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2016年4月
目录
一、城市综合管廊建设迫在眉睫4
1、什么是城市综合管廊4
2、城市综合管廊相比传统直埋方式优势巨大4
（1）长期经济效益明显5
（2）正外部性强，带来巨大社会效益和环境效益5
（3）有利于城市地下空间的合理规划利用，避免由于错误勘察、施工造成临近管线的破坏6
（4）管线维护管理更便捷6
二、国外地下综合管廊的发展情况7
1、法国、英国等欧洲国家综合管廊的建设经验7
2、日本综合管廊的建设经验8
3、台湾综合管廊的建设经验9
三、地下综合管廊国内推广正当时11
1、以前建设中遇到的问题11
（1）综合管廊缺少法律层面的保护11
（2）综合管廊缺少相应管理的机构11
（3）我国尚未建立明确的费用分摊标准12
2、政策支持力度高，地下综合管廊建设拐点将近12
3、准经营项目，更适合用PPP模式13
4、综合管廊市场空间巨大13
四、重点公司简况14
1、苏交科16
2、隧道股份17
3、粤水电18
4、宏润建设19
一、城市综合管廊建设迫在眉睫
1、什么是城市综合管廊
综合管廊亦称为共同沟,即把市政、电力、通讯、燃气、上水、中水、排水、热力等各种管线集于一体,在城市道路的地下空间建造一个集约化的隧道或地下构筑物。
我国的综合管廊建设最早可追溯到1958年，但真正意义上的综合管廊建设是从1994年上海浦东新区修建的11125公里的张杨路综合管廊开始的，之后，北京、天津、广州、昆明、等城市也在城市建设过程中修建了小部分综合管廊，但总体规模都不大，没有形成气候。
2、城市综合管廊相比传统直埋方式优势巨大
（1）长期经济效益明显
综合地下管廊虽然建设的初次投资费用大，但是建成后使用寿命长，不会产生开挖等维护费用。
通常单仓式综合管廊土建费用单价约2000万/公里，双仓式综合管廊土建费用约3000万/公里，附属系统单价约1000万/公里，管道铺设费用1200万/公里，系统运行管理维护费用约为每年10-15万/公里，使用周期可达50年。
综合管廊的维护费用低于直埋模式，但是多一块运营成本，假设运营维护费用为140万元/公里，对应现值3334万元。
直埋模式下，电缆使用周期一般为15年，铸铁材质的供水管使用时间为20年。
根据数据计算可得，直埋方式下首次投入成本为3126万元/公里，假设需要使用50年（中间需重新铺设），3%为利率，重新敷设管线的费用现值为2558万元；假设每年的维护费用为140万元，维护费的现值为3334万元。
综合来看，同样假设需要使用50年的情形下，双仓式综合管廊的综合成本现值为8534万元/千米，直埋式铺设的综合成本现值为9018万元/千米，可见单从经济角度讲，长期看综合管廊的经济性更好，这还没有考虑直埋式由于占用地下空间、浪费地上土地（电缆架设）、开挖维修等带来的负外部性的成本。
（2）正外部性强，带来巨大社会效益和环境效益
综合管廊具备一定的防灾性能，战时可作为人防工程使用。
同时综合管廊避免了各类管线检查及井盖失窃等造成的间接危害，同时促进了道路的美观，减少了对交通的不良影响。
避免道路开挖造成的经济损失和污染，同时有综合管廊的道路使用寿命比一般道路要长。
（3）有利于城市地下空间的合理规划利用，避免由于错误勘察、施工造成临近管线的破坏
综合管廊的建设可以更加集约、更加有效的利用城市地下空间，避免传统直埋模式地下管线杂乱无章的状况，并可以根据城市发展的规划为地下市政管线的远期扩容提前预留空间。
根据相关的统计显示，全国范围内由于管线施工造成的其破坏、泄露等事件造成的经济损失达450亿元。
（4）管线维护管理更便捷
综合管廊的维护可以在不破坏道路，不影响城市正常运转的情况下直接接触到管线并完成维护维修，避免了直埋模式中必须破路才能对管线进行操作的不利前提，对在不影响正常生产生活的前提下更快发现并解决各类管线问题提供了有利保障。
二、国外地下综合管廊的发展情况
1、法国、英国等欧洲国家综合管廊的建设经验
法国、英国等欧洲国家,由于其政府财力比较强,共同沟被视为由政府提供的公共产品,其建设费用由政府承担,以出租的形式提供给管线单位实现投资的部分回收。
至于其出租价格,并没有统一规定,而是由市议会讨论并表决确定当年的出租价格,可根据实际情况逐年调整变动。
这一分摊方法基本体现了欧洲国家对于公共产品的定价思路,充分发挥民主表决机制来决定公共产品的价格,类似于道路、桥梁等其他公共设施。
由于在这些国家的相关法律中有规定,一旦建设有共同沟,相关管线单位必须通过共同沟埋设管线,不得再采用传统埋设方法。
迄今为止巴黎及其郊区综合管廊的长度已经达到2100公里。
英国伦敦市区也有22条公共管廊，其建设费用由政府进行筹措，并且建成以后的所有权归政府所有，政府采用出租管道空间给管线单位的形式来进行管廊的经营。
2、日本综合管廊的建设经验
虽然日本很早就开始建造地下综合管廊（如关东大地震后,为复兴首都而兴建的八重州共同沟）,但真正大规模的兴建地下综合管廊,还是在1963年日本制订《综合管廊实施法》以后。
自此,地下综合管廊就作为道路合法的附属物,在由公路管理者负担部分费用的基础上开始大量建造。
管廊内的设施仅限于通讯、电力、煤气、上水管、工业用水、下水道六种。
根据规划目前日本已建成超过500公里的综合管廊。
日本的综合管廊把上水管、中水管、下水管、煤气罐、电力电缆、通信电缆、光缆、空调制冷热管、垃圾收集管等9种城市基础设施管道科学的分布其中。
中水管是将污水处理后再进行回收利用，有效节约了水资源，垃圾收集管采取吸尘式，以每小时100KM的速度将各种垃圾通过管道送到垃圾处理厂。
日本在共同沟建设中,其建设资金由道路管理者与管线单位共同承担（但与中国台湾地区所不同,日本对两者承担的比例没有明确的法律规定）。
其中道路如果为国道,则道路管理者为中央政府,共同沟的建设费用由中央政府承担一部分;当道路为地方道路时,地方政府承担部分的共同沟建设费用,同时地方政府可申请中央政府的无息贷款用作共同沟的建设费用。
后期运营管理中,还是采取道路管理者与各管线单位共同维护管理的模式。
共同沟本体的日常维护由道路管理者（或道路管理者与各管线单位组成的联合体）负责,而共同沟内各种管线的维护,则由各管线单位自行负责。
其维护管理则由道路管理者与各管线单位共同承担。
日本综合管廊发展成功的经验归纳起来主要在于：
（1）日本立法先行，明确规定了对于建设有公共管廊的道路禁止开挖，并且地下空间及综合管廊的产权归属明确；
（2）抓住了建设公共管廊的最好时机，因为综合管廊项目如果和地铁项目综合开发就会降低成本，更加突出综合管廊的优势，而日本政府就是把综合管廊项目与地铁结合在一起开发；（3）日本对于公共管廊的设计规划，管廊内管线的敷设方法及管廊内收容管线的种类都有相关的规定；（4）日本政府对于综合管廊的建设费用及后期运营过程中产生的费用的承担主体都有比较明确的规定。
3、台湾综合管廊的建设经验
我国台湾地区自20世纪90年代以来,共同沟的推动速度相当快。
我国台湾地区综合管廊的快速发展同样离不开政府的直接支持。
但是中国台湾相对日本的政策更进了一步,主要表现在台湾的综合管廊主要由政府部门和管线单位共同出资建设，管线单位通常以其直埋线的成本为基础分摊综合管廊的建设成本，这种方式不会给管线单位造成额外成本负担，并以法律的形式保证执行。
从投资费用来看,中国台湾地区共同沟是由主管机关和管线单位共同出资建设的,其中主管机关承担1/3的建设费用,管线单位承担2/3,其中各管线单位以各自所占用的空间以及传统埋设成本为基础，分摊建设费用。
从共同沟的维护费用分摊来看,管线单位于建设完工后的第二年起平均分摊管理维护费用的1/3,另2/3由主管机关协调管线单位依使用时间或次数等比例分摊。
其中的管理费用不包括主管机关编制内人事费用。
为确保共同沟建设与维护资金,中国台湾地区还成立了公共建设管线基金,用于办理共同沟及多种电线电缆地下化共管工程的需要。
政府机关、管线单位作为资金提供者可以享受一定数量的免息资金以及时保证共同沟所需资金。
三、地下综合管廊国内推广正当时
1、以前建设中遇到的问题
以前我国各地虽然也陆续建设过一些地下综合管廊，但是都没有形成规模，制约其发展的主要原因在于：
（1）综合管廊缺少法律层面的保护
缺少法律层面的保护，容易出现虽然综合管廊已经建成，但是管线单位依然自行铺设，管廊利用率不足的局面，而且由于产权没有明确的界定，造成管廊建设单位在面对管线单位时议价能力不高的局面。
我国地下空间的开发缺少相应的协调管理体制，各管线单位各自为政，也造成了我国地下管线建设多头管理，地下管线的档案及信息平台未共享的局面。
（2）综合管廊缺少相应管理的机构
日本及台湾的综合管廊的建设及运营管理由专门的机构负责。
但是国内不同地区负责管廊建设及运营的主体单位不同，同一条管廊在不同时期还出现不同的管理者。
由于地下空间的特殊性，地下空间如果开发后，很难恢复原貌，所以对于建设综合管廊从规划设计到后期运营都需要对地下空间有全局性的管控，就需要有专门的部门来负责。
（3）我国尚未建立明确的费用分摊标准
我国现阶段的综合管廊建设大部分有政府出资建设，管廊的建设费、租用费和运营费用没有明确的分摊标准，管廊又缺少产权的保护，建设方对管线单位没有议价权，从广州大学城的案例就可以看出，管线租金仅能勉强覆盖其运营费用，管廊几乎成为完全的公共产品，无论是政府还是社会资本建设的积极性都很低。
2、政策支持力度高，地下综合管廊建设拐点将近
政府高度重视地下综合管廊的建设，14年6月国务院下发《国务院办公厅关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》，要求稳步推进城市地下综合管廊建设。
在36个大中城市开展地下综合管廊试点工程，探索投融资、建设维护、定价收费、运营管理等模式，提高综合管廊建设管理水平。
14年12月财政部开展地下综合管廊试点工作，对试点的直辖市每年补贴5亿元，省会城市每年补贴4亿元，其他城市每年补贴3亿元，对采用PPP模式达到一定比例的，将按上述补助基数奖励10%。
15年4月10个试点城市的名单确定，住建部部长在全国城市地下综合管廊规划建设培训班上发表重要讲话，强调综合管廊的建设不仅拉动经济，还是城市建设的拐点和转折点。
随着试点的推进和国家对地下综合管廊重要性的认识加强，未来地下综合管廊投资建设有望成为稳增长投资的重要方向之一，后续政策有望进一步加码。
3、准经营项目，更适合用PPP模式
地下综合管廊具备准经营性，建成后，管廊的主管单位可以像使用单位收取一定的费用，如果还不能满足管廊主管单位合理的投资收益率，政府可以给予一定的补偿，因此地下综合管廊可以利用社会资本，通过PPP的模式来建设。
从财政部对地下综合管廊试点城市采用PPP模式达到一定比例的，给予额外10%的补贴的政策来看，政府也是更鼓励使用PPP的模式。
4、综合管廊市场空间巨大
地下综合管廊建设市场空间巨大：
假设地下综合管廊每公里投资5500万元（根据长沙市规划），以包头市为例，包头市规划未来建设100公里的地下管廊，假设全国334个地级行政区平均的地下管廊里程都能达到100公里，则总投资将达到18万亿。
住建部部长陈政高在广东省珠海市举办全国城市地下综合管廊规划建设培训班上曾讲到：
“如果我们每年能建8000公里的管廊，每公里12亿元，就是1万亿投资。
这还没包括间接拉动的投资，如果加上拉动的钢材、水泥、机械设备等方面的投资，以及大量的人力投入，拉动经济的作用那就更大了。
”
四、重点公司简况
由于地下综合管廊具有建设难度大，投资体量大等特点，需要具备较强技术实力和投融资能力的企业参与建设，将给建筑类上市公司带来直接的业务增量，我们认为受益的顺序是：
（1）首先收益的为具备较强地下综合管廊设计能力的企业，设计处在项目的最前端，壁垒较高，优质企业有望突破地域限制收获大单，推荐苏交科；
（2）其次为具备较强地下工程施工能力和投融资能力的企业，重点推荐隧道股份、粤水电和宏润建设，此外中国建筑、中国交建、中国中铁和中国铁建也具有较强的建设地下综合管廊的竞争力，中国中铁旗下还有专门生产盾构设备的子公司。
1、苏交科
公司主营业务为交通工程咨询与工程承包业务，主要提供交通项目前期咨询及科研，道路、桥梁、铁路与轨道交通、岩土与隧道工程、水运工程与市政工程的勘察、设计、咨询、试验检测、监理、相关技术服务，工程总承包及其他承包业务等服务，为交通工程提供综合解决方案。
（1）公司14年收购了厦门市政工程设计院8358%的股权，厦门市政院拥有市政工程设计甲级资质，其地下管网和给排水设计能力在国内处于领先地位。
厦门院曾负责厦门市以前所有地下综合管廊的设计工作，具有较强的技术储备和经验积累。
规划设计是地下综合管廊的最前端，将最早受益，优秀综合管廊设计类企业具有稀缺性，更容易突破地域限制获取订单。
设计费用通常占工程总投资的2%左右，假设厦门院可以有10%的市占率，1万亿投资对应公司20亿收入，接近14年营收的100%。
（2）充分受益PPP模式。
公司具有很强的设计咨询技术实力，每年在研发上都投入大量的成本，PPP模式下投资主体改变，业主需要能够真正帮助他们节省工程成本的设计咨询类企业，在这种模式下，苏交科这类技术强、服务好的企业非常受益。
（3）业务层次明晰，不断培育新的业务增长点。
公司业务分为成熟业务，新兴业务和孵化期业务，目前新兴业务为环保和智慧交通，公司十分注重新业务的培育，为公司长期增长提供保障。
2、隧道股份
公司是一家专门从事软土隧道施工的企业，14年地下业务占比52%。
拥有市政工程设计甲级资质，旗下有两家专业管线公司及一家燃气设计院。
公司在地下盾构等业务上有很强的竞争力，近几年积极发展投资业务，在PPP项目投资运作上具有较强的实力。
（1）地铁盾构专家，国企改革有望提升企业盈利能力。
公司在地铁盾构项目上从业时间久，技术实力强，做过的高难度项目多。
国企改革有望通过考核机制改变，股权激励，引入战投等方式增强公司员工的积极性，提升企业盈利能力和竞争实力。
（2）受益地下综合管廊建设。
公司地下业务占比52%，盾构机制造业务国内领先，地下业务的竞争实力强，并与很多地方政府保持有良好的合作关系，充分受益于地下综合管廊建设的推进。
（3）受益“一带一路”建设。
14年海外业务占比55%，在新加坡承建了多条地铁项目，技术实力受到当地客户的认可。
3、粤水电
公司是广东省政府直属的广东省水电集团有限公司控股上市公司，以工程建设为主业，具有水利水电、房屋建筑、公路、市政公用、机电安装等五项工程施工总承包壹级和地基与基础工程、隧道工程专业承包壹级资质以及城市轨道交通工程专业资质，同时具有对外承包工程经营资格。
公司经营项目分布于广东、新疆、四川、贵州、广西、浙江、湖南、海南等22个省区和越南等国家。
（1）14年市政工程占收入比例为35%，以地铁盾构业务为主，拥有16台盾构机，已建设完成轨道交通工程约50KM，在地下业务施工方面有很强的竞争力。
（2）积极发展清洁能源发电业务，重点发展风电、太阳能等清洁可再生能源发电业务，科学配置企业资源以增加清洁能源新的利润增长点，促进公司的加快发展。
（3）子公司拟引入战略投资者，国企改革加速。
全资子公司粤水电轨道交通建设有限公司、粤水电建筑安装建设有限公司拟引入战略投资者，实现混合所有制经营。
轨道交通公司拟引入战略投资者进行股权合作，合作方式拟采用并购民间盾构设备的方式增加公司设备数量和资产总量，或与金融机构进行融资融债合作等，引入不低于一套盾构机设备或低于50,000万元资金，重点发展轨道交通建设、延伸上下游产业链，并逐步拓展污水管网、深隧、电力管缆等新市场。
建筑安装公司拟与金融机构进行融资融债合作等，引入低于50,000万元资金，在维护发展好房屋建筑与机电安装专业基础上，拓展电力、消防、智能化等专业市场，建设智慧城市，向城市运营商角色转型。
4、宏润建设
公司较早从事长三角地区的市政、轨道交通、房建等工程建设，具有城市道路、高架立交、公路桥梁、轨道交通、地下工程、房屋建筑、环保生态等工程的综合施工技术和经验，依靠良好的市场信誉、优良的工程质量、稳健的经营理念树立了宏润品牌形象，并稳步开拓全国市场。
（1）地下业务技术强，综合管廊建设经验丰富。
公司14年地下业务占比50%以上，其中包含1/3左右的地下空间业务。
公司曾参与上海世博会等多项地下综合管廊的建设，经验丰富，拥有26台盾构机，14年进入12个城市开展地下工程业务。
（2）资质齐全，受益PPP模式推广。
公司拥有国家住建部市政公用工程施工总承包特级和工程设计市政行业甲级资质，可以承接市政公用、房屋建筑、公路、铁路、港口与航道、水利水电等各类别工程的施工总承包、工程总承包和项目管理业务。
4月公司成立投资中心，意在充分利用社会资本参与基础设施的投融资项目，齐全的资质、强大的工程管理能力为公司成功运用PPP模式提供了保障。
（3）参与一带一路和新能源建设。
公司拥有对外承包工程资质，近两年积极开展海外业务，参与海外路桥和地铁项目的招投标。
公司成立新能源事业部，开展新能源电站等的建设运营。
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