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财务报表第四次作业

作业四：

徐工科技2008年年末综合分析报告

一、公司简介：

徐州工程机械科技股份有限公司（以下简称公司）原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生（1993）230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。

公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。

1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股（每股面值为人民币1元），发行后股本增至119,946,600元。

1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。

公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。

公司主要产品有：

工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。

其中70％的产品为国内领先水平，20％的产品达到国际当代先进水平。

公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。

公司年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2007年的突破300亿元，年实现利税20亿元，年出口创汇突破5亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。

目前位居世界工程机械行业第16位，中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。

2008年公司实现营业收入33.54亿元，同比增长2.69％；净利润1.1亿元，同比增长346.75％，实现每股收益0.20元。

利润的增长主要来自于股权转让收入，扣除非经常性损益，每股收益为-0.14元。

2008年公司不进行利润分配，也不实施资本公积金转增股本

二、采用杜邦财务分析体系进行综合分析：

权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。

由公式可以看出：

决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。

权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。

这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。

 权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。

资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。

销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。

这方面的分析是有关盈利能力的分析。

这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。

销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。

深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。

当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。

总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。

对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。

除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。

三、下面采用杜邦财务分析体系来综合分析徐工科技和柳工科技：

                                       财务比率汇总表  

徐  工

柳  工

年度

2006年度

2007年度

2008年度

2006年度

2007年度

2008年度

权益净利率

0.01

0.02

0.09

0.19

0.23

0.13

权益乘数

0.06

0.03

0.03

0.016

0.015

0.02

资产负债率

0.67

0.61

0.64

0.4

0.45

0.58

资产净利率

0.17

0.79

3.07

11.87

15.24

6.49

销售净利率

0.21

0.77

3.04

6.63

7.47

3.69

总资产周转率

0.8

1.03

0.92

1.79

2.04

1.76

固定资产周转率

4.15

3.34

3.56

9.32

8.25

6.45

流动资产周转率

1.13

1.48

1.34

2.33

2.71

2.41

应收账款周转率

4.6

5.99

3.88

16.62

16.16

13.56

存货周转率

1.94

2.82

2.93

3.38

4.12

3.75

   计算公式如下：

 权益净利率＝资产净利率X权益乘数     

 资产负债率=负债总额/资产总额X100％     

 资产净利率 = 销售净利率X资产周转率     

 销售净利率=净利润/销售收入X100％     

 总资产周转率=主营业务收入／总资产平均余额     

 固定资产周转率=主营业务收入／固定资产平均余额     

 流动资产周转率=主营业务收入／流动资产平均余额     

 应收账款周转率=主营业务收入／应收账款平均余额     

 存货周转率=主营业务收入／存货平均净额     

四、分析      

1、权益净利率的分析      

权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。

权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

通过上表可以 看出徐工科技的权益净利率在逐年上升，但是和柳工相比较还存在着比较大的差异。

企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。

所以这个指标对公司的管理者也至关重要。

2、权益乘数的分析      

一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。

这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。

财务杠杆具有正反两方面的作用。

在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。

3、资产负债率的分析      

从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。

企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。

由上表可知，在2006年至2008年徐工科技的资产负债率始终高于同行业柳工，从而使权益乘数居高不下。

这个指标显示出徐工科技受国家政策的影响很大。

柳工的权益乘数逐年上升，说明他们也受到国家政策的影响，但不大。

4、资产净利率的分析      

资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。

总资产周转率是反映总资产的周转速度。

销售净利率反映销售收入的收益水平。

由上表可看出，徐工科技资产净利率从2006年至2008年逐年上升，特别是2008年上升到3.07，相较于2006年和07年的0.17、0.79      

有较大的提高。

但是和柳工相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理。

5、其他指标分析      

其他指标前面几次作业中已经做过详细分析，这里不在重复。

五、总结      

通过四次作业对徐工科技的分析，可以看出各项财务指标之间彼此依存，相互制约。

而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率，它是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，其他各项指标都是围绕这一核心，来共同反映企业的财务状况。

对该企业发展的建议：

1）加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度；2）要降低利息费用的支出，减少借款；3）要扩大销售，才能获利；只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用。

企业才能长远的发展；4）努力提高销售毛利率，公司应积极开拓市场，努力增加更多的销售数量来增加销售毛利率；公司还应加强成本控制，管理好进货、仓储等关键环节；5）提高公司的营业利润率，主要是增加主营业务收入同时控制好主营业务成本的支出，还应加强对营业费用和管理费用的管理，减少各环节的费用支出，公司还应有效地利用经营杠杆进行成本控制。

附件如下：

徐工科技资产负债表、利润表、现金流量表

徐工科技公司资产负债表

2008年12月31日单位：

元

资产

年初数

年未数

负债及所有者权益

年初数

年未数

流动资产

流动负债：

货币资金

386,336,489.16

458,056,962.89

短期借款

425,000,000

495,000,000.00

应收票据

115,240,189.03

66,362,503.00

应付票据

464,281,955.9

723,156,311.23

应收帐款

455,741,252.28

419,204,292.57

应付帐款

631,884,192

757,402,770.04

预付款项

76,392,785.83

89,773,696.43

预收帐款

86,184,182.4

76,169,553.43

应付职工薪酬

8,367,595.52

13,787,440.39

其他应收款

139,570,445.18

289,690,530.73

应交税费

-19,155,516.74

-12,411,508.20

存货

945,335,351.48

1,144,568,216.84

应付股利

3,061,945.63

流动资产合计

2,118,636,512.96

2,467,656,202.46

其他应付款

98,320,903.94

185,276,850.81

非流动资产：

一年内到期的非流动负债

70,000,000.00

持有至到期投资

2,000,000

2,000,000.00

其他流动负债

2,236,017.32

流动负债合计

1,697,119,330.34

2,311,443,363.33

长期股权投资

20,959,451.4

4,353,553.52

非流动负债：

长期借款

130,000,000

固定资产

623,329,168.82

941,195,120.94

专项应付款

7,539,578.32

1,009,578.32

在建工程

103,476,220.21

37,128,909.82

递延所得税负债

8,104,738.32

无形资产

86,985,470.7

83,635,454.66

商誉

68,261,318.20

长期待摊费用

345，010

递延所得税资产

67，522，376.84

34,002,029.55

非流动负债合计

137,539,578.32

9,114,316.64

非流动资产合计

904,617,697.97

1,170,576,386.69

负债合计

1,834,658,908.66

2,320,557,679.97

所有者权益：

实收资本（或股本）

545,087,620

545,087,620.00

资本公积

463,299,246.08

463,299,246.08

盈余公积

59,972,059.67

74,715,762.67

未分配利润

109,408,299.2

172,402,287.95

少数股东权益

62,169,992.48

归属于母公司股东权益合计

1,177,767,224.95

1,255,504,916.7

所有者权益（或股东权益）合计

1,188,595,302.27

1,317,674,909.18

资产总计

3,023,254,210.93

3,638,232,589.15

负债和所有者权益（或股东权益）总计

3,023,254,210.93

3,638,232,589.15

徐工科技公司利润表

时间

2009年度

2008年度

2007年度

一、营业总收入

20,699,085,204.25

3,354,209,316.93

3,266,320,371

其中：

营业收入

20,699,085,204.25

3,354,209,316.93

3,266,320,371

二、营业总成本

减:

营业成本

16,692,332,311.91

3,090,275,677.40

3,018,910,916.11

营业税金及附加

81,139,857.51

2,140,103.72

10,394,624.99

销售费用

630,413,918.02

59,311,610.06

55,781,807.91

管理费用

1,184,281,398.77

183,806,821.13

101,804,475.76

财务费用

31,195,358.96

12,822,291.47

23,359,460.55

资产减值损失

82,804,671.03

64,312,655.76

17,063,895.06

投资收益

8,065,617.27

185,958,283.01

2,091,687.65

其中:

对联营企业和合营企业的投资权益

-243,429.28

三、营业利润（亏损以“-”号填列）

2,004,983,305.32

127，498，440.4

41,096,878.64

营业外收入

78,092,171.78

10,072,640.91

3,523,604.34

减:

营业外支出

8,132,493.65

2,269,104.72

5,038,733.13

其中:

非流动资产处置净损失

2,044,832.10

1,279,074.34

四、利润总额（亏损总额以“-”号填列）

2,074,942,983.5

135，301，976.6

39,581,749.85

减：

所得税费用

362,672,616.95

33,454,085.78

14,152,832.56

五、净利润（净亏损以“-”号填列）

1,712,270,366.5

101847890.8

25,428,917.29

归属于母公司所有者的净利润

1,741,265,329.71

110,442,948.95

25,469,971.14

少数股东损益

-28,994,963.21

-8,595,058.14

-41,053.85

六、每股收益

（一）基本每股收益

2.01

0.20

0.05

（二）稀释每股收益

2.01

0.20

0.03

徐工科技公司现金流量表

时间

2009-年度

2008年度

2007年度

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金

20,654,851,386.79

3,270,585,572.83

3,270,741,391.72

收到的税费返还

287,385,238.28

281,298.46

收到其他与经营活动有关的现金

428,112,709.74

65,077,961.68

36,055,936.25

经营活动现金流入小计

21,370,349,334.81

3,335,663,534.51

3,307,078,626.43

购买商品、接受劳务支付的现金

14,685,483,553.02

2,815,494,759.56

2,658,093,269.72

支付给职工以及为职工支付的现金

931,799,034.13

249,354,804.55

209,348,640.1

支付的各项税费

1,147,563,172.55

30,715,711.78

101,529,813.89

支付其他与经营活动有关的现金

1,425,358,780.03

84,753,380.51

69,789,713.1

经营活动现金流出小计

18,190,204,539.73

3,180,318,656.40

3,038,761,436.81

经营活动产生的现金流量净额

3,180,144,795.08

155,344,878.11

268,317,189.62

二、投资活动产生的现金流量

收回投资收到的现金

2,260,000

157,727,400.00

16,849,760

取得投资收益收到的现金

8,346,757.71

4,652,154.03

1,319,292.88

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

223,615,042.04

95,010,635.40

287,362,518.08

收到其他与投资活动有关的现金

24,024,971.96

6,680,000.00

投资活动现金流入小计

258,246,771.71

264,070,189.43

305,531,570.96

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

470,121,396.11

132,873,124.00

185,461,878.6

投资支付的现金

5,084,000

2,000,000

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

156,969,945.45

支付其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流出小计

475,205,396.11

289,843,069.45

187,461,878.6

投资活动产生的现金流量净额

-216,958,624.4

-25,772,880.02

118,069,692.36

三、筹资活动产生的现金流量

取得借款收到的现金

2,260,425,975.84

1,500,000,000.00

1,255,000,000

筹资活动现金流入小计

2,260,425,975.84

1,500,000,000.00

1,255,000,000

偿还债务支付的现金

2,493,192,237.83

1,490,000,000.00

1,518,800,000

分配股利、利润或偿还利息支付的现金

67,851,524.36

支付其他与筹资活动有关的现金

1,425,358,780.03

84,753,380.51

69,789,713.1

筹资活动现金流出小计

3,210,028,179.51

1,557,851,524.36

1,560,680,752.38

筹资活动产生的现金流量净额

-946,602,203.67

-57,851,524.36

-305,680,752.38

四、汇率变动对现金的影响

-2,968,800.46

-14,642.47

五、现金及现金等价物净增加额

2,010,615,166.55

71,720,473.73

80,691,487.13

加：

期初现金及现金等价物的余额

3,022,298,853.4

386,336,489.16

305,645,002.03

六、期末现金及现金等价物的余额

5,032,914,019.95

458,056,962.89

386,336,489.16