中级财务管理章 投资管理2p文档格式.docx

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?

B.20000

C.15000?

D.43200

8.

某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。

该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）元。

A.减少360

B.减少1200

C.增加9640

D.增加10300

9.

在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。

A.该方案的年金净流量大于0

B.该方案动态回收期等于0

C.该方案的现值指数大于1

D.该方案的内含报酬率等于设定贴现率

10.

下列不适合作为财务可行性评价中计算净现值作为贴现率的是（）。

A.市场利率

B.投资资者希望获得的预期最低投资报酬率

C.企业平均资本成本率

D.投资项目的内含报酬率

11.

净现值法和年金净流量法共同的缺点是（）。

A.不能对寿命期不同的互斥方案进行决策

B.没有考虑货币的时间价值

C.无法利用全部现金净流量的信息

D.不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策

12.

对于多个互斥方案的比较和优选，采用年金净流量指标的决策原则是（）。

A.选择投资额较大的方案为最优方案

B.选择投资额较小的方案为最优方案

C.选择年金净流量最大的方案为最优方案

D.选择年金净流量最小的方案为最优方案

13.

下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（）。

A.原始投资　　　

B.现金流量　　

C.项目计算期　　

D.设定贴现率

14.

若设定贴现率为i时，NPV＞0，则（）。

A.IRR＞i，应降低贴现率继续测试

B.IRR＞i，应提高贴现率继续测试

C.IRR＜i，应降低贴现率继续测试

D.IRR＜i，应提高贴现率继续测试

15.

下列说法中不正确的是（）。

A.内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率

B.内含报酬率是方案本身的投资报酬率

C.内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率

D.内含报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率

16.

动态回收期是（）。

A.净现值为零的年限

B.净现金流量为零的年限

C.累计现金净流量为零的年限

D.累计现金净流量现值为零的年限

17.

对于两个投资规模不同的独立投资项目的评价，应优先选择（）。

A.净现值大的方案

B.项目周期短的方案

C.投资额小的方案

D.内含报酬率大的方案

18.

若有两个投资方案，原始投资额不相同，彼此相互排斥，各方案项目计算期不同，可以采用的决策方法是（）。

A.年金净流量法

B.净现值法

C.内含报酬率法

D.现值指数法法

19.

一台旧设备账面价值为15000元，变现价值为16000元。

企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加流动资产2500元，增加流动负债1000元。

假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（）元。

A.16100

B.16900

C.17250

D.17900

20.

某公司拟发行票面利率12%、每张面值1000元的债券筹资，时下债券的市场利率为14%，该公司要想成功发行债券，只能以（）方式发行。

A.平价

B.折价

C.溢价

D.无法确定

21.

某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，每年年末付息一次，到期还本，则该公司债券的价值为（）元。

B.100

22.

某公司平价发行5年期的公司债券，票面利率为12%，每年年末付息一次，到期一次还本，则该债券的内部收益率为（）。

A.9%?

B.11%?

C.10%

D.12%

23.

B.22

C.27.5

24.

某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票内含报酬率与投资人要求的最低报酬率相比（）。

A.较高

B.较低　　

C.相等

D.可能较高也可能较低

25.

某投资者准备以35元/股的价格购买A公司的股票，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9％的速度增长，则投资该股票的内部收益率为（）。

D.9%

二、多项选择题

与日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在（）。

A.属于企业的战略性决策

B.属于企业程序化决策

C.投资经济活动具有一次性和独特性的特点

D.投资价值的波动性大

下列属于投资项目决策时应该遵循的原则的有（）。

A.可行性分析原则?

B.结构平衡原则

C.动态监控原则?

D.货币时间价值原则

投资决策中的现金包括（）。

A.库存现金

B.银行存款

C.原材料的变现价值

D.设备的变现价值

下列各项中属于长期资产投资的内容有（）。

A.购置成本

B.运输费

C.安装费

D.固定资产改良支出

某公司拟投资一个项目，需要投资75000元，预计使用寿命为5年，折旧采用直线法，预计残值为3000元，预计年销售收入为140000元，年付现成本为105000元。

方案投入营运时，需垫支营运资金25000元。

假设不考虑所得税。

根据上述资料计算的下列各项，正确的有（）。

A.折旧抵税为3600元

B.NCF0为750000元

C.NCF1为35000元

D.NCF5为63000元

下列属于项目投资决策评价动态指标的有（）。

A.净现值?

B.年金净流量

C.现值指数?

D.内含报酬率

下列评价指标的计算与项目事先给定的折现率有关的有（）。

A.内含报酬率?

B.净现值

D.静态投资回收期

净现值指标的缺点有（）。

A.所采用的贴现率不易确定

B.不适宜于原始投资额不相等的独立投资方案的比较决策

C.不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策

D.没有考虑投资的风险性

下列项目投资决策评价指标中，一般作为净现值法辅助方法的有（）。

B.内含报酬率法

C.现值指数法

D.投资回收期法

在单一方案决策过程中，与净现值评价结论完全一致的评价指标有（）。

A.现值指数

C.投资回收期?

内含报酬率是指（）。

A.投资报酬与总投资的比率

B.能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率

C.未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率

D.使投资方案净现值为零的贴现率

下列属于静态回收期缺点的有（）。

A.没有考虑回收期满后继续发生的现金流量

B.无法直接利用现金净流量信息

C.不能计算出较为准确的投资经济效益

D.没有考虑货币时间价值因素

下列关于固定资产更新决策的说法中，不正确的有（）。

A.属于独立投资方案决策

B.一般采用内含报酬率法进行决策

C.大部分以旧换新的设备重置属于扩建重置

D.对于寿命期不同的设备重置决策应采用年金净流量法

下列属于证券资产的特点的有（）。

A.价值虚拟性

B.可分割性

C.持有目的多元性?

D.不可分割性

下列属于证券投资目的的有（）。

A.分散资金投向，降低投资风险

B.利用闲置资金，增加企业收益

C.稳定客户关系，保障生产经营

D.提高资产的流动性，增强偿债能力

下列属于证券投资的系统性风险的有（）。

A.价格风险?

B.再投资风险

C.违约风险?

D.购买力风险

下列属于证券投资的非系统性风险的有（）。

A.变现风险?

D.破产风险

影响债券定价的因素有（）。

B.票面利率

C.期限

D.到期时间

下列有关说法正确的有（）。

A.溢价发行的债券，债券价值对市场利率的变化较为敏感

B.折价发行的债券，债券价值对市场利率的变化较为敏感

C.对于长期债券来说，溢价债券的价值与票面金额的偏离度较高

D.对于短期债券来说，折价债券的价值与票面金额的偏离度较高

下列说法中正确的有（）。

A.即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差别

B.如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的

C.债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度

D.投资长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大

与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。

A.股利年增长率?

B.年股利　　

C.预期的报酬率?

D.β系数

三、判断题

项目投资，属于直接投资，证券投资属于间接投资。

（）

在投资决策时，必须建立严密的投资决策程序，进行科学的可行性分析，这是结构平衡原则的要求。

投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为投资期、营业期、终结期，现金流量的各个项目也可归属于各个时点阶段之中。

为了正确计算投资方案的增量现金流量，应注意投资项目对垫付营运资金的需要，所谓垫付营运资金的需要是指流动资产与结算性流动负债之间的差额。

从投资企业的立场看，企业取得借款应视为项目相关现金流入，而归还借款和支付利息则应视为项目相关现金流出。

营业现金净流量等于税后收入减去税后付现成本加上非付现成本抵税加上处置固定资产净损益。

非付现成本主要有固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备以及垫支的营运资金摊销等。

可以直接利用净现值法对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。

某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案A和B，A、B方案的原始投资不同，寿命期不同，A方案的净现值为400万元，年金净流量为100万元；

B方案的净现值为300万元，年金净流量为110万元，据此可以认为A方案较好。

现值指数是投资项目净现值与原始投资额现值之比。

某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为2万元；

当贴现率为12%时，其净现值为-1万元。

则该方案的内含报酬率高于10%，但低于12%。

在项目投资决策中，内含报酬率的计算本身与项目的设定贴现率的高低无关。

利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资收益率，因此不需再估计投资项目的资本成本或要求的最低投资回报率。

静态回收期和动态回收期共同的优点是它们的计算都考虑了全部未来现金净流量。

已知A、B、C三个方案是独立的，若投资规模不同，应采用年金净流量法可以作出优先次序的排列。

证券资产具有很强的流动性，其流动性表现在变现能力强和持有目的可以相互转换。

由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性，是证券资产投资的价格风险。

某公司于2007年8月7日发行5年期、每年付息一次的债券，面值为1000元，票面利率10%，A投资者于2010年8月7日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该项投资的内含报酬率为8.87%。

（）

设

当票面利率与市场利率相同时，债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动。

股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。

四、计算分析题

某企业计划开发一个新项目，该项目的寿命期为5年，需投资固定资产120000元，需垫支营运资金100000元，5年后可收回固定资产残值为15000元，用直线法提折旧。

投产后，预计每年的销售收入可达120000元，相关的材料和人工等变动成本64000元，每年的设备维修费为5000元。

该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。

要求：

（1）计算净现值，并利用净现值法对是否开发该项目做出决策。

（2）计算内含报酬率，并利用内含报酬率法对是否开发该项目做出决策。

某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。

现有A、B两个方案可供选择。

A方案需要投资250000元，B方案需要投资375000元。

两方案的预计使用寿命均为4年，折旧均采用直线法，预计残值A方案为10000元、B方案为15000元，A方案预计年销售收入为500000元，第一年付现成本为330000元，以后在此基础上每年减少付现成本5000元。

B方案预计年销售收入为700000元，年付现成本为525000元。

方案投入营运时，A方案需垫支营运资金100000元，B方案需垫支营运资金125000元。

资本成本率为10%，公司所得税税率为25％。

（1）计算A方案和B方案的营业现金流量。

（2）填列下表：

某公司现决定新购置一台设备，现在市面上有甲、乙两种品牌可供选择，相比之下，乙设备比较便宜，但寿命较短。

两种设备的现金净流量预测如下：

该公司要求的最低投资收益率为12%。

（现值系数取三位小数）

（1）计算甲、乙设备的净现值。

（2）计算甲、乙设备的年金净流量。

（3）为该公司购买何种设备作出决策并说明理由。

.某公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。

有关新旧设备的资料如下表所示：

设备按直线法计提折旧，假设公司所要求的必要报酬率为15％，所得税税率为25%。

（1）计算新旧设备的年金成本；

（2）判断该公司是否应该更新设备。

某公司2013年1月1日发行票面利率10%，每张面值1000元，4年期的公司债券。

该债券每年12月31日付息一次，到期按面值偿还。

假定某投资人存在下列事项：

（1）2013年1月1日以每张1000元的价格购入该债券并持有到期。

（2）2015年1月1日以每张1020元的价格购入该债券并持有到期。

（3）2014年1月1日购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%。

（1）针对事项

（1），计算该债券的持有期收益率。

（2）针对事项

（2），计算该债券的持有期收益率。

（3）针对事项（3），计算该债券的价格低于多少时可以购入。

某投资者2013年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：

（1）2013年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元；

预期甲公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为零增长；

（2）2013年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6.8元；

预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为6%；

（3）2013年年初丙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为8.2元；

预期丙公司未来2年内股利固定增长率为18%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为4%；

假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。

（1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；

（2）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值；

（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买；

（4）假设按照40%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计算该投资组合的综合β系数和组合的必要收益率。

五、综合题

已知：

某企业为开发一条生产线生产新产品，拟投资2000万元。

现有A、B、C三个方案可供选择。

A方案需购置不需要安装的固定资产，投资1600万元，税法规定的残值率为10%，使用寿命为10年。

同时，垫支400万元营运资本。

预计投产后第1到第10年每年新增1000万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为400万元和100万元。

B方案项目寿命期为6年，各年的净现金流量为：

（1）计算A方案项目寿命期各年的净现金流量；

（2）计算C方案现金流量表中用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式）；

（3）计算B、C两方案的包括投资期的静态回收期；

（4）计算（P/F，8%，10）和（A/P，8%，10）的值（保留四位小数）；

（5）计算A、B两方案的净现值指标，并据此评价A、B两方案的财务可行性；

（6）如果C方案的净现值为1451.38万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。

中级财务管理（2013）第六章投资管理课后作业

1.C?

?

2.A?

3.A?

4.B?

5.B?

6.D?

7.B?

8.D?

9.D?

10.D?

11.D?

12.C?

13.D?

14.B?

15.D?

16.D?

17.D?

18.A?

19.C?

20.B?

21.D?

22.D?

23.D?

24.A?

25.C?

1.A,C,D?

2.A,B,C?

3.A,B,C,D?

4.A,B,C,D?

5.C,D?

6.A,B,C,D?

7.B,C?

8.A,B,C?

9.A,C?

10.A,B,D?

11.B,D?

12.A,C,D?

13.A,B,C?

14.A,B,C?

15.A,B,C,D?

16.A,B,D?

17.A,C,D?

18.A,B,C,D?

19.A,C?

20.A,B,C,D?

21.C,D?

1.对?

2.错?

3.对?

4.错?

5.错?

6.错?

7.错?

8.错?

9.错?

10.错?

11.对?

12.对?

13.错?

14.错?

15.错?

16.对?

17.错?

18.对?

19.对?

20.错?

1.【正确答案】

（1）年折旧=（120000-15000）/5=21000（元）

第0年的现金净流量=-120000-100000=-220000（元）

第1～4年每年的营业现金净流量=（120000-64000-5000-21000）×

（1-25%）+21000=43500（元）

第5年的现金净流量=43500+100000+15000=158500（元）

净现值=-220000+43500×

（P/A，10%，4）+158500×

（P/F，10%，5）=-220000+43500×

3.1699+158500×

0.6209

=-220000+137890.65+98412.65=16303.3（元）

由于该项目的净现值大于零，所以开发新项目是可行的。

（2）当i=14%时，净现值=-220000+43500×

（P/A，14%，4）+158500×

（P/F，14%，5）

=-220000+43500×

2.9137+158500×

0.5194=-10929.15（元）

当i=12%时，净现值=-220000+43500×

（P/A，12%，4）+158500×

（P/F，12%，5）

3.0373+158500×

0.5674=2055.45（元）?

2.【正确答案】

（1）

（3）A方案的净现值=-350000+142500×

（P/F，10%，1）+146250×

（P/F，10%，2）+150000×

（P/F，10%，3）+263750×

（P/F，10%，4）=-350000+142500×

0.9091+146250×

0.8264+150000×

0.7513+263750×

0.6830=193244（元）

B方案的净现值=－500000+153750×

（P/A，10%，3）+293750×

（P/F，10%，4）=－500000+153750×

2.4