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Chapter8（计算&简答）
一．1.1股票价格指数（StockPriceIndex）是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标，简称股价指数。
1.2.按照股市涵盖股票数量和类别分类：
1）综合指数，在计算股价指数时将某个交易所上市的所有股票市价升跌都计算在内的指数。
纽约交易所综合指数，上证综合指数。
2）成份指数，在计算股价指数时仅仅选择部分具有代表性的股票市值作为标准的指数。
道琼斯，标普500
3）分类指数，选择具有某些相同特征的股票作为目标股计算出来的指数。
房地产股指数，金融股指数，工业股指数
基准公式：
报告期股价水平
股票价格指数＝───-------------------──── ×基期指数值（一般为100）
基期股价水平
1.3.股票价格指数的编制方法及其优缺点
1）综合平均法PriceWeighting：
分别把基期和报告期的股价加总后,用报告期股价总额除以基期股价总额。
优点：
计算简单
缺点：
①它未考虑各种样本公司股票的股票数量，在计算过程中只考虑股票价格的影响。
②当样本股票发生分股，拆股等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性，使时间序列前后的比较发生困难。
因此，有必要对简单算术平均数指数进行修正。
③修正的简单股票价格算术平均数、主要是对分母行处理。
2）算术平均法EqualWeighting：
即在计算出样本股票个别价格指数的基础上加总求其算术平均数。
优点：
计算简单
缺点：
①它未考虑各种样本公司股票的股票数量，在计算过程中只考虑股票价格的影响
②每一支股票所占该股指的权数都相同，股价较高的股票与股价较低的股票对指数的影响是相同的
3）加权综合法Market-CapitalizationWeighting：
指一种以每只成分股的流通数量乘上每只股票的价格为基础确定数值的股票指数.计算的具体方法是把指数中的每个股票的市值（股价×总股本）加起来，然后先除以基期的总市值，再乘以基期的指数值。
市值加权指数假设投资者按照每只股票的市值比例去投资。
以基期交易量为权数以报告期交易量为权数以报告期发行量为权数
优点：
①当样本股票发生股票分股，拆股等情况时，指数不用进行调整
②可以表现整个市场的总市值
缺点：
①市场占有率较大的股票的波动会给指数造成较大的影响。
②当公司股票发生增资扩张或转增剔除时（即公司的总市值因股本扩张或剔除发生改变时），则须相应进行修正
二．国际主要股票价格指数
2.1．道·琼斯股价平均指数（综合平均法）
道琼斯股价平均数是一个股价指数系列，是国际上历史最为悠久、使用最为广泛的股价指数，它以在纽约证券交易所挂牌上市的部分具有代表性大公司股票为编制对象，为优等股票提供了直接的市场全貌，也基本上反映了股票市场的变化趋势。
道琼斯股价平均数主要包括：
道琼斯工业平均数30只股票、道琼斯运输业平均数20只和道琼斯公用事业平均数15只。
将后三类指数的65只成分股综合起来，道琼斯编制了综合平均数。
2.2．标准普尔股价指数（S&P500Index）（加权综合法）
是记录美国500家上市公司的一个股票指数,500种股票的交易总额占纽约股票交易所总额的80%，标准·普尔500指数是由标准·普尔公司1957年开始编制的。
最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。
从1976年7月1日开始，其成份股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。
它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。
与道·琼斯工业平均股票指数相比，标准·普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标的。
2.3.英国金融时报股价指数（加权综合法）
1）FT30：
由英国金融界著名报纸《英国时报》1935年7月1日起编制发布，它是选取在伦敦证券交易所上市的30家代表英国工业的大公司的股票作为样本计算几何平均数，由于其仅占市值的30%，是一种几何平均数，长期绩效并不显著。
2）FTA：
所有股价指数是衡量整体市场的基准指数，1962年引入该指数，由700多只成分股构成，市值占英国股市总市值的90%，是一种以市值加权的算术平均指数，它是评价投资组合与基金经理人绩效的基准指标。
3）FT-SE100：
是英国第一个即时指数，1984年1月开始运作，每分钟更新一次。
FT-SE100是由100家英国最大的上市公司股价构成的一市值加权的算术平均指数，其市值占英国股市总市值的70%，且它与FTA所有股价指数相关性极高，克服了FT30股数少，不足以代表市场变动和FTA所有股价指数计算费时的缺点。
2.4.日经225&日经500（综合平均法）香港恒生指数（加权综合法）
2.5.上证综合指数Shanghaicompositeindex（加权综合法）、上证分类
编制基期:
1990年12月19日为基期
基期指数：
100
权数:
发行量
样本:
上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围
现时市价总值
股价指数＝－－－－－－－－－－－－*100
基日市价总值
如有股票增资扩张股或转增剔除时，则须相应进行修正：
现时市价总值
股价指数＝－－－－－－－－－*100
新基准市价总值
修正前市价总值＋市价总值变动额
新基准市价总值＝修正前基准市价总值×—————————————————
修正前市价总值
2.6.上证30（加权综合法）基期指数1000流通量为权数
2.7.上证180指数（加权综合法）
自2002年7月1日起取代上证30指数，成为新的市场基准。
编制基期:
2002年6月28日上证30指数收盘点数
基期指数：
1000点
样本：
A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票
权数:
样本股的调整股本数为权数
派许加权综合价格指数公式:
上证成份指数以成份股的调整股本数为权数进行加权计算
优点 ：
①市盈率水平低②波动程度低③流动性风险较小换手率低④样本股整体财务状态良好⑤股权结构分布较为合理
⑥大中小规模分布较均衡（流通市值分布均匀）
⑦样本股行业分布较全面⑧样本股上市时间分布较分散均匀
⑨样本股地区分布更广泛⑩模拟走势较其他指数稳定
2.8.深圳综合：
加权综合法100；深证成份指数&深证100指数：
派氏加权计算1000；
2.9主要股价指数的个性比较
（1）道·琼斯股价指数与标准普尔500指数。
道·琼斯：
综合平均法,侧重于股票品质，反映优等股概貌，没有考虑公司规模。
标准普尔500：
加权综合法,避免了道·琼斯指数在股票拆分时调整分母的麻烦,但由于其涵盖股票很多,波动程度经常偏高,
（2）FT30、FTA所有股票与FT-SE100。
三者具有高度的一致性
FTA:
700支成分股，股票价格指数的绩效最理想,因为它包含成长较快的中小企业
FT30：
由于其构成中大多是稳定的绩优股,它的整体走势多与英国经济长期走势相同,因此表现欠佳;
FT-SE100：
有很好的即时性,由市值最大的百种股票构成,与FTA所有股票的相关性极高,也具有极大的动态性。
（3）日经股价指数与道·琼斯指数
日经股价指数又称日经道·琼斯指数,该指数与美国道·琼斯股价平均指数相比有一定差别,因为它没有设定基期,没有基期值,是严格意义上的股价平均数,离
指数化还有一定距离。
Chapter9（计算）
一、选择判断预测：
1.1股票是一种虚拟资本，本身没有价值，仅仅是一种凭证。
股票的3个本质：
风险：
存在风险；流通性：
流动来转移风险；投机：
在风险转移中出现投机。
1.2股票价格的种类
1）股票的理论价格
2）股票的票面价格Facevalue
3）股票的发行价格Parvalue
4）股票的账面价格
5）股票的清算价格
1.3.影响股票价格的因素
（1）影响股票价格的基本因素。
①经济因素。
②政治因素。
③其他因素。
（2）影响股票价格的技术因素。
技术因素即指市场的操作因素,它们的产生主要是投机活动的结果。
①人为的投资操作。
②买空、卖空及大户购买。
（3）信用交易因素（融资融券）（4）证券管理部门的限制规定
二、计算
2.1.1股票投资价值分析
•1.单纯评估模型
W股票投资价值；D预计股息；i折现率，市场利率；Sn年后股票卖出价格
•2.One-PeriodValuationModel
D1=D0*（1+g增长率）
•3.成长评估模型---考虑股息增长
D1=DD2=D（1+g）D3=D（1+g）2
D是今年（当期）的股息，D0是去年已经发的股息
•
4.以g的增长率增长了m年以后停止增长，其评估模型为
•5.成长评估模型--考虑未分配盈余
E公司未来各期税后收益b未分配盈余占税后纯收益的比率
r企业的投资获利率D当期的股息
i>rb
2.1.2股票投资价值评估方法
1）每股净值法
=股票每股净值=股东权益/普通股股票数
如果倍数越高，则表示投资价值越低；如果倍数越低，则表示投资价值越高。
投资者一般把净资产倍率高的股票卖出，而买进净资产倍率低的股票。
2）每股盈余法（EarningPerShare，简称EPS）
-----表示每一普通股能获得的纯收益为多少
该比率反映了每股创造的税后利润、比率越高，表明所创造地利润越多.
利用每股盈余衡量普通股价值的方法：
●将每股盈余与市盈率相乘,即为普通股的价格,这种方法简单方便。
这里的市盈率指的是股票市场上的平均市盈率。
如果以此方法计算出来的价格比此种股票的交易价格低,则卖出;反之,则买进。
●将上市公司股票的每股盈余与同行业其他公司的每股盈余相比较,若该公司每股盈余高,则表示其获利能力比其他公司更好。
●比较上市公司前后数年的每股盈余,如逐年增加,表示其获利能力在不断增加,则公司股票成长性较好,股价可能会不断上升;反之,则公司股票成长性下降,股价可能会不断下降。
3）市盈率法。
PriceperShare也叫“P/ERatio”
市盈率表示投资者为获取每一元的盈余必须付出多少代价，也称投资回报年数。
即现在付出的投资代价，需要经过多少年才能收回。
（市盈率越低越好）
影响市盈率变化的因素有
（1）预期上市公司获利能力的高低。
其市盈率会随获利能力的提高而不断下降。
（2）分析公司的成长能力。
（3）投资者所获报酬率的稳定性。
报酬率不稳定,表示投资风险高,市盈率则也相应提高。
（4）当利率水平变化时,市盈率也应该作相应调整。
在实务操作中，常用1年期银行存款利率，作为衡量市盈率是否合理的标准。
2.2.1债券价格确定方法
•1.债券的价格评估基本模型（分期付息）
债券价格是未来各期债券的利息收入与某年后出售（兑付）债券所得收入的现值之和。
C每年支付的债券利息N发行年限i折现率/债券持有者要求达到的实际收益率
M票面价格P购买债券价格
•2.到期一次还本付息的债券估价模型（单利）
面额＋利息总额
市场价格＝---------------------------------------------------
（1＋到期收益率）
•3.零票面利率债券的估价模型
∙
∙
∙
∙
∙
∙
影响债券行市的主要因素：
供求+下列因素
（1）（市场）利率。
↑↓
（2）经济发展情况。
↑↓（3）物价↑↓
（4）中央银行的公开市场操作。
抛售债券↓
（5）新发债券的发行量↑↓
（6）投机操纵。
（7）汇率。
外汇价值↑债券价格↑
2.2.2债券认购收益的分析
•1.一般债券认购收益的计算（单利形式）
---含义：
所谓债券的认购收益，是指投资者在债券发行时购入并持有到期满时的预期收益。
---主要的决定因素：
偿还期限、利率和发行价格。
发行价格高于票面值，两者的差额称为偿还亏损，它抵消部分债息收入。
发行价格低于票面值，两者之差形成债券偿还增益，是利息以外的收益。
因存在偿还亏损使得认购者的收益率低于债息率，因存在着偿还增益，使得认购者预期收益率高于债息率
•2.零息债券认购收益的复利计算（一年以上，复利）
U为票面价值P为发行价格n债券期限
U=P（1+i）n
•
零息债券认购收益的单利计算（一年以下，单利）
2.2.3债券转让收益分析
---债券投资者购买债券后并不一定持有到期满时兑现本息，他们可以根据证券市场的价格涨落情况及需要现金的情况，将债券转让给他人。
另外，债券投资者并非一定要在债券发行时购买，可以根据需要随时购入各种已在证券市场上流通的债券
•1.到期一次还本付息债券转让的收益计算
由于这类债券没有中间支付利息问题，因此，卖出者的收益就只是价差部分，其收益率的计算与债息无直接关系。
（利息总额=债息率×债券面额×债券期限）
（1）卖出者的实际收益率或债券持有期间的收益率计算公式为：
（2）买入者的预期收益率或到期收益率计算公式为：
•2.附息票债券转让收益率的计算
---每隔半年或一年支付一次利息，而不是期满一次支付。
（1）以单利方式计算债券收益率。
一般持有不超过一年。
①到期收益率（买者最终收益率）的计算
②持有期间收益率的计算（投资者先买后卖）
（2）考虑经过利息问题
•3．零息债券转让收益率的计算
（1）零息债券单利到期收益率的计算
（2）持有期单利收益率的计算
（3）零息债券复利到期收益率的计算
（4）直接收益率的计算
---只考虑债券利息收入的收益率称为直接收益率（或称当期收益率）
3.1基金投资价值分析
---基金的价值取决于基金净资产的现在价值。
主要由基金资产的现有市场价值决定的
基金单位净值是指在某一时点上每一基金单位所具有的市场价值，是评价基金价值的最直观指标。
其公式为：
基金认购价=基金单位净值+首次认购费
基金赎回价=基金单位净值—基金赎回费
Chapter10（简答&案例）
一、宏观经济分析
1.1经济周期分析指标
（1）先行指标（超前指标）包括货币政策指标、财政政策指标、劳动生产率、消费支出、住宅建设、周工时和商品订单等
（2）重合指标（同步指标）包括实际国民生产总值、公司利润率、工业生产指数和失业率等
（3）后续指标（滞后指标）主要有优惠贷款利率、存货水平、资本支出和商品零售额等
1.2通货膨胀分析
（1）一般认为，轻微的通胀有利于经济的繁荣，严重的通胀对经济有破坏作用。
（2）通货膨胀增加了购买力风险，因此增加了投资的风险，风险的补偿提高了对证券的收益率的要求，从而降低了证券的价格。
1.3财政政策分析
1.3.1财政政策工具：
财政支出、税收、国债、财政补贴、转移支付等。
（改变社会总需求）
1.3.2扩张的财政政策：
①增加财政支出：
增加政府购买、财政补贴
②减少税收：
降低税率、扩大减免税范围
③扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强
1.3.3紧缩的财政政策：
①减少财政支出和增加税收
②紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱
1.4货币政策分析
1.4.1货币政策工具：
法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务等。
（改变货币供求）
1.4.2扩张的货币政策：
①降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应量、放松信贷控制等。
②扩张的货币政策扩大货币供应量增加社会总需求，同时也增加了对证券需求，有利于证券价格上升。
1.4.3紧缩的货币政策：
①减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等。
②紧缩的货币政策减少了社会总需求，同时也减少对证券的需求，使得证券价格下降。
1.4.4我国中央银行的货币政策手段主要有：
（1）存款准备金率的调整↑货币流通量↓
（2）再贴现率调整↑↓
（3）公开市场业务抛售债券↓（4）利率政策↑债券价格↓
（5）汇率变动本币贬值，出口↑
二、行业的生命周期
2.1行业生命周期一般分为四个阶段：
①初创阶段：
如目前的遗传工程
②成长阶段：
如目前的计算机、医疗服务
③成熟阶段：
如目前的电力、家电
衰退阶段：
如目前的纺织
三、公司财务状况分析----公司资产负债表分析（极可能考案例，不给公式））
3.1.偿还能力分析
v资产负债率
①它是衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力和反映债权安全程度的一个指标
②从债权人角度，希望负债率越低越好，说明企业自有资本的比例越高，其债权越安全。
③从股东角度，企业借债提供的资本能在生产经营中发挥作用，扩大生产规模，增加利润。
④企业家利用负债率制定举债决策，要把握风险同利润的置换关系，保证风险因素能最合理的置换为利润。
v流动比率及速动比率
①流动比率及速动比率是衡量企业短期偿债能力的通用比率，其实质是反映企业在短期债务到期前用可转化为现金的资产偿债的能力。
3.2运营能力分析
v
应收账款周转率
①应收账款周转率越高，平均收帐期就越短，说明应收账款的收回越快。
v
存货周转率
①存货周转率是销货成本与商品存货之间的比率，它是衡量企业销售能力强弱和存货是否过量的指标，也能反映企业将存货转化为现金的快慢程度。
②一般来说存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转化成现金的速度越快。
③存货周转率的好坏反映存货管理水平，它不仅影响企业的短期偿还能力，也是整个企业管理的重要内容。
④存货周转率应在相同的行业内进行比较
3.3企业获利能力分析
v
总资产报酬率（也称资产收益率或投资报酬率）
①总资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映企业总资产的利用效果。
②如果企业的总资产报酬率偏低，说明该企业资产利用效率较低，经营管理有问题，应该调整经营策略，加强经营管理。
v
资本金报酬管理
①直接反映投资者投入企业资本金获利的能力。
v
销售利润率
①销售利润率可以用来衡量企业销售收入的收益水平，是衡量企业获利能力的重要指标。
②它可以用以评价企业通过销售赚取利润的能力，该比率越高，企业通过扩大销售量获取收益的能力越强
v
成本费用利润率
①成本费用是企业为了取得利润而付出的代价。
这一比率越高，说明企业为获取收益付出的代价越小，企业获利能力越强。
②这一指标不仅可以评价企业获利能力高低，也可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。
3.4投资者获利能力分析
v股东权益获利能力
v
普通股的获利能力分析
v
优先股获利保证程度
v
企业债券获利保障程度
经营利润=净利润+所得税+利息总额
Chapter11（简答）
一、道氏理论
1.1道氏理论的基本观点
•长期趋势分析：
一年或一年以上
•中期趋势分析：
三周以上，一年以下
①中期趋势的证券价格波动幅度约为长期趋势的升降幅度的1/3左右。
②当中期趋势下跌时，若其谷底较上期谷底为高，就表明长期趋势上升；反之，当中期趋势上升时，若其波峰较上期波峰为低，就表示长期趋势下降。
③长期趋势上升与下降的转折点应根据道琼斯工业股平均股价和铁路股平均股价的方向来确定。
需要比较两次的谷底高度。
•短期趋势分析：
连续六天以内，可能是人为操纵而形成的
1.2道氏理论不足之处
①缺乏准确性
②预测长期走势对短期投资者没有帮助
③仅仅依赖于道琼斯铁路及工业指数来预测市场，没有考虑其他因素
④如两指数在长时间走势无法出现互相确认情况则无法操作
二、K线理论-----阴线、阳线、上影、下影
2.1K线含义和形状
下影线越长，买方势力越强；上影线越长，卖方势力越强
阳线：
买方/多方势力强；阴线：
卖方/空方势力强
2.2K线图的组合运用
1）阳线三根型说明股价是连续上涨的。
•根据其上涨的速度，阳线三根型又分为四种：
持续型、减速型、加速型和缓升型。
2）点升型
•点升型也表示股市的上升，但其上升幅度不像阳线三根型那样明显。
每次上升一点，持续上升。
股市走势平稳。
3）中阴型
•在图形中的表现就是：
在以阳线为主的图形中，不时有阴线出现。
上升为主，有下跌情况。
4）阴线三根型
•如果股份不是一直上升，而是一直在下跌，便会出现阴线三根型。
根据下跌的速度，阴线三根型也分为持续型、加速型、减速型和缓降型，
5）点降型
•点降型说明股价处于下跌状态，但下跌的幅度很小。
但这种小幅度、长时间的下跌，最终一般会导致股价的大幅度下跌，产生一根较长的阴线。
6）中阳型
∙在股市下跌的过程中，常常会有反复。
下跌之中会有短暂时的上升，使在阴线当中夹杂了阳线。
三.切线理论
3.1支撑线和压力线
1）支撑线（抵抗线）和压力线（阻力线）含义
支撑线（Supportline）又称为抵抗线。
当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至有可能回升，这是因为多方在此买入造成的。
支撑线起阻止股价继续下跌的作用。
这个起着阻止股价继续下跌作用的价格就是支撑线所在的位置。
压力线（Resistanceline）又称为阻力线。
当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出造成的。
压力线起阻止股价继续上升的作用。
这个起着阻止股价继续上升作用的价位就是压力线所在的位置。
2）支撑线和压力线的作用
①支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻止股价朝一个方向继续运动。
支撑线和压力线有被突破的可能，它们不足以长久地阻止股价保持原来的变动方向
③同时，支撑线和压力线又有彻底阻止股价按原方向变动的可能。
当一个趋势终结了，它就不可能创出新的低价或新的高价，这时的支撑线和压力线就显得异常重要
3）支撑线和压力线的相互转化
一条支撑线如果被跌破，那么这一支撑线将成为压力线；同理，一条压力线被突破，这个压力线将成为支撑线。
这说明支撑线和压力线的地位不是一成不变的，而是可以改变的，条件是它被有效的、足够强大的股价变动突破
3.2.趋势线
1）含义:
趋势线是衡量价格波动方向的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。
上升趋势线起支撑作用（支撑线），下降趋势线起压力作用（压力线）
趋势线被触及的次数越多，延续的时间越长，就越具有有效性。
2）趋势线的作用
①对价格今后的变动起约束作用，使价格总保持在这条趋势线的上方（上升趋势线）或下方（下降趋势线）。
实际上，就是起支撑和压力作用。
②趋势线被突破后，就说明股价下一步的趋势将要反转。
越有效的趋势线被突破，其转势的信号越强烈。
被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用，现在将相互交换角色。
3.3轨道线
1）轨道线又称通道
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