上市公司财务报表案例分析.doc

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上市公司财务报表案例分析

作者：

黄兰芳

来源：

《中国乡镇企业会计》2017年第12期

        摘要：

本文以上市公司康美药业为例，分析其2011-2015年财务报表，对其盈利能力、偿债能力、营运能力、增长能力进行系统分析，并结合杜邦分析法对其综合能力进行评价，总结出公司盈利能力和偿债能力良好，但也存在应收账款周转过低、存货周转时间过长、现金压力较大等财务问题，公司综合表现在行业内处于中等，还有很大进步空间的结论，并提出针对性的解决建议。

        关键词：

上市公司；财务报表分析；康美药业

        一、引言

        财务报表是一个公司一段时期之内财务经营情况的货币体现，如何正确的解读财务报表对于公司管理层制定正确的战略战术决策、对于利益相关方做出准确的判断至关重要。

本文选取医药上司公司代表康美药业股份有限公司（以下简称康美药业），从投资者角度系统分析其盈利能力、偿债能力、营运能力等相关指标，并根据分析提出针对性的政策建议。

        二、康美药业简介

        康美药业成立于1997年，是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生产为主导，集药品生产、研发及药品、医疗器械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业，位列中国企业500强、全球企业2000强。

康美药业拥有1个化学药品生产基地、2个中药饮片生产高技术产业化示范基地、1个中药饮片物流配送中心、1个省级企业技术中心、1个博士后科研工作站。

公司于2001年在上交所上市，是国内率先把互联网布局中医药全产业链，以中药饮片生产为核心，全面打造“大健康+大平台+大数据+大服务”体系的中医药全产业链精准服务型“互联网+’’大型上市企业。

对该公司财务报表的分析和解读对同类企业有一定的借鉴意义。

        三、财务指标分析

（一）盈利能力分析

        从表1可以看出，康美药业盈利能力总体水平较高，净利润连续5年保持增长，基本保持在14%以上。

对比2015年销售利润率可知，哈药股份和云南白药分别为3.88%和13.29%，康美药业表现喜人。

总资产净利润率也保持较高的水平，平均超过8.5%以上，在2013年达到最高值9.35%，但在2015年有所下滑。

其他相关指标在五年内均有所波动，说明销售收入有下降趋势或成本有上升趋势。

（二）偿债能力分析

        从表中可以看出康美药业总体偿债能力很强，流动比例五年均超过2，速动比例也均超过1，但同时也表明该公司资金利用率较低。

虽然从2013年开始流动比例和速动比例开始震荡下降，但均高于一般要求的数值，对其偿债能力没有影响，同时下降的数值表明该公司对资金的利用效率有所提高。

        长期偿债方面，资产负债率和产权比例均大幅上升，导致企业长期偿债能力有所下降。

特别是20巧年，资产负债率已经达到50%的警戒值，产权比率也陡增至73.68%，企业需要在下一个年度花大力气提高长期偿债能力水平。

        （三）营运能力分析

        从表3可知，康美药业应收账款周转率逐年下降，从2011年的10.68次下降到20巧年的7.56次，周转天数逐年上升，说明应收账款回收效率逐渐降低，企业的现金压力逐渐增加。

与此类似，存货周转次数逐年下降，周转天数逐渐加长，在2015年存货周转天数达到顶峰，周转一次需要238.62天，给企业带来巨大的风险和资金压力。

目前康美药业的表现在同行业中属于中等水平，与哈药股份相比，其存货周转率和应收账款周转率分别为4.27次和6.56次，存货周转率大大高于康美药业，而2015年云南白药的存货周转率和应收账款周转率分别为2.72次和25.72次，应收账款周转率大大高于康美药业的水平。

因此，企业应该积极采取应对措施提高应收账款周转率和存货周转率，降低企业资金压力。

        康美药业经营现金净流量呈现明显的山字形特点，两头低，中间高，在2013年达到顶峰。

与此对应，其销售现金比率震荡下降，在2013年达到顶点，在2015年达到最低点3%，说明该公司现金回收比例逐渐下降，同时也对应之前的应收账款周转率逐年下降。

现金流动负债比逐年下降，说明该公司短期偿债能力下降，同时也预示着企业的资金利用率下降。

云南白药和哈药股份的现金流动负债比分别为46.61%和29.67%，均高于康美药业，说明康美药业在同行中现金利用率较低，应加大力气提高现金比率，降低公司资金负担。

        （四）成长能力分析

        康美药业近五年来主营业务收入均实现增长，但增长率逐年下降，其中2013年下降幅度最大，达到最低值19.65%，受此影响，净利润增长率也有所下降，从最初的40.48%下降到20.59%，短时间之内企业成本特别是固定成本不可能大幅度缩减，因此企业主营业务收入大幅减少对企业利润产生巨大影响，也对企业现金产生较大的压力。

        总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，该指标越高表明企业当年资产经营规模扩张的速度越快。

公司2011年企业总资产增长率最高，但2012年抖降至最低值17.86%，后有所回升，说明企业适当放缓经营规模的扩张。

        四、综合指标分析

        由杜邦分析体系可知，其最核心指标净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数=总资产收益率*权益乘数。

其数值越高，代表企业未来发展预期越好。

        以总体水平来说，康美药业五年来净资产收益率均处于中间水平，呈现缓慢增长的趋势，平均水平在13%左右。

最低的为哈药股份，尤其是2013年达到最低值2.07%，后有所回升。

表现最为抢眼的是云南白药，五年均超过20%，强势领跑。

康美药业综合水平在行业内属于中等，还有很多进步和上升的空间，应该积极针对自身问题进行规范管理和治理，尽量提高营业利润率，降低成本、提高收入，提高资金利用率，争取赶超表现更好的企业。

        五、总结和建议

        通过分析表明，公司存在现金压力较大、主营业务收入增速骤减、长期偿债能力不足、应收账款周转期过长、存货周转期过长、公司营运效率较低等一系列问题，严重影响到公司进一步发展，应积极采取措施进行改进。

        首先，公司应该逐渐扩大销售收入，提高主营业务增长率，同时降低相应费用率水平，进一步提高净利率，为公司发展提供资金支持。

        其次，公司应采取现金奖励、折扣奖励、催收等多种方式结合，大力提高应收账款周转率水平，降低应收账款周转天数。

同时应该加大对库存的管理，通过销售部分精细预测、仓管部门良好盘点和管理，及时了解公司库存现状，采取多种手段消化库存，生产部门提高生产效率，跟供应链上下游企业形成良好的战略合作伙伴关系，以提高存货周转率，降低存货周转天数。

双管齐下，提高公司日常运营效率。

        第三，公司应进行良好的流动资产和流动负债管理，特别是现金和存货管理，通过降低存货比例、提高现金回收比例等多方手段，保证公司良好的偿债能力。

同时通过合理投资，将闲余资金投资于高收益、风险低的项目，提高资金利用率。

通过合理投资，为企业未来发展设计合理的资产负债比，保证企业长期偿债能力。

        第四，各部门应积极配合，避免各自为政，通过通力合作提高效率，进一步提高企业资金利用率，降低成本、提高收入，改善公众预期。

        参考文献：

        [1]周玉娇.上市公司则务报表分析综合案摧外——青岛海尔股份有限公司则务报表分析[J].中国乡镇企业会计，2010

（1）：

75-76.

        [2]王伊瑶.上市公司财务报表分析与评价—以格力电器为例[J].民营科技，2015（10）：

214-216.