企业价值评估考试试题Word文档下载推荐.docx

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C.利润总额　　　　　　　　D.净现金流量＋扣税后的长期负债利息

12.被评估企业的净现金流量为100万元，长期负债利息100万元，流动负债为49.25万元，所得税税率33％，当折现率为10％时企业的投资资本价值最有可能接近于（　　）万元。

A.1000　　　　B.1330　　　　C.1670　　　　D.2000

13.评估企业的资产价值，选择（　　）作为折现的收益额最为直接。

A.利润总额

B.净利润

C.净现金流量＋负债利息（1－所得税税率）

D.净现金流量＋长期利息（1－所得税税率）

14.从不同口径收益额与其评估值的价值内涵的角度考虑，利用净利润指标作为企业价值评估的收益额，其资本化价值应该是企业的（　　）价值。

A.部分股权　　　　　　　　　B.所有者权益

C.投资资本　　　　　　　　　D.总资产

15.被评估企业经评估后的所有者权益100万元，流动负债200万元，长期负债100万元，长期投资150万元，被评估企业的投资资本应该是（　　）万元。

A.150　　　　　　　　　　B.200

C.250　　　　　　　　　　D.400

16.判断企业价值评估预期收益的基础应该是（　　）。

A.企业正常收益　　　B.企业历史收益　　　C.企业现实收益　　　D.企业未来收益

17.正常的投资报酬率（　　）该投资的机会成本。

A.不能低于　　　B.不能高于　　　C.应等于　　　D.高于低于等于均可

18.评估人员在企业价值评估的过程中，估测折现率应该遵循的基本原则是折现率不应该（　　）。

A．低于行业基准收益率　　　B．高于行业基准收益率

C．低于投资机会成本　　　　D．高于投资机会成本

19.β系数法中的系数α反映的是（　　）。

A.所在行业风险系数　　　　B.企业在行业中的地位系数

C.社会平均风险系数　　　　D.行业平均风险系数

20.假定社会平均资产收益率为8％，无风险报酬率为3％，被评估企业所在行业平均风险与社会平均风险的比率为0.8，企业在行业中的风险系数是0.9，则用于企业整体价值评估的折现率应选择（　　）。

A.8％　　　　　　　B.7％

C.3％　　　　　　　D.6.6％

21.加权平均资金成本模型是以（　　）所构成的全部成本

A.所有者权益和全部负债　　　　B.所有者权益和长期负债

C.所有者权益和流动负债　　　　C.长期负债和流动负债

22.某企业融资总额为1200万元，其中长期负债占30％，借款利率为6％，权益资本占70％，无风险收益率为4％，社会平均收益率为12％，经估测，该企业所在行业的β系数为1.5，企业所得税率为33％，用加权平均资本成本模型计算的折现率指标为（　　）。

A.10.2％　　　B.16％　　　C.12.41％　　　D.13％

23.在企业价值评估中，当确定了收益额的口径后，评估人员需要注意（　　）的选择应与收益额的口径相匹配。

A.评估方法　　　　　　　　B.预测企业收益持续的时间

C.企业价值类型　　　　　　D.折现率

24.运用市盈率法对企业价值进行评估应当属于企业价值评估的（　　）。

A.市场法　　　B.成本法　　　C.收益法　　　D.三者之外的新方法

25.评估基准日被评估企业年利润总额为1000万元，年折旧及摊销额为200万元，净资产总额为2000万元，企业适用的所得税税率为33％。

同行业的同类型上市公司平均每股价格与每股净利润之比是8，平均每股销售收入与每股净资产之比为2.5，仅就上述数据分析，被评估企业的股东全部权益评估价值可能最接近于（　　）万元。

A.4288　　　　　　B.5000

C.5360　　　　　　D.8000

26.被评估企业在评估基准日的净利润为1000万元，净现金流量为1100万元，账面净资产为5000万元。

评估基准日同类型上市公司平均每股销售收入与每股净利润之比是12，平均每股价格与每股净现金流量之比为10，平均每股销售收入与每股净资产之比是3。

仅就上述数据分析，被评估企业的评估价值最接近于（　　）万元。

A.8000　　　　　　B.11000

C.12000　　　　　D.15000

27.甲公司账面有多项控股和非控股的长期投资，资产评估师运用加和法评估甲公司时，其原始资料应以（　　）数据为基础。

A.甲公司报表及所有被投资公司的报表

B.甲公司与控股公司的合并报表

C.甲公司与所有投资公司的合并报表

D.甲公司与非控股公司的合并报表

二、多项选择题

1.企业的特点是（　　）。

A.盈利性　　　B.持续经营性　　　C.权益可分性　　　D.整体性

2.从资产评估角度来说，评估一个企业的价值，其客体可以是（　　）。

A.总资产减去非付息债务　　　　B.企业的净资产

C.企业的负债　　　　　　　　　D.部分股权权益

3.根据具体情况，企业整体资产评估的企业价值有以下类型（　　）。

A.企业整体价值

B.企业净资产价值

C.长期投资价值

D.企业部分股权价值

E.长期负债价值

4.企业价值评估的一般范围应包括（　　）。

A.产权主体自身占用资产　　　　　B.控股子公司中的投资部分

C.全资子公司中的投资部分　　　　D.债务人的资产

5.界定企业价值评估具体范围时应划为“待定产权资产”的是（　　）。

A.无效资产　　　B.闲置资产　　　C.产权纠纷资产　　　D.难以界定产权资产

6.运用收益法评估企业价值的核心问题是（　　）。

A.收益期限的确定

B.要对企业的收益予以界定

C.要对企业的收益进行合理的预测

D.在对企业的收益做出合理的预测后，要选择合适的折现率

7.在具体界定企业收益时应注意以下（　　）几个方面。

A.不归企业权益主体所有的收入不能作为企业评估中的企业收益，如税收，不论是流转税，还是所得税不能视为企业的收益

B.凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，可视同企业收益，无论是营业收支、资产收支，还是投资收支，只要形成净现金流入量，就应视同收益

C.企业收益基本表现形式有企业净利润和企业净现金流量

D.应选择净现金流量作为企业的收益基础

8.加权平均资本成本模型反映的投资资本收益体现了（　　）。

A.所有者权益　　B.长期负债债权人权益　　C.流动负债债权人权益　　D.劳动者权益

9.企业收益预测较为常用的方法有（　　）。

A.综合调整法

B.产品周期法

C.现代统计法

D.实践趋势法

10.企业评估中选择折现率的基本原则有（　　）。

A.折现率不低于投资的机会成本

B.行业基准收益率不宜直接作为折现率，但是行业平均收益率可作为折现率的重要参考指标

C.贴现率不宜直接作为折现率

C.应高于国库券利率

11.用风险累加法测算风险报酬率时，风险包含（　　）。

A.竞争风险　　　B.行业风险　　　C.经营风险　　　D.财务风险

12.折现率的估算方法有（　　）。

A.资本资产定价模型

B.累加法

C.经验估计法

D.加权平均资本成本模型

13.企业价值评估中的可比价值倍数通常可以选择（　　）指标。

A.销售收入　　　B.无负债净现金流量　　　C.总产值　　　D.利息、折旧和税前利润

14.注册资产评估师在运用参考企业比较法评估企业价值时，确定适当价值比例的关键在于（　　）。

A.并购案例 

B.可比指标

C.可比企业 

D.无风险报酬率

15.关于企业价值评估中市场法的有关说法正确的有（　　）。

A.运用市场法评估企业价值存在两个障碍：

企业的个体差异和企业交易案例的差异

B.市场法中常用的两种具体方法是参考企业比较法和并购案例比较法

C.市场法的两种方法的核心问题是确定适当的价值比率或经济指标

D.在寻找参照企业的过程中，为了降低单一样本，单一参数所带来的误差,国际上通用的办法是采用多样本、多参数的综合方法

三、简答题

1.划分有效资产和无效资产的意义，应该注意什么问题，如何处理无效资产？

2.企业价值评估中需要选择合理的收益额来评估企业价值种类，还需要选择与之匹配的折现率，收益额，折现率和企业价值的种类如何匹配和计算？

3.在运用收益法评估企业价值时候，收益额有哪几种基本表现形式，如何选择使用那一种？

如何计算？

四、计算题

1.评估人员对某一企业进行整体评估，通过对该企业历史经营状况的分析及国内外市场的调查了解，收集到下列数据资料：

（1）预计该企业第一年的收益额为400万元，以后每年的收益额比上年增长10％，自第6年企业将进入稳定发展时期，收益额将保持在300万元的水平上；

（2）社会平均收益率为12％，国库券利率为8％，被评估企业风险系数为1.5；

（3）该企业可确指的各单项资产经评估后的价值之和为1600万元。

要求：

（1）确定该企业整体资产评估值。

（2）企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额如何处理？

2.待估企业预计未来5年的预期收益额分别为100万元，110万元，105万元，110万元和110万元，假定折现率和资本化率均为10％，该企业可确指的各单项资产评估后的价值之和为1100万元。

（1）采用年金法确定该企业整体资产评估价值。

（2）该企业是否有商誉？

为什么？

（计算结果保留小数点后两位）

3.⑴评估目的：

为C股东拟转让所持有的乙企业的5％股权给投资人D提供价值参考意见。

⑵乙企业基本概况：

①评估基准日乙企业经过审计后的账面总资产1500万元，流动负债200万元，长期负债300万元，所有者权益1000万元；

②乙企业为非上市股份制企业，共有A、B、C三个股东，A股东持有60％股权，B股东持有35％股权，C股东持有5％股权，本次转让的股权为C股东的5％股权；

③经评估人员调查，在评估基准日，乙企业全部资产中，正在运营的资产占企业总资产的85％，另外15％的资产为企业的在建工程，该在建工程的形象进度为40％，其评估价值与账面价值基本相符。

⑶乙企业未来收益预测情况：

①乙企业评估基准日后未来5年的企业自由现金流量分别为100万元，130万元，120万元，140万元和145万元（未考虑在建工程预期收益情况）；

②与企业未来预期收益相对应的折现率及资本化率均为10％，乙企业持续经营。

根据上述条件回答以下问题：

⑴写出本项目评估的技术路线及基本步骤；

⑵给出评估结论并做出必要的解释和说明。

4.被评估企业为一拟准备上市的酒店，评估基准日为2003年12月31日，该酒店2003年的财务状况详见2003年利润表，表中补贴收入30万元为因“非典”原因国家给予的退税收入，营业外支出15万元为防“非典”发生的专项支出。

评估人员对该公司的情况进行深入调查及对历史数据分析后，对该企业正常经营情况下的有关财务数据做出如下判断：

⑴由于非典原因，该企业2003年的实际收入仅达到企业正常经营收入的60％；

⑵企业主营业务成本约占主营业务收入的50％，营业费用约占主营业务收入的5％,管理费用约占主营业务收入的5％；

⑶财务费用（利息支出）约占主营业务收入的10％，其中长期负债利息占财务费用的80％；

⑷主营业务税金及附加占主营业务收入的5.5％；

⑸企业所得税税率为33％。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　2003年利润表

项目

行

本年累计数

一、主营业务收入

1

1000000.00

减：

主营业务成本

3

550000.00

主营业务税金及附加

5

55000.00

二、主营业务利润（亏损以“－”号填列

6

395000.00

加：

其它业务利润（亏损以“－”号填列）

7

营业费用

8

80000.00

管理费用

9

100000.00

财务费用

10

其中：

利息支出

11

三、营业利润（亏损“－”号填列）

13

135000.00

投资收益（亏损以“－”号填列）

14

补贴收入

15

300000.00

营业外收入

16

营业外支出

17

150000.00

四、利润总额（亏损总额以“－”号填列

18

285000.00

所得税（所得税税率为33%）

19

94050.00

五、净利润（净亏损以“－”号填列）

22

190950.00

　　评估人员根据被评估企业的实际情况及未来发展前景，选取了同行业5个上市公司作为参照物并经综合分析、计算和调整得到一组价值比率（倍数）的平均数值，具体数据如下：

（1）市盈率为10；

（2）每股市价与每股无负债净利润的比率为7；

（3）每股市价与每股主营业务利润的比率为3.8。

　　要求：

根据上述资料运用市场法评估该酒店市场价值。

（最终评估值以算术平均数为准，运算中以万元为单位，评估结果保留两位小数）。

答案部分

1.

[答案] 

A

[解析] 

参见教材385页。

2.

D

3.

B

参见教材385－388页，A选项的准确表达应该是“在子公司中的投资部分”。

4.

参见教材386页。

5.

参见教材397页。

6.

参见教材397－399页。

7.

参见教材398页年金法，折现率＝11％＋2％＝13％

P＝A/13％

A＝[2000×

0.20×

（P/F，13％，1）＋2000×

0.21×

（P/F，13％，2）＋2000×

0.22×

（P/F，13％，3）＋2000×

0.19×

（P/F，13％，4）＋2000×

（P/F，13％，5）]/（P/A,13％,5）

＝（400×

0.8850＋420×

0.7831＋440×

0.6931＋380×

0.6133＋400×

0.5428）/3.5172

＝408.86（元）

P＝408.86/13％

＝3145.08（元）

8.

参见教材398页年金法：

P＝1500/（P/A，10％，5）×

1/10％

＝｛1500÷

[（1－（1＋10％）－5）/10％]｝÷

10％

3.7908｝÷

＝3956.95（万元）

9.

C

参见教材403页。

10.

参见教材404页。

11.

12.

[100＋100×

（1－33％）]/10％＝1670（万元）

13.

14.

参见教材404或者384页。

在对企业的收益形式做出界定之后，在企业价值的具体评估中还需要根据评估目的的不同，对不同口径的收益做出选择。

净利润或净现金流量（股权自由现金流量）折现或还原为企业股东全部权益价值（净资产价值或所有者权益价值）。

15.

投资资本＝所有者权益100万元＋长期负债100万元，所以选择B。

16.

收益法中的收益都应该是客观收益或者叫正常收益。

17.

参见教材414页。

18.

19.

参见教材418页。

20.

3％＋0.8×

0.9×

（8％－3％）＝6.6％

21.

参见教材419页公式10－11，但是公式10－12计算的是投资资本（所有者权益和长期负债）的回报率。

22.

长期负债成本＝6％×

（1－33％）＝4.02％

权益资本成本＝4％＋1.5×

（12％－4％）＝16％

加权平均资本成本＝4.02％×

30％＋16％×

70％＝12.406％

题目没有告诉α，解题中出现这种情况默认忽略它。

23.

参见教材420页。

24.

参见教材430页。

25.

8×

1000×

（1－33％）＝5360（万元）

26.

10×

1100＝11000（万元）

27.

甲公司账面有多项控股和非控股的长期投资，不但要甲公司的合并报表，还要有所有被投资公司的报表，甲公司合并报表中不能够体现该项长期投资的有关价值信息。

ABCD

参见教材383页，其中整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。

ABD

参见教材384页。

ABC

参见教材385页，注意BC的表达方式。

CD

参见教材387页。

BCD

AB

参见教材403页，CD说法本身也正确，但是和题干不符。

参见教材409页。

参见教材416页。

参见教材418－420页。

BC

参见教材427－431页。

⑴意义

　　①有效资产是企业价值评估的基础，无效资产虽然也可能有交换价值，但无效资产的交换价值与有效资产价值的决定因素、形成路径是有差别的。

　　②正确界定与区分有效资产和无效资产，将企业的有效资产作为运用各种评估途径与方法评估企业价值的基本范围或具体操作范围，对无效资产单独进行评估或进行其他技术处理。

　　⑵在界定企业价值评估一般范围及有效资产与无效资产时，应注意以下几点：

　　①对于在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产椴资产”，可以列入企业价值评估的一般范围，但在具体操作时，应做特殊处理和说明，并需要在评估报告中披露；

　　②在产权清晰的基础上，对企业的有效资产和无效资产进行区分。

　　在进行区分时应注意把握以下几点：

　　Ⅰ、对企业有效资产的判断，应以该资产对企业盈利能力形成的贡献为基础，不能背离这一原则；

　　Ⅱ、在有效资产的贡献下形成的企业的盈利能力，应是企业的正常盈利能力，由于偶然因素而形成的短期盈利及相关资产，不能作为判断企业盈利能力和划分有效资产的依据；

　　Ⅲ、评估人员应对企业价值进行客观揭示，如企业的出售方拟进行企业资产重组，则应以不影响企业盈利能力为前提。

⑶在企业价值评估中，对无效资产有两种处理方式：

　　①进行“资产剥离”，在运用多种评估途径及其方法进行有效资产及其企业价值评估前，将企业的无效资产单独剥离出去，无效资产的价值不作为企业价值的组成部分，作为独立的部分进行单独处理，并在评估报告中予以披露；

　　②在运用多种评估途径及其方法进行有效资产及其企业价值评估前，将企业的无效资产单独剥离出去，用适合无效资产的评估方法将其进行单独评估，并将评估值加总到企业价值评估的最终结果之中，并在评估报告中予以披露。

　　⑷如企业出售方拟通过“填平补齐”的方法对影响企业盈利能力的薄弱环节进行改进时，评估人员应着重判断该改进对正确揭示企业盈利能力的影响。

企业价值

对应的收益额

折现率

种类

公　式

折现率种类

计算方法

股东全部权益价值

净资产价值或所有者权益价值

净利润或净现金流量（股权自由现金流量）

权益资金的折现率

累加法公式10－9和资本资产定价模型公式10－10

企业投资资本价值

所有者权益＋长期负债

净利润或净现金流量＋扣税后的长期负债利息（长期负债利息×

（1－所得税税率））

权益资金和长期负债资金的综合折现率

加权平均资本成本模型公式10－12

企业整体价值