证券投资学第2版课后习题参考答案.docx
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证券投资学第2版课后习题参考答案
证券投资学（第2版）课后习题参考答案
程蕾邓艳君黄健
第一章导论
1、证券投资与证券投机的关系？
答：
联系：
二者的交易对象都是有价证券，都是投入货币以谋取盈利，同时承担损失的风险。
二者还可以相互转化。
区别：
1）交易的动机不同。
投资者进行证券投资，旨在取得证券的利息和股息收入，而投机者则以获取价差收入为目的。
投资者通常以长线投资为主，投机者则以短线操作为主。
2）投资对象不同。
投资者一般比较稳健，其投资对象多为风险较小、收益相对较高、价格比较稳定或稳中有升的证券。
投机者大多敢于冒险，其投资对象多为价格波动幅度大、风险较大的证券。
3）风险承受能力不同。
投资者首先关心的是本金的安全，投机者则不大考虑本金的安全，一心只想通过冒险立即获得一笔收入。
4）运作方法有差别。
投资者经常对各种证券进行周密的分析和评估，十分注意证券价值的变化，并以其作为他们选购或换购证券的依据。
投机者则不大注意证券本身的分析，而密切注意市场的变化，以证券价格变化趋势作为决策的依据。
2、简述证券投资的基本步骤。
答：
1）收集资料；2）研究分析；3）作出决策；4）购买证券；5）证券管理。
3、试述金融市场的分类及其特点。
答：
1）按金融市场的交易期限可分为：
货币市场和资本市场。
2）按金融市场的交易程序可分为：
证券发行市场和证券交易市场。
3）按金融交易的交割期限可分为：
现货市场和期货市场。
4）按金融交易标的物的性质可分为：
外汇市场、黄金市场、保险市场和各种有价证券市场。
第二章证券投资工具
1、简述债券、股票、投资基金的性质和特点。
答：
债券是发行人对全体应募者所负的标准化证券，具有公开性、社会性和规范性的特点，一般可以上市流通转让。
债券具有一般有价证券共有的特征，即期限性、风险性、流动性和收益性，但它又有其独特之处。
股票只是代表股份资本所有权的证书，它本身并没有任何价值，不是真实的资本，而是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。
股票在发行与流通中，具有收益性、风险性、非返还性、参与性、流通性、价格的波动性。
投资基金是一种利益共享，风险共担的集合证券方式。
具有特点：
1）具有组合投资、分散风险的好处；2）是有专家运作、管理并专门投资于证券市场的资金；3）具有投资小、费用低的优点；4）流动性强；5）经营稳定，收益可观
2、债券可以分为哪几类？
答：
1）根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券
2）按照偿还期限的不同，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券
3）按发行方式的不同，债券可分为公募债券和私募债券
4）根据利息支付方式的不同，债券可分为附息债券和贴现债券
5）根据有无抵押担保，债券可分为信用债券和担保债券
6）按利率规定的情况不同，债券可分为固定利率债券和浮动利率债券
7）按发行的区域不同，债券可分为国内债券和国际债券
除上述分类外，还可以按债券票面是否记名分为记名债券和不记名债券；按是否参加分红分为参加公司债和非参加公司债；按是否上市交易分为上市债券和非上市债券；按债券发行时间先后分为新发债券和既发债券等。
3、金融衍生工具的功能有哪些？
答：
1）转移价格风险。
2）发现价格。
3）提高资产管理质量。
4）提高资信度。
5）可使收入存量和流量发生转换。
第三章证券市场
1、什么是证券市场？
证券市场的结构与分类有哪些？
答：
定义：
证券市场是股票、债券、投资基金等各类有价证券发行和流通场所的总称。
证券市场是金融市场的重要组成部分。
结构：
纵向结构关系，按证券进入市场的顺序结构关系划分，证券市场的构成可分为一级市场和二级市场；横向结构关系，这是按有价证券的品种而形成的结构关系。
这种结构关系划分，证券市场的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场等。
分类：
按职能可分为证券发行市场和证券流通市场。
按交易对象可分为股票市场、债券市场和基金市场。
按交易场所可分为交易所市场、店头市场、第三市场、第四市场等。
2、试述证券市场对国民经济和社会生活的积极作用和消极影响。
答：
积极作用：
1）为筹措长期资金提供重要渠道。
2）有利于提高企业的经营管理水平，促进企业的发展。
3）调节社会资金的流向，促进社会资金分配的合理化。
4）有利于减少投资风险，创造相对稳定的投资环境。
5）灵敏地反映经济发展动向，为进行经济分析和宏观调控提供依据。
6）证券市场是中央银行实施公开市场操作进行宏观调控的重要机制和手段，从而对国民经济持续、稳定、健康的发展具有重要意义。
消极作用：
证券市场的消极作用集中表现在证券市场本身所固有的高投机性和高风险上。
证券市场由于普遍采用信用手段，资金的杠杆作用十分明显，这使得证券市场的投机性特别强烈，其风险性也远远超过了一般商品市场。
因此，在发挥证券市场积极作用，为社会主义市场经济服务的同时，应加强证券市场的监管，以抑制其消极影响。
3、证券市场的参与主体有哪些？
他们各自的职能和作用是什么？
答：
证券发行主体，是指为筹集资金而发行证券的企业、政府及其公共机构、银行及其它非银行金融机构。
证券发行主体是资金的需求者和证券的供给者。
证券投资主体，是指以获得收益或分散风险为目的而进入证券市场进行证券买卖的个人和机构。
证券投资主体是证券发行市场的资金供给者，也是证券的购买者，它一般包括个人投资者和机构投资者。
4、试述证券交易所和场外交易市场的特点与功能。
答：
特点：
1）公平性2）公开性3）组织性
功能：
1）提供连续的证券交易场所；2）形成证券的合理价格；3）集中社会资金参与投资；4）引导投资的合理流向；5）反映国民经济运行状况
5、试述我国证券市场现存的主要问题以及改革方向。
答：
主要问题：
1）股票市场分割；2）投机市场特征明显；3）上市公司质量不高，股权结构不尽合理；4）居民金融资产结构单一；5）证券市场结构失衡；6）市场监管体系薄弱
改革方向：
1）改革股票发行和证券经营机构设立制度，完善证券发行上市核准制度；2）健全资本市场体系，丰富证券投资品种；3）鼓励合规资金入市，拓宽证券公司融资渠道；4）积极稳妥解决股权分置问题；5）重视信息披露，切实保护投资者利益；6）进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作；7）促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平，完善证券市场行业性自律管理系统；8）加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平；9）加速证券市场人才的培养；10）积极稳妥地推进证券市场的对外开放
第四章证券发行市场
1、证券发行市场的作用是什么？
答：
1）创造投资工具；2）筹资；3）优化资源配置；4）规范和分散风险；5）提供政府实施宏观调控政策依托
2、简述股票的具体定价发行方式以及股票初次发行的条件。
答：
定价发行方式：
1）储蓄存单发行方式。
2）上网定价发行方式。
3）上网竞价发行方式。
初次发行条件：
1）股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司。
2）其生产符合国家产业政策。
3）发行的普通股限于一种，同股同权。
4）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35％。
5）公司拟发行的股本总额中，发行人认购的部分不少于人民币3000万元，国家另有规定的除外；本次发行后，公司的股本总额不少于人民币5000万元。
6）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25％，其中公司职工认购的股本数额不超过拟向社会公众发行的股本总额的10％；公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元，证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是最低不低于公司拟发行的股本总额的10％。
7）发行人在最近3年没有重大违法行为，财务报表无虚假记载。
8）证券委规定的其他条件
3、简述股票的发行程序，如何正确选择承销方式？
答：
发行程序：
1）发行前的准备工作。
2）发行人提出申请。
3）中国证监会受理申请文件并进行初审。
4）发行审核委员会审核。
5）公开信息。
6）核准决定的撤销。
7）签订股票承销协议。
8）备案。
选择承销方式时，一般主要时考虑以下因素：
1）发行人在证券市场上地知名度和信誉状况。
2）发行人使用资金的时间性。
3）成本信息因素。
4）中介机构的技术能力和资金能力。
4、简述债券的发行条件和发行目的。
答：
发行目的：
（1）国债发行的目的：
1）弥补财政收支赤字；2）扩大政府的公共投资；3）解决临时性资金需求。
（2）金融债券的发行目的：
1）获得长期资金来源；2）提供负债的稳定性；3）扩大资产业务。
（3）企业（公司）债券的发行目的：
1）扩大资金来源；2）降低筹资成本，灵活运用资金；3）维持对企业的控制权。
发行条件：
1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的不低
于6000万元；2）累计债券总额不超过公司净资产额的40％；3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；4）资金投向符合国家产业政策；5）债券地利率不得超过国务院限定的利率水平；6）国务院规定的其他条件。
5、简述债券信用评级的作用及其局限性。
答：
作用：
1）降低筹资成本。
2）降低投资风险。
3）有利于规范交易和管理。
局限性：
1）信用评级的自身风险：
一是信用评级体系缺乏权威性。
二是评级机构缺乏独立性。
三是信用评级功能尚未充分发挥。
2）信用评级资料的局限性。
6、简述现行的国债发行方式，如何选择国债承销策略？
答：
现行的发行方式：
1）承购包销发行。
2）公开招标发行：
a.美国式招标。
b.荷兰式招标。
确定国债承销决策时，要考虑考虑以下几个方面：
1）国债自身的发行条件。
2）承
销商的资金实力。
3）发行市场与流通市场的状况。
7、简述证券投资基金的设立条件。
答：
（1）投资基金发起人的条件：
1）主要发起人为按照国家规定设立的证券公司、信托公司、基金管理公司；2）主要发起人有3年以上从事证券投资的经验和连续盈利的记录，每个发起人的实收资本不少于3亿元；3）有健全的组织机构、管理制度，财务状况良好；4）基金管理人、基金托管人有符合要求的营业场所、安全防范设施和与业务有关的其他措施；5）主管机关规定的其他条件。
（2）投资基金托管人的条件：
1）设立专门的基金托管部门；2）有足够的熟悉托管业务的专门人才；3）实收资本不少于80亿元；4）具备安全、高效的清算、交割能力；5）具备安全保管基金全部资产的能力；
（3）投资基金管理人的条件：
1）主要发起人是按照国家规定设立的证券公司、信托投资公司，经营状况良好，最近3年连续盈利；2）每个发起人的实收资本不低于3亿元人民币；3）拟设立的基金管理公司的最低实收资本为1000万元；4）有健全的组织机构，可行的基金管理计划和足够合格的基金管理人才；5）主管部门要求的其他条件。
第五章证券交易市场
1、试述证券流通市场的功能和特点
答：
功能：
1）流动性；2）资金期限转化；3）维持证券的合理价格；4）资金的导向；5）反映宏观经济。
特点：
1）证券交易市场参与者的广泛性；2）价格的不确定性；3）交易的连续性；4）交易的投机性。
2、证券上市的条件有哪些？
答：
证券上市的条件一般包括以下内容：
1）上市公司资本额的规定；2）上市公司的盈利能力；3）上市公司的资本结构；4）上市公司的偿债能力；5）上市公司的股权分散状况；6）上市公司已开业时间
3、创业板市场的特点和功能是什么？
答：
特点：
1）满足不同层次的投融资需求；2）创业板市场以高科技、成长性的中小公司为选择对象；3）投资于创业股票的投资风险较大，但收益也较高；对创业板市场的监管较严。
功能：
1）为科技资产的流动提供一个高效渠道；2）为科技企业、中小企业的发展提供直接融资机会；3）促进证券市场的市场化、规范化发展；4）为管理者和科技人员的持股及股票期权兑换提供最佳场所；5）为有风险投资意愿和能力的投资者提供投资机会；6）为有风险投资意愿和能力的投资者提供退出渠道。
4、试述证券的交易程序
答：
从事证券交易，一般的程序要经过开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户等环节。
5、简述证券的四种交易方式
答：
现货交易方式:
现货交易是证券市场中最传统的一种方式。
按照传统的思路，交易都是一手交钱、一手交货，买卖双方议定价格后，同时进行实物交割与价款交割。
证券信用交易:
又称保证金交易或垫头交易，是投资者通过交付一定的保证金从证券经纪人那里取得信用，借入资金或证券入市操作，并在规定时间里返还所借资金或证券并支付利息的一种交易方式。
证券期货交易:
期货是相对于现货而言的一种交易方式。
交易双方约定在将来某个时候按成交时约定的条件进行交割。
期货在成交时并没有发生真正的商品和价款转移，而是双方约定在未来某个时间履行协定，进行交割。
证券期权交易：
期权交易是指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
第六章证券价格
1、试叙述利率期限结构理论，分析债券价格的影响因素。
答：
利率期限结构理论包括预期假设、市场分割假设和优先择居假设。
预期假设：
长期债券的利率等于公众在该债券到期期限之内，对各种不同阶段的短期债券利率预测的平均值。
市场分割假设：
不同期限债券市场之间是互相分割的，即长期债券与短期债券之间不存在替代关系。
因此，不同期限债券的利率水平由各分割市场的供给与需求独立地决定。
优先择居假设：
长期债券与短期债券之间存在着替代关系，同时，投资者又对不同曲线的债券有一定的偏好或“优先择居”。
债券价格影响因素：
（1）内部因素：
期限、息票利率、提前赎回规定、税收待遇、市场性、拖欠的可能性
（2）外部因素：
银行利率、市场利率、其他因素
2、什么是股票价格的贴现现金流模型？
在基本评估形式和零增长模型时有何特点？
答：
贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。
由于现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值，也就是说，这种预期的现金流即在未来时期预期支付的股利。
贴现现金流模型的基本评估形式为：
其中，
为在时间内与某一特定普通股相联系的预期的现金流，即在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利；
为在一定风险程度下现金流的合适的贴现率；
为股票的内在价值。
在运用基本模型时，投资者必须预测未来时期支付的股利，由于普通股票没有一个固定的生命周期，因此建议使用无限时期的股利流，这就需要加上一些假定，这些假定始终围绕着股利增长率。
零增长模型假定股利增长率等于零，即
，也就是说未来的股利按一个固定数量支付，于是用
来改换基本模型中的
。
零增长模型为：
零增长模型的应用有一定限制，因为假定对某一种股票永远支付固定的股利是不合理的。
但在特定的情况下，在决定着普通股票的价值时，这种模型也是相当有用的，尤其是在决定优先股的内在价值时。
3、什么是戈尔顿增长模型？
主要特点是什么？
答：
戈尔顿增长模型：
戈尔顿增长模型是在假设股利永远按不变的增长率增长时建立的模型。
假定增长率
为零，股利将永远按固定数量支付，这时，不变增长模型就是零增长模型。
虽然不变增长的假设比零增长的假设有较小的限制，但在许多情况下仍然被认为是不现实的。
但是，不变增长模型却是多元增长模型的基础。
4、价格——收益比模型怎样建立？
如何运用？
答：
价格——收益比模型：
其中，
为股票的内在价值；
为在未来无限时期支付的每股股利；
为必要收益率。
价格——收益比模型可以用于计算投资于零增长证券的内部收益率。
首先，用证券的当今价格
代替
，用
（内部收益率）代表
，代入式基本模型时的内部收益率公式，其结果是：
，进行代换，可得；
在决定着普通股票的价值时，价格——收益比模型是相当有用的，尤其是在决定优先股的内在价值时。
因为大多数优先股支付的股利不会因每股收益的变化而改变，而且由于优先股没有固定的生命期，预期支付显然是能永远进行下去的。
5、什么叫股票价格的修正？
有哪些情况？
答：
股票价格的修正：
股票若发生送股、分红、配股等情况，要进行除权处理，除权日的参考报价就得重新计算。
6、试叙述各种不同股票价格指数的意义？
答：
（1）上证综合指数：
以1990年12月19为基期，基期值为100，以全部的上市股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。
（2）深圳综合指数：
以1991年4月3日为基期，基期值为100，采用基期的总股本为权数计算编制。
该指数以所有上市股票为采样股。
（3）深圳成份股指数：
成份股指数按照股票种类分
股指数和
股指数。
（4）上证30指数：
以在上海证券交易所上市的所有
股股票中选取最具市场代表性的30种样本股票为计算对象，并以流通股数为权数的加权综合股价指数，取1996年1月至1996年3月的平均流通市值为指数的基期，基期指数定为1000点。
（5）上证成份指数：
是对原上证30指数进行调整和更名后产生的指数。
7、基金价格有几种形式？
答：
（1）基金的发行价格：
1）基金面值；2）基金的发起与招募费用；3）基金销售费。
（2）基金的交易价格
8、开放式基金和封闭式基金的价格怎样构成？
具体如何计算？
答：
开放式基金的价格由基金净资产值决定。
基金的资产净值（NAV）总额是基金的资产总额减去基金负债总额后的结果。
基金的资产总额包括：
1）基金所有的上市股票；2）基金拥有的公债、公债券以及金融债券；3）基金所拥有的短期票据；4）基金所拥有的现金以及相当于现金的资产；5）坏账准备金；6）已订立契约但尚未履行的资产。
基金负债总额的内容包括：
1）基金借入资金；2）依信托契约规定至计算日止对托管公司或经理公司应付未付的报酬；3）其他应付款、税金。
基金单位资产净值的计算：
1）历史价的计算法
公式中
代表基金单位资产净值；
为基金拥有金融资产的上一交易日收盘价；
则为该资产相应的数量；
表示基金拥有的现金；
表示已售出的基金单位总数。
2）期货价的计算法：
实行期货价计算法，投资者要到第二天才能知道基金单位的价格。
故有的基金经理公司采用投资估值法计算。
证券投资估值公式为：
其他投资估值公式为：
封闭式基金价格有三种表现形式：
1）基金面值：
这种价格主要在基金的发行阶段采用。
按照基金单位的份额——面值直接出售；
2）基金净值：
在基金发行期满至上市日之前，基金的价格要以基金单位净值来表示；
3）市价：
基金上市进入交易阶段，这是基金价格的第三阶段。
基金买卖双方可在证券交易所进行喊价交易，以形成双方都能接受的成交价，交易价格就形成了。
第七章证券投资的基本因素分析
1、国民经济中对证券市场产生的影响相关因素有哪些？
答：
对证券市场产生影响的相关因素有：
国内生产总值与经济增长率、失业率、通货膨胀率、利率、汇率、财政收支、国际收支、固定资产投资规模
2、试述财政政策和货币政策的种类、经济效应及其对证券市场的影响。
答：
1）财政政策：
财政政策分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。
实施紧缩性财政政策时，政府财政在保证各种行政与国防开支外，并不从事大规模的投资。
而实施扩张性财政政策时，政府积极投资于能源、交通、住宅等建设，从而刺激相关产业如水泥、钢材、机械行业的发展。
紧缩财政政策将使得过控制，证券市场也将走弱，因为这预示未来经济将减速增长或走向衰退，而扩张性财政政策刺激经济发展，证券市场则将走强，因为这预示未来经济将加速增长或进入繁荣阶段。
2）货币政策：
货币政策分为紧的货币政策和松的货币政策两类。
在经济衰退时，总需求不足，中央银行采取松的货币政策，增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制，增加社会总需求；当经济过热时，总需求过大，中央银行采取紧的货币政策，减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制以减少社会总需求，抑制物价上涨。
松的货币政策将使得证券市场价格上扬；紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。
3、什么是行业的经济结构？
不同经济结构的特征是什么？
答：
行业的经济结构及其特征如下表所示：
完全竞争
垄断竞争
寡头垄断
完全垄断
厂商数量
很多
较多
很少
一个
产品差异程度
同质无差异
部分差异
同质，或略有差异
无替代的唯一产品
价格控制能力
没有
较小
较大
很大，但常受政府管制
生产要素的流动性
自由流动
流动性较大
较小
没有
现实中接近的行业
农业
零售业
汽车制造业
公用事业
4、财务报表分析的目的是什么？
有哪些可供选择的方法？
答：
目的：
对投资人而言，财务报表分析的主要目的有：
为了决定是否投资，需要分析企业的资产和盈利能力；为决定是否转让股份，需要分析企业的盈利状况、股价的变动和公司发展前景；为考查经营者的业绩，需要分析资产的盈利水平、破产风险和企业的竞争能力；为决定股利分配政策，需要分析筹资状况。
方法：
主要有比较分析法和因素分析法两种。
比较分析法指对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。
因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。
5、财务比率分析有哪几个大类？
各有哪些财务比率？
这些比率的作用各是什么？
答：
财务比率可以分为以下三类：
偿债能力比率、营运能力比率和盈利能力比率。
偿债能力是企业以其资产偿还其债务的能力，它包括偿还短期债务和偿还长期债务两个方面。
偿还短期债务能力的比率有流动比率和速动比率等，偿还长期债务能力的比率有资产负债率和利息已获倍数等。
营运能力比率是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率，又称资产管理比率，其包括：
存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率。
盈利能力就是企业赚取利润的能力。
不论是投资人、还是债权人，都日益重视和关心企业的盈利能力。
包括销售毛利率、销售净利率、资产净利率、净资产收益率
第八章证券投资的技术分析
1、如何理解技术分析的假设前提？
答：
市场行为包括一切信息、价格沿一定的趋势变化、历史会重演。
第一个假设肯定了研究市场行为就是全面考虑股票市场，第二和第三个假设使我们能够找到规律并应用于实践当中。
2、如何理解技术分析的要素？
答：
证券市场中，价格、成交量、时间和空间，即价、量、时、空是进行技术分析的四要素，它们的具体涵义和相互关系是进行正确技术分析的基础。
价和量是市场行为最基本的表现；时间和空间是市场潜在能量的表现。
3、如何理解技术分析的在实际运用中的局限性？
如何避免？
答：
局限性：
技术分析所采用的信息都是已经发生的，它相对于行情滞后发展，对现实走势存在一定的时间差距，由此分析得到买入卖出信号存在超前或滞后的可能，因此技术分析无法指导投资者进行长期投资。
避免方式：
1）与基本分析结合使用；2）使用多个技术分析方法或指标共同判断。
；3）对技术分析不要寄予过高的期望值。
应该充分认识技术分析的优点和局限性，不可一味依靠技术分析进行投资活动；4）对每个结论进行不断的修正。
4、简述波浪理论和循环周期理论的主要原理。
答：
受到股票价格上涨下跌现象不断重复的启发，艾略特认为股市受制于制约人类一切活动的自然法则，并按照一定的韵律波动，像大自然的潮汐一样，一浪接一浪的，且周而复始。
如社会经济的大环境有一个经济周期的问题，股价的上涨和下跌也应该遵循这些周期发展的规律，只是股价波动的周期规律较经济发展的循环周期要复杂得多。
投资者可以根据这些复杂的规律性的波动，来预测市场走势，并作为投资决策的依据。
任何事物的发展都有一个从小到大、由盛到衰的过程，这种循环规律在存在于股票市场。
循环周期理论认为：
无论何种程度和规模的价格波动，都不会朝一个方向永远下去，价格波动过程必然产生局部的高点和低点。
这些高低点的出现在时间上有一定的规律，投资者可以选择低点出现的时候进入市场，选择高点出现的时候离开市场。
5、在使用K线理论进行分析时，我们应该注意哪些问题？
答：
K线是对多空双方争斗的一个描述，最能反映市场行为。
由他们的组合分析得出的结论都是相对的，不是绝对的，因此在运用K线理论时，应该
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