03任务万科A获利能力分析.docx
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03任务万科A获利能力分析
万科A获利能力分析
一、营业活动反映
获利能力是指企业赚取利润的能力，反映企业的资金增资能力，主要包括企业从营业收入中获取利润的能力、企业运用资金赚取利润的能力以及股东的投资回报水平三方面。
获利能力首先与股东财富直接挂钩，也是企业价值评估的数据基础。
因为股东的直接利益来源于所投资净资产的增资程度，并且利润通常是证券价值变动的重要决定因素。
其次，企业的获利能力影响债权人的债务安全。
因为利润与经营活动现金净流量是债务利息和本金偿付的重要来源。
再次，企业的获利能力直接反应管理者的经营业绩。
企业各项管理活动的出发点和归宿点就是获取利润，更确切地说是价值增值，所以企业管理部门所作出的经营决策都是以企业收益水平的高低、收益的稳定持久性及收益潜力分析为前提。
最后，企业获利能力对其他利益相关者也具有重要意义。
实现收入是企业获利的基础，因为从营业收入中获取收益的能力反映了企业产品的竞争能力。
营业收入反映企业的商品经营，是相对于资产经营和资本经营而言。
以营利收入为基础的获利能力的衡量指标主要由三个，分别是销售毛利率、营业利润率、销售净利润。
1、销售毛利率
销售毛利率是销售毛利与销售收入之比。
其反映每百元营业收入扣除营业成本后，有多少现金可以用于补偿各项期间费用并形成盈利。
销售毛利是企业实现净利润和综合收益的条件和基础。
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
销售毛利率（%）
41.99
38.99
29.39
40.69
39.78
如图显示，2007年至2011年的销售毛利率中，2009年的销售毛利率是最低的，其他几年都基本维持在一个水平线上。
说明这5年中其销售收入与销售成本基本没有太大的浮动，而2009年的销售收入减少而销售成本有说增加，以致该年毛利率下降至少10个百分点。
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年销售毛利率（%）
39.78
24.14
55.36
2011年销售毛利率同行业比较：
如图显示，2011年三个企业中滨江集团的销售毛利率是最高的，嘉凯城的销售毛利率是最低的，万科A位居中间。
说明万科的销售毛利率还不是行业中最高的。
2、营业利润率
营业利润率是指企业实现的经营利润与营业收入之比。
其实衡量每百元营业收入中所赚取的收益。
借以恰当地分析企业经营过程的获利水平，从而避免受企业财务杠杆程度的影响，同时也避免受投资损益或非常项目的影响。
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
营业利润率（%）
21.54
15.53
17.77
23.45
21.96
如图显示，万科A的营业利润率在2007年至2011年的5年中，2010年的营业利润率是最高的，2008年的营业利润率是最低的，2009年也是比较低的，两年的营业利润率都在20%以下。
2007年、2010年、2011年这三年都在20%以上。
说明虽然房地产行业这几年疲软，但经过2008年、2009年的两年低迷时期，后两年也开始回升了。
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年营业利润率（%）
21.96
5.02
29.45
2011年同行业营业利润率比较：
如图显示，2011年三家企业中营业利润率最低的是嘉凯城，最高的营业利润率是滨江集团，虽然万科A居于中间，但营业利润率也是在20%以上的，与最高的滨江集团只相差8个百分点，而嘉凯城则在5%与其他两个企业相差甚远。
3、销售净利率
销售净利率是指企业实现的净利润与营业收入之比。
其衡量每百元销售收入中赚取的净利润。
指标值越大，企业的获利能力越强。
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
销售净利率（%）
14.29
10
12.5
16
13.41
如图显示，5年中万科A的销售净利率最低的一年是2008年，而后逐年攀升，2011年则又开始下降。
2010年中的销售净利率是各个指标中5年里最好的。
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年销售净利率（%）
13.41
3.17
21.98
2011年同行业销售净利率比较：
如图显示，2011年三个企业中滨江集团的销售净利率是最高的，嘉凯城的销售净利率是最低的，万科A位居中间。
说明万科的销售净利率还不是行业中最高的。
二、投资活动反映
企业管理者对所有资产的投资获利能力都非常关注。
以资产为基础的获利能力是以企业的整体经营情况来考查全部投入资产形成的收益，称为资产投资报酬。
1、总资产收益率
总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的息税前利润额与该时期企业平均资产总额的比率。
一个企业的总资产收益率越高，表明其运用全部资产进行经营管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业获利能力越强；反之，总资产收益率越低，说明企业资产的利用效率越低，利用资产创造的利润越少，企业的获利能力也就越差，财务管理水平越低。
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
总资产收益率（%）
4.84
3.38
3.87
3.38
3.25
如图显示，5年之中的总资产收益率最高的一年是2007年，而后在波动之中，2009年之后持续下降。
2011年是总资产收益率是最低的一年。
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年总资产收益率（%）
3.25
0.89
2.43
2011年同行业总资产收益率比较：
如图显示，万科A的2011总资产收益率是三个企业中最高的，嘉凯城是三个企业中最低的。
虽然前些指标万科A都屈居中等，但该指标万科A则是最好的。
2、净资产收益率
净资产收益率也称权益报酬率，是净利润与平均所有者权益之比，表明企业所有者权益投入所获得的投资回报。
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
净资产收益率（%）
17
13
14
16
18
如图显示，2008年万科A净资产收益率是5年中最低的，而后逐年攀升，2011年达到最高峰。
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年净资产收益率（%）
18
5
15.96
2011年同行业净资产收益率比较：
如图显示，万科A的2011净投资收益率是三个企业中最高的，嘉凯城是三个企业中最低的。
滨江集团与万科A的净投资收益率相差不大。
3、基本每股收益
每股收益是指普通股东每持有一股普通股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。
基本每股收益只考虑当期实际发行在外的普通股股份，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外的普通股的加权平均数计算确定。
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
基本每股收益
0.73
0.37
0.48
0.66
0.88
如图显示，2008年是万科A每股收益达到了最低点0.37，而后几年逐年攀升，直到2011年的最高位每股收益0.88。
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年基本每股收益
0.88
0.11
0.58
2011年同行业基本每股收益比较：
如图显示，万科A在2011年每股收益在0.88，是在三个企业中最好的，滨江集团屈居第二，嘉凯城最低每股收益只有0.11。
三、分析结论
万科A拥有较强的获利能力，且这种能力有很好的稳定性。
在行业中，万科一直保持了很高的盈利水平，除了市场强大需求外，说明其拥有很高的管理水平和决策能力，另外，规范、良好的价值观也是其长盛不衰的秘诀。
四、分析建议
建议公司在未来，一方面要加强对市场环境变化和客户偏好的研究，灵活调整产品结构，确保适销对路；另一方面，也要继续以销售率为控制指标，努力实现较快的销售速度。
市场调整中自住需求再度成为主流，这与万科一直以来的产品定位高度吻合。
毋意，毋必，毋固，毋我。
____《论语·子罕篇》
君子有九思：
视思明，听思聪，色思温，貌思恭，言思忠，事思敬，疑思问，忿思难，见得思义。
____《论语·季氏篇》
君子不器。
____《论语·为政篇》
成事不说，遂事不谏，既往不咎。
____《论语·八佾篇》
见贤思齐焉，见不贤而内自省也。
____《论语·里仁篇》
往者不可谏，来者犹可追。
____《论语·微子篇》
巧笑倩兮，美目盼兮，素以为绚兮。
____《论语·八佾篇》
父母在，不远游，游必有方。
____《论语·里仁篇》
君子泰而不骄，小人骄而不泰。
____《论语·子路篇》
我非生而知之者，好古，敏以求之者也。
____《论语·述而篇》
可与言而不与之言，失人；不可与言而与之言，失言。
知者不失人亦不失言。
____《论语·卫灵公篇》
知者乐水，仁者乐山。
知者动，仁者静。
知者乐，仁者寿。
____《论语·雍也篇》
吾十有五而志于学，三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳顺，七十而从心所欲不逾矩。
____《论语·为政篇》
名不正，则言不顺；言不顺，则事不成____《论语·子路篇》
未知生，焉知死？
____《论语·先进篇》
父母之年，不可不知也。
一则以喜，一则以惧。
____《论语·里仁篇》
人而无信，不知其可也。
大车无輗，小车无軏，其何以行之哉？
____《论语·为政篇》
己所不欲，勿施于人。
____《论语·颜渊篇》
志于道，据于德，依于仁，游于艺。
____《论语·述而篇》
益者三友，损者三友。
友直、友谅、友多闻，益矣；友便辟、友善柔、友便佞，损矣。
____《论语·季氏篇》
敏而好学，不耻下问，是以谓之文也。
____《论语·公冶长篇》
从心所欲不逾矩。
____《论语·为政篇》
投之亡地然后存，陷之死地然后生。
____《孙子兵法·九地篇》
今之孝者，是谓能养。
至于犬马皆能有养；不敬，何以别乎？
____《论语·为政篇》
忠告而善道之，不可则止，毋自辱焉。
____《论语·颜渊篇》
视其所以，观其所由，察其所安，人焉廋哉！
人焉廋哉！
____《论语·为政篇》
欲速则不达。
____《论语·子路篇》
朝闻道，夕死可矣。
____《论语·里仁篇》
逝者如斯夫！
不舍昼夜。
____《论语·子罕篇》
吾日三省吾身：
为人谋而不忠乎？
与朋友交而不信乎？
传不习乎？
____《论语·学而篇》
温故而知新，可以为师矣。
____《论语·为政篇》
不在其位，不谋其政。
____《论语·泰伯篇》
君子和而不同，小人同而不和。
____《论语·子路篇》
学而不思则罔，思而不学则殆。
____《论语·为政篇》
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