债券和股票股价考试试题.docx
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债券和股票股价考试试题
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债券和股票股价考试试题
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第五章 债券和股票股价
一、单项选择题
1.有一债券面值为1000元，票面利率为5％，每半年支付一次利息，5年期。
假设必要报酬率为6％，则发行4个月后该债券的价值为（ ）元。
A.957.36B.976.41C.973.25D.1016.60
2.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10％，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为12％并保持不变，以下说法正确的是（ ）。
A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值
B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而波动上升，至到期日债券价值等于债券面值
C.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值
D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动
3.某公司股票预计本年要发放的股利为每股2元，股利按10％的比例固定增长，股票的期望收益率为15％，假设资本市场完全有效，则该股票目前的市价为（ ）元。
A.40 B.44C.30 D.35
4.某投资人长期持有A股票，A股票刚刚发放的股利为每股2元，A股票目前每股市价20元，A公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，股东权益增长率为6％，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为（ ）。
A.10.6％和16.6％ B.10％和16％ C.14％和21％ D.12％和20％
5.某固定增长股票，增长率为2％，预期第一年的股利为4元。
假定目前国库券收益率为5％，风险价格为10％，而该股票的贝塔系数为1.2，则该股票价值为（ ）。
A.44.44元 B.45.33元 C.26.67元 D.27.2元
6.甲公司刚刚支付的股利为1元/股，预计最近两年每股股利增长率均为10％，第三年增长率为4％，从第四年开始每股股利保持上年水平不变，甲股票的必要报酬率为14％，则目前甲股票的内在价值为（ ）元。
A.11.58 B.10.39 C.11.2 D.8.8
7.甲公司在2010年4月1日投资515万元购买B股票100万股，在2011年、2012年、2013年的3月31日每股分得现金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2013年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，则该项投资的收益率为（ ）。
A.18.20％ B.16.34％C.16.70％ D.17.59％
8.某债券，5年期，面值1000元，发行价1100元，票面利率4％，到期一次还本付息，发行日购入，准备持有至到期日，则下列说法不正确的是（ ）。
A.单利计息的情况下，到期时一次性收回的本利和为1200元
B.复利计息的情况下，到期的本利和为1200元
C.单利计息的情况下，债券的到期收益率为1.76％
D.如果该债券是单利计息，投资者要求的最低收益率是2％（复利按年折现），则不能购买
9.对于分期付息债券而言，下列说法不正确的是（ ）。
A.随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低
B.随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高
C.随着付息频率的加快，平价发行的债券价值不变
D.随着付息频率的加快，平价发行的债券价值升高
二、多项选择题
1.下列关于债券概念的相关说法正确的有（ ）。
A.债券面值代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额
B.债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占发行价格的比率
C.债券的计息和付息方式有多种，使得票面利率可能不等于有效年利率
D.有效年利率通常是指按单利计算的一年期的利率
2.下列关于债券的说法不正确的有（ ）。
A.到期日一次还本付息债券实际上也是一种纯贴现债券
B.流通债券的到期时间大于发行在外的时间
C.流通债券的估价时点总是在发行日
D.新发债券的到期时间等于发行在外的时间
3.下列说法不正确的有（ ）。
A.对于某一债券而言，如果折现率等于债券票面利率时，债券价值＝债券面值，则折现率高于债券票面利率时，债券价值高于面值
B.对于溢价发行的平息债券来说，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动式下降，债券价值可能低于面值
C.如果市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会逐渐下降
D.对于到期一次还本付息的债券，随着到期日的临近，其价值渐渐接近本利和
4.某企业准备发行三年期债券，每半年付息一次，票面利率8％。
以下关于该债券的说法中，正确的有（ ）。
A.该债券的实际周期利率是4％
B.该债券的有效年利率是8.16％
C.该债券的报价利率是8％
D.它与每年付息、报价利率8％的债券在经济上是等效的
5.下列有关股票的说法正确的有（）。
A.流通股票的价格主要由预期股利和当时的市场利率决定，另外还受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响
B.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价
C.我国目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票
D.在股利固定增长的情况下，股票的总收益率可以分为两个部分，第一部分是股利收益率，第二部分是增长率
6.与固定增长股票内在价值呈反方向变化的因素有（ ）。
A.股利年增长率
B.最近一次发放的股利
C.必要收益率
D.β系数
7.股利的估计方法包括（ ）。
A.回归分析
B.时间序列的趋势分析
C.内插法
D.测试法
8.已知目前无风险资产收益率为5％，市场组合的平均收益率为10％，市场组合平均收益率的标准差为12％。
如果甲公司股票收益率与市场组合平均收益率之间的协方差为2.88％，则下列说法不正确的有（ ）。
A.甲公司股票的β系数为2
B.甲公司股票的要求收益率为16％
C.如果该股票为零增长股票，股利固定为2，则股票价值为30
D.如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为10％
三、计算题
1.甲公司欲投资购买债券，打算持有至到期日，要求的必要收益率为6％（复利、按年计息），目前有三种债券可供挑选：
（1）A债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，A债券是半年前发行的，现在的市场价格为1050元，计算A公司债券目前的价值为多少？
是否值得购买？
（2）B债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，利随本清，目前的市场价格为1050元，已经发行两年，计算B公司债券目前的价值为多少？
是否值得购买？
（3）C债券面值为1000元，5年期，四年后到期，目前市价为600元，期内不付息，到期还本，计算C债券的到期收益率为多少？
是否值得购买？
（4）若甲公司持有B公司债券2年后，将其以1200元的价格出售，则投资报酬率为多少？
2.已知：
甲公司股票的β系数为1.5，证券市场线的截距为6％，证券市场线的斜率为4％。
乙公司2000年1月1日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率8％，5年期。
回答下列互不相关的问题：
（1）若甲公司的股票未来三年股利为零成长，每年股利为1元/股，预计从第4年起转为正常增长，增长率为5％，则该股票的价值为多少？
（2）若甲公司股票目前的股价为20元，预计未来两年股利每年增长10％，预计第1年股利为1元/股，从第3年起转为稳定增长，增长率为5％，则该股票的投资收益率为多少？
（提示：
介于10％和12％之间）
（3）假定乙公司的债券是到期一次还本付息，单利计息。
B公司2004年1月1日按每张1200元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。
（4）假定乙公司的债券是每年12月31日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为10％。
B公司2003年1月1日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格为多少时，B公司才可以考虑购买。
答案部分
一、单项选择题
1.
【正确答案】：
B
【答案解析】：
由于每年付息两次，因此，折现率＝6％/2＝3％，发行时债券价值＝1000×（P/F，3％，10）＋1000×2.5％×（P/A，3％，10）＝1000×0.7441＋25×8.5302＝957.36（元），发行4个月后的债券价值＝957.36×（F/P，3％，2/3）＝976.41（元）。
参见教材139～140页。
【该题针对“债券的价值”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：
B
【答案解析】：
根据票面利率小于必要投资报酬率可知债券折价发行，选项A、D不正确；对于分期付息、到期一次还本的流通债券来说，如果折现率不变，发行后债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动，所以选项C不正确，选项B正确。
参见教材142页。
【该题针对“债券的价值”知识点进行考核】
3.
【正确答案】：
A
【答案解析】：
根据固定增长模型P0＝D1/（Rs-g）得：
P0＝2/（15％-10％），市价P0＝40（元）参见教材149页。
【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】
4.
【正确答案】：
A
【答案解析】：
在保持经营效率和财务政策不变的情况下，股利增长率＝可持续增长率＝股东权益增长率，所以，股利增长率（g）为6％，股利收益率＝预计下一期股利（D1）/当前股价（P0）＝2×（1＋6％）/20＝10.6％，期望报酬率＝D1/P0＋g＝10.6％＋6％＝16.6％。
参见教材149～150页。
【该题针对“股票的收益率”知识点进行考核】
5.
【正确答案】：
C
【答案解析】：
股票的必要收益率Rs＝5％＋1.2×10％＝17％，股票的价值＝4/（17％－2％）＝26.67（元）。
参见教材149页。
【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】
6.
【正确答案】：
D
【答案解析】：
目前甲股票的内在价值＝1×（1＋10％）×（P/F，14％，1）＋1×（1＋10％）×（1＋10％）×（P/F，14％，2）＋1×（1＋10％）×（1＋10％）×（1＋4％）/14％×（P/F，14％，2）＝1.1×0.8772＋1.21×0.7695＋8.99×0.7695＝8.81（元）。
参见教材149页。
【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】
7.
【正确答案】：
C
【答案解析】：
本题计算股票投资的收益率指的是满足“投资额＝未来现金流入复利现值之和”的折现率。
假设该项投资的收益率为i，则有：
515＝50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）。
通过测试可知，当i＝18％时，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝499.32；当i＝16％时，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝523.37；利用内插法可知，该题答案为16％＋（523.37-515）/（523.37-499.32）×（18％-16％）＝16.70％。
参见教材149页。
【该题针对“股票的收益率”知识点进行考核】
8.
【正确答案】：
B
【答案解析】：
如果是单利计息，则到期时一次性收回的本利和＝1000×（1＋4％×5）＝1200（元），复利计息，到期的本利和＝1000×（F/P，4％，5）＝1216.7（元），根据“价格＝未来现金流入的复利现值之和”可知：
1100＝1200×（P/F，i，5），即：
（1＋i）5＝1200/1100，到期收益率i＝（1200/1100）1/5－1＝1.76％低于投资者要求的最低收益率2％，所以，不能购买。
参见教材145～146页。
【该题针对“债券的收益率”知识点进行考核】
9.
【正确答案】：
D
【答案解析】：
对于分期付息的债券而言，如果“票面实际利率＝必要实际报酬率”，则债券的价值＝债券的面值；其中，票面实际利率＝（1＋票面利率/m）m－1，必要实际报酬率＝（1＋必要报酬率/m）m－1，“m”表示的是每年付息次数，即付息频率。
（1）对于平价发行的债券而言，票面利率＝必要报酬率，因此，票面实际利率＝必要实际报酬率，所以，付息频率的变化不会影响债券价值，债券价值一直等于债券面值；
（2）对于溢价发行的债券而言，票面利率>必要报酬率，因此，票面实际利率>必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率>1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越大，所以，债券价值越来越高于债券面值，债券价值越来越高；
（3）对于折价发行的债券而言，票面利率<必要报酬率，因此，票面实际利率<必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率<1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越小，所以，债券价值越来越低于债券面值，债券价值越来越低。
【该题针对“债券的价值”知识点进行考核】
二、多项选择题
1.
【正确答案】：
AC
【答案解析】：
债券面值是指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额，所以选项A的说法正确；债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率，所以选项B的说法不正确；债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总付，这就使得票面利率可能不等于有效年利率。
所以选项C的说法正确；有效年利率通常是指按复利计算的一年期的利率，所以选项D不正确。
参见教材139页。
【该题针对“债券的有关概念”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：
BC
【答案解析】：
纯贴现债券是指承诺在为未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。
这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。
到期日一次还本付息债券实际上也是一种纯贴现债券。
流通债券的特点是：
（1）到期时间小于债券发行在外的时间。
（2）估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。
新发行债券，总是在发行日估计现值的，到期时间等于发行在外时间。
所以选项B、C的说法不正确。
（参见教材140－141页）
【该题针对“债券的价值”知识点进行考核】
3.
【正确答案】：
ABC
【答案解析】：
债券价值＝未来现金流入量的现值，由于其他条件相同的情况下，折现率越高，未来现金流入的现值越小，所以，对于某一债券而言，如果折现率等于债券票面利率时，债券价值＝债券面值，则折现率高于债券票面利率时，债券的价值低于面值，所以选项A不正确；溢价发行的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值。
但在溢价发行的情况下，债券价值不会低于面值，因为每次割息之后的价值最低，而此时相当于重新发行债券，由于票面利率高于市场利率，所以，一定还是溢价发行，债券价值仍然高于面值，所以选项B不正确；对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，如果市场利率不变，随着时间向到期日靠近，债券价值呈现周期性波动，溢价发行的债券虽然总的趋势是下降，但并不是逐渐下降，而是波动性下降。
所以选项C不正确，对于到期一次还本付息的债券，债券价值＝本利和×复利现值系数，随着到期日的临近，复利折现期间（指的是距离到期日的期间）越来越短，复利现值系数逐渐接近1，因此，其价值渐渐接近本利和，选项D的说法正确。
【该题针对“债券的价值”知识点进行考核】
4.
【正确答案】：
ABC
【答案解析】：
对于债券而言，给出的票面利率是以一年为计息期的名义利率，也称为报价利率，因此选项C正确；由于名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率（见教材143页），因此，本题的实际周期利率应是名义利率的一半，即8％/2＝4％，选项A正确；根据有效年利率和名义利率之间的关系可知，本题的有效年利率＝（1＋4％）2－1＝8.16％，即选项B正确；债券在经济上是等效的意味着实际年利率相同（参见教材144页），而每年付息、报价利率8％的债券实际年利率为8％不等于8.16％，所以，选项D的说法不正确。
【该题针对“债券的有关概念”知识点进行考核】
5.
【正确答案】：
ACD
【答案解析】：
投资人在进行股票估价时主要使用收盘价，所以选项B的说法不正确。
参见教材147页、150页。
【该题针对“股票的收益率”知识点进行考核】
6.
【正确答案】：
CD
【答案解析】：
固定增长股票内在价值V＝D0×（1＋g）/（Rs－g），由公式看出，股利增长率g，最近一次发放的股利D0，均与股票价值呈同方向变化，必要收益率Rs与股票价值呈反向变化，而β系数与必要收益率呈同向变化，因此β系数同股票内在价值亦成反方向变化。
参见教材148～149页。
【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】
7.
【正确答案】：
AB
【答案解析】：
股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素，对其估计的方法是历史资料的统计分析，例如回归分析、时间序列的趋势分析等。
参见教材148页。
【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】
8.
【正确答案】：
BCD
【答案解析】：
甲公司股票的β系数＝2.88％/（12％×12％）＝2（见教材134页），甲公司股票的要求收益率＝5％＋2×（10％－5％）＝15％，所以选项A的说法正确，选项B的说法不正确；如果该股票为零增长股票，股利固定为2，则股票价值＝2/15％＝13.33（元），所以选项C的说法不正确；如果市场完全有效，则甲公司股票的预期收益率等于要求的收益率15％（参见教材149页），所以选项D的说法不正确。
【该题针对“股票的收益率”知识点进行考核】
三、计算题
1.
【正确答案】：
（1）A债券半年后的价值
＝80＋80×（P/A，6％，4）＋1000×（P/F，6％，4）
＝80＋80×3.4651＋1000×0.7921
＝1149.31（元）
A债券目前的价值
＝1149.31×（P/F，6％，1/2）
＝1149.31×0.9713
＝1116.32（元）
由于A债券目前的价值高于其价格1050元，所以应该购买。
（2）B债券的价值＝1000×（1＋8％×5）×（P/F，6％，3）＝1400×0.8396＝1175.44（元）
由于B债券目前的价值高于其价格1050元，所以值得购买。
（3）设C债券的到期收益率为r，则：
600＝1000×（P/F，r，4）
（P/F，r，4）＝0.6
（F/P，r，4）＝1.667
则：
r＝1.6671/4－1＝13.63％
由于C债券的到期收益率（13.63％）高于投资人要求的必要收益率（6％），所以值得购买。
（4）设投资报酬率为r，则：
1200×（P/F，r，2）＝1050
【该题针对“债券的价值,债券的收益率”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：
（1）投资的必要报酬率＝6％＋1.5×4％＝12％
股票价值
＝1×（P/A，12％，3）＋1×（1＋5％）/（12％－5％）×（P/F，12％，3）
＝1×2.4018＋15×0.7118
＝13.08（元）
（2）设投资收益率为r，则
20＝1×（P/F，r，1）＋1×（1＋10％）×（P/F，r，2）＋1×（1＋10％）×（1＋5％）/（r－5％）×（P/F，r，2）
即：
20＝1×（P/F，r，1）＋1.1×（P/F，r，2）＋1.155/（r－5％）×（P/F，r，2）
20＝1×（P/F，r，1）＋[1.1＋1.155/（r－5％）]×（P/F，r，2）
当r＝10％时，1×（P/F，r，1）＋[1.1＋1.155/（r－5％）]×（P/F，r，2）＝20.908（元）
当r＝12％时，1×（P/F，r，1）＋[1.1＋1.155/（r－5％）]×（P/F，r，2）＝14.924（元）
利用内插法可知：
（20.908－20）/（20.908－14.924）＝（10％－r）/（10％－12％）
解得：
r＝10.30％
（3）1000×（1＋5×8％）/（1＋i）＝1200，求得i＝16.67％
（4）债券价值＝1000×8％×（P/A，10％，2）＋1000×（P/F，10％，2）
＝80×1.7355＋1000×0.8264＝965.24（元）
所以，当债券价格低于965.24元时，B公司才可以考虑购买。
【该题针对“债券的价值,债券的收益率”知识点进行考核】
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