证券投资笔记加真题及详细答案Word下载.docx
《证券投资笔记加真题及详细答案Word下载.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资笔记加真题及详细答案Word下载.docx（26页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
1952年，马柯维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。
解决了两个问题：
第一，为何要进行组合投资；
第二，投资者将如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。
1963年，夏普，单因素和多因素模型
1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型CAPM。
1976年，罗尔，对CAPM提出批评。
罗斯，套利定价理论APT。
关于市场效率问题，尤金·
法玛，1965年《股票市场价格行为》，1970年深化和提出“有效市场理论”。
是受到奥斯本1964年随机漫步理论启发和影响。
只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。
根据市场对信息反映的强弱将有效市场分为三种水平：
弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。
1.弱式有效市场
在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息。
2.半强式有效市场
在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。
如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，因为针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合适的，未来的价格变化依赖于新的公开信息。
在这样的市场中，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。
如需精美完整排版，请QQ：
1962930
3.强式有效市场
在强式有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息，任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。
证券价格反映了所有即时信息。
在这种市场中，任何企图寻找内部资料信息来打击市场的做法都是不明智的。
强式有效市场假设下，任何专业投资者的边际市场价值为零，因为没有任何资料来源和加工方式能够稳定地增加收益。
对于证券组合的管理者来说，如果市场是强式有效的，管理者会选择消极保守的态度，只求获得市场平均的收益水平。
进入20世纪80年代，实证发现了与理性人假设不符的异常现象。
形成了行为金融学。
个体心理分析基于“人的生存欲望”“人的权利欲望”“人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资者在投资过程中产生的心理障碍问题。
群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。
70年代，布莱克和斯科尔斯的期权定价理论。
该理论的创建对期权、权证甚至公司估值具有重大意义。
自由现金流作为一种企业价值评估的新概念、理论和方法，最早由美国西北大学拉巴波特、哈佛的詹森于80年代提出。
比较综合地反映了企业的经营成效。
自由现金流已经成为企业价值评估领域使用最广泛、理论最健全的指标。
著名的有效市场假说理论是由（ ）提出的。
A.巴菲特 B.本杰明·
格雷厄姆
C.尤金·
法玛 D.凯恩斯
『正确答案』C
例题，单选：
在（ ）中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息包括所有公开的信息和内幕信息。
A.弱势有效市场 B.强势有效市场
C.半弱势有效市场 D.半强势有效市场
第三节 证券投资主要分析方法、理念和策略
一、证券投资主要分析方法
证券分析的三个基本要素：
信息、步骤和方法
三类分析方法：
基本分析法、技术分析法、量化分析法。
（一）基本分析法
基本分析又称基本面分析，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。
基本分析的理论基础在于：
（1）任何一种投资对象都有一种可以称之为“内在价值”的固定基准，且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得。
（2）市场价格的内在价值之间的差距最终会被市场所纠正，因此市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。
两个假设为：
股票的价值决定其价格；
股票的价格围绕价值波动。
基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行业分析和区域分析、公司分析三大内容。
1.宏观经济分析。
宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。
经济指标分为三类：
（1）先行性指标。
（2）同步性指标。
（3）滞后性指标。
2.行业分析和区域分析。
板块效应。
3.公司分析。
公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某家公司证券价格的走势上。
（二）技术分析法
是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。
有多种表现形式，最基本的表现形式是市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间（价、量、时、空）。
三个重要假设：
（1）市场行为包括一切信息；
（2）价格沿趋势移动；
（3）历史会重复。
可以将技术分析理论分为以下几类：
K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。
（三）量化分析法
（四）证券投资分析应注意的问题
1.基本分析方法适用于周期相对较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市场和预测精确度要求不高的领域。
2.技术分析方法适用于短期的行情预测。
长看基本、短看技术。
二、证券投资策略
（一）主动型策略与被动型策略
（二）战略性投资策略与战术性投资策略
（三）股票投资策略、债券投资策略、另类产品投资策略
例题，多选：
（ ）证券投资分析的分析方法包括。
A.基本分析法 B.技术分析法
C.投资组合分析法 D.量化分析法
『正确答案』ABD
证券投资分析的三个基本要素包括（ ）。
A.信息 B.步骤
C.方法 D.资料
『正确答案』ABC
以下属于战略性投资策略的有（ ）。
A.买入持有策略 B.固定比例策略
C.投资组合保险策略 D.趋势策略
第四节 证券投资分析的信息来源
信息是进行证券投资分析的基础。
（一）政府部门
政府部门是国家宏观经济政策的制定者，是信息发布的主体，是一国证券市场上有关信息的主要来源。
政府部门的八个部门：
国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。
我国四大宏观调控部门包括：
财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部。
（二）证券交易所
证券交易所向社会公布的证券行情、按日制作的证券行情表以及就市场内成交情况编制的日报表、周报表、月报表与年报表等成为技术分析中的首要信息来源。
（三）中国证券业协会
（四）证券登记结算公司
（五）上市公司
主要提供的是财务报表和临时公告。
上市公司作为经营主体，其经营状况的好坏直接影响到投资者对其价值的判断，从而影响其股价水平的高低。
作为信息发布的主体，它所公布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断最重要来源。
（六）中介机构
证券中介机构是指为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。
分类：
证券经营机构、证券投资咨询机构、证券登记结算机构以及从事证券相关业务的会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所、信用评级机构等。
（七）媒体
首先，媒体是信息发布的主体之一。
其次，媒体同时也是信息发布的主要渠道。
具体内容包括书籍、报纸、杂志，其他公开出版物以及电视、广播、互联网等媒体披露有关信息。
（八）其他来源
投资者还可以通过实地调研、专家访谈、市场调查等获得有关的信息，也可以通过家庭成员、朋友、邻居等获得有关信息，其他包括内幕的信息。
根据有关证券投资咨询业务行为的规定：
证券分析师从事面向公众的证券投资咨询业务时，所引用的信息仅限于完整、详实地公开披露的信息资料。
不得以虚假信息、内幕信息或者市场传言为依据向客户或投资者提供、分析、建议、预测等。
所以证券分析师应当非常谨慎地处理所获得的非公开信息。
关于证券投资分析的信息来源，下列说法正确的是（ ）。
A.信息在证券投资分析中起着十分重要的作用，是进行证券投资分析的基础
B.信息的多寡、信息质量的高低将直接影响证券投资分析的效果，影响分析报告的最终结论
C.证券分析师从事面向公众的证券投资咨询业务时所引用的信息既包括公开披露的信息资料，也包括虚假信息、内幕信息或者市场传盲
D.来自不同渠道的信息最终都将通过各种方式对证券的价格发生作用，影响证券的收益率
第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法
熟悉证券估值的含义；
熟悉虚拟资本及其价格运动形式；
掌握有价证券的市场价格、内在价值、公允价值和安全边际的含义及相互关系；
熟悉货币的时间价值、复利、现值和贴现的含义及其例证；
掌握现金流贴现和净现值的计算；
掌握绝对估值和相对估值方法并熟悉其模型常用指标和适用性；
熟悉资产价值；
熟悉衍生产品常用估值方法。
掌握债券估值的原理；
掌握债券现金流的确定因素；
掌握债券贴现率概念及其计算公式；
熟悉债券报价；
掌握不同类别债券累计利息的惯例计算和实际支付价格的计算；
熟悉债券估值模型；
掌握零息债券、附息债券、累息债券的订价计算；
掌握债券当期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、赎回收益率的计算；
熟悉利率的风险结构、收益率差、信用利差等概念；
熟悉利率的期限结构；
掌握收益率曲线的概念及其基本类型；
熟悉期限结构的影响因素及利率期限结构基本理论。
熟悉影响股票投资价值的内外部因素及其影响机制；
熟悉计算股票内在价值的不同股息增长率下的现金流贴现模型
掌握计算股票内在价值的不同股息增长率下的现金流贴现模型公式及应用；
熟悉计算股票市场价格的市盈率估价方法及其应用缺陷；
熟悉市净率的基本概念及其在股票估值方面的运用。
熟悉金融期货合约的定义及其标的；
掌握金融期货理论价格的计算公式和影响因素。
熟悉金融期权的定义；
掌握期权的内在价值、时间价值及期权价格影响因素。
掌握可转换证券的定义；
熟悉可转换证券的投资价值、转换价值、理论价值和市场价值的含义及计算方法；
掌握可转换证券转换平价、转换升水、转换贴水的计算；
熟悉可转换证券转换升水比率、转换贴水比率的计算。
掌握权证的概念及分类；
熟悉权证的理论价值的含义、各变量变动对权证价值的影响以及权证理论价值的计算方法；
掌握认股权证溢价计算公式；
熟悉认股权证的杠杆作用。
第一节 证券估值基本原理（2010年新增小节）
一、价值与价格的基本概念
证券估值是指证券价值的评估。
证券估值是证券交易的前提和基础，另一方面，估值似乎又是证券交易的结果。
（一）虚拟资本及其价格
随着信用制度的成熟，产生了对实体资本的各种要求权，这些要求权的票据化就是有价证券，以有价证券形态存在的资本就是虚拟资本。
作为虚拟资本的有价证券，本身无价值，其交换价值或市场价格来源于其产生未来收益的能力。
他们的价格运动形式（掌握）具体表现为：
1.其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而变动
2.其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比
3.其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求。
（二）市场价格、内在价值、公允价值与安全边际（重要）如需精美完整排版，请QQ：
1.市场价格
2.内在价值：
由证券本身决定的价格。
是一种相对“客观”的价格，市场价格围绕内在价值形成。
每个投资者对内在信息掌握不同，主观假设不一致，每人计算的内在价值也不会一样。
3.公允价值。
如果存在活跃交易的市场，则以市场报价为金融工具的公允价值，否则采用估值技术确定公允价值。
4.安全边际。
是指证券的市场价格低于其内在价值的部分。
二、货币的时间价值、复利、现值与贴现
（一）货币的时间价值
今天的100元与一年后的100元，你选哪个？
选择题，你来做出选择。
1.今天一次性给你1000万元。
2.今天给你1元，连续30天每天都给你前一天1倍的钱。
（二）复利
在复利条件下，一笔资金的期末价值（终值、到期值）：
FV=PV（1+i）n
若每期付息m次，到期本利和为：
FV=PV（1+i/m）nm
根据70规则，如果某个变量每年按x%的比率增长，那么在将近70/x年以后，该变量将翻一番！
（三）现值和贴现
PV=FV/（1+i）n
（四）现金流贴现与净现值
不同时间点上流入或流出相关投资项目的一系列现金。
从财务投资者的角度看，买入某个证券就等于买进了未来一系列现金流，证券估值就等价于现金流估值。
根据贴现率把所有未来的现金流入的现值加在一起与今天的现金流出比较。
不同贴现率条件下，净现值不一样。
三、证券估值方法
（一）绝对估值
1.现金流贴现模型
2.经济利润估值模型
3.调整现值模型
4.资本现金流模型
5.权益现金流模型
（二）相对估值
1.市盈率
2.市净率
3.经济增加值与利息折旧摊销前收入比
4.市值回报增长比
（三）资产价值
权益价值=资产价值－负债价值
常用重置成本法和清算价值法。
（四）其他估值方法
无套利定价和风险中性定价
一、单项选择题（本大题共60小题，每小题0.5分，共30分。
以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。
）
1．（ ）通常需要买入某个看好的资产或资产组合，同时卖空另外一个看淡的资产或资产组合，试图抵消市场风险而获取单个证券的阿尔法收益差额。
A．交易型策略
B．多一空组合策略
C．事件驱动型策略
D．投资组合保险策略
2．以下说法中，正确的是（ ）。
A．行为分析流派投资分析分为两个方向，即个体心理分析和综合心理分析
B．个体心理分析基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”、“人的财富欲望”三大心理分析理论，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题
C．基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和终值计算方法为主要分析手段的基本特征
D．对投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡，是技术分析流派面对的最艰巨的研究任务之一
3．艾略特发现每一个周期（无论上升还是下降）可以分成（ ）个小过程。
A．3
B．5
C．6
D．8
4．在（ ）中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。
A．强式有效市场
B．半强式有效市场
C．弱式有效市场来源：
考试大的美女编辑们
D．所有市场
5．证券投资政策涉及到（ ）。
A．确定投资收益目标、投资资金的规模、投资对象以及采取的投资策略和措施
B．对投资过程所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析
C．确定具体的投资资产和对各种资产的投资比例
D．投资组合的修正和投资组合的业绩评估
6．下列哪种分析方法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法？
（ ）
A．量化分析法
B．基本分析法
C．技术分析法
D．证券组合分析法
7．对期权价格波动影响的直接因素之一是标的物的（ ）。
A．账面价值
B．市场价格
C．时间价值
D．协议价格
8．可变增长模型中的“可变”是指（ ）。
A．股票的理论价值
B．股票的市场价值
C．内部收益率可变
D．股息增长率可变
9．下列属于市盈率估计方法的是（ ）。
A．可变增长模型
B．不变增长模型
C．内部收益率法
D．回归分析法
10．金融期权合约是一种权利交易的合约，其价格（ ）。
A．是期权合约规定的买进或卖出标的资产的价格
B．是期权合约标的资产的理论价格来源：
C．是期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而需支付的费用
D．被称为协定价格
11．某公司某会计年度的销售总收入为420万元，其中销售折扣为20万元，成本为300万元，息税前利润为85万元，利息费为5万元，公司的所得税率为33%。
销售净利率为（ ）。
A．14.2%
B．13.6%
C．13.4%
D．12.8%
12．反映每股普通股所代表的股东权益额的指标是（ ）。
A．每股净收益
B．每股净资产
C．股东权益收益率
D．本利比
13．某一次还本付息债券的票面额为1000元，票面利率为10%，必要收益率为12%，期限为5年，如果按复利计息，复利贴现，其内在价值为（ ）元。
A．851.14
B．897.50
C．907.88
D．913.85
14．与财政政策和货币政策相比，（ ）具有更高层次的调节功能。
A．产业政策
B．税收政策
C．收入政策
D．财政预算政策
15．计算CPI是确定一个固定的代表平均水平的一篮子商品和服务，并根据其（ ）除以基准年份的价值。
A．当前净值
B．当前价值
C．当前市值
D．历史价值
16．下列关于汇率的说法中，错误的是（ ）。
A．自由的资本流动、固定的汇率和独立的货币政策不可能同时达到
B．央行对外汇市场的干预分为有对冲的和无对冲的两种干预方式
C．在目标区间汇率制度下，政府将汇率维持在某一个目标水平
D．央行不能在实施固定汇率的同时实施独立的货币政策
17．下列关于Shibor报价的说法，错误的是（ ）。
A．于每个交易日11：
30对外发布
B．对所有报价行的报价采取算术平均计算得出
C．在每个交易日都会根据各报价行的报价来计算
D．先剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均
18．目前，计算失业率的劳动力人口指的是年龄在（ ）。
A．18岁以上具有劳动能力的人的全体请访问考试大网站
B．18岁以上人的全体
C．16岁以上具有劳动能力的人的全体
D．20岁以上具有劳动能力的人的全体
19．下列说法不正确的是（ ）。
A．宏观经济趋坏，证券市场的市值就可能缩水
B．宏观经济向好，证券市场所有的公司股价都会上涨
C．宏观经济运行良好，企业总体盈利水平一般会上涨
D．公司的效益一般会随着宏观经济环境的变动而变动
20．长期通货膨胀影响经济市场，导致市场价格总需求大于总供给，中央银行应采取（ ）货币政策。
A．扩张性
B．紧缩性
C．中性
D．积极性’
21．下列不属于评价宏观经济形势基本变量的是（ ）。
A．超买超卖指标
B．投资指标
C．消费指标
D．货币供应量指标
22．考察行业所处生命周期阶段的一个标志是产出增长率，当增长率低于（ ）时，表明行业由成熟期进入衰退期。
A．10%
B．15%
C．20%
D．30%
23．以下关于经济周期的说法中，不正确的是（ ）。
A．防守型行业主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，使其经常呈现出增长形态
B．防守型行业的产品需求相对稳定，需求弹性小，经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也比较小
C．当经济处于上升时期时，周期性行业会紧随其扩张；
当经济衰退时，周期性行业也相应衰落，且该类型行业收益的变化幅度往往会在一定程度上夸大经济的周期性
D．在经济高涨时，高增长行业的发展速度通常高于平均水平；
在经济衰退时期，其所受影响较小甚至仍能保持一定的增长
24．在道琼斯指数中，公用事业类股票取自（ ）家公用事业公司。
A．6
B．10
C．15
D．30
25．行业成熟的标志是（ ）。
A．技术上的成熟
B．产品的成熟
C．生产工艺的成熟
D．产业组织上的成熟
26．以下不属于产业组织创新的直接效应的是（ ）。
A．专业化分析与协作
B．促进技术进步
C．提高产业集中度
D．创造产业增长机会
27．下列有关周期型行业的说法，不正确的是（ ）。
升级会员 