第十九章短期财务与计划PPT格式课件下载.ppt

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,8,19.2经营周期与现金周转期,经营周期：

指从取得存货一直到收回现金所花费的时间。

存货期间：

从取得存货到销售存货所花费的时间。

应收账款期间：

收回销售收入所所花费的时间。

9,应付账款期间：

从取得原材料到支付货款的时间间隔。

现金周期：

从支付原材料货款到收到销售收入取得现金所经过的时间间隔,10,到货,现金周转期,经营周期,存货周期,应付账款,应付账款周期,销售产成品,回收现金,周期,企业收到发票,支付原材料货款,原材料采购,订购,经营周期与现金周期关系图,11,经营周期=平均存货期+平均应收账款天数现金周期=经营周期平均应付账款天数现金周期等于零或小于零意味着什么？

12,13,现金周期等于零或小于零意味着什么？

若等于零，意味着除了周转所需的现金头寸外，企业的其他流动资金需求全都可由应付账款支持。

如果小于零，意味着供货商不仅垫付了企业所需的流动资金，企业还可以将多余的资金拿来做再投资。

在绝大多数情况下，反映了企业与供货商以及客户的超级议价能力。

14,Dell公司2000-2006年营运资本管理单位：

天数,1Dell公司的会计年度截止于1月底或2月初，本表中所反映的数据截止于2006年2月3日。

15,HP公司2000-2005年营运资本管理状况1单位：

天数,1HP公司的会计年度截止于10月31日，本表所反映的数据截止于2005年10月31日。

16,联想集团2001-2005营运资本管理状况1,1联想集团的会计核算年度截止于3月31日，因此表中数据截止于2005年3月31日。

笔者在香港联交所未获得1999年数据，故2000年相关数据空缺。

17,清华同方2000-2004年营运资本管理状况1,1清华同方的会计核算年度截止于12月31日，因此表中数据截止于2004年12月31日。

截止到目前为止，方正控股2005年度报表尚未公布，故2005年数据暂缺。

18,企业现金周期大小与净资产报酬率的关系,19,19.3可选的短期融资政策,永久性流动资产与波动性流动资产融资方式的安排与组合，称为短期融资政策。

适中的方法激进的方法保守的方法,20,适中的筹资政策,资产负债表,长期负债或股东权益,永久性流动资产固定资产,短期资金（如短期借款）,波动性流动资产,负债与权益,资产,21,在这种方法下力求使流动资产的安排与到期的短期资金安排相衔接，即波动性的流动资产用相应的短期资金来融通，而永久性的流动资产及固定资产用长期负债或股东权益融通。

22,激进的筹资政策,资产负债表,长期负债或股东权益,永久性流动资产固定资产,短期资金（如短期借款）,波动性流动资产,负债与权益,资产,23,激进的方法短期资金来融通部分永久性的流动资产。

长期资金融通固定资产的需要。

24,稳健的筹资政策,资产负债表,永久性流动资产固定资产,短期资金（如短期借款）,波动性流动资产,资产,长期负债或股东权益,负债与权益,25,保守的方法：

长期资金用于融通所有的长期资产和部分或全部波动性流动资产的需要，公司只用少量的短期资金应付高峰期需要，是一种比较安全、风险较小的融资政策。

26,大唐集团：

大力调整债务结构,加强还本付息管理,防范信用风险信用风险就是不能偿还到期债务，即还本付息的风险。

集团公司所属部分困难企业，债务结构很不合理，短期债务比重过大；

部分效益较好的企业，由于出现亏损，还本付息也出现暂时困难；

部分前期项目由于核准滞后，已经投入巨额资金，基本上是银行一年期短贷，项目贷款无法启动，如果到期贷款不能置换，将面临信用风险。

我们要充分利用国家出台的适度宽松的货币政策，抓住有利时机，大力调整债务结构，切实防范信用风险。

27,要尽快将基建工程、长期投资所使用的短期借款置换为长期借款；

对于困难企业要积极与银行协商，尽快实施债务重组，延长贷款期限，减轻还贷压力；

要加强对所有单位和项目的还本付息管理，严格执行贷款合同和年度还贷计划。

各企业要做好现金流的预测工作，发现资金短缺的要提前采取措施，确保按时还本付息，绝不允许发生影响集团公司信用事件，切实维护好利用好集团公司的良好信誉。

28,稳健型策略,$,流动资产上的投资（$）,置存成本,持有流动资产的总成本,29,激进型策略,$,流动资产上的投资（$）,置存成本,持有流动资产的总成本.,30,理想世界中，短期资产应该总是采用短期债务融资，而长期资产应该总是采用长期债务融资。

理想世界中，净营运资本永远是零。

31,理想经济中的融资政策,$,流动资产=短期负债,流动资产所需资金由短期负债融资，净营运资本永远是零。

32,当营运资本趋近于零时，流动比率趋近于1，是否意味着必定面临短期清偿能力不足的问题？

33,1.流动资产的分类永久性流动资产：

指总存在一个长期性的正常经营所需的最低限度的流动资产。

临时性流动资产：

指受季节性变化影响的流动资产。

34,Dell公司营运资本管理效率与流动比率和资产负债率的关系,35,2005年和2006年，虽然经营周期和现金周期进一步降低，流动比率却出现了上升，为什么？

因为短期投资和长期投资从2004年到2005年出现了巨大变化。

2003年和2004年的短期投资分别为4亿和8亿美元，而在2005和2006年上升为51亿和20亿美元。

36,与此形成强烈对比的是，所有的资产都呈现出增长趋势，只有长期投资例外，由2003年的53亿美元和2004年的68亿美元下降到2005年的43亿美元和2006年的37亿美元。

而2005年Dell公司的总资产规模仅仅为151亿美元，短期投资的这一巨额增加对流动比率的改变是显著的。

所以Dell公司的流动比率由2004年的0.98上升为2005年的1.20。

37,尽管Dell的流动比率趋近于1，在2005年，标准普尔对Dell公司的信用评级由原来的“A”调升至“A”。

世界上其他主要信用评级结构对Dell公司的信用评级几乎都是最高级。

那么为什么理论上的推导和事实相矛盾呢？

38,有两点可以解释这一矛盾。

第一，Dell公司持有的资产主要以现金形态和短期投资形体存在，这些资产变现能力强。

2005年Dell公司持有的现金和短期投资超过98亿美元，约占总资产的42%。

同时，Dell的负债主要是对供应商的应付款，大约89亿美元，约占总负债的53%。

这些应付账款中有相当一部分堪称“永久性流动负债”，只要Dell正常运营，这些帐面的短期债务事实上相当于长期资金来源。

39,即时流动比率=非永久性流动资产/非永久性流动负债,第二，若按即时流动比率计算，该指标应该大于2。

40,19.4现金预算,现金预算：

是短期融资计划的基本工具。

它是一种在现金流量时间线上识别现金流缺口的方法。

现金预算的思想很简单，它把估计的现金收入与支出记录下来。

现金来源包括销售收入、应收账款回收、资产销售、投资收入和长期融资。

41,现金流出：

（1）应付账款的支出。

这些商品或服务，如原材料的支付额。

（2）工资、税款和其它费用。

（3）资本支出。

这是为购买长期资产的现金支付。

（4）长期融资。

包括长期未偿债务利息和本金支付以及给股东的股利支付。

42,现金余额告诉财务经理在短期内需要借入多少资金或可以贷出多少资金。

43,案例,A公司是一家零售商，正在编制12月份的预算，有关资料如下：

44,45,

（1）预计的2008年11月30日资产负债表如下（单位：

万元）：

（2）销售收入预计：

2008年11月200万元，12月220万元；

2009年1月230万元。

（3）销售收现预计：

销售当月收回60%，次月收回38%，其余2%无法收回（坏账）。

（4）采购付现预计：

销售商品的80%在前一个月购入，销售商品的20%在当月购入；

所购商品的进货款项，在购买的次月支付。

（5）预计12月份购置固定资产需支付60万元；

全年折旧费216万元；

除折旧外的其它管理费用均须用现金支付，预计12月份为26.5万元；

12月末归还一年前借入的到期借款120万元。

46,（6）预计销售成本率75%.（7）预计银行借款年利率10%，还款时支付利息。

（8）企业最低现金余额5万元；

预计现金余额不足5万元时，在每月月初从银行借入，借款金额是1万元的整数倍。

（9）假设公司按月计提应计利息和坏账准备。

要求：

计算下列各项的12月份预算金额：

（1）销售收回的现金、进货支付的现金、本月新借入的银行借款；

（2）现金、应收账款、应付账款、存货的期末余额；

（3）税前利润。

47,

（1）销售收回的现金22060%20038%13276208（万元）进货支付的现金（22075%）80%（20075%）20%162（万元）假设本月新借入的银行借款为W万元，则：

222081626026.5120（110%）W5解得：

W155.5（万元），由于借款金额是1万元的整数倍，因此本月新借入的银行借款为156万元。

48,

（2）现金期末余额150.51565.5（万元）应收账款期末余额22038%83.6（万元）12月进货成本（23075%）80%（22075%）20%171（万元）12月销货成本22075%165（万元）应付账款期末余额（23075%）80%（22075%）20%171（万元）存货期末余额132171165138（万元）,49,（3）税前利润22022075%（216/1226.5）2202%（120156）10%/125544.54.42.33.8（万元）,50,19.5短期融资管理,短期融资概述商业信用短期借款,51,短期资金的融通方式及种类短期融资的特点,19.5.1短期融资概述,52,19.5.1.1.1短期资金的融通方式短期资金的融通方式主要银行信用和商业信用两种。

银行信用是从银行或货币市场及其他金融机构获得短期借款。

商业信用是一种自然融通行为，是通过公司间的业务往来形成商业信用而筹措的短期资金。

19.5.1.1短期资金的融通方式及种类,53,短期资金的融通方式：

54,19.5.1.1.2短期融资的分类自然性融通是指公司的正常生产经营过程中获得的短期债务，包括商业信用和应计费用。

特点：

一般自然性融通的成本很低，几乎没有直接成本。

非自然性融通是指直接从银行或者其他金融机构获得的资金。

一般非自然性融通的成本大，都是直接成本，主要是应计利息。

55,融通及时，速度快融通具有弹性融资成本低融通风险大（财务风险高）,19.5.1.2.短期融资的特点,56,商业信用俗称商品赊购，是指在商品交易过程中由于延期付款形成的借贷关系，是公司间的直接信用。

商业信用的类型商业信用的条件商业信用融通的成本应计费用,19.5.2商业信用,57,应付帐款应付票据商业承兑汇票,19.5.2.1商业信用的类型,58,直接载明付款期限。

如net30或n/30在赊帐基础上提前付款，给予现金折扣。

如2/10,n/30,19.5.2.2商业信用的条件,59,到期付款如果卖方信用条件是购货后一定期限内付款，公司应选择到期付清款项。

如有现金折扣，公司可以选择：

在折扣期限中付款，取得现金折扣在到期日最后一天付款放弃现金折扣展延期限。

会影响公司声誉，公司应当谨慎决策,19.5.2.3商业信用融通的成本,60,分析步骤：

计算放弃现金折扣的机会成本公式:

公式表明：

成本与折扣大小、折扣期长短成正比成本与信用期长短成反比与银行贷款利率比较若机会成本率大于贷款利率，则不放弃现金折扣,61,例：

某公司购买货物，卖方提供两种商业信用条件供选择：

一是（2/10,n/30），二是（2/10,n/60）。

银行利率为20，公司应如何选择？

62,信用条件一时：

机会成本率2（12）360（3010）10036.7由于36.7%20%所以不应当放弃现金折扣，在第10天付款信用条件二时：

机会成本率2（12）360（6010）10014.7由于14.7%20%所以应当放弃现金折扣，在第60天付款。

63,19.5.3短期借款,短期借款的种类与特点短期借款的限制条件短期借款的成本短期借款的抵押,64,19.5.3.1短期借款的种类与特点,是指公司向商业银行借入的期限在一年以内的借款。

按照有无抵押分为：

无担保借款即信用借款，又称银行短期借款。

担保借款，又称抵押借款。

65,19.5.3.2短期借款的限制条件,由于无担保借款不提供抵押品，所以需要一定约束条件。

信用额度：

无担保借款的最高限额周转信贷协议，银行承诺提供不超过某一最高限额的信贷协议。

补偿性余额：

借款公司银行帐户中最低存款余额，通常为1020%，实际提高了借款利率。

66,实际利率计算公式为：

67,例：

某公司按上年利率8向银行申请短期借款100万元，银行要求公司保持15的补偿性余额，求：

（1）该笔借款的实际利率

（2）如果该公司在银行已有5000元存款，求该笔借款的实际利率。

68,解：

（1）依据公式计算如下：

（2）依据公式计算如下：

69,成本大小取决与两个因素：

利率高低利息支付方式,19.5.3.3短期借款的成本,70,其中利息支付方式包括：

（1）一次付清法实际利率等于名义利率例：

某公司从银行取得10000元借款，期限为1年，年利率为8，到期一次还本付息。

求该借款实际支付的利息及实际利率。

71,

（2）贴现法指利息从借款额中预先支付实际利率高于名义利率例：

条件如上题，按贴现法计算,72,（3）加息法银行在发放分期偿还本息贷款时，仍按照借款总额及名义利率计息。

实际利率高于名义利率,73,例：

条件如上题，借款每月等额偿还一次，按加息法计算。

74,19.5.3.4短期借款的抵押,应收帐款的抵押融通2.存货的抵押融通,