武汉城市圈中小企业融资障碍及对策研究Word格式文档下载.doc

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湖北经济学院教务处

目录

前言 2

摘要 3

ABSTRACT 4

一、文献综述 5

二、武汉城市圈中小企业融资障碍分析 7

（一）内源融资障碍 9

（二）外源融资障碍 12

（三）政策法律障碍 12

三、武汉城市圈中小企业融资障碍成因分析 12

（一）中小企业：

受到自身因素限制 12

（二）金融机构：

银企信息不对称，证券市场发展落后 13

（三）政府政策：

政策效应下降，配套制度不完善 15

四、解决武汉城市圈中小企业融资障碍对策建议 15

（一）中小企业角度：

努力加强自身建设，拓宽融资渠道 15

（二）金融服务角度：

深化金融改革，完善中小企业融资服务体系 16

（三）政府角度：

完善相关法律政策，为中小企业融资提供配套服务 17

结束语 20

致谢 21

参考文献 22

前言

笔者之所以研究这个选题，原因有两点，一是出于对武汉城市圈中小企业融资问题的兴趣，二是希望笔者的研究能使政府和金融机构对武汉城市圈中小企业融资问题引起足够的重视，并为扫除其融资障碍寻求新的出路。

在推进武汉城市圈建设的进程中，研究该选题具有重大的理论意义和实际意义。

理论意义：

（1）进一步认清武汉城市圈中小企业融资障碍及出现障碍的原因，为解决中小企业融资障碍献计献策；

（2）为政府搭建武汉城市圈中小企业融资平台、金融体系的改革和金融市场的完善以及中小企业融资提供理论依据。

实际意义：

（1）有利于促进社会资金的高效配置，实现资源的合理运用；

（2）对城市圈内乃至全国的经济建设和扩大就业起到举足轻重的作用；

（3）能提高中小企业的竞争力，促进地方经济的发展。

摘要

随着经济的发展，中小企业在各国经济中的地位越来越突出，中小企业的发展状况对一国经济的影响日益明显。

自从2007年12月武汉城市圈的发展上升到国家层面以来，中小企业的发展对推进武汉城市圈的建设做出了不可磨灭的贡献。

然而有如此重要地位的中小企业却遇到了难以扫除的融资障碍，极大地阻碍了中小企业自身的成长乃至影响地方经济又好又快地发展。

对武汉城市圈中小企业融资障碍和对策进行分析研究显得尤为重要。

本文从武汉城市圈的实际情况出发，首先在对武汉城市圈中小企业融资现状进行阐述的基础上，深入分析中小企业融资障碍所在，其次分别从中小企业自身、金融机构和政府三方面剖析了武汉城市圈中小企业融资障碍产生的原因，最后根据原因针对性地提出了扫除融资障碍的对策建议。

本文的创新之处在于对武汉城市圈中小企业的融资障碍进行了系统归类，一一列明障碍的具体形式以便于寻求解决问题的有效途径，在第三部分对策建议中创造性地提出政府应该为中小企业搭建融资平台。

中小企业若能找准自身市场定位、剖析自身体制不足并积极寻求解决之道，加之金融政策的改善和政府政策的支持，毋庸置疑，解决武汉城市圈中小企业融资问题指日可待，而这一问题的解决将极大促进武汉城市圈的建设和我国经济的健康有序发展。

关键词：

武汉城市圈中小企业融资障碍

ABSTRACT

Withthedevelopmentofeconomy,smallandmediumenterprises（SMEs）areplayingamoreandmoreimportantroleineverycountry'

seconomy.Itsdevelopmentturnouttobeamoreandmoreimportantfactorinaffectingacountry'

seconomy.Inrecentyears,theSMEshavemadeahugecontributiontopromotingthesustainingdevelopmentoftheeconomyinWuHanCityCirclesinceitbecameanationalproject.However,theprimaryproblemfacingtheSMEsisthelackoffund,whichpreventsthegrowthoftheSMEsandmakesanegativeimpactonlocaleconomy.Therefore,itisveryimportanttofindawayforfinancingSMEsinthecitycircle.AccordingtothefactoftheSMEsofthecitycircle,thisarticlehasdescribedthecurrentstatusofthecitycircle’sSMEsfinancing,andpointedouttheobstaclesexistedinthefinancingofSMEs.Second,ithasanalyzedthereasonsforthedifficultyinfinancingSMEsfromtheSMEsthemselves,financialinstitutions,andtheGovernment.Finally,onthebasisoftheabove,thispaperraisedthesolution.Theinnovationofthisarticleisthatithassortedthefinancingobstaclesintoseveralstylessothatwecanfindmoreefficientwaystoresolvetheproblem.Inthethirdpartofthearticle,thewritersuggeststhatgovernmentshouldbuildaplantforSMEs’financinginventively.IfSMEscanaccuratelyidentifytheirmarketposition,analyzetheweaknessoftheirownsystemandseekcountermeasuresactively,coupledwiththedevelopmentoffinancialinstitutionsandthesupportofgovernment,thereisnodoubtthattheobstacleswillbecleanedup,thatSMEswillplayamoreandmoreimportantroleinthecitycircle’sconstructionandpromoteourcountry’seconomytofunctionwell.

Keywords:

WuHanCityCircleSMEsfinancingobstacles

一、文献综述

对本选题的研究国内外学者主要有如下几种观点：

（一）银行与企业之间信息不对称

国外最先从信息不对称开始研究中小企业融资难的原因。

Stiglitz和Weiss（1981）认为，由于银企之间的信息不对称引起了逆向选择和道德风险问题，所以银行贷款供给不一定是贷款利率的单调增函数，在竞争均衡的条件下也可能出现信贷配给。

范飞龙（2002）认为，中小企业融资过程的“逆向选择”和“道德风险”，归根到底是由于企业信用能力不足，主要表现为中小企业规模偏小、实力弱、运营风险大、赖账行为严重，这些都使投资者不敢轻易涉足。

王玲（2007）指出，企业和银行的借贷关系呈现地区性的不平衡，中小企业发达地区的银企关系更为密切，而中小企业发展相对薄弱地区的银企关系过于松散，主要是由于银行与企业之间缺乏良好的信用关系。

肖新红、徐秀红（2008）认为，中小企业经营状况容易受外部环境变化的影响，出于对生存和竞争的考虑往往具有强烈的隐瞒信息的偏好，从而使信息不对称问题更加严重。

以上文献从信息不对称的角度对中小企业融资障碍的原因进行了探讨，归纳起来主要是：

我国中小企业贷款规模小、期限短，而银行业高度集中，信息不对称问题严重，并且中小企业往往缺乏足够的固定资产，使得大银行在向其贷款时“成本高、抵押难、风险大”，这种矛盾限制了中小企业的融资能力。

（二）银行组织结构不适于中小企业融资

Strahan和Weston（1998）的研究认为，小银行合并之初，多样化的好处使银行抗风险能力增强，从而能够向中小企业提供更多的贷款，但随着规模的进一步扩大，银行开始有能力向大企业提供贷款，对中小企业的贷款比率就会下降。

Berger在1998年通过实证研究发现，在大银行合并后，中小企业得到的贷款减少，而在小银行之间的合并则会使中小企业得到的贷款增加，2001年Berger进一步指出，中小银行的组织结构在关系型贷款上拥有优势，大银行的组织结构擅长于生产硬信息，在关系型贷款上处于劣势。

在信用担保方面，由于国外体系十分健全，因而目前在这方面的研究很少。

我国学者马笑泉（2000）指出，在当前经济格局中，中小金融机构与中小企业之间血脉相连，具有相辅相成的关系，在整个经济大格局里，两者的关系往往呈现一荣俱荣、一损俱损的局面。

马方方（2001）指出，从本质上看，中小企业融资困境就是一种金融制度运行的困境。

林毅夫、李永军（2001）认为，在计划经济时期，我国建立了以大银行为主的高度集中的金融体制，由于不同的金融机构给不同规模的企业提供金融服务的成本和效率是不一样的，所以大型金融机构天生不适合为中小企业服务，这就不可避免地造成了我国中小企业的融资困难。

（三）国家金融政策的影响

张捷（2003）认为，垄断和单一的金融体制是造成中小企业融资难的根本原因。

郭濂、吴瑾（2005）认为，我国还未形成完整的支持中小企业发展的金融政策体系，中小企业的融资和贷款仍然受到一定程度的束缚和影响。

章群（2006）指出我国缺乏统一的信用评估机制和监督机制，没有建立起以企业资信档案为基础的信用制度，对中小企业信用状况的调查困难，也导致这些企业融资困难。

从以上观点可以看出，经济转轨时期的制度缺陷、金融体系的不完善、信用中介和担保体系的不健全都导致了我国中小企业的融资困难。

（四）中小企业自身素质欠缺

翁振荣（2007）对浙江嘉兴市企业进行调查，得出中小企业发展中最为突出的问题是融资渠道狭窄、资金短缺。

除了企业贷款过程中道德风险严重外，中小企业自身盈利水平以及自身素质也增加了融资的难度。

章群（2006）和周峰（2007）的研究认为，中小企业自身产业结构不合理、低水平重复建设、企业内部管理不规范、缺少透明度和必要的监督，严重损害了中小企业取得金融支持的信誉和形象。

许传华（2007）以湖北省为例，对中小企业融资困难成因进行调查分析，他强调中小企业自身财务指标不达标是银行拒贷的首要原因，其次是其缺乏担保及信用评级。

上述学者的研究都说明，相当多的中小企业信用等级低、资信相对较差，取得抵押担保贷款困难，而且有些民营企业借改制之机逃避银行债务，直接恶化了银企关系。

另外，大多数中小企业的财务制度和财务管理相对不规范、不稳定，部分企业还缺乏足够的、经过审计部门认证的财务报表和良好的、连续赢利的业绩，银行对这些企业的组织结构、法人素质、经营业绩等背景资料难以把握，无疑增加了银行的审查、监管难度，于是银行采取提高信用风险控制系数的对策。

基于经营风险和信贷风险两方面的考虑，银行不愿为中小企业提供融资空间也在情理之中。

中小企业融资困难是长期以来困扰我国经济发展的一大问题，很多学者在对其形成的原因进行探讨的基础上，提出了一些解决之道。

王永鸿（2006）通过对英国、美国、加拿大、意大利和日本几个国家中小企业融资政策和环境的研究，得出市场机制的自动调节无法解决中小企业融资难问题的结论，提出需要以政府干预的方式提供政策性融资和担保。

祝孔海（2005）认为，我国应借鉴美国的经验完善资本市场，发展金融机构服务体系，为中小企业直接融资和间接融资打开通道。

朱坤林（2008）指出，对中小企业融资除了在法律、政策、直接间接融资方面给予支持以外，在技术创新、政府采购以及税收方面也应实施扶持或优惠政策。

通过对以上文献的分析总结，笔者认为目前的研究还有些不足之处，即大多数研究都集中在从宏观方面研究中小企业作用的共性方面，而很少针对性地从微观方面进行研究。

本文以武汉城市圈建设为契机，在推进两型社会建设、改变“一市独强、城乡失调”的局面的大背景下，结合武汉城市圈中小企业融资障碍的几种具体形式，进一步挖掘其出现融资障碍的原因及解决方案。

二、武汉城市圈中小企业融资障碍分析

武汉城市圈是指以武汉为中心，由其及周边100公里范围内的黄石、鄂州、孝感、黄冈、咸宁、仙桃、潜江、天门9个城市组成的区域经济联合体，是湖北人口、产业、城市最为密集的地区，也是我国中部最具发展潜力和活力的地区。

从近年来的GDP、固定投资、消费零售总额等主要指标来看，与中原、长株潭两个城市圈相比，武汉城市圈位列第2，低于中原而高于长株潭，但从增速指标看,武汉城市圈居于末位。

主要原因在于武汉的卫星城市规模小、发展滞后，与另两大城市圈卫星城市有差距，造成此种局面的重要因素在于圈内中小企业发展缓慢。

而融资障碍又是武汉城市圈中小企业发展缓慢的主要原因之一。

对中小企业而言，其资金筹集主要有内源融资和外源融资两种方式（如图1），调查资料显示，武汉城市圈中小企业经营投资所需资金主要来源于内部积累和亲友借款等自筹方式，这一指标位居各种资金来源之首，高达41％，其次是银行贷款，占25％，再次是引进新投资者和政府基金支持、民间借贷，分别占17％和11％，股票融资和其他融资方式则比例很低，两者合计为4个百分点（如图2所示）。

显然，目前武汉城市圈中小企业资金结构仍以内部融资和银行间接融资这两种传统融资方式为主，民间融资作为一种补充形式，在中小企业融资中发挥了一定的作用，而其他融资方式，特别是发行股票和债券等直接融资方式在企业资金结构中显得十分薄弱。

这一方面说明内部融资和以银行信贷为主的间接融资在中小企业融资中作用重大。

另一方面也说明了武汉城市圈中小企业融资渠道和融资方式单一问题比较突出。

总之，武汉城市圈中小企业在内源资金有限的情形下,外源融资也遇到重重阻碍。

中小企业融资渠道

内源融资

外源融资

间接融资

直接融资

银行贷款

其他金融机构贷款

股权融资

债权融资

风险投资

民间融资

所有者权益

职工集资

所有者投入

留存盈余和折旧

图1武汉城市圈中小企业融资渠道图

银行贷款25%

民间借贷11%

股票融资+其他融资方式4%

风险投资+政府基金支持17%

内部积累+亲友借款41%

武汉城市圈中小企业资金来源100%

图2武汉城市圈中小企业资金来源

数据来源：

统计与决策2008年第4期

主要表现在：

（一）内源融资障碍

1、武汉城市圈中小企业财税负担重

前些年，武汉城市圈财政收入增长速度明显高于同期GDP增长速度，两者差距越大，说明宏观税收水平增长越快。

而财政收入的快速增长并非建立在国有大型企业快速发展基础上。

国有大型企业所面临的主要任务是扭亏，对财政收入的增长贡献能力有限，其主要负担落在圈内中小企业身上。

虽然金融危机发生以后政府出台了一些针对于中小企业的减税政策，但存在以下问题：

一是税收优惠对象不是直接针对武汉城市圈内所有中小企业，而且多以所有制形式为划分标准，占绝大多数比重的私有中小企业被排除在外；

二是税收优惠政策比较零乱、缺乏系统性，而且由不同的部门负责实施，对中小企业的促进作用有限。

由于政府出台的法律框架缺乏具体的实施方案，圈内中小企业不能享受到实在的税收优惠，无法利用税收增强内源融资能力。

2、武汉城市圈中小企业自我积累意识差，缺乏自我积累的内在动力

（1）不重视内源融资，积累意识差。

武汉城市圈中小企业在内部利润分配中普遍存在“重消费、轻积累”的短期化倾向，缺乏长期经营思路，很少考虑利用自留资金补充经营资金的不足，不注重自身积累健全造血功能，长此以往，圈内大多数中小企业陷入负债一经营一还债的恶性循环，而难以持久发展。

（2）缺乏折旧意识、折旧率过低。

武汉城市圈内不少中小企业无足够资金用于维持简单再生产，更谈不上对设备进行更新改造。

由于折旧率低，自留折旧资金少，中小企业利用折旧进行内源融资的可能性很小。

3、武汉城市圈中小企业自身盈利能力较差，内源融资源头不畅

武汉城市圈中小民营企业自身盈利空间缩小，发展增速减缓，内部融资困难。

圈内中小企业在改制初期表现的高成长性特征逐步弱化，受金融危机影响，亏损企业呈上升趋势，整体盈利空间缩小，企业靠内部利润提取资金这种筹资方式受到制约。

（二）外源融资障碍

1、间接融资障碍：

中小企业间接融资阻碍重重

银行信贷资金是武汉城市圈中小企业外部融资的主要来源。

但实际上金融机构对圈内中小企业的资金支持还相当有限：

（1）为中小企业服务的金融机构发展缓慢。

截止2008年,武汉城市圈由城市信用社改造而来的城市商业银行仅3家，即汉口银行、黄石市银行和孝感市银行；

成立的农村商业银行2家，即仙桃北农商村镇银行、大冶国开村镇银行；

组建小额贷款公司4家，即江岸区华创、桥口区天华、黄石港区泰丰和张湾区汇成小额贷款有限公司。

（2）银行信贷资金受到武汉城市圈内中小企业的普遍青睐，但银行金融创新不足。

金融产品供应难以满足圈内中小企业多样化的融资需求。

在所有的外源融资方式中，银行贷款占比重高达75％，受到中小企业的普遍偏好，成为其外源融资的首选。

在银行信贷余额中不动产抵押贷款比重最高，达58．8％；

信用贷款、存货抵押贷款、担保贷款分别占13．7％、11．8％和13．7％，其他信贷品种运用就更少（如图3）：

中小企业银行贷款余额100%

不动产抵押贷款58.8%

信用贷款13.7%

存货抵押贷款11.8%

担保贷款13.7%

创新贷款

≈0%

图3武汉城市圈中小企业各类贷款在其银行信贷余额中所占比例

尽管现阶段进行了一些关于银行承兑汇票、工程履约保函等新品种的尝试，并在反担保业务中涉猎房地产、设备、产品、联保、法人有限担保叠加股东无限担保等方面，但相对于融资需求来说，创新品种十分有限。

总体来说，银行在对中小企业贷款中仍受制于传统信贷观念的束缚，信贷品种较少、方式陈旧，金融产品创新明显不足。

（3）武汉城市圈中小企业融资缺口压力大、获贷率较低，金融机构信贷服务水平和服务效率有待提高。

根据湖北金融年鉴，截止2008年底，在全省建立信用档案的中小企业有约10万户中，仅有2015户获得银行信贷支持，金额为139.7亿元，其中60%分布在武汉城市圈。

贷款客户占比为2%,不能获得贷款支持的中小客户高达98%。

银行对中小企业贷款审批过于严格，而且银行信贷审批时间也较长（如表1所示）：

表1湖北省中小企业贷款审批时间分布情况表

贷款审批时间

1个月以内

1-3个月

3个月以上

中小企业比例

12%

42%

46%

由此可见圈内金融机构仍不够重视对中小企业的融资业务，服务意识不强，积极性不高，服务质量和服务效率也有待进一步提高。

（4）在武汉城市圈内，金融机构在对中小企业的信贷服务中仍持有一定程度的所有制偏好，特别是对私营个体企业的融资时，银行仍存有一定的戒心。

相对其他所有制形式而言，私营个体企业资金融通更加艰难。

2、直接融资障碍：

中小企业直接融资机制尚未形成

（1）证券市场发展落后，不能满足中小企业需求

众所周知，我国的证券市场以国有企业改革为宗旨，重点扶持一大批国有企业上市融资，加上在证券市场上融资的时间长、门槛高等原因，造成股权融资、债券融资目前尚不能成为中小企业融资的主要渠道，这在武汉城市圈中小企业融资问题上体现得尤为明显。

从全国来看，资本市场深度与广度不够，加之发行股票与债券融资的企业过多，目前市场规模还不能满足企业需求，特别是中小企业的融资要求；

资料显示，我国通过证券融资获得的资金在企业资金来源中仅占10％，武汉城市圈内能够进行直接融资的中小企业更是凤毛麟角。

（2）风险投资在圈内陷入尴尬境地

风险投资作为发展高科技产业的催化剂，已经为不少科技企业解决了开办初期的融资困难和管理困难。

但由于我国缺乏多层次的资本市场，使我国风险投资机制不完备，不利于风险资本撤出企业。

风险投资是指一切具有高风险和高潜在收益的资本投资，其主要投资对象是科技企业。

但武汉城市圈内非科技型中小企业居多，对此类中小企业投资缺少高额的利益回报，就这样使得风险投资在圈内陷入了一个尴尬的境地——风险投资者想投不敢投，中小企业想要要不到。

大部分风险投资公司只有把风险资金放到证券市场的短期操作上，要么申购新股，要么就是去二级市场炒作。

风险资金很难进入真正的创业企业。

（3）民间融资遭受打压，渠道不畅

由于民间金融存在诸多弊端而又被称作非正规金融，一直以来都是政府打压的对象，我国对“民间集资”采取不予提供法律保护的政策，基于商业契约基础上的一些资本融资活动通常被视为“乱集资”，然而武汉城市圈中小企业由于其所处的特殊地理环境对民间金融产生了极大的依赖，对民间融资的打压和限制无疑又加大了中小企业的融资难度，使得武汉城市圈内中小企业进行融资的民间渠道由于缺乏必要的法律保护而十分不畅。

（三）政策法律障碍

1、缺少针对中小企业向资本市场直接融资的政策和机制。

目前政策规定的上市条件较高，全国在沪、深两地上市的企业只有一千余家，多数中小企业由于规模小、成长性差而缺乏上市资格，以支持科技型企业为主的“二板市场”作用甚微。

中小企业直接融资机制尚未形成。

2、武汉城市圈中小企业投融资体制尚未完全建立。

尽管政府相关部门为切实解决中小企业融资障碍，促进中小企业发展进行了有益探索，但中小企业投融资体制尚未完善。

主要表现在如下几个方面：

一是以风险投资为主的投资基金和投资银行业务没有真正建立和开展起来，科技型企业的风险投资缺乏金融支撑；

二是以柜面交易为主的股权交易机制尚未建立，限制了中小企业间的资本自由流动；

三是商业票据的应用及贴现、转贴现的范围较窄，中小企业通过商业信用融通资金存在很大障碍；

四是缺乏为中小企业服务的资信评估和信用担保等中介机构，制约了中小企业融