金融交易论操作心理.docx
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金融交易论操作心理
金融交易论操作心理
范塔普博士于1975年获得奥科拉荷马大学心理博士学位之后，毕生从事心理压力与人类工作表现关系的研究。
1982年，他成功地设计了投资心理测验，用以衡量导致金融操作成功及失败的心理特征。
数以干计的投机客和投资人接受过他的心理测验和咨询。
他也写过五本探讨如何使投资迈向成功的畅销书。
目前，范塔普博士全心全意投注于为交易员提供心理咨询和辅导，并将研究重心放在发掘杰出交易员的心理特征。
范塔普博士以为，透过模仿学习杰出交易员致胜的心理特征，可以成功地改善任何交易中的操作绩效。
研究所毕业后，范塔普博士一直从事于毒品如何影响人类工作绩效的研究。
获得心理学博士学位之后，范塔普博士又从事了八年有关传统心理学的研究。
他曾经买卖期权（Options），但却输了钱。
事实上，范塔普博士不但输钱输的很快，而且一直输，于是他决定退场。
范塔普博士认为输和他自己个人的心理必然存在着某些关系。
在偶然的机会中，范塔普博士参加了一个理财课程，课堂上传授的一项原则是，发生在自己身上的事必须是自己心态的反映。
范塔普博士曾经阅读不少关于金融操作心理学的文章，但总认为书中记述的原则仅是一些经验谈，因此他想证实这些原则的正确性。
他这样做的原因是希望建立自己的投资心理学，并对导致投资成败的因素加以检定。
于是范塔普博士设计了一份问卷寄给某家市场资讯公司，请他们帮他寄给读者。
总之，他收到大约一千份的回函，这引起了他研究这个领域的兴趣。
在问卷中，范塔普博士列入了许多衡量操盘成功的要素，因此他可以依其重要程度加以排列。
一般投资的文章中，多半会列出交易成功的十大要素。
而范塔普博士所设计的问题也是要对这十项要素加以分析。
范塔普博士对收集到的资料做了统计分析，设法把握每一项要素和投资成功之间的显著相关性。
此外，范塔普博士发现这十项要素可以简化为三大要件，他称之为心理要件、管理及纪律要件和决策要件。
尽管他曾经一再修改问卷，但仍然认定真正的要件只有这三类。
此外，他还加入一项额外的要素，即直觉。
心理要件有五个要素，包括成熟的私生活、积极的态度、赚钱的动机、内心冲突的平衡和讲求结果的责任感。
当然，赚钱的动机和交易成功之间并没有显著的相关性，但是范塔普博士仍然很谨慎的加以检定，因为缺少赚钱的动机而内心冲突又大，对交易的成功极具杀伤力。
决策要件包括对市场技术面具有充分的知识，做出客观决定的倾向以及独立思考的能力。
对市场技术面具有充分的了解和交易的成功并没有绝对的关连。
管理和纪律要件包括：
对风险的控制，耐心以及直觉。
范塔普博士并未发现直觉和操盘的成功具有任何关系。
但是他仍然在探讨中。
根据范塔普博士的研究失败交易员的心理特征包括：
无法应付高度的压力，对生活抱持消极的态度，内心存有许多冲突，而且在事态出差错时总是抱怨别人。
这种人也不会谨守某些原则做为其操作的规范，而且较容易成为跟随群众的人。
此外，失败的交易员较倾向于缺乏组织能力和耐心。
当然这不是说失败的交易员拥有上述所有的特征，而只表示至少他们具有其中部分特征。
在范塔普博士开始做问卷调查之后，许多人也就问他如何解决他们个别的心理问题。
因此，他决定写一本小书专门讨论这十项心理要素，一方面让自己能更深入探讨这些问题，另一方面也能提供喜好投资的人一些建议。
由于自己越走越专精，他很自然的也就进入顾问业。
目前你已经成为许多交易员的顾问。
范塔普博士设计问卷的目的是要辩识哪种人会成功，而哪种人会失败。
目前，范塔普博士相信任何人都可以成为成功的交易员，只要他能按照成功的要素去做。
基本上，这只是学习的问题。
很多人极端固执己见，不愿意放弃自己所相信的老旧观念和想法。
就范塔普博士个人而言，他也不否认他的看法可能犯了错误。
例如说，有些人承诺要按照某些原则去操作，但终究还是失败了。
但是，一旦范塔普博士相信人人都能成为成功的交易员时，他就更有兴趣去帮助别人，甚至做起事来也比较有效率。
以下是范塔普博士提供一些实际的案例，说明在经过心理辅导后，哪些人会成功，哪些人会失败。
有一名交易员已经超过一年无法从事金融操作，他找范塔普博士帮忙，希望能在获得完整治疗之前，恢复从事交易。
有一天早上，范塔普博士要他来拜望自己。
范塔普博士准备了一份练习题，而且其中假定他心理冲突的问题。
他答了十分钟，之后又花上大约两周的时间研究练习题的结果，于是他又能从事金融操作了。
但是另一个交易员就没有那么幸运，他的问题完全和操作的成功无关。
尽管他已经是四十岁的人，但是他仍然像小孩，不愿承担责任。
他想要从事操作的唯一理由是想要持续这种生活方式。
当然如果他不改变自己处事的态度，恐怕谁也帮不了他。
事实上，他也不愿意放弃他自己的态度。
还有一位交易员，他只做了些许的心理调整就恢复了操盘生涯。
过了一段时间，范塔普博士对他又做了追踪调查，要求他回答一些简单的练习题。
从此之后，他就像完全变了个人。
又两周后，他打电话告诉我，他赚了65万美元。
如果有人说，他是从技术分析的图表型态上得知市场未来的走势，并且据以买进卖出。
在这种情形下，范塔普博士是如何辨别他交易失败的原因，究竟是源于缺乏操作技术还是心理具有某些障碍呢?
在提供顾问咨询之前，范塔普博士通常会事先了解他的客户，客户认为可行的操盘方法是什么，又有什么证据支持他。
比方说，范塔普博士会自忖，他能说服自己吗?
他真的检定过这些方法吗?
检定时是否运用了真正客观的资料?
事实上，范塔普博士相信当日冲销或短线操作很难赚到钱。
如果有人要范塔普博士教他成为一位专做当日冲销的成功投机客，范塔普博士认为自己根本做不到。
范塔普博士同时相信，没有操作技巧在本质上就是成为交易员的心理障碍。
一般人因为缺乏判断力、缺乏目标或有心理冲突，因而无法思索比较有系统的操作方法，更别说是加以试验了。
范塔普博士认为一般人无法成为成功交易员的最重大心理障碍是，他们在进入金融市场之前，往往不会做好心理准备。
金融市场是一个试探个人心理障碍的好地方。
多数人最终会远离金融市场，而只有少数残留的人才下决心要找出有效的操作方法。
这种人最后所要克服的心理障碍会从市场本身转向寻找有系统的操作方法。
交易员最根本的心理障碍即是如何处理风险。
例如，操盘要成功的两项最基本规则是：
停损和持仓，那么你或许就不愿意小赔出场，结果反而将小赔拖成了多赔，最后更变成大赔。
而在这种情形下你却又认赔了。
相反的，如果帐面上赚了钱，你就会想立即获利了结，其中的原因是希望到了口袋的钱不会赔钱的风险，也就是赚小钱却赔了大钱。
如果你认为金融操作只是一场游戏，不按照以上两项规则操作就是犯规的话，你就会很自然的照章行事。
你应该在每天早上思索这些规则，在一天的结束反省当天的交易。
如果自已未按规则行事，便应该自我警惕，好让自已往后能采取适当的行动。
范塔普博士认为一般人无法成为成功交易员的第二个主要的心理障碍是无法应付心理压力。
心理压力通常会以两种形式表现出来，一是忧虑，一是诉诸生理上的自然反应。
人类的大脑仅有有限的空间储存资讯。
如果你的心理为忧虑所盘踞。
大脑就势必无法有效应付所面临的问题。
生理自然反应最普遍的型态是，在受到压力时，诉诸以往所学习到的反应方式。
例如：
一般人在压力下通常所做的决定会是不做任何反应。
当然他也可以采取其一贯的行为模式或按照经纪人的建议而行。
但是这样简单的反应方式很少是正确的。
甚至一般人在受到压力时，也倾向于成为群众的追逐者，因为别人的行为轻易地就能加以模仿，无须下决定。
但这种行为在金融市场上就一定会输钱。
面对压力的另一种生理反应方式是思考事情的层面变得很狭隘，而且不认输。
这种人会不断努力做出在市场进出的决定，希望扳回输掉的钱。
但实际上，鲁莽而无理性的决定会让你输得更惨。
消除心理压力的正确方式应该是设法找出造成压力的原因，并发展纾解的方法。
有一件很重要的事我必须提出来说明，亦即心理压力的产生经常和个人对事物的看法存在着相当紧密的关系。
改变自己对事的看法，有时的确可以纾解个人心理上的压力。
例如，成功的交易员对于输钱的看法就和失败的交易员不同。
多数人在输钱时候会表现得焦燥不安，但成功的投机客则了解，要赢钱的话，先输点钱是可以接受的。
或许多数投资人应该改变对输钱的看法。
范塔普博士认为一般人无法成为成功交易员的第三个障碍是心理冲突。
我们每个人的心中都拥有相互冲突的意念。
例如说，想要赚钱但又不愿意承担风险。
事实上，惟独必须设法了解自己心中的各种意念，并予以调和。
范塔普博士认为一般人无法成为成功交易员的第四个心理障碍是，多数交易员会让情绪主宰交易。
事实上，任何操作会产生问题或多或少都和情绪有关。
最简单的方法就是控制个人的姿势、呼吸和肌肉舒张。
改变这些因素，或许就可以改变个人的情绪。
决定也是重大的心理障碍。
一般人会参考世俗的分析或看法，作为买进卖出的依据。
事实上，你所需要中操作系统只要能够迅速告诉你如何行动就够了。
范塔普博士认为，杰出交易员成功的原因并不是他的分析技巧比较高，而是因为他比较能控制自己的情绪。
他认为同时拥有这两方面优点的说法，显得过分夸张。
要想成功必须要在三方面学习，也就是信念、心理状态和心理战略。
只要模仿杰出交易员这三方面的长处，你就一定能够成功。
根据以往范塔普博士对杰出交易员所做调查结果显示，他发现他们相信,金钱本身并不重要,输小钱是可忍受的,金融操作是一场游戏,坦然接受失败是致胜的重要关键，一进场就知道会赢.虽然他还发现其它的信念，但以这五点最重要。
许多人从事金融操作的目的是希望赚大钱，这就是造成他们失败的原因，因为他们过份重视金钱本身，很难在输钱时停损，甚至无法在赚钱时持仓。
如果把金融操作视为一场游戏，而且一定要按照游戏规则去玩，一切都会变得很容易。
此外，尽管计划周详而且愿意坦然接受失败，杰出交易员仍会尝到多次失败的苦果，但是他们知道，以长期而言，自己一定是赢家，因此也比较容易应付小挫折。
他认为，多数交易员在进场之前，都会对市场做详尽的研究。
在这一点上，他们不但具有信心，而且有决心要进场时就要获得成功。
因此他相信，真正的和虚妄的信心之间存在三项差异。
首先，真正的信心源于对市场的了解，如果只有信心，那么或许就会遭到一连串的麻烦。
其次对于自己的操作方法必须经过长时间的测试，如果一味迷信自己操作方法的正确性，这种信心也一样只是幻觉。
最后是要有决心成为成功的交易员。
一旦下定决心你不但会相信自己做决定是正确的，而且似乎一切事态的变化也会顺乎自己的意志。
如果你要求一般人列出他们操盘失败的原因，你大致可以将答案分成两大类。
第一类是不认为自己有问题，而是抱怨市场，抱怨经纪人，抱怨内线交易，甚至抱怨技术指标或操作方法出了差错。
一般人的确都有抱怨别人而保护自己的倾向。
但是，如果你只抱怨别人，你就可能会一再犯错，因为你认为一切都是自己无法掌握的。
当出差错时，最好的方法就是们心自问到底自己错在哪里。
范塔普博士的意思是说，要了解做错决定的关键何在。
在做任何决定之前，要多思考各种可能发生的情况。
改变决策的方法就可能改善操作的成果。
其次，当一个人坦承自己在操作上有缺陷时，你可以发现出差错的原因多半是源于某些心理状态，最常见的包括：
·我对市场太缺乏耐心
·市场让我感到忿怒
·恐惧来的不是时候
·我对未来过分乐观
一旦了解自己的心理状态问题，你就可以采取应变措施，因为这一切都在自己掌握之中，先前范塔普博士也谈到以改变姿势、呼吸和控制肌肉的方法，就可以让自己的心理状态趋于稳定。
这并不是说控制心理状态就能使操作获得成功，事实上，这只是成功的部分条件。
了解自己必须对自己的成败负责时，你便能掌握投资成功的关键。
成功的人知道要对自己操作的结果负责，而失败的人却不如此。
控制个人的心理状态又可以说成是要守纪律。
范塔普博士通常会告诉别人一些最简单，而且能马上派上用场的方法。
比方说，你坐在座位时，可以思考要找些变化。
这时候，你不妨先起身离开座位，揣测一下别人会如何看你的坐姿，想想你原先的姿势、呼吸和面部表情。
然后，再思想你所希望的姿势。
一旦想清楚之后，就回到座位上，按照你所希望的动作做。
这种做法在任何情境下都能适用，因为它包括改变身体姿势、从比较客观的角度观察自己以及设想如何改变自己的心理状态等原则。
心理战略其实就是个人思考的步骤。
范塔普博士举两个例子来说明这个问题。
首先假定你接受某些操作原则做为你买进卖出的依据。
由于多数的讯号，例如技术图型或指标是可以计出来的，因此它能提供你某些感官上的刺激。
--看到讯号
--讯号代表的意义我很熟悉
--如果接受它之后可能会出差错
--觉得很沮丧
这样，你能按照讯号有效的从事操作吗?
你会相信这些进出讯号吗?
反之，如果你采取以下的心理战略
--讯号出现了
--讯号代表的意义我很熟悉
--觉得很好.
如此，你是否会根据讯号从事操作呢?
或许会吧!
因此，范塔普博士的建议是，如果你要根据某种交易讯号从事操作，只要你接受后者简单的心理战略就能有效地应用。
如果有两种交易员，其中之一是完全机械化式的从事操作，另一位则完全依赖自己的直觉。
范塔普博士认为他们的相同点是，这两种人基本上对市场都有充分的了解，并发展出自己操作的模式，甚至也经过长时间的检定。
尽管他们想法各异，但是以发展操作方法和加以检定的过程而言则是相同的。
其次是他们都拥有范塔普博士先前所提到的信念。
此外，他们有明确的生活目标，也了解要顺大势而行。
机械式交易员属于推理式的人物。
他用自己的想像力建造模型，而且能够用精确的语言加以陈述。
甚至精确到能将其设计的方法予以电脑化，并利用电脑帮他下操作的决定。
直觉式的交易员通常会设法了解市场的变化。
他相信市场变化是与时俱进的，而且得根据自己的预测下操作的决定。
对市场长时期的观察往往会形成他内心中的预感。
事实上，这种预感是一种思考的结果，或称之为直觉。
他也因此能很轻易的下决定。
我们大家有时候会预感，认定市场会朝某个方向走，尽管这种预感经常出现，但正确的机率却很高。
范塔普博士认为这是非常普通的现象，因为许多人都经常这样告诉他，尤其是杰出的交易员。
当直觉降临时，多数人不会愿意多加解释预感中象征式预测作用。
因此它也不会被人接纳。
预感的问题范塔普博士认为自己还不很了解。
要成为杰出交易员最难克服的心理障碍，范塔普博士认为只有两大困难。
一是缺乏从事金融操作的强烈意愿。
除非一个人自己心甘情愿要成为杰出交易员，否则谁也没办法教导他。
我从未见过一个缺乏意愿的人能成为成功交易员。
第二个难题是一个人始终不觉得自己的操作犯了错误。
这种人从不承认自己犯错，因此他的错误会不断重复出现。
证券期货投资中的心理分析流派
证券期货投资战略问题一直是美国等发达国家投资理论界和投资实务界最为关注的核心问题之一。
几乎全部的西方投资理论界与投资实务界的研究活动,都是围绕着开发、研制与验证有效的投资战略这一目标而展开。
证券期货投资战略问题之所以如此重要,因为它是关系投资机构或者投资个人能否在激烈的投资市场竞争中生存与发展的生死攸关的问题。
证券期货投资战略问题的理论研究,从早期的比较直观的研究方法到现代的高度理论化与体系化的研究方式,经历了一百年左右的发展过程。
目前主要的思想流派有:
基本分析流派、学术分析流派、技术分析流派和心理分析流派。
以上所述的各主要投资战略流派，在美国金融史上各自都有自己杰出的投资理论家和投资实践家作为代表，并以此为核心各自发展出投资风格不同的专业投资机构。
需要特别指出的一点是，美国金融界投资理论发展过程中的一个重要特点，是投资理论的强烈的实践化和机构化的趋向。
也就是说，投资战略理论的某一派别一旦形成并确立，便立即会以机构化的投资方式进入市场。
因此，从美国专业投资机构的设置便可以看出各类投资理论所展示的不同的投资风格。
据对美国８０００多家专业投资基金的投资战略流派的构成分析，基本分析流派的投资理论是美国机构投资者中的主流学派；学术分析流派的投资理论对美国机构投资者也有较大的影响；而我们所熟悉的技术分析流派以及心理分析流派的投资理论对美国的机构投资者的影响面较小。
对于基本分析流派以及技术分析流派我们大家都已经很熟悉了，学术分析流派的理论我们也经常可以在报刊书籍中看到。
而心理分析流派的投资理论我们却很少能够看到。
投资心理分析流派虽然是证券期货投资理论中的主要派别之一，但是多年来证券期货投资中的主流理论学派却一直对投资心理分析采取忽视的态度。
美国大学中的投资专业或金融专业的教学中对投资心理分析就完全不预理睬。
美国投资实务部门中的分析师和投资经理的主体也基本上忽略对投资心理分析的研究。
虽然经常有分析人士从投资者心理的角度去看股市，但真正以此为主要依据进行投资的人并不多。
这是因为，像投资分析家和投资理论家完全缺乏对投资决策过程的亲身感受或者对投资决策过程的感受不深，很难理解投资心理分析对正确的投资决策的重要意义。
对投资心理分析高度重视的少数投资者主要是若干资深的投资家。
比如说索罗斯的反射理论就有很大的心理分析的因素。
荷兰银行则在去年初推出一只名为投资行为机会基金，就是针对人们投资时做出的非理性行为，利用比较新颖的量化分析尝试从中获利。
基金主要关注欧洲四百只蓝筹股中的五十只，根据市场形势每月变换一次组合。
根据资料显示，该基金成立后表现一直良好，单看去年5月份，MSCI欧洲指标下跌了43%，可该基金下跌仅仅0.3%，由此看来这种投资方式有它的可取之处。
有鉴于此，本文试图对心理分析流派及其投资理论做一个初步的介绍，供大家参考。
对投资者来说,心理分析主要分为两个方向，就是对个体的心理分析和对市场的心理分析。
个体心理分析的目标，是解决投资者在投资决策过程中的心理障碍问题。
投资者在投资决策过程中产生了心理障碍问题时，例如犹豫不决、冲动、畏惧等等，其原因往往是由于某一心理欲望与现实发生了冲突。
而这种欲望及其冲突，投资者往往是难以自知的，因此，往往需要心理医生的帮助。
如果不通过适当的心理分析，投资者往往很难找到自己真正的病因所在，并进而找到根治的办法。
这无疑将最终阻碍投资者在投资市场获得成功。
关于个体心理分析的方法，主要有弗洛伊德心理分析法、阿德瑞安心理分析法及弗朗科心理分析法。
这三种心理分析方法构成了心理分析中"维也纳"学派的三个主流学派，分别揭示了人类个体心理障碍不同层次与不同界域的可能病因。
关于个体的心理分析，我们只是简单的介绍一下。
重点我们还是谈谈关于市场心理分析。
市场心理分析的目标是解决投资者对市场中其他投资者的心理活动特征的把握问题，主要是对人类群体的心理分析。
关于人类群体的心理分析，由于投资者更加看重市场心理因素对市场价格波动的影响，所以从二十世纪八十年代以来有了被更多关注的趋势。
对人类群体心理分析的方法，主要有勒旁的人类群体心理理论和尼尔的逆向思维理论。
下面我们把这两种理论的主要内容及其对投资者的警示介绍一下。
对于基本分析流派以及技术分析流派我们大家都已经很熟悉了，学术分析流派的理论我们也经常可以在报刊书籍中看到。
而心理分析流派的投资理论我们却很少能够看到。
投资心理分析流派虽然是证券期货投资理论中的主要派别之一，但是多年来证券期货投资中的主流理论学派却一直对投资心理分析采取忽视的态度。
美国大学中的投资专业或金融专业的教学中对投资心理分析就完全不预理睬。
美国投资实务部门中的分析师和投资经理的主体也基本上忽略对投资心理分析的研究。
虽然经常有分析人士从投资者心理的角度去看股市，但真正以此为主要依据进行投资的人并不多。
这是因为，像投资分析家和投资理论家完全缺乏对投资决策过程的亲身感受或者对投资决策过程的感受不深，很难理解投资心理分析对正确的投资决策的重要意义。
对投资心理分析高度重视的少数投资者主要是若干资深的投资家。
比如说索罗斯的反射理论就有很大的心理分析的因素。
荷兰银行则在去年初推出一只名为投资行为机会基金，就是针对人们投资时做出的非理性行为，利用比较新颖的量化分析尝试从中获利。
基金主要关注欧洲四百只蓝筹股中的五十只，根据市场形势每月变换一次组合。
根据资料显示，该基金成立后表现一直良好，单看去年5月份，MSCI欧洲指标下跌了43%，可该基金下跌仅仅0.3%，由此看来这种投资方式有它的可取之处。
有鉴于此，本文试图对心理分析流派及其投资理论做一个初步的介绍，供大家参考。
对投资者来说,心理分析主要分为两个方向，就是对个体的心理分析和对市场的心理分析。
个体心理分析的目标，是解决投资者在投资决策过程中的心理障碍问题。
投资者在投资决策过程中产生了心理障碍问题时，例如犹豫不决、冲动、畏惧等等，其原因往往是由于某一心理欲望与现实发生了冲突。
而这种欲望及其冲突，投资者往往是难以自知的，因此，往往需要心理医生的帮助。
如果不通过适当的心理分析，投资者往往很难找到自己真正的病因所在，并进而找到根治的办法。
这无疑将最终阻碍投资者在投资市场获得成功。
关于个体心理分析的方法，主要有弗洛伊德心理分析法、阿德瑞安心理分析法及弗朗科心理分析法。
这三种心理分析方法构成了心理分析中"维也纳"学派的三个主流学派，分别揭示了人类个体心理障碍不同层次与不同界域的可能病因。
关于个体的心理分析，我们只是简单的介绍一下。
重点我们还是谈谈关于市场心理分析。
市场心理分析的目标是解决投资者对市场中其他投资者的心理活动特征的把握问题，主要是对人类群体的心理分析。
关于人类群体的心理分析，由于投资者更加看重市场心理因素对市场价格波动的影响，所以从二十世纪八十年代以来有了被更多关注的趋势。
对人类群体心理分析的方法，主要有勒旁的人类群体心理理论和尼尔的逆向思维理论。
下面我们把这两种理论的主要内容及其对投资者的警示介绍一下.
人类群体心理理论的奠基人是19世纪法国的心理学家勒旁。
群体心理理论研究的不是人类的"客观群体"--人群在某一时间和空间上的集合体，它的研究对象是人类的"心理群体"--具有相同心理活动特征的人群的集合体。
比如说，期货公司交易室里的期货投资者，在期货行情相对平静，投资者的关注焦点相当分散且情绪相对平稳时，只是一个客观群体；这时他们只有时间和空间活动的一致性，而没有心理活动的一致性。
但是在某些时候他们则转变成心理群体，比如说当市场受到所谓空前"利好"消息的刺激时，则投资者的关注焦点立即集中起来，并且情绪相当激动，这时投资者就立即形成了一个心理群体。
即使分散在其他各个信息终端的投资者也可能迅即加入这个心理群体。
勒旁的群体心理理论主要包括以下论点：
1.心理群体的精神统一性定理：
在心理群体中，所有成员的情感与观念都被统一到同一方向，所有成员的理性化的个性成分都被消除。
这时，心理群体的全体成员达到了精神上的统一。
按照勒旁的观点，从心理学的意义上来说，任何人都同时具有两种个性成分，就是理性的个性和非理性的个性。
人的理性的个性成分是不可能被统一的，只有人的非理性的个性成分才可能达到相互统一。
当人的非理性的个性成分被统一之后，心理群体所形成的合力将远远大于理性个人的力量之和。
但是这种合力主要带有破坏性的本质，换句话说，这种合力非常容易被引上破坏性的方向，而不是建设性的方向。
2.心理群体的整体智能低下定理：
当人群组成一个心理群体时，该群体总体在决策或行为时所表现出的智能水准将远远低于该群体成员在作为个体决策或行为时所能表现出的智能水准。
按照勒旁的观点，当人群构成心理群体时，由于理性个体的丧失，群体成员无法把由理性个性所支配的智能相叠加或组合；同时由于非理性个性的加强，群体成员只能把由非理性个性所支配的愚笨相叠加或组合。
心理群体的群体智能要远远劣于心理群体成员的个体智能，心理群体永远也无法完成需要高智能的任务。
这个定理，对我们证券期货投资者有着特别重要的警示作用：
⑴投资者应当特别警觉由心理群体所形成的决策方向和行为方向；在证券期货市场的情绪极度兴奋阶段或情绪极度压抑阶段，往往就是市场的重大转折阶段，这时的投资者往往被情绪所控制形成了心理群体，这时该心理群体所形成的共识往往是错误的。
⑵投资者应当特别警觉"集体决策"机制；"集体决策"中的集体不一定就是心理群体，但是集体比个人更容易转变成心理
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