

1.定义：

证券交易市场是指证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化集中进行证券交易的场所，是整个市场的核心

2.特征：

（筹集资金，投资获利，优化资源配置）

3.组织形式（公司制，会员制）

4.证券上市制度——上市条件

（1）公开发行

（2）股本总额不少于五千万股

（3）最近连续三年赢利

（4）持有1000股以上的不少于1000人

（5）公开发行的股额占类股本在25%以上，总股本15%以上

（6）最近三年无违法作为

5.证券交易场所的运作系统

（1）交易系统a.电脑主机b.通信网络c.柜台终端

（2）结算系统a.清算b.交纵c.过户

（3）信息系统a.交易通信网b.信息服务网c.证券报刊d.英特网

（4）监察系统a.行情监控b.交易监控c.证券监控d.资金监控

6.交易原则和交易规则

（1）交易原则（a价格优先，b时间优先）

（2）交易规则（a,交易时间，b.交易单位，c.价位，d.报价方式，e.价格决定，f.涨跌幅限制，g.大宗交易）

第三节股票价格指数

一、股票价格平均数的计算方法

1.简单算术股价平均数的计算方法=所有股票当天收盘价/股本；没有考虑各种股票的权重

2.加权股价平均数

（1）按发行量作为权数计算：

（2）按成交量作为权数计算：

3.修正股价平均数（当发生配股时，变动除数）

二、股票价格指数概念和编制步骤

1.股价指数概念：

股价是将计算期的股价与某一基期相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平

2.股价指数的编制步骤

（1）选择样本股（综合指数：

全部上市股票；成份股指数：

部分上市股票）

（2）选定某基期：

并以一定方法计算基期平均股价

（3）计算计算期平均股价：

并做必要的修正

（4）指数化、将基期平均股价定为某一常数（通常为100或1000，并据此计算计算期股价的指数值）

3.股票价格指数的编制方法

（1）简单算术股价指数（相对法、综合法）

（2）加权股价指数

a.基期加权股价指数（又称为拉斯贝尔加权指数）

b.计算期加权股价指数（又称为派氏加权指数）

c.几何加权指数（又称费雪理想式）

三、我国主要的股票价格指数

1.上证综合指数

（1）以90年12月19日为基期，基期指数为100点（8个股票）

（2）以全部上市股票为样本

（3）以股票发行量为权数，按加权平均法计算

（4）91年7月15日发布

2.深证综合指数

3.上证180指数（前身为上证30指数）

4.上证50指数

5.深证成分股指数

（1）以94年7月20日为基期，基期指数为1000点

（2）样本股40家

（3）以成份股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成

6.深证100指数

7.沪深300指数

四、主要国际股市指数

1.道•琼斯指数（美国纽约）

（1）创始于1884年7月3日，是世界上最古老的股价指数，现以1928年10月1日为基期

（2）采用除数休整的简单平均法

（3）现有三组概念：

30家工业股，65家（30家工业股，20家运输业股，15家公共事业股），700家

2.金融时报指数（英国伦敦）

（1）30种股票指数，1935年7月1日为基期，基期为100点

（2）100种（又称FT-100指数）

（3）综合精算股票指数

3.日经225股价指数（日本东京）

（1）日经225种股价指数，1950年9月编制

（2）日经500种股价指数，1982年1月4日编制

4.恒升指数（香港营交所）

（1）1969年11月24日发布

（2）33家样本股编成

（3）最初定1964年7月3日为基期（100点），后改为1984年1月13日（975.47点）

5.NASDAQ指数

（1）NASDAQ市场设立了13种指数（各分类按行业指数）

（2）NASDAQ综合指数包括所有在NASDAQ市场的普遍股为样本股，现有5000多家公司

第四节证券投资收益与风险

一、证券投资的收益

1.股票收益

（1）股息

（2）资本利益（3）资本增值收益

2.债券收益

（1）利息

（2）资本利得

二、证券投资的风险

1.证券投资风险：

证券投资角度来讲是收益的不确定性和预期收益减少的可能性

2.种类

（1）系统性风险：

全局性影响各个市场的风险（不可回避风险）

①政策风险

②经济周期波动风险

③利率风险

④购买力风险（又称通货膨胀风险）

（2）非系统性风险（可回避风险）

①信用风险（违约风险，道德风险）

②经营风险

③财务风险：

采取不同融资方式使负债率高

3.收益与风险的关系

（1）基本关系：

收益与风险相适应

（2）内在本质：

风险与收益共生共存

（3）不同种类证券风险与收益的特征

①长期国债收益高于短期国债，承担利率风险

②不同债券利率不同，承担信用风险

③通货膨胀下浮动利率债券，一般购买力风险

④股票收益大于债券收益，经营风险，财务风险，经济周期波动风险

4.经济周期

（1）扩张：

复苏、繁荣

（2）收缩：

衰退、萧条

5.股票理论价格=预期股息/市场利率（对未来经营状况的预测）

6.利率影响

★★三、证券投资分析主要分析流派及其特点

证券投资分析的概念：

人们通过各种专业性分析方法对影响证券各种价值或价格以判断证券价值或价格的分析。

证券投资分析的意义：

（1）利于提高投资决策科学性

（2）利于提高操作水平（3）利于降低投资风险

1.基本分析派

（1）以价值分析理论为基础

（2）以统计方法和理论计算方法为主要分析手段

（3）假设股票的价值决定其价格：

“股票的价格围绕价值波动”

2.技术分析派

（1）只分析证券的市场作为以价格判断为基础，以正确的投资时机抉择为依据

（2）其理论基础建立在三大假设之上

（3）假设供求决定价格，价格围绕供求关系波动

3.心理分析派

4.学术分析派

四、证券投资分析的主要方法

1.基本分析法

（1）定义：

基本分析又称基本面分析，是指证券分析师根据经济学，金融学，财产管理学及投资学等基本原理对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售经营等进行分析，估计证券的价值，判断证券价格的方法。

（2）理论基础

①经济、金融资产的“真实”（或“内在”）价值等于这项资产所有者预期的现金流量的现值

②市场价格和“内在价格之间的差距最终会被市场纠正”

（3）基本内容

①宏观经济分析

②行业分析与区域分析

③公司分析

★2.技术分析法

（1）定义：

所谓技术分析，是指直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用统计学和数学的模型与方法以及逻辑的方法，探索出一些典型的规律，并据此预测证券市场的未来变化趋势。

（在P147）

（2）理论基础：

三大假设

（1）市场行为涵盖一切信息：

（2）股价沿趋势移动；（3）历史会重演。

（3）主要内容

①长线理论

②切线理论

③形态理论

④波浪理论

⑤技术指标理论

第三章宏观经济分析

一、宏观经济分析的意义与方法

1.宏观经济的意义

（1）把握证券市场的总体变动趋势

（2）判断整个证券市场的投资价值

（3）掌握宏观经济政策对证券市场影响的力度于方向

2.宏观经济分析的基本方法

（1）总量分析法：

对国民经济总体指标进行分析

（2）结构分析法：

对经济系统各组成部分进行分析

3.评价宏观经济形势的基本变量

（1）国民经济总体指标

①国内生产总值（GDP）

②工业增加值：

每年某国工业生产活动的结果

③失业率：

周期性失业；摩擦性失业；结构性失业

④通货膨胀

⑤国际收支

（2）投资指标

①政府投资

②企业投资

③外商投资

（3）消费指标

①社会消费和零售总额

②城乡居民储蓄存款余额

（4）金融指标

①总量指标

②利率

③汇率

④外汇储备

（5）财政指标

①财政收入

②财政支出

③赤字或结余

二、宏观经济分析与证券市场

1.宏观经济运行对证券市场的影响

（1）企业经济效益

（2）居民收入水平

（3）投资者对股价的预期

（4）资金成本

2.宏观经济变动与证券市场波动的关系

（1）GDP变动

①持续、稳定、高速的GDP增长，股市走牛；

②高通货膨胀下的GDP增长，股市走熊；

③宏观调控下的GDP减速增长

软着陆，股市止跌回升；硬着陆，股市直线下跌；

④转折性的GDP变动

（2）经济周期变动

①经济周期

扩张期：

复苏、繁荣

收缩期：

衰退、萧条

②股价波动与经济周期波动的关系：

股价是对经济的预期反映，因此,①经济周期的波动是股市波动的基础，②股价波动先于经济波动，股市是经济的领先指标

（3）通货变动

①通货膨胀对证券市场的影响

a.温和的通货膨胀对股价影响较小，引起债券下跌

b.严重的通货膨胀导致股价和债券下跌

②通货紧缩对证券市场的影响

a.造成经济衰退和萧条

b.损害消费者和投资者的积极性

三、宏观经济政策分析

1.财政政策

（1）定义：

财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工具和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称

（2）财政政策的手段

①国家预算

②税收

③国债

④财政补贴

⑤转移支付制度

⑥财政管理体制

（3）财政政策的种类与经济效益及其对证券市场的影响

①扩张性财政政策：

政府的财政支出除必要的行政开支、国防开支外，政府还积极投资于能源、交通等政策，从而刺激相关产业的发展。

它刺激经济增长，证券市场因此走强。

②紧缩性财政政策：

政府的财政支出除必要的行政开支、国防开支外，不再从事大规模投资，它将使经济增长受到抑制，预示着证券市场走弱。

③中性财政政策

（4）积极财政政策对证券市场的影响

①减少税收，降低税率，扩大免税范围

②扩大财政支出，加大财政赤字

③增加国债发行

④增加财政补贴

2.货币政策

⑴定义：

政府为实现一定的宏观经济目标所制订的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。

⑵货币政策对宏观经济的调控作用

①    通过调控货币总量保持社会总供给和总需求的平衡；

②    通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定；

③    调节国民收入中消费和储蓄的比例；

④    引导储蓄向投资转化，实现资源的合理配置。

⑶货币政策工具

①    一般性政策工具

㈠法定存款准备金率：

中央银行规定的，金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。

㈡债贴现政策：

指中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所做的政策规定。

㈢公开市场业务：

指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币供应量的货币政策行为。

②    选择性政策工具

㈠直接信用控制㈡间接信用控制

⒋货币政策的种类及其对证券市场的影响

①    紧的货币政策

②    松的货币政策

第五章行业分析

一．行业分析的意义

⒈行业的定义

⒉行业分析的意义

可以找出未来市场的热点

⒊行业划分的方法

二．行业的一般特征分析

⒈行业的市场结构分析

①    市场结构的含义

指市场竞争或垄断的程度。

②    完全竞争

市场完全不受干扰；产品同质无差异。

③    不完全竞争或垄断竞争

产品同质有差异

④    寡头竞争

产品的市场分额的绝大部分被少数几家特大型企业占有。

⑤    完全垄断

独家企业生产特质产品（别人无法模仿的产品）

⒉经济周期与行业分析

①    增长型企业

②    周期型企业

③    防守型企业

⒊行业的生命周期

①    幼稚期

②    成长期

③    成熟期

④    衰退期

第六章公司分析

一．公司基本分析

⒈行业地位分析

⒉经济区位分析

①    区位内自然条件和基础条件

②    区位内政府的产业政策

③    区域内经济特色

⒊产品分析

①    产品的竞争能力分析

②    产品的市场占有率

③    品牌战略

⒋公司经营能力分析

⑴公司法人治理能力分析

①    规范的股权结构

②    完善的独立董事制度

③    独立的监事会

④    优秀的经理人

⑵经理层素质分析

⑶公司从业人员素质分析

⒌公司成长性分析

①    公司经营战略分析

②    公司规模变动特征及扩张潜力分析

二．公司财务分析

⒈公司财务报表

①    资产负债表：

反映了一个企业在某一时间所控制的经济资源（资产）以及对这些资源所要承担的义务（负债）和所有者对净资产的要求权。

②    利润表：

反映了企业一定期间生产经营成果的会计报表，表明企业运用所拥有的资产进行获利的能力。

利润表把一定时间的营业收入以及同一会计期间的相关费用进行配比，以计算企业一定时间的净利润（净亏损）。

③    现金流量表：

反映企业一定期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。

它分为经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。

Ⅰ主营业务收入

Ⅱ主营业务利润

Ⅲ营业利润

Ⅳ利润总额

Ⅴ净利润

Ⅵ可分配利润

Ⅶ可供股东分配利润

Ⅷ未分配利润

⒉财务报表分析的功能

⑴资产负债表

①    了解公司财务状况

②    了解公司偿债能力

③    了解公司的资本结构是否合理

④    了解公司流动资本的充足性

⒉利润表

①    公司的盈利能力

②    公司盈利状况

③    公司经营效率

④    公司在