京能热电战略分析报告Word格式文档下载.docx
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17.1
34.1
13
17.4
15.9
17.2
非流动资产
33
65.9
61.9
82.6
76.5
82.8
负债总计
31.3
53.4
59.2
流动负债
26.8
85.6
36.2
67.8
34.6
58.4
非流动负债
4.5
14.4
32.2
24.6
41.6
所有者权益
18.8
21.5
33.2
资产负债率
62.5
71.3
64.1
可以看出，公司资产规模稳定增长，2008-2010年公司总资产分别为50.1亿元、74.9亿元、92.4亿元。
作为电力、热力生产销售性公司，公司资产构成以非流动资产为主，尤其是固定资产，流动资产、无形资产及其他资产比例均较低。
从债务结构来看，公司债务主要是银行借款。
截至2010年底，公司总债务规模为59.2亿元，其中短期借款18.4亿元，长期借款23.2亿元。
2008-2010年公司资产负债率分别为62.5%、71.3%、64.1%，总体较为稳定。
按照公司规划，除在建的山西京玉发电有限责任公司项目外，公司未来三年暂无其他对外投资计划，只针对内部现有设备进行技改更新投资。
预计公司资产负债率将稳中有降。
（二）公司盈利能力分析
京能热电主要盈利数据（单位：
亿元）
营业收入
17.0
18.5
26.0
营业成本
15.4
17.7
24.5
投资收益
0.3
1.22
1.5
其中，合营、联营企业投资收益
0.41
1.2
营业利润
1.9
2.0
3.0
净利润
1.48
1.74
2.7
净资产收益率
7.87%
8.09%
8.13%
2008年、2009年和2010年公司净利润稳定增长，其中电力、热力盈利稳定，投资收益迅速增长，尤其是对合营及联营企业的投资收益，随着投资项目投产，投资收益对公司净利润的贡献越来越大，尤其是对内蒙古伊泰京粤酸刺沟矿业有限公司、国华能源有限公司的投资。
2008-2010年公司净资产收益率分别为7.87%、8.09%和8.13%。
未来随着投资企业盈利能力的逐步提升，公司盈利能力有望继续提升。
除享受增值税、企业所得税等热电联产行业共同享受的优惠政策和西部大开发优惠政策外，京能热电并无其他政府补贴收入。
除参股子公司贡献盈利外，公司主要依靠电力板块盈利。
目前公司在北京的上网电价为0.4103元/千瓦时，低于北京地区其他燃煤热电生产企业的上网电价，公司较低的产品价格有利于增加电网的统筹调度，保证机组的运行时间，增加上网电量；
同时，公司产品价格仍有较大的提升空间，进而提升公司的盈利能力。
三、主要业务板块
京能热电的主营业务主要由电力（主要是煤电，近年来，公司先后将燃气发电、风电方面投资的股权出售，主业逐步向煤电领域集中）、热力构成，其中电力产品进入京津唐电网销售，热力产品进入北京市集中供热网销售。
电力收入主要是由公司本部、控股子公司内蒙古京科发电有限公司和内蒙古京泰发电有限责任公司的发电收入产生。
热力收入主要是本部产生的。
热力板块占公司主营业务比重很小，近三年均未超过20%。
目前国家对热电联产企业的政策主要是以电养热，政府对供热价格实行政策性调控，实行政策性亏损，不以盈利为目的。
因此，尽管公司热力板块收入呈平稳趋势发展，但一直处于亏损状态。
京能热电2008—2010年板块收入利润情况（单位：
营业
收入
成本
利润
电力
14.66
10.86
3.8
15.39
11.86
3.53
22.53
17.08
5.45
热力
2.22
3.09
-0.87
3
4.08
-1.08
3.38
4.31
-0.93
四、公司战略评估
SWOT分析：
外部环境
机会（O）
威胁（T）
●地缘政治优势：
北京作为首都，其安全、充足的电力与热力供应不仅直接涉及到人民的生活、企业的运转及各项事业的发展，而且还会影响国际交流与协作。
●市场优势：
北京地区的现有形式是需大于供，据最新资料统计，2011年北京地区电力消费继续增长，在全国城市排列第二。
对于京能热电来说，无论是电产品还是热产品都将有广阔的市场前景。
●机遇优势：
作为北京政府重点支持的电力企业，首都经济的强力发展以及2008年奥运会使其成为近十年最大的受益者。
●随着竞价上网、厂商分开的日趋明朗，以及大的独立发电企业组建，发电企业将面临激烈的价格竞争和被压缩的利润空间。
●面临其他发电集团的兼并和收购
内部环境
优势（S）
劣势（W）
●规模优势：
北京地区最大的火力发电企业，首都西部最主要的集中供热源。
2000年度北京地区特大型及大型企业绩效评比中8家A级企业之一、2001年北京市前三季度工业企业盈利20强。
●生产管理：
京能热电多年来坚持对现有设备进行治理改造，不断提高设备的可靠性和先进性，特别是近两年，为了使股份公司上市以后能够有一个稳定上升的发展空间，京能热电投资近2亿元用于机组的更新、治理和改造。
●公司治理结构有待完善
●缺乏有效的激励机制
●传统国有企业人员带来的负担和压力
●传统的国企文化、惯性
●优势分析：
节能资源的使用
北京京能热电股份有限公司全厂装机容量为4x200MW供热机组，地处北京市近郊，本期工程为#4炉1台200MW机组加装1套脱硫装置。
该工程为"
技改项目"
，主要为了改善北京市区大气环境质量，为北京2008年奥运会创造良好环境的重点项目。
资金来源为国债贷款和企业自筹资金，并利用公开招标的方式选择供货商。
经过专家组的认真评选龙源环保公司以其技术优势一举中标。
其中康巴什2x350MW热电联产机组项目基建已基本完成，两台机组分别在2013年底和2014年年初分别实现了168小时满负荷运行，具备了商业运行的能力；
涿州热电、十堰热电和吕临发电项目取得国家能源局路条，正积极落实相关报告，争取项目早日核准建设。
公司2013年累计完成发电量332.39亿千瓦时，同比增长2.50%；
供热量1149.88万吉焦，同比减少13.12%。
品牌声誉优势及国家大力支持：
1、京能热电是北京最早的公用发电企业，在节能减排领域始终走在全国电厂的前列。
2007年，京能热电就被认定北京市节能减排重点示范项目并顺利通过考评；
2009年，再次荣获“北京市节能减排先进集体”，是北京市唯一获此殊荣的电力企业，承担着包括中南海在内的周边3200万平方米的供热任务，是北京西部地区的主要热源。
2、而建国后的50多年里,几乎每一个发展阶段,京能热电都以其骄人的业绩赢得了荣誉,为品牌的树立打下了坚实的基础。
●五六十年代,荣获全国红旗厂称号；
●七十年代
1、荣获全国先进企业称号
2、荣获全国企业管理优秀单位称号
3、三次荣获全国电力系统先进企业称号
4、荣获无渗漏电厂和二级企业称号
●1985年荣获＂全国企业管理金马奖＂
●1988年12月17日,被李鹏同志誉为＂电力工业战线上的一面旗帜＂
●1989年3月,被北京市政府授予＂经营管理信息微机应用系统二等奖＂
●1990年5月,荣获＂能源部电力科学技术进步奖＂
●1991年,荣获国家一级企业称号
●1991年11月,永定河梯级水电站集中控制工程荣获＂国家科技成果奖＂
●1994年6月,被电力工业部授予1993年度电力安全文明生产达标企业称号
●1996年9月,石景山热电厂二号机组荣获1995年度全国200MW机组评选二等奖
不要小看这些荣誉,它赢得了客户、赢得了市场、赢得了贷方,它创造价值的能力可能远远超过了一定规模的现金投入,这正是内在价值的特殊性所在。
企业地理优势：
1、京能集团，通过整合集团内外的科技资源，集团承担了多项科技部、北京市科研及示范课题。
仅在今年，京能集团科技攻关项目就立项25项，科技研发费用投入总计2.5亿元，比上一年度增加1亿元，增加部分则都用于节能减排科技攻关项目上，如智能热网构建、余热综合利用等项目。
2、目前，京能集团直供北京地区的发电设备控制容量为680万千瓦，占北京市平均用电负荷的75%；
城市集中供热面积2.19亿平方米，占北京市总供热面积的30%。
热力站总数3023座，主管网长度1255公里。
”据京能集团相关负责人介绍，在北京本地市场，京能集团热电供应量位居第一，有力保障了首都经济社会发展的能源需求。
对自然资源的独有进入性：
1、公司现有电厂为石景山热电厂,是北京市最大的热电企业,公司已成为北京地区主要的热电供应商,是北京地区电力负荷重要的支撑电厂和北京西部最主要的供热热源,装机容量占北京地区燃煤热电联产机组上网装机容量的35.06%,支撑供热面积达到北京市城市热力网集中供热面积的五分之一。
京能热电是北京能源投资集团下属企业,实际控制人是北京市国资委。
2、新电厂提升规模带来新业绩:
公司新投产的京泰、京科两电厂,位于煤炭资源丰富的内蒙古地区,煤矸石多,燃料成本较低,盈利能力较强,成为公司业绩新的增长点。
另外公司拟收购集团京玉发电51%的股权,该电厂经济效益良好,是优质坑口电厂和典型循环经济项目,有国家政策支持,预计2011年底实现投产,届时将有效提高公司的盈利能力
3、京能集团目前拥有三家上市公司，其中，清洁能源于2011年12月在香港联交所主板挂牌上市，总资产311.09亿元，市值50.44亿港元；
京能热电在国内上市，总资产318.32亿元，市值184.46亿元；
京能置业在国内上市，总资产48.59亿元，市值25.32亿元。
内部控制：
1、控制活动存在于公司所有级别的分支机构和职能部门包括授权、批准、查证、核对、报告、内部审计、重大风险预警、经营夜机评价和资产保全措施等活动。
公司针对自身航和和业务特点，已简历一套适合公司规模和业务活动的控制体系。
主要措施：
针对整体层面风险，公司按照风险评估结果建立公司风险数据库，制定公司控制矩阵，明确控制制度和控制证据：
（1）针对各类风险指定相关规章制度、控制措施与政策，确保风险控制在风险承受度的范围内。
（2）按照各有关部门和业务单位的职责分工，进一步了解相关业务部门对所属单位的管理范围。
（3）顶起总结分析风险应对方案、控制措施的有效性合理性，结合实际不断修订完善。
（4）公司内部的监督机制以及相关的部门的财务审查都是有严格的制度来规范。
较其他上市公司而言，更加的严格，并且相应的公司财务投资都是有多人负责，是大大的降低了内部控制风险。
专利技术：
1、科技应用与创新一直是京能集团最重要的发展战略。
8年来，京能集团共获得国家级管理创新成果2项、电力系统管理创新成果43项、北京市管理创新成果48项。
其中，岱海模式和集团全面标准化建设获得国家级管理创新成果。
近两年，集团系统实施科技研发项目多达50项，研发投入近8300万元，共取得50余项专利授权。
集团公司的支持与实力：
1、京能集团现有三大主业，分别是能源投资、热力生产和供应、房地产开发经营，三大主业资产规模占集团总资产的88%，此外与主业相关的节能环保、金融证券也得到了适度发展。
目前，京能集团的投资区域遍及全国18个省、市、自治区，主要集中在北京及周边地区，并陆续扩展到宁夏、四川、云南、广东等地，拥有全资和控股企业150家、参股企业95家。
目前，京能集团已经发展成为以电力能源为主、适度多元、产融结合的特大型投资经营企业集团。
2、统计数字显示，2012年以来京能集团的资产规模早达到了1371亿元，净资产455亿元。
集团营业收入290亿元，利润总额35亿元，居中国企业500强前400位。
至2013年4月底，集团控股的电力总装机容量1400.21万千瓦，位列全国电力能源投资企业第12位。
如今任然处于上升趋势，在集团的支持与实力下，京能热电在2014年发展更是稳健，在4月8日晚间发布的2013年年度报告，公司全年实现营业收入100.71亿元，同比减少0.11%；
实现净利润28.69亿元，同比增长38.03%，其中归属于母公司所有者的净利润21.96亿元，同比增长36.01%。
附（京能热电与可比公司毛利率比较）
京能热电良好的客户关系：
1、近年烟台荏原与京能热电厂的强强合作，实施循环水余热利用工程，将是贯彻节能减排、建设循环经济的又一重大举措，在全国及同行业有着巨大的示范作用和影响力。
项目投入使用后，不仅为使用单位实现可观的经济效益，而且为社会带来巨大的环保效益，同时该项目作为热电厂循环水余热利用的样板工程，极具推广价值。
2、早期北京京能股份有限公司就与北京国电龙源环保工程有限公司签订了工程总承建合同。
脱硫技术装置采用龙源环保公司引进德国BBP公司石灰石/石膏湿法脱硫工艺；
大部份设备、材料采用国产，国产化率为85％，关键设备采用进口。
该项目采取交钥匙工程的承建形式，由龙源环保公司负责完成整个脱硫工程的设计、设备采购、建筑安装施工、系统调试和工程管理等全部工作；
北京国电华北电力工程有限公司负责工程前期的规划和工程前期的三通一平工程设计。
●劣势分析：
公司治理结构有待完善：
1、应成立董事会专门委员会，更充分发挥好董事会在公司经营发展中的科学决定作用；
2、应建立更加完善的风险防范几只，提高上市公司经营的抗风险能力，即自然公司的开采以及电力生产所可能发生的重大事故的防范工程，不能一味追求高效高产高销售。
在相关产业中存在极大的隐患需要公司完善，一旦发生难以挽回。
3、应持续努力，提供更高质量的投资者的关系管理工作。
公司主要经营业务中关联交易所占比例较大：
公司目前主要业务为发电和供热业务，而发电业务的销售对象为公司二股东华北电网有限公司，年销售收入和利润中较大比例来自于此项关联交易。
电网公司作为上市司的股东是国家电力体制改革的遗留问题，目前国家电监会已着手对电力体制改革厂网分离的遗留问题进行解决，华北电网公司持有的京能热电股权已经向社会公开出售。
公司的投资以及财务管理方面都有专员负责，同时内部监督机制也是比较完善，但是公司的投资系统完善的同事更加需要引入大比资金发展。
与公司合作的相关企业逐渐增多。
其中较为重大的合作关系有北京市的重点企业，首钢，京能热电与首钢具有强强联合的战略合作条件。
缺乏有效激励机制，传统国企人员缺乏动力：
1、京能热电作为老牌的国企，是存在固有的劣根性的。
在京能热电的财务报告中，内部控制内容明确了监督以及各项管理机制，但是对于奖励制度少之又少，是值得管理层深思的，如今高管跳槽事件频频发生也为国企敲响警钟。
2、据中国社会科学院、全国总工会和一些省市科研单位联合进行的一项调查研究表明，目前我国大中型企业职工的积极性只处于一般甚至较低的水平：
工作积极性平均只发挥了60%；
自觉性、工作热情严重不足，有某种克服困难的愿望，但缺乏开拓创新精神和潜心钻研的劲头；
而且，职工在工作中的安全程度也明显偏低，有40%的人想离职，想提前退休或从事第二职业。
出现这种状况，究其原因主要是我国企业激励工作存在许多问题及缺陷，主要表现在如下几个方面：
领导者缺乏激励意识或对激励工作认识不足，重视不够。
表现在：
（1）缺乏人才竞争意识从而忽略了激励重要性。
（2）缺乏对公有制的正确认识从而放弃了激励。
传统国企文化、惯性：
1、京能热电作为传统国企，在几十年的传统国有企业领导体制的实践中，无论其形式如何变化，它都没有脱离“政府行政领导体制”这样一个基本的框架，一旦社会经济体制向市场经济转型，这一体制就只能随之改变；
从传其企业组织机构看，它虽然随着领导体制的变革有所调整，但是，这种调整往往是名称上的变化或组织机构的数量增减，其职能、目标以及相关的关系依然没有变化，即企业组织机构只是上级政府的组织机构的延伸，它反映的是一种上级政府与下级政府间的行政关系，它所体现的是一种社会主义大家庭的家庭制度文化。
2、在市场经济体制下，不止是京能热电，这种组织机构显然会阻滞大多国有企业的发展；
从传统国有企业的管理制度看，由国家统一制定的企业管理制度必然使企业在市场经济体制下无所适从，企业管理制度只能由企业根据自身的内外部情况具体制定。
●机会分析：
地缘政治优势
北京京能热电股份有限公司作为北京市重要的电源支持点和供热热源，是北京地区重要的负荷支撑点，对首都的供电与供热、对电网的安全稳定运行均发挥着不可替代的支撑作用。
京能热电所属的石景山热电厂是北京地区目前装机容量最大的发电供热企业，2000年完成发电量46.8亿千瓦时，占北京市发电总量的32.21％；
完成供热量848万百万千焦，占北京市供热总量的23.21％。
同时，企业实力不断加强，在2000年度北京市财政局对全市特大及大型企业财务状况、资产运营状况、偿债能力状况及发展能力状况等方面的绩效评价中，共评出8家A级企业，京能热电位居其中；
在包括诺基亚、朗讯、联想、首钢等大型企业在内的2001年前三季度北京市工业企业赢利50强中，京能热电又以其自身实力排名第18位。
京能热电的两大股东是北京国际电力开发投资公司和中国华北电力集团公司，目前分别持有京能热电51.7%和47.2%的股份，两个拥有上百亿元和上千亿元总资产的大股东无疑成了京能热电强有力的支撑和后盾。
两大股东庞大的电厂、电网实力和管理经验，无疑为京能热电的主业发展奠定了雄厚的技术支持和业务基础。
而两大股东在优势互补前提下所形成的H型股权结构，无疑又在避免一股独大的同时形成了稳定的制衡结构与完善的法人治理结构。
根据对39家能源类（发电供热）上市公司有关数据的统计，可见京能热电在同行业公司中属于中等规模,近年来业绩较好的公司。
市场优势:
市场分析可以分割成两个部分：
原料市场和产品市场。
原料市场分析：
京能热电是一家火力发电集团，火力发电最重要的原料是煤炭。
在我国，煤炭大省主要是山西和内蒙古，而这两个省的位置距离北京都在500公里以内，山西大同和内蒙古中南部是煤炭的重要产区，而这个产区距离北京的位置更近。
在煤炭运输方面，大秦线是一条命脉级别的铁路运输通道，从大同到河北秦皇岛，每年有数以亿吨计的煤炭源源不断的从大同运往北京、天津等地，所以就原料而言，京能热电具有先天优势。
再者，京能热电在山西和内蒙古均有自己的发电厂，然后将电力运输到北京，这样一来连煤炭的运输成本都大大降低。
产品市场分析：
京能热电的产品是电能。
北京是中国的政治、经济、文化中心，2012年北京市的GDP高达17801.02亿元，可见北京的经济发达程度。
如此发达的经济，电力自然会有巨大的需求。
据最新资料统计，2011年北京地区电力消费继续在增长，在全国城市中排列第二。
对于京能热电来说，无论是电产品还是点产品衍生的热产品在未来都有着巨大的市场前景。
机遇优势:
2008年，中国圆了百年奥运梦，而奥运会的举办地是北京，相比于其他火力发电集团，京能热电的机遇实在是好太多。
北京市政府为了保证2008年奥运期间全市的电力供应，京能热电享受到了北京市政府的重点支持。
●威胁分析:
2014年1-3月电力行业动态概述
发电量：
全国增速趋稳，水电增速加快；
3月份利用小时：
全国全部机组低于3年来同期水平；
电源工程投资完成额：
3月份电源投资环比下降；
用电量：
第二产业用电量累计增幅5.3%，第三产业用电量累计增幅6.6%；
动力煤价格：
2014年第一季度下跌后反弹困难重重。
电力生产业3月份当月利润总额创近年来最佳水平；
火力发电企业：
1－3月累计销售收入同比增长1.8％，累计利润总额同比增长35.3％；
水力发电企业：
1－3月累计销售收入同比增长14.9％，累计利润总额同比增长5.9％。
3月份平均销售单价：
水电环比上升、火电执行环保电价导致低于2013年同期水平。
下游重工业生产情况不容乐观，3月当月黑色金属和有色金属生产量增速同比均有较大下滑，延续前两月大幅放缓。
新增装机开始下滑，机组利用率下降幅度继续扩大。
一季度全国累计新增装机下降9.2%，开始下滑，其中火电和水电分别增长-38.9%和40.2%，火电新增装机开始下滑，水电呈现较大上升。
机组利用率方面，一季度全社会发电平均利用1038小时，同比减少36小时，下降幅度继续扩大。
其中火电同比减少2小时，继续好转；
水电同比减少47小时，水电利用率的下滑持续拖累整体利用率。
电源投资持续较大幅度下行，电网保持较快增长。
1-3月电源投资完成额减少23.5%，继续大幅下行。
其中火电、水电、核电和风电投资分别下降13.6%、38.3%、11.6%和17.6%，持续较大幅度下行。
从电源投资构成看，火电投资比重为29.6%，水电继续下行至32.4%，核电上升至22.6%，风电略回升至12.7%。
电网投资同比则上升13.5%，仍有较快增长。
电源、电网投资分化延续。
京能电力面临的主要外部风险：
一、厂网分开、竞价上网
“厂网分开”，主要指将国家电力公司管理的资产按照发电和电网两类业务划分，并分别进行资产重组。
厂网分开后，原国家电力公司拥有的发电资产，除华能集团公司直接改组为独立发电企业外，其余发电资产重组为规模大致相当的3至4个全国性的独立发电
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