报表分析Word下载.docx

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如果某公司速动比率虽然很高，但应收帐款周转速度慢，且它与其他应收款的规模大，变现能力差，那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。

　　由于预付帐款、待摊费用、其他流动资产等指标的变现能力差或无法变现，所以，如果这些指标规模过大，那么在运用流动比率和速动比率分析公司短期偿债能力时，还应扣除这些项目的影响。

现金比率：

　　现金比率，表示每1元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力。

现金比率＝（货币资金＋短期投资）÷

　　该指标能真实地反映公司实际的短期偿债能力，该指标值越大，反映公司的短期偿债能力越强。

98年沪深两市该指标平均值为56.47%。

资本周转率：

　　资本周转率，表示可变现的流动资产与长期负债的比例，反映公司清偿长期债务的能力。

资本周转率＝（货币资金＋短期投资＋应收票据）÷

长期负债合计

　　一般情况下，该指标值越大，表明公司近期的长期偿债能力越强，债权的安全性越好。

由于长期负债的偿还期限长，所以，在运用该指标分析公司的长期偿债能力时，还应充分考虑公司未来的现金流入量，经营获利能力和盈利规模的大小。

如果公司的资本周转率很高，但未来的发展前景不乐观，即未来可能的现金流入量少，经营获利能力弱，且盈利规模小，那么，公司实际的长期偿债能力将变弱。

清算价值比率：

　　清算价值比率，表示企业有形资产与负债的比例，反映公司清偿全部债务的能力。

清算价值比率＝（资产总计－无形及递延资产合计）÷

负债合计

　　一般情况下，该指标值越大，表明公司的综合偿债能力越强。

98年沪深两市该指标平均值为309.76%%。

由于有形资产的变现能力和变现价值受外部环境的影响较大且很难确定，所以运用该指标分析公司的综合偿债能力时，还需充分考虑有形资产的质量及市场需求情况。

如果公司有形资产的变现能力差，变现价值低，那么公司的综合偿债能力就会受到影响。

利息支付倍数：

　　利息支付倍数，表示息税前收益对利息费用的倍数，反映公司负债经营的财务风险程度。

利息支付倍数＝（利润总额+财务费用）÷

财务费用

　　一般情况下，该指标值越大，表明公司偿付借款利息的能力越强，负债经营的财务风险就小。

98年沪深两市该指标平均值为36.57%。

由于财务费用包括利息收支、汇兑损益、手续费等项目，且还存在资本化利息，所以在运用该指标分析利息偿付能力时，最好将财务费用调整为真实的利息净支出，这样反映公司的偿付利息能力最准确。

盈利能力分析

一、概述

　　盈利能力就是公司赚取利润的能力。

一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。

非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。

因此，证券分析师在分析公司盈利能力时，应当排除以下因素：

证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。

二、常用指标

　　反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等。

1.主营业务净利润率

　　主营业务净利润率是企业净利润与主营业务收入净额的比率，计算公式为：

　　主营业务净利润率=净利润÷

主营业务收入净额×

100%

　　净利润=利润总额-所得税额

　　主营业务净利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。

影响该指标的因素较多，主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等。

2.资产净利润率

　　资产净利润率又叫资产报酬率、投资报酬率或资产收益率，是企业在一定时期内的净利润和资产平均总额的比率，

　　计算公式为：

资产报酬率=净利润÷

资产平均总额×

　　资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷

2

　　资产净利润率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量，这一比率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强。

该指标与净利润率成正比，与资产平均总额成反比。

　　把公司一定期间的净利与公司的资产相比较，可表明公司资产利用效果。

指标越高，表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入资金使用等方面取得了良好的效果；

否则相反。

资产净利率是一个指标，公司的资产是由投资人投资或举债形成的。

净利润的多少与公司望量、资产结构、经营管理水平有着密切的关系。

为了正确评价公司经秽的高低、挖掘提高利润水平的潜力，证券分析师可以用该项指标与本型期、与计划、与本行业平均水平和本行业内先进公司进行对比，分析开异的原因。

影响资产净利率高低的因素主要有：

产品的价格、单位成本低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。

3.资本收益率

　　（returnoncapitalemployed）

　　资本收益率又称资本利润率，是指企业净利润（即税后利润）与所有者权益（即资产总额减负债总额后的净资产）的比率。

用以反映企业运用资本获得收益的能力。

也是财政部对企业经济效益的一项评价指标。

资本收益率也是资产收益率。

　　资本收益率=净利润/实收资本（或股本）×

　　资本收益率的内涵可分为实收资本收益率、自有资本收益率、总资本收益率、经营资本收益率、人力资本收益率

　　资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。

因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。

对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；

反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。

4.净资产收益率

5.普通股每股收益

　　普通股每股收益也称普通股每股利润或每股盈余，是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率。

　　计算公式：

普通股每股收益=（净利润-优先股股利）÷

发行在外的普通股股数

　　该指标能反映普通股每股的盈利能力，便于对每股价值的计算，因此被广泛使用。

每股收益越多，说明每股盈利能力越强。

影响该指标的因素有两个方面，一是企业的获利水平，二是企业的股利发放政策。

　　该指标是衡量上市公司获利能力的重要财务指标。

6.市盈率

　　市盈率是普通股每股市价与每股收益的比率，计算公式为：

　　市盈率=普通股每股市场价格/普通股每股收益

　　市盈率越高，表明投资者对公司未来充满信心，愿意为每一元盈余多付买价。

通常认为，市盈率在5-20之间是正常的。

当股市受到不正常的因素干扰时，某些股票的市场被哄抬到不应有的高度，市盈率会过高。

超过20的市盈率被认为不是正常的。

很可能使股价下跌的前兆，风险较大。

股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的前景缺乏信心，不愿为每一元盈余多付买价。

一般认为，市盈率在5以下的股票，其前景黯淡，持有这种股票的风险较大。

不同行业股票市盈率是不相同的，而且会将常发生变化。

当人们预期将发生通货膨胀或提高利率时，股票市盈率会普遍下降，当人们预期公司的利润将增长时，市盈率通常会上升。

此外，债务比重大的公司，股票市盈率通常较低。

　　其他相关公式：

　　权益净利率=盈余报酬率=净利润/企业股东权益=每股收益*n/每股市场价格*n=市净率/市盈率

　　市净率=股票市价/每股净资产

　　市盈率=股票市价/每股收益

7.资本保值增值率

　　资本保值增值率反映了企业资本的运营效益与安全状况，是评价企业经济效益状况的辅助指标。

其计算公式为：

　　资本保值增值率=（年末所有者权益÷

年初所有者权益）x100%

　　这一指标是根据资本保全原则设计的，反映企业资本的保全和增值情况。

它充分体现了对所有者权益的保护，能够及时、有效地发现所有者权益减少的现象。

该指标越高，说明企业资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的权益越有保障，企业发展后劲越强。

8.销售净利率

　　（Netprofitpercentage）

　　销售净利率是指净利与销售收入的百分比，其计算公式为：

　　净利销售净利率=（净利/销售收入）×

　　净利，或称“净利润”，在我国会计制度中是指税后利润。

　　以SA公司为例，SA公司XXX年净利润为11003万元，销售收入为234419万元，则该公司销售净利率为：

　　销售净利率=11003/234419×

100%≈4.69%

　　该指标反映每1元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收益水平。

从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。

公司在增加销售收入额的同时，必须相应获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。

通过分析销售净利率的升降变动，可以促使公司在扩大销售业务的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。

9.销售毛利率

　　（Grossprofitpercentage）

　　销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差。

　　销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入×

　　续前例，依上式计算SA公司XXXX年销售毛利率为：

　　销售毛利率=（234419-195890）/234419×

100%≈16．44%

　　销售毛利率表示每1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。

销售毛利率是公司销售净利率的基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。

10.净资产收益率

　　l会计

　　净资产收益率是反映所有者对企业投资部分的盈利能力，又称所有者权益报酬率或净资产利润率。

　　净资产收益率=净利润/所有者权益平均余额×

　　所有者权益平均余额=（期初所有者权益余额+期末所有者权益余额）/2

　　净资产收益率越高，说明企业所有者权益的盈利能力越强。

影响该指标的因素，除了企业的盈利水平以外，还有企业所有者权益的大小。

对所有者来说，该比率越大，投资者投入资本盈利能力越强。

在我国，该指标既是上市公司对外必须批露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。

　　l股票

　　净资产收益率是净利润与年末净资产的百分比，“净值报酬率”或“权益报酬率”。

　　净资产收益率=净利润/年末净资产×

　　年末净资产是指资产负债表中“股东权益合计”的期末数。

一般j如果所考察的公司不是股份制企业，该公式中的分母也可以使用“平琏产”。

而作为本章主要分析对象的上市公司基于股份制企业的特征（增份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位，期末的股东对席润拥有同等权利），采用年末净资产或年末股东权益为分母，既符合中监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第2号---报告的内容和格式》中关于净资产收益率计算公式的规定，也可以和上司每股收益、每股净资产等按“年末股份数”的计算保持一致。

　　净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的性。

美国杜邦公司最先采用的杜邦财务分析法（因素分析法的典型）以净资产收益率为主线，将公司在某一时期的销售成果以及资产营运全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系

企业营运能力分析

企业营运能力（AnalysisofEnterprises'

OperatingCapacity），主要指企业营运资产的效率与效益。

企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。

企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。

营运能力分析的目的

　　企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。

　　第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。

　　第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。

　　第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。

选择评价资产营运能力的指标的原则

　　反映企业资产营运能力的指标有许多，要正确分析评价企业资产营运能力，首先必须正确设计评价资产营运能力的指标体系。

设计选择评价资产营运能力的指标，必须遵循以下原则：

　　1、资产营运能力指标应体现提高资产营运能力的实质要求

　　企业资产营运能力的实质，就是要以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周转产尽可能多的产品，实现尽可能多的销售收入，创造尽可能多的纯收入。

　　2、资产营运能力指标应体现多种资产的特点

　　企业的资产包括固定资产和流动资产，它们各有其特点。

对于固定资产应考虑它的使用价值与价值相脱离的特点，指标计算上，从两方面加以考虑；

对于流动资产，主要应体现其流动性的特点。

　　3、资产营运能力指标应有利于考核分析

　　应尽量采用现行制度规定的考核指标，或根据现有核算资料可以计算并便于分析的指标，否则，指标再好也没有实际意义。

营运能力分析的内容

　　根据营运能力分析的含义与目的，企业营运能力分析的内容主要包括以下几方面

（一）全部资产营运能力分析全部资产营运能力分析的内容包括：

　　1、全部资产产值率分析；

　　2、全部资产收入率分析；

　　3、全部资产周转率分析。

（二）流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析的内容包括：

　　1、全部流动资产周转率分析；

　　2、全部流动资产垫支周转率分析；

　　3、流动资产周转加速效果分析；

　　4、存货周转率分析；

　　5、应收账款周转率分析。

　　（三）固定资产营运能力分析固定资产营运能力分析的内容包括：

　　1．固定资产产值率分析；

　　2．固定资产收入率分析。

全部资产营运能力分析

　　全部资产营运能力分析就是要对企业全部资产的营运效率进行综合分析。

全部资产营运能力分析包括对反映全部资产营运能力的指标进行计算与分析；

对反映资产营运能力的各项指标进行综合对比分析。

　　一、反映全部资产营运能力的指标计算与分析企业全部资产营运能力，主要是指投入或使用全部资产所取得的产出的能力。

由于企业的总产出，一方面从生产能力角度考虑，可出总产值表示，另一方面从满足社会需要角度考虑，可用总收入表示，因此，反映全部资产营运能力的指标主要指全部资产产值率、全部资产收入率和全部资产周转率。

（一）全部资产产值率的计算与分析全部资产产值率是指企业占用每百元资产所创造的总产值，其计算公式为：

　　全部资产产值率=总产值/平均总资产×

100%该指标反映了总产值与总资产之间的关系。

在一般情况下，该指标值越高，说明企业资产的投入产出率越高，企业全部资产运营状况越好。

反映总产值与总资产关系的还可用另一指标表示，即百元产值资金占用，其计算公式为：

　　百元产值占用资金=平均总资产/总产值×

100%该指标越低，反映全部资产营运能力越好。

对该指标的分析，可上式基础上，从资产占用形态角度进行分解，即：

100%=流动资产/总产值+固定资产/总产值+其他资产/总产值依据上式，可分析全部资产产值率或百元产值占用资金变动受各项资产营运效果的影响。

（二）全部资产收入率的计算与分析全部资产收入率是指占用每百元资产所取得的收入额．其计算公式是：

　　全部资产收入率=总收入/平均总资产×

100%该指标反映了企业收入与资产占用之间的关系。

通常，全部资产收入率越高，反映企业全部资产营运能力越强、营运效率越高。

该指标比全部资产产值率更能准确反映企业全部资产的营运能力，因为企业总产值往往既包括完工产品产值．又包括在产品产值；

既包括已销售的商品产值，又包括库存产品产值。

在市场经济条件下，企业产品只有销售出去，收入实现才是真正意义的产出。

　　对全部资产收入率的分析，正是要考虑收入与产值的关系。

其因素分解式是：

100%=（总产值/平均总资产）×

（总收入/总产值）×

100%=全部资产产值率×

产品销售率可见．企业要取得较高的资产收入率，一方面要提高全部资产产值率，另一方面要提高产品销售率。

　　（三）全部资产周转率分析全部资产收人率从周转速度角度看，也称全部资产周转率（总资产周转率）其计算与全部资产收入率相同，即：

　　全部资产周转率=总周转额（总收入）/平均总资产在全部资产中，周转速度最快的应属流动资产，因此，全部资产周转速度受流动资产周转速度影响较大。

从全部资产周转速度与流动资产周转速度的关系，可确定影响全部资产周转率的因素如下：

　　全部资产周转率=（销售收入/平均流动资产）×

（平均流动资产/平均总资产）=流动资产周转率×

流动资产占总资产的比重可见，全部资产周转率的快慢取决于两大因素：

一是流动资产周转率，因为流动资产的周转速度往往高于其他类资产的周转速度，加速流动资产周转，就会使总资产周转速度加快，反之则会使总资产周转速度减慢；

二是流动资产占总资产的比重，因为流动资产周转速度快于其他类资产周转速度，所以，企业流动资产所占比例越大，总资产周转速度越快，反之则越慢。

　　案例－1全部资产周转率分析

　　根据ABC公司财务报表及附表的有关资料，计算该公司全部

　　因素分析：

流动资产周转速度变动对全部资产周转影响

　　（0.99—1.15）×

51.18%=0.082

　　流动资产占总资产比率变动对全部资产周转影响

　　0.48×

（48.24%-51.18%）=0.029（次）

　　可见ABC公司全部资产营运效率较差，在上年本来不高的周转速度基础上，本年又有所缓慢。

全部资产周转速度较差的原因主要是流动资产周转速度过慢，本年周转不到1次。

解决流动资产周转缓慢问题是该企业应解决的关键问题。

　　二、全部资产营运能力综合对比分析全部资产营运能力综合对比分析，就是要将反映全部资产营运能力的指标与反映企业流动资产和固定资产营运能力的指标结合起来进行分析。

依据各类指标之间的相互关系进行，综合对比分析主要包括以下几方面的内容。

（一）综合对比分析反映资产占用与总产值之间的关系反映二者关系的有三个指标，即固定资产产值率、流动资产产值率、全部资产产值率．它们可说明资产在生产过程的利用效果。

从静态上对比这三个指标．可分别反映固定资产、流动资产及全部资产利用效果的大小；

从动态上对比达三个指标．可反映总产值增长与固定资产增长、流动资产增长、全部资产增长的关系，以及资产结合的变化情况。

（二）综合对比分析反映资产占用与收入之间的关系反映二者之间关系的有三个指标，即固定资产收入率、流动资产周转率、全部资产收入率或周转宰，它们可正确评价各项资产营运效益的大小和资产周转速度的快慢。

从静态上的对比．可反映各项资产收入率的水平及其差距；

从动态上对比，可反映固定资产、流动资产及全部资产与销售收入增长的关系。

　　（三）将全部资产营运能力与全部资产盈利能力结合起来分析从这个角度分析可说明企业资产经营盈利能力的高低，既取决于产品经营盈利能力，又受资产营运能力的影响。

用一般关系式表示：

　　资产经营盈利能力=资产营运能力×

产品经营盈利能力其具体计算公式为：

　　总资产报酬率=总资产周转率×

收入息税前利润率×

100%运用上式可全面分析企业资产的营运情况及效果。

流动资产营运能力分析

　　一、全部流动资产周转率的计算与分析流动资产周转率，既是反映流动资产周转速度的指标，也是综合反映流动资产利用效果的基本指标，它是一定时期流动资产平均占用额和流动资产周转额的比率，是用流动资产的占用量和其所完成的工作量的关系，来表明流动资产的使用经济效益。

（一）流动资产周转率计算流动资产周转率的计算，一般可以采取以下两种计算方式：

　　流动资产周转次数=流动资产周转额/流动资产平均余额流动资产周转天数（周转期）=计算期天数（360）/流动资产周转天数=流动资产平均余额×

计算期天数/流动资产周转额流动资产的周转次数或天数．均表示流动资产的周转速度。

流动资产在一定时期的周转次数越多，亦即每周转一次所需要的天数越少，周转速度就越快，流动资产营运能力就越好；

反之，周转速度则慢，流动资产营运能力就越差。

　　从上述公式可知，流动资产周转期的计算．必须利用“计算期天数”、“流动资产平均余额”“流动资产周转额”三个数据。

对于计算期天数，为了计算方便，全年按360天计算，全季按90天计算，全月按30天计算。

对于流动资产平均余额的确定．一要注意范围，不同的周转率，流动资产的范围就不同；

二要注意用平均占用额而不能用期末或期初占用额。

周转额一般指企业在报告期中有多少流动资产完成了，即完成了出货币到商品，再到货币这一循环过程的流动资产数额。

它应用销售额来表示，既可用销售收入，也可用销售成本表示。

因此，企业全部流动资产周转率的计算公式是：

　　全部流动资产周转次数=销售收入/全部流动资产平均余额全部流动资产周转天数=全部流动资产平均余额×

计算期天数/销售收入或：

全部流动资产垫支周转次数=销售成本/全部流动资产平均余额

　　全部流动资产垫支周转天数=全部流动资产平均余额×

计算期天数/销售成本

（二）流动资产周转率分析进行流动资产周转率因素分析，首先应找出影响流动资产周转率的因素。

根据流动资产周转率的计算公式，可分解出影响全部流动资产总周转率的因素如下：

　　流动资产周转次数=销售收入/流动资产平均余额=（销售成本/流动资产平均余额）×

销售收入/销售成本=流动资产垫支周转次数×

成本收入率可见，影响流动资产周转次数的因素，一是垫支周转次数；

二是成本收入率。

流动资产垫支周转次数准确地反映了流动资产在一定时期可周转的次数；

成本收入率说明了企业的所费与所得之间的关