%~P3t=r
（7）普通股资金成本：
'sTc=*p/
r=r0＋β×（rm－r0）5"bg8hL
式中：
r——普通股资金成本；fi%lN_Ev?
r0——社会无风险投资收益率；0^）~p{Zh
rm——社会平均投资收益率；fKO@Qx]
β——行业、公司或项目的资本投资风险系数。
}"[/BT5t
（8）加权平均资金成本：
AmJdZs|/
I=V9cj
式中：
I——加权平均资金成本；k1SD{BL
it——第t种融资的资金成本；s[VYd:
}se
ft——第t种融资的融资金额占项目总融资金额的比例，有∑ft=1。
/mi&7C（6
三、财务评价-Ir>pY\!
1、财务评价的价格体系：
基价、时价、实价。
bf.yA:
~U
（1）时价：
L-zU%`1{M
时价=基价×（1＋c1）×（1＋c2）×（1＋c3）×……×（1＋cn）qyh]v[
式中：
c1、c2、……cn——各年的时价上涨率。
h8-uI.RZ
当各年ci相同时，则有：
时价=基价×（1＋ci）nh"）7
kjM
（2）实价：
K/%5\h
实价=时价/（1＋通涨率）BqDsf5}jpA
通涨率=（时价－实价）/实价p*Yx1er1
（3）实价上涨率ri：
4,?
beA
ri=[（1＋ci）i/（1＋fi）i]－1JY,oXA6O
式中：
ri——实价上涨率；fi——通货膨胀率；ci——各年时价上涨率。
w,_LC）9
2、增值税的计算BuUM~k&SY
增值税=销项税额－进项税额yU"#2*C
销项税额=含税收入÷（1＋增值税率）×增值税率InRcIQT
=不含税收入×增值税率}SyK）W5Y
进项税额=外购原材料、燃料、动力含税成本÷（1＋增值税率）×增值税率:
nfy=*M#
=外购原材料、燃料、动力不含税成本×增值税率.~a~（|
3、总成本费用Vr;>Im
（1）总成本费用=生产成本＋期间费用UIU6rilB
其中：
生产成本=直接材料费＋直接燃料和动力费＋直接工资＋其他直接支出＋制造费用Q'?
VLv|@
期间费用=管理费用＋营业费用＋财务费用G>jC+0nkry
（2）总成本费用=外购原材料、燃料和动力费＋工资及福利费＋折旧费＋摊销费＋修理费oqb（w+<
＋财务费用（利息支出）＋其他费用B]mMwqM#
（3）经营成本=外购原材料、燃料和动力费＋工资及福利费＋修理费＋其他费用NL2D,
经营成本=总成本费用－折旧费－维简费－摊销费－财务费用（利息支出）0%,?
z`UY
4、固定资产折旧费计算2MW7nIEs
（1）年限平均法：
D=Yr/qc?
年折旧率=（1－预计净残值率）/折旧年限×100%-.L）\
年折旧额=固定资产原值×年折旧率n-,mC/4
（2）工作量法：
L|;sB=$'{
1）按行驶里程计算折旧：
（T&（PCw|
单位里程折旧额=原值×（1－预计净残值率）/总行驶里程E]S:
F3
年折旧额=单位里程折旧额×年行驶里程'Asr,[]?
2）按工作小时计算折旧：
NW*#./WdF8
每工作小时折旧额=原值×（1－预计净残值率）/总工作小时~dP\0x0AB
年折旧额=每工作小时折旧额×年工作小时;vbMC74J#
（3）双倍余额递减法：
oq|`;k
年折旧率=2/折旧年限×100%wm9wnAy
每年折旧额=年初固定资产净值×年折旧率{）sE;p-
最后两年折旧额=（固定资产净值－净残值）÷29`?
M-U
（4）年数总和法：
PSXo"
年折旧率=（折旧年限－已使用年限）/年数总和×100%"CREls,
年折旧额=（固定资产原值－预计净残值）×年折旧率[,MK）7DU
5、无形资产摊销费LnsYtkbr
无形资产摊销费=无形资产原值÷使用年限[;ZC_fD
6、财务费用估算s（1）长期借款付息方式计算公式：
]1）等额还本付息方式：
>J_P[v
A=Ic×W）Ps2
式中：
A——每年还本付息额（等额年金）；sB^ejH
Ic——还款年年初的借款本息和；z
^WY5~?
i——年利率；P:
3o}CB1I
n——预定还款期。
>g@@yR,
每年还本付息额中：
每年支付利息=年初本金累计×年利/q'-.-bo
每年偿还本金=A－每年支付利息sOS^
式中：
年初本金累计=Ic－本年以前各年偿还的本金累计^uVPN1}b^@
2）等额还本利息照付方式：
NmF8BmIj
At=+kDJZ
式中：
At——第t年的还本付息额；^gR~~t;@
Ic——还款年年初的借款本息和；[qkc6sqo
i——年利率；TgJ6O,0
n——预定还款期。
iWW>]3Q
其中：
每年偿还本金=Ic/ne#F3KLSL`
每年支付利息=年初本金累计×年利率BqdpJIr
第t年支付的利息=Ic×（1—nHp$5|r<
3）最大能力还本付息方式：
soX^$l
每年支付利息=年初本金累计×年利率j7NOYm5N
（2）流动资金借款利息：
IMzt1l=7
流动资金借款利息=当年流动资金借款额×年利率C^,J6;'
7、固定成本与可变成本LCq1F（q
固定成本=工资（计件工资除外）＋折旧费＋摊销费＋修理费＋其他费用＋利息sN5Mm8~
可变成本=外购原材料、燃料动力费＋包装费＋计件工资j_0l'Saj
式中：
利息包括长期借款、短期借款和流动资金借款利息。
3Ljj|5.q
8、财务盈利能力分析I'N!
j>5oX
（1）项目财务净现值（FNPV）：
t?
=VFNPV=6wXy;!
2
式中：
CI——现金流入；mD*!
<CO——现金流出；4!
F$nmG）
（CI－CO）t——第t年净现金流量；w7vQ6jkH
n——计算期数；7;?
7
q
ic——设定的折现率。
~L>&
p
当FNPV≥0时，表明项目的盈利能力达到或超过了设定折现率要求的盈利水平。
_p9_Pg8
（2）项目财务内部收益率（FIRR）：
zn|O）"C
FIRR=
|O"Pb`V+
式中符号同上。
试插法公式：
pF}E`U=Z
FIRR=r1＋（r2－r1）×$%ww
$3
当FIRR≥0时，即认为项目的盈利性能够满足要求。
HPo>（3）项目投资回收期（Pt）：
V=Bmpg
Pt=[RTo[-ci2
Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数－1＋UCo当Pt≤Pc时，项目投资回收期满足要求。
8%MF<
（4）总投资收益率（ROI）：
8*uaI7;*
ROI=M,Lq4bz
式中：
EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；l[nf"'
TI——项目总投资。
"#Q"gC.K
（5）项目资本金净利润率（ROE）：
s（MdjWw
ROE=:
`4L
V
式中：
NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；D{4]c）>
EC——项目资本金。
\,I{*!
hw
（6）资本收益率：
1X?
q4D"
税前资本收益率=iciRlx.$c
税后资本收益率=8PG&/"K
式中：
支付利息和所得税前的收益=项目的息税折旧摊销前的收益－折旧－摊销x\G9、偿债能力分析K-
@cn*6
（1）利息备付率（ICR）：
$^#q0Yx
ICR=G[P
6Id!
p
式中：
EBIT——息税前利润；息税前利润=利润总额＋计入总成本费用的应付利息；O%Qz6R
PI——计入总成本费用的应付利息。
xp"F）6
利息备付率应分年计算。
且不宜低于2。
利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。
krXU*64
（2）偿债备付率（DSCR）：
uN$<7KB"
DSCR=z_Pq
5
式中：
EBITDA——息税前利润＋折旧费＋摊销费；hWr}Uui
Tax——企业所得税；Oc/i'
PD——应还本付息金额；包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。
4uv*F:
eo
偿债备付率应分年计算。
且不宜低于1.3。
偿债备付率高，表明还本付息资金的保障程度高。
-Z:
nImqzc
（3）借款偿还期：
I"WmDC`1
借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余的年份数－1＋当年应还借款额/当年可用于还款的收益额YA8ZB&]En/
借款偿还期指标越短，说明偿债能力越强。
v+d?
#^
（4）资产负债率:
F'njtrO3
资产负债率=期末负债总额/期末资产总额×100%+`.,6TNVlY
国际公认的较好的资产负债率是60%。
K`kWfP
wp
（5）流动比率：
PtOYlZTe?
流动比率=流动资产/流动负债×100%l'"Ici#7Ls
国际公认的标准比率是200%。
W_|7hwr
（6）速动比率：
Cvtz&dH
速动比率=速动资产/流动负债×100%Pb/[9
45
速动资产=流动资产－存货B..>*Xb
国际公认的标准比率是100%。
3>k?
-%"
四、国民经济评价gnZc`）z
1、外贸货物的影子价格：
e`IL7$
（1）出口产出的影子价格（出厂价）=离岸价（FOB）×影子汇率－出口费用:
74G5U8%
（2）进口投入的影子价格（到厂价）=到岸价（CIF）×影子汇率＋进口费用vOBXAF
2、影子汇率：
QZ_8r#2x
影子汇率=外汇牌价×影子汇率换算系数（1.08）E>`gj~
3、影子工资：
4Pr@（1）影子工资=劳动力机会成本＋新增资源消耗>
SHW
（2）影子工资=财务工资×影子工资换算系数RRR=R]
其中：
技术劳动力的影子工资换算系数为1；非技术劳动力的影子工资换算系数为0.25～0.8，中间取0.5。
=-n7/
4、土地影子价格：
_Wo（;'.
土地影子价格=土地机会成本＋新增资源消耗ZTK
）N
（1）通过招标、拍卖、挂牌方式出让土地的，影子价格按财务价格计算。
D>"!
7+t|@a
（2）通过划拨、协议方式取得的土地，影子价格参照公平市场交易价格调整。
5、经济内部收益率：
3d*wZ9qz
#]FJx
式中：
EIRR——经济内部收益率；tAi?
Bjo
B——经济效益流量；n3JSEu;J
C——经济费用流量；uw9w{3]0f
（B－C）t——第t年的经济净效益流量；P_%kYcX'
n——项目计算期，以年计。
Ej/P:
nB
当EIRR≥is时，表明项目资源配置的经济效率达到了可以被接受的水平。
@rt}z+JF
6、经济净现值（ENPV）：
]ppws3*Pa
ENPV=!
:
9s>0';N
式中：
ENPV——经济净现值；&U0Y#11Cx
B——经济效益流量；8c0ugM
C——经济费用流量；LCkaSv/[RB
（B－C）t——第t年的经济净效益流量；B*T;DE
is——社会折现率；取8%；EKn——项目计算期。
|!
.VpN&
当ENPV≥0时，表明项目可以达到符合社会折现率的效益水平，认为该项目从经济资源配置的角度可以被接受。
z2cd1HxN
7、经济效益费用比（RBC）：
]O.Z4+6w
RBC=Bt/Ct7）37AKw
式中：
Bt——第t期的经济效益；u[?
M{E/HU
Ct——第t期的经济费用；>XK|jPK
经济效益费用比大于1，表明项目资源配置的经济效率达到了可以被接受的水平。
p|o?
nI
五、盈亏平衡分析9>hK4&m^
1、BEP（产量）=31=vUS
=BEP（生产能力利用率）×设计生产能力192、BEP（生产能力利用率）=N/i{j.=
六、互斥方案经济比较方法
D/]
1、差额投资内部收益率6R+EG{`
（1）财务评价时：
Yi+$g
m.2=,,r式中：
△FIRR——差额投资内部收益率；p~NFiZ,
（CI－CO）2——投资大的方案年净现金流量；XL!
^tMk
（CI－CO）1——投资小的方案年净现金流量；Os"T,`F2s
（2）国民经济评价时：
Zz@wbhMV
X;%*+xQ^
式中：
△EIRR——差额投资经济内部收益率；dgRTV（B－C）2——投资大的方案年净效益流量；CWW|?
（B－C）1——投资小的方案年净效益流量；Y4）v>&H
判别：
当△FIRR＞ic时，或△EIRR＞is时，投资大的方案为优；反之，则投资小的方案为优。
:
elTqw>pn
2、现值比较法oES4X{,
（1）净现值法：
BOf）27）
NPV（ic）=l_z@.
或NPV（ic）=2E_*'RT
其中：
CI=S＋Sv＋WCO=I＋C3E]IEf
式中：
S——年销售收入；EGIwqci:
I——年全部投资（包括固定资产投资和流动资金）；vg^&j0
C——年经营费用；bdz&"\$X
Sv——计算期末回收的固定资产余值；c`x[C
W——计算期末回收的流动资金；
QQIU5
i——要求达到的折现率；财务评价用行业基准收益率，国民经济评价用社会折现率。
2）费用现值比较法：
$bi@,&t;
PC=Wy.Xx-3W
式中：
I——年全部投资（包括固定资产投资和流动资金）；j*05!
j<'
C——年经营费用；1=X"|`
Sv——计算期末回收的固定资产余值；wBK%=7
W——计算期末回收的流动资金；7/$s!
pV
i——要求达到的折现率；财务评价用行业基准收益率，国民经济评价用社会折现率。
6}EC）j;Fw
当服务年限不同时的比较方法：
zrJ/Fs+s
①以研究期为寿命较短方案的服务年限。
1~#2AdG
PC短=（P/F，I，t短）SnlKP
d
PC长=[（P/F，I，t长）×（A/P，I，t长）]×（P/A，I，t短）*1[v08?
!
②研究期为两个方案寿命的最小公倍数（n）。
*NDM{WB|）
PC短=[（P/F，I，t短）×（A/P，I，t短）]×（P/A，i，n）Q/,jv5
PC长=[（P/F，I，t长）×（A/P，I，t长）]×（P/A，I，n）"x*5g*k
判别：
PC小的方案为优。
Z$?
Ql@M
3、年值比较法9w=GB?
/
（1）年值比较法：
ZE*m;
AW=~Zc=FP:
1
或AW=×（A/P，i，t）MxY~（TVPK
AW=NPV（i）×（A/P，i，t）L.uX
判别：
AW大的方案为优。
）-_]y|/D:
r
（2）年费用比较法：
AAr[xoiYp
AC=[]（A/P，i，t）`;ofQz4
或AC=PC×（A/P，i，t）&;%z1b>F
判别：
AC小的方案为优。
'{L53cH=
4、效益/费用分析法|=^p`CT
'E{n1[b
当效益/费用大于1时，方案在在经济上可以接受；否则不可接受。
h
pD\,
当两个方案不是互相独立，而是互斥时，应比较两方案之增量效益与增量费用，若A/B大于1，则A方案为优。
&$+{3
|
0A"3w
W0X/&v,k*
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