财务报表分析的基本程序.docx

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财务报表分析的基本程序

财务报表分析讲稿

一、财务报表概述

财务报表组成─基本财务报表和财务报表附注。

其他的报告形式，如:

物价变动对企业财务影响的报告、财务预算报告、盈利预测报告、社会责任履行情况的报告、人力资源成本和价值的报告、增值表等。

（一）基本财务报表

最早产生的是资产负债表和损益表。

大工业出现以后，才有资金表（现在被称为现金流量表）。

资金的稀缺性特征表明：

①资金的流量和存量对一个企业来说是极为重要的；②有限的资金需要企业在内部合理有效的安排或配置；③对资金的有效管理控制需要会计提供有关资金流量和存量的信息，这是工业化出现以后的会计新功能和新任务。

基本的财务报表就是三张，即:

资产负债表、损益表和现金流量表。

（二）财务报表附注

报表附注就是对基本报表组成项目的说明，一般由以下几部分内容组成：

（1）会计政策和会计估计；

（2）会计政策和会计估计的变更；（3）期后事项、或有事项和承诺；（4）关联事项；（5）重要项目的明细说明；（6）非经常性项目

财务报表的两个组成部分，在阅读和分析财务报表时要密切地结合在一起。

否则，就会出现“只见树木不见森林”的情况。

二、财务报表阅读与分析的基本观念

（一）财务报表有局限性的观念

报表及其所披露信息的局限性主要体现在以下几个方面：

第一，财务报表所披露的信息只是单个企业的信息，不能以此了解同行业中其他企业的财务和经营情况。

第二，财务报表所披露的信息只是财务性的信息。

就是用货币计量的定量性、货币性信息;不能用货币计量的信息，如产品的竞争力、人力资源质量、企业家的能力和责任心、员工的合作精神和工作积极性、企业的综合竞争力、产品和技术的创新能力等，尽管这些信息也都是观察和评价一个企业十分重要的，但财务报表无法提供出来。

第三，财务报表所披露的信息主要是历史性的信息。

目前，除上市公司要求在年报中披露将来发展情况的前瞻性或预测性的信息外，其他企业均未作要求。

然而,对报表分析者来说，也许预测性信息对他们进行投资、信贷和经营决策最有用，但非常遗憾地是，这些最有用的信息，财务报表提供不出来。

第四，财务报表提供的信息是按历史成本计量的信息。

对于企业的各项资产，报表上所反映的目前还主要是它的历史成本或实际成本。

在物价变动较大或通货膨胀的条件下，历史成本计量的信息有可能与企业资产的现时价值相脱节或相背离，从而导致财务报表的信息失真。

譬如，一项5年前购买的设备，原价10000元，由于通货膨胀，现在的市场价格即重置成本为15000元，由于会计上要求资产按历史成本即原价来记账，因而报表上还是反映原价10000元。

更容易理解的是股票投资，如果企业是在1个月前以每股10元的价格买了10000股的短期投资，即使现在每股价格上涨到15元，账面上和报表上仍还是反映1月前的10000元的投资成本，显然这个账面价值与现在的真实情况不相符合。

第五，财务报表披露的信息是近似计算的信息。

诸如坏账的估计、收入的确认、固定资产折旧年限和净残值率的估计、无形资产摊销年限的估计、在建工程和在制品完工程度的估计等，都是由会计人员根据职业判断能力人为地估计出来的，因而一般都是近似值。

在会计上，绝对精确的数字是不存在的。

第六，财务报表提供的信息都是暂时性的信息。

（二）普遍联系的观念

普遍联系的内容主要有：

第一，基本财务报表与财务报表附注相结合。

第二，财务分析与非财务分析相结合。

企业财务与经营成果的变化原因并非都是财务方面的，更多的是企业非财务性的。

如利润水平下降了，可能是负债筹资过多因而利息负担过重造成，也可能是由于产品质量降低等原因引起销售下降，或由于管理弱化等原因引起成本费用上升。

第三，短期分析与长期分析相结合。

第四，定量分析与定性分析相结合。

财务报表所披露的信息都是定量的，若要了解更多的“活”的情况，就必须到报表以外，作更深入地调查研究。

第五，企业内部分析与外部分析相结合。

企业经营和理财的过程和效果往往受制于一定的外部环境。

如当前企业应收账款挂账很多，存货积压严重，这个问题的形成，仅仅从企业内部寻找原因是不行的，必须结合企业经营和理财环境的变化，如信用制度不完善、信用观念较差、买方市场形成等方面。

（三）真实可靠的观念

《会计法》重新对单位负责人制造虚假财务报表的行为所应负的经济、行政和刑事责任作了规定，相信会有利于更好地治理财务报表的造假和失真问题。

三、财务报表阅读与分析的程序与方法

主要有趋势分析法和比率分析法两种。

财务报表的分析有定性分析和定量分析两种形式。

定量分析——包括指标计算、指标比较和指标分析三个阶段。

前提——指标计算；

核心或关键——指标比较；

延续或补充——指标的差异分析

（一）财务指标体系

财务报表阅读与分析时使用的财务比率很多，表1—1列举了美国企业财务分析时运用的各种财务比率。

表1—2列举了商业贷款部门按其重要性所进行的评级中获得最高等级的财务比率。

其中只有两个是盈利能力指标，五个债务指标，三个变现能力指标。

两个盈利指标是净利润的不同计算方法的结果，即一个是税前的净利润，一个是税后净利润。

表1—3列举的是企业对银行的贷款协议中最常出现的10个财务指标，并附有百分比表明指标的重要程度，这些指标通常被作为协议的一部分，目的是为了控制贷款的发放和掌握贷款回收的可能性。

表1—4是企业财务主管人员根据重要性所进行的评级中获得最高等级的10个指标。

显然，财务主管人员认为盈利能力指标的等级最高，这与商业贷款部门的观点明显不同。

表1—5列举了许多企业的发展目标中所包括的10个最高等级指标，通过调查研究，财务主管人员认为这10个指标通常会成为企业目标的一个重要组成部分。

表1—6是企业年度报告中最经常使用的财务指标。

显然，盈利能力指标受到广泛地重视。

表1—1财务比率一览表

1.现金比率

2.应收账款周转天数

3.应收账款周转次数

4.应收账款与日平均赊销之比

5.速动比率

6.存货周转天数

7.存货周转次数

8.存货与日平均销售之比

9.短期债务与存货之比

10.存货与流动资产之比

11.存货与营运资本之比

12.流动比率

13.固定资产净值与有形资产净值之比

14.现金与资产总额之比

15.流动资产与资产总额之比

16.速动资产与资产总额之比

17.留存收益与资产总额之比

18.债务股权比率

19.债务总额与净营运资本之比

20.债务总额与资产总额之比

21.短期债务与全部投资资本之比

22.长期债务与全部投资资本之比

23.筹资债务与营运资本之比

24.股权总额与资产总额之比

25.固定资产与股权之比

26.普通股股权与全部投资资本之比

27.流动负债与资产净值之比

28.市价净值与债务总额之比

29.资产总额周转

30.销售与营业资产之比

31.销售与固定资产之比

32.销售与营运资本之比

33.销售与净值之比

34.现金与销售之比

34.速动资产与销售之比

35.流动资产与销售之比

资产收益率

36.利息和税前的

37.税前的

38.税后的

39.营业资产收益率

全部资本投资收益

40.税前的

41.税后的

股本收益率

42.税前的

43.税后的

净利润率

44.税前的

45.税后的

46.留存收益与净利润之比

47.现金流量与当期到期长期债务之比

48.现金流量与资产总额之比

49.利息收入倍数

50.固定费用补偿倍数

51.营业杠杆程度

52.财务杠杆程度

53.每股盈利

54.每股账面价值

55.股息支付率

56.股息率

57.股票市价与盈利之比

58.股票市价与股票账面价值之比

表1—2商业贷款部门评级的常用财务指标

财务指标

重要性等级

衡量内容

债务股权比率

流动比率

现金流量与当期到期长期债务之比

固定费用补偿倍数

税后净利润率

利息收入倍数

税前净利润率

财务杠杆程度

存货周转天数

应收账款周转天数

8.71

8.25

8.08

7.58

7.56

7.50

7.43

7.33

7.25

7.08

债务

变现能力

债务

盈利能力

债务

盈利能力

债务

变现能力

表1—3贷款协议中最常用的财务指标

财务指标

确认下列指标至少在贷款协

议中出现频率为26%的银行

数占被调查总数的百分比

衡量内容

债务股权比率

流动比率

股息支付率

现金流量占当期到期长期债务比

固定费用补偿倍数

利息收入倍数

财务杠杆程度

股本与资产之比

现金流量与债务总额之比

速动比率

92.5

90.0

70.0

60.3

55.2

52.6

44.7

41.0

36.1

33.3

债务

变现能力

—

债务

—

债务

变现能力

表1—4经企业财务主管人员评级的最重要财务指标

财务指标

重要性等级

衡量内容

每股盈利

税后股本收益率

税后净利润率

债务股权比率

税前净利润率

税后全部投资资本收益率

税后资产收益率

股息支付率

股票市价与盈利之比

流动比率

8.19

7.83

7.47

7.46

7.41

7.20

6.97

6.83

6.81

6.71

盈利能力

债务

盈利能力

其他

变现能力

表1—5企业目标中常见的财务指标

财务指标

确认下列指标包括在企业

目标中的企业数占被调查

总数的百分比

衡量内容

每股盈利

债务股权比率

税后股本收益率

流动比率

税后净利润率

股息支付率

税后全部投资资本收益率

税前净利润率

应收账款周转天数

税后资产收益率

80.6

68.8

68.5

62.0

60.9

54.3

53.3

52.2

47.3

盈利能力

债务

盈利能力

变现能力

盈利能力

其他

盈利能力

变现能力

盈利能力

表1—6企业年度财务报告中常出现的财务指标

财务指标

出现在企业年度报告中的财务指标（100份年度报告的调查）

出现该

指标的

报告数

总经理给股东的信

管理部

门讨论

意见书

管理

简讯

财务审查报告

财务总

结报告

每股盈利

每股股息

每股账面价值

营运资本

股本收益率

利润率

实际税率

流动比率

债务资本比率

资本收益率

债务股权比率

资产收益率

股息支付率

毛利率

税前利润率

资产总额周转

股票市价与盈利之比

营业毛利率

小时工资率

100

以上介绍的是美国财务报表分析所使用的财务指标。

值得注意的是，从表1—6可以看出，不同企业的年度报告中所计算的指标各有不同。

其次，财务指标的计算方法在实践和理论上也有许多不同的观点和做法。

据美国的一项调查表明，债务资本比率在100家被调查企业中23家企业的年度报告中出现，这个指标有11种不同的计算方法。

23家企业中有1家是用资产负债表上的年初和年末的简单平均数，有22家使用年末数。

其实，在美国，制订法律的机构如证券交易委员会和财务会计准则委员会，都不承担规定企业财务指标内容和年度财务报告中财务指标列示方法的责任，企业一般都是自由地使用财务报表数字来解释自己的经营业绩，这就难免有许多不同的财务指标及其计算方法。

1993年我国财政部发布的企业财务通则，曾设计了一套包括资产负债率、流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率、销售利润率、成本费用利税率和资本收益率等指标的企业财务评价指标体系。

1995年又制定了一套新的企业经济效益评价指标体系，包括销售利润率、总资产报酬率、资本收益率、资本保值增值率、资产负债率、流动比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率、社会贡献率和社会积累率等十项指标。

1999年，财政部统计评价司在所制定的《国有资本金效绩评价规则》中，又将工商企业的效绩评价指标分为基本指标、修正指标和评议指标三个层次，共32项指标（如表1—7所示）。

表1-7工业竞争类企业国有资本金效绩评价指标

评价内容

基本指标

修正指标（+/-）

评议指标（+/-）

财务收益状况

净资产收益率

总资产报酬率

资本保值增值率

销售利润率

成本费用利润率

1、领导班子基本素质

2、产品市场占有能力

（服务满意度）

3、基础管理比较水平

4、在岗员工素质状况

5、技术装备更新水平

（服务硬环境）

6、行业或区域影响力

7、企业经营发展策略

8、长期发展能力预测

资产营运

状况

总资产周转率

流动资产周转率

存货周转率

应收账款周转率

不良资产比率

资产损失率

偿债能力状况

资产负债率

已获利息倍数

流动比率

速动比率

长期资产适合率

经营亏损挂账率

发展能力状况

销售增长率

资本积累率

总资产周转率

固定资产成新率

三年利润平均增长率

三年资本平均增长率

（二）财务指标比较

（1）纵向比较

即：

趋势分析法。

按绝对金额或财务比率编制比较财务报表或比较财务比率表；

（2）横向比较

如：

与行业平均数指标比较；

与行业中先进企业或主要竞争者同类指标比较；

与国外同类企业指标或国际平均指标比较；

与地区平均指标比较等。

（3）标准比较

如合理的流动比率一般认为是2，速动比率一般认为是1之类。

（三）财务指标差异分析

实务中，常用的可计量指标的因素分析法是连环替代法。

四、财务报表趋势观察

（一）趋势分析的形式

就单独一项或几项财务指标的变化趋势进行分析，其主要形式有：

（1）绝对金额式趋势分析；

（2）趋势百分比分析。

即以某一期为基期，计算各期的定比增长率，以趋势百分比观察其变动趋势。

（二）比较财务报表

1.比较财务报表的观察方法

比较财务报表观察其趋势，应当注意以下方法性问题：

（1）合理选择观察项目

实务中，一般把现金、应收账款、存货、速动资产、流动资产、固定资产、在建工程、短期借款、应付账款、流动负债、长期负债、负债总额、实收资本、盈余公积、营运资本、所有者权益，研究损益表中的销售收入、营业利润、利润总额和净利润等，作为重点项目进行观察和分析。

对于报表上数额不大的项目，如资产负债表上的待摊费用、待处理财产损失等以及损益表中的其他业务利润、投资净收益等，尽管其变动幅度可能很大，但分析人员在考察时很少会首先去注意这类项目，而是把注意力首先集中在重点项目上。

值得注意的是，在观察某项目的变动趋势是否合理时，最好不要就该项目进行单独观察，应当将相互之间有内在联系的两个或两个以上的项目的趋势加以比较观察。

在分析资产负债表时应同损益表上的变动相联系，以判断其变动是否适当。

（2）重点项目的观察方法

对财务报表某项目的变动趋势单独观察是没有多大实际意义的，有意义的乃是将相互间密切关联的两个以上项目的趋势加以比较观察。

下面介绍几个常见项目的观察方法。

第一，应收账款。

若要诊断应收账款这一销货债权是否有投资过分的倾向，须将应收账款增加的倾向与销售收入、流动资产、速动资产等项目增加的倾向比较。

倘使应收账款的增长率超过这些项目的增长率，可以判断应收账款有不合理增长或投资过大的倾向。

第二，存货。

若要诊断存货有否储备过多的倾向，须将存货资产的增长率与销售收入、速动资产的增长率相比较，并将流动资产增长率与速动资产增长率相比较。

若存货资产增长率大于销售收入等项目的增长率，或流动资产增长率大于速动资产增长率，则可以判断存货资产有不合理增长的倾向。

第三，固定资产。

若要诊断企业固定资产有无投资过大的倾向，必须将固定资产增长率与销售收入、流动资产、实收资本增长率相比较，若固定资产增长率大于各项目增长率，便可以判定固定资产有投资过大的倾向。

第四，实收资本和公积金。

若要诊断企业资本是否有不足倾向，须将资本增加与负债增加或销售收入增加相比，如果资本增长率小于这些项目的增长率，则表示资本有不足的倾向。

第五，流动资产。

若要诊断企业资产变现能力或流动性是否有恶化的倾向，须将流动负债的增加额与流动资产、速动资产和资本的增加额相比较，并将固定资产增加倾向与流动资产增加倾向比较。

如果流动负债增长率超过流动资产增长率，或固定资产增长率大于流动资产增长率，可以判断流动性有恶化倾向。

第六，收入、费用和利润。

若要诊断企业费用增长是否过快，须将成本费用增长与销售收入、销售利润增长比较。

如果成本费用增长大于收入和利润增长，则可以判断成本费用增长是不合理的。

2.财务比率的期间比较

在财务报表阅读与分析时，观察和分析各项财务比率在各期间的变化趋势也是十分重要的。

但是，观察财务比率的期间变动趋势，要计算财务比率的趋势百分比是不适宜的。

因为，使用趋势百分比的目的，不过是使各期间的变化置于容易观察的状态的手段而已，而财务比率本身就处于容易观察的状态，所以再用趋势百分比就无实际意义。

不但如此，这些财务比率若用趋势百分比代替的话，比率本身所有的意义会部分消失。

因此，要观察财务比率的变化趋势，只需要将原来的比率直接比较就可以了。

怎样阅读与分析资产负债表

一、资产负债表的作用

资产负债表，又称财务状况表，是反映企业在某一特定日期资产、负债及所有者权益的总量、构成及其相互关系的财务报表。

其主要作用是：

第一，可以反映企业实际控制的经济资源的数量和构成，向人们展示企业获取经济利益的潜在能力以及内部资源配置的合理性和有效性，并为预测企业未来的发展提供依据；

第二，可以反映企业的资金来源及其构成，向人们展示企业资本结构的合理性、财务经营的稳定性和可持续发展能力，并为有效地评估企业财务与经营风险提供依据；

第三，可以反映企业的财务弹性、资金的融通能力以及应付理财与经营的资金能力；

第四，与损益表相结合，有助于反映企业资产的运作效率和使用效益，并为合理评价企业经营效绩和获利能力提供依据。

二、资产负债表要素的阅读

资产负债表由三大要素组成，即资产、负债和产权。

它们各自代表不同的含义，体现不同的经济意义。

1、资产

资产体现企业控制的可以用货币计量的经济资源。

作为经济资源，其实质是能为企业带来未来经济利益，即能在将来产生现金净流量的能力。

因此，资产实质上是体现企业的获利能力或产生经济利益的能力。

从这个意义上说，企业控制的资产应当是越多越好。

资产体现企业独立的控制权，按照通常的说法就是企业的自主经营权或法人财产权。

资产不是以所有权为前提的，也就是说，资产不体现企业的所有权，在资产上，看不出所有权的影子。

因此，严格地说，所谓的“国有资产”实际上一个不甚确切的概念，准确地说应是“国有资本”。

其次，企业的资产应当由企业的法人治理结构来控制和治理，资产的使用和控制一般不受所有者或政府部门的直接干预。

资产只体现企业控制的部分而不是全部经济资源。

这部分经济资源必须是可以用货币计量的，主要包括有流动资产和长期资产。

这样的分类安排，可以体现企业资产的流动性。

一般情况是，企业资产的流动性越好，即流动资产所占比重越大，则企业可偿债融资的空间越大。

在资产负债率适度值的高低上，人们通常说第三产业大于第二产业，第二产业又大于第一产业，道理就在于此。

所以，在阅读资产负债表时，还要观察资产的流动性，并据此判断企业负债比率的高低，以及对企业的融资问题进行科学的决策。

2.负债

负债体现企业实际承担的可以用货币计量的债务。

负债的偿还，将导致含有未来经济利益的资产的流出。

这个观点对企业的实际指导意义是：

第一，负债在存续期间虽导致企业资产的增加，因而具有潜在经济利益的可增加性，但这种潜在利益能否转化为现实，则取决于企业的生存环境和经营管理水平等因素，这说明负债对企业收益的增加是有风险的；第二，即使负债所带来的资产能够产生的经济效益，但负债一般是有偿的，只有在负债所产生的收益能够补偿负债的成本即利息时，负债对企业才是真正有利的；第三，由于负债的偿还将导致资产（实际上是有效资产）的流出，因而只有在企业的有效资产能够偿还负债并且在偿还负债后剩余的资产能够确保企业的正常经营活动时，企业的负债行为才是有效的或正常的。

由于负债的偿还将导致企业资产的外流，因此，在阅读资产负债表时，必须将负债与资产相联系起来，考察企业资产对负债的物质保障程度。

会计上的负债仅仅体现企业现在承担的货币化负债。

这个观点对企业的实际指导意义是，即使资产负债表上的负债率水平是较低的，但是，如果在这个负债水平上企业的资金仍是短缺的，并且企业又不能借助非债务性的渠道和方式来融资，则企业为确保正常经营活动而需要保持的“自然负债率”要比资产负债表上显示的“实际负债率”要高。

这就是说，在阅读资产负债表时，不应只注意实际的资产负债率，还应当结合企业的生产经营和业务活动情况，估算和考察企业的自然负债率以及二者的关系。

自然负债率的估算方法是：

自然负债率=（货币化现实负债+资金缺口）/（货币化现实资产+资金缺口）

3.产权

产权体现企业所有者对企业的所有权，这种所有权只是体现在企业的净资产而不是总资产之中。

资产负债表上的产权，所表达的实际上还是财务资本所有者的所有权。

产权是企业偿还负债的保障和基础。

正因如此，世界各国一般都要求企业有最低限额的产权数量。

但是，企业的净资产有“账面净资产”与“实际净资产”之分，这是在阅读资产负债表时应注意的问题。

二者的关系是：

实际净资产=账面净资产–（不良资产+虚资产）。

所谓不良资产，是指企业控制的但不能变现的或无法正常发挥其功能的资产。

目前，相当一部分企业有不良资产，主要体现在四个方面，即不良应收款项、不良投资、不良存货和不良固定资产。

有的企业不良资产占资产的比重已经很大，若扣除不良资产，实际净资产可能已经是负数。

另外还要注意“虚资产”的问题。

所谓虚资产，是指资产负债表中被作为资产来看待，但实际上已经不符合资产的定义，不能真正代表企业的经济资源，如待摊费用、递延资产和待处理财产损失等。

若考虑由于物价变动等原因引起的资产账面价值背离真实价值的问题，实际的净资产还要进行调整。

即：

实际净资产=账面净资产－（不良资产+虚资产）±资产评估增值或减值

三、从资产负债表看财务实力

从资产负债表上看企业的财务实力，主要借助于资产、资本等指标。

一般情况下，企业资产和资本的规模越大，其财务实力就越强，就越是有财务竞争能力。

从国际经验来看，资产和资本规模大的企业，其人才素质也较高，研究开发能力及由此所决定的产品竞争力和多元化运作的能力较强，参与

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