典型案例.docx
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典型案例
案例:
利民公司年金终值与现值的计算
资料一：
利民公司2007年1月1日向沈阳信托投资公司融资租赁一台万能机床，双方在租赁协议中明确：
租期截止到2012年12月31日。
年租金5600元，于每年年末支付一次，沈阳信托投资公司要求的利息及手续费率为5%。
资料二：
利民公司2012年8月拟在东北某大学设立一笔“助成奖学基金”。
奖励计划为：
每年特等奖1名，金额为10000元；一等奖2名，每名金额5000元；二等奖3名，每名金额3000元；三等奖4名，每名金额1000元。
目前银行存款年利率为4％，并预测短期内不会发生变动。
资料三：
利民公司2005年1月1日向工商银行沈阳分行借入一笔款项，银行贷款年利率为6％，同时利民与该银行约定：
前三年不用还本付息，但从2008年12月31日起至2012年12月31日止，每年年末要偿还本息20000元。
1．根据资料一计算系列租金的现值和终值，如果年租金改按每年年初支付一次，再计算系列租金的现值和终值。
2．根据资料二分析利民公司为设此项奖学基金，应一次性存入银行多少钱？
3．根据资料三分析利民公司当初向工商银行沈阳分行借入多少本金?
每年年末偿还的本息在2012年12月31日的终值是多少？
案例：
北方公司风险收益的计量
北方公司2010年陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈、消费者喜好发生变化等原因开始滞销。
为改变产品结构，开拓新的市场领域，北方公司拟开发以下两种新产品：
1．洁清纯净水
面对全国范围内的节水运动及供应限制，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部认为洁清纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有关市场预测资料如表2-1所示：
表2-1
市场销路
概率/%
预计年净收益/万元
好
一般
差
60
20
20
150
60
－10
据专家测算该项目的风险系数为0.5。
2．消渴啤酒
北方人向来豪爽、好客，亲朋好友聚会总会开怀畅饮一番；北方气候干燥，且近年来气温大幅度升高；随着人均收入的增长，人们的生活水平日益提高。
据此开发部提出开发消渴啤酒方案，有关市场预测资料如表2-2所示：
表2-2
市场销路
概率/%
预计年净收益/万元
好
一般
差
50
20
30
180
85
－25
据专家测算该项目的风险系数为0.6。
（1）对两种产品开发方案的收益与风险予以计量。
（2）对两种产品开发方案进行评价。
绿远公司固定资产投资可行性评价案例
实训目的
通过本案例的学习,要求掌握现金流量的内容及其测算、折现率的确定方法、折现现金流量法如NPV法、IRR法的原理与应用,理解敏感性分析的必要性及分析方法。
案例内容
本项目（下称芦荟生产项目）由某进出口总公司和云南某生物制品公司合作开发,共同投资成立绿远公司经营该项目。
本项目是一个芦荟深加工项目,属于农产品或生物资源的开发利用,符合国家生物资源产业发展方向,属于政府鼓励的投资项目。
一、本项目产品市场相关信息
芦荟是百合科草本植物,具有护肤、保湿、抗菌、防辐射、提高免疫力等多种功能。
在世界范围内,芦荟已广泛用于化妆品、保健食品、饮料工业等领域。
芦荟产业的兴起,迎合了化妆品朝高雅、自然、温和无刺激、保湿、防衰老发展的趋势,食品工业朝绿色无污染、改善饮食结构,注重健康发展的趋势。
开发和利用芦荟植物资源,符合国家生物资源产业发展方向,是新兴的朝阳产业。
美、日芦荟产业发展已进入较成熟阶段,需求量将随着化妆品和保健品市场规模的扩大而增长。
我国经过几十年的改革开放,经济高速增长,经济发达地区和中心城市的居民己步入小康阶段,伴随着人们收入的增加和生活水平的提高,化妆品和保健品的市场需求也迅速增加。
我国20世纪90年代化妆品工业销售额,平均年增长速度为27%～35%,1995～1998年每年递增25%,即使在受到东南亚经济危机的影响,国内经济通货紧缩的情况下,仍以高于国民经济增长的速度发展。
根据化妆品工业协会与国际咨询公司Datamonitor预测,中国化妆品市场今后几年以10%～20%左右的年均增长率发展,其中,作为化妆品新生力量的芦荟化妆品,将以高于整个化妆品产业发展速度增长,这是化妆品业内人士的普遍估计。
研究芦荟市场需求规模将以怎样的速度扩大,尚难以准确预测,但以我国化妆品工业的发展变化和今后5年的增长趋势为预测基础,来估计芦荟化妆品1999～2005年的年递增和届时的市场需求规模是比较科学的。
若以此估计,则19999～2005年,我国化妆品工业平均递增10%～20%，2005年的年销售额将达535～985亿元,如果芦荟化妆品与行业同步增长,届时芦套化妆品的销售额约为3.9亿～4.4亿元,生产所需的芦荟工业原料折冻干粉29～54吨；如芦荟化妆品能以25%～30%的速度递增,到2005年市场对冻干粉原料的需求量可达72～94吨。
预测结果如表1-1所示。
表1－12005年芦荟化妆品年增长速度和芦荟原料需求量预测
年均增长速度（%）
10
15
20
25
30
芦荟化妆品销售额（亿元）
3.9
5.3
7.1
9.5
12.5
芦荟原料需求量（折冻干粉）吨
29
40
54
72
94
保健食品工业若以年均8%的速度递增,则2005年保健食品工业所需的芦荟工业原料折冻干粉约8吨。
根据上述分析,专家们预测:
芦套工业原料在化妆品工业中的增长速度为15%～25%概率较大,在保健食品中将稳定发展,据此估计，2005年芦荟工业原料的需求折合冻干粉48～80吨。
从国际市场分析，1999年世界芦荟种植面积为12万亩,折合芦荟工业原料冻干粉计为1000～15000吨,由于芦荟种植受自然气候条件和生长期限制,预计在3～5年内,芦荟种植业不会高速发展。
芦荟工业原料的应用,已从单一的化妆品工业,扩展到保健食品工业、软饮料工业和非处方药品工业。
目前,芦荟研究的重点是单体提取、芦荟成分对人体的作用及医药应用。
一旦芦荟药品通过FDA检测,芦荟工业原料的应用将更为广阔。
从芦荟市场分布来看,当前芦荟市场主要分布在美国、欧洲、日本等少数发达国家,芦荟产业的发展是不平衡的,尚未开发和潜在的市场是巨大的。
二、项目生产能力设计
从上面的市场分析可以看出,芦荟工业原料冻干粉的市场需求是很大的,但作准确估计还有一定难度。
目前,我国芦荟工业原料规模生产还处于空白阶段,仅有2～3家中试车间生产芦荟原料,芦荟终端产品所需要的高级芦荟工业原料主要依靠进口。
而且未来几年芦荟工业原料市场将形成怎样的格局,到底是几家企业分割市场,更是一个不确定的问题。
但采用双变量不确定性因素方法进行生产规模的研究,使我们得知:
选择年产40吨芦荟冻干粉的生产规模是比较妥当的。
具体产品方案为:
1、芦荟浓缩液800吨（折合冻干粉40吨）,建成芦荟浓缩液生产线一条。
400吨供应冻干粉生产线作为原材料,其余400吨无菌包装后外销。
2、年产芦荟冻干粉20吨,建成芦荟冻干粉生产线一条。
三、厂址选择
我国芦荟种植面积约10200亩,主要集中在云南、海南、福建、四川、广东、东北等地区,其中云南元江种植面积最大。
云南元江地区独特的自然气候条件,特别适宜芦荟植物的生长,是中国野生芦荟发源地之一。
元江县政府已将芦荟产业作为县支柱产业扶持,鼓励、规范农民种植芦荟,全县芦荟种植面积达4500亩,占全国芦套种植面积的44%,预计2000年10进入收获高峰期。
经检测,元江地区种植的芦荟含有芦荟的特征化合物芦荟素、芦荟多糖、L一苹果酸,及营养成分氨基酸、维生素C及微量元素,其定性成分和定量数量级与美国库拉索芦荟差别不大,由其鲜叶加工制得的芦荟浓缩液和芦荟冻干粉完全能作为化妆品、保健食品、饮料工业、医药品工业的加工原料。
丰富的芦荟种植资源和具有竞争力的鲜叶价格,为芦荟大规模工业化生产提供了可靠的保证。
本项目拟建于云南省玉溪市元江县城郊,距县城约3公里,在原元江县供销社农资公司仓库南侧征地20亩,新建加工厂区,元江县供销社为本项目股东之一,对其原有仓库、办公楼等建筑物进行统一规划,留作安装芦荟终端产品生产线。
该地区地处云南中南部,气候炎热,终年无霜,年平均气温23.8℃,极端最高气温42℃,在方圆20公里范围内均有大量的芦荟种植基地,原料供应相当丰富。
该地区常年主导风向为东南风,年平均风速2.8m/s,年平均降雨786.22m,基本地震为7度。
该地区距玉溪市130公里,距昆明210公里,国道213线由北向西穿境而过,厂区前道路为出入县城主要公路之一,交通方便。
四、生产工艺方案
本项目生产工艺先进,技术成熟可靠,芦荟稳定化关键技术达到国际先进水平,生产线关键设备以引进国外知名品牌为主,设备综合利用率高,配套性好,生产线设备先进的在线检测能力和产品化验设备,将确保产品标准化生产。
此外,本套生产线还可用于水果汁生产。
五、项目总投资估算
项目总投资3931.16万元,其中:
建设投资3450.16万元,占投资87.76%；流动资金481.00万元,占总投资12.24%。
总投资构成如表1-2所示。
表1-2投资总分析表单位:
万元
序号
投资内容
金额
占总投资百分比（%）
1
总投资
3931.16
100
2
建设投资
3450.16
87.76
2.1
工程费用
2710.10
70.31
2.1.1
其中：
设备购置
2197.5
55.9
2.1.2
建设工程
566.65
14.41
2.2
其他费用
270.00
6.87
2.3
预备费用
271.01
6.89
2.4
固定资产方向调节税
0
0
3
流动资金
481.00
12.24
以上工程费用和其他费用形成固定资产,其中芦荟浓缩液车间、冻干粉车间和管理部门使用的固定资产分别为1914.38万元、1197.38万元和67.39万元；预备费用形成开办费用。
六、资金的筹集与使用
本项目总投资3931.16万元,其中：
1965.58万元向商业银行贷款,贷款利率8%；其余1965.58万元自筹,投资者期望的最低报酬率为20%。
这一资本结构也是该企业目标资本结构。
本项目建设期一年。
在项目总投资中,建设性投资3450.16万元应在建设期期初一次全部投入使用,流动资金481.00万元,在投产第一年初一次投入使用。
项目生产期为15年。
七、财务成本数据测算
（一）产品成本估算依据
1、材料消耗按工艺定额和目前价格估算如表1-3、表1-4所示。
表1-3芦荟浓缩液消耗定额及价格表
序号
项目
规格
单位
单价
单位消耗
定额/吨
单位直接
材料成本
1
原材料
22488.91
1.1
原料
21668.38
1.1.1
鲜芦荟
0.8～1.2kg
吨
1080
20
21600
1.1.2
添加剂
kg
136.75
0.5
68.38
1.2
包装材料
820.53
1.2.1
无菌袋
个
42.74
5
213.7
1.2.2
铁桶
个
119.66
5
598.3
1.2.3
塑料桶
个
1.71
5
8.53
2
燃料及动力
832.3
2.1
水
吨
1
60
60
2.2
电
度
0.28
1000
280
2.3
煤
吨
136.75
3.6
492.3
合计
23321.21
表1-4芦荟冻干粉消耗定额及价格表
序号
项目
规格
单位
单价
单位消耗
定额/吨
单位直接
材料成本
1
原材料
528612.5
1.l
原料
527586.5
1.1.1
浓缩液
10:
1
吨
26379.33
20
527586.5
1.2
包装材料
1026
1.2.1
复合膜
25kg
个
8.55
40
342
1.2.2
包装桶
25kg
个
17.1
40
684
2
燃料及动力
29209.2
2.1
水
吨
2600
2600
2.2
电
度
0.28
88000
24640
2.3
煤
吨
136.75
14.4
1969.2
557821.7
注:
浓缩液单价26379.33元/吨,见现金流量估计部分的计算结果。
2、工资及福利费。
工资按定员与岗位工资标准估算。
总定员120人,人均年工资6420元。
福利费按工资总额的14%计提。
根据全厂劳动定员,计入芦荟浓缩液、冻干粉成本中的工资及福利费分别为321480元和116280元。
其余部分计入管理费用和销售费用,已包含在下面的预计中。
3、制造费用估计。
预计芦荟浓缩液、冻干粉的年制造成本分别为2125012.94元、1375747.94元,其中包含折旧费。
折旧费按15年,残值率按5%计算。
除折旧外,其余均为可变成本。
4、管理费用估计。
开办费按5年摊销；折旧费按15年,残值率按5%计算；其他管理费用估算为80万元/年（含工资）,其中60万元为固定成本。
5、销售费用估计。
销售费用估算为288万元,其中包括人员工资及福利费、广告费、展览费、运输费、销售网点费等,其中200万元为固定成本。
该项目总成本费用如表1-5所示。
表1-5总成本费用表单位:
万元
序号
2-6年
7-16年
1
原材料
1801.16①
1801.16
2
燃料及动力
125②
125
3
直接人工
43.78③
43.78
4
制造费用
350.08④
350.08
其中：
折旧费
197.08⑤
197.08
5
制造费用合计（＝1＋2＋3＋4）
2320.02
2320.02
6
管理费用
138.47⑤
84.27⑦
其中：
折旧费用
4.27③
4.27
摊销费
54.2⑨
7
销售费用
288
288
8
总成本（＝5＋6＋7）
2746.49
2692.29
9
固定成本⑩
515.55
461.35
10
可变成本（＝8－9）
2230.94
2230.94
注:
①1801.16（万元）＝22488.91×800＋1026×20（元）。
②125（万元）＝832.3×800＋29209.2×20（元）。
③43.78（万元）＝321480＋116280（元）。
④350.08（万元）＝2125012.94＋1375747.94（元）。
⑤197.08＝（1914.38＋1197.38）×（1-5%）/15。
⑥138.47＝80＋4.27＋54.2。
⑦84.27＝80＋4.27。
③4.27＝67.39×（1-5%）/15。
⑨54.2＝271.01/5。
⑩固定成本包括制造费用中的折旧费；管理费用中的折旧费、摊销费和60万元其他费用；销售费用中的200万元。
（二）销售价格预测
国外报价：
10X浓缩液6.5美元/lb，折合人民币121550元/t，200X冻干粉275.3美元/lb，折合人民币2340000/t。
国内报价：
10X浓缩液1160000元/t，200X冻干粉2400000/t。
本项目销售价格按国外报价的50%计算,即浓缩液60000元/吨、冻干粉1200000元/吨。
（三）相关税率
为简便起见,本案例假设没有增值税。
城建税和教育费附加等已考虑在相关费用的预计中。
所得税率按33%计算。
二、项目财务可行性分析
根据上述资料,绿远公司在进行了技术工艺可行性研究的基础上,根据确定的生产方案进行了财务可行性分析。
（一）现金流量测算
1、投资期现金流量。
NCF0＝－3450.16（万元）
NCF1＝－481.00（万元）
2、经营期现金流量。
经营期现金流量测算如表1-6所示。
浓缩液总成本＝23321.21×800＋321480＋2125012.94
＝21103460.94（元）
浓缩液单位成本＝211O3460.94/800＝26379.33（元/吨）
冻干粉总成本＝557821.7×20＋116280＋1375747.94
＝12648461.94（元）
冻干粉单位成本=12648461.94/20＝632423.10（元/吨）
表1－6经营期现金流量测算表单位:
万元
2－4年
7－16年
销售收入
4800
4800
减：
总成本
2746.49
2692.29
利润总额
2053.51
2107.71
减：
所得税（33%）
677.66
695.54
净利润
1375.85
1412.17
加：
折旧等非付现成本
255.55
201.35
经营现金净流量
1631.04
1613.52
注:
销售收入＝60000×400＋1200000×20＝48000000（元）。
3、终结期现金流量。
NCF16＝481＋（1914.38＋1197.38＋67.39）×5%＝3179.15（万元）
（二）折现率的确定。
如表1－7所示。
表1－7
资本成本
资本结构
综合资本成本
负债
10%×（1-33%）=6.67%
1572.46/3931.16=40%
6.67%×40%=2.67%
股权
22%
60%
22%×60%=13.2%
2..67%+13.2%＝16%
所以,本项目选择16%作为折现率和基准收益率。
（三）固定资产投资评价指标计算
本项目计算了四个指标作为投资方案财务可行性判断的依据,其中前两个指标属于静态指标,后两个指标属于动态指标。
1、年平均报酬率法。
本项目的年平均报酬率为:
年平均（1631.04×5＋1613.52×10）÷15
＝＝41.19%
报酬率-3931.16
2、投资回收期法。
本项目投资回收期计算如表1-8所示。
表1-8单位:
万元
年份
现金净流量
累计现金净流量
0
-3450.16
-3450.16
1
-481
-3931.16
2
1631.04
-2300.12
3
1631.04
－669.08
4
1631.04
961.96
投资回收期＝3＋（669.08÷1631.04）=3.41（年）
3、净现值法。
首先测算净现值。
通过上述现金流量的分布可以看出2-6年和7-16年的现金流量是递延年金,可按年金的方法折现；其他现金流量可用复利现值的方法折现。
因此,
NPV＝1631.04×（3.685-0.862）＋1613.52×（5.669-3.685）
+3179.15×0.0933－3450.16－481×0.862
＝3236.53
NPV大于0,方案可行。
4、内涵报酬率。
假设I=40%:
NPV=1631.04×（2.168－0.714）＋1613.52×（2.489－2.168）＋3179.15×0.005－3450.16－481×0.714
＝－1924.1
假设I＝36%:
NPV＝1631.04×（2.339－0.735）＋1613.52×（2.785－2.339）
＋3179.15×0.007－3450.16－481×0.735
＝－445.63
假设I=32%:
NPV＝1631.04×（2.534－0.758）＋1613.52×（3.088－2.534）
＋3179.15×0.012－3450.16－481×0.758
=14.01
可见，IRR处于32%和36%之间,假设IRRR＝32%＋X%,远用插值法则:
14.01
IRR＝32%＋×4%=32.12%
445.63＋14.01
IRR〉16%,方案可行。
（四）投资项目敏感性分析
由于本方案净现值远远大于0,内涵报酬率32.12%远远大于基准收益率16%,说明本方案经济效益良好,具有很强的抗风险能力,所以没有进行敏感性分析。
财务预算案例
案例分析：
A公司生产甲、乙两种产品。
该公司2002年12月31日的简式资产负债表如下：
资产
金额
负债与股东权益
金额
现金
1100
短期借款
70000
应收帐款
130000
应付帐款
62800
存货：
材料
22400
实收资本
150000
产成品
78400
留存收益
66100
固定资产净值
117000
资产合计
348900
负债与股东权益合计
348900
2003年有关预测资料如下：
（1）甲、乙产品预计销量分别为3000件和2000件；预计单价分别为100元和80元；预计销售环节税金为销售收入的5％；预计期初应收帐款130000元，预算期已全部收回；预算期销售情况为现销和赊销各占50％。
（2）甲、乙产品期初产成品存货分别为400件和800件，单位成本分别为76.8元和59.6元；预计期末产成品存货分别为300件和500件。
（3）假设甲、乙产品只耗用A种原材料，单位产品A材料消耗定额分别为5公斤和4公斤；A种材料期初结存量2800公斤，预计期末结存量为2500公斤；A种材料单价为8元。
预算期初应付帐款62800元，预算期内已全部偿还；预算期材料采购的货款有40％在本期内付清，其余在下期付清。
（4）假设期初、期末在产品数量没有变动，其他直接支出已被并入直接人工成本统一核算。
单位产品直接人工工时甲产品为4小时，乙产品为3小时，小时工资率5元/小时。
（5）预计制造费用、销售费用及管理费用如下：
2003全年变动性制造费用为33400元；固定性制造费用为36740元，其中固定资产折旧费12140元，其余均为发生的付现成本。
销售费用及管理费用合计为8600元。
制造费用按预计直接人工工时总数进行分配。
（6）其它资料：
2003年预计分配股利5000元，免交所得税，期末现金余额3000元，现金余缺可通过归还短期借款或取得短期借款解决。
要求：
编制A公司2003年的下列预算：
（1）销售预算；
（2）生产预算；
（3）直接材料预算；
（4）直接人工预算；
（5）制造费用预算；
（6）产品成本预算；
（7）现金预算；
（8）2003年度预计利润表；
（9）2003年度预计资产负债表
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