第五次课：创业企业融资与财务管理.pdf

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创业企业融资与财务管理财务投资系张飞达创业企业融资创业企业融资的特点难度大渠道少成本高依赖个人资源创业企业的不同阶段及其资金需求概念阶段调研：

2-3个月可行性分析：

2-12个月发展阶段发展：

3-12个月推介商业化阶段创业企业融资需考虑的主要因素利润分成问题管理参与问题挑选董事会成员重大决策投票权资金成本期限风险融资的主要渠道自有资金熟人拆借引资入股银行贷款我国创业企业的主要资金来源我国创业企业的主要资金来源、国家财政资金、国家财政资金【案例案例】0707年年66月，为了支持科技型中小企业月，为了支持科技型中小企业自主创新，财政部、科技部制定了自主创新，财政部、科技部制定了科技科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法法，其支持对象为从事创业投资的创业，其支持对象为从事创业投资的创业投资企业、创业投资管理企业、具有投资投资企业、创业投资管理企业、具有投资功能的中小企业服务机构以及初创期科技功能的中小企业服务机构以及初创期科技型中小企业。

型中小企业。

2、企业自留资金（资本公积金、盈余公积金、企业自留资金（资本公积金、盈余公积金和未分配利润）和未分配利润）【注意注意】

（1）一般而言，企业实际自留资金高于账面）一般而言，企业实际自留资金高于账面资金；资金；

（2）当然对于大多数处于初创阶段的企业而）当然对于大多数处于初创阶段的企业而言，其自留资金也是有限的。

言，其自留资金也是有限的。

3、国内外金融机构资金、国内外金融机构资金

（1）各种银行和非银行金融机构向企业提供的资金。

是企业经营资金的主要来源。

（2）世界银行及外国银行在中国境内的分支机构提供的外汇贷款。

（3）各级政府和其他组织主办的非银行金融机构提供的融资。

4、其他企业和单位的资金：

指各类企事业单位、其他企业和单位的资金：

指各类企事业单位、非盈利社团组织等，在经营和业务活动中暂时非盈利社团组织等，在经营和业务活动中暂时或长期闲置、可供企业调剂使用的资金。

或长期闲置、可供企业调剂使用的资金。

5、职工和社会个人资金、职工和社会个人资金【注意注意】应注意规避政策和法律风险。

应注意规避政策和法律风险。

6、境外资金：

指国外的企业、政府和其他投资、境外资金：

指国外的企业、政府和其他投资者以及我国港澳台地区的投资者向企业提供的者以及我国港澳台地区的投资者向企业提供的资金。

资金。

融资渠道和方式比较与选择融资渠道和方式比较与选择途径途径内部融资内部融资外部融资外部融资特点特点原始性、自主性、低原始性、自主性、低成本性、抗风险性成本性、抗风险性高效性、灵活性、大高效性、灵活性、大量性、集中性量性、集中性形式形式重置投资、新增投资重置投资、新增投资银行借款、发行债券、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用融资租赁、商业信用股权融资股权融资债券融资债券融资特点特点不需偿还、股东构成不需偿还、股东构成改变、根据经营状况改变、根据经营状况支付红利支付红利无论经营状况如何，无论经营状况如何，均需还本付息、不改均需还本付息、不改变股东构成变股东构成形式形式出资、合资、吸引基出资、合资、吸引基金投资、发行股票金投资、发行股票向银行、亲友、民间向银行、亲友、民间借贷，或发行债券借贷，或发行债券融资渠道与方式融资渠道与方式（工具工具）选择技术选择技术1、了解、搜集各类潜在资金提供方的基本情况2、分析本企业对不同融资渠道的吸引力3、综合选择融资渠道4、运用融资优序理论指导融资次序选择5、注意对金融机构的选择和企业素质的提高6、融资渠道与方式工具组合策略融资渠道与工具选择策略制造业型创业企业制造业型创业企业信贷资金信贷资金高科技型创业企业高科技型创业企业天使投资或风险投资基金天使投资或风险投资基金服务型创业企业服务型创业企业中小型商业银行贷款中小型商业银行贷款社区型创业企业社区型创业企业政府资金、社区共同集资政府资金、社区共同集资种子期种子期自有资金、亲朋借贷、自有资金、亲朋借贷、天使投资、政府扶持天使投资、政府扶持创建期创建期股权性的机构风险投资股权性的机构风险投资生存期生存期负债融资、融资组合负债融资、融资组合扩张期扩张期债务融资、增资扩股债务融资、增资扩股成熟期成熟期IPO资金资金额度额度小额小额员工集资、商业信用、典当员工集资、商业信用、典当大额大额权益投资、银行贷款权益投资、银行贷款需求需求期限期限短期短期短期拆借、商业信用、民间借贷短期拆借、商业信用、民间借贷长期长期银行贷款、融资租赁、股权转让银行贷款、融资租赁、股权转让成本成本承受承受能力能力弱弱股权转让、银行贷款股权转让、银行贷款强强短期拆借、典当、商业信用融资短期拆借、典当、商业信用融资创业企业融资方案策划技术创业企业融资方案策划技术

（一）创业企业融资的程序

（一）创业企业融资的程序1、事先评估、事先评估2、融资决策与方案策划、融资决策与方案策划3、融资资料准备与谈判、融资资料准备与谈判4、过程管理、过程管理5、事后评价、事后评价创业企业融资决策创业企业融资决策融资理念的树立融资理念的树立

（1）资本经营理念）资本经营理念

（2）重视现金流量管理）重视现金流量管理（3）重视资金的时间价值）重视资金的时间价值（4）重视风险与收益的权衡）重视风险与收益的权衡融资决策的原则融资决策的原则

（1）融资总收益大于融资总成本融资总收益大于融资总成本

（2）融资规模要量力而行融资规模要量力而行（3）尽可能降低融资成本尽可能降低融资成本（4）确定恰当的融资期限确定恰当的融资期限（5）选择最佳融资机会选择最佳融资机会（6）尽可能保持企业的控制权尽可能保持企业的控制权（7）选择最有利于提高企业竞争力的融资方式选择最有利于提高企业竞争力的融资方式（8）寻求最佳资本结构寻求最佳资本结构创业企业融资方案策划技术创业企业融资方案策划技术1、融资规模的确定、融资规模的确定

（1）融资规模的测算公式）融资规模的测算公式

（2）融资规模测算方法）融资规模测算方法（3）创业企业在不同阶段的各类资金需求经）创业企业在不同阶段的各类资金需求经验数据验数据2、融资成本的估算融资成本的估算

（1）融资成本及其对企业融资决策的影响）融资成本及其对企业融资决策的影响

（2）融资成本的表现形式及估算）融资成本的表现形式及估算（3）融资成本的比较）融资成本的比较（4）融资成本与费用的控制）融资成本与费用的控制3、资本结构的确定、资本结构的确定

（1）影响资本结构的因素）影响资本结构的因素

（2）最佳资本结构的确定）最佳资本结构的确定4、融资期限组合及融资时机的确定、融资期限组合及融资时机的确定

（1）选择融资期限的依据）选择融资期限的依据

（2）融资期限组合方法）融资期限组合方法（3）融资时机的确定）融资时机的确定5、资金偿还风险的评估、资金偿还风险的评估

（1）未来盈利测算技术）未来盈利测算技术

（2）债务偿还保证的测算）债务偿还保证的测算创业企业财务管理创业企业财务管理的特点预算容易超支利润少得可怜现金为王企业的类型经营型特点：

收入可持续例子：

超市，书店等重点：

现金流安全，稳定项目型特点：

收入呈阶段性例子：

软件公司，房地产重点：

资金统筹创业创业企业财务计划的编制企业财务计划的编制企业企业的预算体系的预算体系现金现金预算的编制预算的编制现金预算的编制，以各项营业预算和资本预算为基础，它反映各预算期的收入款项和支出款项，并作对比说明。

其目的在于资金不足时筹措资金，资金多余时及时处理现金余额，并且提供现金收支的控制限额，发挥现金管理的作用。

财务报表分析方法财务报表分析方法财务报表分析的方法，有比较分析法和因素分析法两种。

（1）比较分析法

（2）因素分析法偿债能力分析指标偿债能力分析指标1、短期偿债能力分析、短期偿债能力分析

（1）营运资金

（2）流动比率（3）速动比率（4）营运资金资产总额比率（5）流动资产周转比率包括：

应收账款周转率、存货周转率和营业周期2、长期偿债能力、长期偿债能力

（1）负债比率，又称资产负债率负债比率=负债总额/资产总额

（2）利息保障倍数，又称已获利息倍数利息保障倍数=（税后利润+所得税+利息费用）/利息费用=息税前利润/利息费用获利获利能力分析指标能力分析指标

（1）销售净利率销售净利率=净利润/年销售净额100%

（2）销售毛利率销售毛利率=销售毛利/年销售净额100%销售毛利=销售净额销售成本（3）总资产周转率总资产周转率=年销售净额/年均资产总额（4）总资产净利率总资产净利率=净利润（不包括少数股东损益）/年均资产总额（5）资产总额报酬率资产总额报酬率=税后净利润+利息费用（1所得税率）/资产总额现金流量分析指标现金流量分析指标现金现金流量分析指标流量分析指标

（1）现金比率现金比率=现金及其等价物/流动负债

（2）经营活动现金流量比率经营现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债（3）经营现金流量与负债比率经营现金流量与负债比率=经营现金净流量/负债总额商业银行信贷决策中常用的财务比率创业创业企业的财务与资产管理企业的财务与资产管理流动资产流动资产管理管理现金现金管理管理应收应收账款管理账款管理存货存货管理管理固定资产折旧管理固定资产折旧管理固定资产固定资产折旧的概念折旧的概念固定资产固定资产折旧的计算方法折旧的计算方法固定资产资本支出管理固定资产资本支出管理资本预算的过程包括下述三个步骤：

（1）创意的产生（项目的提出）。

（2）项目的评价。

（3）决定方案的取舍。

现金流量的构成现金流量的构成资本项目的现金流量，一般由以下三个部分构成：

（1）初始现金流量。

（2）营业现金流量。

（3）终结现金流量。

资本预算的非折现现金流量法资本预算的非折现现金流量法非折现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标。

这类指标主要有如下两个。

（1）投资回收期

（2）平均报酬率。

资本预算的折现现金流量法资本预算的折现现金流量法1、净现值的概念、净现值的概念投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值（缩写为NPV）。

2、净现值的计算方法、净现值的计算方法净现值的计算公式为：

式中：

NPV现净值NCFt第t年的净现金流量k折现率（资本成本或企业要求的报酬率）n项目预计使用年限C初始投资额当各年净现金流量相等时（即NCF1NCF2=NCFnNCF）时，上述公式可简化为：

NCF（P/A，k，n）C其中，（P/A，k，n）表示折现率为k，年限为n的现值系数，可通过表格查得。

（）=+=+=n1tttnn2211Ck）（1NCFCk）（1NCFk）（1NCFk1NCFNPVCNCFk）n（11-k）（1NPVnn+=例：

假设某投资项目期初投资额为10000元，项目使用周期为5年，投资要求的收益率为10，项目在投资后的十年内，每年可产生净现金流量3200元，则该项目的净现值为：

NPV未来报酬总现值初始投资额NCF（P/A，10%，5）1000032003.791100002131（元）可见，投资项目的净现值大于零，是可取的。