云南白药股票投资分析.docx

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云南白药股票投资分析

基本层面分析：

一、我国经济形势、证券市场发展近况分析

（1）我国经济形势分析

2014年虽然也强调政府的作用，也继续采取了积极的财政政策，但是，其目的、内涵和做法上也发生了一些根本的变化，结构性色彩更浓，从总量性的政策转向结构性的政策，从单纯的经济政策转向经济社会政策。

结构性减税以及支出结构的调整和优化力度越来越大，政府更多地提供公共服务，通过促进基本公共服务的均等化来提升社会的公平正义，财政政策更注重短期和中长期结合，服务全面深化改革大局。

加强和改善财政宏观调控，促进稳增长、调结构、转方式。

积极的财政政策和全面深化改革紧密结合，激发中小企业发展活力，调整优化国内需求结构，支持产业结构调整，支持落实创新驱动发展战略。

2014年央行工作会议对货币政策的定调是“增强调控的前瞻性、针对性和协同性”，替换了2013年强调的“保持政策的连续性和稳定性”。

央行通过综合运用存准率、正逆回购、央票、短期流动性调节工具等货币政策工具，保持合理的流动性状况，稳定市场主体预期，满足实体经济资金需求。

与此同时，金融市场化改革进一步深化。

2014年 GDP增长预测从7.4%下调至7.2%。

中国2013年消费者价格通胀率为2.6%，连续第二年低于官方目标。

今年，似乎通货膨胀率很可能再次大大低于政府目标；我们最近将2014年消费者价格通胀预测从2.6%下调至2.0%。

尽管温和的通胀趋势为可能必要的货币政策和资源定价改革的措施留有回旋余地，但也许更令人担心的是生产者物价指数持续通缩，这和企业利润以及制造业投资密切相关。

而且我国目前的经济增长动力在很大程度上来源于政策的刺激作用，若实现增长动力由“政策刺激的内需增长”向“自主性内需增长”的转变，则首先要打破投资领域内的体制制约，政府投资目标应立足于科技文化、基础教育、公共卫生、社会保障、环境保护以及农田水利等民生工程和社会公共领域。

针对制约我国经济长期健康发展的落后产能和低效率的重复建设，要加快引入竞争机制，取消不合理的限制性行业准入制度，允许民间资本进入铁路、航空、邮政、通信、电力、能源等垄断行业，扩大民间投资范围，提高全社会资本投资效率，消除依靠行政手段解决产能过剩问题等不切实际的企图，发挥政府对改善投资结构的引导作用，通过投资结构调整逐步实现经济结构的调整。

此外，还应着手加强金融监管，防范金融风险，同时切实加大保障性住房供给，遏制房价过快上涨、遏制垄断行业的人为涨价，减轻通货膨胀压力、深化收入分配制度改革，提高居民收入，提高消费在内需中的比重、顺应“低碳经济”的发展趋势，持续推进“节能减排”等措施。

（2）证券市场的现状分析

作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。

1981年到1987年国债年均发行规模仅为59.5亿元，进入90年代以来国债发行数额年均达到千亿元。

而1997年已达到2412亿元。

在股票市场上，迄今沪、深两地上市公司已达900余家，上市股票市价总值达2万亿元。

我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；但也存在一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。

二、所处行业分析

医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。

新中国成立以来，特别是改革开放20多年，我国已经形成了比较完备的医药工业体系和医药流通网络，发展成为世界制药大国。

据统计口径：

我国现有医药工业企业3613家，可以生产化学原料药近1500种，总产量43万吨，位居世界第二。

改革开放以来，随着人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增长，医药工业一直保持着较快的发展速度，1978年至2000年，医药工业产值年均递增6.6％，成为国民经济中发展最快的行业之一。

近年来，国内医药市场规模迅速扩大，医药商业销售额年增长率达到了20%。

据统计，国内药品市场规模已经超过3000亿元。

按照深化医药卫生体制改革的总体要求，我国医药行业将以结构调整为主线，加强自主创新，促进新品种、新技术研发，推动兼并重组，培育大企业集团，加快技术改造，增强企业素质和国际竞争力，通过五年的调整，使行业结构趋于合理，发展方式明显转变，综合实力显著提高，逐步实现医药行业由大到强的转变。

　　随着基本药物制度在更广范围实行，基本医疗市场将保持较快增长，规模实力较强的医药生产商和流通商将受益，各子行业的集中度也将进一步提升。

伴随我国逐渐进入老龄化社会，对医药行业而言，这将直接刺激我国医药消费的飞速增长。

老龄化社会的到来，将为医药市场发展带来黄金十年的重大机遇。

三、为什么选择云南白药集团股份有限公司进行投资

首先，云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药）。

它前身为成立于1971年6月的云南白药厂。

1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。

经中国证监会证监发审字（1993）55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股）,定向发行400万股,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。

经中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日公司社会公众股（A股）在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。

1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

（股票简称“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所）

经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产22亿多，总销售收入逾32亿元，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。

公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。

“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

（1）云南白药公司财务分析，核心财务指标如下：

项目

2013-12-31

2013-12-3

变动额

变动（%）

对总额的影响

货币资金

214938.52

176106.45

38832.07

22.05%

3.59%

交易性金融资产

14.98

0.00%

应收票据

267559.12

196189.76

71369.36

36.38%

6.61%

应收帐款

54063.49

47938.36

6125.13

12.78%

0.57%

预付账款

39156.81

23749.09

15407.72

64.88%

1.43%

应收利息

180.33

125.86

54.47

43.28%

0.01%

其他应收款

56034.46

6803.79

49230.67

723.58%

4.56%

存货

476716.48

437848.19

38868.29

8.88%

3.60%

流动资产合计

1108664.19

888761.51

219902.7

24.74%

20.35%

长期股权投资

6042.36

3000

3042.36

101.41%

0.28%

投资性房地产

751.02

717.39

33.63

4.69%

0.00%

固定资产

130413.31

131359.28

-945.97

-0.72%

在建工程

26250.79

22151.29

4099.5

18.51%

无形资产

25938.19

23200.09

2738.1

11.80%

0.25%

商誉

1284.37

0.00%

长期待摊费用

1052.87

1067.06

-14.19

-1.33%

0.00%

递延所得税资产

13316.27

7876.3

5439.97

69.07%

0.50%

非流动性资产合计

206049.18

191655.77

14393.41

7.51%

1.33%

资产总计

1314713.38

1080417.2

234296.1

21.69%

短期借款

3000

1000

2000

200.00%

0.54%

应付票据

60907.77

49994.33

10913.44

21.83%

2.96%

应付账款

182777.85

178436.05

4341.8

2.43%

1.18%

预收账款

41870.46

35605.04

6265.42

17.60%

1.70%

应交税费

18871.89

1198.21

17673.68

1475.01%

4.79%

应付利息

35.46

31.2

4.26

13.65%

0.00%

应付股利

1108.56

84.4

1024.16

1213.46%

0.28%

其他应付款

58886.17

77180.46

-18294.3

-23.70%

-4.96%

流动负债合计

371783.91

347336.91

24447

7.04%

6.63%

长期借款

828.49

668.49

160

23.93%

0.04%

长期应付款

481.48

0.00%

其他非流动负债

18126.79

20110.66

-1983.87

-9.86%

-0.54%

非流动负债合计

19436.76

21260.63

-1823.87

-8.58%

-0.49%

负债合计

391220.67

368597.54

22623.13

6.14%

股本（万股）

69426.65

0.00%

资本公积金

132604.57

133983.19

-1378.62

-1.03%

-0.13%

盈余公积金

57198.45

42489.75

14708.7

34.62%

1.36%

未分配利润

651718.03

465126.61

186591.4

40.12%

17.27%

外币报表折算差额

176.79

-25.94

202.73

-781.53%

0.02%

归属于母公司股东权益合计

911124.49

711000.26

200124.2

28.15%

18.52%

少数股东权益

12368.21

819.48

11548.73

1409.28%

1.07%

股东权益合计

923492.71

711819.74

211673

29.74%

负债和股东权益总计

1314713.38

1080417.28

234296.1

21.69%

从资产角度分析，云南白药公司总资产增加了234296.1万元，增加幅度为21.69%，说明云南白药公司本年资产规模有较大幅度的增长，主要增长来自于流动资产的增长。

从负债和所有者权益分析，云南白药负债和股东权益比12年增加234296.1万元，较去年增长21.69%，其中股东权益增加200124.2万元，占总负债和所有者权益增长的18.52%。

（2）偿债能力分析：

指标

总资产

资产负债比率

流动比率

速动比率

产权比率

营运资金

2013

128.81亿

29.91

2.98

1.7

0.43

736880.3

2012

108.04亿

34.1

2.56

1.3

0.52

347336.9

变动额

20.39亿

-4.19

0.42

0.4

-0.9

389543.4

①该企业本年资产负债率略低于上年值，说明该企业的长期偿债

能力比上年增强，但差距不大。

云南白药采取的是比较稳健的财务策略，现金流一直比较稳定，资产负债率一直较低，公司质地较好。

财务风险较低，长期偿债能力强。

②云南白药的流动比率在逐渐的上升，因为一般情况下流动比率

在1.5-2.0之间较好，说明企业有能力偿还短期债务。

而云南白药近三年的流动比率都大于2.0。

流动比率比上一年要高出0.42个点，资产流动能力增强，短期偿债能力增强。

③产权比率比上一年下降0.9个点，资金还是比较合理，企业财

务结构稳健性增强，说明偿还长期偿债能力强，营运资金比上一年增加389543.4万元，说明营运资金利用率不高，变现能力增强，短期偿债能力增强。

根据以上得出结论：

云南白药的营业收入、营业利润、总利润和净利润相比于去年年末都有所增加。

其产品的销售量都有所增加。

其营业成本略有上升。

其经营活动和经营成果一直处于一个上升的趋势。

所以总体来说云南白药公司运营状况十分良好，近几年来公司一直处于一种比较稳定的状态

（3）营运能力分析：

企业营运能力

2013.12.30

2012.12.30

营业周期

158.96

159.89

存货周转天数

147.61

148.39

应收账款周转天数

11.35

11.50

存货周转率

2.44

2.43

总资产周转率

1.32

1.39

云南白药的应收账款周转天数是与同行业相比是比较少的，反应其销售的资金回笼速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。

存货周转速度处于行业中等水平，与去年基本持平。

总资产周转率比2012年下降了0.7个百分点，营业周期比去年要稍短一些，企业应该提高存货周转率，加快资金流动速度。

（4）盈利能力分析：

盈利能力分析

2013.12.30

2012.12.30

每股收益

3.34

2.28

销售毛利率

29.7

30.02

每股经营现金流

0.49

1.15

营业净利率

0.17

0.13

总资产净利率

0.18

0.15

净资产收益率

0.26

0.23

从表中可以看出，云南白药的盈利能力方面的各项数据都在上升，这说明云南白药的经营状况在不断提升。

企业的盈利能力，各种经济资源赚取利润的能力，企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合有所提高。

另外密切关注销售毛利率的提高，提高产品获利能力。

（5）发展能力分析：

发展能力分析

2013.12.30（%）

2012.12.30（%）

净利润增长率

46.66

30.69

营业收入增长率

14.47

20.99

净资产收益率

28.94

25.16

总资产增长率

21.69

15.86

营业务收入增长率这一指标可以较好的考察公司的成长性，通常其在几年内保持10%以上，即可说明公司具有一定成长性。

该公司12年至13年净利增长率在不断上升，说明公司近两年来成长性较好，达到30%以上，说明近几年公司发展形势向好发展。

总资产增长不断增加，净资产收益率增长，说明云南白药的发展能力比较强。

由以上指标可以看出云南白药公司未来增长比较明确，基本面良好。

技术层面分析:

一、趋势形态理论分析

图1（日K，2014-12-8）

根据图1显示，目前股价处于上升趋势。

随着股价的逐步攀高，成交量呈放大事态，并最终以阳线报收，预示后市股价看涨。

上图无上影线，只有下影线，这表示买方力道强劲，下跌时有支撑。

二、中长线走势分析

图2（月K2014-12-8）

根据图2月K线可知，月K的开盘价明显低于收盘价。

光头阳线出现在低价位区域，在分时走势图上表现为股价探底后逐浪走高且成交量同时放大，预示为一轮上升行情的开始，后市继续看好。

三、短期趋势分析

图3（日K，2014-12-8）

根据图3日K线判断，最近两日先后出现了高开低收的阴线和光头阳线，说明了多空交战，空头略胜一筹，下跌时会有强劲支撑力。

且根据技术指标判断，图3MACD指标均为正值，市场趋于多头市场，DIF向上突破DEA表明有上涨迹象，此时可大胆买进。

图5（KDJ,2014-12-8）

图6（OBV，2014-12-8）

根据图5显示KDJ技术指标，D线数值在80以上，K线和J线数值也比较高，K线向上突破D线，此时表现为买进。

根据图6显示OBV技术判断，此时OBV线呈N字形上升状态，此时上涨的股价可能会出现逆转，应时刻注意观察。

总结来说，从财务上分析云南白药2014年资产，负债，股东权益等都在增加，资产收益率和净资产收益率增加，营运能力呈上升状态。

独家的白药系列可替代品种较少,有望受益明显。

从技术分析，股票处于上涨时期，短期内可考虑买进，有望受益，但投资总有风险，需谨慎，多观察，分析。

2011级国际经济与贸易1班

1124111044

谢霞

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