第四季度经济运行分析.docx

第四季度经济运行分析.docx

《第四季度经济运行分析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第四季度经济运行分析.docx（9页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

第四季度经济运行分析

2010年第四季度经济运行分析

2011-1-21

一、四季度经济运行形势分析

1.四季度经济增长超10%

根据统计局初步核算，2010年全年国内生产总值397983亿元，按可比价格计算，比上年增长10.3%，增速比上年增长1.1个百分点。

分季度看，一季度同比增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%，四季度增长9.8%。

分产业看，第一产业增加值40497亿元，增长4.3%；第二产业增加值186481亿元，增长12.2%；第三产业增加值171005亿元，增长9.5%。

图1：

2006-2010年我国季度GDP增长率单位：

%

资料来源：

国研网国研数据

图2：

2009-2010年我国三产业增加值季度增长率单位：

%

资料来源：

国研网国研数据

2.工业生产平稳增长，企业效益大幅提高

2010年全年规模以上工业增加值比上年增长15.7%，增速比上年加快4.7个百分点。

分季度看，一季度同比增长19.6%，二季度增长15.9%，三季度增长13.5%，四季度增长13.3%。

分登记注册类型看，国有及国有控股企业增长13.7%；集体企业增长9.4%；股份制企业增长16.8%；外商及港澳台投资企业增长14.5%。

分轻重工业看，重工业增长16.5%，轻工业增长13.6%。

分行业看，在39个大类行业中，38个行业实现比上年增长。

分地区看，东部地区增长14.9%，中部地区增长18.4%，西部地区增长15.5%。

工业产销衔接状况良好，全年规模以上工业企业产销率达到97.9%，比上年提高0.2个百分点。

1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润38828亿元，同比增长49.4%，比上年同期加快41.6个百分点。

在39个大类行业中，38个行业利润同比增长。

图3：

2009-2010年我国工业增加值走势图单位：

%

资料来源：

国研网国研数据

3．农业生产稳定增长，粮食连续七年增产

2010年全年粮食总产量达到54641万吨，比上年增长2.9%，连续七年增产。

其中，夏粮产量12310万吨，下降0.3%；早稻3132万吨，下降6.1%；秋粮39199万吨，增长4.8%。

油料产量增长2.7%，糖料下降1.9%。

肉类产量保持稳定增长，全年猪牛羊禽肉产量7780万吨，增长3.6%。

其中，猪肉产量5070万吨，增长3.7%。

4.固定资产投资保持较快增长，投资结构继续改善

2010年全年全社会固定资产投资278140亿元，比上年增长23.8%，增速比上年回落6.2个百分点，扣除价格因素，实际增长19.5%。

其中，城镇固定资产投资241415亿元，增长24.5%，回落5.9个百分点；农村固定资产投资36725亿元，增长19.7%，回落7.6个百分点。

在城镇投资中，第一产业投资增长18.2%，第二产业投资增长23.2%，第三产业投资增长25.6%。

分地区看，东部地区投资增长22.8%，中部地区增长26.9%，西部地区增长26.2%。

全年房地产开发投资48267亿元，增长33.2%。

图4：

2009-2010年固定资产投资走势图单位：

%

资料来源：

国研网国研数据

图5：

2009-2010年东、中、西部地区固定资产投资走势图单位：

%

资料来源：

国研网国研数据

5.消费品市场销售增长较快

2010年全年社会消费品零售总额154554亿元，比上年增长18.4%；扣除价格因素，实际增长14.8%。

按经营单位所在地分，城镇消费品零售额133689亿元，增长18.8%；乡村消费品零售额20865亿元，增长16.1%。

按消费形态分，餐饮收入17636亿元，增长18.0%；商品零售136918亿元，增长18.5%。

其中，限额以上企业（单位）商品零售额58056亿元，增长29.9%。

热点消费快速增长。

其中，金银珠宝类增长46.0%，家具类增长37.2%，汽车类增长34.8%，家用电器和音像器材类增长27.7%。

图6：

2009-2010年我国社会消费品零售总额走势图单位：

亿元%

资料来源：

国研网国研数据

图7：

2009-2010年我国社会消费品零售总额构成走势图单位：

%

资料来源：

国研网国研数据

6.物价水平呈不断上涨态势

2010年全年居民消费价格同比上涨3.3%。

其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.6%。

分类别看，食品上涨7.2%，烟酒及用品上涨1.6%，医疗保健和个人用品上涨3.2%，娱乐教育文化用品及服务上涨0.6%，居住上涨4.5%，衣着下降1.0%，交通和通信下降0.4%，家庭设备用品及维修服务持平。

12月份居民消费价格同比上涨4.6%，环比上涨0.5%。

全年工业品出厂价格同比上涨5.5%，12月份上涨5.9%，环比上涨0.7%。

全年原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.6%，12月份上涨9.5%，环比上涨1.1%。

图8：

2009-2010年我国CPI、PPI运行趋势单位：

%

资料来源：

国研网国研数据

图9：

2008年-2010年企业商品价格指数走势

资料来源：

国研网国研数据

7.进出口总额全年下降，11月份由降转升

2010年全年我国外贸进出口总值29727.6亿美元，比上年同期增长34.7%。

其中出口15779.3亿美元，增长31.3%；进口13948.3亿美元，增长38.7%；贸易顺差为1831亿美元，减少6.4%。

其中，12月当月我国出口1541.5亿美元，增长17.9%；进口1410.7亿美元，增长25.6%；当月贸易顺差130.8亿美元，减少28.9%。

12月份出口、进口值双双刷新创下历史最高记录。

图10：

2009-2010年月度进出口走势图单位：

%

资料来源：

国研网国研数据

8.城乡居民收入稳定增长，农村居民收入增速快于城镇

2010年全年城镇居民家庭人均总收入21033元，比上年增长11.5%。

其中，城镇居民人均可支配收入19109元，增长11.3%，扣除价格因素，实际增长7.8%。

在城镇居民家庭人均总收入中，工资性收入增长10.7%，转移性收入增长12.8%，经营净收入增长12.1%，财产性收入增长20.5%。

农村居民人均纯收入5919元，增长14.9%，扣除价格因素，实际增长10.9%。

其中，工资性收入增长17.9%，家庭经营纯收入增长12.1%，财产性收入增长21.0%，转移性收入增长13.8%。

9．货币供应量增幅较快，贷款增加较多

2010年12月末，广义货币（M2）余额72.58万亿元，同比增长19.7%，增幅比上月末高0.2个百分点，比上年末低8.0个百分点；狭义货币（M1）余额26.66万亿元，同比增长21.2%，增幅比上月和上年末分别低0.9和11.2个百分点；流通中货币（M0）余额4.46万亿元，同比增长16.7%。

全年净投放现金6381亿元，同比多投放2354亿元。

2010年12月末，本外币贷款余额50.92万亿元，同比增长19.7%，全年本外币贷款增加8.36万亿元，同比少增2.16万亿元。

人民币贷款余额47.92万亿元，同比增长19.9%，比上月末高0.1个百分点，比上年末低11.8个百分点。

全年人民币贷款增加7.95万亿元，同比少增1.65万亿元。

分部门看，住户贷款增加2.87万亿元，其中，短期贷款增加9068亿元，中长期贷款增加1.96万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5.07万亿元，其中，短期贷款增加1.56万亿元，中长期贷款增加4.20万亿元，票据融资减少9051亿元。

12月份，人民币贷款增加4807亿元，同比多增1007亿元。

外币贷款余额4534亿美元，同比增长19.5%，全年外币贷款增加740亿美元。

2010年12月末，本外币存款余额73.34万亿元，同比增长19.8%，全年本外币存款增加12.14万亿元，同比少增1.10万亿元。

人民币存款余额71.82万亿元，同比增长20.2%，比上月末高0.6个百分点，比上年末低8个百分点。

全年人民币存款增加12.05万亿元，同比少增1.08万亿元。

其中，住户存款增加4.37万亿元，非金融企业存款增加5.31万亿元，财政存款增加3045亿元。

12月份，人民币存款增加9449亿元，同比多增4428亿元。

外币存款余额2287亿美元，同比增长9.5%，全年外币存款增加200亿美元。

图11：

2009-2010年我国货币供应量单位：

亿元

资料来源：

国研网国研数据

图12：

2009-2010年我国存贷款同比增速走势图单位：

亿元%

资料来源：

国研网国研数据

图13：

2009-2010年我国月度新增贷款量单位：

亿元

资料来源：

国研网国研数据

二、当前经济运行主要问题

2010年，中国GDP增长虽然恢复到10%以上，但经济运行呈下行态势，同时通货膨胀有不断加剧的趋势。

1.需要防范经济减速与通胀上升并存的风险

2010年以来，在多种因素综合推动下，CPI涨幅节节攀升。

2月份CPI同比增长2.7%，超过一年期定期存款利率（2.25%），负利率再次进入公众视野。

5月份CPI同比增长3.1%，首次超出2010年初政府工作报告中预设的3%警戒线。

虽然6月份CPI涨幅出现回落，但之后月份CPI涨幅一路上扬，8、9月份CPI并没如市场所预期的见顶回落，11月份CPI再次大幅上升至5.1%，创28个月新高。

未来，随着低端劳动力的短缺和工资的增长，劳动力成本压力将扩散到更广泛的经济部门，相关劳动力密集型行业将面临利润下滑、产品价格上升和竞争力下降的压力，并促使机器替代劳动过程的普遍发生。

在总量层面上，考虑到资本形成等其他一些因素的影响，2011年中国经济将进入潜在增速下降和通货膨胀压力上升并存的状态，这将对未来中长期的宏观政策构成重大挑战。

2.需要防范热钱逐步流入的压力

2010年以来，我国外汇占款呈现出快速增加态势，7、8、9、10四个月分别新增外汇占款1709.51亿元、2430亿元、2895.6和5190.47亿元亿元，金额逐月激增的背后藏匿着热钱涌入的身影。

2010年11月份，我国金融机构外汇占款增加数额为3196.43亿元，虽然较10月份有所回落，但仍处较高位置，截至11月末，金融机构外汇占款总量已达22.18万亿元。

外汇占款主要包括了外贸顺差、FDI和热钱。

自2010年以来，我国对外贸易实现回暖，贸易顺差保持稳定态势，FDI也出现好转迹象。

但两者之和远远小于外汇占款新增部分。

根据海关数据，11月份的贸易顺差和外商直接投资（FDI）分别为229亿美元和97.04亿美元。

与超过300亿元的外汇占款相比，11月无法解释的资金流入约1000亿元人民币，“热钱”暗流依旧呈现涌入态势。

未来，美国第二轮量化宽松货币政策出台、人民币渐进升值以及中国进入加息周期的预期将使得热钱流入的压力进一步增大。

中央经济工作会议强调2011年要更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济结构战略性调整，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。

总体而言，2011年中国经济面临的风险不容忽视。

三、未来宏观调控政策取向分析

2011年实现增长动力由“政策刺激内需增长”向“自主性内需增长”的切换。

《第十二个五年规划的建议》中指出，要坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向。

因此，短期宏观政策应该注意下滑力量的滞后性和同步爆发性，重视调控政策叠加效应，一些着眼长远的政策收到成效则需要时间。

1．保持价格水平的基本稳定成为关注重点

2010年以来的通胀尚属温和，经济增长仍处于企稳回升的过程。

针对通胀形势，央行2010年采取连续6次上调存款准备金率和2次加息的政策。

其间货币总量控制实现了9.1个百分点的M2增速降幅。

行政政策方面，2010年11月17日，国务院常务会议提出必要时将实行价格临时干预，同月20日国务院公布了16项稳定物价措施，发放价格临时补贴。

随着政府11月中旬出台的行政措施逐渐见效，预计12月CPI通胀将从11月的5.1%回落至4.5%。

但2011年1、2月份通胀可能反弹至5%上下，特别是考虑到一季度的物价基于同比因素和季节因素会处于较高水平，并且还可能持续超过4%的水平，2011年1季度或将成为“三率齐发”（同时提高利率、法定存款准备金率、汇率）的政策密集出台期。

2．适度宽松的货币政策将成为政策主选

在调控流动性成为当务之急的背景下，中央经济工作会议精神指出，2011年中国将实施稳健的货币政策，通过控制流动性闸门预防物价过快上涨。

对于2011年货币政策回归常态，央行的措施主要是控制货币总量，保持信贷总量合理适度增长，优化信贷结构，运用差别准备金动态调整。

考虑到2011年世界经济复苏仍然面临较大的不确定性，发达经济体宽松货币政策短期难以退出等问题，以及2011年又是“十二五”开局之年，经济结构转型和产业升级也需要一个稳健的货币政策，因此货币政策方面数量型调控和信贷窗口指导依然成为一个主基调，在价格型工具使用上将较为慎重。

货币政策回归稳健有利于加强通胀预期管理，防范资产价格泡沫。

当前我国内外部流动性充裕，通胀预期较强，通胀压力不断加大，需要通过货币政策回归稳健、控制物价过快上涨的货币条件，彰显把稳定物价总水平放在更加突出位置、治理通胀的决心。

货币政策及时回归稳健更有利于促进经济结构调整和发展方式转变，有助于银行调整信贷结构，有保有压有扶有控，合理引导投资和消费行为，为调整经济结构、提高资源配置效率提供平稳适度的货币环境。

稳健的货币政策还有利于防范系统性金融风险，引导金融机构加强资金规模和结构的调整，合理把握信贷投放力度、投向和节奏，控制风险资产，避免银行体系风险进一步积累，促进金融机构稳健运营，提升风险抵御能力，提高金融支持经济发展的可持续性。

从历史上看，稳健的货币政策比较有灵活性和针对性，既能在经济偏热时适当紧缩，也能在经济偏冷时适当放松，有助于更加积极妥善地处理好“稳增长”、“调结构”和“防通胀”三者之间的关系。

3．仍然坚持积极的财政政策

积极财政政策的出发点就是稳经济增长。

复杂的财政政策程序具有很大的刚性，很难先于货币政策退出。

在GDP增速将逐渐回落，以及经济“调结构”的情况下，政府的支出力度将有所加大。

根据中央经济工作会议的内容，预计2011年“宽财政”政策将延续，而支出结构将向民生倾斜。

原因有四：

一是实施“4万亿”经济刺激计划期间开工的大量项目，由于周期比较长，许多项目需要后续建设资金；二是2011年作为“十二五”的开局之年，许多基建需要财政配合，包括保障性住房等；三是国内经济基础不牢固，需要财政支持；四是这两年财政收入增长均在10%以上，有实施积极财政政策的基础。

在财政支出结构方面，虽然近年来我国财政方面涉及民生的支出增速有所提高，但在政府财政支出中的比重依然偏低，在中央的“十二五”规划建议中也提出，“要增加政府支出用于改善民生和社会事业的比重”。

作者：

国研网宏观经济研究部来源：

国研网《宏观经济》季度分析报告

责任编辑：

孟娜