中级财务管理第六章 投资管理.docx
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中级财务管理第六章投资管理
、单项选择题
1、关于债券价值与债券持有期限的关系，下列说法中不正确的是（ ）。
A、随着债券持有期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值，但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳
B、不管是平价、溢价还是折价债券，都会产生不同期限下债券价值有所不同的现象
C、债券持有期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小
D、引起债券价值随债券持有期限的变化而波动的原因，是债券票面利率与市场利率的不一致
您未做该题正确答案：
B
解析：
引起债券价值随债券持有期限的变化而波动的原因，是债券票面利率与市场利率的不一致。
如果债券票面利率与市场利率之间没有差异，债券持有期限的变化不会引起债券价值的变动。
也就是说，只有溢价债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不同的现象。
选项B不正确。
2、“变现能力强、持有目的可以相互转换“体现的证券资产的特点是（ ）。
A、可分割性
B、持有目的多元性
C、强流动性
D、高风险性
您的答案：
B正确答案：
C
解析：
证券资产具有很强的流动性，其流动性表现在：
（1）变现能力强。
证券资产往往都是上市证券，一般都有活跃的交易市场可供及时转让。
（2）持有目的可以相互转换。
当企业急需现金时，可以立即将为其他目的而持有的证券资产变现。
3、下列投资项目财务评价指标中，属于静态评价指标的是（ ）。
A、净现值
B、现值指数
C、静态回收期
D、内含报酬率
您未做该题正确答案：
C
解析：
考虑货币时间价值因素的称为动态评价指标，没有考虑货币时间价值因素的称为静态评价指标。
静态回收期没有考虑货币时间价值，所以属于静态评价指标。
4、下列关于债券投资的相关表述中，错误的是（ ）。
A、债券的期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小
B、债券一旦发行，市场利率就成为债券持有期间影响债券价值的主要因素
C、债券的内在价值是未来各期的利息的现值之和
D、债券的内部收益率就是债券投资项目的内含报酬率
您未做该题正确答案：
C
解析：
从债券估价基本模型的公式中可知，债券的内在价值是未来各期收取的利息和收回的本金的现值之和。
选项C的说法错误。
5、某市的地下排水系统已不适应需要，市政府决定全部重建，需一次性投资8000万元，以后每年需投入维护费100万元，每5年末大修一次需投资1000万元，永久使用，原有旧排水系统残料收入500万元。
假设贴现率为10%，则现金流出总现值为（ ）万元。
已知：
（F/A，10%，5）＝6.1051，（P/A，10%，5）＝3.7908
A、11138
B、10138
C、9600
D、10000
您未做该题正确答案：
B
解析：
现金流出总现值＝8000－500＋100/10%＋[1000/（F/A，10%，5）]/10%＝10138（万元）。
6、以下说法中，错误的是（ ）。
A、证券投资的风险往往较大
B、获取投资收益是证券投资的主要目的
C、证券投资的风险是投资者无法收回投资的可能性
D、按风险性质划分，证券投资的风险分为系统性风险和非系统性风险两大类别
您未做该题正确答案：
C
解析：
证券投资的风险是投资者无法获得预期投资收益的可能性，选项C的说法不正确。
7、某投资方案，当折现率为15%时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为－10元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
A、14.88%
B、16.86%
C、16.64%
D、17.14%
您未做该题正确答案：
C
解析：
内含报酬率是使净现值为0时的折现率。
根据（15%－r）/（15%－17%）＝（45－0）/（45－（－10））可知，内含报酬率＝16.64%。
8、证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性是指（ ）。
A、违约风险
B、购买力风险
C、再投资风险
D、破产风险
您未做该题正确答案：
A
解析：
违约风险是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性。
9、某项目第二年营业收入为100万元，付现营运成本为50万元，固定资产折旧额为20万元，无形资产摊销额为10万元，所得税税率为25%，则该项目第二年的营业现金净流量为（ ）万元。
A、45
B、15
C、37.5
D、67.5
您未做该题正确答案：
A
解析：
税后营业利润＝（100－50－20－10）×（1－25%）＝15（万元），营业现金净流量＝15＋20＋10＝45（万元）
10、以下有关债券要素的说法中，错误的是（ ）。
A、债券面值代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日偿付债券持有人的金额
B、债券票面利率，是指债券发行者预计一年内向持有者支付的利息占票面金额的比率
C、债券到期日，是指偿还债券本金的日期
D、债券必须规定到期日，以便到期时归还本金
您未做该题正确答案：
D
解析：
债券到期日，是指偿还债券本金的日期，债券一般都有规定到期日，以便到期时归还本金。
选项D的说法不正确。
11、下列有关寿命期相同的设备重置决策的说法中，错误的是（ ）。
A、用新设备来替换旧设备如果不改变企业的生产能力，就不会增加企业的营业收入
B、新设备来替换旧设备，有少量的残值变价收入，这是实质性的收入增加
C、大部分以旧换新进行的设备重置都属于替换重置
D、如果购入的新设备性能提高，扩大了企业的生产能力，这种设备重置属于扩建重置
您未做该题正确答案：
B
解析：
一般来说，用新设备来替换旧设备如果不改变企业的生产能力，就不会增加企业的营业收入，即使有少量的残值变价收入，也不是实质性收入增加。
因此，大部分以旧换新进行的设备重置都属于替换重置。
12、下列关于企业投资管理特点的说法中，不正确的是（ ）。
A、属于企业的战略性决策
B、属于企业的程序化管理
C、投资价值的波动性大
D、属于企业的非程序化管理
您未做该题正确答案：
B
解析：
企业投资管理的特点包括：
（1）属于企业的战略性决策；
（2）属于企业的非程序化管理；（3）投资价值的波动性大。
所以，选项B的说法不正确。
13、下列各项关于股票投资的说法中，不正确的是（ ）。
A、股票的价值是投资于股票预期获得的未来现金流量的现值
B、只有股票价值大于其购买价格时，才值得投资
C、股票投资的收益率即在股票投资上未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率。
D、股票的价值＝未来第一期股利/折现率
您未做该题正确答案：
D
解析：
如果股利增长率固定不变，折现率高于增长率，并且长期持有，则：
股票的价值＝未来第一期股利/（折现率－增长率）
当增长率＝0时，股票的价值＝股利/折现率
14、下列选项中，不属于营业期现金流量的是（ ）。
A、营业收入
B、付现成本
C、折旧
D、所得税
您未做该题正确答案：
C
解析：
折旧是非付现成本，折旧本身不属于现金流量，在考虑所得税的情况下，折旧抵税是营业期的现金流量。
15、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率8%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。
ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为6%。
则债券的价值为（ ）元。
已知（P/A，3%，3）＝2.8286；（P/F，3%，3）＝0.9151；（P/A，6%，2）＝1.8334；（P/F，6%，2）＝0.8900
A、998.90
B、1108.79
C、1028.24
D、1050.11
您未做该题正确答案：
C
解析：
债券的价值＝1000×4%×（P/A，3%，3）＋1000×（P/F，3%，3）＝40×2.8286＋1000×0.9151＝1028.24（元）。
16、下列有关固定资产变现净损益对现金净流量的影响的表述中，不正确的是（ ）。
A、固定资产变现净损益对现金净流量的影响＝（账面价值－变价净收入）×所得税税率
B、如果（账面价值－变价净收入）大于0，则意味着增加现金净流量
C、变现时固定资产账面价值指的是固定资产账面原值与变现时按照会计准则规定计提的累计折旧的差额
D、如果变现时，按照税法的规定，折旧没有全部计提，则变现时固定资产账面价值等于税法规定的净残值与剩余的未计提折旧之和
您未做该题正确答案：
C
解析：
由于涉及所得税，所以，必须按照税法的规定计算年折旧额，变现时固定资产账面价值指的是固定资产账面原值与变现时按照税法规定计提的累计折旧的差额。
17、甲股票目前的股价为10元，预计股利可以按照5%的增长率固定增长，刚刚发放的股利为1.2元/股，投资人打算长期持有，则股票投资的收益率为（ ）。
A、17%
B、17.6%
C、12%
D、12.6%
您未做该题正确答案：
B
解析：
如果股利增长率固定，并且打算长期持有，则股票投资收益率由两部分构成：
一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g，所以，本题答案为1.2×（1＋5%）/10＋5%＝17.6%。
18、互斥方案最恰当的决策方法是（ ）。
A、年金净流量法
B、净现值法
C、内含报酬率法
D、现值指数法
您未做该题正确答案：
A
解析：
从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。
因此，一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。
但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
19、某投资项目的项目期限为5年，投资期为1年，原始投资额现值为2500万元，现值指数为1.6，资本成本为10%，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，则该项目年金净流量为（ ）万元。
A、305.09
B、1055.19
C、395.69
D、1200
您未做该题正确答案：
C
解析：
净现值＝2500×1.6－2500＝1500（万元）。
年金净流量＝1500/（P/A，10%，5）＝1500/3.7908＝395.69（万元）。
20、某方案原始投资为70万元，不需安装，寿命期为8年，营业期内各年的现金净流量为15万元，资本成本率为10%，该方案的现值指数为（ ）。
已知：
（P/A,10%,8）＝5.3349。
A、0.98
B、1.43
C、1.14
D、0.56
您未做该题正确答案：
C
解析：
未来各年现金净流量的现值＝15×（P/A,10%,8）＝15×5.3349＝80.02（万元）
现值指数＝80.02/70＝1.14
21、下列各项投资决策评价指标中，其数值越小越好的是（ ）。
A、净现值
B、内含报酬率
C、年金净流量
D、回收期
您未做该题正确答案：
D
解析：
回收期是指原始投资额通过未来现金净流量回收所需要的时间，因此，回收期越短越好，这样项目可以尽快收回原始投资额。
22、关于投资项目财务评价指标，下列表述错误的是（ ）。
A、内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的报酬率
B、可以用净现值法对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价
C、回收期法是一种较为保守的方法
D、如果现值指数大于1，则净现值大于0
您未做该题正确答案：
B
解析：
内含报酬率是使得未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，所以，反映了投资项目实际可能达到的报酬率。
因此，选项A的说法正确。
在独立投资方案比较中，如果某项目净现值大于其他项目，但所需原始投资额现值大，则其获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法对独立投资方案进行比较和评价。
即选项B的说法不正确。
回收期法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，用回收期指标评价方案时，认为回收期越短越好。
由于回收期越短意味着投资者所冒的风险越小，所以，回收期法是一种较为保守的方法（即不愿意冒险的方法）。
即选项C的说法正确。
由于现值指数＝未来现金净流量现值÷原始投资额现值，而净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值，所以，如果现值指数大于1，则净现值大于0，即选项D的说法正确。
23、甲公司决定从A、B两个设备中选购一个，已知A设备购价为15000元，预计投入使用后每年可产生现金净流量4000元；B设备购价25000元，预计投入使用后每年可产生现金净流量5500元。
下列关于两方案的说法中，正确的是（ ）。
A、A设备的静态回收期为4.25年
B、B设备的静态回收期为3.75年
C、应该选择A设备
D、应该选择B设备
您未做该题正确答案：
C
解析：
A设备的静态回收期＝15000÷4000＝3.75（年）
B设备的静态回收期＝25000÷5500＝4.55（年）
由于A设备的静态投资回收期＜B设备的静态投资回收期，因此应该选择A设备。
24、某5年期债券面值为1000元，每年付息一次，到期还本，目前该债券的市场价格为900元。
下列关于该债券的内部收益率与票面利率的关系的说法中，正确的是（ ）。
A、内部收益率大于票面利率
B、内部收益率等于票面利率
C、内部收益率小于票面利率
D、无法判断
您未做该题正确答案：
A
解析：
债券价格小于面值，因此内部收益率大于票面利率。
25、A企业进行一项固定资产投资，已知新设备市场价格为1000万元，由于新设备扩大了生产能力，需要增加流动资产100万元，同时，预计应付账款增加20万元，则该投资垫支的营运资金为（ ）万元。
A、1000
B、1080
C、80
D、100
您未做该题正确答案：
C
解析：
为该投资垫支的营运资金是追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的差额。
该投资垫支的营运资金为100－20＝80（万元）。
26、A公司刚刚宣布每股即将发放股利8元，该公司股票预计股利年增长率为6%，投资人要求的收益率为17.8%，则在股权登记日，该股票的价值为（ ）元。
A、75.8
B、67.8
C、79.86
D、71.86
您未做该题正确答案：
C
解析：
股权登记日可以获得即将发放的股利，因此该股票的价值＝8＋8×（1＋6%）/（17.8%－6%）＝79.86（元）。
27、A公司发行面值为1000元、票面年利率为10%、期限为10年、每半年支付一次利息、到期一次还本的债券。
已知发行时的市场利率为6%，则该债券发行时点的价值为（ ）元。
已知：
（P/A，3%，20）＝14.8775，（P/F，3%，20）＝0.5537。
A、1085.22
B、1297.575
C、1183.56
D、1250
您未做该题正确答案：
B
解析：
债券价值＝1000×10%/2×（P/A，6%/2，20）＋1000×（P/F，6%/2，20）＝50×14.8775＋1000×0.5537＝1297.575（元）。
28、某种股票当前的价格是20元，最近支付的每股股利是1元，该股利以大约5%的速度持续增长，则该股票的股利收益率和内部收益率为（ ）。
A、5%和10%
B、5.5%和10.5%
C、10%和5%
D、5.25%和10.25%
您未做该题正确答案：
D
解析：
股利收益率＝预期第一期股利/当前股价＝1×（1＋5%）/20＝5.25%，股票的内部收益率＝股利收益率＋股利增长率＝5.25%＋5%＝10.25%。
29、有一投资项目，原始投资为300万元，全部投资均于投资起点一次投入，投资期为零，营业期为6年，每年可获得现金净流量70万元，则此项目的内含报酬率为（ ）。
已知：
（P/A，10%，6）＝4.3553，（P/A，12%，6）＝4.1114。
A、12%
B、11.68%
C、10.57%
D、10.36%
您未做该题正确答案：
C
解析：
根据内含报酬率的计算方法可知：
（P/A，IRR，6）＝300/70＝4.2857
经查表可知：
（P/A，10%，6）＝4.3553
（P/A，12%，6）＝4.1114
运用内插法可知：
（IRR－10%）/（12%－10%）＝（4.2857－4.3553）/（4.1114－4.3553）
IRR＝10%＋（4.2857－4.3553）/（4.1114－4.3553）×（12%－10%）＝10.57%
30、下列各项中，不构成股票收益的是（ ）。
A、股利收益
B、名义利息收益
C、股利再投资收益
D、转让价差收益
您未做该题正确答案：
B
解析：
股票收益的来源包括：
（1）股利收益；
（2）股利再投资收益；（3）转让价差收益。
选项B属于债券收益的来源之一。
31、市场上A公司股票，本年的股利为2.8元，预计股利的增长率为0，投资者要求的收益率为10%，则该股票的价值为（ ）元。
A、28
B、2.8
C、15
D、18
您未做该题正确答案：
A
解析：
该股票的价值＝2.8/10%＝28（元）
32、已知某投资项目于期初一次投入现金100万元，项目资本成本为10%，项目建设期为0，项目投产后每年可以产生等额的永续现金流量。
如果该项目的内含报酬率为20%，则其净现值为（ ）。
A、10万元
B、50万元
C、100万元
D、200万元
您未做该题正确答案：
C
解析：
设投产后每年现金流量为A,则有：
100=A/IRR=A/20%，A=20（万元）。
净现值=20/10%-100=100（万元）。
二、多项选择题
1、下列指标在计算时，需要事先估计资本成本的有（ ）。
A、内含报酬率
B、净现值
C、现值指数
D、静态投资回收期
您未做该题正确答案：
BC
解析：
计算净现值和现值指数需要先确定一个合适的资本成本作为折现率。
计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要合适的资本成本来判断项目是否可行。
计算静态投资回收期也不需要事先估计资本成本。
2、按风险性质划分，证券投资的风险分为（ ）。
A、系统性风险
B、经营风险
C、非系统性风险
D、财务风险
您未做该题正确答案：
AC
解析：
按风险性质划分，证券投资的风险分为系统性风险和非系统性风险两大类别。
3、企业投资，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。
下列关于企业投资的意义的说法中，正确的有（ ）。
A、投资是企业生存与发展的基本前提
B、投资是获取利润的基本前提
C、投资是企业业绩评价的重要手段
D、投资是企业风险控制的重要手段
您未做该题正确答案：
ABD
解析：
企业投资的意义：
（1）投资是企业生存与发展的基本前提；
（2）投资是获取利润的基本前提；（3）投资是企业风险控制的重要手段。
4、投资阶段的现金流量包括（ ）。
A、在长期资产上的投资
B、付现成本
C、折旧抵抵
D、垫支的营运资金
您未做该题正确答案：
AD
解析：
投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资项目上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。
5、一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。
这里的现金可以是（ ）。
A、库存现金
B、银行存款
C、原材料的变现价值
D、设备的变现价值
您未做该题正确答案：
ABCD
解析：
一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。
这里，所谓的现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。
6、按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为（ ）。
A、证券投资
B、发展性投资
C、项目投资
D、维持性投资
您未做该题正确答案：
AC
解析：
按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。
7、下列各项中，与股票的价值有关的有（ ）。
A、各期的股利
B、股东期望的最低收益率
C、到期归还的本金
D、各期的利息
您未做该题正确答案：
AB
解析：
股票的价值是各期的股利现值和未来的售价现值之和，因此选项为AB（股东期望的最低收益率是折现率）。
股票不存在到期归还的本金，也不存在利息。
8、下列关于回收期法的说法中，正确的有（ ）。
A、回收期法计算简便，易于理解
B、回收期法是一种较为激进的方法
C、回收期法是一种较为保守的方法
D、动态回收期克服了静态回收期没有考虑货币时间价值的缺点
您未做该题正确答案：
ACD
解析：
回收期法的优点是计算简便，易于理解。
这种方法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，回收投资所需要的时间越短，所冒的风险就越小。
可见，回收期法是一种较为保守的方法。
所以选项B的说法不正确。
9、投资的广义主体包括（ ）。
A、政府
B、事业单位
C、企业
D、个人
您未做该题正确答案：
ACD
解析：
投资，广义地讲，是指特定经济主体（包括政府、企业和个人）以本金回收并获利为基本目的，将货币、实物资产等作为资本投放于某一个具体对象，以在未来较长期间内获取预期经济利益的经济行为。
10、股票能给持有者带来未来的收益，这种未来的收益包括（ ）。
A、到期归还的本金
B、各期获得的股利
C、转让股票获得的价差收益
D、股份公司的清算收益
您未做该题正确答案：
BCD
解析：
股票是一种权利凭证，它之所以有价值，是因为它能给持有者带来未来的收益，这种未来的收益包括各期获得的股利、转让股票获得的价差收益、股份公司的清算收益等。
11、按投资活动资金投出的方向，企业投资可以划分为（ ）。
A、对内投资
B、间接投资
C、对外投资
D、项目投资
您未做该题正确答案：
AC
解析：
按投资活动资金投出的方向，企业投资可以划分为对内投资和对外投资。
12、企业为扩大生产规模购置了一批设备，该项投资属于（ ）。
A、直接投资
B、证券投资
C、对内投资
D、维持性投资
您未做该题正确答案：
AC
解析：
直接投资是指将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产。
证券投资是指购买具有权益性的证券资产。
对内投资是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产。
维持性投资是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。
13、根据流动性偏好理论，长期证券资产的报酬率应当高于短期证券资产，这是因为（ ）。
A、投资者愿意接受短期证券资产的低报酬率
B、长期证券资产的投资风险低
C、短期证券资产的投资风险高
D、证券资产发行者愿意为长期证券资产支付较高的报酬率
您未做该题正确答案：
AD
解析：
根据流动性偏好理论，长期证券资产的报酬率应当高于短期证券资产，这是因为：
（1）期限越长，不确定性就越强，证券资产投资者一般喜欢持有短期证券资产，因为它们较易变现而收回本金。
因此，投资者愿意接受短期证券资产的低报酬率。
（2）证券资产发行者一般喜欢发行长期证券资产，因为长期证券资产可以筹集到长期资金，而不必经常面临筹集不到资金的困境。
因此，证券资产发行者愿意为长期证券资产支付较高的报酬率。
14、下列各项中，可以作为证券投资对象的有（ ）。
A、无形资产
B、股票
C、债券
D、衍生证券
您未做该题正确答案：
BCD
解析：
证券投资的对象是金融资产，金融资产是一种以凭证、票据或者合同合约形式存在的权利性资产，如股票、债券及其衍生证券等。
15、净现值法的优点有（ ）。
A、适用性强
B、能灵活地考虑投资风险
C、所采用的贴现率容易确定
D、适宜于独立投资方案的比较决策
您未做该题正确答案：
AB
解析：
净现值法简便易行，其主要优点在于：
（1）适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。
（2）能灵活地考虑投资风险。
净现值也具有明显的缺陷，主要表现在：
（1）所采用的贴现率不容易确定。
（2）不适宜于独立投资方案的比较决策。
（3）净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。
16、投资项目决策所采用的内含报酬率法的优点有（ ）。
A
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