注册会计师财务管理基础第十五章 营运资本筹资完整版.docx

注册会计师财务管理基础第十五章 营运资本筹资完整版.docx

《注册会计师财务管理基础第十五章 营运资本筹资完整版.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《注册会计师财务管理基础第十五章 营运资本筹资完整版.docx（18页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

注册会计师财务管理基础第十五章营运资本筹资完整版

第十五章营运资本筹资

本章考情分析

从考试来看，本章分数不多，题型主要是客观题,但是也有主观题的考核点,主要是易变现率的确定和短期借款有效利率的确定。

本章大纲要求：

了解营运资本筹资政策的主要类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和控制方法。

2013年教材主要变化

本章只是个别文字调整，内容无实质变动。

本章基本结构框架

第一节营运资本筹资政策

营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。

一、流动资产筹资结构的衡量指标—易变现率

易变现率=

【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债

【提示2】“所有者权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源，则：

易变现率=

易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资政策。

易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资政策。

【提示3】注意易变现率和1的关系

易变现率=1

【提示】净金融流动负债为0

易变现率<1

【提示】企业存在净金融流动负债

易变现率>1

【提示】存在净金融流动资产

二、营运资本筹资政策的种类

1.流动资产和流动负债的特殊分类

2.营运资本的筹资政策

（1）配合型融资政策

【教材例15-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。

按照适中型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。

800万元长期性资产（即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。

在营业高峰期其易变现率为：

易变现率=

=

=60%

在营业低谷时其易变现率为：

易变现率=300/300=100%

【例题1·单选题】下列关于配合型营运资本筹资政策的说法中，正确的是（）。

A.波动性流动资产通过自发性流动负债筹集资金

B.长期资产和稳定性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金

C.部分波动性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金

D.部分波动性流动资产通过自发性流动负债筹集资金

【答案】B

【解析】配合型营运资本筹资政策下，波动性流动资产均通过短期金融负债筹集解决，选项ACD错误；

（2）激进型融资政策

激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。

经营低谷时

易变现率<1

经营高峰时

易变现率<1

沿用【教材例15-1】的资料改编，该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。

在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。

如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元（即低于正常经营期的流动资产占用与长期资产占用之和），那么就会有100万元的长期性资产和200万元的波动性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。

这种情况表明，企业实行的是激进型筹资政策。

其易变现率为：

营业高峰易变现率=

=40%

营业低谷易变现率=

=67%

【例题2•单选题】下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是（）。

（2012年）

A.激进型筹资政策的营运资本小于0

B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策

C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1

D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债

【答案】C

【解析】流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为短期金融负债和自发性流动负债，激进型营运资本筹资政策的临时性流动负债大于临时性流动资产，但是还有稳定性流动资产存在，所以激进型筹资政策的营运资本不一定小于0，选项A错误；激进型筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹资政策，选项B错误；激进型筹资政策即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在，选项D错误。

（3）保守型融资政策（又叫稳健型筹资政策）

经营低谷时

易变现率>1

经营高峰时：

易变现率<1

【提示1】临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资政策临时性负债占比重最大；稳健型筹资政策临时性负债占比重最小。

沿用【教材15-1】如果企业只是在生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。

而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。

其易变现率为：

营业高峰易变现率=

=80%

营业低谷易变现率=

=133%

【例题3•多选题】某企业的波动性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金融负债为100万元。

下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有（）。

（2011年）

A.该企业采用的是配合型营运资本筹资政策

B.该企业在营业低谷时的易变现率大于l

C.该企业在营业高峰时的易变现率小于1

D.该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券

【答案】BCD

【解析】由于短期金融负债小于波动性流动资产，该企业采用的是保守型营运资本筹资政策，选项A错误；在营业低谷时保守型营运资本筹资政策的易变现率大于l，配合型营运资本筹资政策的易变现率等于l，激进型营运资本筹资政策的易变现率小于l，选项B正确。

在经营高峰时易变现率均小于1，选项C正确；由于在经营季节性需要时企业波动性流动资产120万元，短期金融负债100万元，所以在经营淡季，企业会有闲置资金20万元，可投资于短期有价证券，选项D正确。

【例题4•计算题】C企业在生产经营淡季，需占用1250万元的流动资产和l875万元的长期资产；在生产经营高峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。

企业目前有两种营运资本筹资方案。

方案l：

权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3400万元，其余靠短期借款提供资金来源。

方案2：

权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3000万元，其余靠短期借款提供资金来源。

要求：

（1）如采用方案1，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。

（2）如采用方案2，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。

（3）比较分析方案l与方案2的优缺点。

（2010年）

【答案】

（1）营业低谷时易变现率=（3400-1875）/1250=122%

营业高峰期易变现率=（3400-1875）/（1250+650）=80.26%

公司采取的是保守型的营运资本筹资政策。

（2）营业低谷时易变现率=（3000-1875）/1250=0.9

营业高峰期易变现率=（3000-1875）/（1250+650）=0.59

公司采取的是激进型的营运资本筹资政策。

（3）

方案1，筹资风险小，但资本成本高收益低。

方案2，筹资风险大，但资本成本低收益高。

第二节短期筹资

测试内容

能力等级

（1）短期负债筹资的特点

1

（2）商业信用

2

（3）短期借款

2

一、短期负债筹资的特点

1.筹资速度快，容易取得；

2.筹资富有弹性；

3.筹资成本较低；

4.筹资风险高。

二、商业信用

1.概念：

商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。

2.形式：

应付账款、应付票据、预收账款。

3.商业信用决策

【例题5•计算题】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。

判断企业应如何付款。

4.计算公式

5.决策原则

如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。

【例题6•计算题】某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：

10天之内付款付98万元，20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。

要求：

（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。

（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。

【答案】

（1）放弃（第10天）折扣的资金成本=[2%/（1-2%）]×[360/（30-10）]=36.7%，放弃（第20天）折扣的资金成本=[1%/（1-1%）]×[360/（30-20）]=36.4%

放弃折扣的资金成本大于短期贷款利率，所以应享受折扣，且选择折扣成本（享有收益）较大的一个，应选择在第10天付款，付98万元。

（2）短期投资报酬率大于放弃折扣成本，应放弃折扣，选择第30天付款，付100万元。

三、短期借款

1.短期借款的信用条件

（1）信贷限额与周转信贷协定的区别

条件

含义

需注意的问题

信贷限额

银行规定无担保的贷款最高限额

无法律效应，银行并不承担必须提供信贷限额的义务

周转信贷协定

银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定

有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款；贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费

【例题7•单选题】企业与银行签订了为期一年的周转信贷协定，周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了600万元（使用期为半年），借款年利率为6％，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（）万元。

A.20B.21.5C.38D.39.5

【答案】B

【解析】利息=600×6%×1/2=18（万元），承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费=400×0.5%+600×0.5%×1/2=3.5，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。

（2）补偿性余额条件下有效年利率的确定

条件

含义

需注意的问题

补偿性余额

银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额一定百分比的最低存款额。

会提高借款的有效年利率。

有效年利率=

【例题8•单选题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为l000万元，借款利率为6％，承诺费率为0.5％，甲公司需按照实际借款额维持10％的补偿性余额。

甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本是（）。

（2009年新）

A.6％B.6.33％

C.6.67％D.7.O4％

【答案】D

（3）抵押借款与非抵押借款资金成本的比较

抵押借款较非抵押借款的成本高。

借款抵押

银行发放贷款时要求企业有抵押品担保。

银行向信誉好的客户提供非抵押借款，而抵押借款对银行来说是一种风险投资，贷款利率较非抵押借款高。

（4）偿还条件的选择（有效年利率的比较）

偿还条件

到期一次偿还和贷款期内定期等额偿还两种方式。

贷款期内定期等额偿还会提高借款的有效年利率。

2.短期借款不同利息支付方式下有效年利率的计算

有效年利率=

项目

有效年利率与报价利率的关系

收款法付息（到期一次还本付息）

有效年利率＝报价利率

贴现法付息（预扣利息）

有效年利率＞报价利率

加息法付息（分期等额偿还本息）

有效年利率=2×报价利率

【例题9•单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资。

下列借款条件中，不会导致有效年利率（利息与可用贷款额的比率）高于报价利率（借款合同规定的利率）的是（）。

（2010年）

A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额

B.按贴现法支付银行利息

C.按收款法支付银行利息

D.按加息法支付银行利息

【答案】C

【解析】按贷款一定比例在银行保持补偿性余额、按贴现法支付银行利息和按加息法支付银行利息均会使企业实际可用贷款金额降低，从而会使有效年利率高于报价利率。

按收款法支付银行利息是在借款到期时向银行支付利息的方法，有效年利率和报价利率相等。

【例题10•计算题】某企业有1000万资金缺口，财务经理与多家金融机构洽谈的方案如下：

方案一，贷款5年期，每半年付息40万元，到期还本；

方案二，贷款5年期，每年年末付250万元；

方案三，贷款5年期，每年年末付息80万元，到期还本，银行要求10%的补偿性余额，补偿余额有3%的存款利息，每年年末支付。

要求：

计算各方案的有效年利率，并判断企业应当选择哪个借款方案？

【答案】

方案一:

1000=40×（P/A，i，10）+1000×（P/F，i，10）

i=4%

有效年利率=1.04×1.04-1=8.16%

方案二：

1000=250×（P/A，i，5）

（P/A,i,5）=4

（P/A,7%,5）=4.1002

（P/A,8%,5）=3.9927

（I-7%）/（8%-7%）=（4-4.1002）/（3.9927-4.1002）

有效年利率i=7.93%

方案三：

补偿性余额=1000×10%=100（万元）

实际借款本金=1000-100=900（万元）

每年净利息支出=80-100×3%=77（万元）

年利率=77/900=8.56%

900=77×（P/A，i，5）+900×（P/F，i，5）

由于平价发行，所以到期收益率等于票面利率。

有效年利率i=8.56%

因为方案二的有效年利率最低，甲公司应当选择方案二。

本章总结

1.营运资本筹资政策的特点；

2.易变现率的确定；

3.商业信用融资决策；

4.借款有效年利率的确定。