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而另外一些金融资产的返回成本较高，则可逆性相对较差。
价格波动幅度越大，可逆性越差。
交易频率越高，市场厚度越厚，可逆性越强。
（四）到期期限（TermtoMaturity）
指债权资产或股权资产按计划进行最终支付或持有者要求清偿之间的时间间隔长度。
到期期限通常被简称为期限。
不同的金融资产可能有不同的期限。
债权人可以在任何时间要求偿付的金融工具被称为活期工具，如支票账户和储蓄账户。
而股权等金融资产是没有期限的，是一种永久性金融工具。
有明确期限的金融资产也可能因为破产或重组、或其条款授权债务人提前偿付等原因而提前结束。
（五）流动性（Liquidity）
指金融资产以最低的成本最短的时间变现的能力。
货币资产具有很高的流动性。
其它金融资产的流动性既取决于该资产被市场投资者接受的程度，也取决于该市场的厚度。
（六）可转换性（Convertibility）
指一种金融资产可以转换成其它金融资产的能力。
转换有时是在同类资产中发生的，如一种债券转换成为另一种债券；
有时是在不同种类的金融资产之间进行的，如可转换债券为一种可以转换为股票的债券。
（七）币种（计价货币）
不同的币种有不同的汇率风险。
（八）现金流和收益的可预测性
金融资产收益的可预测性取决于其未来现金流的可预期性。
其可预测程度越高金融资产的风险性就越低。
如：
固定利率国债的未来现金流和收益比股票有更准确的可预测性，因此风险更低。
（九）复合性（Complexity）
某些金融资产是由两个或多个简单资产组合而成，因而具有复合性。
（十）税收状况
是金融资产的重要性质。
各个国家对不同的金融资产交易有不同的税收规定。
比如，我国目前对存款利息收入征收20%的所得税，对股票交易征收0.2%的交易印花税而不征收投资收益所得税。
不同的税收状况对金融资产投资者的收益产生影响。
三、金融资产的种类及其创新
（一）传统的金融资产种类主要包括：
货币资产、信用资产、权益资产
1．货币资产：
作为交易媒介、价值尺度和财富储藏手段，是最基本的和最重要的金融资产，在金融和经济发展中扮演着极为重要的作用。
2．信用资产：
是由借贷行为产生而形成的对债务人在未来某个时间收回本金和获取利息收益的索取权，是早期在货币资产基础上产生的重要的传统融资和投资工具。
3．权益资产：
是对证券发行公司在偿付债务后的收益进行分配的收益索取权和对公司经营决策的投票权，通常以股票（stock）的形式表示。
每一大类金融资产下又有许多具体的金融资产品种。
一方面，各种金融资产各有其特点，以适应不同的投资者和融资者的需要；
另一方面，这些金融资产又有许多共同的地方，因而可以在某些方面互相替代。
（二）金融资产形态的演进：
金融资产是财富储藏手段、金融交易工具，为满足金融和经济发展的需要而产生和发展。
最早的金融资产是货币资产，首先作为交易媒介而发挥作用。
随着以货币为媒介的商品交易活动的发展，货币逐步获得了价值尺度和财富储藏手段的功能。
货币的储藏使得借贷活动可能产生。
随着借贷行为的发生，早期的信用资产也随之产生。
信用资产作为重要的传统的投、融资手段，在调节资金余缺，配置金融资源方面具有重要作用，但也存在较大的缺陷，它可能使融资企业背上过重的债务负担，从而具有较高的财务风险。
在解决该问题方面具有优势的股权融资则应运而生（权益资产相应产生）。
（三）金融资产的创新种类：
1960s以来的金融创新，特别是金融工具的创新层出不穷。
按照银行资产负债表：
表内创新工具和表外创新工具；
按照融资方式：
存款创新工具、贷款创新工具、债券创新工具和股票创新工具；
按中介功能：
转移价格方向的创新工具、转移信用风险的创新工具、增强资产流动性的创新工具、信用创造和股权创造的信用工具等。
概括起来，主要是：
金融期货、金融期权和金融互换等基本类型。
图2-1金融资产的基本种类
第二节货币资产
一、货币的定义：
货币（Money）是被普遍接受的用来支付货款和债务的一般等价物，是最基本和最重要的一种金融资产。
特别是今天所使用的货币，都是对某一机构的索取权。
货币的两大组成部分之一：
通货（Currency）是对中央银行的索取权；
存款是对商业银行的索取权。
所有的实物资产和金融资产都以货币标价，并以货币为媒介进行交易。
二、货币的三大基本职能
（一）交易媒介：
货币是商品交易的媒介（mediumofexchange），是一般等价物。
直接的商品交换（物物交换）将花费大量的交易成本。
为了提高交易效率，货币从普通商品中独立出来而成为商品交易的媒介。
货币成为交易的媒介，大大地提高了交易效率，降低了交易成本。
（二）价值储藏手段：
充当价值储藏手段（storeofvalue），就是储存未来的购买力。
能够充当价值储藏手段的资产不仅有货币，还有股票、债券等金融资产和房地产、耐用消费品等。
人们根据自己的偏好在流动性和收益性之间进行选择。
货币作为价值储藏手段的价值储藏能力受通货膨胀的影响。
通货膨胀使货币的购买力下降，从而使其价值储藏能力下降。
（三）价值尺度：
货币是价值尺度（measureofvalue）。
人们用货币来度量商品价值。
这使得商品价格不必用两种具体商品交换的比率来表示，而只需要用货币来标示。
这将大大的方便交易，降低交易成本。
货币作为价值尺度需要用一定的货币单位来表示。
早期的货币单位通常为贵金属的重量单位，如“两”、“钱”等。
以后，一些货币单位与重量单位相分离，采用了其它的名称，如人民币的“元”、“角”、“分”等。
而也有一些货币继续保持了原有的货币单位，但却与货币的重量完全没有关系，如英镑的“镑”。
三、货币的种类
（一）实物货币
世界最早的货币是实物货币。
如羽毛、贝壳、兽皮、铜、银、金等。
货币商品应满足的条件：
高价值性，可以较少的媒介完成较多的交易／易于分割性，便于与具有不同价值的商品交换／易于保存性，可避免或减少保存期的价值损失／易于携带性，便于在更广大的地区使用。
金、银等贵金属因更具有这些特性，因而逐步取代其他实物货币成为最终的实物货币。
实物货币的主要形态：
铸币
早期的金属货币是以块状流通的，这很不方便。
因为每笔交易都要称重量、鉴成色，甚至还要进行分割，使用成本较高。
随经济的发展，人们开始在金属货币上打上印记，表明重量和成色，以便于流通。
而最具权威性的国家铸造的金属货币具有更好的信用，逐步取代私人铸造的金属货币。
中国使用最早和使用时间最长的铸币是铜币（达2000多年）。
19世纪末20世纪初才开始大量使用银币。
（二）代用货币
由于人们使用货币进行商品交易时，注重的是它代表的价值而非它自身实际的价值。
因此，人们为了减少大量使用金融货币进行交易的不便，开始采用纸质的代用货币。
早期的这些纸币代表了一定量的金属货币，并可以随时与金融货币兑换，其使用比金属货币更为方便，因而逐步被人们所广为接受（银行券是典型代表）。
（三）信用货币
纸币与金属货币挂钩，虽然币值较为稳定，但是它的发行量却受到其黄金准备的限制，从而难于满足经济发展对货币数量的需要。
20世纪30年代在世界经济大危机的冲击下，一些国家宣布其发行的纸币与黄金脱钩。
这些纸币就从代用货币变成为信用货币。
信用货币的流通依赖于人们对该货币的信心和货币发行的立法保障。
现代信用货币：
包括纸币、辅币（二者统称为通货、现金）、银行存款和其他可以作为支付手段的信用工具，如支票和信用卡等。
电子货币则是在网络时代产生的一种新的支付工具，也是一种新的信用货币形式。
三、货币的计量
目前，在我国的货币供应量的统计是根据其流动性的差异，将货币划分为3个层次：
M0=流通中现金
M1=M0+企业单位活期存款+农村存款+机关团体部队存款
M2=M1+企业单位定期存款+自筹基本建设存款+个人储蓄存款+证券准备金存款+其他存款
M1被称为狭义货币，M2被称为广义货币。
但是，各国对各层次货币供应量的定义并不一致。
第三节信用资产
一、信用与信用资产
信用（Credit）作为一种经济范畴，特指借贷行为。
这种借贷行为的特点是以收回本金并获得一定利息收益为前提的支付。
早期信用为实物借贷，现代信用主要是货币借贷
信用资产（CreditAssets）则是由借贷行为产生而形成的对债务人在未来某个时间收回本金和获取利息收益的索取权。
信用资产不仅在其初次借贷行为发生时形成一种债权债务关系，而且这种债权债务关系还可以在金融市场上转让（交易）。
信用资产的主要种类：
商业票据、银行票据、银行贷款和债券
二、商业票据
商业票据（commercialpaper）是由工商企业发行的无抵押品的短期债务凭证，是对发行企业未来还本付息的索取权。
商业票据的签发与流通：
具有较好信用的工商企业，在赊购商品时，签发延期付款的商业票据，以获得赊销商品企业提供的商业信用。
被签发的票据，通常可通过背书的方式在票据市场流通，经过承兑以后，也可以向银行申请贴现（discount），以获得其所需要的资金。
而银行可以将其持有的有效票据与其他银行进行转贴现，或向中央银行申请再贴现（rediscount）。
商业票据是一种重要的货币市场工具。
商业承兑票据和银行承兑票：
据根据承兑人的不同，商业票据可分为商业承兑票据和银行承兑票据。
前者由作为付款人的企业承兑，后者由付款人委托其开户银行承兑。
由于银行的信誉通常比工商企业为高，因而银行承兑票据较之商业承兑票据具有更好的流通性。
商业票据融资的特点：
①低成本：
其发行成本通常低于银行的短期贷款成本
②灵活性：
根据发行人和交易商的协议，在约定时期内，发行人可不限次数及不定期发行，以满足自身短期资金的需求
③有助于提高发行公司的声誉：
商业票据因是无担保的借款，能够成功地在市场上出售商业票据是对公司信用形象的最好证明。
三、银行票据
银行票据（bankpaper）是由银行签发的融资票据，又称为银行券。
它是在商业票据流通的基础上产生的，使用以代替商业票据的银行家的票据。
银行票据发行的作用：
满足其贷款和贴现需要。
银行票据的消失：
银行券具有信用货币的功能，信用货币发行权向中央银行集中，商业银行逐步丧失了银行券的发行权。
一般的银行票据也就消失。
四、债券
债券（bond）是由债务人发行的承诺在未来某个时间以约定的利率还本付息的债务凭证。
它有两个特点：
一是通过券面载明的财产内容，表明财产权；
二是权利义务的变更和债券的转让同时发生。
权利的享有和转移，以出示和转让证券为前提。
根据发行人的差别，债券可分为：
国家债券、公司债券、金融债券
（一）国家债券
由一个国家中央政府为弥补预算赤字发行的。
短期国债称为国库券（treasury），具有流动性强、信誉好，被称为“有利息的钞票”、“金边债券”，受到市场的普遍欢迎，是货币市场的重要工具，也是许多国家中央银行公开市场操作的重要对象。
短期国债通常采用贴现发行的方式。
中长期国债则采用固定利率，每年定期支付利息的方式。
（二）公司债券
是由公司发行的融资工具，以中长期债券居多。
其利息多采用固定利率，每年定期支付的方式。
由于公司债券的发行不会影响股份公司的控股权，而且会可以享受一定的税收优惠，因此成为企业融资的重要方式。
公司债券发行利率的高低既取决于当时的市场利率水平，又取决于发行企业的资信等级。
后者通常由专门的资信评级机构评定。
（三）金融债券（financialbond）
是由银行等金融机构发行的融资工具。
由于银行的资信水平通常高于一般工
商企业，因此其利率水平通常低于公司债券而高于国债。
第四节权益资产
权益资产（equityassets）：
是对证券发行公司在偿付债务后的收益进行分配的收益索取权和对公司经营决策的投票权，通常以股票的形式表示。
其索取权被称为剩余索取权（residualclaim）。
典型的权益资产是普通股。
一、股票的定义
股票（stock）是由股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的资产凭证，是股份公司融资的重要工具，也是资本市场重要的投资工具。
二、股票的基本特性
风险性与收益性／股东对公司经营决策的参与性／无期限性／可转让性／价格波动性／股份的拆分与合并
三、股票的种类
（一）普通股和优先股：
普通股（commonstock）的股东享有的平等权利不受特别限定，可以参与公司经营决策，并享有公司利润偿付债务本息和优先股股息后的剩余索取权。
优先股（preferencestock）的股东享有比普通股股东优先获得股息的权利，但却不具有剩余索取权和公司经营决策参与权。
优先股是居于普通股和债务工具之间的金融资产，同时具有权益资产和债务资产的特性。
优先股股东有权获得固定数额的股息收益，但这种收益是不确定的。
只有在债务资产持有人的利息收益支付以后，公司利润有剩余才能优先支付优先股股息。
（二）国有股、法人股、社会公众股和外资股：
国有股是有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入股份公司形成的股份。
目前暂时还不能够上市流通
法人股是企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其可支配的资产向股份公司非上市流通股投资所形成的股份。
目前主要通过场外协议转让方式流通
社会公众股是社会个人和法人以其合法资产投入股份公司形成的股份，可以在股票市场自由流通转让
外资股是外国和我国港、澳、台地区投资者以购买人民币特种股票的方式形成的股份。
（三）A股和B股：
按我国股票发行和交易范围可分为：
人民币普通股（A股）和人民币特种股（B股）。
A股是以人民币发行，由境内中国人买卖的记名普通股票。
B股是境内公司发行的，以人民币标明面值，在国内交易所上市交易，开始时专供外国人和我国港、澳、台地区投资者用外币买卖的股票。
从2001年6月1日开始，境内居民也可以使用外币买卖B股。
（四）H股、N股和S股：
是我国的股份公司在内地注册，在香港（H股）、美国纽约（N股）和新加坡（S股）上市的外资股。
第五节金融衍生资产
金融衍生资产（financialderivationassets）是在金融原生资产基础上衍生出来的一种新的金融资产。
所谓“衍生”就是在各种金融原生资产（股票、外汇、债券等）的基础上设计而派生出新的金融资产。
这些金融衍生资产是以某种金融原生资产的存在为前提，并以其为标的物进行交易的。
因此，金融衍生资产与其原生资产之间存在密切的联系，特别是二者价格之间的相互影响极为密切。
另一方面，金融衍生资产作为其原生资产的派生物，其功能并非其原生资产的简单重复，而是有许多新的扩展，从而使其具有许多新的特点：
套期保值功能、高杠杆性和高风险性等。
一、金融期货
金融期货（FinancialFutures）是规定交易双方按约定的时间、约定的价格买卖某种金融资产的标准化合约。
金融期货的交易对象包括外汇、债券、利率和股票价格指数等金融资产或工具，交易目的主要是为了套期保值或投机获利。
（一）金融期货的功能：
金融期货具有价格发现、套期保值和投资三大基本功能。
１．价格发现功能
金融期货价格是由交易双方在期货市场上以公开叫价的方式形成的。
金融期货市场近似于完全竞争市场，其价格较为真实地反映了市场的供求状况，反映了市场供求双方对交易的金融资产未来价格变动趋势的预期。
２．套期保值功能
由于期货价格与现货价格具有很强的趋同性，因此，在未来有现货出售的投资者，可以通过事先出售相应金融期货将其未来要出售的金融资产价格固定，从而规避未来现货价格可能下跌的风险；
在未来有需要购进现货的投资者，可以通过事先购进相应的金融期货将其未来要购进的金融资产价格固定，从而规避未来现货价格可能上涨的风险。
３．投资功能
金融期货价格的变动也为投资者进行投资获利提供了可能。
特别是金融期货交易成交时并不需要支付所有的货款，而只需要交纳一定比例的保证金，因而其投资盈利和亏损具有巨大的杠杆放大效应。
这对于那些愿意冒险的投资者提供了一个重要的投资工具。
（二）金融期货的基本类型
金融期货的基本类型主要有外汇期货、利率期货和股票指数期货。
1．外汇期货
是以某种外汇为标的物，在未来某个时间进行交割的标准化合约。
它在期货市场进行交易。
它的产生源于外汇市场巨大的汇率风险。
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2．利率期货
是指与利率的变化密切相关的债券为标的物，在未来某个时间进行交割的标准化合约。
它的产生源于债券市场巨大的利率风险。
3．股票指数期货
是以股票指数为标的物，在未来某个时间进行交割的标准化合约。
它的产生源于股票市场巨大的价格风险。
二、金融期权
金融期权（FinancialOptions）就是在将来的一定时间之内以敲定价格买或不买，卖或不卖某种金融资产的选择权利。
金融期权交易是通过在期货交易所或证券交易所买卖期权合约来进行的。
期权合约是一种标准化的合约。
它规定买卖的标的物的规格、品种、期限、买卖价格和买卖双方各自的权利和义务。
它作为一种新的金融衍生工具，其标的物既包括作为原生资产的股票、债券、利率、汇率和股票指数等，也包括作为衍生工具的金融期货等。
其标的物的交易价格称为敲定价格（strikeprice）或约定价格。
期权交易价格称为期权价格（optionprice）。
（一）金融期权的基本类型：
根据期权买方权利的差异可以将其分为买权（call）和卖权（pull）。
买权又称为看涨期权（calloption），卖权又称为看跌期权（pulloption）。
看涨期权的买方具有在将来的一定时间之内以敲定价格买或不买某种金融资产的选择权利。
而看涨期权的卖方则只有在对方选择买进时以敲定价格卖出相应金融资产给对方的义务，当对方不买时，他也就不能卖。
看跌期权的买方具有在将来的一定时间之内以敲定价格卖出或不卖某种金融资产的选择权利。
而看跌期权的卖方则只有在对方选择卖出时以敲定价格从对方买进相应金融资产的义务，当对方不卖时，他也就不能买。
（二）金融期权的基本特点：
金融期权交易对象为在某一特定时间以特定价格买或不买、卖或不卖一定数量的某种金融资产的选择权利，而非该种金融资产本身。
金融期权买卖双方权利和义务的非对称性：
期权与期货风险—收益的特征的差异决定了期货可以用来防范对称性金融风险，而期权则可以用来防范非对称性金融风险。
（三）金融期权的基本功能：
避险功能：
锁定买卖某项金融资产的价格，规避价格波动的风险
投资功能：
利用期权进行投资具有两大优点：
较高的杠杆率／较低的风险性
（四）主要的金融期权品种：
目前在国际金融市场上的金融期权品种主要有：
利率期权、股票期权、外汇期权、国债期权等品种。
目前我国国内金融市场尚未推出金融期权产品，但随着我国金融市场的不断发展完善，一些金融期权品种将会逐步推出。
三、金融互换
金融互换（FinancialSwap）：
是互换双方在互利原则下进行不同类型的金融资产的交换。
（一）金融互换的基本类型：
根据互换的金融资产的类型可以将金融互换划分为三种基本类型：
货币互换、利率互换和货币利率互换。
1．货币互换（currencyswap）：
是指互换双方将自己持有的以一种货币表示的资产或负债换成以另一种货币表示的资产或负债的行为。
签订货币互换合约时并不一定立即支付货币，既可以向对方提供新的资金也可以不提供资金，它都可以用来规避汇率风险。
2．利率互换（InterestRateSwap）：
是指互换双方将自己持有的以一种计息方式计息的资产或负债换成以同种货币表示的，采用另一种计息方式计息的资产或负债的行为。
利率互换只交换利息而不交换本金。
利率互换合约上的本金只是一种概念上的本金而非实际的本金。
互换合约到期时，一方只向另一方支付利息差额而不用支付计息用的本金。
3．货币利率互换（CurrencyInterestRateSwap）：
是指互换双方将自己持有的以一种货币表示的，以一种计息方式计息的资产或负债换成以另一种货币表示的，采用另一种计息方式计息的资产或负债的行为。
它是货币互换和利率互换的综合。
互换双方可同时达到改变资产或负债的货币种类和计息方式。
因此，它可以被用来规避汇率和利率风险。
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