旅游经济学 第15讲Word文件下载.docx

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教学过程设计及时间分配

1、旅游投资项目的评价

2、旅游投资项目风险分析

1课时，重点内容，首先搭建系统评价的理论结构，然后突出重点进行经济评价内容的讲解。

借助财务管理和会计课程的基础，重点突出资金的时间价值、净现值、内部收益率、投资回收期的讲解。

1课时，掌握项目的风险的含义，通过例题了解项目风险分析的主要方式。

重点

旅游投资项目经济评价方法

难点

手段

讲述、案例

双语教学

是

作业及

思考题

模拟旅游投资项目经济评价

参考资料

田里、罗名义、周振东版《旅游经济学》

本讲内容

学法指导

通过案例，了解项目存在风险，为了避免风险，获得预期的利润，需要在项目可行性分析的基础上，对于不同的项目实施方案进行多方面的评价，让投资人能够正确的认识项目的收益能力和所存在的风险，重点是如何通过科学方法反应项目的收益能力和风险情况。

教学过程、方法、手段、要求等说明

【学习目标】

【教学引入】

丰宁燕山大峡谷旅游投资失败案例

一、项目简介

丰宁燕山大峡谷项目位于北京正北190公里的丰宁满族自治县的西南部，东起邓栅子，西至洪汤寺，横跨汤河、五道营两个乡镇，全长30多公里，是一处集山水森林、奇峰异石、温泉峡谷于一体的自然景观。

2000年，丰宁县编制全县旅游发展总体规划时，发现燕山大峡谷，大峡谷景区内山、石、树、水、泉（温泉）皆美，资源品位很高。

二、发展历史

2000年到2004年，以温泉项目为中心的开发如火如荼，丰宁县内的银河旅游公司、县医院两个单位分别投资2300万元、1400万元建成银河温泉度假村和怡园山庄，县民政部门也引资400多万元对所属的温泉宾馆进行改造。

截止2004年底，温泉景区已拥有室内游泳馆两座，室外泳池两个，各类不同标准房间300多间（套），床位近600张，成为承德市规模最大、档次最高的温泉度假区，每年接待游客10余万人次。

在上述基础上，丰宁县政府决定大规模综合开发燕山大峡谷，使其成为继京北第一草原后又一热点旅游景区。

2004年底，丰宁满族自治县正式启动燕山大峡谷旅游综合开发项目，该项目囊括了道路交通、通讯电力、狩猎滑雪、温泉休闲、汤河漂流等若干个子项目，计划总投资近四亿元。

为推动这一项目的建设，县里成立了燕山大峡谷旅游开发办公室，专门项目的资金争取和招商工作，并已投入资金100余万元用于路基建设，漂流项目也已启动。

三、发展规划

2007年08月，丰宁与北京中经汇丰旅游投资顾问有限公司签订了燕山大峡谷旅游园区开发协议，中经汇丰投资整体开发燕山大峡谷。

根据中经汇丰公司提交的开发策划书，燕山大峡谷开发定位四大功能：

一：

是要把峡谷建设成为“中国极限运动基地（滑雪）”；

二：

是要把峡谷建设成“国际会议中心”；

三：

是要把峡谷建设成全国知名的自然风光观光和休闲景区；

四：

是要把峡谷建设成具有鲜明特色的满族民俗村。

该项目在未来5年内计划总投资最低达到2亿元，其中当年投资不少于5000万元，第二、第三、第四年度分别完成投资5000万元。

通过未来几年的开发建设，燕山大峡谷将成为开展极限运动的乐园、进行休闲避暑的胜地、举行会议活动的首选、展示满族民俗的窗口。

四、发展结果

丰宁燕山大峡谷经过长期不懈的努力，客流量接近30万人次，已经取得了一定的效益，特别是银河温泉度假村和的洪汤寺温泉取得了较好的经济效益。

红汤寺温泉和与世称小三峡的汤河龙潭沟浑然一体，环境优美景色宜人，温泉日溢48℃热水170吨，水质清澈透明，细软滑润，无色无味，含锶、钻、镉、铁等多种矿物质和微量元素。

浴者身感舒服，具有祛病健身之功效，对风湿、顽癣以及各种皮肤病及积劳成疾等慢性病有独特疗效。

但是，作为丰宁燕山大峡谷的整体开发商北京中经汇丰旅游投资顾问有限公司并未能获得预期的投资收益，主要表现在三个方面：

1、实际投资达到4亿多元，远超过计划投资的2亿元，投资成本没有得到有效控制。

2、客流量和销售收入低于期望水平，未能恰当地估计市场的发展水平。

3、休闲度假地产、养老地产、投资地产并未如期开发并创造收益。

五、失败成因

1、对旅游市场理解不够深刻，在周边环境不成熟和交通基础设施不好的情况下，客源未能达到预期水平。

2、没有把握好旅游资源开发和旅游地产开发之间的联动关系，侧重于开发旅游资源及旅游收入，使得对旅游地产市场理解不足，未能开发出能够快速创造现金流的适应市场并适当时机的旅游地产。

3、没有购买或通过与政府签订的有效协议预先控制核心土地，使得远期更大的休闲度假地产、养老地产、投资地产的潜在收益未能得到保障。

4、规划设计院所规划的产品建设成本过大，产品不符合企业盈利需求，特别是规划投资较大的大量滑雪设施。

5、开发分期不当，前期投入大量资金用于不能创造现金流的道路、电力、供水、通讯等基础设施建设，而未能形成能够创造现金流的经营性资产或可销售的地产，使得投资难以形成良性循环，增大后期投资压力。

6、企业家没有重视社会资本运营，仅靠自有资金运营，投资规模和力度不够，使得丰宁燕山大峡谷未能达到预期建设水平，金融资本的车轮必须一块转。

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文章来源：

第三节旅游投资项目的评价

旅游投资项目评价是在对旅游项目可行性研究的基础上，由旅游项目的决策部门组织或授权银行、咨询公司或有关专家从国家、区域及企业的角度对拟建旅游项目的计划、设计、实施方案进行全面的技术经济论证和评价，从而确定项目未来发展的前景。

一、旅游投资项目评价的程序

为了使项目评价能够起到参与投资决策的作用，投资者要在项目的“创意”阶段，就对潜在的投资项目进行评价，并抓住时机，在项目建议书、可行性研究和设计任务书的基础上做出评价。

项目评价是一次独特的研究过程，要遵循科学的评价程序，见图5—1。

图6-1投资项目评价的程序图

（1）组织评价小组

根据项目自身特点，简单的项目可以指定专人负责，重点项目和大中型项目要组织专门的评价小组，并注意财务经济、工艺技术分析人员和市场分析预测、工程建筑等人员配备的完整性。

（2）制订评价计划

要明确评价的目的、内容、方法和进度。

（3）开展调查研究

调查资料分为直接资料（实地调查资料）和间接调查（书面数字资料）两种。

项目评价所需要的大部分数据在企业报送的可行性研究报告中已经具备，但是项目评价机构还需要站在公正的立场上，一方面对可行性研究报告进行真实性和准确性查证，另一方面要深入调查研究，扩充必要的数据资料，并加以整理归类。

（4）进行分析评估

（5）编写评价报告

二、旅游投资项目评价的内容

1．项目必要性的评价

2．项目建设条件评价

3．技术评价

4．环境保护的评价

5．评价项目投资额和资金来源的合理性和可靠性。

6．对项目经济效益的评价

7．项目社会效益和社会影响的评价

8．总评价

三、旅游投资项目的评价方法

1．旅游投资项目评价的相关概念（重点，结合例题让同学们理解相关概念）

（1）资金的时间价值

资金的时间价值指在不考虑通货膨胀的情况下，资金所有者放弃现在使用资金的机会，将一定量的资金未投入生产流通而存入银行，经过一段时间后所获得的利息报酬。

在进行投资决策时，必须考虑资金的时间价值，才能做出正确的投资决策。

1）单利计算法

这种方法指只按本金计算利息，每期利息并不在下期加入本金中增算利息，其公式为：

其中：

:

终值，既本利和；

：

现值，即本金；

利息；

利率；

计息期数。

2）复利计算法

复利计算法是将每期利息并入下期本金中增算利息，逐期滚利，利上加利的计算方法。

按复利计算方法可以分为复利终值的计算和复利现值的计算。

复利终值的计算，是本金以每年一定利率来计算若干年后的本利和；

复利现值的计算与复利终值计算正好相反，它是把若干年后预期的终值，按每年一定利率折算成现在的本金应该是多少。

复利终值计算公式：

复利现值计算公式：

例6.1：

某人希望5年后从银行提取1万元，如果银行利率为12%，现在应存入银行多少钱？

3）年金计算法

年金是指在一个特定的时期内，每隔一段相同的时间，收入或支出相等的款项。

普通年金终值是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。

公式为：

年金终值；

R：

每期的年金；

i：

n：

年金的计息期数。

此公式也称为等额支付终值公式，表示每年年末存入一定量资金，利率为i，n年后的本利和。

此公式的逆运算被称之为等额支付偿债公式，即已知终值，求与之对应的等额年金：

例6.2：

某人计划存十年期零存整取，每年年末向银行存入8000元，若利率为8%，则十年后本利和多少？

例6.3：

某企业4年之后需要500万的扩建改造基金，每年年末存入一笔资金进行积累，银行的利率为12%，问每年年末至少需要多少资金积累？

普通年金的现值是每期等额款项收付现值之和。

计算公式为：

年金现值。

此公式也称为等额支付现值公式，表示n年内每年末有等额现金流入（流出），在利率为i的条件下，其现值为多少。

此公式的逆运算被称之为等额支付资金回收公式：

例6.4：

某企业计划存入银行一笔资金，用来在接下来的五年的每年末提出500元作为年底优秀员工奖金，利率为6%，那现在应存款多少钱？

例6.5：

某企业计划贷款200万元，银行4年内等额收回全部贷款，以致贷款利率为10%，那么企业每年的净收益不应少于多少万元？

（2）机会成本

进会成本又称为择一成本，它是指在同时具有多个投资方案，将资金投入到其中一个方案时而放弃其他方案可能丧失的收益。

例如，某旅游企业有一笔资金，它既可以投资于餐厅的扩建也可以投入商场的扩建。

如果不去投资商场的扩建而用于餐厅的扩建，那么投资于餐厅扩建的机会成本就是指放弃投资于商场扩建可能获得的利润。

因此机会成本为投资决策提供了方案比较的重要依据。

（3）现金流量

现金流量，是指任何一项旅游投资项目在未来一段时期内的现金流出和现金流入的数量。

为了正确评价各个旅游投资项目的经济效益的大小，必须对旅游投资项目的现金流量进行科学的分析与预测，并计算出净现金流量，作为旅游投资项目评价的依据。

1）现金流出量

为了评估旅游投资项目，首先要估算旅游投资费用的大小，即计算现金流出量。

所谓现金流出量，是指确定一项旅游投资项目所发生的投资数量，其包括建筑物和附属设施的费用、家具与设备费用、经营设备费用、技术服务费用、开业前费用、流动资金等。

2）现金流入量

任何一项投资项目，都有可能在未来若干年内获得一定的收益。

因此，现金流入量是指在旅游投资决策中，预计通过旅游投资所带来的未来收益。

其包括旅游投资项目完成后所带来的营业收入、每年的固定资产折旧等。

3）净现金流量

净现金流量，就是旅游投资项目的考察期中，每年现金流入量与现金流出量的净差值。

用净现金流量来评价和衡量旅游投资项目，可将每年的净现金流量值进行折现，通过净现值法、内部收益率法和投资回收期法进行评价。

2．旅游投资的宏观评价

（1）宏观经济指标

1）经济净现值（

）。

经济净现值反映旅游投资项目对国民经济贡献的绝对指标，表示考察期内各期净收益采用社会折现率的现值之和。

其表达式为：

经济净现值；

P：

效益流入量；

C：

费用流出量；

n：

计算期；

t：

期数；

社会折现率。

经济净现值如果计算结果大于等于0，表示该旅游投资项目可行。

2）经济内部收益率（

经济内部收益率是反映旅游投资项目对国民经济净贡献的相对指标，表示何种收益率可使考察期内各期净收益的现值之和为0。

经济内部收益率；

期数。

经济内部收益率计算结果要与社会折现率比较，社会折现率表示从国家角度对资金机会成本和资金时间价值的估量，是社会对投资项目占用资金所要求达到的最低盈利标准。

我国社会折现率目前定为12%。

当经济内部收益率等于或大于社会折现率，表明该项目可行。

（2）旅游投资外汇收入指标（以下内容简单介绍）

1）经济外汇净现值

2）经济换汇成本

（3）旅游就业指标

（4）社会文化影响指标

（5）综合效益指标

3．旅游投资的微观经济评价

（1）投资回收期（T）。

投资回收期是指旅游项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。

它是评价项目在财务上投资回收能力的主要目标。

动态投资回收期就是净现金流量累计现值等于零时的年份。

当计算出来的投资回收期小于或等于投资者期望的回收期是，项目可以考虑接受。

动态投资回收期的计算公式为：

T：

投资回收期

第t期净现金流量

期数

社会折现率

现实中动态投资回收期的实用公式为：

一般采用做表法求出，例题6.6如下：

求该项目的投资回收期

表6-1

某项目累计净现金流量折现值单位：

万元

年份

1

2

3

4

5

6

现金流入

5000

6000

8000

7500

现金流出

4000

2000

2500

3000

3500

净现金流量

-6000

-4000

4500

净现金流量折现

-3636

2479

2630

3415

2794

2258

累计净现金流量折现值

-9636

-7157

-4527

-1112

1682

3940

该项目的动态投资回收期为：

（2）财务净现值（NPV）。

财务净现值是指按旅游行业的基准收益率或设定的折现率，将项目计算期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。

它是评价项目盈利能力的动态指标。

当财务净现值大于或等于0时，表明该旅游项目可行。

第t期的净现金流量；

计算期。

基准收益率

（3）财务内部收益率（IRR）。

财务内部收益率是旅游项目在整个经济寿命期内，在抵偿了包括投资在内的全部成本后，每年的平均收益率。

它是评价旅游项目盈利能力的主要动态指标。

IRR：

财务内部收益率

计算得出的IRR要与旅游行业的基准收益率（ic）相比较，当IRR大于等于与基准收益率时，则认为该项目的盈利能力已满足投资者的最低要求，投资项目可行。

第四节旅游投资风险分析

一、投资风险的含义

投资风险是指一项旅游投资所取得的结果和原期望结果的差异性。

任何一项投资决策都会出现风险，因而要对风险做出正确的评判，并力求使这种风险减小到最低程度。

二、投资风险的测定

衡量投资风险的大小，可以用风险率指标衡量。

风险率就是指标准离差率与风险价值系数的乘积。

标准离差率是标准离差与期望利润之间的比率，风险价值系数一般由投资者主观决定。

1．期望利润的计算

期望利润指投资方案最可能实现的利润值。

它是各个随机变量以其各自的概率进行加权平均所得到的平均数，计算公式为：

E：

期望利润；

第i种结果的利润；

：

第i种结果的概率。

n：

自然状态数。

起始计算自然状态数

2．标准离差与标准离差率的计算

（1）标准离差是各种可能实现的利润与期望利润之间离差的平方根。

其计算公式如下：

标准离差。

2、标准离差率是标准离差与期望利润之间的比率，计算公式为：

标准离差率

3．风险价值的计算与衡量

标准离差率计算出来后，就可计算风险率了。

风险率是标准离差与风险价值系数的乘积。

风险价值系数一般为投资者主观决定。

其计算公式为：

风险率

F：

风险价值系数

风险率计算出来后和银行贷款率相加，所得之和如果小于投资利润率，那么方案是可行的，否则是不可行的。

按教材例题进行计算讲解。

三、投资风险的应对

由于投资风险产生的原因是多方面的，因此面对风险的对策也应该是多种多样的，归纳起来主要由以下几种。

1．寻求良好的投资环境。

2．掌握准确的投资效益信息。

3．投资多样化。

4．坚持全员培训，加强管理。

【课后作业】

1、模拟企业投资项目风险分析。