创业板市场与中小企业融资探析docWord文档格式.docx
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状况
用CNKI和维普，通过对关键词创业板，中小企业融资的检索，时间：
2000—2006年，发现目前主要的研究是：
中小企业发展主要以自我积累为主，我国中小企业的资金来源中，自我积累占56.3%向其友资占13.5%，二者合计达69.8%有近80%的经营者几乎无法获得稳定的追加资金。
魏秀清在中小企业融资问题难的观点主要是：
对企业如何加强自身建设，增强融资能力；
如何充分利用内源融资。
而唐东，陈珊珊的主要观点是：
创业板市场对中小企业融资的积极作用,主要是从融资效率和资金供给方面阐述的;
中小企业的发展推动创业板市场的培育和发展。
就目前的现状来看中小企业的融资主要还是依靠自身。
中国证券市场的发展，必然要融入世界经济的潮流，跟上金融国际化和证券国际化。
随着科学技术的进步，中小企业的蓬勃发展，创业板市场已是推动中小企业融资的必然趋势。
内容
提要
或
实施
方案
我国中小企业的融资难，而直接融资已成为世界性中小企业的融资发展趋势。
而创业板市场的发展给中小企业融资提供了条件，促进了中小企业的发展，优化了中小企业的产业结构，使中小企业的成长更加的健康，同时也为单一的证券市场准入注入了新的活力。
本文从创业板与中小企业融资发展的现状问题以其国外的比较分析；
如何解决中小企业融资难的问题，以产生绩效；
和创业板市场与中小企业融资的辨证关系和互动影响；
中小企业融资离不开创业板市场方面做出阐述。
实施方案：
第一阶段：
2007.09—2007.10查找资料，与老师商讨确定论文题目上交开题报告。
第二阶段：
2007.10—2007.11依据论文大纲完成一稿二稿，上交指导老师批阅。
第三阶段：
2007.11—2007.12依据标准格式修改论文，翻译相关英文资料，完成论文三稿。
第四阶段：
2007.12—2007.01完成相关论文简介，答辩提纲等，定稿打印。
主要观点
主要
技术
指标
一.创业板市场的概述
1.创业板的概念与发展历程
2.创业板市场与主板市场的比较分析.
3.对国外创业板的分析（以纳斯达克为例）
二.我国的中小企业融资发展现状
1.中小企业的概念与发展（界定，发展现状）
2.国外中小企业的融资分析
3.我国中小企业的融资现状分析
三.中小企业发展离不开创业板市场
1.创业板市场与中小企业辨证关系
2.优化中小企业产业结构
3.创业板与中小企业的直接融资分析
4.创业板提高人们风险投资积极性
5.创业板市场促进科技发展
参考
文献
1.俞建国．《中国中小企业融资》[M]．中国计划出版社，2002，（11）．
2.何帅领、张政新．《中国创业板市场理与实务》[M]．机械工业出版社，2002，（03）．
3.深圳交易所策划国际部．《中国创业板市场文集》[M].中国金融出版社，2004，（07）．
4.张俊喜、马钧．《中国中小企业发展报告》[M]社会科学文献出版社,2005,（12）．
5.金小川．《创业板是什么》[M]中国国际广播出版社，2001，（08．）
6.程建鸣、孙小玲．《中小企业融资》[M]．清华大学出版社,2006,（03）．
7.唐东、陈珊珊．创业板市场发展与中小企业融资互动研究[J]．广西金融研究,2007，（05）.
8.王莹.以创业板为依托推动创业板建设刍议[J].山东经济战略研究，2006，（12）.
9.张伟.论中国创业板市场的法律制度构建[J].安徽大学，2006，（11）.
10.魏秀清.我国中小企业融资问题研究[J].贵州大学，2006（10）.
摘要
科学技术的进步，中小企业的蓬勃发展，二板市场已是推动中小企业融资的必然趋势。
我国的现状看，中小企业的比例越来越大，融资难的问题越来越突出，其融资渠道不畅。
据数据：
从1996年至2002年，中小企业所占工业总产值的比例由75%左右增至82%左右，而中小企业的信贷比例只维持在5%左右。
作为最有活力的，最具有发展潜力的和创造意识的企业主体，在其融资现状上及其不乐观。
创业板市场的推出，是解决中小企业融资的唯一法宝。
创业板的推出对中小企业的融资无疑是如虎添翼。
而创业板市场的发展给中小企业融资提供了条件，促进了中小企业的发展，优化了中小企业的产业结构，使中小企业的成长更加的健康，同时也为单一的证券市场准入注入了新的活力。
中小企业融资的融资发展离不开创业板方面做出阐述。
【关键词】创业板中小企业融资直接融资
ABSTRACT
ThedevelopmentofChina'
ssecuritiesmarketmustincorporatethetrendoftheinternationaleconomy,keepupwithfinancialinternationalizationandsecuritiesinternationalization.Withtheprogressofscienceandtechnology,theflourishingdevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprises,thesecondboardmarkethaspromotedtheinexorabletrendoffinancingofsmallandmedium-sizedenterprisesalready.Bythelookofcurrentsituationofourcountry,theproportionsofsmallandmedium-sizedenterprisesarelargerandlarger,andthedifficultproblemoffinancingofsmallandmedium-sizedenterprisesismoreandmoreoutstanding,itsfinancingchannelisnotsmooth.Accordingtothedata:
From1996to2002,theproportionofthetotalindustrialoutputvaluethatsmallandmedium-sizedenterprisesaccountedforwasincreasedtoabout82%fromsidetosidefrom75%,andthecreditproportionsofsmallandmedium-sizedenterprisesonlymaintainatabout5%.Theasmostvigorous,havedevelopmentpotentialityandcreatetheenterprisemainbodyofconsciousnessmost,initscurrentsituationoffinancingandpessimistic.Totheintroductionofthemarketforthesecondboardonthecountry'
sstock,istheonlymagicweaponofsolvingfinancingofsmallandmedium-sizedenterprises.Thefinancingofsmallandmedium-sizedenterprisesofintroductionofGEMiswithmightredoubled.Andthedevelopmentofmarketforthesecondboardonthecountry'
sstockhasprovidedtheconditionforfinancingofsmallandmedium-sizedenterprises,havepromotethedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprises,hasoptimizedthestructureoftheindustriesofsmallandmedium-sizedenterprises,thehealthenablingthegrowthofsmallandmedium-sizedenterprises,injectednewvigorintosinglesecuritiesmarketaccessatthesametime.ThistextisfromthecurrentsituationquestionofGEMandfinancingdevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprisesbytheirforeigncomparativeanalysis;
Howtosolvethedifficultproblemoffinancingofsmallandmedium-sizedenterprises,inordertoproducetheperformance;
Withmarketforthesecondboardonthecountry'
sstockandsmallandmedium-sizedenterprisesdialecticalrelationandinterdynamictoinfluenceoffinancing;
Therisksofthemarketforthesecondboardonthecountry'
sstockandfinancingofsmallandmedium-sizedenterprisesandstrickprecautiontacticsareexplained.
【keywords】GrowthEnterprisesFinancingofMiddleandSmallBusinessDirectfinancing
目录
引言1
第一章创业板市场的概述1
1.1创业板市场概念与特点1
1.1.1创业板市场概念1
1.1.2创业板市场特点2
1.2国内外创业板市场发展状况4
1.2.1创业板市场的发展历程4
1.2.2国外创业板市场发展状况4
1.2.3我国创业板市场发展状况4
第二章创业板市场与中小企业融资5
2.1创业板市场与中小企业融资的关系5
2.1.1创业板市场是中小企业发展的必要结果5
2.1.2中小企业发展离不开创业板市场的支持6
2.2国外中小企业创业板融资状况7
2.3.1国外中小企业的发展状况7
2.3.2国外中小企业的创业板市场融资状况8
2.3我国中小企业缺乏创业板市场支持7
2.3.1我国中小企业发展相对滞后7
2.3.2我国中小企业缺乏创业板市场支持8
第三章我国中小企业借助创业板市场的发展对策8
3.1我国大力发展中小企业的意义8
3.1.1创业板是中小企业的曙光8
3.1.2中小企业是创业板助推器9
3.2创业板市场对促进中小企业发展的作用11
3.2.1融资、规范管理、风险投资提供退出机制11
3.2.2增加风险投资积极性12
3.3我国中小企业借助创业板市场的发展对策12
3.3.1中小企业发展离不开创业板市场是国际经验的总结（过门）11
3.3.2增加风险投资积极性12
前言
2007年8月22日，《创业板发行上市管理办法》（草案）正式获国务院批准，创业板市场将正式启动,我国资本市场的结构进一步完善,意味着创业板市场正在渐行渐近.根据最新的统计，目前我国专利产品中2/3是中小企业发明创造的，74%以上的技术创新是在中小企业完成的,随着目前经济的发展资本流动的国际化,在这样的趋势下，十七大提出了“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重”的指导思路，确定了建立包括创业板在内的多层次资本市场的指导思想。
加强中小企业上市融资,大力推进中小企业板制度创新，加快科技型中小企业、自主知识产权中小企业上市进程,设立创业板市场。
中小企业是国民经济发长的动力,我国中小企业的数量十分迅猛据数据统计2003年我国中小企业的数量是2160万家；
2004年2200万家2006年2300万家，我国经济的增长与中小企业的发展密切相关，在广阔的高经济发展市场上，而我国中小企业的融资难问题很是突出,根据数据显示全国99%以上的中小企业占有的贷款还不到20%。
面对中小企业的融资需求和仅仅依靠单一的融资体系比较分析，开辟新的融资机构，拓展新的融资渠道即直接融资，建立创业板市场以便满足中小企业的融资需求已经是必不可需的了。
所以创业板的建立不仅对中小企业的融资有着重要的作用，也完善和拓宽我国资本市场，提高社会经济的发展。
本文主要针对中小企业的融资互动关系的探讨，二者的辨证关系。
并提出中小企业在创业板上的融资方式以及风险与防范。
第一章创业板市场的概述
1.1创业板市场概念与特点
1.1.1创业板市场概念
创业板市场（GrowthEnterprisesMark）又称“二板市场”（SecondBoard）根据《创业板市场的内证券市场上市规则》是这样定义的：
“创业板市场就是一个专为高新技术企业和高成长型中小企业上市融资提供便利以其扩展业务，同时也为风险投资者提供套现或集资机会的投资场所。
而张景安在《风险投资与二板市场》是这样定义的：
创业板证券市场是在一国主板证券市场之外的证券交易市场，它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，是一条中小企业的直接融资渠道，是针对中小企业的资本市场。
它是一个与主板市场（MainBoard）相对的概念,是主板市场发展到一定程度才出现的。
在国外创业板没有统一的规定，如美国的纳斯达克（NASDAQ）、欧洲的EASDAQ市场、英国的AIM市场、日本的OTC市场、韩国的KOSDAQ市场，而我国香港的创业板市场（GEM）,台湾的店头市场（OTC）和内地的创业板市场。
创业板市场是我国新兴投资机构和新兴产业的代表；
是金融体系的创新所发展的新经济时代的产物。
因此创业板市场通常被称为“高科技企业的孵化剂”。
1.1.2创业板市场特点
创业板与主板不同有着其不同的特点：
（1）创业板创建立比较短但发展迅速,如美国的纳斯达克上市的企业已经达到500家交易额超过年平均的100%,成为纽约证券所之外的世界上最大的股票交易市场。
采用的是最先进的电子系统。
（2）创业板证券市场面向的对象是具有高成长性的中小企业，服务于高新技术企业。
对这种高兴产业无法上市，创业板为其提供跳板让投资者接受。
让这些企业在创业板上获得高额的投资收益。
传统的证券交易所主板市场主要面向成熟稳健的大型企业，创业板市场则注重企业的高成长性。
（3）交易双方比较灵活。
创业板证券市场传统的证券交易所主板市场灵活。
创业板市场的交易对交易方,交易额和参与者限制少，对市场的参与者没有限制。
（4）上市要求比较低，以中小企业为主体为主，一般要求总股本在200万元以上，股份全流通，并且它的张跌停板限制是20％比主板市场高一倍，具有高风险性。
（5）创业板是新兴市场的代表，是公司发展前景和成长空间是否具有良好的战略计划的主体概念，开创了民营企业的发展历程，对民营企业是一个重大的历史性机遇。
（6）对资本市场的良好健康有重要作用。
从根本上优化公司的上市结构，根据创业这样优化了公司的资源配置，促进资本市场的健康发展。
创业板市场是一个新兴的市场，他们之间既是竞争又互补。
都是证券市场的重要组成部分。
创业板是在主板市场的基础上发展起来的。
两个市场的股价结构走势一定成度上是相同的，二者的背景都是依托宏观背景的前提下的。
其中包括经济形势，国家经济政策，政治局面，行业政策等多方面的宏观经济因素。
最终导致股价的波动，当然有微观的方面，公司的基本面，比如盈利能力、业绩表现、负责表现、和行业地位。
其二者还是有区别的。
（1）两者出现的时间顺序与历史背景不同。
主板市场先于创业板市场产生，创业板市场是在主板市场发展到一定阶段，市场提出的层次性要求的背景下才产生的。
（2）创业板市场与主板市场的融资主体不同。
创业板市场的服务对象是中小型企业，资本规模较小，而主板市场规定的是业绩相对稳定的大中型企业。
主要为有主营业务的成长性公司筹资服务,并且对公司规模要求也不高,股本总额不得少于5000万元作为上市条件之。
深交所《创业企业股票发行上市审核规则》（征求意见稿）要求的股本总额下限为2000万元。
（3）创业板上市公司除了同主板市场一样要公布财务半年报和年报,还增设季报,在创业板的上市规则中,对市公司经营态势进行及时披露,信息披露频率要高于主板市场。
（4）创业板市场在保荐人方面也有着严格规定,不仅要求有两年的强制保荐期外,还对保荐人的法律形式、专业或牌照的资格、财务经验、实缴资本、符合资格执行人员、公开谴责及其他纪律处分的记录方面做出规定。
保荐人将负连带责任。
避免券商将带着上市公司奔波于地方政府,国务院部委及中国证监会要指标与批文,不择手段包装发行上市,形成皮包公司，卷款逃走。
（5）上市板的可转换性不同。
在创业板市场上上市的公司达到一定要求可申请转主板上市。
1.2创业板市场的发展历程
20世纪70年代，世界经济发展出现了新特点以技术为核心的产品日益繁荣，经济结构也发生了大调整，形成了新兴的中小企业发展的局面。
而中小企业的融资需求日益增强，由于技术的进步和经济的发展。
美国证券商协会（NASDTheNationalAssociationOfSecuritiesDealers）采用电子计算机网络技术建立的纳斯达克于1971年2月8日正式成立标志着全球证券市场以创业板市场为核心的股票新兴市场成立。
到2000年7月纳斯达克总市值已达到53507亿美元，上市公司总数为4852家，占据了创业板市场的龙头地位。
而其他国家也纷纷效仿建立属于自己的创业板市场。
名称
地点
上市公司数量
成立时间
总市值
价格形成机制
NASDAQ美国证券经纪商协会自动报价系统
美国
4829
1971
5.2亿美元
做市商为主结合指令驱动
EASDAQ欧洲证券经纪商协会自动报价系统
欧洲
64
1996
453亿欧元
做商制度
KOSDAQ
韩国
590
54.08亿韩元
指令驱动交易
SEDAQ
新加坡
87
1987
52.86亿新加坡元
MOTHERS
日本
868
1999
28亿日元
来源：
证券市场报
上面是不同国家创业板市场的建立，中小企业的蓬勃发展下，人们认识到了高科技是新的经济增长点。
对二板市场的发展有重要的意义。
1998年3月第九界全国政治协商会上，人大副委员长，民建中央主席成思危提交的《关于快速发展我国风险投资的提案》此次会议被称为“一号提案”标志着我国创业板市场的真正开始。
1999年3月在全国人大和政协会上，董辅、肖灼等经济学家提出积极支持香港二板市场并建立中国的二板市场，从此二板市场进入高潮。
2000年10月，深市停发新股，筹建创业版。
2001年11月，朱镕基表示，主板市场整顿好后才推出创业板市场。
2004年5月17日，证监会同意深交所设立中小企业板块。
2005年修改的《证券法》直接赋予交易所上市核准权，为创业板市场推出为中小企业创造资本市场条件。
2006年12月1日，第五届“中小企业融资论坛”在深圳召开。
中国证监会主席尚福林和中国证监会市场监管部主任谢庚等监管部门负责人出席了这次论坛，尚福林表示，在2007年，要“适时推出创业板市场”。
2007年8月22日，《创业板发行上市管理办法》（草案）获国务院批准。
创业板是一个全新的市场因此创业板的建设应该从零开始，它是一个循序渐进的过程。
进几十年来，探索建立创业板市场为中小企业发展和健全融资金融体系有深刻意义。
我们要明确创业板的建立并借鉴和吸取国外经验创造出适合我国的创业板市场。
1.3国外创业板市场发展状况
1.3.1国外创业板发展模式
创业板首先出现于美国，其主要模式有三种：
1.完全独立模式，是指创业板市场拥有与主板市场相对独立的证券市场，有自己的组织管理系统和交易系统，有不同的上市标准。
2.准独立模式，是指交易制度和市场规划方面与主板相同不同的是独立的规则和监管标准，不同的上市标准。
3.附属模式，指创业板市场附属于主板市场，与主板市场拥有相同的交易系统，监管系统和规划系统，只是上市标准不同。
目前我国的发展情况看，证券市场已发展了相当一段时间，基本上有了一套相关设施，还有国家大力扶持，中小企业的创新；
其次是上市的资源也相当丰富，在这种条件下我国应该采取完全独立模式，创出一套属于自己的市场而不是靠国家的行政色彩干预。
从国家宏观经济角度，国家科技的竞争力，创业投资的来源，创业板的设立应该是相对独立的。
1.3.2对纳斯达克的总结分析
纳斯达克2006年第三季度净收入为3.65亿美元，摊薄后为每股2.41美元，粗略计算，纳斯达克第三季度净收入增长约3.35亿美元，增长幅度达到1100％。
比去年同期的1.712亿美元增加22.7%。
纳斯达克是美国最大的电子股票交易市场，在纳斯达克上市的有包括微软、戴尔、雅虎在内的3300余家公司，到2006年纳斯达克上市的5510多家公司中，高科技企业占40%，其他产业包括金融服务业（20%）、制造工业（10%）、制药和生物保健业（18%）、大众消费业（12%）等。
代码
简称
上市地点
2007年业绩情况
JRJC
金融界
美国纳斯达克
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