财力报表分析徐工机械偿债能力分析.docx
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财力报表分析徐工机械偿债能力分析
目录
一、公司概况3
公司简介：
3
主营产品：
3
二、财务分析指标4
（一）徐工机械短期偿债能力指标的计算4
1、营运资本4
2、流动比率4
3、速动比率5
4、保守的速动比率5
5、现金比率6
6、应收账款周转率6
7、存货周转率6
（二）徐工机械长期偿债能力指标的计算7
1、资产负债率7
2、产权比率7
3、有形净值债务率8
4、利息偿付倍数8
三、同业先进单位指标对比（三一重工）8
1、短期偿债能力：
8
2、长期偿债能力：
14
四、同业平均水平财务指标比较18
2008年同业平均水平财务指标比较18
（一）短期偿债能力18
（二）长期偿债能力21
2009年同业平均水平财务指标比较23
（一）短期偿债能力23
（二）长期偿债能力27
2010年同业平均水平财务指标比较（取三一重工、中国一重、中恒电气数据）29
（一）短期偿债能力分析29
（二）2010年长期偿债能力33
五、分析评价：
36
1.短期偿债能力分析36
（一）与历史同期数据进行比较分析36
2.长期偿债能力分析42
（一）与历史同期数据进行比较分析42
六、总结：
46
1一、公司概况
公司简介：
徐工集团成立于1989年3月，成立22年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位，目前位居世界工程机械行业前10强，中国500强企业第125位，中国制造业500强第55位，是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团。
徐工集团年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2010年的660亿元，在中国工程机械行业位居首位。
徐工集团建立了以国家级技术中心和江苏徐州工程机械研究院为核心的研发体系，徐工技术中心在国家企业技术中心评价中持续名列工程机械行业首位，被国家发改委、科技部等五部委联合授予“国家技术中心成就奖”。
建立了覆盖全国的营销网络，100多个国外徐工代理商为全球用户提供全方位营销服务，徐工产品已销售到世界130多个国家和地区。
9类主机和3类关键零部件市场占有率居国内第1位。
5类主机出口量和出口总额持续位居国内行业第1位。
徐工集团秉承“担大任、行大道、成大器”的核心价值观和“严格、踏实、上进、创新”的企业精神。
先后获得“全国五一劳动奖状”、全国机械行业文明单位等荣誉。
公司党委被中共中央组织部评为“全国先进基层党组织”。
徐工集团已为抗震救灾、建设徐工希望小学等各类社会公益事业捐款6075万元，捐衣物14.9万余件，被国家民政部授予“中华慈善奖”，被中共中央、国务院、中央军委授予“全国抗震救灾英雄集体”。
主营产品：
工程起重机械、铲土运输机械、挖掘机械、筑路及养护机械、路面及压实机械、混凝土机械、桩工及非开挖机械、铁路建设装备、高空消防设备、重卡及特种专用车辆、专用底盘、发动机、液压件等主机和工程机械基础零部件产品，目前徐工产品已销售到世界130多个国家和地区。
9类主机和3类关键零部件市场占有率居国内第1位。
5类主机出口量和出口总额持续位居国内行业第1位。
2二、财务分析指标
2008年、2009年、2010年资产负债表（见批注）
2008年、2009年、2010年利润表（见批注）
2008年、2009年、2010年现金流量表（见批注）
（上述资产负债表、利润表、现金流量表资料来源于东方财富网发布的相关数据信息）
（一）徐工机械短期偿债能力指标的计算
1、营运资本
营运资本=流动资产-流动负债
徐工机械从2008年到2010年营运资本如下：
单位：
元
项目
2008年
2009年
2010年
流动资产
2,467,656,202.46
11,196,969,201.91
20,567,836,898.37
流动负债
2,311,443,363.33
10,567,764,625.61
12,554,707,586.53
营运资本
156,212,839.13
629,204,576.30
8,013,129,311.84
2、流动比率
流动比率=流动资产÷流动负债
徐工机械从2008年到2010年流动比率如下：
单位：
元
项目
2008年
2009年
2010年
流动资产
2,467,656,202.46
11,196,969,201.91
20,567,836,898.37
流动负债
2,311,443,363.33
10,567,764,625.61
12,554,707,586.53
流动比率
1.07
1.06
1.64
3、速动比率
（速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债
徐工机械从2008年到2010年速动比率如下：
单位：
元
项目
2008年
2009年
2010年
流动资产
2,467,656,202.46
11,196,969,201.91
20,567,836,898.37
存货
1,144,568,216.84
3,499,204,286.89
5,729,414,225.94
流动负债
2,311,443,363.33
10,567,764,625.61
12,554,707,586.53
速动比率
0.57
0.73
1.18
4、保守的速动比率
（货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额）÷流动负债
徐工机械从2008年到2010年保守的速动比率如下：
单位：
元
项目
2008年
2009年
2010年
货币资金
458,056,962.89
5,032,914,019.95
9,096,550,840.50
短期证券投资净额
-
-
-
应收账款净额
419,204,292.57
1,827,505,976.80
3,897,100,401.83
流动负债
2,311,443,363.33
10,567,764,625.61
12,554,707,586.53
保守的速动比率
0.38
0.65
1.03
5、现金比率
现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债
徐工机械从2008年到2010年现金比率如下：
单位：
元
项目
2008年
2009年
2010年
货币资金
458,056,962.89
5,032,914,019.95
9,096,550,840.50
短期投资净额
-
-
-
流动负债
2,311,443,363.33
10,567,764,625.61
12,554,707,586.53
现金比率
0.20
0.48
0.72
6、应收账款周转率
应收账款周转率=主营业务收入÷【（期初+期末）应收账款÷2】
应收账款周转天数360÷应收账款周转率
徐工机械从2008年到2010年应收账款周转率如下：
单位：
元
项目
2008年
2009年
2010年
主营业务收入
3354209317
20699085204
25213901114
期初应收账款余额
455,741,252.28
419,204,292.57
1,827,505,976.80
期末应收账款余额
419,204,292.57
1,827,505,976.80
3,897,100,401.83
平均应收账款余额
437,472,772.43
1,123,355,134.69
2862303189.32
应收账款周转率
7.67
18.43
8.81
应收账款周转天数
47
20
41
7、存货周转率
存货周转率=主营业务收入成本÷【（期初+期末）存货÷2】
存货周转天数360÷存货周转率
徐工机械从2008年到2010年存货周转率如下：
单位：
元
项目
2008年
2009年
2010年
主营业务成本
3,090,275,677.40
16,692,332,311.91
19,743,769,291.17
期初存货余额
945,355,351.48
1,144,568,216.84
3,499,204,286.89
期末存货余额
1,144,568,216.84
3,499,204,286.89
5,729,414,225.94
平均存货余额
1044961784.16
2321886251.87
4614309256.42
存货周转率
2.89
15.97
8.50
存货周转天数
124.73
22.54
42.34
（二）徐工机械长期偿债能力指标的计算
1、资产负债率
资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%
徐工机械从2008年到2010年资产负债率如下：
单位：
元
项目
2008年
2009年
2010年
资产总额
3,638,232,589.15
15,072,186,168.35
24,801,122,459.13
负债总额
2,320,557,679.97
10,663,887,381.35
12,745,367,249.03
资产负债率
63.78%
70.75%
51.39%
2、产权比率
产权比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%
徐工机械从2008年到2010年产权比率如下：
单位：
元
项目
2008年
2009年
2010年
负债总额
2,320,557,679.97
10,663,887,381.35
12,745,367,249.03
所有者权益总额
1,317,674,909.18
4,408,298,787.00
12,055,755,210.10
产权比率
176.11%
241.91%
105.72%
3、有形净值债务率
【负债总额÷（股东权益－无形资产净值）】×100%
徐工机械从2008年到2010年有形净值债务率如下：
单位：
元
项目
2008年
2009年
2010年
负债总额
2,320,557,679.97
10,663,887,381.35
12,745,367,249.03
所有者权益总额
1,317,674,909.18
4,408,298,787.00
12,055,755,210.10
无形资产净值
83,635,454.66
1,037,508,740.06
1,144,252,730.68
有形净值债务率
188.01%
316.36%
116.81%
4、利息偿付倍数
利息偿付倍数=（税前利润+利息费用）÷利息费用
徐工机械从2008年到2010年利息偿付倍数如下：
单位：
元
项目
2008年
2009年
2010年
税前利润
135,301,976.59
2,074,942,983.45
3,396,293,264.69
利息费用
12,822,291.47
31,195,358.96
-3,856,211.03
利息偿付倍数
11.55
67.51
-879.73
3三、同业先进单位指标对比（三一重工）
1、短期偿债能力：
三一重工从2008到2010年短期偿债能力指标如下：
单位：
元
年份
指标
2008年
2009年
2010年
流动比率
2.20
1.95
1.17
1.95
1.17
1.17
速动比率
1.54
1.41
0.84
1.41
0.84
现金比率
0.34
0.56
0.64
存货周转率
3.60
3.75
4.43
应收账款周转率
5.32
4.75
6.67
（以上数据来源于东方财务网http:
//quotef10.eastmoney.co/行情中心）
1、营运资本：
年份
项目
2008年
2009年
2010年
徐工机械
营运资本
156,212,839.13
629,204,576.30
8,013,129,311.84
流动资产
2,467,656,202.46
11,196,969,201.91
20,567,836,898.37
配置比率
6.30%
5.62%
38.95%
三一重工
营运资本
5,501,684,496.95
5,213,793,592.45
2,905,767,571.18
流动资产
10,075,852,602.90
10,732,519,323.99
20,436,754,305.63
配置比率
55%
49%
14%
营运资本是流动负债“穿透”流动资产的“缓冲垫”。
所以一个企业要保有一定数额的营运资本作为缓冲。
在实物中很少直接使用营运资本作为偿债能力的指标。
营运资本的合理性主要通过流动性存量比率来评价。
从上图中，我们可知08至09年徐工机械的同期的营运资本配置比率低于三一重工。
也就是说徐工机械的流动负债提供流动资产所需要的资金比三一重工要多，即徐工机械1元流动资产需要偿还的债务比三一重工要多。
所以说徐工机械在运营资本的指标上比三一重工相对要差。
但是从10年开始徐工机械的营运资本配置比率高于三一重工，即10年徐工机械比三一重工的运营资本指标要好。
2、流动指标：
年份
企业
2008年
2009年
2010年
徐工机械
1.07
1.06
1.64
三一重工
2.20
1.95
1.17
差值
-1.13
-0.89
0.47
流动比率是反映企业短期偿债能力的核心指标。
人们通常认为，流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越高。
但是过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，而造成企业的机会成本的增加和获利能力的降低。
国际上通常认为流动比率的下限为1，标准值为2。
一般比较时应结合改行业的平均值。
流动比率指标对比
从上图中可以直观的得知08-09年三一重工的流动比率高于徐工机械，这说明三一重工的短期偿债能力在一定程度上要大于徐工机械。
而且我们还可以知道三一重工的管理层对待风险与收益的态度要谨慎于徐工机械。
但10年徐工机械比三一重工的流动比率高，说明10年徐工机械的短期偿债能力要大于三一重工。
3、速动比率：
年份
企业
2008年
2009年
2010年
徐工机械
0.57
0.73
1.18
三一重工
1.54
1.41
0.84
一般情况下，速动比率越高，表明企业的偿还流动负债的能力越强。
国际上常认为，速动比率应当大于1。
但是，实际上，如果企业的存货流转畅顺，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务利息。
速动比率指标比较
上图是徐工机械和三一重工的速动比率，可以得知，三一重工08至09年企业速动比率都大于1，但2010年速动比率小于1，徐工机械企业速动比率反之。
说明徐工机械08至09年偿还到期的债务利息能力较差，2010年有能力偿还到期的债务利息。
而且从上图可知，徐工机械自2008年至2009年的速动比率要低于同期的三一重工的速动比率，这表明每1元流动负债相对的速动资产偿还做保障时，徐工机械要低于三一重工。
4、现金比率：
年份
企业
2008年
2009年
2010年
徐工机械
0.20
0.48
0.72
三一重工
0.34
0.56
0.64
差值
-0.14
-0.08
0.08
徐工机械的现金比率信比三一重工的要低，但从表格的2个指标差值看，徐工机械每年都在提高，至2010年徐工机械在现金比率这一指标高于三一重工。
5、存货周转率：
存货周转率是衡量企业生产经营个环节中存货运营效率的一个综合性指标。
一般来讲，存货周转越高越好。
应为存货是流动资产的重要组成部分，其质量和流动性对企业流动比率具有具足轻重的影响，并进而影响企业的短期偿债能力。
年份
企业
2008年
2009年
2010年
徐工机械
2.89
15.97
8.50
三一重工
3.60
3.75
4.43
差值
-0.71
12.22
4.07
存货周转率指标比较
从2009年到2010年徐工机械的存货周转率要高于三一重工，其2年差额的分别为12.22和4.07说明这2年徐工机械的存货周转好。
08年徐工机械低于三一重工，说明08年徐工机械存货周转性能低于三一重工。
6、应收账款周转率：
年份
企业
2008年
2009年
2010年
徐工机械
7.67
18.43
8.81
三一重工
5.32
4.75
6.67
差值
2.35
13.68
2.14
应收账款周转率指标比较
应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。
在这指标中徐工机械08年至2010年做的都要比三一重工好。
一般来讲周转率高，表明资产流动性强，短期偿债能力强。
2、长期偿债能力：
三一重工从2008到2010年长期偿债能力指标如下：
单位：
元
年份
指标
2008年
2009年
2010年
资产负债率
55.72%
47.69%
61.97%
产权比率
125.83%
91.16%
162.96%
有形净值债务率
77.91%
72.11%
169.24%
利息偿付倍数
30.6430
12.5926
24.2572
（以上数据来源于东方财务网http:
//quotef10.eastmoney.co/行情中心）
1、资产负债率：
年份
企业
2008年
2009年
2010年
徐工机械
63.78%
70.75%
51.39%
三一重工
55.72%
47.69%
61.97%
差值
8.06%
23.06%
-10.58%
资产负债率指标比较
资产负债率是衡量企业负值水平及风险程度的重要指标。
债务可以改善盈利能力，同时也增加企业的利润和风险，企业管理者的任务就是在利润和风险之间取得平衡。
一般资产负债率的适宜水平是40%～60%。
从图表中，我们可以得知在资产负债率指标上三一重工做得比徐工机械好。
三一重工把指标数值控制在是以水平内。
2、产权比率：
年份
企业
2008年
2009年
2010年
徐工机械
176.11%
241.91%
105.72%
三一重工
125.83%
91.16%
162.96%
差值
50.28%
150.75%
-57.24%
一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，单企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。
单从指标上来说，08年到09年徐工机械的同期产权比率要高于三一重工。
这是否和影响徐工机械的长期偿债能力，还应结合其他指标，做出系统的具体分析。
但10年徐工集团要比三一重工的长期偿债能力强。
3、有形净值债务率分析：
年份
企业
2008年
2009年
2010年
徐工机械
188.01%
316.36%
116.81%
三一重工
77.91%
72.11%
169.24%
差值
110.10%
244.25%
-52.43%
有形净值债务率指标比较
有形净值债务率用于反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。
这个指标越大表明风险越大、企业长期偿债能力越弱；反之，则越小、越强。
从图表对比中可知，08和09年三一重工投入资本东权益的保护程度要远远大于徐工机械。
说明08、09年三一重工的长期偿债能力强于徐工机械，但从10年的数据来看徐工机械的长期偿债能力已经赶超过三一重工了。
4、利息偿付倍数：
利息偿付倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力的大小的重要标志。
一般情况下，利息偿付倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。
国际上通常认为，该指标为3时较为适当。
年份
企业
2008年
2009年
2010年
徐工机械
11.55
67.51
-879.73
三一重工
30.64
12.59
24.26
差值
-19.09
54.92
-903.99
利息偿付倍数指标比较
从上图数值可知，三一重工在利息偿付倍数指标还是不错的，都大于3。
而徐工机械2010年就不太理想。
4四、同业平均水平财务指标比较
（资料来源于证券之星中的财务风向标的综合财务指标数据）
2008年同业平均水平财务指标比较
4
（一）
（一）短期偿债能力
2008年偿债能力指标同行业水平指标
项目
徐工机械
行业平均值
行业最高值
行业平均值
差值
最高值
差值
流动比率
1.07
1.628
-0.56
12.179
-11.11
速动比率
0.57
0.575
-0.01
7.649
-7.08
现金比率
0.2
0.51
-0.31
7.649
-7.45
应收账款周转率
7.67
5.38
2.29
9.28
-1.61
应收账款周转天数
47
66.91
-19.91
38.793
8.21
存货周转率
2.96
2.91
0.05
5.61
-2.65
存货周转天数
122
123.71
-1.71
64.171
57.83
项目
徐工机械
排名
行业平均值
行业最高值
营运资本
156,212,839.13
91
203,899,824.00
6,419,258,880.00
流动比率
1.07
119
1.628
12.179
速动比率
0.57
115
0.575
7.649
现金比率
0.2
108
0.51
7.649
应收账款周转率
7.67
41
5.38
9.28
应收账款周转天数
47
97
66.91
38.793
存货周转率
2.96
137
2.91
5.61
存货周转天数
122
79
123.71
64.171
资产负债率
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