期货从业资格考试市场基础真题详解.docx
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期货从业资格考试市场基础真题详解
2010年期货从业资格考试市场基础真题详解
（1）
1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10手期货合约建仓，基差为-30元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（）。
A、盈利2000元
B、亏损2000元
C、盈利1000元
D、亏损1000元
答案：
B
解析：
如题，运用“强卖盈利”原则，判断基差变强时，盈利。
现实际基差由-30到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损。
再按照绝对值计算，亏损额=10×10×20=2000。
2、3月15日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3手（1手等于10吨）6月份大豆合约，买入8手7月份大豆合约，卖出5手8月份大豆合约。
价格分别为1740元/吨、1750元/吨和1760元/吨。
4月20日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760元/吨和1750元/吨。
在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）。
A、160元
B、400元
C、800元
D、1600元
答案：
D
解析：
这类题解题思路：
按照卖出（空头）→价格下跌为盈利，买入（多头）→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。
本题一个个计算：
（1）卖出3手6月份大豆合约：
（1740-1730）×3×10=300元
（2）买入8手7月份大豆合约：
（1760-1750）×8×10=800元
（3）卖出5手8月份大豆合约：
（1760-1750）×5×10=500元来源：
考试大
因此，该投机者的净收益=
（1）+
（2）+（3）=1600元。
3、某投机者以120点权利金（每点10美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200点的道·琼斯美式看涨期权，期权标的物是12月份到期的道·琼斯指数期货合约。
一个星期后，该投机者行权，并马上以9420点的价格将这份合约平仓。
则他的净收益是（）。
A、120美元
B、220美元
C、1000美元
D、2400美元
答案：
C
解析：
如题，期权购买支出120点，行权盈利=9420-9200=220点。
净盈利=220-120=100点，合1000美元。
4、6月10日市场利率8%，某公司将于9月10日收到10000000欧元，遂以92.30价格购入10张9月份到期的3个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000欧元，每点为2500欧元。
到了9月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），公司以93.35的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3个月的定期存款，到12月10日收回本利和。
其期间收益为（）。
A、145000
B、153875
C、173875来源：
D、197500
答案：
D
解析：
如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）×2500×10=26250
利息收入=（10000000×6.85%）/4=171250
因此，总收益=26250+171250=197500。
5、某投资者在2月份以500点的权利金买进一张执行价格为13000点的5月恒指看涨期权，同时又以300点的权利金买入一张执行价格为13000点的5月恒指看跌期权。
当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利。
A、12800点，13200点
B、12700点，13500点
C、12200点，13800点来源：
D、12500点，13300点
答案：
C
解析：
本题两次购买期权支出500+300=800点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。
平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。
对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：
13000+800=13800，
对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：
13000-800=12200。
6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定为平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨，即1200元/吨。
请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方
节约（）。
A、204060
B、402060
C、604020
D、602040来源：
考试大
答案：
C
解析：
由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060元/吨，乙实际购入小麦价格=1200+（1300-1240）=1260元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100和1300元/吨。
期转现节约费用总和为60元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少40元/吨，但节约了交割和利息等费用60元/吨（是乙节约的，注意！
）。
故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨，因此期转现对双方都有利。
7、某交易者在3月20日卖出1手7月份大豆合约，价格为1840元/吨，同时买入1手9月份大豆合约价格为1890元/吨，5月20日，该交易者买入1手7月份大豆合约，价格为1810元/吨，同时卖出1手9月份大豆合约，价格为1875元/吨，（注：
交易所规定1手=10吨），请计算套利的净盈亏（）。
A、亏损150元
B、获利150元
C、亏损160元
D、获利150元
答案：
B
解析：
如题，5月份合约盈亏情况：
1840-1810=30，获利30元/吨
7月份合约盈亏情况：
1875-1890=-15，亏损15元/吨
因此，套利结果：
（30-15）×10=150元，获利150元。
8、某公司于3月10日投资证券市场300万美元，购买了A、B、C三种股票分别花费100万美元，三只股票与S&P500的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。
此时的S&P500现指为1430点。
因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。
6月份到期的S&P500指数合约的期指为1450点，合约乘数为250美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。
A、7个S&P500期货
B、10个S&P500期货
C、13个S&P500期货
D、16个S&P500期货
答案：
C
解析：
如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，应该买进的合约数=（300×10000×1.5）/（1450×250）=13张。
9、假定年利率r为8%，年指数股息d为1.5%，6月30日是6月指数期合约的交割日。
4月1日的现货指数为1600点。
又假定买卖期货合约的手续费为0.2个指数点，市场冲击成本为0.2个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0.5%，则4月1日时的无套利区间是（）。
A、[1606，1646]
B、[1600，1640]
C、[1616，1656]
D、[1620，1660]
答案：
A
解析：
如题，F=1600×[1+（8%-1.5%×3/12）=1626
TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20
因此，无套利区间为：
[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。
10、某加工商在2004年3月1日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约。
他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权利金为11美元，同时他又卖出敲定价格为280美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）。
A、250
B、277
C、280
D、253
答案：
B
解析：
此题为牛市看跌期权垂直套利。
最大收益为：
14-11=3，最大风险为280-250-3=27，所以盈亏平衡点为：
250+27=280-3=277。
2010年期货从业资格考试市场基础真题详解
（2）
1、1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（）元/吨。
A、2688
B、2720
C、2884来源：
D、2912
答案：
A
解析：
本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。
下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。
本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨,黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±4%，故一下一交易日的价格范围为[2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]。
2、某投资者在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。
一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照（）元/吨价格将该合约卖出。
A、16500
B、15450
C、15750
D、15600
答案：
D
解析：
本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，而和合约购买价格无关。
铝的涨跌幅为±4%，7月2日结算价为15000，因此7月3日的价格范围为[15000×（1-4%），15000×（1+4%）]，即[14440，15600]，因此最高可按15600元将该合约卖出。
3、6月5日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（）。
A、44600元
B、22200元
C、44400元来源：
考试大
D、22300元
答案：
A
解析：
期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位（需记忆）。
保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元。
4、6月5日，某投资者在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（）。
A:
、500元-1000元11075元
B、1000元-500元11075元
C、-500元-1000元11100元
D、1000元500元22150元
答案：
B
解析：
（1）买进20手，价2220元/吨，平仓10手，价2230元/吨→平仓盈亏10手×10吨/手×（2230-2220）元/吨=1000元
（2）剩余10手，结算价2215元/吨→持仓盈亏10手×10吨/手×（2215-2220）元/吨=-500元
（3）保证金=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元。
来源：
考试大
5、某公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。
2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。
该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为（）。
A、-50000元
B、10000元
C、-3000元
D、20000元
答案：
B
解析：
（1）确定盈亏：
按照“强卖赢利”原则，本题是：
卖出保值，记为＋；基差情况：
现在（1300-1330）＝-30，2个月后（1260-1270）＝-10，基差变强，记为＋，所以保值为赢利。
（2）确定数额：
500×（30-10）＝10000。
6、7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。
为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。
7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。
8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。
请问在不考虑佣金
和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为（）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。
采集者退散
A、＞-30
B、＜-30
C、＜30
D、＞30
答案：
B
解析：
如题，
（1）数量判断：
期货合约是20×10＝200吨，数量上符合保值要求；
（2）盈亏判断：
根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为－；基差情况：
7月1日是（2020-2050）＝-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。
因此8月1日基差应＜-30。
7、假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（）。
A、2.5%
B、5%
C、20.5%
D、37.5%来源：
考试大的美女编辑们
答案：
D
解析：
本题关键是明白贝塔系数的涵义。
在教材上有公式：
（10%-4%）/（20%-4%）=37.5%。
8、6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。
在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（）。
A、1250欧元
B、-1250欧元
C、12500欧元
D、-12500欧元
答案：
B
解析：
95.45<95.40，表明买进期货合约后下跌，因此交易亏损。
（95.40-95.45）×100×25×10=-1250。
（注意：
短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元（10000000/100/100/4=25，第一个100指省略的百分号，第二个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为3个月的利率）。
9、假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5％，交易成本总计为15点，年指数股息率为1％，则（）。
A、若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点
B、若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会
C、若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会
D、若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会本文来源:
考试大网
答案：
ABD
解析：
期货价格=现货价格+期间成本（主要是资金成本）-期间收益
不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+5%/4×1500-1%/4×1500=1515；
当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530,1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500。
10、7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。
那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）。
A、200点
B、180点
C、220点采集者退散
D、20点
答案：
C
解析：
期权的投资收益来自于两部分：
权利金收益和期权履约收益。
（1）权利金收益=-100+120=20；
（2）买入看跌期权，价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权的最大收益为权利金，低于10000点会被动履约。
两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利。
期权履约收益=10200-10000=200，因此合计收益=20+200=220。
2010年期货从业资格考试市场基础真题详解（3）
1、某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。
则其损益平衡点为（）美分/蒲式耳。
A、290
B、284
C、280
D、276来源：
考试大
答案：
B
解析：
如题，期权的投资收益来自于两部分：
权利金收益和期权履约收益。
在损益平衡点处，两个收益正好相抵。
（1）权利金收益=-15+11=-4，因此期权履约收益为4
（2）买入看涨期权，价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权，最大收益为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。
两者综合，在280-290之间，将有期权履约收益。
而期权履约收益为4，因此损益平衡点为280+4=284。
2、某投资者在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。
同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权。
9月时，相关期货合约价格为150美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张合约1吨标的物，其他费用不计）
A、-30美元/吨
B、-20美元/吨
C、10美元/吨
D、-40美元/吨
答案：
B
解析：
如题，期权的投资收益来自于两部分：
权利金收益和期权履约收益。
在损益平衡点处，两个收益正好相抵。
（1）权利金收益=-20-10=-30；
（2）买入看涨期权，当现市场价格150>执行价格140，履行期权有利可图（以较低价格买到现价很高的商品），履约盈利=150-140=10；买入看跌期权，当现市场价格150>执行价格130，履约不合算，放弃行权。
因此总收益=-30+10=-20。
3、某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10%。
该客户买入100手（假定每手10吨）开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800元，当日该客户又以每吨2850的价格卖出40手大豆期货合约。
当日大豆结算价为每吨2840元。
当日结算准备金余额为（）。
A、44000
B、73600
C、170400
D、117600
答案：
B
解析：
（1）平当日仓盈亏=（2850-2800）×40×10=20000元来源：
当日开仓持仓盈亏=（2840-2800）×（100-40）×10=24000元
当日盈亏=20000+24000=44000元
以上若按总公式计算：
当日盈亏=（2850-2840）×40×10+（2840-2800）×100×10=44000元
（2）当日交易保证金=2840×60×10×10%=170400元
（3）当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600元。
4、某交易者在5月30日买入1手9月份铜合约，价格为17520元/吨，同时卖出1手11月份铜合约，价格为17570元/吨，该交易者卖出1手9月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买入1手11月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100元，且假定交易所规定1手=5吨，试推算7月30日的11月份铜合约价格（）。
A、17600
B、17610
C、17620
D、17630
答案：
B
解析：
本题可用假设法代入求解，设7月30日的11月份铜合约价格为X
如题，9月份合约盈亏情况为：
17540-17520=20元/吨
10月份合约盈亏情况为：
17570-X
总盈亏为：
5×20+5×（17570-X）=-100，求解得X=17610。
5、如果名义利率为8%，第一季度计息一次，则实际利率为（）。
A、8%
B、8.2%
C、8.8%
D、9.0%
答案：
B
解析：
此题按教材有关公式，实际利率i=（1+r/m）m-1，实际利率=[1+8%/4]4次方–1=8.2%。
6、假设年利率为6％，年指数股息率为1％，6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日的现货指数分别为1450点，则当日的期货理论价格为（）。
A、1537.02
B、1486.47
C、1468.13www.Ｅxamda.CoM考试就到考试大
D、1457.03
答案：
C
解析：
如题，期货理论价格＝现货价格＋期间资金成本－期间收益＝1450＋1450×6%/4－1450×1%/4＝1468.13。
7、在（）的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。
A、基差从-20元/吨变为-30元/吨
B、基差从20元/吨变为30元/吨
C、基差从-40元/吨变为-30元/吨
D、基差从40元/吨变为30元/吨
答案：
AD
解析：
如题，按照强卖盈利原则，弱买也是盈利的。
按照题意，须找出基差变弱的操作（画个数轴，箭头朝上的为强，朝下为弱）：
A是变弱，B变强，C变强，D变弱。
8、面值为100万美元的3个月期国债，当指数报价为92.76时，以下正确的是（）。
A、年贴现率为7.24%
B、3个月贴现率为7.24%
C、3个月贴现率为1.81%
D、成交价格为98.19万美元
答案：
ACD
解析：
短期国债的报价是100－年贴现率（不带百分号）。
因此，按照题目条
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