海龟交易法则.docx

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海龟交易法则

《海龟交易法则》

　　海龟实验 

　　理查德.丹尼斯　　

学员们被称为‘海龟’

海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中取得了年均复利80%的收益。

　　完整的交易系统 

　　海龟交易系统是一个完整的交易系统，它包括了交易的各个方面，实际上没有给交易员留下一点主观想象决策的余地。

　　大多数成功的交易员都使用机械交易系统。

这并非偶然。

　　一个良好的机械交易系统可以自动运行整个交易程序。

对于交易员在交易中必须制定的每项决策，系统都会给出答案。

该系统使交易员更容易进行一致性的交易，因为有一套明确说明应该做什么的法则。

交易的机械化就是不留给交易员自己进行判断。

　　　　一个完整系统的成分 

　　一个完整的交易系统包含了成功的交易所需的每项决策：

　　· 市场----买卖什么

　　· 头寸规模----买卖多少

　　· 入市----何时买卖

　　· 止损----何时退出亏损的头寸 

　　· 离市----何时退出赢利的头寸

　　· 策略----如何买卖 

　　市场----买卖什么 

　　第一项决策是买卖什么，或者本质上在何种市场进行交易。

　　头寸规模----买卖多少 

　　有关买卖多少的决策绝对是基本的，然而，通常又是被大多数交易员曲解或错误对待的。

　　　　入市----何时买卖 

 　何时买卖的决策通常称为入市决策。

自动运行的系统产生入市信号，这些信号说明了进入市场买卖的明确的价位和市场条件。

　　止损----何时退出亏损的头寸 

　　长期来看，不会止住亏损的交易员不会取得成功。

关于止亏，最重要的是在你建立头寸之前预先设定退出的点位。

　　离市----何时退出赢利的头寸 

　　策略----如何买卖 

　　市场：

海龟交易什么 

　　海龟交易的是在美国芝加哥和纽约交易所交易的具有流动性的期货。

　　头寸规模 

　　海龟将一个基于波动性的常数百分比用作头寸规模风险的测算标准。

　波动性----N的含意 

　　海龟用称之为N的概念来表示某个特定市场根本的波动性。

　　N就是TR（True Range，实际范围）的20日指数移动平均，N表示单个交易日某个特定市场所造成的价格波动的平均范围。

　　每日实际范围的计算：

　　TR（实际范围）=max（H-L,H-PDC,PDC-L） 

　　式中：

　　H-当日最高价 

　　L-当日最低价 

　　PDC-前个交易日的收盘价 

　　用下面的公式计算N：

　　N=（19×PDN+TR）/20 

　　式中：

　　PDN-前个交易日的N值 

　　TR-当日的实际范围 

　　　　价值量波动性的调整 

　　确定头寸规模的第一步，是确定用根本的市场价格波动性（用其N值定义）表示的价值量波动性。

　价值量波动性用下面简单的公式确定：

　　价值量波动性=N×每点价值量 

　　波动性调整后的头寸单位 

　　海龟按照我们所称的单位（Units）建立头寸。

单位按大小排列，使1N代表帐户净值的1%。

　　因此，特定市场或特定商品的单位可用下面的公式计算：

　　单位=帐户的1%/市场价值量波动性 

　　 或 

　　单位=帐户的1%/（N×每点价值量） 

　　　　　头寸规模的重要性 

　　　　　最大头寸限制为：

　　级别       类型           最大单位 

　　1       单一市场          4个单位 

　　2     高度相关市场        6个单位 

　　3     低度相关市场        10个单位 

　　4  单向交易—多头或空头   12个单位 

　　单一市场----每个市场最大为4个单位。

　　　海龟用满仓（loaded）这个词表示在特定的风险级别下持有所允许的最大数目的单位。

因此，“满仓日圆”就表示持有最大4个单位的日圆合约。

完全满仓表示持有12个单位，等等。

　　调整交易规模 

　　有时候，市场会好多个月没有趋势。

在这些时候，帐户净值有可能损失一个很大的百分比。

　例如，1983年2月,首次开始交易时，很多海龟得到100万美元的虚拟帐户规模。

然后，这个帐户规模在每年年初进行调整。

根据里克主观判断的交易员的成功与否对帐户规模进行上下调整。

规模的增大或减小一般近似地反映了该帐户前一年运做的赢利或亏损的增加。

　　每当原始帐户亏损10%时，海龟就得到指示，将虚拟帐户的规模减小20%。

因此，如果某个交易100万美元帐户的海龟曾经亏损10%即10万美元，那么，我们就开始交易只有80万美元的帐户，直到我们达到每年的起始净值为止。

如果我们再亏损10%（80万的10%即8万美元，总亏损为18万美元），我们就要再减小虚拟帐户规模为64万美元的帐户规模的20%。

　                             　　入市 

　　海龟用两个相关的系统入市，这两个系统都以唐奇安的通道突破系统（Donchian’s channel breakout system）为基础。

　　　海龟们得到了两种不同却有关系的突破系统法则，我们称这两个系统为系统一和系统二。

　　系统一----以20日突破为基础的偏短线系统 

　　系统二----以50日突破为基础的较简单的长线系统

　　突破

　　突破定义为价格超过特定天数内的最高价或最低价。

因此，20日突破可定义为超过前20天的最高价或最低价。

　　海龟总是在日间突破发生时进行交易，而不会等到每日收盘或次日开盘。

在开盘跳空的情况下，如果市场开盘超过了突破的价位，海龟一开盘就会建立头寸。

　　系统一入市----只要有一个信号显示价格超过前20天的最高价或最低价，海龟就会建立头寸。

如果价格超过20天的最高价，那么，海龟就会在相应的商品上买入一个单位，建立多头头寸。

如果有一个信号显示价格跌破了最近20天的最低价，海龟就会卖出一个单位建立空头头寸。

　　如果上次突破已导致赢利的交易，系统一的突破入市信号就会被忽视。

注意：

为了检验这个问题，上次突破被视为某种商品上最近一次的突破，而不管对那次突破是否实际被接受，或者因这项法则而被忽略。

如果有赢利的10日离市之前，突破日之后的价格与头寸方向相反波动了2N，那么，这一突破就会被视为失败的突破。

　　　　然而，如果系统一的入市突破由于以前的交易已经取得赢利而被忽略，还可以在55日突破时入市，以避免错过主要的波动。

这种55日突破被视为自动保险突破点（Failsafe Breakout point）。

　　　　系统二入市----只要有一个信号显示价格超过了前55日的最高价或最低价就建立头寸。

如果价格超过55日最高价，那么，海龟就会在相应的商品上买入一个单位建立多头头寸。

如果有一个信号显示价格跌破了最近55日的最低价，海龟就会卖出一个单位建立空头头寸。

　　增加单位

　　海龟在突破时只建立一个单位的多头头寸，在建立头寸后以1/2N（即二分之一N----译注）的间隔增加头寸。

这种1/2N的间隔以前面指令的实际成交价为基础。

因此，如果初始突破指令降低了1/2N，那么，为了说明1/2N的降低，新指令就是突破后的1N加上正常的1/2N个单位的增加间隔。

　　　　示例：

　　黄金 

　　N=2.50 

　　55日突破=310 

　　增加的第一个单位 310.00 

　　第二个单位 310.00+1/2个2.50即311.25 

　　第三个单位 311.25+1/2个2.50即312.50 

　　第四个单位 312.50+1/2个2.50即313.75 

　　原油 

　　N=1.20 

　　55日突破=28.30

　　增加的第一个单位 28.30 

　　第二个单位 28.30+1/2个1.20即28.90 

　　第三个单位 28.90+1/2个1.20即29.50 

　　第四个单位 29.50+1/2个1.20即30.10

　　连续性 

　　海龟被告知第二个单位 28.90 28.30 

　　第三个单位 29.50 28.90 

　　第四个单位 30.10 29.50 

                                 　　止损

　　海龟使用以N为基础的止损以避免净值的大幅损失。

　　　海龟的止损 

　 　止损的设置 

　　海龟以头寸风险为基础设置止损。

任何一笔交易都不能出现2%以上的风险。

　　因为价格波动1N表示1%的帐户净值，容许风险为2%的最大止损就是价格波动2N。

海龟的止损设置在多头头寸入市价格以下的2N，空头头寸入市价格以上的2N。

　　为了保证全部头寸的风险最小，如果另外增加单位，前面单位的止损就提高1/2N。

这一般意味着全部头寸的止损将被设置在踞最近增加的单位的2N处。

　　例如：

　　原油 

　　N=1.20 

　　55日突破=28.30

　　入市价格 止损 

　　第一个单位 28.30 25.90

　　入市价格 止损 

　　第一个单位 28.30 26.50 

　　第二个单位 28.90 26.50

　　入市价格 止损 

　　第一个单位 28.30 27.10 

　　第二个单位 28.90 27.10 

　　第三个单位 29.50 27.10 

　　入市价格 止损 

　　第一个单位 28.30 27.70 

　　第二个单位 28.90 27.70 

　　第三个单位 29.50 27.70 

　　第四个单位 30.10 27.70 

　　因市场开盘跳空至30.80而使第四个单位以较高的价格增加的情况下：

　　入市价格 止损 

　　第一个单位 28.30 27.70 

　　第二个单位 28.90 27.70 

　　第三个单位 29.50 27.70 

　　第四个单位 30.80 28.40

　　海龟系统止损的好处 

　　由于海龟的止损以N为基础，因此，它们能够适应市场的波动性。

　　离市

　　海龟对于赢利头寸使用以突破为基础的离市策略。

　　海龟系统在突破时建立头寸。

大多数的突破并不会形成趋势。

这意味着海龟所做的大多数交易都会导致亏损。

　　海龟的离市 

　　系统一离市对于多头头寸为10日最低价，对于空头头寸为10日最高价。

如果价格波动与头寸背离至10日突破，头寸中的所有单位都会退出。

　　系统二离市对于多头头寸为20日最低价，对于空头头寸为20日最高价。

如果价格波动与头寸背离至20日突破，头寸中的所有单位都会退出。

　　海龟在入市时一般不会设置离市止损指令，但会在日间盯着价格，一旦交易价格穿过离市突破价，就下离市指令。

　　艰难的离市 

　　对于大多数的交易员，海龟系统离市或许是海龟系统法则中唯一最难的部分。

等待10日或20日新低出现通常可能意味着眼睁睁地瞅着20%、40%甚至100%的可观利润化为泡影。

　　人们具有一种想要早点离市的强烈倾向。

你需要极强的纪律性才能为了继续持有头寸直到真正的大幅波动到来而眼看着你的利润化为泡影。

在大幅赢利的交易中，遵守纪律和坚持原则的能力是成功老道的交易员的特征。