zji投资经济学(2)PPT文件格式下载.ppt

zji投资经济学(2)PPT文件格式下载.ppt

《zji投资经济学(2)PPT文件格式下载.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《zji投资经济学(2)PPT文件格式下载.ppt（45页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

（2）计算方法：

简单算术平均法股价平均数=（P1+P2+P3+P4+Pn）/n调整平均数，还可以是几何平均法和加权平均法（简单了解）由于股价平均数是以具体金额表示的，从中不能看出股票价格的波动幅度，为了弥补这个缺陷，产生了,2.股票价格指数

（1）概念：

运用统计学中的指数编制方法而成，反映股市总体价格水平或某类股价变动和走势的指标。

是表明股票市场价格水平变动的相对数，它以某个时期的价格水平与另一个时期的价格水平对比为前提。

作为对比基础的价格时期叫做基期，与之进行对比的价格时期叫做报告期。

通常是报告期的股价与选定的基础价格相比，并将二者的比值再乘以基期的指数值（一般令基期的股票价格指数为100）,即为该报告期的股价指数。

其基本计算方法是：

股票价格指数=报告期股价平均数/基期股价平均数1002.种类：

（1）综合指数和分类指数（行业）

（2）全部股指数和成分股指数（具有代表性的成分股）,3.世界上有影响的几种股票价格指数（一般了解）

（1）道.琼斯股票价格平均指数：

1928年10月1日为基期，基期平均数为100共分为工业、运输业、公用事业和平均价格综合指数四类，仅代表最大公司的股票价格。

（2）标准.普尔股票价格指数：

1941年至1943年才养股票的平均市价作基期，基期指数为100根据纽约证券交易所大约90%的普通股票价格计算出来，代表性较大。

（3）纽约证券交易所普通股票价格指数：

1965年12月31日为基期，基期指数为50分为工业、运输、公用事业和金融股票四种指数。

（4）伦敦金融时报股票价格指数：

1935年7月1日为基期，基期指数为100分为：

30种股票指数、100种股票指数和500种股票指数（5）日经指数（日本经济新闻社）：

1975年5月1日为基期（6）香港恒生股价指数：

1964年7月31日为基期，基期指数为100以每天的收市价计算出当天的总市值，再与基期总市值相比，乘以100,4.我国的股票价格指数

（1）上证综合指数：

是上海股票交易所编制的，以全部股票为计算范围，以发行量为权数采用加权法计算得出的综合股价指数。

1991年7月15日发布，以1990年12月19日为基期，基期指数为100点。

1992年2月21日发布B股指数并以当天为基期，点位为100。

1993年6月，上交所又推出上证分类指数，包括工业、商业、房地产业、公用事业和综合类指数。

计算公式：

本日股价指数=本日股票市价总值/基期市价总值*100遇上增资扩股时，需进行相应修正：

本日股价指数=本日股票市价总值/新基准股票市价总值*100

（2）上证成份指数沪市于1996年7月1日又推出“上证30指数”。

在上交所上市的A股中选有代表性的30种样本股（工业股16只，商业股4只，房地产股2只，公用事业股4只，综合股4只）为计算对象，取1996年1-3月的平均流通市值为指数的基期，基期指数为1000点。

现发展为上证180指数。

（3）上证分类指数分为：

A股、B股、工业、商业、房地产业、公用事业、综合业（4）深证综合指数该指数以所有上市股票为样本，以发行量为权数，以1991年4月3日为基期，基期指数为100点。

（5）深证成分指数深圳证券交易所于1994年7月20日推出深证成分指数。

深成指以40支股票为样本股，以流通量为权数以加权法计算得出。

基期点位值为1000点。

作业与思考题：

什么是股票？

它有哪些特征？

普通股票的权益有哪些？

它和优先股票的区别是什么？

我国现行的股票有哪些类型?

为什么说股票是一种虚拟资本？

取票价格的确定形式主要有哪几种？

他们之间有什么区别？

我国主要有哪几个股价指数？

他们是如何编制的？

在我国的指数种类中，上证180指数与深证100指数在编制上有何特色？

其编制的主要目的是什么?

9.2股票投资的基本面分析一、宏观经济分析宏观经济分析:

主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对证券投资活动和证券市场的影响。

在股票投资领域，宏观经济分析是非常重要的。

只有把握住经济发展的大方向，才能作出正确的长期投资决策；

只有密切关注宏观经济因素的变化，才能抓住市场机遇。

所谓宏观经济分析指对一个开放的经济体的各总量经济变量之间的相互作用关系及其运动规律的分析，具体到股市而言，就是指通过对影响股市运行的各主要宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进行预测。

（一）GDP增长、经济周期和就业情况1.国民生产总值（GNP）是以货币表示的一个国家在某一时期内所生产的商品与劳务的总值。

从股票市场分析，国民生产总值下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这必然会带来股票价格下降。

如果国民生产总值上升，情况则恰恰相反。

国民生产总值与股价之间并不总是存在正比例的关系，但在证券投资基础分析中，我们把国民生产总值作为一个重要因素来加以研究。

在影响股价变动的市场因素中，GDP增长、经济周期的变动或称景气的变动，是最主要、最重要的因素，它对企业营运及股价的影响极大。

2.根据经济周期进行股票投资的策略主要是，衰退期的投资策略以保本为主；

而在经济繁荣期，大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱。

（1）经济周期的定义,科学研究和实践证明，宏观经济走势呈螺旋式上升、波浪式前进，具有周期轮回的特征。

宏观经济的这种周期性波动，被称为经济周期。

经济学家给经济周期下的定义是“经济水平的一种波动，它形成一种规律性的模式，即先是经济活动的扩张，随后是收缩，接着是进一步扩张，呈现出周期性的波动”。

经济扩张到一定程度必然会出现繁荣，经济收缩到一定程度必然会发生萧条，因此经济周期是经济繁荣与萧条的交替。

（2）经济周期不同阶段的股价表现（先由学生自己分析）经济周期是一个连续不断的过程，表现为扩张和收缩的交替出现，对股市走势的影响可以从经济周期四个阶段的运行轨迹来分析。

萧条阶段：

1）指经济活动低于正常水平的阶段，此时，信用收缩，消费萎缩，投资减少，生产下降，效益滑坡，失业严重，收入相应减少，悲观情绪笼罩着整个经济领域。

在股市中，利空消息满天乱飞，市场人气极度低迷，成交萎缩频创地量，股指不断探新低，一片熊市景象。

2）当萧条到一定时期，人们压抑的需求开始显露，企业开始积极筹划未来，政府为了刺激经济增长，出台放松银根及其他有利于经济增长的政策。

由于对经济复苏的预期，一些有远见的投资者开始默默吸纳股票，股价在缓缓回升。

复苏阶段：

该阶段是萧条与繁荣的过渡阶段。

各项经济指标显示，经济已开始回升，公司的经营转好，盈利水平提高，因经济的复苏使居民的收入增加，加之良好预期，流入股市的资金开始增多，对股票的需求增大，从而推动股价上扬。

股市的获利效应使投资者对股市的信心增强，更多的居民投资股市，形成股价上扬的良性循环。

繁荣阶段：

1）这一阶段，信用扩张，消费旺盛，生产回升，就业充分，国民收入增长，乐观情绪笼罩着整个经济领域。

在股市中，投资者信心十足，交易活跃，成交剧增，股价指数屡创新高；

2）当经济繁荣达到过热阶段时，政府为调控经济会提高利率实行紧缩银根的政策，公司业绩会因成本上升收益减少而下降，股价上升动力衰竭。

此时股价所形成的峰位往往成为牛市与熊市的转折点。

衰退阶段：

该阶段，国民生产总值开始下降，股价由繁荣末期的缓慢下跌变成急速下跌，由于股市的总体收益率降低甚至低于利率，加之对经济的预期看淡，人们纷纷离开股市，股市进入漫长的熊市。

（二）通货膨胀或物价水平,1.所谓通货膨胀，简单说就是指一般物价水平的持续上涨。

它也是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素，但它对大势的影响比较复杂，不能一概而论。

2.在通货膨胀初期，对上市公司来说，企业销售增加，同时因为以低价原材料生产的库存产品成本较低，公司利润会有较大幅度的增长。

在通货膨胀初期商品价格全面上涨时，生产资料价格一般领涨于其他商品价格，而这些生产生产资料（如建材、钢铁等）、生活必需品上市公司的股票上涨领先于其他公司的股票。

在通货膨胀后期，通货膨胀的持续会导致生产要素价格大幅上扬，企业成本急剧增加，上市公司盈利减少，这直接导致市面人气低落。

同时因通货膨胀加剧了各种社会经济矛盾，政府为抑制严重的通货膨胀将采取紧缩性的货币政策，大幅度提高利率。

由于股票投资收益率的相对下降，投资者纷纷抽资退出股市，对股票的需求减少，从而股价下跌。

（三）利率水平一般而言，利率水平通过两个途径影响股市：

1.金融市场替代效应，即利率水平的高低及其变化趋势将引起资金在不同的金融市场上流动，直到达到某种均衡。

2.上市公司经营效应，即利率水平的高低及其变化趋势将使得企业的盈利水平受到影响，从而进一步影响股市表现。

（四）汇率水平外汇行情与证券价格尤其是股票价格，有着密切的联系。

一般来说，如果一国的货币升值，股价便会上涨；

一旦其货币贬值，股价即随之下跌。

（五）宏观经济政策,1.货币政策货币政策是国民经济宏观调节的主要手段之一。

中央银行的货币政策对证券的价格有重要影响。

从总体来说，松的货币政策将使得证券市场价格上涨；

紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。

（1）松的货币政策对股市的影响1）存款准备金率、再贷款利率、再贴现率下调对股市的影响改善上市公司融资环境。

存款准备金率、再贷款利率、再贴现率下调，增加了商业银行的资金头寸，使商业银行可贷资金充裕，为上市公司提供良好的融资环境。

一方面有利于上市公司获得更多的贷款进行资产重组，摆脱经营困境，增加营业利润，为股价盘升奠定坚实的基础；

另一方面，上市公司拥有多个融资渠道，就会减轻对股民的配股压力，使二级市场资金更为宽裕，也有利于股价震荡上行。

2）放松信贷管制对股市的影响取消贷款限额控制，放松对商业银行的信贷管制，意味着微观经济主体从商业银行获得贷款的机会增多，企业发展了，居民收入就会提高，对股票投资需求就会相应加大，这对刺激消费，带动需求，拉动经济增长，为股票价格上涨提供了长期利好。

3）降低利率对股市的影响在货币政策工具中，利率的调整对股价的影响最直接、力度最大。

降低利率，投资于股票的机会成本降低，从而会直接吸引储蓄资金流入股市，导致对股票需求增加，刺激股价长期走好。

降低利率，企业借款成本降低、利润增加，股价自然上涨。

利率降低，股票理论价格提高,市场平均市盈率提高，为股价上涨从理论上提供依据。

（2）紧的货币政策对股市的影响紧的货币政策对股市的影响与松的货币政策对股市的影响正好相反，从总体上抑制股价上涨。

2.财政政策总体上讲，松的财政政策会促使股价上涨，证券市场会走强；

紧的财政政策从总体上抑制股价上涨，市场也将走弱。

二、国内国际政治因素,影响证券价格变动的政治因素是指国内外政治活动、政府的政策与措施、政权更替、战争爆发，以及国际政治的重大变化等。

1.国际形势的变化国际形势缓和有利于经济的发展，作为经济“晴雨表”的股市会趋于上涨；

反之，国际形势紧张则不利于股市上涨。

而一国股票市场受国际形势变动的影响与该国经济开放程度有关。

一国经济开放程度越高，国内股市受国际形势影响越大；

反之则小。

但当今世界经济一体化步伐加快，国与国之间的经济交往越来越密切，任何一个国家的股票市场都很难不受国际形势的影响。

2.国内政局及重大政治事件国内政局的稳定有利于该国股票市场的平稳发展；

反之，国内政局不稳，则不利于该国股市的发展，易引发股市下跌。

如1999年俄罗斯政府总理人选几经更迭，造成政局动荡不安，给该国股市产生极大的压力。

而突发性的政治事件也会对股票市场产生重大影响。

3.战争战争使一国政局不稳、经济倒退、人心动荡，相应的就会引起股价下跌。

但是战争对不同行业的股票价格影响又有所不同。

比如战争使军需工业兴盛，地产股则会遭受重创。

4.自然灾害一个国家一旦发生如洪涝、地震等无法抗拒的自然灾害，设备受损、生产停顿、经济停滞，对股市就会产生重大的影响。

5.股市流言在任何一个国家，股市都是各种谣言的温床，尤其是在我国这样一个股市不太规范的国家，股市更是屡受谣言困扰。

三、行业因素分析就证券投资分析而言，行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因素。

通常，在行业分析中，主要分析行业的市场结构、生命周期和影响行业发展的有关因素。

通过分析，可以了解到处于不同市场结构和生命周期不同阶段上的行业产品生产、价格制定、竞争状况以及盈利能力等方面信息资料，从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。

（一）行业分析目的行业分析是对影响行业盈利能力的各种经济因素的确认。

分析一家公司的盈利潜力时，应当首先评估公司正参与竞争的行业盈利潜力，因为各行业的盈利能力是不同的并且是有规律、可预测的。

（二）行业竞争程度分析决定价格的最主要的一个因素是提供相同或相似产品的供应商之间的竞争程度。

根据行业中企业的数量、产品性质、价格的制定和其他一些因素，各种行业基本上可分为以下四种市场类型：

1.完全竞争的市场2.不完全竞争或垄断竞争3.寡头垄断市场4.完全垄断市场,（三）行业对经济周期的敏感度,各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。

这些变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。

据此，可以将行业分为以下几类：

1.增长型行业增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。

这些行业收入增长的速度相对于经济周期的变动来说，并没有出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长状态。

在过去的几十年内，计算机和打印机行业表现了这种状态。

2.周期型行业周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。

当经济处于上升时期时，这些行业会随其扩张；

而当经济衰退时，这些行业也相应跌落。

例如珠宝行业、耐用品制造业及其他依赖于需求收入弹性的行业，就属于典型的周期性行业。

3.防御型行业（稳定型行业）这些行业运动状态的存在是因为其行业的产品需求相对稳定，其特征是受经济周期的影响比较小，不会因经济周期变化而出现大幅度变动，甚至在经济衰退时也能取得稳步发展。

这些行业的产品往往是生活必需品或是必要的公共服务，公众对其产品有相对稳定的需求，因而盈利水平相对较稳定。

例如，食品业、药品业、公共事业等就属于这一类行业。

（四）行业的生命周期一个行业所经历的从产生、发展到衰退的演变过程称为行业的生命周期。

它一般分为四个阶段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段以及衰退阶段。

认清投资目标公司所处的行业在生命周期中所处的阶段以及该阶段的特征是在作出证券投资决策时的重要参考依据。

（五）影响行业兴衰的因素1.技术进步2.产业政策3.生活习惯的改变4.相关行业变动因素（六）投资选择1.顺应趋势，选择潜力股2.对处于不同阶段产业的投资选择3.正确理解国家的行业政策，4.把握投资机会,四、公司因素分析公司经营与财务分析是基本分析中不可缺少的重要环节。

证券投资特别是长期投资能否获得预期的收益，归根结底取决于公司经营业绩，因而公司经营状况及其财务分析就显得格外重要。

（一）影响公司股价变动的内部因素1、上市公司主营业务状况2、上市公司行业地位（竞争能力）3、上市公司人才素质状况（管理人员的素质和管理才能）4、上市公司产品开发、技术创新能力,

（二）公司财务状况分析,1、财务报表2、财务报表分析上市公司财务分析的方法主要有比较分析法、比率分析法、因素分析法。

对上市公司财务指标进行比较分析的方法主要包括：

将分析期的财务实际数据与计划数据进行对比，以分析实际与计划的差异，比较计划的实际完成情况；

将分析期的实际数据与过去连续几年的财务报表的有关数据进行对比，以比较分析期实际数据与过去不同时期实际数据的差异，从而能对公司持续经营能力、财务状况变动趋势、盈利能力做出分析，并预测公司未来的发展趋势；

把公司的实际数据与同行业的平均或先进水平的数据进行比较，从而确定公司财务状况与本行业平均或先进水平的财务状况的差异，通过比较得出公司在行业中的地位，认清优势与不足，正确确定公司的价值。

9.3股票投资的技术分析,一、技术分析的理论基础

（一）技术分析的含义所谓技术分析，是指直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。

（二）技术分析的三大假设技术分析的理论基础是基于三项合理的市场假设：

1.市场行为涵盖一切信息；

（反映性）2.价格沿趋势移动；

（趋向性）3.历史会重演。

（重现性）第一条假设是进行技术分析的基础；

第二条假设是进行技术分析最根本、最核心的因素；

第三条假设是从人的心理因素方面考虑的。

在三大假设之下，技术分析有了自己的理论基础。

第一条肯定了研究市场行为就意味着全面考虑了影响股价的所有因素，第二条和第三条使我们找到了规律能够应用于股票市场的实际操作之中。

二、技术分析的要素：

价、量、时、空,证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素。

这几个因素的具体情况和相互关系是进行正确分析的基础。

（一）价和量是市场行为最基本的表现过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的市场行为。

技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图形分析和指标分析工具来分析、预测未来的市场走势。

这里，成交价、成交量就成为技术分析的要素。

在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势点。

随着时间的变化，均势会不断发生变化，这就是价量关系的变化。

一般说来，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。

认同程度小，分歧大，成交量大；

认同程度大，分歧小，成交量小。

双方的这种市场行为反映在价、量上就往往呈现出这样一种趋势规律：

价升、量增，价跌、量减。

根据这一趋势规律，当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势京将会改变；

反之，当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续往下降了，价格下跌趋势就将会改变。

成交价、成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在，因此，价、量是技术分析的基本要素，一切技术分析方法都是以价、量关系为研究对象的，目的就是分析、预测未来价格趋势，为投资决策提供服务。

（二）时间和空间是市场潜在能量的表现在技术分析中，“时间”是指完成某个过程所经过的时间长短，通常是指一个波段或一个升降周期所经过的时间。

“空间”是指价格的升降所能够达到的程度。

时间将指出“价格有可能在何时出现上升或下降”，空间指出“价格有可能上升或下降到什么地方”。

投资者对这两个因素都很关心，当然更关心生者。

时间更多地与循环周期理论相联系，反映市场起伏的内存规律和事物发展的周而复始的特征，体现了市场潜在的能量由小变大再变小的过程。

空间反映的是每次市场发生变化程度的大小，也体现市场潜在的上升或下降的能量的大小。

上升或下降的幅度越大，潜在能量就越大；

相反，上升或下降的幅度越小，潜在能量应越小。

（三）成交量与价格趋势的一般关系,1.股价随着成交量的递增而上涨，为市场行情的正常特性，此种量增价涨关系，表示股价将继续上升。

2.在一波段的涨势中，股价随着递增的成交量而上涨，突破前一波的高峰，创下新高后继续上涨，然而此波段股价上涨的整个成交量水准却低于前一波段上涨的成交量水准，价格突破创新高，量却没突破创新水准量，则此波段股价涨势令人怀疑。

同时也是股价趋势潜在的反转信号。

3.股价随着成交量的递减而回升，股价上涨，成交量却还渐萎缩，成交量是股价上涨的原动力，原动力不足显示股价趋势潜在反转的信号。

4.股价下跌、向下跌破股价形态趋势线或移动平均线，同时出现大成交量，是股价下跌的信号，强调趋势反转形成空头市场。

5.恐慌性大量卖出之后，往往是空头的结束。

6.当市场行情持续上涨很久，出现急剧增加的成交量，而股价却上涨乏力，在高档盘旋，无法再向上大幅上涨，显示股价在高档大幅震荡，卖压沉重，从而形成股价下跌的因素。

股价连续下跌之后，在低档出现大成交量，股价却没有进一步下跌，价格仅小幅变动，是进货的信号。

7.成交量作为价格形态的确认。

如果没有成交量的确认，价格形态将是虚的，其可靠性也就差一些。

8.成交量是股价的先行指标。

当量增时，价迟早会跟上来；

当价升而量不增时，价迟早会掉下来。

从这个意义上，我们往往说“价是虚的，而只有量才是真实的”。

时间在进行行情判断时有着很重要的作用，一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变。

中途出现的反方向波动，对原来趋势不会产生大的影响。

一个形成了的趋势又不可能永远不变，经过了一定时间又会有新的趋势出现。

空间在某种意义上讲，可以认为是价格的一方面，指的是价格波动能够达到的极限上。

（四）时间、空间与价格趋势的一般关系在市场中，经常能够听到“长线”和“短线”的说法。

对于大周期，或者说是时间长的周期，今后价格将要经过的变化过程也应该长，价格变动的空间也应该大。

对于时间短的周期，今后价格变动的过程和变动的幅度也应该小。

一般地说，时间长、波动空间大的过程，对今后价格趋势的影响和预测作用也大；

时间短、波动空间小的过程，对今后价格趋势的影响和预测作用也小。

三、技术分析方法的分类,在历史价、量资料基础上进行的统计、数学计算、绘制图表方法是技术分析方法主要的手段。

从这个意义上讲，技术分析方法可以有多种。

一般说来，可以按约定俗成，将技术分析主要分为如下六类：

K线派、切线派、形态学派、指标派、波浪派、周期派。

1.K线派其研究方法是侧重若干天K线的组合情况，推测股票市场多空双方力量的对比，进而判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。

K线图是进行各种技术分析的最重要的图表。

2.切线派是按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势。

这些直线就叫切线。

切线的作用主要是起支撑和压力的作用。

3.形态学派是根据价格图表中，过去一段时间走过的轨迹的形态来预测股票价格未来的趋势情况的方法。

著名的形态有M头、W底、头肩顶底等十几种。

整理形态、反转形态、缺口形态。

4.指标派要考虑市场行为的各个方面，建立一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现股票市场的某个方面内在实质的数字，即指标值。

指标值的具体数值和相互关系直接反映股市所处的状态，为我们的操作行为提供指导的方向。

目前世界上用在证券市场上的各种名称的技术指标，。

数不胜数，至少在一千以上。

例如：

相对强弱指标（RSI）、随机指标（KD）、趋向指标（DMI）、平滑异同平均线（MACD）、能量潮（OBV）、心理线、乖离率等。

5.波浪派波浪理论起源于1978年美国人查尔斯.