PCCP行业分析报告.docx
《PCCP行业分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《PCCP行业分析报告.docx（24页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
PCCP行业分析报告
PCCP行业分析报告
龙泉股份
一、PCCP前景广阔，龙头企业具备竞争优势
预应力钢筒混凝土管（PCCP）是指在带有钢筒的高强混凝土管芯上缠绕环向预应力钢丝，再在其上喷制致密的水泥砂浆保护层而制成的输水管。
由薄钢板、高强钢丝和混凝土构成，综合了钢材的抗拉、易密封和混凝土的抗压、耐腐蚀特性，具有高密封性、高强度和高抗渗等特点。
PCCP广泛适用于跨区域水源地之间的大型输水工程，自来水、工业和农业灌溉系统的供配水管网，电厂循环水管道，各种市政压力排污主管道和倒虹吸管等。
1、PCCP行业具备成长空间
由于PCCP管道是运输载体，对PCCP管材的需求属于派生需求，取决于市场对水资源（输水、供水）及对排水系统的需求（排水）。
我们把PCCP的应用分为两个部分：
大型基础设施建设中的输引水工程，城市基础设施建设中的供水、排水系统。
其中，对于PCCP在市政基础设施中的应用，我们与市场有不同观点。
市场普遍认为，PCCP主要用于跨流域远距离输水调水，在市政基础设施建设中极少应用。
但据我们从专家方面了解到的信息，一方面城市的电厂、能源厂等需要从水源地大量引水，城市第二水源地建设也会带动城市内长距离输水的需求，PCCP管道比较适用；另一方面排水管网中污水回用环节，由于考虑抗内压需求，也会用到PCCP管道。
同时，由于PCCP管道属于刚性管道，柔性接头，安装可以采用顶管方式，不需地面开挖，这免去了征地拆迁成本，适用于地面建筑物较多的城区。
因此，对于经济基础条件好，政府长远考虑的地区，我们认为PCCP管道在城市供水与排水方面会有一定应用。
（1）水利投资维持高位、输引水工程具备成长空间
①我国水资源匮乏且分布不均，水利投资需求巨大
我国目前的水资源状况可主要归纳为以下五点：
人均水资源少，是世界上水资源短缺的国家；水资源在空间上分布极不均衡，导致我国部分地区缺水严重；水资源在时间上分布不均，可利用水资源少；大部分河流水污染严重；城市化水平持续提高，水资源分布不均现象更严重，短缺问题更为突出。
我国的水资源状况对输水、供水提出了巨大且长期的持续性需求，主要包括：
解决缺水问题的跨地区、跨流域调水工程，解决城市增容和工业发展增加的管道工程，解决农业缺水、降低农业用水量的节水喷灌工程。
②政府加大水利投资，供水工程占比上升
2007年以来，我国水利投资完成额保持了高速增长，同比增速达到20%以上，国家对水利投资重视程度也进一步加强。
2011年1月，中央一号文件首次以水利投资为主题，指出要在2011-2020年间，全社会水利年平均投入比2010年高出一倍。
历史经验看，水利投资“十一五”规划投资额4628亿元，而实际投资7040亿元，超出规划投资额52%。
南水北调中线工程，投资总额已经由原来的不足1000亿元增加到1900亿元，我们预计水利投资实际值有望超出计划，保守估计2011-2020年我国水利年平均投资4000亿元。
水利投资按用途分主要为水库、防洪、灌溉、除涝、供水、水电、水保及生态、机构能力建设、前期工作、其他十个方面。
其中涉及到管道建设的主要为供水工程（如南水北调工程中的PCCP管道工程）与灌溉工程（如国统股份中标的和田皮墨垦区节水灌溉工程）。
从数据上看，水利建设投资完成额中，供水工程占比自2006年起出现了大幅上升，2007年以来，这一比例一直维持在30%以上的水平，灌溉工程占比维持稳定。
十二五规划中，水利投资的重点仍为供水工程。
2012年3月1日中国人民银行、发展改革委、财政部、水利部、银监会、证监会、保监会七部委联合发布《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》，提出要积极探索综合运用多种政策资源的有效模式，把水利作为国家基础设施建设的优先领域，全面改进和加强水利改革发展的金融支持和服务。
《意见》提出包括要求银行支持水利融资平台、政策性银行加大支持力度、投资主体对各类企业、民间资本开放，发展多种融资产品等创新融资方式。
文件的出台将水利作为国家基础设施建设的优先领域，同时扩大了水利建设的融资方式，有利于水利投资的贯彻落实与资金到位。
水利投资包括国家项目和地方项目。
以2010年水利投资完成额为例，投资额总计2319.93亿元，其中，中央项目完成投资442.80亿元，占比19.09%，地方项目完成投资1877.13亿元，占比80.91%。
从资金来源的角度考虑，水利建设投资资金来源包括政府投资、利用外资、企业和私人投资、国内贷款、债券以及其他投资。
其中，政府投资占据投资总额的绝大部分。
以2010年为例，政府投资占水利建设总投资的81%。
其中，中央投资占41%，地方投资占40%。
政府投资资金来源主要包括预算内拨款、预算内专项资金、水利建设基金、自筹资金、其他基金。
其中，水利建设基金是是用于水利建设的专项资金，由中央水利建设基金和地方水利建设基金组成。
2011年1月25日，财政部、发改委和水利部联合印发了《水利建设基金筹集和使用管理办法》，明确了中央和地方水利建设基金的来源和使用结构。
其中，中央水利建设基金主要用于关系经济社会发展全局的重点水利工程建设，地方水利建设基金主要用于地方水利工程建设。
跨流域、跨省（自治区、直辖市）的重大水利建设工程和跨国河流、国界河流我方重点防护工程的治理投资由中央和地方共同负担。
水利建设基金收支纳入政府性基金预算管理，实行专款专用，为水利投资的资金来源提供了支持。
农田水利建设方面，2011年7月4日，财政部、水利部印发的《关于从土地出让收益中计提农田水利建设资金有关事项的通知》中提出，“从2011年7月1日起，各地统一按照当年实际缴入地方国库的招标、拍卖、挂牌和协议出让国有土地使用权取得的土地出让收入，扣除当年从地方国库中实际支付的征地和拆迁补偿支出、土地开发支出等相关成本后，按10%计提农田水利建设资金。
”
（2）地下管网建设有望加速启动
城市地下管网建设包括供水与排水系统。
供水工程包括水源、取水工程、净水工程、输配工程四部分，其中输配水工程指市政给水管网，从水源地到水库、水厂，再到生活工业用水管网，均涉及到管道供水；排水系统方面，主要涉及到排雨排污和污水回用。
截止至2011年，我国城市供水管网总长度为57万公里。
据2005年建设部、发改委、财政部联合印刷的《全国城市供水管网改造近期规划》，现有供水管网中，灰口铸铁管占较大的比重，大多数城市达50％以上，个别城市甚至达90％以上。
大多数安装时间较长的灰口铸铁管其质量已不符合国家规范的要求；加之管网配件质量差，接口技术落后，导致管网抗腐蚀强度低、长时间使用后形成水垢，腐蚀严重；抗压强度低，爆漏事故频繁发生，管网漏损逐年增加。
城市排水系统是处理和排除城市污水和雨水的工程设施系统，是城市公用设施的组成部分，通常由排水管道和污水处理厂组成。
在实行污水、雨水分流制的情况下，污水由排水管道收集，送至污水处理后，排入水体或回收利用；雨水径流由排水管道收集后，就近排入水体。
对于污水回用，由于一般需要抗拒重力流作用，管道设计在考虑抗外压的同时还要抗内压，PCCP与PCP管道比较适用。
根据《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，我国污水管网长度2015年较2010年有望翻倍。
截止至2011年末，我国排水管道长度为41.4万公里，计算可得城市人均排水管道长度约为1.0米，排水管道密度约为10km/km2。
而2002年德国城市排水管道长度总计达到44.6万公里，人均长度为5.44米，城市排水管网密度平均在10km/km2以上；日本城市排水管道长度在2004年已达到35万公里，排水管道密度一般在20-30km/km2，高的地区可达50km/km2；美国城市排水管道长度150万公里，人均长度为4米以上，城市排水管网密度平均在15km/km2以上，远高于我国平均水平。
并且我国现有的排水管道中，70%以上都是上世纪80年代、90年代铺设的，使用年限较长而且主要是混凝土管、陶土管以及用砖石砌成的暗渠，管网老旧，需要更新升级。
我国城市排水管网建设与发达国家还有很大差距。
我国对城市供水、排水系统重视程度逐步增强，未来建设力度加大。
（3）PCCP管道适用于大口径、高工压工程，优点突出
我国输水、供水工程主要采用明渠、暗渠以及包括PCCP在内的供水管材。
具体到输水排水管道，可细分为混凝土管道、金属管道、塑料管道和其他管材。
混凝土输水管道根据性能和材质不同可以分为PCCP、PCP、RCP和自应力管四类。
金属管道包含DIP、SP等；塑料管道包含PVC管、PE管等。
不同管道的使用寿命、物理性能、适用范围等均有不同。
相对于其他的混凝土管道，PCCP的优势更为突出，主要体现在工作压力高（在混凝土管芯中加入一层完全闭水钢筒后，克服了普通混凝土管在高工作压力下管身渗水的问题，PCCP的最高工作压力可达3.0Mpa）、结构刚性好（PCCP的结构刚性是目前所使用输水管材中最好的，可以承受较深的覆土荷载及外部动荷载，南水北调工程中DN4000PCCP的设计覆土深度达10.5m）、使用寿命长（PCCP中所有钢部件都处于由水泥混凝土“营造”的碱性环境中，确保不受腐蚀）、维护成本低（美国混凝土压力管协会统计，PCCP是目前常用输水管中维护成本最低的管道）、抗震性能好（1999年台湾“9.21”7.3级地震后，台湾自来水公司对震后各种输水管道调查表明，只有PCCP管道经受住了地震的破坏，其他管道均有不同程度的破坏）、安装方便（承插式接口对接非常方便，不需现场焊接，也不需复杂的大型机具，南水北调工程曾创造每天安装34根的纪录）。
简单来说，对于长距离或者大口径的输引水工程，PCCP管道比较适用，球墨铸铁管易切割，适用于城区中需要经常变换管道线路的地方，塑料管道属于柔性管道，量轻，但埋深较浅。
但是成本方面，PCCP管道成本较PCP管道高出30%，约合RCP管道的3倍，而HDPE管道成本比RCP管道高出30%。
（4）国家对PCCP管材提供政策支持
不同类型的管道适用于不同管径的产品，国家对PCCP管道发展的支持力度较大。
国家发改委、科技部、水利部、建设部、农业部2005年4月21日发布的《中国节水技术政策大纲》第4.4.2条明确规定：
“推广应用新型管材。
大口径管材（DN＞1200mm）优先考虑预应力钢筒混凝土管；中等口径管材（DN＝300-1200mm）优先采用塑料管和球墨铸铁管，逐步淘汰灰口铸铁管；小口径管材（DN＜300mm）优先采用塑料管，逐步淘汰镀锌铁管”。
在此之前，大中型输水工程中，大口径管材（DN＞1200）主要采用PCCP，少部分采用SP、玻璃钢管或者其他管材。
2006年11月8日，中国名牌战略推进委员会发布2006年第8号公告，PCCP产品被列入《中国名牌产品“十一五”重点培育指导目录》。
国家住建部2005年发布了《城市供水行业2010年技术进步发展规划及2020年远景目标》，提出“城市供水安全已经成为现代化城市安全和防灾体系的重要组成部分，有条件的城市应当建设备用水源，城市供水水源原则上不应少于两个”。
CCPA在《中国水泥制品工业技术进步指南（2001-2010年）》中指出，要以市场为导向，不断研发新产品，重点发展高（高强、高耐久性、高工压、高技术含量）、大（大口径、大规格、大吨米）、新（新型建材及制品）、特（特殊功能、特殊用途、特殊规格）的水泥制品，如高工压、大口径PCCP以及钢板混凝土复合管件；柔性接口钢筋混凝土管、钢承口钢筋混凝土顶管、带管座钢筋混凝土管等。
（5）PCCP管材使用空间测算
至此，我们按照自上而下及自下而上的方式对涉及到PCCP的供水、排水管道市场容量及发展空间做一简单测算。
水利投资方面，根据中央一号文件，2011-2020年全国水利年平均投入比2010年高出一倍，按照2010年我国水利投资2000亿元来计算，2011年之后10年水利年平均投入为4000亿元。
十二五规划中，2011-2015年水利投资达到1.8万亿元，合年平均投资3600亿元，与一号文件基本吻合。
2012年3月，水利部部长陈雷在第六届世界水论坛部长级会议开幕式上透露，中国将健全以公共财政为主渠道的水利投融资机制，未来10年，中国水利总投资额将达到6360亿美元。
照此计算2012-2021年我国水利年平均投资为3900亿元。
值得注意的是，上述计划仅为国家投资，实际的水利投资完成额中还包括了国家投资所拉动的地方投资。
同时按照以往经验，水利投资实际值一般会超过计划值。
我们保守估计未来水利投资为每年4000亿元的水平。
水利投资方面，涉及到PCCP的主要为供水工程与灌溉工程。
从南水北调供水工程的历史经验来看，由于涉及到征地、拆迁、堤坝建设等等，PCCP管道投资在供水工程中占比约为5%。
我们按照供水工程比重为35%，PCCP管道投资在供水工程中投资占比5%来计算，未来10年我国每年水利工程的PCCP管道投资约为70亿元。
城市供水方面，主要包括工程支出、泵站、管道等，管道投资占比可达40%左右。
十二五期间，我国更新改造管网9.23万公里，新建管网长度共计18.53万公里，管网改造投资835亿元，新建管网投资1843亿元。
按照新建管网建设中，管道投资占比40%来计算，2011-2015年，我国城镇供水平均年管道投资为150亿元。
由于PCCP涉及到二级水源地到工业园区、城市取水口等环节，对生活用水管网系统适用性不大（管网长度较短，且管线需要变更），我们假设PCCP投资在供水管道投资中占比10%，得到PCCP管道投资15亿元。
城市排水方面，预计十二五期间我国新建污水管网15.9万公里，完善和新建管网投资2443亿元，若PCCP占比3%，得到PCCP投资15亿元。
加总得到输引水、供水、排水工程中PCCP管道投资年均100亿元的体量。
自下而上看，除了各省、地区的供水工程体量均较大，隶属于水利投资，其中包括内蒙供水、山西大水网建设、新疆供水工程、辽宁供水等等，管道招标均将于五年内启动。
从PCCP上市公司跟踪的项目情况来看，未来五年涉及到PCCP管道输水工程至少上万公里，按照每米3000元来计算，约有每年70亿元的体量。
结合自上而下的测算方法，我们预计未来PCCP市场容量为每年90亿元。
短期来看，千亿元投资体量的山西大水网建设将于2014年上半年管道招标，PCCP行业订单有望迎来收获期。
2、PCCP行业具备马太效应，龙头企业优势明显
从产业链的角度来看，PCCP的上游行业主要指各类钢板和预应力钢丝等钢材及水泥行业，下游产业主要包括水利行业、市政基础设施建设等，主要用于跨流域引水、城市供水和排水、城市工业园区输水、农业输水等。
PCCP下游需求具备管材选用不确定性的特点，确定PCCP选材后，行业采用招投标的方式，中标企业具备不确定性的特点。
价格确认方面，竞标者结合自身情况对具体输水项目所需PCCP管做出价格预算进行投标，招标方组织专家进行评标，中标者在投标文件中载明的预算价格即为合同单价。
中标后，下游企业根据自己的施工速度向公司定货，供货速度不受公司掌控。
例如，2009年4月，龙泉股份与大连市供水有限公司签订了大伙房水库输水应急入连工程PCCP采购合同，合同约定供货时间为2009年9月1日至2011年8月31日，因业主工程用地征地手续未能如期办妥，致使工期、供货时间延后，2009年仅供货3000米，确认收入1372.04万元；2010年供货10266米，确认收入5115.74万元。
虽然招投标时规定了产品交付期限，合同约定产品具体交付期限，但是实际施工时会因各种原因延缓工程施工，企业无法按合同约定提供产品，一旦延缓工程施工的因素消除，为赶工期，企业需要在较短的时间内提供产品。
PCCP体积与重量大，企业一般没有足够的场地储存PCCP管道，同时，由于混凝土材料等在空气中不易保存，需要及时埋臵，PCCP企业一般以销定产，不会累积库存。
目前我国的PCCP生产企业可以分为三个梯队，第一梯队为具备全国竞争能力的公司，参与全国范围内大型工程投标，生产装备先进，经济效益较好。
据CCPA统计，2009年国内规模较大的国统股份、龙泉管道、青龙管业、山东电力管道和本公司等8家PCCP生产企业约占56%的市场份额。
第二梯队为区域性企业，能够生产PCCP，参与全国范围内投标，生产装备较好，产品质量稳定，经济效益较好。
第三梯队为一般地方性企业，厂家众多，参与地方范围内投标，市场局限在所属特定区域，主要生产PCCPL以及其他混凝土输水管道，规模较小、生产装备一般，一般仅一条生产线。
第一梯队中，国统股份、青龙管业、巨龙管业、龙泉股份通过上市在二级市场募资，用以扩建产能，进一步巩固了自己的市场地位。
青龙管业主要定位于以宁夏为核心的西北地区，通过首次公开发行股票，该公司在进一步巩固西北市场的同时，逐渐向华北地区扩张；国统股份是同行业首家上市公司，该公司通过上市融资所取得的资本实力优势，在巩固其在新疆为基地的西北市场优势的基础上，逐步拓展了华南、西南和华北区域市场，积极拓展全国业务；巨龙管业则形成了以浙江为核心的华东市场的区域竞争优势，并提出了“立足长三角、南下西进北上、辐射全国”的发展战略；龙泉股份则逐步形成了在东部经济发达地区的竞争优势，通过在江苏、山东、河南和辽宁的生产基地，形成了向中西部地区稳步拓展的态势。
PCCP的行业壁垒主要表现在四个方面：
第一，大型项目招标对投标企业历史业绩要求较高，例如，南水北调中线管理局对投标方有以下要求：
投标人需具备DN4000mmPCCP的生产许可证或在过去10年中有累计生产直径不小于2.8m的PCCP不少于5km或直径不小于2.0m的PCCP不少于20km的经历；具有生产直径不小于2.0m，年生产能力大于200吨压力钢管或压力容器的业绩，其它还对财务指标、是否涉及诉讼、质量管理体系等提出了系列要求。
第二，国家关于PCCP生产施工设计出台了一系列标准，其中行业国家标准1个，PCCP用材标准及检验规程等30余个。
第三，国家实施严格的生产许可证制度，一方面对拟进入该行业的企业形成障碍，另一方面也不允许持有小口径生产许可证的企业生产大中管径PCCP，使得具备大口径PCCP生产许可证的企业在大型PCCP市场具有较强的竞争优势。
第四，目前大型行业合同都是基础建设项目，履行过程较长，资金长期占用，如果有多个项目同时招标，特别是“南水北调”之类的大型工程，对公司资本实力提出很高的要求。
上述原因决定了PCCP行业的寡头垄断格局，2009年国内8家PCCP主要生产企业生产总量约占PCCP行业市场的56%，而在2010年这一数字上升到70%。
从南水北调项目的中标结果来看，中标公司主要为第一梯队的PCCP生产企业。
南水北调河南段的中标公司主要为龙泉股份、青龙管业、北京韩建河山、巨龙管业，除去主要的PCCP公司外，其他公司中标占比仅为11%。
南水北调河北段的中标单位也主要为山东电力管道、青龙管业、巨龙管业、龙泉股份、国统股份。
南水北调北京段PCCP工程上接惠南庄泵站,下接大宁调压池,全长约56.359公里,采用双排内径4米的PCCP管道输水，共使用PCCP管道21533节，覆土厚度从2．3——19米不等，中标合同价仅为12.5亿元。
中标单位为北京韩建河山公司、山东电力管道公司、新疆国统股份三家，占比分别为46%、29%、25%。
至此，我们分析公司的逻辑已渐渐明晰：
PCCP行业的本质是政府政策驱动，这一方面需要政府水利、城市基础设施建设投资拉动PCCP下游需求，另一方面需要政府在管道选材方面长久考虑，加大对PCCP的使用力度。
由于PCCP管道适用于长距离输水，前期固定资产投资较大，属于资金密集型行业，大企业具备竞争优势，行业集中度较高，因此，我们认为行业具备马太效应，可以把目光锁定在大企业上。
由于运输半径的限制，大企业通过异地扩张，形成了各自的地域优势，同时，大企业之间也存在着管理、销售能力等方面的区别。
二、公司基本情况
1、历史沿革
公司前身是淄博龙泉管道工程有限公司，成立于2000年8月22日。
2001年底公司中标江苏武进江河港水务公司PCCPE1400管40公里，2002年初，公司在江苏常州和甘肃嘉峪关外戈壁滩上建立起了三条PCCP流动生产线，成立了常州龙泉管道工程有限公司和西北分公司，开创了国内PCCP行业异地建厂的先河。
2005年公司成功中标辽宁大伙房水库输水（二期）工程第三标段PCCPE2400管80公里，建起PCCP流动生产线，实施PCCP易地建厂，流动生产。
2010年6月，公司中标山西禹门口提水东扩工程PCCPE1800管20.7公里，以此为依托，注册成立河南分公司，建起PCCP流动生产线，业务拓展至华中地区。
2008年公司承接了沧州东部地区供水工程的PCCP管材供应项目，华北市场的业务逐步开展起来。
2010年3月31日，淄博龙泉管道工程有限公司整体变更为股份公司。
2012年4月，公司向社会公众发行人民币普通股2360万股，募集资金4.67亿元，在深圳证券交易所A股上市（002671）。
募集资金用于辽阳项目、博山项目、新郑项目、常州项目的建设。
目前，公司已经在五个省形成了六个生产基地，形成了“立足中东部、稳步拓展、需求建厂、服务至上”的战略方针。
公司下设两个全资子公司—常州龙泉管道工程有限公司和辽宁盛世水利水电工程有限公司；六个分公司—博山分公司、河南分公司、河北分公司、辽宁分公司以及管道安装分公司、机械分公司。
目前公司已形成以山东淄博本部所在地为基地的开拓环渤海经济圈市场、以全资子公司辽宁盛世水利水电工程有限公司为基地的开拓振兴东北老工业基地市场、以全资子公司常州龙泉管道工程有限公司为基地的开拓长三角经济圈市场、以河南分公司为基地的开拓中原市场的业务布局体系。
公司目前正在建设河北及辽宁生产线，用以满足邢台南水北调及辽西北供水项目PCCP管道供货的需要。
其中，河南、河北、山东三省的项目处于三省生产线的运输半径之内，生产的PCCP管道可以相互调度，这样避免的了集中供货使得单个生产线产能不足的风险，三地生产线距离较近，利于降低公司的运输成本。
公司的控股股东及实际控制人为刘长杰先生，现任公司董事长兼总经理，持有公司29300599股，占公司总股本的31.05%。
股权结构中，高管持股占比51%（其中包括刘长杰先生持股31%），其他自然人持股占比24%，机构投资者持股占比6%。
2、主营业务
公司的产品包括预应力钢筒混凝土管（PCCP）、预应力混凝土管（PCP）、钢筋混凝土管（RCP）、混凝土衬砌管片、管道配件、水利水电工程施工、金属制品铸造系列，拥有管道工程贰级施工资质，防腐蚀设计壹级资格，防腐蚀施工壹级资质。
公司营业收入主要来源于主导产品预应力钢筒混凝土管（PCCP）的销售，占比达到90%以上，其他收入包括安装业务、机械业务等，占比较小且基本保持稳定。
2009年，PCCP业务收入出现负增长，主要是辽宁大伙房水库应急入连工程工期滞后，致使大量PCCP管道供货延后至2010年，这也使得公司2010年PCCP业务大幅增长，造成公司2010年PCCP业务收入大幅增长55.24%的原因还包括：
一是公司2009年承接的昆山市长江引水工程、丹东市三湾水利枢纽及输水工程等大型项目，在2010年集中供货；二是2010年公司新承接了大量合同，在当年执行并确认收入2.10
升级会员 