财务管理学计算题Word文档格式.docx
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要求：
按现值计算，选择最优方案。
6*PVIFA（10%，5）*（1+10%）=6*3.791*1.1=25.02
丙方案：
4+6*PVIFA（10%，5）=26.75
应选择乙方案
2某公司拟筹资10000万元，其中长期借款1000万元，年利率为6％；
发行长期债券10万张，每张面值150元，发行价200元，票面利率8％，筹资费用率2％；
发行优先股2000万元，年股利率10%，筹资费用率3%；
以每股25元的价格发行普通股股票200万股，预计第一年每股股利为1.8元，以后每年股利增长6％，每股支付发行费0.8元。
计算该公司的综合资本成本率（所得税税率为25％）。
（1）长期借款的资本成本率＝6％×
（1－25％）＝4.5%
（2）长期债券的资本成本率＝
＝4.59%
（3）优先股的资本成本率＝
＝10.31％
（4）普通股的资本成本率＝
＋6％＝13.44％
（5）公司的综合资本成本率
＝4.5%×
10%＋4.59%×
20％＋10.31%×
20％＋13.44％×
50％＝10.12％
2、某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案，有关资料如下：
筹资方式
甲方案
乙方案
筹资额（万元）
资本成本
长期借款
150
9％
200
债券
350
10％
普通股
500
12％
600
合计
1000
要求：
确定该公司的最佳资本结构
甲方案综合资本成本＝9%×
15%＋10％×
35％＋12％×
50％＝10.85％
乙方案综合资本成本＝9%×
20%＋10％×
20％＋12％×
60％＝11％
甲方案综合资本成本10.85％＜乙方案综合资本成本11％，故选择甲方案。
3、某公司拟追加筹资6000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择：
有关资料如下表：
（单位：
万元）
筹资
方式
追加筹资方案A
追加筹资方案B
追加筹资方案C
筹资额
个别资本成本％
5
1800
7
1500
6
公司债券
1200
8
9
优先股
11
12
3000
15
6000
——
分别测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的加权平均资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。
方案A加权平均资本成本=5%*
+8%*
+11%*
+15%*
=11.8%
方案B加权平均资本成本
=7%*
=10.4%
方案C加权平均资本成本
=6%*
+9%*
+12%*
=10.5%
因为方案B的加权平均资本成本最低，所以是最优追加筹资方案。
4、某公司本年度打算投资8000万元于某项目，其资金来源如下：
发行债券筹资2400万元，年利率10%，筹资费用率3%；
发行优先股筹资1600万元，年股利率12%，筹资费用率4%；
发行普通股筹资3200万元，预期每股股利2元，每股市价20元，筹资费用率4%，股利增长率5%；
留存利润筹资800万元；
。
预计投产后每年可实现1600万元的净利润，。
企业所得税率25%。
判断该项投资是否可行。
长期债券资本成本=
＝7.73%
优先股资本成本=
＝12.5%
普通股资本成本=
+5%=15.42%
留用利润资本成本=
+5%=15%
加权平均资本成本
=7.73%*
+12.5%*
+15.42%*
=12.49%<
投资报酬率20%（1600/8000）
所以该项目可行。
5、某公司拟筹集资本1000万元，现有甲、乙、丙三个备选方案。
按面值发行长期债券500万元，票面利率10％，筹资费用率1％；
发行普通股500万元，筹资费用率5％，预计第一年股利率10％，以后每年按4％递增。
发行优先股800万元，股利率为15％，筹资费用率2％；
向银行借款200万元，年利率5％。
丙方案：
发行普通股400万元，筹资费用率4％，预计第一年股利率12％，以后每年按5％递增；
利用公司留存收益筹600万元，该公司所得税税率为25％。
确定该公司的最佳资本结构。
=7.56%
+4%=14.53%
Kw=7.56%*50%+14.53%*50%=11.05%
乙方案：
优先股资本成本=
=15.31%
长期借款资本成本=5%（1-25%）=3.75%
Kw=15.31%*80%+3.75%*20%=13%
普通股资本成本=
+5%=17.5%
留用利润资本成本=12%+5%=17%
Kw=17.5%*40%+17%*60%=17.2%
因为甲方案的加权资本成本最低，所以是最佳资本结构。
5、某公司全年销售净额560万元，固定成本64万元，变动成本率40%，资本总额为500万元，债权资本比率45%，债务利率9%。
计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
营业杠杆系数＝
＝1.24
财务杠杆系数＝
＝1.08
联合杠杆系数＝1.24*1.08=1.34
7、某公司2007年销售产品100万件，单价60元，单位变动成本40元，固定成本总额为1000万元，公司资产总额1000万元，资产负债率50%，负债平均年利息率为10％，所得税税率为25％。
（1）计算2007年营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数
（2）若2008年销售收入提高30%，计算2008年每股利润增长率。
（1）营业杠杆系数＝
＝2
＝1.05
联合杠杆系数＝2*1.05=2.1
（2）每股利润增长率=2.1*30%=63%
8、某公司全年销售产品150万件，单价100元，单位变动成本60元，固定成本总额4000万元。
公司负债4000万元，年利息率为10%，并须每年支付优先股利200万元，所得税率25%，计算该公司边际贡献、息税前利润总额、复合杠杆系数
边际贡献=150*（100-60）=6000（万元）
息税前利润=6000-4000=2000（万元）
联合杠杆系数＝
＝4.5
9、某公司目前拥有资金10000万元，其中长期借款2000万元，年利率6％；
普通股8000万元，上年支付的每股股利1.5元，预计股利增长率为6％，发行价格10元，目前价格也是10元。
该公司计划筹集资金6000万元，企业所得税税率25％。
有两种筹资方案：
方案一：
增加长期借款6000万元，借款利率8％，其他条件不变。
方案二：
增发普通股60万股，普通股每股市价为15元。
（1）计算该公司筹资前加权平均资本成本率；
（2）用比较资本成本法确定该公司最佳的资本结构。
（1）筹资前资本结构：
长期借款资本成本＝6%（1-25%）＝4.5％
普通股资本成本＝
＋6％＝21.9％
加权平均资本成本＝4.5%×
20％＋21.9%×
80％＝18.42％
（2）采取方案一的资本结构：
新增借款资本成本＝8％×
（1－25％）＝6％
+6%×
＋21.9%×
＝13.76％
（3）采取方案二的资本结构：
＋6％＝16.6％
综合资本成本＝4.5%×
＋16.6%×
＝15.09％
因为采取方案一的综合资本成本最低，故方案一为最佳资本结构。
10、某公司现有资本总额500万元，全作为普通股股本，流通在外的普通股股数为100万股。
为扩大经营规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：
一、以每股市价10元发行普通股股票；
二、发行利率为6％的公司债券。
（1）计算两方案的每股收益无差别点（假设所得税税率25％）并作出决策；
（2）计算无差别点的每股收益。
（1）
＝
EBIT＝90（万元）
当EBIT>
90，选择债券筹资，反之则选择股票筹资。
（2）无差别点的每股收益=90（1-25%）/150=0.45（元）
11、某公司现有普通股600万股，股本总额6000万元，公司债券3600万元。
公司拟扩大筹资规模，有两备选方案：
一是增发普通股300万股，每股发行价格15元；
一是平价发行公司债券4500万元。
若公司债券年利率8%，所得税率25%。
⑴计算两种筹资方案的每股利润无差别点。
⑵如果该公司预计息税前利润为1800万元，对两个筹资方案作出择优决策。
（1）（EBIT-3600*8%）（1-25%）/（600+300）
=（EBIT-3600*8%-4500*8%）（1-25%）/600
解得：
EBIT=1368（万元）
（2）因为预计EBIT1800万元>
1368万元，所以应选择发行债券的方案
12、某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率8％，每年付息一次，到期还本。
若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的5％，该公司适用的所得税税率为30％，则该债券的资本成本为多少？
债券发行价格＝1000×
8％×
PVIFA10%,5＋1000×
PVIF10％，5＝924.28元
债券的资本成本＝1000*8%*（1-30%）/924.28*（1-5%）=6.09％
1、某企业投资100万元购入一台设备。
该设备预计残值率为4%，可使用3年，折旧按直线法计算。
设备投产后每年销售收入增加额分别为：
100万元、200万元、150万元，每年付现成本（除折旧外的费用）增加额分别为40万元、120万元、50万元。
企业适用的所得税率为25％，要求的最低投资报酬率为10％。
（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的净现值，并做出判断。
（1）每年的折旧额：
100（1-4%）÷
3＝32（万元）
第一年增加税后利润＝（100－40－32）×
（1－25％）＝21（万元）
第二年增加税后利润＝（200－120－32）×
（1－25％）＝36（万元）
第三年增加税后利润＝（150－50－32）×
（1－25％）＝51（万元）
（2）第一年增加净现金流量＝21＋32＝53（万元）
第二年增加净现金流量＝36＋32＝68（万元）
第三年增加净现金流量＝51＋32＋100*4%＝87（万元）
增加净现值＝53×
PVIF（10%，1）＋68×
PVIF（10%，2）＋87×
PVIF（10%，3）-100=69.68（万元）
该项目增加净现值大于零，故可行。
1、某公司一长期投资项目各期净现金流量为：
NCF0＝－3000万元，NCF1＝－3000万元，NCF2＝0万元，第3－11年的经营净现金流量为1200万元，第十一年另还有回收额200万元。
该公司的资本成本率为10％。
计算：
原始投资额、终结现金流量、投资回收期、净现值，并做出判断。
原始投资额=3000+3000=6000（万元）
终结点现金流量=1200+200=1400（万元）
投资回收期＝2+
＝7（年）
净现值＝－3000－3000×
PVIF（10%，1）＋1200×
PVIFA（10%，9）×
PVIF（10%，2）＋200×
PVIF（10%，11）＝51.32（万元）
净现值大于零，故该项目可行。
2、公司计划购入一设备，现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需投资100万，使用寿命为5年，直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为50万元，每年付现成本为15万元。
乙方案需投资120万元，另需垫支营运资金15万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值20万元，5年中每年销售收入60万元，付现成本第一年20万，以后随设备陈旧逐年增加1万元。
所得税率为25%。
计算两方案的现金流量，该公司资本成本率10%，用净现值法作出投资决策。
年折旧=
=20（万元）
NCF0=-100万元
NCF1-5=（50-15-20）（1-25%）+20=31.25（万元）
NPV=-100+31.25*PVIFA（10%，5）=18.47（万元）
NCF0=-（120+15）=-135（万元）
NCF1=（60-20-20）（1-25%）+20=35（万元）
NCF2=（60-21-20）（1-25%）+20=34.25（万元）
NCF3=（60-22-20）（1-25%）+20=33.5（万元）
NCF4=（60-23-20）（1-25%）+20=32.75（万元）
NCF5=（60-24-20）（1-25%）+20+20+15=67（万元）
NPV=-135+35×
PVIF（10%，1）＋34.25×
PVIF（10%，2）＋33.5×
PVIF（10%，3）+32.75×
PVIF（10%，4）＋67×
PVIF（10%，5）=14.24（万元）
因为甲方案的净现值大于乙方案的净现值，故应选甲方案。
3、某项目需投资300万元，其寿命周期为5年，5年后残值收入50万元。
5年中每年净利润80万元，采用直线法计提折旧，资本成本10%，计算该项目的净现值并评价项目可行性。
=50（万元）
NCF0=-300万元
NCF1-4=80+50=130（万元）
NCF5=130+50=180（万元）
NPV=-300+130*PVIFA（10%，5）+50*PVIF（10%，5）=223.88（万元）>
0,故方案可行。
5、某公司现有两个方案，投资额均为600万元，每年的现金流量如下表，该公司的资本成本率为10％。
年次
A方案
B方案
现金流入量
现金流出量
1
2500
1600
2
2000
3
4
8000
（1）计算A、B两方案的净现值和获利指数；
（2）选择最优方案并说明理由。
NPVA=-6000+2500×
PVIF（10%，1）＋2000×
PVIF（10%，2）＋1500×
PVIF（10%，3）+1000×
PVIF（10%，4）＋1000×
PVIF（10%，5）=335（万元）
NPVB=-6000+1600×
PVIFA（10%，5）=65.6（万元）
PIA=[2500×
PVIF（10%，5）]/6000=1.06
PIB=1600×
PVIFA（10%，5）/6000=1.01
因为NPVA>
NPVB，PIA>
PIB，故甲方案优于乙方案。
4、某公司进行一项投资，正常投资期为5年，每年投资400万元。
第6－15年每年现金净流量为450万元。
如果把投资期缩短为3年，每年需投资700万元。
竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。
资本成本为10％，假设寿命终结时无残值，无需垫支营运资金。
判断应否缩短投资期。
正常投资期的净现值
＝－400－400×
PVIFA10%,4+450×
PVIFA10%,10×
PVIFA10%,5
3.17＋450×
6.145×
0.621
＝49.22万元
缩短投资期的净现值
＝－700－700×
PVIFA10%,2+450×
PVIFA10%,3
1.736＋450×
0.751
＝161.5万元
因为缩短投资期的净现值＞正常投资期的净现值，故应缩短投资期。
7、某企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资1000万元于建设起点一次投入。
该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。
该设备折旧方法采用平均年限法。
该设备投产后每年增加净利润300万元。
假定适用的行业基准折现率为10％。
（10分）
（1）计算项目计算期内各年净现金流量。
（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。
（1）年折旧=1000/5=200（万元）
NCF0=-1000万元
NCF1=0
NCF2-6=300+200=500（万元）
（2）NPV=-1000+500（PVIFA，10%，5）（PVIF，10%，1）=723（万元）
因为NPV>
0，所以项目可行。
1、某企业预计全年需要现金1000万元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为10％。
则其最佳现金持有量、最低现金持有成本，证券的变现次数分别为多少？
N＝（2*1000*0.02/10%）1/2＝20（万元）
最佳现金持有量为20万元。
持有成本=200000/2*10%=10000
最低现金总成本=200000/2*10%+10000000/200000*200
=20000（元）
变现次数=10000000/200000=50（次）
1、某企业某年需要耗用甲材料400公斤，材料单位采购成本20元，单位储存成本2元，平均每次进货费用16元。
求该企业存货经济批量、经济批量下的存货相关总成本、经济批量下的平均存货量及平均存货资金占用额、最优定货批次。
经济批量＝
＝80（公斤）
经济批量下的存货相关总成本=
=160（元）
或=400/80*16+80/2*2=160（元）
经济批量下的平均存货量=80/2=40（公斤）
经济批量下的平均存货占用资金=40*2=80（元）
全年最优订货批次=400/80=5（次）
1某公司拟购进一批材料，合同规定的信用条件是“5/20、n/60”，如果放弃现金折扣,其资本成本为多少？
放弃现金折扣的资本成本=[5%/（1-5%）]*[360/（60-20）]=47.37%
1、某企业本年固定成本1000万元，生产一种产品，该产品单价100元，单位变动成本60元，计划销售50万件。
预测本年利润为多少。
R＝（100－60）×
50－1000＝1000（万元）
预计本月利润为1000万元。
2、某企业生产A产品，单位变动成本为250元，固定成本总额为1600000元，每件售价400元。
预测该产品的保本销售量和保本销售额。
保本销售量＝
＝10667（件）
保本销售额＝10667×
400＝4266800（元）
3、某企业生产某产品，目标利润850000元，产品销售单价为55元，单位变动成本为25元，固定成本总额为200000元。
预测实现目标利润的目标销售量和目标销售额。
目标销售量＝
＝35000（件）
目标销售额＝35000×
55＝1925000（元）
【例】云达科技公司拟购置一设备，供方提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付200万元，连续支付10次，共2000万元；
（2）从第5年开始，每年年初支付250万元，连续支付10次，共2500万元。
假设公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为云达科技公司应选择哪个付款方案？
〖解答〗
该题的基本计算思路是：
利用时间价值的原理，计算每一种付款方案的现值，再行比较现值的大小而决定取舍。
（1）第一种付款方案是计算即付年金的现值。
根据即付年金的现值的计算方法，有
P0=200×
[（P/A，10%，10-1）+1]
=200×
（5.759+1）
=1351.8（万元）
（2）第一种付款方案是计算递延年金的现值。
其计算方法或思路有以下几种：
第1种方法：
P0=250×
（P/A，10%，10）×
（P/S，10%，3）
=250×
0.7513
=1154.11（万元）
第2种方法：
[（P/A，10%，3+10）-（P/A，10%，3）]
[7.1034-2.4869]
=1154.125（万元）
第3种方法：
（即利用即付年金现值的计算思路进行计算）
[（P/A，10%，10-1）+1]×
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