中信海直财务报表分析1.docx
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中信海直财务报表分析1
中信海直财务报表分析1
中信海洋直升机股份有限公司
财务报表分析报告
对比公司中外运空运发展股份有限公司
班级：
学号：
姓名：
指导老师：
二零一一年十二月
第一部分、行业背景及公司基本情况简介……………3
第二部分、杜邦分析法的基本原理……………………8
第三部分、公司年报分析………………………………9
（一）净资产收益率分析………………………………9
（二）资产净利率分析………………………………10
（三）销售净利率分析………………………………10
（四）资产周转率分析………………………………12
（五）权益乘数分析…………………………………15
第四部分、综合评价
（一）公司存在问题…………………………………16
（二）可提供建议……………………………………16
附:
资产负债表
利润表
第一部分、行业背景及公司基本情况简介
一、行业背景
全球及我国航空运输业的增长趋势明显:
作为一种高效的运输方式,航空运输具有自身的市场优势。
尽管2008年爆发的金融危机对全球经济造成不利影响,我国航空运输业完成的旅客周转量及货物周转量保持稳定增长,民航旅客周转量在整个运输业中的占比持续提升。
我国航空业现役各类飞机数量继续保持增长,显示了航空运输业明确的增长趋势。
2009年，全行业完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量为亿吨公里、亿人和万吨，与1978年相比，年平均增长率分别为%、16%和%，共有民用运输机场（含军民合用机场）166个。
运输机队规模迅速扩大，从2005年底的863架增至2009年的1417架，“十一五”前四年，年均增幅为%。
通用航空增长加速，2009年底，通用航空企业已有99家，飞机近1000架，完成作业飞行万小时，比2008年增长%。
同时,随着国际经济日渐好转,国际贸易和投资将呈现恢复性增长,航空需求将呈现恢复性增长。
根据空客公司的预测,2009-2028年期间,全球客运交通量预计每年增速将达%,货运需求量年增长为%,而未来20年我国市场未来客运交通量增速为%,货运交通量%。
将以远高于全球平均水平的速度发展,航空运输需求强劲,成为未来主导航空运输市场的主要区域。
我国航空运输业发展的机遇：
①经济持续快速增长，对民航运输业提供了发展动力。
未来十年，我国经济仍将持续、稳定、较快速度发展，中国经济的结构性推动力仍然存在。
②经济全球化进程加快为民航运输业提升了发展空间。
经济全球化加强了国际间的经济交流和贸易往来以及相互间的依赖程度，履行ＷＴＯ条款，使我国的经济逐步融入世界经济之中，国际间经济合作的加强必然带来客货交流量的大幅增长，这些为我国民航国际航空市场的发展提供了强大的潜在市场。
③强大的人口需求，民航的潜在市场不断扩大。
从客运需求看，我国人口基数大，客运需求增长潜力巨大；城镇人口增加，带来客运需求快速增长；区域经济发展的差异，人口、资源、生产力布局的不均衡，导致人员流动增加；人民生活水平的不断提高和“假日经济”的盛行，使旅游和探亲访友等客流大幅上升。
同时，从国际航空发展历程看，中国民航仍处于快速成长期。
④走新型工业化发展道路，民航运输需求结构将发生深刻变化。
交通运输是工业化发展的重要支撑，工业化的快速发展必然带来货运量增长幅度大大提高。
同时，随着产业结构的调整和能源结构的改善，运输需求结构将随之变化，大宗货物比重将逐步下降，而高技术含量、高附加值、时效性强的货物运量增长幅度将加大加快，这对安全、及时、快速的运输服务提出了更高要求。
⑤民航强国战略及加快通用航空业发展的政策和措施的推出、深化低空空域管理改革的部署等，使我国通用航空企业面临重要的发展机遇和广阔的市场前景，将有力推动我国通航事业的发展。
机遇与挑战是并存的，我国航空运输业在面临发展机遇的同时也面临着挑战和压力。
一方面，从行业内部看：
运行效率有待提高；机场设施建设总体跟不上发展需要；国际竞争力不强。
另一方面，民航空域资源紧缺；航空工业对民航运输和通用航空发展的支撑作用亟待提升；国家对民航的投资和政策支持力度需要进一步加大。
另外，气候变化也对航空运输业产生了一定的负面影响。
二、公司基本资料
（一）中信海洋直升机股份有限公司基本资料
1、公司基本情况
公司法定中文名称中信海洋直升机股份有限公司
公司法定英文名称CITICOFFSHOREHELICOPTERCO.,LTD.
公司法定英文名称缩写COHC
公司法定代表人毕为
公司股票上市交易所深圳证券交易所
股票简称中信海直
股票代码0000992、公司董事会秘书情况
董事会秘书姓名黄建辉
董事会秘书联系地址深圳市南山区南海大道21号深圳直升机场
董事会秘书联系电话7
董事会秘书传真7
董事会秘书电子信箱
3、公司证券事务代表情况
证券事务代表姓名苏韶霞
证券事务代表联系地址深圳市南山区南海大道21号深圳直升机场
证券事务代表联系电话0
证券事务代表传真0
证券事务代表电子信箱
公司注册地址深圳市罗湖区解放西路188号农业银行大厦19楼
公司办公地址深圳市南山区南海大道21号深圳直升机场
公司办公地址邮政编码518052
公司网址
公司电子信箱
公司信息披露报刊《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》年报披露网站
公司年度报告备置地点董事会事务
4、其他有关资料
公司最近一次变更登记日期2010年1月14日
注册登记地点国家工商行政管理总局
企业法人营业执照注册号9
税务登记号码09241285、公司聘请的会计师事务所情况
公司聘请的会计师事务所北京永拓会计师事务所有限责任公司
会计师事务所办公地址北京市朝阳区东大桥路关东店北街1号国
安大厦12层（100020）
6、公司的业务性质和主要经营活动
该公司属航空运输行业，主要经营范围是陆上石油服务、海上石油服务、人工降水、医疗救护、航空探矿、直升机引航作业、通用航空包机飞行、公务飞行、空中游览、出租飞行、直升机机外载荷飞行、航空器代管业务、私用飞行驾驶执照培训；航空摄影、空中广告、海洋监测、渔业飞行、气象探测、科学实验、城市消防、空中巡查、航空护林、空中拍照；中国民用航空局135部规定的通用航空业务。
直升机、二手飞机、报废飞机、航空设备、器材及零配件的出口业务；直升机、航空设备、器材及零配件、机场场站设备的进口业务；接受委托代理上述进出口业务；与境外公司（机构）签订有关租用直升机、固定翼飞机及飞行员、机械师的合同；自营和代理除国家组织统一联合经营的16种出口商品和国家实行核定公司经营的14种进口商品以外的商品及技术的进出口业务；开展“三来一补”、进料加工业务；对销贸易和转口贸易；直升机机体、动力装置、机载设备、特种作业设备的维修；石油化工产品的仓储、陆路运输；投资企业所需设备、材料及生产产品的销售（国家有专项专营规定的除外）。
7、公司简介
中信海洋直升机股份有限公司是经国家经济贸易委员会国经贸企改[1998]860号文批准，以中国中海直总公司（前身为中国海洋直升机专业公司）为主要发起人，同时联合中国海洋石油南海东部公司、中信国安总公司（现变更为中信国安有限公司）、中航黑河民机技贸中心、广东南油经济发展公司、深圳市通发汽车运输有限公司（现变更为深圳市友联运输实业有限公司）、深圳名商室外运动俱乐部有限公司共同发起，在中国海洋直升机专业公司基础上，通过改组改制而设立的股份有限公司。
本公司于1999年2月11日正式成立，并领取了注册号为的企业法人营业执照，登记的注册资本为人民币13,600万元，法定代表人为李士林。
经中国证券监督管理委员会以证监发行字[2000]90号文批复，本公司于2000年7月3日在深圳证券交易所以上网定价发行方式向社会公众增量发行人民币普通股6,000万股，发行后总股本为19,600万股。
同年7月31日，本公司6,000万人民币普通股在深圳证券交易所挂牌交易。
公司现在的企业法人营业执照注册号为49，登记的注册资本为人民币51,360万元，法定代表人为毕为。
（二）中外运空运发展股份有限公司基本情况简介
1、公司基本情况
公司法定中文名称中外运空运发展股份有限公司
公司法定中文名称缩写外运发展
公司法定英文名称SinotransAirTransportationDevelopmentCo.,Ltd
公司法定英文名称缩写Sinoair
公司法定代表人张建卫
公司股票种类A股
公司股票上市交易所上海证券交易所
股票简称外运发展
股票代码600270
2、公司董事会秘书情况
董事会秘书姓名王晓征
董事会秘书联系地址北京市顺义区天竺空港工业区A区天柱路20号董事会秘书联系电话86
董事会秘书传真86
董事会秘书电子信箱
3、公司证券事务代表情况
证券事务代表姓名崔建齐
证券事务代表联系地址北京市顺义区天竺空港工业区A区天柱路20号
证券事务代表联系电话86
证券事务代表传真86
证券事务代表电子信箱
公司注册地址北京市顺义区天竺空港工业区A区天柱路20号
公司办公地址北京市顺义区天竺空港工业区A区天柱路20号
公司办公地址邮政编码101312
公司国际互联网网址
公司电子信箱
公司选定的信息披露报纸名称《上海证券报》、《中国证券报》
登载年度报告的中国证监会指定网站的网址公司年度报告备置地点北京市顺义区天竺空港工业区A区天柱路20号外运发展天竺物流园办公楼4层
4、其他有关资料
公司首次注册日期1999年10月11日
公司首次注册地点国家工商行政管理局公司变更注册日期2010年11月26日
公司变更注册地点北京市顺义区天竺空港工业区A区天柱路20号
企业法人营业执照注册号
税务登记号码23
组织机构代码-3
5、公司聘请的会计师事务所情况
公司聘请的会计师事务所名称信永中和会计师事务所有限责任公司
会计师事务所办公地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华
大厦A座9-12层
6、经营范围
许可经营项目：
普通货运（道路：
有效期至2014年05月17日）；国际快递业务（邮政企业专营业务除外，有效期至2014年12月31日）。
一般经营项目：
国际航线或者香港、澳门、台湾地区航线的航空客货运销售代理业务（危险品除外）；国内航线除香港、澳门、台湾地区航线外的航空货运销售代理业务（危险品除外）；承办空运进出口货物和过境货物的国际运输代理业务，包括：
揽货、分拨、订舱、包机、仓储、中转、物流服务、国际多式联运、集装箱拼装拆箱、结算运杂费、报关、报验、相关咨询业务；寄递业务（信件和其他具有信件性质的物品除外）；与以上业务相关的咨询、服务、展览、技术交流；资产管理；
实业投资。
7、公司简介
中外运空运发展股份有限公司（以下简称本公司，在包含子公司时统称本集团）成立于1999年10月11日，是经国家经贸委国经贸企改[1999]939号文批准，由中国对外贸易运输（集团）总公司（2009年经重组后更名为中国外运长航集团有限公司，以下简称中外运总公司）作为主要发起人，联合中国机械进出口（集团）有限公司等企业，以发起设立方式设立的股份有限公司。
本公司成立时注册资本为人民币20,716万元。
经中国证券监督管理委员会证监发行字[2000]156号文批准，本公司于2000年11月30日公开发行人民币普通股7,000万股，并于2000年12月28日在上海证券交易所上市交易，发行后注册资本为27,716万元。
2005年6月，本公司实施2004年度股东大会审议通过的每10股送红股1股的利润分配方案，注册资本增加为90,万元
（三）中信海直与外运发展可比性分析
◆行业地位◆◇万国测评制作:
更新时间:
2011-12-26◇
中信海直（000099）所属行业:
交通运输、仓储业->航空运输业
证监会行业:
航空运输业共5家公司截止日期:
2011-09-30
代码简称流通股排名总资产排名主营收入排名每股收益排名
（亿股）（亿元）（亿元）（元）
──────────────────────────────
000099中信海直3555
200152山航B-5331
600115东方航空2113
600221海南航空1222
600270外运发展4444
─────────────────────────────────────
代码简称总股本排名净资产排名净利润排名净资产收排名
（亿股）（亿元）（亿元）益率（%）
─────────────────────────────────────
000099中信海直4555
200152山航B5431
600115东方航空1112
600221海南航空2223
600270外运发展3344
─────────────────────────────────────
注：
该行业地位排名资料来自大智慧软件
之所以选择中外运空运发展股份有限公司作为中信海洋直升机股份有限公司的对比公司，原因有以下几点：
第一、中外运空运发展股份有限公司和中信海洋直升机股份有限公司属于同一行业，它们同属于交通运输、仓储业下的航空运输业。
第二、由两公司基本资料可知，中外运空运发展股份有限公司与中信海洋直升机股份有限公司在主要经营范围方面有较多相似之处，都有包机、仓储、代理、投资等经营业务。
第三、由大智慧软件提供的行业地位资料可知，在航空运输业这个行业当中，中外运空运发展股份有限公司总资产排名第4，金额为亿元，中信海洋直升机股份有限公司总资产排名第5，金额为亿元。
这表明这两家公司的规模最为接近，而中信海直和外运发展在主营收入、每股收益等方面也较为接近。
第二部分、杜邦分析法的基本原理
一、杜邦分析原理介绍
杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。
该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：
净资产收益率=资产净利率*权益乘数
资产净利率=销售净利率*资产周转率
净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
二、杜邦分析原理可用下图进行说明
第三部分、公司年报分析
（一）净资产收益率分析
净资产收益率亦称所有者权益报酬率或股东权益报酬率,它是企业利润净额与平均所有者权益之比,该指标表明了企业所有者获得的投资收益。
注:
以下指标的计算均是以万元为单位,可能会存在误差,但计算方法均是按照规定计算的.
1.比较分析
单位：
万元
项目
中信海直公司
外运发展公司
2008年
2009年
2010年
2008年
2009年
2010年
净利润
所有者权益
平均所有者权益
净资产收益率（%）
分析:
2.影响因素分析:
由杜邦分析体系可以将净资产收益率分解为资产净利率与权益乘数的乘积.资产净利率是影响净资产收益率的关键指标,同时权益乘数对净资产收益率具有倍数影响,下面将通过下表对净资产收益率进行因素分析。
项目
2009年
2010年
资产净利率（%）
权益乘数
净资产收益率（%）
分析:
3.小结:
净资产收益率,它是企业利润净额与所有者权益之比，该指标表明了企业所有者权益所获得的投资收益，综合反映了股东投入企业的自有资本获取净收益的能力，它直接关系着投资者投资报酬的实现程度，是对企业具有重大影响的指标。
该指标越大说明投资者投入资本的收益能力越大。
由以上分析可以知道，中信海直公司的净资产收益率上升，企业净资产的获利能力提高，从净利润和所有者权益来讲，主要是由于净利润的增加；从资产净利率和权益乘数来看，主要是资产净利率上升的影响，而权益乘数的下降造成净资产收益率上升幅度较小。
从中也可以反映出公司的经营管理能力的提高以及利用财务杠杆获利能力的下降。
（二）资产净利率分析
资产净利率是衡量一个企业总资产获利能力的指标，它等于净利总额与资产平均总额之比，两者对资产净利率均产生重要影响。
下面将对其进行分析。
1.比较分析
单位:
万元
项目
中信海直公司
外运发展公司
2008年
2009年
2010年
2008年
2009年
2010年
净利总额
资产总额
平均资产总额
资产净利率（%）
分析:
2、影响因素分析
项目
2009年
2010年
销售净利率（%）
资产周转率
资产净利率（%）
分析:
由上表可知，该公司2010年的销售净利率和资产周转率较上年都略有上升，所以资产净利率有所提高，但幅度较小。
3.小结:
通过以上分析，中信海直资产净利率的增加从净利总额和平均资产总额上来说，主要是由于净利总额的增加；从销售净利率和资产周转率的角度来讲则是二者的提高共同带动了资产净利率提高，但从整体来看，该公司的资产周转率较低，资产运用效率不是很好，对于资产周转率的分析将在后面进行。
（三）销售净利率分析
销售净利率是指企业的净利总额与当期的营业收入之比,它是获利能力的代表性财务指标。
用于衡量企业一定时期的营业收入获取利润的能力。
该指标值越高说明企业的营业获利能力越强。
1.比较分析
单位:
万元
项目
中信海直公司
外运发展公司
2009年
2010年
2009年
2010年
净利总额
营业收入
销售净利率（%）
分析:
由上表可知，中信海直公司的销售净利率较上年有所上升，
2.影响因素分析:
（1）销售毛利率分析
单位:
万元
项目
中信海直公司
外运发展公司
2009年
2010年
2009年
2010年
营业收入
营业成本
销售毛利
销售毛利率（%）
销售成本率（%）
销售净利率（%）
分析:
由上表可知，中信海直公司的营业收入和营业成本都比上年有所增加，但营业收入的增加额大于营业成本的增加额，且营业收入的增长幅度高于营业成本的增长幅度，从而销售毛利增加，销售成本率下降，销售毛利率上升。
销售毛利率的上升是销售净利率上升的一个原因。
外运发展公司的营业收入和营业成本虽然也较上年有所增加，但两者的增长幅度相似，销售成本率过高是外运发展销售毛利率低于中信海直的主要原因。
这也从侧面反映出中信海直在成本控制方面做得比外运发展要好。
（2）销售费用率分析:
单位:
万元
项目
中信海直公司
外运发展公司
2009年
2010年
2009年
2010年
营业收入
期间费用合计
其中：
营业费用
管理费用
财务费用
销售费用率（%）
销售毛利率（%）
销售净利率（%）
分析:
3.小结:
通过以上分析，我们可以看出,销售毛利率的高低对销售净利率产生正面影响，而销售费用率的降低也对其产生正面影响。
对于中信海直来说其销售净利率的提高主要是因为销售费用率的下降。
当然，销售毛利率的提高也对其销售净利率的提高起到了一定的正面效应。
虽然中信海直的期间费用总额下降了，但这是由财务费用的减少引起的，其管理费用不降反升。
因此该公司应在控制销售成本率的同时，不断提高生产效率，降低生产和管理成本，从而提高经济效益水平和提升销售净利率。
（四）资产周转率分析:
资产周转率是反映资产运用效率的指标,它等于营业收入与平均资产总额之比，它主要包括流动资产和固定资产两大类,其中前者包括应收账款和存货。
下面我们将结合比较分析和影响因素分析来对总资产的运用效率进行分析。
1.比较分析:
单位:
万元
项目
中信海直公司
外运发展公司
2008年
2009年
2010年
2008年
2009年
2010年
总资产
平均资产占用
营业收入
总资产周转率
分析:
2.影响因素分析:
（1）流动资产周转率分析
①比较分析
流动资产周转率反映了企业流动资产在一定时期实现的营业收入多少的能力。
企业流动资产周转率越快，周转次数越多，表明企业以相同资产占用实现了更多的营业收入，反之，则越少。
单位：
万元
项目
中信海直公司
外运发展公司
2008年
2009年
2010年
2008年
2009年
2010年
营业收入
流动资产
流动资产平均余额
流动资产周转率
分析:
②影响因素分析
A.应收账款周转率分析:
应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额。
单位:
万元
项目
中信海直公司
外运发展公司
2008年
2009年
2010年
2008年
2009年
2010年
营业收入
应收票据
应收账款
应收账款平均余额
应收账款周转率
流动资产周转率
分析:
由上表可知，中信海直公司应收账款周转率较上年略有提高，由2009年的上升到2010年的，这说明中信海直应收账款收回速度有所加快。
这主要是因为营业收入的增加幅度略高于应收账款平均余额的增加幅度。
外运发展的应收账款周转率由2009年的上升为2010年的，中信海直的应收账款周转率由高于外运发展变为低于外运发展，且两者之间的差距拉大。
这主要是因为外运发展公司的营业收入大幅增长，由2009年的万元增加到2010年的万元，增幅为%，远高于中信
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