家电行业投资策略分析报告.docx
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家电行业投资策略分析报告
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2017年1月
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一2016年家电经营回顾
家电行业销售增速从2002年始到2008年底一直呈现双位数增长远超同期GDP增速，之后在金融危机爆发的背景下2008年底推出全国家电下乡政策、2009年推出以旧换新政策、节能产品惠民工程以及2013年开始的电商渠道大爆发等多因素共同推动家电行业从成长阶段步入成熟阶段。
除厨电和生活家电仍有较大的市场空间外，四大家电中的更新需求超过新增需求。
图1：
家电零售额累计增速VSGDP累计增速
根据国家统计局公布，2016年1-10月限额以上单位消费品零售额122312亿元，增长7.8%。
其中限额以上含批发零售业中家用电器的销售额为7083.4亿元，同比增加7.9%，增速基本持平。
而重点零售企业商品销售总额截至7月份为234.5亿元，同比下降2.6%，我们认为原因在于电商渠道抢夺了一部分线下的销售利润。
图2：
限额以上含批发和零售业家电销售额（亿元）
图3：
家电重点零售企业商品销售总额（白万元）
1.1城镇居民需求接近饱和，农村居民仍有发力空间
电视农村彩电从2000年——2005年的拥有量环比呈现高增长态势，在2009年后百户拥有量保持在118台/百户附近。
城镇彩电从2003年之后家庭彩电拥有量达到稳态。
城镇彩电拥有量在2013年从140台/百户回落至120台/百户，我们认为是彩电新旧交替后，旧彩电继续存在一段时间所导致。
无论从农村还是城镇来看120台/百户基本处于动态平衡。
空调空调农村的百户拥有量在40台左右，按照140台/百户测算，农村的空调需求仍远离天花板。
而城镇中特别是一、二级城市达到饱和，目前三、四级城市成为销售的主要对象。
经过2015年和2016年的企业快速去库存以及对应的房屋装修速度加快，两因素叠加后，我们认为未来空调增速将稳中有降，新增需求主要集中在农村市场。
我们预测未来3年农村空调将达到54台/百户。
冰箱&洗衣机农村冰箱和洗衣机的拥有量在2008年以后在家电扶持政策的推动下有了快速提升，但距离城镇平均水平还有一定距离，经预测，未来3年农村冰箱和洗衣机的拥有量将分别为97台/百户和93台/百户，城镇冰箱为100台/百户，洗衣机在96台/百户。
无论是农村还是城镇新增需求都低于更新需求。
抽油烟机农村受烹饪方式的不同，抽油烟机相对城镇一直处于低位，但从增速上来看，依然维持了10%的年增长速度。
在稳定状态下，我们预测未来3年农村抽油烟机将达到22台/百户。
图4：
农村每百户拥有量（台）
图5：
城镇每百户拥有量（台）
1.2电商渠道规模继续放大，增速回落
根据中国电子商务部统计，网络购物3C产品的市场规模截至2016Q3为5440亿元，同比增长25.6%。
网购在经历了低基数的高增长后，销售规模已连续2年超过单季过千亿，虽然增速持续下降，但整体规模仍在稳步攀升，预计距天花板还有一定的空间。
图6：
网购3C产品规模（亿元）
电商渠道的快速成长加速了家电行业的成熟。
虽然一方面电商部分消耗了线下的销售抢占线下的利润空间；但另一方面线上的“激情消费”确实带动了部分预期外的需求。
2011年，移动端网购交易额在网购总交易额的占比仅为1.5%。
伴随着智能机的普及和电商企业积极布局移动端，移动端网购呈现了几何式的增长。
根据艾瑞咨询显示，2016Q2中国移动网购市场交易规模达7834.4亿元，同比增长75.9%；从移动端、PC端占比来看，移动端占比达到70.1%，同比增长19.3%，渗透率持续提升。
《家电网购报告》发布：
2016年H1，我国B2C家电网购同比增长35%。
其中，大家电528亿元，同比增长47%；小家电类产品（包括两净、厨卫电器及其他小家电类产品）约310亿元，同比增23%。
1.3家电前三季度营收摆脱负增长
2016年四大家电中彩电行业销量推动净利润略有起色，空冰洗销量仍旧平平，空调去库存效果开始显现。
而冰洗的新增需求拐点尚未来临。
对于2017年我们认为小家电子行业、厨电龙头以及白电龙头营收增长存在较大空间。
营业收入：
从已公布的上市公司三季报来看，在申万分类的28个一级行业中，2016年前三季度营业收入增长率为正的有25个行业，较15年增加7个。
其中家电行业营业收入增长率同比增长8.83%，在一级行业中排名第14位，上升6位，重回正收益区间。
其中小家电营收增长2.44x；彩电增长近100%；受去库存利好空调增长45%；家电零部件增长22%。
小家电发展空间广阔正处于上升阶段，高端产品线开始被消费者接受，利润空间继续扩大；彩电在经历非传统彩电企业的冲击后逐渐调整经营理念迎合市场需求，逐步回暖。
图7：
2016年前三季度各行业营收增长率（%）
图8：
家电历年前三季度营收增长率（%）
净利润：
据wind数据显示，申万28个一级行业中家电归母净利润同比增长20.1%，较15年同期提升17个百分点；在28个一级行业中排名第16位上升2位。
图9：
2016年各行业前三季度归母净利润增长率（%）
图10：
家电历年前三季度归母净利润增长率（%）
营运能力：
家电整行业存货周转率在经过2012年的阶段性低点后稳步上扬，目前达到5.43%的历史高点（仅取历年前三季数据），在28年申万一级行业中排名第四。
四大家电行业中除冰箱呈现存货周转率下降外，彩电、洗衣机、空调近4年都表现良好，表明企业产品从购入原材料、投入生产到销售再到实现收入各环节管理优化，企业资产运作效率高，规模化生产是家电企业营收增长的重要原因。
图11：
行业历年前三季存货周转率（%）
图12：
四大家电企业存货周转率（%）
1.4家电子行业P/E预测
16年子行业P/E除白电有小幅上涨外，小家电、彩电和零配件均出现了不同程度的下降，我们认为主要受15年小家电和零配件中部分公司外延扩张或双轮驱动造成股价不完全反映家电企业业绩，但到16年外延扩张趋势有所放缓。
我们预测2017年，彩电子行业P/E为44.9X；家电零部件子行业P/E为69.6X；小家电子行业P/E为39.03X；冰箱子行业P/E为30.5X；洗衣机P/E为19.7X；空调P/E为16.7X。
图13：
家电主要子行业P/E表现
二原材料上涨影响有限
2.1大宗商品价格V型反弹
从2016年年初开始，铜、钢材、铝、塑料等大宗商品价格开始大幅上升，数月后传导到整个工业领域。
今年三季度，PPI在负增长4年多后出现逆转，标志工业领域全面涨价开始。
据卓创资讯相关数据显示，钢材在家电整机当中的成本比例在10%左右。
板材约占所需钢材的95%，其中又以冷轧板、镀锌板为主。
其中白电行业的用钢量占家电用钢量的80%。
冰箱、洗衣机的箱体，空调的室外机以及空调、冰箱的压缩机外壳的主要材料都用钢，以钢材、塑料为代表的关键性原材料成本占产品生产成本的1/3强。
根据测算，平均每台洗衣机、冰箱和空调的用钢量分别为21kg、34kg和30kg。
图14：
钢材价格指数走势
图15：
塑料价格指数走势
塑料在整体家电重的用量超过40%。
其中洗衣机和冰箱制品的塑料含量占比在40%-70%，电视机中塑料含量占比为23%-25%，空调为11%。
其中，PP、PS等在四大家电用塑料中占有重要比重，其中PS在电视机的生产制造塑料用量中占有84.5%的比重，而PP在洗衣机的制造塑料用量中占有76.5%的比重。
白电是消耗铜、铝的重要产品。
空调是家电用铜的主力，占到家电行业用量的50-70%；冰箱占不到20%；电视机用铜量接近6%；洗衣机用铜量在5%左右。
同样，铝主要应用于空调，冰箱和洗衣机合计占比小于20%。
图16：
铜价走势（元/吨）
图17：
铝价格走势（吨/元）
研究数据表明，钢材价格每上涨10%，将带动洗衣机、冰箱、空调产品的成本分别上涨1-4%左右。
铜、铝、工程塑料各种产品价格上涨10%，家电产品生产成本也将增加相应的甚至超过4%的涨幅。
钢材、铜、铝和塑料的价格指数在2015年底触底反弹后形成深V走势，目前已经来到12年中的价格水位。
从我国宏观经济运行状况和产业发展阶段来看，大宗商品的需求并不支撑价格持续向上的动能。
从历史运行趋势分析，2016年大宗原物料价格整体上扬，大宗商品的价格已经偏离了均值水平，且不可长期持续。
由于铁矿石、煤炭和石油产能过剩状况依然存在，供大于求的矛盾随时能抑制行情的发展。
我们认为2017年原材料价格将会冲高后回落，对家电企业的成本冲击会有所衰减。
2.2大宗商品价格走势与家电二级市场指数相关性低
图18：
能源价格指数与家电指数走势图
我们分别选取了自2006年以来至今的大宗商品价格指数541个周数据和家电指数（882449），为保持数据的一致性，剔除了大宗商品价格数据中节假日中多出的数据。
通常情况，相关系数的绝对值大于0.8，表示变量间具有极强的相关性；相关系数的绝对值在0.3以下表示变量间基本没有相关性，或者不存在线性相关。
从相关性分析的结果来看，我们发现两者之间的相关系数为-0.24，表示大宗商品价格对二级市场家电指数的影响程度有限。
2.3家电企业具有化解上游原材料价格变动产生负面影响的能力
目前，家电市场上部分产品开始悄悄涨价，主要集中在中低价产品。
一方面15年和16年去库存效果显著，合理的库存激发了家电企业的信心，敢于将成本转嫁到消费者；另一方面，家电企业正在改变价格制胜的策略，品牌化、高端化是企业提高盈利的关键，对新产品实行高定价由于不存在锚定效应消费者对价格的敏感度有限。
此外，多数大型家电企业已经采用多元化的采购策略，充分利用原材料的厂商价差、季节价差、政策价差调整采购比重和采购量。
同时，他们还积极与供应商建立稳定的战略合作关系，实现原材料采购价格的相对平稳。
总体上，原材料价格的变化对于在行业中有话语权且品牌形象过硬的龙头企业影响相对较小，家电逆市涨价将开启新一轮的市场洗牌，一些附加值低、没有核心技术、抗风险能力差的生产企业将被淘汰出局。
三2017年关注重点
3.1嵌入式厨电
3.1.1厨电市场具有高毛利优势
2016年以来，尽管宏观经济下行压力仍然存在，但是房地产市场延续15年下半年以来的回暖态势，从而带动了厨电市场一路上扬。
中怡康数据显示，2016年1-7月，国内家电市场整体零售规模为9053亿元，同比增长0.8%，而同期厨电市场规模达到480亿元，同比增长14.8%，远高于整体家电市场增长水平。
由于厨电的季节性因素较小，我们认为16年厨电市场维持在15%左右。
2016年我国商品房销售额以及商品房销售面积增速在30%左右，高于2015年的7%，且厨电购买相对于房屋销售有1-1.5年的滞后性，因此我们测算2017全年，中国厨电市场规模将达到980亿。
厨房电器近年来被称为“家电行业最后一块利润高地”，行业平均利润率在30%以上，远高于黑电和白电。
2015年9月，我国吸油烟机行业方太、老板华帝的市场占有率为46.8%；燃气灶行业居前三位的方太、老板和华帝的市场占有率为44.8%。
随着消费者品牌消费意识的增强将促使高端新品类厨电产品的销售占比持续放大，行业集中度有望进一步提升，相比其它家电行业仍有较大的提升空间。
未来5年厨房电器行业市场规模有望突破2000亿元。
图19：
历年家电子行业毛利率（%）
目前嵌入式厨电的定价远远过高于普通厨电。
普通电烤箱一般在1000元以下；嵌入式电烤箱普遍在3000元以上，国内老板、方太等高端品牌的嵌入式烤箱高达4000元~8000元，嵌入式产品的利润空间巨大。
中怡康数据显示，2016年1-8月份嵌入式厨房家电中增速依次为洗碗机、蒸箱和电烤箱。
其中，蒸汽炉的零售额达到了11.7亿元，零售额增速为104.9%，零售量达到了18.8万台，均价6200元；电烤箱的零售额达到了12亿元，零售额增速为59.8%，零售量达到了21.1万台，均价5690元。
嵌入式厨电的售价远高于传统家电产品。
图20：
家电产品均价（元）
因此，多数厨电企业都在嵌入式产品方面有所动作，万和、方太、美的、海尔、华帝等家电企业均有相应产品推出。
老板更于今年上半年提出“保卫烟灶消、打赢嵌入式”口号，首次将嵌入式产品提升至与烟灶同等重要的战略地位。
3.1.2嵌入式厨电规模快速放大
我们认为厨电企业想继续维持高毛利和高速增长将在很大程度依赖嵌入式厨电的增长。
嵌入式家电最早来自欧洲的开放式厨房，在20世纪60年代，德国开始大面积推广嵌入式家电，目前德国嵌入式家电的市场占比高达五成。
德国是嵌入式家电的主力军。
近几年随着消费主体的不断年轻化，消费理念的进步以及饮食习惯的迁徙，具有节省厨房空间，受热均匀烤制效果好、安全性高等优点的嵌入式厨电开始受到追捧。
而国内上市家电厂商如，美的、海尔、老板、华帝也开始强势介入。
在国内，做为高端产品的嵌入式厨电正处于高速发展期，根据GFK的调查报告显示，中国只有不到15%的家庭拥有烤箱，蒸箱拥有率也不足3%。
可见，嵌入式产品，包括电蒸箱、电烤箱、洗碗机的市场规模有极大的上涨空间。
图21：
嵌入式蒸炉烤箱
图22：
嵌入式洗碗机
考虑到嵌入式厨电受橱柜设计的影响因素较大，消费者在定制橱柜时就需要将嵌入式电器考虑进去，后期购买嵌入式产品嵌入已有橱柜不仅技术繁琐而且成本较高，实际操作难度较大。
目前嵌入式厨电刚开始爆发，我们认为主要以新增需求为主，且主要存在于新购房屋。
根据草根调研，我们发现2016年新装房屋中购买嵌入式厨电的比例较高，在30%左右。
我们选取了全国66个大中城市的历年销售数据，对嵌入式厨电进行预测，我们认为2016年厨电的市场规模在84亿元以上，2017年能达到156亿元，未来3年年增长在70%。
图23：
全国66城市历年房屋销售量（套）
表1：
预算嵌入式厨电规模（亿元）
3.1.3嵌入厨电标准推动产品健康发展
站在行业的角度制定和完善厨电相关标准，不仅对提高厨电产品的质量及整个行业的技术水平有一定的促进作用，而且对规范厨电市场和保护消费者的合法权益也有一定的保障作用。
GB/T18884—2015《家用厨房设备》国家标准标准是2002年首次发布的GB/T18884《家用厨房设备》国家标准的修订版，由国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会发布，全国五金制品标准化技术委员会归口并组织修订的，也是厨房设备领域唯一的国家标准。
不但厨电设备标准一直在持续更新，对嵌入式厨电的标准也与时俱进的发布出来。
新版国标在原GB/T18884-2002《家用厨房设备》基础上，保留原标准基本框架，对旧版做了较多处的修订，其中增加了嵌入式电器（如烤箱、微波炉、电蒸炉、消毒碗柜、洗碗机、内置冰箱、内置酒柜、内置洗衣机、咖啡机等）与厨柜协调尺寸等，提高消费者购买商品的便利性。
表2：
烤箱、蒸箱、消毒柜国家标准
表3:
洗碗机行业标准
3.2智能智造
目前中国家电市场正在加速消费升级，促进产业升级，推动产业朝向高端化、智能化、节能化方向转型。
根据中怡康预测，2020年智能家电产品的渗透率将进一步提升，白电、厨电、生活电器等智能家电的占比将分别达到45%、25%和28%，未来五年市场需求额将达到1.5万亿元。
表4：
智能智造重大政策
3.2.1白电智能趋势逐渐显现
智能家电自2014年爆发以来发展最为迅速的是彩电，白电和厨电则存在发展方向不明确，产品智能化不足、客户认同感差的尴尬局面。
但随着物联网、云计算、大数据、人机交互等技术的快速发展，智能白电也开始提速。
奥维云网统计数据显示，2016年前10月，智能家电产品在整体家电销售额的占比进一步提升：
彩电为91.4%、洗衣机22.50%、空调18.54%、冰箱10.30%。
智能空调2015冷年，智能空调占整体空调市场销售量比例达5.74%，2016冷年，智能空调销售量与销售额均实现了增长，市场占比分别达15.16%和17.02%。
2015冷年，智能空调销售前三名品牌的整体销量占有率为87.3%，分别是海尔、美的和格力。
2016冷年，智能空调市场品牌继续体现为高度集中，三大品牌占销售量比例近90%，市场壁垒依然明显。
智能洗衣机智能洗衣机的份额从2013年的1.8%，到2015H1的10%，再到2016年10月的22.5%，年复合增长在一倍以上。
奥维咨询数据预测，2016年中国智能洗衣机市场的规模将达到250万台，销售额将达到80亿元人民币。
未来几年智能洗衣机市场有望继续保持快速增长，到2020年，智能洗衣机市场的规模将达到700万台，200亿元人民币。
3.2.2家电巨头平台落地
按照居民每百户家电拥有量的程度来看，我国白电市场便已经告别了高速增长阶段，开始了缓步增长的调整期，更新需求的比重加大，白电进入成熟期。
从各大家电巨头的发展来看，白电企业2016年的智能化道路越走越宽，产品的智能化不仅局限于单品，智能产品平台搭建也更加成熟，目的在于实现各个硬件、用户之间的互联互通。
平台的使用大部分限于该品牌或是旗下的产品品牌，暂时还没有实现不同品牌的硬件设备接入。
美的集团：
2016.3.8围绕智慧营养、空气、水三大解决方案推出22款智能单品。
从物联网、生态构建、服务联网、服务运营等方面构建智能家居系统，从终端、云到服务，开放SDK，与合作伙伴建立耦合式、嵌入式的合作关系。
华为、中粮、IBM、安吉星等50余家合作伙伴将加入美的的智慧家居系统。
华为、腾讯、小米、TCL、乐视、安吉星、科大讯飞等已与美的完成了开放连接。
图24：
美的智能发展进程
表5：
美的2016智能产品发布
图25：
美的M-Smart
图26：
青岛U+智慧生活平台
青岛海尔：
2014年开始布局智慧生活生态平台的建设，并推出了全球首个全开放、全个性、全交互的U+智慧生活开放平台，搭建厨房美食、卫浴洗护、起居、安防、娱乐五大智慧生态圈，为用户提供闭环的智慧生活场景体验，同时吸引更多第三方企业、产业链利益相关方加入U+平台。
截止目前，已接入海尔自有品牌产品和第三方智能家电、智能硬件达120类，累积用户超过1800万，活跃用户数近200万。
国家信息中心发布的《2015冷冻年智能空调白皮书》显示，海尔智能空调销售量占比达到68.57%，以绝对优势占据智能空调领域第一的位置，超过第二名和第三名之和。
表6：
海尔智能进程
3.2.3厨电企业积极发力智能厨电产品
中怡康数据显示，2015年智能厨电产品领域的总体渗透率还不到0.5%，
智能厨电的普及率仍然很低，但市场上智能厨电的价格比一般普通厨电价格高30%—50%，这增加了厨电企业加紧推进产品智能化进程的信心。
2016年厨电市场，整体产品呈现智能化、高端化、嵌入式等多方向发展，整个厨电发展方向已初现端倪。
厨电智能化已经表现出两大趋势，一是单品的智能化，二是更加高阶的搭建平台设计整体智能解决方案。
就产品智能化而言，2016H1，方太推出了智领套系厨电产品，包括智能云魔方吸油烟机EM10T、极火直喷燃气灶产品JA1G、全新一代高效净U消毒柜WH1、水槽洗碗机、嵌入式（蒸箱、烤箱、微波炉）。
海尔则推出了第三代海尔嫩烤箱，搭载生态圈3.0，再次升级了基于集团互联网战略所打造的生态圈布局，整合硬件、食材、线下培训等，增加了用户相互之间的交互，进行互相服务；不用调温的智能热水器；防干烧智能消防系统燃气灶；智能免清洗星空吸油烟机；烤箱“手把手”教烘焙等。
苏泊尔推出了云智能球釜全景视窗电饭煲、云智能空气翻炒锅、云智能球釜电压力锅三款智能物联产品；大家电方面有烟机套装和消毒柜，配上阿里智能化系统，真正开启智能化生活。
华帝则推出魔箱蒸烤一体机（一机双全）、华帝魔镜V2烟机、华帝魔碟灶。
在整体智能解决方案方面，海尔打造了中国首个U+智慧生活开放平台，在全球领先的研发实力和制造实力的支撑之下，海尔智慧家庭体验馆为用户打造了会思考的厨房，海尔馨厨冰箱则成为“大管家”，指挥烤箱、吸油烟机、洗碗机等提供健康的烹制方案和清洁方案。
美的推出了M-Smart智慧厨房（魅影、品尚和绅士等系列产品），其中智能云菜单、WIFI智控、全触控技术是亮点，用户可以通过智能手机APP利用云菜单一键制作美食，使得厨房电器的人机交互成为可能，智能厨房已从单品的升级变为整体厨房的解决方案。
老板电器则以空气、水、食物等为解决方案，打造了智能厨房整体解决方案。
万和与淘宝中国达成战略合作，双方将围绕智能家电、智慧家居、基于大数据的智能制造等领域进行深度合作，双方携手共同打造专业的热水系统智慧生活服务体系。
中怡康预测白色厨电、生活电器和厨房电器的智能化率在2020年时将分别达到45%，28%和25%。
表7：
2016智能厨电新品
四投资策略
从家电行业发展阶段来看，家电销售增速从2002年始到2008年底一直呈现双位数增长远超同期GDP增速。
之后在金融危机爆发的背景下2008年底推出全国家电下乡政策、2009年推出以旧换新政策、节能产品惠民工程以及2013年开始电商渠道大爆发等多因素共同推动家电行业从成长阶段步入成熟阶段。
除厨电和生活家电仍有较大的市场空间外，购买四大家电中的更新需求均超过了新增需求。
2015年底大宗商品价格开始触底反弹，2016Q3，PPI在负增长4年多后出现反转，标志工业领域全面涨价，在享受了近4年的原材料成本红利后，2017年家电企业面临短期成本上涨的压力。
对于房地产的降温，我们认为由于家电销售对于房地产具有6个月——1年半的时滞，因此2017年家电能够继续享受过去房地产带来的红利。
综合考虑成本、需求、房地产等多方面因素，我们认为2017年家电企业表现继续呈现结构化，成本上升对于在行业中有话语权且品牌形象过硬的龙头企业影响相对较小并且受益于市场洗牌。
目前中国家电市场正在通过产业升级向高端化、智能化、节能化方向转型。
处于成熟期的家电企业继续维持稳定增长需要借助“智能智造+产品升级+海外扩张”，逐步摆脱价格竞争，向服务和个性化竞争升级。
黑电的智能化已经达到90%，而白电和厨电过去由于发展方向不明确，产品智能化不足、客户认同感差槽点满满，但随着物联网、云计算、大数据、人机交互等技术的快速发展，智能白电也开始提速，目前智能产品市占率中洗衣机22.50%、空调18.54%、冰箱10.30%，较2015年有了快速的提升。
未来具有很大的替代空间，高价的智能产品代替低价的普通产品将有助企业摆脱低毛利局面。
厨电行业近几年一直保持领先行业增速的发展水平，由于厨电的季节性因素较小，我们认为16年厨电市场维持在15%左右。
除了消费需求增长，电商增速加快，毛利率高企、渠道下沉三四线城市等都是行业迅猛发展的原因。
我们认为厨电企业想继续维持高毛利和高速增长将在很大程度依赖嵌入式厨电的增长。
首先，嵌入式厨电的普及率很低，市场规模有极大的上涨空间，中国只有不到15%的家庭拥有烤箱，蒸箱拥有率也不足3%。
我们认为2016年厨电的市场规模在84亿元以上，2017年能达到156亿元，未来3年年增长在70%。
其次，嵌入式厨电具有高毛利，其定价是普通厨电的数倍，产品利润空间巨大。
我们认为2017年家电公司投资主要有以下三个主线：
主线一：
业绩稳定分红良好的龙头企业：
老板电器、华帝股份、九阳股份、格力电器。
主线二：
智能战略发展迅速：
青岛海尔、TCL、美的集团（含小天鹅A）、万和电气。
主线三：
积极转型+外延发展预期向好：
和晶科技、蒙发利。
五主要公司分析
美的集团：
美的是国内唯一全产业链、全产品线的家电及暖通空调系统企业，主要产品均居行业领导地位。
家电智能趋势已相当明显，公司的M-Smart平台在提供一体化家庭解决
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