中国投资连结保险产品的发展历史与现状-毕业论文Word文档格式.docx

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投资连结保险最早产生于20世纪50年代的欧洲，它是对传统保险产品的一种创新，曾被誉为“世界上最先进的险种”。

目前，该险种在欧美发达国家的寿险市场上已成为主导产品。

在我国，投资连结保险发展较晚，1999年，中国平安保险公司在上海率先推出了“世纪理财投资连结保险”，这是中国第一代投资连结保险产品。

至此以后，国内许多保险公司纷纷推出各种类型的投资连结保险，极大的丰富我国保险产品。

但受国内资本市场与保险公司自身因素的影响，国内投资连结保险的发展却经历了一番波折，特别是2009年3月保监会对投资连结保险的销售渠道进行限制，这对投资连结保险的发展是一个极大的考验。

与此同时，由于国内资本市场的回暖，使得对投资连结保险的需求逐渐增强。

在此背景下，本文对我国投资连结保险的发展历史及现状进行了分析，提出目前我国投资连结保险在产品设计、风险管理、人才及资金运用效率这四个方面存在不足。

并主要从合理的产品设计、加强专业性投资人才的培养、提高资金运用效率及加强风险管理四个方面提出了我国投资连结保险的发展策略。

关键词：

投资连结保险历史现状

中国投资连结保险产品的发展历史与现状

一、引言

迄今为止，投资连结保险产生已有近60多年的历史，在国内也有十年的发展期。

国外投资连结保险的发展已处于一个相对成熟的时期，目前该产品已成为主流的寿险产品。

而国内投资连结保险的发展尚处在成长期，在十年的发展过程中经历了“两起两落”。

同时也暴露了我国投资连结保险发展中存在的一系列不足。

作为一种新型的保险产品，投资连结保险的发展对保险业及整个金融业都有积极的作用。

投资连结保险作为保险产品发展的一个高级产品，是保险业发展的一个方向。

投资连结保险的发展能促进了保险公司管理水平的提高，使保险业从价格竞争转向产品、管理、服务与资金运用的竞争，有利于促进保险市场的健康发展。

目前，我国投资连结保险市场处于低迷时期，为何在短短十年间，投资连结保险的发展经历了从最初的热销到遭人冷落再到重新兴起又回到低迷的过程，投资连结保险的境遇颇值反思。

在目前的经济环境下，保险公司应该采取哪些措施才能更好的促进投资连接保险的发展。

本文通过分析国内投资连结保险的发展状况及存在问题，并在此基础上提出相应的对策建议，以期对我国投资连结保险产品的健康发展提供一定的成果。

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二、投资连结保险概述

（一）投资连结险的定义

投资连结保险，是将保单的保险利益水平与独立投资账户的投资业绩直接联系起来的寿险产品，投保人缴付的保费，除少部分进入普通账户，用于购买保险保障外，其余部分通过购买由保险公司设立的投资单位而进入投资账户。

投资单位是为了方便计算投资账户的价值而设计的计量单位。

投资账户中的资金将由保险公司的投资专家进行投资操作，其主要是由基金管理公司管理，投资方向包括股票、基金、债券、不动产等，投资收益将全部分摊到投资账户内，归投保人所有。

保险公司按约定定期从投资账户中扣除风险保险费等费用。

在投资收益上保险公司不提供任何收益保证，投保人要承担全部的投资风险。

投资连结保险的结构如图1所示。

投

资连结

保险

死亡成本和

各项费用

普通账户

保险给付固定

扣除死亡成本和各

项费用的净保费

投资账户

保险给付不固定

图1投资连结保险的结构

（二）投资连结险的特点

1、效益的双重性

投资连结保险是集保障、投资功能于一体的保险产品，客户不仅可以获得保险保障，而且所缴纳的保费所获得的投资收益在扣除一定费用后完全归投保人所有。

因此，投资连结保险具有保障和投资的双重效益。

2、保险费与保险金额的可变性

投资连结保险没有固定的投资回报承诺，保险费可以变动、保单现金价值与投资账户的投资表现直接挂钩，并随投资账户资产价值的变动而变动。

投资连结保险的保险费可以根据投保人的意愿增减。

同时，保险金额也是变动，保险金额可以根据两个标准进行确定，一是合同规定的保险金额，如果中途不进行保额增

减或领取，无论资金运用绩效如何，投保人总能得到这部分保险金；

二是随投资账户价值的变动而变动，投资账户的价值取决于保险公司的投资业绩。

3、账户的多样性与灵活性

投资连结保险分为“普通账户”与“投资账户”，投资账户根据投资对象不同设有激进、平衡（或基金）、安全（或稳健）等多个不同类型的账户（见表1），分别投资于股票型基金、债券型基金等不同类型金融产品。

不同账户的预期收益不同，风险也有较大的差别。

收益越高风险就越大，反之亦然。

同时各个账户之间可以自由转换，客户可以利用这个特点，根据自己对风险的偏好、资产状况及对保险公司购买的投资单位基金的资产表现不同，决定保费在不同投资账户之间的分配比例和进行投资账户间的转换。

同时也可以利用账户的灵活性进行避险，在市场低迷时可以把资金放入安全型账户，确保账户价值不受损失；

在市场回调的时候再转入激进型账户，从中获取收益。

表1投资连结保险投资账户类型

账户名

账户特征

投资策略

成长型账户

积极进取

主要投资于股票型基金、混合型基金

平衡型账户

股债平衡

主要投资于混合型基金、债券型基金

稳定型账户

降低风险

主要投资于混合型基金、债券型基金和货币基金

安益型账户

保值增值

主要投资于债券型基金、货币基金、银行存款和现金

避险型账户

回避风险

主要投资于货币基金和货币市场投资工具

4、客户群的特定性

投资连结保险在设计上保险公司不承诺任何投资回报率，投资风险完全由客户自行承担，在投资上主要由保险公司专业的投资队伍进行操作。

因此，其客观上就形成了特定的保险用户群。

主要包括收入较高、风险承受能力强，平时无足够的时间投资的消费者，以及不再满足传统型保险的固定收益，有高投资回报意识的消费者。

5、信息的完全透明性

投资连结保险的投资风险是由客户承担。

按照法律要求，这类产品操作须具有高透明度。

首先，保费流向必须结构分明。

客户交纳的保费中多少用于身故保障、多少用于满期给付、多少用于保险公司经营费用，都在条款中列明。

同时，必须定期公布有关现金价值及其他事项。

三、我国投资连结保险产品的发展历史

1999年10月23日，中国平安保险公司在上海率先推出了中国第一代投资连结保险产品，打响了投资连结险在中国发展的第一枪，从此，投资连结保险在中国发展开来，投资连结险从投资连结保险产品在我国发展大致经历了三个阶段的发展历程。

火爆登场

投资连结保险在我国诞生于特定的历史时期。

自1996年始，我国银行存款利率连续七次下调，一年定期存款利率下调至2.25%的水平。

而降息之初人寿保险产品的保单预定利率仍保持着8.8%的高利率水平，且人寿保险的预定利率是以复利计算的，高复利的人寿保险与当时银行的存款利率的差额留下了利率倒挂、未来偿付困难的隐患。

为了摆脱可能发生的巨额利差损风险，在借鉴国外投资连结保险发展经验的基础上，中国的投资连结保险应运而生。

1999年10月23日，中国平安保险公司在上海率先推出了中国第一代投资连结保险产品——“世纪理财投资连结保险”。

这款产品是在借鉴国外同类产品的基础上，结合国内寿险市场的实际状况以及中国平安保险公司经营管理能力而开发设计的初级投资连结保险产品。

其基本运作方式是：

投保人第一年所交的保费全部用于保险保障；

第二年扣除保单费后，将缴费的20%和第三年开始到缴费结束期间各年缴费的88%，作为投资账户资金购买投资基金单位；

现金价值随投资收益的高低不断变动，收益归投保人所有，平安保险公司收取一定的账户资产管理费；

如投保人身故、全残或满60周岁以及保单到期，均可得到大于或等于保险金额的产品利益，并能享受失能豁免保费及优惠购买选择权等权益。

其后，新华人寿、中宏人寿以及信诚人寿等保险公司也纷纷推出了各自的投资连结产品。

根据保监会的统计，2001年，投资连结险产品的保费收入高达

106.62亿元，同比增长542.26%，占到了人身保险总保费收入的16.5%。

但是好景不长，投资连结险的热卖很快就被部分保险营销员的误导及资本市场的持续低迷所中断。

很多投保人是在保险推销员过分夸大投资连结险投资收益率的情况下买入了投连险，对资本市场的风险和亏损毫无预期，在资本市场大幅波动时，对于投资账户的损失无法接受。

2001年12月7日，《南方周末》刊登

了一篇题为《平安“世纪理财”被隐藏的亏损真相》的文章，文章中对投资连结保险账户亏损的披露和醒目的标题引发了投保人对保险公司投资盈利能力以及是否如实告知投资账户经营状况的质疑。

继“文章事件”之后，又发生了“福州误导事件”，对平安保险造成的不利影响进一步扩大。

随着资本市场的持续低迷，各种正式、非正式的关于“平安世纪理财投资连结保险”的负面信息不断涌现，再加上在业务量激增时期留下的隐患渐渐显现出来，各地陆续出现投资连结保险集体退保事件。

2002年上半年的数据显示，投资连结保险在遭遇“退保”寒流袭击之后，上半年行业内该产品保费收入同比下降36%，退保率也由上年同期的0.1%上升到了4.9%，到2002年底退保率甚至高达17.56%。

并且引发了一些相关的民事诉讼。

这次退保潮是我国保险发展史上第一次大规模的投保人集体退保事件，引发了业界的深刻讨论和反思。

2003年6月，针对第一代投资连结保险的纠纷诉讼仍然此起彼伏，第一代投资连结保险被保监会勒令停售。

低调再战

退保风潮过后，投资连结保险经历了一段低潮期。

2003年5月，中国保监会发布了《人身保险新型产品精算规定》，针对投资连结保险存在的问题，在信息披露、费率限定、投资账户的资金比例、保险公司管理费用的提取比例等方面均做出了明确的规定。

2003年6月至2004年12月，按照这一规定的要求，以太平人寿、瑞泰人寿为代表的保险公司推出了改良后的第二代投资连结保险。

太平人寿推出的“太平智胜投资连结保险”是国内第一个完全按照保监会新精算规定而设计推出的投连产品。

更新换代后的投资连结保险在产品功能上进行了一些改动，更侧重于突出其兼备长期投资、储蓄和保险保障等功能的优势特点，并且更多的考虑投连险在运作中的安全性，如信诚人寿的投资连结险设置了十天的“冷静期”，投保人在冷静期内若要求撤销保险合同，信诚人寿将无息退还投保人所缴的保费。

为了避免代理人挪用资金，信诚人寿还对投资连结险保单的保费收取采用了银行转账的方式。

为了鼓励投保人长期持有，信诚人寿设置了“持续奖金”。

“持续奖金”是指从投保人交满第六个保险费年限开始，信诚人寿将按一定比例发放持续奖金，并按投保人所选择的投资账户的投资比例，代购投资单位存于保单账户。

为了增强投资连结险的保障性，信诚人寿还规定了“保证保障利益”，对符合一定条件的

但在被保险人65周岁的保单周年之前身故的，即使保单账户值不足支付保障费用及账户管理费的，仍将依当时的保险金额给付身故保险金。

同时，在管理费用上，新开发的投资连结险较原先产品调整幅度较大，提取的管理费用减少许多。

此外，新一代投资连结险表现出了更大的灵活性，如友邦保险公司的“智尊宝终身寿险”就可根据投保人的不同特点和需求，灵活增减保额及相应的保费支出。

第二代投资连结险已经走出了投资连结险问世初期的狂热和火爆，而是以更低调和理性的方式走向成熟和完美。

然而第二代投资连结险同第一代一样，在前几个保单年度进入投资账户的保费相对较低，以投保人所交保费为基数计算的投资收益率很难有可观的表现，在中国股市低迷的情况下，投资账户收益仍然很低。

变身重来

2004年12月，以“友邦金中金精选组合投资连结保险”为代表的第三代投

资连结保险面世。

友邦的这款投资连结险投保人只花费1%的认购成本，其余99%的保费进入投资账户，使投资绩效更迅速更明显。

投资账户主要投资于开放式基金，可以简单的理解为它是组合基金投资账户，并无需额外支付风险保费即可享有等值于个人账户价值的额外意外身故保障，最高可达250万元（受限于保险合同条款与条件）。

根据不同投资者的理财需要，友邦保险灵活配置优秀基金品种，设计出平衡型、进取型、稳健型等风格各异的组合基金投资账户，并且投资者可以在这些账户中进行自由转换。

组合基金投资账户在国内是一个新颖的概念，简单说就是由专业的理财公司根据量化的模型挑选合适的绩效良好的优质基金，形成一个动态基金组合，它具有双重过滤、动态优选、平衡风险、收益稳健等优势。

组合基金投资账户强调的是，挑选所有基金中的精英，使投资人一次投资，就能够赚到多支绩优基金所带来的投资收益。

但是，这款产品偏离了保险的本质，与保险公司做资产管理业务并无太大的区别，它对于保险公司的现金流有帮助，但是保险公司无法获得费差益和死差益，这实际上违背了人寿保险的基本运作原理。

而信诚人寿推出的第三代投资连结险还首次将投资连结险与万能险融为一体，让保障、投资、收益保底三位一体，最低保证年收益率2%，改变了投资连结险不保底不保收益的特点。

可见，第三代投资连结险对投资连结保险本身进行了创新性改造，以适应中国市场的需要。

2006年至2007年，中国股市迎来大牛市，投资连结保险也出现了井喷式发展，

各家保险公司纷纷加入投资连结险销售大战，中国平安也于2007年再次杀回投资连结险市场，同时，从未涉足投资连结保险领域的中国人寿也获得了投资连结保险准入证开始经营投连险。

2008年至今，随着股市的由牛转熊和金融海啸的来临，投资连结险的投资账户收益再度出现了下滑，2008年再次引发了小规模的退保潮，至2009年许多投资账户仍为负收益。

2009年2月，保监会为了加强风险防范、完善投资连结险销售管理、保护投保人和被保险人利益出台了一系列旨在加强投资连结险销售管理的新措施，包括禁止银行储蓄柜台销售投连险、新单趸交保费不低于人民币3万元、保险公司建立风险测评制度、投资连结险销售人员资格限制等。

2009年9月保监会又出台了《人身保险新型产品信息披露管理办法》对投资连结保险的信息披露与法律监管进行更加细致的规范。

随着相关法律法规的完善，中国的投资连结保险正逐步变身、创新，一步一步走向成熟和完善。

四、我国投资连结保险产品的发展现状及存在问题分析

（一）我国投资连结保险产品发展现状

1、投资连结险吸纳的资金量大

从2006开始，一直延至今日，投资连结保险产品在全国的销售情况良好，十分火爆，经常出现单笔保险金额在百万元以上的情况。

瑞泰人寿公司的相关数据显示，在2007年的入保的保单中，金额在百万元以上的占了30%以上，由此可见，消费水平越高的客户接受投资连结险的可能性越大。

同时，该公司还有相关数据显示，投资连结险平均每份保单的保费也有很大幅度的提升，由200年开

始的件均保费35万提高至2007年1月-2月份的60万元，也存在很大一部分单笔消费在百万元以上的客户。

2008年1-2月，江苏中行南京、常州、无锡等分支行都不断出现件均保费在百万元以上的情况。

目前，投资连结险除了不能够在股市进行投资以外，其在其他渠道的投资与基金的性质是基本一致的。

不过，国务院也发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确表示，保险资金可以间接进入股市，保险公司能够进入资本市场，这一意见的颁布将能够在提高资金投资效率、提高收益率、降低费率等方面促进保险行业的发展。

2、客户逐渐更加关注长期收益

由于投资连结险属于长期投资产品，因此，需要建立投资而不是投资的意识。

从投资的抗跌性来讲，投资连结险要优于股市和多数基金产品；

从收益曲线上来讲，投资连结险也具有十分平缓的波动性，较适合客户长期持有。

根据近年来的数据变化可以看出，投资连结险产品的客户越来越多。

以前，投资者不相信专家，也不相信长期的概念，他们更倾向于短期投机，但是随着经济的发展，越来越多的人开始接受长期投资的概念，他们愿意将手里的存款拿出来，进行五年、十年、十五年，甚至更长时间的投资。

2000年前后推出投资连结险产品的公司的相关资料显示，在中国资本市场情况不容乐观的形势下，投资连结险的收益并不理想，在这种情况下，很多购买了第一代投资连结险产品的客户都没有进行退保或者选择转为分红险，他们更多的是等待投资连结险的长期回报。

另外，据相关保险公司资料分析显示，很多客户的观念逐渐向传统的保险理财理念上靠拢，很大一部分购买投资连结保险的客户同时也购买了大病保险。

3、投资连结险的运作模式降低了金融体系的总体风险

投资连结保险的运作模式有效的拓宽了保险业的空间范围，降低了金融体系的总体风险。

保险公司通过进行投资连结保险产品的咖啡，能够积极主动的进行长期的投资，这样，保险公司就在控制长期投资风险的同时，在很大程度上促进了保险公司的公司治理水平。

还进一步对保险行业的发展空间进行了拓展，使得保险机构能够成为金融体系中较为重要的投资者。

这对于我国的金融体系的健康运作具有重要的、长远的意义。

4、投资连结险的非捆绑性增加了寿险单的透明性。

投资连结保险具有非捆绑性的特征，这一特性对于我国保险市场的建设来讲，使每一张保单的死亡率费用、附加费用、现金价值的投资收益情况等都能够给客户明明白白，十分清晰的展现出来，这样就在很大程度上增加了寿险保单的透明度，在保险代理人向客户进行产品的解释与营销的时候，能够更加方面直接的呈现给客户，大大的提高了投资连结险产品保单的通俗性，使其更具有亲和力，有效的减少了客户与保险公司之间存在的信息不对称，使保险市场的竞争能够更加的有效与充分。

（二）我国投资连结保险产品目前存在的问题分析

1、产品设计不合理

国内寿险公司投资连结保险产品在设计上脱离该产品所具有的保险本质，过多引导消费者关注投资收益。

在整个投资连结保险的发展过程中，保费在国内寿险市场中起伏很大，这在一定程度上归结于国内寿险公司产品的设计。

毋庸置疑，投资连结保险的发展与我国资本市场有密切的联系。

寿险公司在设计产品时，目标针对投资收益对消费者的吸引力。

这导致投资连结保险在设计上存在两大问题。

第一，保险产品保障功能低。

我国投资连结保险是以被保险人死亡、全残作为保险事件，保障范围不包括意外伤害、疾病等。

这使得该险种的保障范围无法充分满足消费者的需求。

第二，趸交保费。

一般而言，资本市场的长期增长应该较为确定，但短期波动时有发生。

在没有保障的情况下，寿险公司无疑会将投资账户的预期增长作为销售重点，而一旦资本市场出现大的波动，消费者很有可能因为信心受挫而选择退保。

趸交保费这一特点，使得投资连结保险的消费者失去了通过长期持续投资以平滑短期资本市场风险的可能。

同时，投连产品在目标客户的定位上混乱，作

为高风险的保险产品，投连产品的目标客户应该是高收入阶层，对风险由较强的承受能力。

但是，目前国内投连产品的销售者只关心能否把产品卖出去，而对于投保人的经济状况和风险承受能力并不考虑，导致许多不适合投连产品的消费者购买该产品。

2、专业人才匮乏

我国早期的投资连结险销售的人员多为没有受过专业培训的一般保险代理人，专业胜任能力有限，在销售产品时过多的强调了投资连结险的收益特征，而淡化了其风险特征。

由于对投资连结险产品的风险特征没有清楚的了解，很多投保人在产品保单份额出现大幅下跌时认为自己受骗，一度引发了投资连结险产品的大规模赎回。

目前我国的购买情况是购买投资连结险的人群很多是不具备以上条件的工薪阶层，他们风险承受能力有限，投资连结险是一种高端的寿险产品，它的发展需要高端的营销人员，而我国投连险产品的营销尚未形专业化团队。

目前保险代理人队伍不断膨胀，但他们的素质却并没有相应提高，甚至有所下降。

一项对上海市的研究显示：

保险代理人中,待业及下岗人员占91%，高中及以下学历占80%。

投资连结险作为一种高端的寿险产品，它的发展需要高端的营销人员。

目前保险营销人员的低素质制约着投资连结险的发展。

投资连结险的发展要求其营销人员必须专业化，他们应能综合运用风险管理、证券和房地产投资以及税收和金融等各方面专业的理财知识，需要建立终身学习的制度，以便随时充实专业知识，更需要牢固树立以客户利益为导向、持续不断地为客户提供优质服务的意识。

3、风险管理存在不足

我国投资连结险风险管理中存在的不足主要表现在以下两个方面：

（1）我国至今尚没有较完善的法律法规来规范投资连结保险的发展。

投资连结保险是一种新引进的险种，我国目前的《保险法》已不能适应投资连结保险的发展。

保监会虽已公布了《投资连结保险管理暂行办法》，但还存在很多法律空白。

这些都是影响投资连结保险发展的不确定因素。

保监会虽将部分公司的投资连结产品在证券投资基金上的投资比例放宽至100%，但在增加投资机会的同时无疑也增加了投资风险，保监会还没出台相应的法规来规范保险投资市场。

在美国，投资连结保险是由保监会和证监会共同监管。

在我国，目前对投资连结保险的监管机构只有保监会，证监会并未介入，对投资连结保险的监管力度是远远不足的。

（2）寿险公司在风险认识上和风险处理上存在不足。

中国寿险业目前正处于从传统寿险产品向非传统寿险产品转变的关键时期，这一变革不仅仅是保险产品的转变，更应是中国寿险业的经营战略、经营理念和管理水平的全面提升和飞跃。

但是，大部分保险从业人员的认识还没达到这样的高度。

许多从业人员只将投连产品看成是化解寿险公司“利差损”的有效方式，或是又一次热卖的高潮、提高收入的好机会。

同时，由于媒体大量的热卖报道，极易误导消费者，使他们难以全面认识投资连结保险产品的高风险，而对该产品有过高的期望值，这显然对投资连结保险产品的长远发展不利。

同时，寿险企业对投资连结保险的风险处理能力还比较薄弱，还没有建立起行之有效的风险预警机制。

从历次投连危机中的保险纠纷就能明显的反映出寿险企业薄弱的风险处理能力。

4、资金运用效率低

首先，投资渠道相对狭窄。

目前，根据2009年国家最新颁布实施《保险法》的规定，保险资金的投资渠道主要包括：

各种国债、金融债券、银行存款、证券投资基金、部分股票及不动产投资。

而国内投连产品主要投资的对象是市场表现较好的基金，所以又被称作“基金中的基金”。

然而就目前而言，投资于基金的种类较为集中，60%投资于股票型基金，而在抵押贷款、质押贷款上的投资比例严重偏低。

同时与国外投资渠道相比，国内投连产品尚不能投资金融衍生产品。

在收益相对较高的不动产领域，虽然国家放宽政策允许保险资金进行投资，但是目前寿险公司并没有在这领域进行投资。

其次，保险公司没有建立起高效的投资组合。

由于投资渠道相对狭窄造成投资过于集中，造成投资连结保险受股票市场的影响过大。

投资组合难以发挥风险分散功能。

五、我国投资连结保险的发展对策

（一）合理的产品设计

1、客户定位

寿险公司在选择客户时要进行客户分析，进行合理的产品定位。

一般而言，投连产品的客户一般是一些中高收入群体，这部分群体