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财务现金流量分析论述（doc47页）
财务报表分析讲座（2004）
（一）财务分析概述
1.财务分析的概念是以企业财务报告等核算资料为基础，对企业财务状况和经营成果进行研究和评价，为财务预测、决策提供依据的管理活动，企业整体评估、无形资产评估等都应在财务分析的基础上进行。
2.财务分析的分类：
（1）按财务分析的主体分类，可分为内部分析和外部分析。
（2）按财务分析的对象分类，可分为资产负债表分析，利润表分析，和现金流量表分析。
（3）按财务分析的方法分类，可分为比率分析和比较分析。
（4）按财务分析的目的分类，可分为偿债能力分析，获利能力分析，周转状况分析，发展趋势分析和综合分析等。
（二）财务分析的具体应用
1.财务分析的方法：
比较分析法，比率分析法，趋势分析法，因素分析法，共同比分析法，本量、
利分析法等。
业资金利用效率，它表明企业管理人员经营管理运用资金的能力。
营运能力分析的指标有，存货周转、应收账款周转率、流动资产周率、资产周转率。
①资产周转率，是销售收入与资产总额的比率，公式如下：
资产周转率=销售收入÷平均总资产
平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2
②流动资产周转率，是反映企业流动资产周转速度的指标是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值，公式如下：
流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产
平均流动资产=（期初流动资产+期末流动资产）÷2
③存货周转率，是衡量和评价企业的购入存货、投入生产、销售收回等环节管理状况的综合性指标，存货周转率就是存货的周转天数，计算公式为：
在货周转率=销售成本÷平均存货
存货周转天数=360÷ 存货周转率
=360÷（销售成本÷平均存货）
=（平均存货×360）÷销售方式
存货周转率越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货变现能力越强；周转速度越慢，变现能力越差。
④应收账款周转率，反映应收账款周转速度的指标，它是一定时期由赊销收入净额，与应收账款平均余额的比率，有应收账款周转次数和周转天数两种，公式如下：
应收账款周转次数=赊销收入净额÷应收账款平均余额
应收账款平均余额=（期初应收款+期末应收款）÷2
应收账款周转天数=360÷应收账款周转率
=（平均应收账款×360）÷销售收入
应收账款周转次数越多，表明其回收速度越快，减少或避免发生坏账损失的可能，而且提高企业的短期债务的偿还能力。
周转天数越少，说明应收账款变现速度越快，资金被外单位占用时间越短。
（3）获利能力分析，获利能力也是评估师对企业进行收益预测的重要方面，主要指标有：
营业利润率、成本费用净利润，总资产报酬率、净资产收益率。
①主营业务利润率=（主营业务利润÷主营业务收入净值）×100%
营业利润率=（营业利润÷主营业务收入净值）×100%
②成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额）×100%
表示企业耗费所取得的收益，他是一个反映增收节支，增产节约效益的指标。
③总资产报酬率=（利润总额+利息支出）÷平均资产总额×100%
平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2
反应企业资产综合利用效果的指标
④净资产收益率=（净利润÷平均净资产）×100%
反映股东的收益水平指标越高，说明投资带来的收益越高。
⑤资本保值增值率=期末所有者权益÷期初所有者权益
反映投资者投入企业资本的保全性和增长性
⑥社会贡献率=企业社会贡献总额÷平均资产总额
⑦社会积累率=上交国家财政总额÷企业社会贡献总额
（4）、发展能力分析
发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模，壮大实力的潜在能力。
反映发展能力的指标通常有销售（营业）增长率、总资产增长率、资本积累率等。
①销售增长率=（本年销售增长率/上年销售总额）X100%
该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提。
②资本累积率=（本年所有者权益增长额÷年初所有者权益）×100%
该指标反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性。
③总资产增长率=（本年总资产增长额÷年初资产总额）×100%
该指标从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。
④固定资产成新率=（平均固定资产净值÷平均资产原值）×100%
该指标反映了企业拥有固定资产的新旧程度，体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展的能力。
⑤三年利润平均增长率=[（年末利润总额/三年前末利润总额）1/3-1]*100%
⑥三年资本平均增长率=[（年末所有者权益/三年前末所有者权益）1/3-1]*100%
3.财务比率的使用局限性。
由于财务报表本身有局限性，因此据此计算出来的财务比率也有某些局限性，在使用时要加以注意，特别是应用行业平均数时应注意一些特定的事项。
（1）不同行业的分析。
我国经济部门的大行业习惯上可划分为以下几类：
工业企业、商业企业、农业企业、交通运输企业、邮电企业、建筑安装企业、房地产企业、旅游企业、金融企业，通过行业财务指标的对比分析，有利于评估师对不同行业风险状况的分析，在折现率选择方面提供重要参考。
对于一个企业来说，可以将本企业的财务指标与其所处行业的平均指标相对比，找出差异，寻求措施。
对外部投资者来说可以将不同行业的指标进行对比，确定投资方向
（2）不同时期的分析，有三种常用方法，多期比较分析，结构百分比分析，定基百分比分析，多期比较分析，比较的年限一般为5年，有时甚至要引出10年的数据进行对比分析，其比较公式为：
变动差额=本期金额—上期金额
变动百分比=变动差额÷上期金额
以利润表中的数据为例通过几年的对比，可以分析
①销售收的增长情况
②销售成本的增减与销售收入的增减的关系
③毛利增减的具体原因
④期间费用的发展趋势
⑤营业外净损益变动的百分率及绝对额]
⑥税后利润变化趋势
三．现金流量分析
现金流量分析主要包括以下几个方面：
（1）．现金流量的结构分析
现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析。
通过现金流量结构分析可以反映现金流量的技术构成和经营、投资活动的好坏。
（2）．流动性分析
所谓流动性是指将资产迅速转变为现金的能力，流动性分析能更好的反映偿还债务的能力。
①现金到期债务比
现金到期债务比＝经营现金净流入/本期到期债务
②现金流动负债比
现金流动负债比＝经营现金净流入/流动负债
③现金债务总额比
现金债务总额比＝经营现金净流入/债务总额
该指标越高，企业承担债务的能力越强。
（3）．获取现金能力分析
获取现金的能力，是指经营现金净流入和投入资源的比值，投入的资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。
①销售现金比率
销售现金比率＝经营现金流量/销售额
②每股营业现金流量
每股营业现金流量＝经营现金净流入/普通股股数
③全部资产现金回收率
全部资产现金回收率＝营业现金净流量/全部资产×100%
该指标反映全部资产产生现金的能力。
（4）．财务弹性分析
所谓财务弹性，是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，用经营现金流量与支付要求进行比较来衡量这种能力。
①现金满足投资比率
现金满足投资比率＝近5年经营现金流量/近5年资本支出与现金股利之和
该比率越大，说明资金自给率越高。
②现金股利保障倍数
现金股利保障倍数＝每股营业现金流量/每股现金股利
该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。
（5）．收益质量分析
收益质量分析，主要是分析会计收益和净现金流量的比例关系，评价收益质量的财务比率是营运指数。
营运指数＝经营现金净流量/经营所得现金
该指数越大，说明收益质量越好。
四．综合财务分析的方法
综合财务分析的方法，主要有两种杜邦财务分析和财务比率综合分析法
（1）杜邦财务分析法
权益净利率=净利率÷所有者权益
=净利润÷资产总额×资产总额÷所有者权益
=资产净利率×权益乘数
资产净利率=销售净利率×资产周转达率
权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
其中资产净利率=销售净利率×资产周转率，这一等式称为杜邦等式。
从公式可看出，决定权益净利率高低的因素有三个方面，资产净利率，资产周转率和权益剩数。
权益乘数=1÷（1-资产负债率）
（2）财务比率综合分析法
五、上市公司财务报告分析
1．上市公司财务报告的类别
按照我国证监会的规定，上市公司的信息披露应包括招股说明书、上市公告、定期报告和临时报告四大内容。
由于这些内容大部分都是财务性质的或与财务有关，因而统称为上市公司财务报告。
2．上市公司的财务比率
上市公司公开披露财务信息也要使用财务比率，对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。
⑴每股收益
每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。
其计算公式为：
每股收益＝净利润/年末普通股份总数
在计算每股收益时要注意四个方面的问题即合并报表问题、优先股问题、年度中普通股增减问题、复杂股权结构问题。
每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。
在分析时，可以进行公司间的比较，也可以进行公司不同时期的比较，还可以进行经营业绩和盈利预测的比较。
但每股收益指标也有相应的局限性：
它不反映股票所含有的风险；不同股票换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比较；每股收益多，并不意味着分红多，还要看公司的股利分配政策。
（2）市盈率
市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数。
其计算公式为：
市盈率＝普通股每股市价/普通股每股收益
该比率反映投资人对每股净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬率和风险。
市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。
市盈率的高低随市价和每股收益的变动而变动。
在实务操作中过高或过低的市盈率都不能说明实际问题，需进一步具体分析。
此外，该指标不能用于不同行业公司的比较
（3）股利支付率、股利保障倍数
股利支付率是指净收益中股利所占的比重。
它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。
其计算公式为：
股利支付率＝每股股利/每股净收益×100%
股利支付率与公司盈利状况并不存在必然联系
股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。
（4）每股净资产
每股净资产，是期末净资产与年度末普通股份总数的比值，也称每股账面价值或每股权益。
其计算公式为：
每股净资产＝年度末股东权益/年度末普通股数
该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。
（5）股利与市价比例
又称股票获利率，其计算公式为：
股票获利率＝普通股每股股利/普通股每股市价×100%=股利支付率/市盈率×100%
本讲内容总结如下
财务会计学>第17讲财务报表分析例题练习（2004）
数据编号：
K5-F2236
（一）单选题
1.评价收益质量的财务比率是（ ）
A.销售现金比率
B.每股营业现金流量
C.营运指数
D.现金满足投资比率
答案:
C
解析:
该指标反映经营现金净流量占经营应收现金的比例，反映了收益质量。
2.杜邦财务分析体系是利用各种主要财务比率之间的关系来综合分析和评价企业的财务状况，在所有比率中最综合、最具有代表性的财务比率是（ ）。
A.资产净利率
B.权益净利率
C.权益乘数
D.资产周转率
答案:
B
解析:
权益净利率受企业的资产负债率，资产管理比率，获利比率，资产周转率、权益乘数和销售净利率三个比率影响。
3.下列各指标中，主要用来说明企业盈利能力的是（ ）。
A.权益乘数
B.每股账面价值
C.每股盈余
D.产权比率
答案:
C
解析:
每股盈余是企业获利指标中最具综合性的指标之一。
4．以下不直接影响企业权益净利率的指标是（ ）
A.权益乘数
B.留存盈利比例
C.资产周转率
D.报酬率销售净利率
答案:
B
解析:
留有盈利比例影响资产负债率，间接影响权益乘数
5．下列关于市盈率的说法中，不正确的是（）
A．债务比重大的公司市盈率较低
B．市盈率很高则投资风险大
C．市盈率很低则投资风险小
D．预期将发生通货膨胀时市盈率会普遍下降
答案D
解析：
通货膨胀初期，企业盈利会普遍上升，市场资金应充裕，市盈率一般会上升。
6．某企业库存现金5万，银行存款80万元，短期有价证券50万元，应收账款净额40万元，存货120万元，流动负债200万元，据此计算的该企业的保守速动比率为（ ）。
A．0．875
B．0．55
C．0．75
D．1．25
答案：
A
7．市净率指标的计算不涉及的参数是（）。
A．年末普通股股数
B．年末普通股权益
C．年末普通股股本
D．每股市价
答案：
C
解析：
市净率=每股市价/每股净资产
8．不影响应收账款周转率指标利用价值的因素是（）。
A．销售折让与折扣的波动
B．季节性经营引起的销售额波动
C．大量使用分期付款结算方式
D．大量地使用现金结算的销售
答案：
A
解析：
题目是问不影响利用价值的因素，应收帐款的净额，是减去销售的折扣和折让，是不会影响的
（二）多选题
1.以下对流动比率的表述中不正确的有（ ）。
A.不同企业的流动比率有统一的衡量标准
B.流动比率越高越好
C.流动比率需要用速动比率加以补充和说明
D.股利政策
E．流动比率比速动比率更加准确地反映了企业的短期偿债能力
答案:
ABDE
解析:
不同的企业流动比率会有差异，流动比率高，并不意味企业有充足的现金偿付债务。
2.反映股份制企业盈利指标有（ ）。
A.资产净利率
B.每股股利
C.每股盈余
D.净资产收益率
答案:
ABCD
解析:
四个指标为目前上市公司必须计算的盈利能力的指标。
3.反映企业偿债能力的指标是（ ）。
A.速动比率
B.流动比率
C.产权比率
D.资产负债率
答案:
ABCD
解析:
四个指标均反映债务与资产及所有者权益的关系
4．用来分析资产净利率变化原因的指标有（）。
A．销售收入
B．资产周转率
C．资产负债率
D．销售利润率
E．长期资产及流动资产
答案：
ABDE
5．反映资产管理比率的财务比率有（）。
A．流动比率
B.流动资产周转率
C．存货周转率
D．应收账款周转率
E．营业周期
F．速动比率
答案：
BCDE
6、由杜邦分析体系可知，提高资产净利率的途径可以有（ ）
A、提高资产流动性，提高流动比率
B、优化资产结构，利用财务杠杆利益
C、有效的进行开源节流
D、有效的实施资产管理，提高资产利用率
E、扩大投资，减少股利支
答案：
CD
7．某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。
为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。
A．资产负债率
B．流动比率
C．存货周转率
D．应收账款周转率
E．已获利利倍数
答案：
BCD
解析:
本题考变现能力（短期偿债能力，资产负债率是长期偿债务能力）比率。
反映变现能力的比率有流动比率和速动比率，变现能力越强，偿还债务能力越强。
流动比率的大小可以反映对债务偿还能力的强弱，而流动比率的高低又受存货周转率和应收账款周转率的影响。
所以BCD正确
8．下列属于速动资产的有（）。
A．货币资产
B．短期投资
C应收票据
D．应收账款
E．其他应收款
答案：
ABCDE
9．反映企业偿债能力的指标有（）。
A．流动资金周转率
B．速动比率
C流动比率
D．产权比率
E．资产负债率
答案；BCDE
10．影响应收账款周转率指标正确计算的因素是（）。
A．销售存在淡旺季
B．结算方式以分期付款为主
C大量销售以现金结算
D．大量销售发生在年末
E．平均应收账款未扣除坏账准备
答案：
ABCD
（三）综合题
ABC公司1997年的销售额定62500万元，比上年提高28%，有关的财务比率如下：
备注：
该公司正处于免税期。
要求：
1）1996年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。
2）运用杜邦财务分析原理,比较本公司1997年与1996年的净资产收益率,定性分析其变化的原因.
答案：
1）1996年与同业平均
（1）运用杜邦财务分析原理，比较：
本公司净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=7.2%×1.11×[1÷（1-50%）]=7.2%×1.11×2=15.98%
行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×[1÷（1-58%）]=6.27%×1.14×2.38=17.01%
a.销售净利率高于同业水平0.93%,其原因是:
销售成本率低（2%）,或毛利率高（2%）,销售利息率（2.4%）,较同业（3.37%）低（1.33%）
b.资产周转率略低于同业水平（0.03次）,主要原因是应收帐款回收较慢.
c.权益乘数低于同业水平,因其负债较少.
2）1997年与1996年比较:
1996年净资产收益率=7.2%×1.11×2=15.98%
1997年净资产收益率=6.81%×1.07×[1÷（1-61.3%）=6.81%×1.07×2.58=18.80%
a.销售净利率低于1996年（0.39%）,主要原因是销售利息率上升（1.4%）.
b.资产周转率下降,主要原因是固定资产和存货周期率下一步降
c.权益工厂乘数增加,原因是负债增加
解题分析:
本题是考核分析问题能力,主要思路是从影响净资产收益率的销售净利率、资产周转率、权益乘数三个因素及对各因素影响的内容的差异性进行分析,
2．ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：
假设该公司没有有外收支和投资收益：
所得税率不变，
要求：
（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因：
（2）分析说明该公司资产、负债及所有者权益的变化及其原因；
（3）假如你是该公司的财务经理，在20×4年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。
答案：
（1）①该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是总资产周转率和销售净利率都在下降。
②总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
③销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；
尽管在20×3年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。
（2）①该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。
②负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。
所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利
（3）①扩大销售；②降低存货；③降低应收账款；④增加留存收益；⑤降低进货成本。
3．某公司过去三年的财务报表如下
据上述资料，分析公司的财务状况，并指出存在的问题
答案：
据上述资料某公司的财务状况如下：
从以上指标可以看出：
（1）该公司的盈利能力逐渐下降；
（2）应收账款、存货周转速度减慢，占用额也在大幅度增加，最终导致总资产周转率下降；
（3）由此导致总资产报酬率急剧下降，在权益额不变的情况下，最终导致净资产报酬率下降。
4．某公司××年度简化的资产负债表如下：
资产负债表
××公司 ××年12月31日 单位：
万元
其他有关财务指标如下：
（1）长期负债与所有者权益之比：
0.5
（2）销售毛利率：
10%
（3）存货周转率（存货按年末数计算）：
9次
（4）平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）18天
（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：
2.5次
要求：
利用上述资料，在答题卷上填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程
所有者权益=100+100=200
长期负债=200×0.5=100
负债及所有者权益合计=200+100+100=400
资产合计=负债及所有者权益合计=400
销售收入=2.5×400=1000
应收账款=18×1000/360=50
（销售收入-销售成本）/销售收入=10%
销售成本=900
存货=900/9=100
固定资产=400-50-50-100=200
财务会计学>第18讲筹资和投资分析讲座（2004）
数据编号：
K5-F2258
一、筹资决策分析
（一）、筹资方式的决策分析
企业的筹资方式有吸收直接投资、银行借款、发行债券、发行股票、商业信用、融资租赁等。
1.普通股筹资
特点：
没有固定股利负担、风险小、资金成本高、容易分散公司的控制权
（1）股份有限公司的设立条件
设立股份有限公司，应当有5人以上发起，其中必须有过半数的发起人在中国境内有住所。
国有企业改建为股份有限公司的，发起人可以少于5人，但应当采取募集设立的方式。
公司法对股份有限公司股东的最高人数没有限制。
股份有限公司在公司登记机关登记的实收股本总额的最低限额，法律规定为1000万元。
（2）股票发行条件
设立发行和增资发行
发行条件属于经济法考试内容，自己看看书
2银行借款
按期限分：
短期、中期、长期
按是否需要担保：
信用借款、担保借款、票据贴现
按提供贷款的机构：
政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款
特点：
迅速、成本低，风险大，限制条件多（和股票筹资比较）
3商业信用
企业之间的一种直接信用关系
有赊购商品、预售货款、商业汇票
特点：
方便，如果没有现金折扣，则没有成本，限制少，时间短，如果放弃现金折扣，则成本高
（二）、资本结构的决策分析
1、资本成本
（1）资本成本的概念
资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。
资本成本有多种计量形式。
在比较各种筹资方式中，使用个别资本成本；进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本，进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。
资本成本是企业投资者对投入企业的资本所要求的收益率；其次，资本成本是投资本项目（或本企业）的机会成本。
决定资本成本的主要因素有：
总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。
资本成本中的资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，资金占用费是指占用资金支付的费用。
相比之下，资金占用费是筹资企业经常发生的，而资金筹集费通常在筹集资金时一次性发生。
对于企业筹资来讲，资本成本是选择资金来源、确定筹资方
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