《财务管理》练习题答案高建来Word文件下载.docx

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乙预期收益率=30%×

0.3+10%×

0.4-10%×

0.3=10%

（2）σ甲=[（20%-16%）2×

0.3+（16%-16%）2×

0.4+（12%-16%）2×

0.3]1/2

=3.10%

σ乙=[（30%-10%）2×

0.3+（10%-10%）2×

0.4+（-10%-10%）2×

=15.49%

甲标准离差率=3.10%/16%=0.19

乙标准离差率=15.49%/10%=1.55

因为乙项目的标准离差率大于甲项目，所以乙项目的风险高于甲项目；

甲项目预期收益率高于乙项目，即甲项目相对于乙项目预期收益高且风险低，所以应选择甲项目。

（3）16%=4%+b×

0.19

∴b=0.63

第三章长期计划与财务预测

1.B2.A3.A4.B5.A6.A7.C8.B9.B

1.BC2.ABC

3.ABCD4.ABD5.ABCD6．CD7.ABCD

1.×

2.√3.×

5．√

6.√

7．√

8．√

四、计算题

1.解答：

因为该公司的固定资产利用能力已经饱和，所以销售额提高要再增加资产时还需要购买固定资产。

增加资产百分比＝（货币资金+应收账款+存货+固定资产）/销售收入×

100%

＝（10+20+30+55）/30×

100%＝383.33%

负债销售百分比＝（应付账款+长期负债）/销售收入×

＝（25+10）/30×

100%=100%

需追加资金＝销售增长额×

（资产销售百分比－负债销售百分比）

＝30×

20%×

（383.33%－100%）＝17（万元）

预计留存收益＝预计销售收入总额×

预计销售收入净利率×

（1－股利支付率）

（1＋20%）×

10%×

（1－40%）＝2.16（万元）

企业外部筹资额＝需追加的资金－预计的留存收益=17－2.16＝14.84（万元）

2．

（1）外部融资销售增长比＝66.67%-6.17%-4.5%×

[（1+33.33%）/33.33%×

（1-30%）]

＝0.479

（2）外部融资额＝1000×

0.479＝479（万元）

　（3）外部融资销售增长比＝66.67%-6.17%-4.5%×

[（1+16.7%）/16.7%]×

（1-30%）

＝0.3843

外部融资额＝500×

0.3843＝192.15（万元）

（4）外部融资销售增长比＝66.67%-6.17%-4.5%×

[（1+5%）/5%]×

＝-5.65%

　　外部融资额＝3000×

5%×

（-5.65%）＝-8.475（万元）

这说明企业资金有剩余，可以用于增加股利或者进行短期投资。

【提示】销售增长不一定导致外部融资的增加。

（5）预计通货膨胀对融资的影响

销售额名义增长率＝（1+10%）×

（1+5%）-1＝15.5%

外部融资销售增长比＝66.67%-6.17%-4.5%×

[（1+15.5%）/15.5%]×

＝37.03%

15.5%×

37.03%＝172.19（万元）

在不出现通货膨胀时，资金有剩余，出现通货膨胀之后，企业资金不足，产生外部融资需求。

（6）销售额的名义增长率＝10%

[（1+10%）/10%]×

（1-30%）＝25.85%

外部融资额＝3000×

25.85%＝77.55（万元）

在存在通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变，也需要从外部融资。

3.解答：

b＝1-55%＝45%

权益乘数＝1/（1-负债比率）＝1/（1-0.6）＝2.5

ROA＝利润率×

总资产周转率=9%×

1.6=0.144

ROE＝9%×

1.6×

2.5＝0.36

可持续增长率＝（45%*0.36）/（1-45%*0.36＝19.33%

第四章筹资方式

一、单项选择题

1.C2.A3.C4.C5.D

6.D7.C8.B9.A10.D

二、多项选择题

1.ACD2.ABC3.ABC4.ABCD5.AC6.AB7.BCD8.BC

1.×

2.×

3.×

4.×

5.√6.×

7.×

1．解答：

（1）每年应付租金＝

＝

≈902294.41（万元）

或＝

≈902308.94（万元）

（2）每年应付租金＝

≈974489.26（万元）

2．解答：

（1）每年计息一次:

市场利率6%的发行价＝500×

（P/F，6%，5）＋500×

8%×

（P/A，6%，5）

＝500×

0.7473＋500×

4.2124＝542.15（元）

市场利率8%的发行价＝500×

（P/F，8%，5）＋500×

（P/A，8%，5）

＝00×

0.6806＋500×

3.9927＝500.00（元）

市场利率10%的发行价＝500×

（P/F，10%，5）＋500×

（P/A，10%，5）

0.6209＋500×

3.7908＝462.37（元）

（2）到期一次还本付息：

（F/P，8%，5）×

（P/F，6%，5）

1.4693×

0.7473＝549.00（元）

（P/F，8%，5）

0.6806＝500.00（元）

（P/F，10%，5）

＝500×

0.6209＝456.14（元）

第五章资本成本与资本结构

1.C2.C3.D4.D5.A6.B

7.D8.A9.C10.C11.A12.B

1．BD2.AB3.BCD4.ABCDE5.ABC

6.BE7.AB8.BCD9.ABCD

1.×

2.√3.√4.×

5.√

6.√7.×

8.×

9．√10.×

（1）债券成本KB＝

＝7.6531%

（2）优先股成本KP＝

＝12.3711%

（3）普通股成本KS＝

＝16.6316%

（4）加权平均资本成本

KW＝

≈12.36%

2．

（1）计算筹资总额分界点：

长期借款：

40÷

25%＝160（万元）

普通股：

75÷

75%＝100（万元）

（2）计算边际资本成本：

0～100万元，4%×

25%＋10%×

75%＝8.5%

100～160万元，4%×

25%＋12%×

75%＝10%

160～200万元，8%×

75%＝11%

3．

（1）税前利润=750/（1-25％）=1000（万元）

利息=5000×

40％×

5％=100（万元）

EBIT=1000+100=1100（万元）

固定成本=300-100=200（万元）

边际贡献=1100+200=1100+200=1300

DOL=1300÷

1100=1.18

DFL=1100÷

1000=1.1

DCL=1300÷

1000=1.3

（2）1.3*20%=26%

4．

（1）设每股收益无差别点为EBIT，则：

EBIT=235.2（万元）

（2）如果该公司预计新产品可实现的息税前利润为180万元，目前EBIT=30/（1-25%）+800×

10%=120万元，则公司总的EBIT为300万元，所以应选择发行债券。

（3）EBIT=300万元

边际贡献=EBIT+F=300+60=360（万元）

经营杠杆系数=

=1.2

财务杠杆系数=EBIT/[EBIT-I-d/（1-T）]=

=2.19

总杠杆系数=1.2×

2.19=2.63

（1）权益资本成本=13%

Vu=80，000（1-35%）/13%=400，000元

（2）Re=13%+（13%-8%）（1-35%）×

1=16.25%

第六章项目投资决策

1．B2．C3．D4．C5．A

6．C7．C8．A9．B10．B

1．ABD2．ACD3．ACD4．BD5.AC

6．ACD7．ACD8．BD9．AB10．BC

4．√5．×

6．√7．√8．×

9．√10．×

（1）投资利润率=2/20=10%

每年经营现金净流量=2+20/5=6

静态投资回收期=20/6=3.33（年）

因为投资利润率等于企业贴现率，投资方案可行。

（2）净现值=-20+6×

（P/A,10%,5）=2.7448

净现值率=2.7448/20=0.1372

现值指数=1+0.1372=1.1372

-20+6×

（P/A,r,5）=0利用插值法求得r=15.24%

因为该方案净现值大于0，净现值率为正，现值指数大于1，内含报酬率大于企业贴现率，所以方案可行。

NPV=-15500+6000×

（P/F,18%,1）+8000×

（P/F,18%,2）+10000×

（P/F,18%,3）=1416.6

-15500+6000×

（P/F,IRR,1）+8000×

（P/F,IRR,2）+10000×

（P/F,IRR,3）=0

当IRR=23%时，净现值=40.IRR=24%时，净现值=-212.8，利用插值法：

IRR=23%+40/（40+212.8）×

1%=23.16%

因为该项目净现值大于零，内含报酬率大于企业要求最低投资报酬率为18%，所以方案可行。

假设初始投资为P，因为投产后每年的利润相等，按直线法计提折旧，无残值，所以每年现金流量NCF相等，

P=NCF×

（P/A,IRR,10）

因为静态投资回收期=P/NCF=4，所以（P/A,IRR,10）=4，利用插值法求得IRR=21.41%。

4．解：

NCF1-4=（80-35）×

75%+（100-5）/5×

25%=38.5

NCF5=38.5+5=43.5

NPV=-100+38.5×

（P/A,10%,4）+43.5×

（P/5,10%,5）=49.05

因为该项目净现值大于零，所以项目可行。

NPV甲=-20000+6000×

（P/A,10%,5）=2744.8

NPV乙=-50000+14800×

（P/A,10%,5）=6103.84

PI甲=1+2744.8/20000=1.1372

PI乙=1+6103.84/50000=1.1221

因为PI甲>

PI乙,甲项目单位投资获利能力强，应投资于甲项目。

NPV甲=-40-40×

（P/F,10%,1）+40×

（P/F,10%,2）+45×

（P/F,10%,3）+50×

（P/F,10%,4）=24.65

NPV乙=-80+30×

（P/A,10%,5）=33.72

甲方案年等额净现值A=24.65/（P/A,10%,4）=7.78

乙方案年等额净现值A=33.72/（P/A,10%,5）=8.90

因为甲方案年等额净现值小于乙方案，所以乙方案为最优方案。

设备年折旧=（50000-5000）/5=9000

△NCF0=-50000

△NCF1-4=12000×

60%+9000×

40%=10800

△NCF5=10800+5000=15800

△NPV=-50000+10800×

（P/A,10%,4）+15800×

（P/F,10%,5）=-5954.86

因为购买设备相对于租赁设备的差额净现值为-5954.86，小于零，应选择租赁设备。

8．解：

新设备年折旧=35000×

95%/5=6650

旧设备年折旧=（6000-1000）/5=1000

△NCF0=-35000+800+（1000-800）×

40%=-34120

△NCF1-4=（15000-1500）×

60%+（6650-1000）×

40%=10360

△NCF5=10360+（35000×

5%-1000）=11110

△NPV=-34120+10360×

（P/A,12%,4）+11110×

（P/F,12%,5）=3650.24

因为购买新设备相对继续使用旧设备差额净现值为3650.24>

0,所以应采用售旧购新方案。

9．解：

旧设备年折旧=（9875-1875-500）/4=1875

旧设备账面价值=9875-1875=8000

新设备年折旧=（17000-1000）/4=4000

△NCF0=-17000+3000+（8000-3000）×

25%=-12750

△NCF1-3=（4000-3000）×

（20-12）×

75%+（4000-1875）×

25%=6531.25

△NCF4=6531.25+（1000-500）=7031.25

△NPV=-12750+6531.25×

（P/A,12%,3）+7031.25×

（P/F,12%,4）=7405.12

因为购买新设备相对于继续使用新设备差额净现值7405.12>

0,所以应选择购买新设备。

第七章证券投资决策

1．C2．A3．A4．A5．A6．D

7．A8．A9．A10．B11．A12．D

1．ABC2．ACD3．CD4．ABC5．ABD6．AB7．ABC8．BC

3．×

5．√

7．√8．×

（1）

（2）1180＝V0＝100（P/A，K，5）＋1000（P/F，K，5）

K1＝8%，V0＝1079.87

K2＝9%，V0＝1248.37

K＝8.59%

（1）VA＝0.15（1＋6%）/（8%-6%）＝7.95

VB＝0.6/8%＝7.5

0.15（1＋6%）/（KA-6%）＝8

KA＝7.99%

0.6/KB＝7

KB＝8.57%

KB>

KA，应投资购买B股票。

3．解答：

K＝（（850-800）＋1000×

8%）/800＝16.25%

4．解答：

市场风险收益率＝12%-6%＝6%

该投资计划的必要报酬率＝6%+0.6×

（12%-6%）＝9.6%

必要报酬率小于预期收益率，该投资计划可行。

5．解答：

（1）A股票必要报酬率＝8%＋2×

（12%-8%）＝16%

B股票必要报酬率＝8%＋1.5×

（12%-8%）＝14%

VA＝5（P/A,16%,4）+5/（16%-6%）（P/F,16%,4）

＝5*2.7982＋50×

0.5523＝41.61

VA＝2×

（1＋4%）/（14%-4%）＝20.8元

AB股票价格均低于其内在价值，因此两种股票都具有投资价值。

（2）40＝VA0＝5（P/A,KA,4）＋5/（KA-6%）（P/F,KA,4）

KA＝16.48

20＝VB0＝2（1＋4%）/（KB-4%）

KB＝14.4%

WA＝40×

100/（（40＋20）×

100）=4/6

WB＝2/6

K＝4/6×

16.48%＋2/6×

14.4＝15.78%

（3）βP＝4/6×

2＋2/6×

1.5＝1.83

投资组合的必要报酬率＝8%+（12%-8%）*1.83＝15.32%

6．解答：

βP＝50%×

1.8＋30%×

1.5＋20%×

0.7＝1.49

证券组合的风险收益率＝1.49×

（10%-5%）＝5.95%

证券组合的必要报酬率＝5%＋5.95%＝10.95%

7．解答：

（1）VA＝5000×

（P/A,8%,5）＋5000×

（P/F,8%,5）

3.9927＋5000×

0.6806＝5399.35元

内在价值大于市场价格，该投资者可以购买A公司债券。

（2）B公司股票的必要收益率R=5%＋2×

（10%-5%）＝15%

（3）VB＝3×

（1＋10%）/（1＋15%）＋3×

（1＋15%）2/（15%-4%）＝39.86元

投资于B股票可接受的最高价格为39.86元。

第八章营运资本决策

1．A2．B3．B4．B5．D6．A

7．D8．B9．C10．B11．A12．D

1．ABD2．AC3．ABC4．ABC5．ABC

6．ABC7．ABD8．ABCD9．BC10．ABC

1．√2．√3．×

8．√9．×

1.解答：

2.解答：

1变动成本总额＝3000-600＝2400（万元）　

2变动成本率＝2400/3000＝80%

方案

项目

信用条件

N/45

2/10，1/20，N/90

年赊销额

减：

现金折扣

年赊销净额

变动成本

5000

4000

5400

43.2

5356.8

4320

信用成本前收益

1000

1036.8

信用成本

应收账款机会成本

坏账损失

收账费用

小计

100

160

108

201.2

信用成本后收益

840

835.6

应选择第一个方案,应其信用后收益较高。

（1）计算不同价格水平下的经济订货批量

根据公式

，计算结果下表

单价

经济订货批量

900

300

316.23

由以上计算结果可以看出，当单价为900元时，经济订货批量为316吨，这显然不符合商业折扣条件，应予排除。

单价为1000元时，经济批量为300吨，正好处于该价格的数量区间，应予保留。

企业有一种方案是可行的，即“1000元——300件”。

根据以上计算结果，企业经济订货批量为300件，采购单价为1000元。

自制方案：

外购方案：

从上述计算结果可以看出，自制方案较外购方案成本低，所以应该选择自制方案取得零部件。

经济生产批量为2725件。

订货次数N=1080/40=27（次）

（2）该商品按照经济批量进货时存货所占用的资金（不含保险储备资金）；

＝40/2*500＝10000（元）

（3）该商品按照经济批量进货的全年存货取得成本和储存成本（不含保险储备成本）；

取得成本＝1080*500+27*74.08+1000＝543000.16（元）

储存成本＝40/2*100+2000＝4000（元）

（4）

（5）计算不同保险储备量的相关总成本

根据订货期存货需要量的几种情形，设定保险储备分别为0、1、2、3台四个方案

①保险储备量为零时

B＝0，R＝d×

L＋B＝3×

4＝12台，此时存货短缺的数量和概率如下表

需求量（台）

缺货量

概率

0.04

0.08

0.18

0.40

缺货期望值S＝0×

0.7＋1×

0.18＋2×

0.08＋3×

0.04＝0.46（台）