央企EVA考核制度详细解读Word格式.doc

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提出经济增加值（EVA）的目的在于克服传统指标的缺陷，准确反映公司为股东创造的价值。

经过发展，EVA指标越来越受到企业界的关注与青睐，世界著名的大公司如可口可乐、IBM、美国运通、通用汽车、西门子公司、索尼、戴尔、沃尔玛等近300多家公司开始使用EVA管理体系。

《财富》杂志高级编辑曾著书说：

“EVA是现代管理公司的一场革命，EVA不仅仅是一个高质量的业绩指标，它还是一个全面财务管理的架构，也是一种经理人薪酬的奖励机制，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策，EVA可以改变一个公司文化。

”

三、央企引入EVA考核的原因

“有利润的企业不一定有价值，有价值的企业一定有利润。

”一家企业有1万亿元资产，一年只创造100亿元利润，1万亿元资产如果投资于其他领域，最少有400亿元利润（同期利息收入），100亿元减去400亿元，EVA考核值就为负值了。

“这种现象在央企中还占有一定比例！

”国资委综合局负责人在对央企经营业绩进行考核时说。

　　“国资委推进央企EVA考核，从总体规划到稳步推进，花了七年的时间。

”自2003年起，国资委开始向央企灌输EVA理念，而2010年-2012年是自2004年以来针对央企负责人的第三个考核任期。

在此之前，国资委对央企绩效考核，均以利润和净资产收益率指标为主。

　　　2010年，央企的第三任期考核伊始，国资委全面引入EVA考核，将EVA考核结果作为职务任免的重要依据。

2010年1月7日，国务院国资委召开中央企业经营业绩考核工作会议上提出，将在2010年在中央企业层面全面推行经济增加值（EVA）考核（下称“EVA”考核）。

国资委强力推动EVA考核实施，释放了明确信号，那就是国资委下属大中型集团企业的发展，已经由追求规模向注重效益的转变，也即由融资性规模扩张向经营性资金内涵发展的转变。

四、央企EVA考核体系特点

央企EVA考核体系图：

EVA考核在中央企业的运用非常具有中国特色，新的《考核办法》体现以下特点：

一是采用5.5%的资本成本率。

从经济增加值的理论，资本成本率应该按照不同行业的产权比来确定，而我国的资本市场还不成熟，因此，按照长期贷款利率来计算资本成本率只是权宜之计。

其实，无论资本成本的高低是否合理，只要设了“资本成本率”的概念，都会促使企业关注资本的成本和资本的结构。

二是简单区别不同行业的资本成本率，仅对承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%，以体现国有企业承担的经济责任和社会责任。

三是浮动的资本成本引导企业控制风险、稳健经营。

《考核办法》对资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点，引导企业控制风险，尽可能地稳健经营。

四是资本成本率三年不变保障制度的相对稳定性。

《考核办法》明确了中央企业的资本成本率三年保持不变，这就给衡量、考核、评价中央企业的经济增加值、经济增加值的改善值提供了必要的计算基准。

在EVA原创体系中，涉及的会计调整达200多项，而在新的《考核办法》中仅对利息支出、研究开发费用、非经常性收益、无息流动负债和在建工程等项目进行调整。

这种“中国式”的会计调整既体现了经济增加值的突出主业、鼓励创新、注重长远等核心理念，又符合目前基础信息不全的实际情况。

五、EVA考核功能

EVA考核改变了会计报表没有全面考虑资本成本的缺陷，它可以帮助管理者明确了解公司的运营情况，从而向管理者提出了更高的要求。

EVA具有强大的经济功能和实际应用价值，归纳起来，主要表现在以下几个方面:

　　1.激励性功能:

这是EVA的首要功能，也是关健性功能。

以EVA为核心，设计经营者激励机制有利于规范经营者行为，以维护所有者和股东的合法权益。

　　它与传统的激励机制相比有如下优越性:

　　第一，有利于克服经营者行为短期化。

这是因为从理论上讲，EVA扣除了资本成本，后者是一种预期成本、未来成本，它考虑了资金时间价值和风险因素，这就必然有利于经营者行为长期化。

　　第二，有利于加强监督力度，减少做假账的可能性。

一方面，对财务报表的调整过程本身就是进一步加强审计和监督的过程，从中便于再次发现问题杜绝假帐。

另一方面，合理调整目的之一在于为经营者提供更有用的决策信息扩考评目标已不再是会计利润，而是EVA,虚瞒伪报的必要性随之下降，如：

开发研制费用的调整并非不利于经营者。

　　第三，强化风险承担意识，有利于经营者目标与所有者目标趋于一致。

让经营者成为所有者的一部分，两者目标才能趋于一致。

EVA奖励方式给我国上市公司的股权改革留下了巨大的想像空间。

　　2.全面性功能:

EVA理论提出了全面成本管理的理念，成本不仅包括在帐面上已经发生的经营成本，而且还包括极易被忽视的帐面上并未全部反映的资本成本。

忽视权益资本成本就容易忽视股东利益，忽视资本成本就容易忽视资本的使用效率。

当一项营运业务的变革会增加经营成本，但要是它会减少资金占用从而以更大数额降低资本成本时，这一变革会减少会计利润。

　　3.系统性功能:

以EVA为核心构建的公司综合财务分析系统可替代至今广为流传的杜邦财务分析系统。

其中所显示的目的手段关系链可以帮肋经营管理者理清思路，全面地指出为增加EVA可采用的对策和途径。

基于经济附加值和可持续增长率的财务战略矩阵为公司战略性财务决策提供帮助，EVA系统是公司决策的有用工具。

　　4.文化性功能:

EVA不仅是一种计量方法，更重要的它是一种管理理念和企业文化。

根据国外实践经验,EVA要力求简便易行，培训应渗透到每一员工，其考评至少落实到每一位部门经理。

六、EVA考核关键因素

从上图可以看出影响EVA的财务指标主要集中在以下几个方面：

1、毛利率：

毛利率增加，EVA增加。

2、应收款回收期：

应收款回收期增加，EVA减少。

3、存货周转期：

存货周转期增加，EVA减少。

4、每单位销售收入对应的货币资金：

即平均货币资金余额÷

销售收入。

该值增加，则EVA减少。

5、每单位销售收入对应的长期投资：

即长期投资÷

当（1-资产负债率）×

权益资本成本率小于投资收益率时，该值增加则EVA增加，反之减少。

6、每单位销售收入对应的固定资产：

即固定资产÷

该值增加则EVA减少。

7、每单位销售收入对应的所得税：

即所得税÷

8、投资收益率：

投资收益率增加，EVA增加。

9、资产负债率：

当负债利息率小于权益资本成本率，资产负债率增加，EVA增加，反之则减少。

由此可见，提升EVA的手段主要有：

提高产品毛利率；

缩短收款期；

加快存货周转；

扩大投资收益率；

尽可能合理避税；

尽可能在不引发支付风险情况下减少货币资金留存量；

充分利用固定资产，减少利用率低的固定资产的留存量；

当投资收益率大于（1-资产负债率）×

权益资本成本率时，扩大投资量；

当投资收益率小于（1-资产负债率）×

权益资本成本率时，减少投资量；

当负债利率小于资本成本时，尽可能举债。

七、EVA考核给企业代来什么？

1、目标一致

EVA能将股东利益与经理业绩紧密联系在一起，同时，由于经济增加值是一个绝对值，所以，EVA的使用能有效解决决策次优化问题。

因为，增加EVA的决策也必然将增加股东财富。

例如，采用投资报酬率作为部门经理业绩考核指标时，部门经理将会放弃高于资金成本而低于目前部门投资报酬率的投资机会，或者减少现有的投资报酬率较低但高于资金成本的某些资产，以提高本部门的业绩，但却损害了股东的利益。

EVA可以避免内部决策与执行的冲突，使各部门目标与整个企业目标一致。

2、准确反映创造价值

传统业绩评价体系以利润作为衡量企业经营业绩的主要指标，容易导致经营者为粉饰业绩而操纵利润。

而EVA在计算式，需要对财务报表的相关内容进行适当的调整，避免了会计信息的失真。

EVA指标的创造者斯特恩•斯图尔特认为：

调整的目的在于创造一种能使管理者像所有者一样行动的业绩计量方式，其具体目的包括：

调整稳健会计的影响、消除过去的会计误差对决策的影响等。

3、解决分散经营问题

公司下属的各部门均可根据各自的资本成本来确定部门的EVA财务目标，这些目标还应该通过部门间的而沟通来互相协调和互补。

每个部门可同时制定长、中、短期目标，用于不同的财务目的。

公司总部则可根据公司的总体规划和总资产以及部门的EVA指标，综合制定公司的EVA目标。

因此，许多经营上的问题，如是否接受新的投资项目、公司的分散经营范围如何确定、是否放弃某个部门或某项投资，其答案都取决于股东的价值是否增值、EVA能否实现。

4、可作为财务预警指标

　　EVA作为一种指标，由于它不仅考虑了公司使用的全部资本，充分利用了公司提供的全部公开信息，而且考虑了风险、含有企业外部的市场信息。

而传统的创利指标完全依赖于企业内部的报表信息。

所以相对于传统的财务指标，EVA更具有信息可靠性；

其次，由于EVA针对现行的会计政策进行了一系列的调整，减少了企业通过改变会计政策的选择，改变资本结构，进行盈余管理的空间，相对于传统会计指标，它能更真实的反映企业的经营状况；

第三，EVA相对于传统的创利指标，特别是企业处于规模扩张的情况下，能较早地发现企业的经营状况不佳。

5、是一种有效的激励方式

　　目前国内大多数企业的薪酬制度是固定薪金制，不能对经营者形成有效激励。

而EVA激励机制可以用EVA的增长数额来衡量经营者的贡献，并按此数额的固定比例作为奖励给经营者的奖金，使经营者利益和股东利益挂钩，激励经营者从企业角度出发，创造更多的价值，是一种有效的激励方式。

6、能真正反映企业的经营业绩

　　EVA与基于利润的企业业绩评价指标的最大区别在于它将权益资本成本（机会成本）也计入资本成本，有利于减少传统会计指标对经济效率的扭曲，从而能够更准确地评价企业或部门的经营业绩，反映企业或部门的资产运作效率。

7、注重公司的可持续发展

　　EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，也就少不鼓励注入削减研究和开发费用的行为。

EVA着眼于企业的长远发展，鼓励企业经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的开发研究、人力资源的培养等，这样杜绝了企业经营者短期行为的发生。

因此，应用EVA不但符合企业的长期发展利益，而且也符合知识经济时代的要求，有利于整个社会技术的进步，从整体上增进企业的核心竞争力与加快社会产业结构的调整。