农业产业投资基金的制度安排及风险管理问题研究资料下载.pdf
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风险管理中图分类号：
F3239一-I_J0刖吾文献标识码：
A从当前我国农业产业化实践中遇到的问题来看，最大的障碍是资金问题。
产业化农业要摆脱一家一户的作坊式生产方式，取向于以科技为指导的工业化的集约经营方式，需要大量的资本投入，但目前我国农业从生产、加工到贸易等各环节都极度缺乏资金投入，主要原因在于：
农业产业投资基金是指以大农业为投资对象，以追求较高的、稳定的收入为目标，广泛吸收公众闲散资金，以用于扶持农业发展。
它不同于证券投资基金，它主要是通过资本市场、产权交易市场使投资基金在流动过程中获得发展，然后直接或再通过其对上下关联农业企业乃至千千万万农民及其合作组织问的作用，将所得资金投向农业生产或开发。
它可以将多渠道引入的资金，并投向农业高科技项目、农业产业化、农业市场体系、技术信息推广建设等方面，实现农业投资机制根本性的转变。
l、财政资金投入不力。
长期以来，我国政府对农业投资比重过低，上世纪的农业固定资产投资占全部固定资产投资的比重不到1，目前该比例虽然有所上升，但波动性较大。
另外每年从总量上反映出的财政支农资金的增加都被庞大的农业部门行政事业经费消耗殆尽，真正投入农业生产和再生产的财政资金少之又少。
2、农业自身投入和社会扶持资金少。
由于我国村级集体经济普遍薄弱，农牧民生活水平低，尤其是中西部地区农村，仅仅2000余元的人均收入只能维持日常基本生活开支，利用该资金进一步扩大再生产的可能性不大，因此依赖农民自身投入农业产业化发展不具有现实可行性。
截至2004年末，我国城乡居民储蓄存款余额已近l2万亿人民币，大力启动民间投资作为一项重大举措正在广泛实施，而产业投资基金无疑是最有效的方式之一，它通过私募、公募等方式将社会游资投向国家鼓励发展、并有巨大潜力的产业和地区，必将对资本产生强大的吸引力，形成资金的良性循环。
根据增长极的作用原理，这些项目将带动农业向更广更深的领域发展，同时农业投资基金的顺利运行将带动其他资金对农业的投入，从而使中国农业走向高水平的市场运营阶段，实现农业投资机制根本性的转变。
2农业产业投资基金的制度安排农业投资基金的投资对象是农业以及与其相关联的前后向产业，其主要目的是开垦荒地，提高收稿LJ期：
2005-1卜l3作者简介：
陈颖（1975一），女，上海交通大学在读博士研究生。
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/第6期陈颖等：
农业产业投资基金的制度安排及风险管理问题研究lOl作物单产，改善农作物品质，降低农产品成本，增加农产品附加值，从而促进产业化的发展，提高广大农民的生活水平，因此投资范围相当广泛。
而且根据目前的经济和金融环境，建立该基金是具备可行性的，本文仅对农业产业投资基金建立的制度安排方面做详细阐述：
21政府应作为农业投资基金的主要发起者在产业投资基金市场上，由于其风险性和信息不对称，市场机制在调节产业投资基金的供求平衡上存在明显的缺陷，但产业投资基金的发展对于促进技术创新、产业升级以及创造就业机会等方面具有十分重要的意义。
因此即使在美国这样市场经济高度发达的国家，政府在培育风险资本市场方面也采取了大量行动。
在风险投资发展的早期阶段，政府主要通过直接资本供给的方式参与该产业的发展，此外在亚洲的韩国和一些西欧国家产业投资基金的发展早期政府也直接参与资本的供给，他们主要采取三种方式：
（1）政府投资私人产业基金，由他们对目标公司投资；
（2）政府或其他机构创立自己的产业基金对目标公司投资；
（3）政府或私人机构联合创立产业基金。
针对我国现状，我们只能采取与其他机构联合创立农业投资基金。
因为如果让政府独立的承担起设立农业投资基金的重担等于是回到财政支农的老路上，并没有实质性的进步，另外由政府独资建立农业投资基金，很容易导致基金的所有者主体虚位，无法形成对基金管理者的硬性约束，基金管理者也很难对基金负担保值增殖的责任，又很可能重蹈许多国有企业的覆辙。
因此可以采取政府出资作为发起人之一，联合其他机构共同发起设立农业投资基金。
当基金顺利运营以后，政府即可变现资金，并逐渐吸引更多的投资者参与，促进基金投资主体多元化。
22农业投资基金应采取公募与私募相结合的方式尽管美国等发达国家的产业投资基金大多采取私募方式，且规定人数不得超过i00人，但这是美国的经济水平所决定的。
美国已经有一个相当富裕的阶层，而我国公众财富积累水平较低，虽然城乡居民储蓄存款已高达12万亿元，可人均储蓄总额不高，特别是工薪阶层更是如此。
为了动员公众普遍参与产业长期投资，农业产业投资基金应采取公募方式，同时适当提高单个投资者参与的资金量，以解决筹资中可能出现的过度分散倾向。
23农业产业投资基金应选择封闭式形式从海外发展中国家和地区的基金业发展来看，基金普遍以封闭型起步，经过一段时间的探索和经验积累，再搞开放型基金。
我国的投资基金业发展十余年，的确走过不少弯路，因此本着谨慎性原则，基金应当采取封闭形式。
另外目前产业投资基金赖以生存和发展的基础是一个不成熟的证券市场，中国证券市场发展十余年，跌宕起伏不止，造成投资者心理素质极不稳定，在此条件下发展开放式基金是极其危险的，一旦证券市场发生剧烈波动，投资者必然挤兑资金，对基金的影响较大。
由于农业投资基金属于长期投资，短期内不可能持有过多现金，因此难以满足大量投资者的变现要求，如果投资者把农业投资基金当作农业类上市公司的股票一样频繁的买进买出，必然会影响基金的正常运作，有违设立农业投资基金的初衷，严重时甚至会扰乱正常的金融秩序。
因此从我国证券市场的基本情况出发，应选择封闭式基金，我们会更着重考虑基金的风险性，更注重投资有高预期收益率的保证，且挑选有良好市场前景的农业项目。
对封闭式基金最大的风险流动性差可以通过规范合理的项目选择方式予以释放，此外它也可以通过上市解决投资者资产的流动性问题。
24农业产业投资基金应选择公司型契约型基金的优点在于设立运作解散方便，拥有专业化的管理服务。
但契约型基金的投资者对基金如何运用资产及其决策通常不具有发言权，这也许是目前许多信托基金出现问题最根本的原因。
当投资者将自有资金投向该信托后，失去了对基金的监督管理权力，极易造成资金滥用，大权旁落，维普资讯http:
/102黑龙江八一农垦大学学报第l7卷最终出现资金损失。
因此本文认为农业产业投资基金的设立更适用于公司型，原因在于：
241公司型基金有利于发挥投资者的自主权公司型基金的投资者即是公司的股东，股东有权对公司的重大决策发表自己的意见，并以股息形式获取投资收益。
农业投资基金的股东中机构投资者会占很大比重，他们参与基金重大决策的的愿望远比证券投资基金强烈，政府作为主发起人更是如此。
尤其在我国农业开发资金极为紧张，如果采用契约型基金很难保证其管理人会将资金投入农业，而公司型基金有助于发挥投资者的自主权，确保基金资产运用于农业，他们还可为基金提供良好的农业项目选择，有利于基金的正常发展。
242公司型基金运作透明度高公司型基金由于具备法人资格股东可以对基金管理者的投资行为进行有效的监督，并可通过监事会对其日常行为及重大决策中损害投资者利益的情况及时向股东通报，同时连续的信息披露制度使基金资产的运用在广大投资者的密切监督下，高透明度的基金运作有助于保护投资者利益。
25农业投资基金管理公司的设立农业投资基金管理公司以管理农业投资基金为主要任务，它是农业投资基金的实际运营者，因此在农业投资基金这种新兴的金融工具发展中起着重要作用，但目前尚无专门运营农业的基金管理公司，所以农业投资基金和农业投资基金管理公司可同时设立，或管理公司先行设立，并参与筹备农业投资基金的发起等适宜。
一般来说，基金管理公司应由两家以上发起人共同发起，其中应包括投资公司或非银行金融机构，同时其从业人员的大多数应有深厚的经济管理理论知识和多年的专业工作经验，其高级管理人员应有良好的市场信誉及丰富的基金运作经验。
农业投资基金管理公司成立后，应本着诚信、高效、稳健的原则管理运用基金资产，并负责制定基金的投资方案、策略和计划，基金管理公司必须对所负责的农业投资基金的每一笔投资活动做出可行性分析，必要时聘请行业专家、投资专家和投资顾问，对制定出的每一项具体投资方案基金公司董事会批准后向托管人发出投资指令实施投资，并对目标企业进行监督和参与管理，使农业投资基金不断增值，并将增值收益合理的分配给投资者。
26农业投资基金管理公司的组织结构由于管理公司依据公司法设立，所以它和其他公司一样由股东选举产生董事会和监事会，与其他公司不同的是管理公司必须拥有一个精明强干的投资决策委员会，直接隶属于董事会，并受股东的直接监督，它是基金投资运作的最高决策机构，由公司的投资总管，总会计师及外聘专家组成，专家不是固定不变的，可根据项目的不同需要选择该领域具有较高造诣和实践经验的人士组成。
此外基金还应拥有风险控制委员会，负责监控基金资产的安全以及基金将资产投入农业项目后所遇到未预测的风险的紧急防范。
除此之外，在必要情况下，基金做出投资决策之前还可向有关顾问机构进行咨询，以使投资失误减少到最小限度。
在董事会领导的总经理负责制下，管理公司应设立项目部、评估复审部、基金投资部、财务部、行政部等部门（见图1）。
项目部负责研究分析，寻找具有巨大投资潜力的项目，可实行项目经理负责制，对项目的选择和初审情况以初审报告书的形式上报。
评估复审部在项目初审的基础上，通过调研查证等方式对有关方面进行深入的评估。
基金投资部负责执行投资决策委员会的投资计划，并负责项目的跟踪管理和监督，定期做出评价。
财务部如实反映基金的运作情况和基金管理公司的开支，并严格区分基金资产与公司资产。
3农业产业投资基金的的风险防范只要有投资就会有投资风险。
风险可以泛指预期收益与实际收益之问的差异。
在我国产业投资基金刚刚起步，不可避免的存在着更大的风险，但只要我们找到风险的起因，就能有效的加以防范，维普资讯http:
农业产业投资基金的制度安排及风险管理问题研究103使基金风险降到最低限度。
风险可以分为系统性风险和非系统性风险，前者不是基金本身所能避免的，不在本文研究范围之内，这里着重讨论非系统性风险，它包括流动性风险、外来干涉风险、经营风险、控制风险、道德风险等几种。
实线箭头表示实际控制关系虚线的箭头表示业务流程关系，数字表示操作步骤图1农业投资基金管理公司组织结构及业务流程图31流动性风险及其防范流动性风险是指由于农业产业投资基金本身或所投资的农业项目是否具有合理的流动性而产生的风险。
这可以说是农业产业投资基金最主要的风险。
对基金本身的问题，我们可以在设立之前作好充分准备工作，尽量争取其在短期内上市，解决投资者的变现问题。
另外农业投资基金的投资者在投资之前就应作好长期投资的准备，基金也可为长期投资者给予一定的优惠措施，使之减少证券市场波动对其的影响。
针对农业投资基金所投资的资产应分散投资，使资产处于不同地域，不同企业类型以及企业发展的不同时期，以满足基金的变现需要，所投资项目可通过上市实现其收益，也可转让股份实现其变现目的。
在我国目前活跃的产权交易市场上，这是完全能够实现的。
32外来干涉风险及其防范外来干涉风险是指由于基金外部的干涉而造成的风险，在目前来看，最主要的，也可能造成最严重后果的是政府干涉。
由于农业投资基金中政府很可能作为主发起人，因此很难摆脱它的干涉，不如利用政府的地位与影响促进农业投资基金的发行与上市，还可以在发起时让地方政府多参与，并为基金提供一些收益稳定、回报率高的好项目，以此作为基金日后发展的基础，但要切忌事后干涉，最好将防范条款以基金章程的方式确立下来。
针对其他发起人的干预可同样对待，只要有较好的项目，可给予其优先投资，这样既解决了项目选择问题，又可有效的规避风险。
/黑龙江八一农垦大学学报第l7卷33经营风险及其防范经营风险是指农业投资基金在运作过程中，在规范运作的前提下，由于不可预知的因素所造成的收益下降。
它又可分为项目选择风险、管理风险、规模风险。
项目选择风险可以通过科学的决策程序加以避免，并不断的对决策程序进行改进。
针对管理风险，管理公司必须从提高人员素质上下功夫，在建立科学的决策程序之后，还必须有遵循程序的人员，他们还必须对政策有可预见性，对企业有管理经验，总之基金人才素质的提高有助于降低管理风险。
对于规模风险，我们主张基金既不宜过大，也不宜过小，过大会加大基金的工作量，产生不必要的混乱，增加基金决策失误的可能性，过小会使组合投资难以实现，一旦项目失误，给基金造成致命打击。
34控制风险及其防范控制风险是指基金管理公司无法对所投资的项目实施有效控制而产生的应得收益损失，农业产业投资基金不可能对所投资的全部项目控股，这样就很难对项目经营施加影响，也容易受目标企业的愚弄。
对此管理公司在投资时既应签定详细的项目协议书，进行分段决策，分段投资，只有目标企业达到经营目标时才会得到后续阶段的投资。
同时在投资前应着重考察目标企业高级管理人才的素质，他们的素质会决定企业的精神。
因此在决策时应充分考虑人的因素，进行理性决策。
35道德风险及其防范道德风险是指基金公司或基金管理公司人员由于个人利益、上级压力等因素不能在项目选择、决策、投资、管理、分配等环节中采取公正态度而使投资者受到损失，对此必须加强内部控制制度的建设，明确各项规章制度，并在选派人员时重点考虑其道德品质修养。
同时应公司职员的收益与业绩及其承担的风险挂钩，对承担高风险的岗位给予风险补贴，并将其报酬与投资效益挂钩，以此激发员工遵纪守法的品德。
参考文献：
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论文，2000维普资讯http:
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