1国有企业国际化经营中的外汇风险管理.doc

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国有企业国际化经营中的外汇风险管理

随着经济全球化进程的加快和中国企业规模的不断发展壮大，越来越多的企业，尤其是国有企业，开始实施“走出去”战略，走上国际化经营之路。

然而，进行国际化经营也处处隐藏着风险，其中外汇风险是企业国际化经营成功与否的重要影响因素。

外汇风险及其管理

外汇风险亦称外汇暴露，是指由于外汇汇率变化而给国际化经营企业的经营活动所带来的影响，尤其是指不利影响。

它是跨国企业所面临的风险中最常见的一种。

实践中，按外汇风险的表现形式可将外汇风险分为三类：

一是交易风险，指实施国际化经营的企业在结清以某种外币为成交货币的交易所引起的损失；二是经济风险，它是指由于汇率变动引起公司原材料价格上涨、加工成本提高、销售收入降低等所造成的经济损失；三是会计风险，又称折算风险，指国际化经营企业在进行会计处理和外币债权、债务结算时，将外币折算成本币过程中所产生的风险。

在当今开放经济的情况下，外汇风险贯穿于企业价值活动的全过程，具有系统性、复杂性、潜在性等特性。

外汇风险管理是指经营主体对其国际化经营过程中存在的外汇风险进行识别、测定和分析评价，并适时采取及时有效的方法进行防范和控制，以经济合理可行的方法进行处理，以保障其经营活动安全正常开展，保证其经济利益免受损失的过程。

外汇风险管理的对象包含各种资金运动风险：

既包括潜在状态的外汇风险，也包括现实状态的外汇风险；既包括已经发生作用力、造成损失的外汇风险，也包括未发生作用力、尚未形成损失的财务外汇风险。

外汇风险管理的目标是多重的：

既包括损失发生前的管理目标，也包括损失发生后的管理目标；既包括从减少损失的角度考虑的控制目标，也包括从增加收益角度考虑的保值目标，旨在以最低的成本实现最大的安全保障。

因此，在外汇风险管理决策时要处理好成本与效益之间的关系，应从最经济理的角度来处置外汇风险，制定外汇风险管理策略。

外汇风险管理是由外汇风险的识别、估计、评价、控制、效果评价及反馈效果评价等环节组成的，其核心是选择最佳的外汇风险评估技术组合，关键是外汇风险的分析识别。

由于企业内外部的环境在不断变化，因此，在外汇风险管理计划的实施危机的振荡幅度。

如果金融系统中存在许多不同性质的机构，相互之间在行为上有差异，金融系统就会稳定得多。

显然，对于我国金融体系而言，银行业的市场集中度相对较高，全国性的大型商业银行机构并不缺乏，如果在制度设计上把政策性银行全部改成商业银行，形成“清一色”的金融生态格局，可能会削弱金融系统的内在稳定性。

其四，从国际竞争的长远视角来看，我国参与经济全球化已经不能只是采用单纯输出商品的低端方式，而应发挥政策性银行的金融资本所具有的更高能量，有效加强综合竞争力，在更深程度、更广领域参与境外的竞争与合作，服务于我国国际竞争的长期战略安排。

近年来，我国经济发展对境外的金融服务需求成长迅速，其中相当大的部分具有国家战略价值。

但是，快速增长的境外金融业务需求与我国银行目前境外经营状况非常不相称，2009年底，我国银行境外资产占全部资产的比重约为4%，而西方国家的银行这一比例约为40%。

由于境外业务市场在传统上一直被西方银行占据，要打破这种格局，可以由政策性银行率先开拓境外市场，这既能够更好地服务于我国“走出去”的企业，也有利于保障我国在能源、矿产资源等方面的安全，还能加强我国银行业在境外的竞争力。

可以预见，未来我国银行机构开展境外金融服务已经成为非常重要的发展方向，政策性银行在此领域的积极开拓，不仅可以避开商业化监管要求与信息披露方面的约束，承担有战略性价值的融资任务，还可以推动和引导我国境内商业银行进入国际市场开展竞争，不断增强我国在国际金融领域的话语权、影响力和实际操作能力。

鉴于以上的分析，在笔者看来，我国政策性金融体系的改革需要从政策性金融的特殊功能、目标和覆盖范围、运行方式及政策性金融机构的规范管理等方面重新进行评估与规划，积极尝试政策性金融服务的新方式，并进一步探索在住房保障、中小企业发展等新的瓶颈领域发展完善政策性金融服务。

通过加强立法和监管，尽可能避免或减少政策性银行与商业银行之间存在的业务交叉与竞争问题。

过程中，应根据风险状态的变化，及时调整风险评估方案，对偏离风险管理目标的行为进行动态修正。

外汇风险管理的职能

外汇风险警戒。

对外汇风险保持高度的警惕和严密的戒备，对资金运动过程中可能出现的风险要保持合理的怀疑，对经营活动持有谨慎原则，提高对或有风险的重视，并建立必要的监控机制；对经营环境有关方面进行经常、不规则的风险搜索，及时发现外汇风险的隐患并发出警报。

外汇风险定位。

首先是外汇风险定性，也就是对企业国际化经营过程中所面临的外汇风险进行分类、过滤、剖析。

财务风险定性是从企业经营者的角度出发，根据企业自身外部环境、内部抗风险的实力，对外汇风险进行的属性鉴别和示警。

其次是财务风险定量，即对外汇风险进行数量界定，是针对某一具体的外汇风险种类的形成、发展、作用对象及其发生概率、强度、可能造成的损失等进行预测计算，分析该外汇风险对企业的威胁程度及企业的承受力，可能造成的危害及形成的影响。

外汇风险防范。

根据识别和定位的结果，对企业所面临的外汇风险果断采取措施进行必要的准备和防范。

这种准备和防范是对外汇风险有针对性地回应，是从众多的应付外汇风险的策略中选择出的最佳方案。

外汇风险处置。

指对已发生的外汇风险进行应急处理，或者对已造成损失的风险进行补救，对自身失误进行反思，并对有关责任者进行惩戒，同时总结经验教训，制定相应的防范措施。

增强应迎风险能力。

经营者要通过外汇风险管理提高自身察觉风险、判断风险、估计风险的综合能力，提高自身的素质，在管理实践中学会运筹驾驭全局的本领，在经济全球化的大风大浪中立于不败之地，这是外汇风险管理的根本目的所在。

外汇风险管理的基本程序

外汇风险管理的基本程序包括风险管理目标、风险识别、风险评价、风险决策、风险处理等几个环节。

建立外汇风险管理目标。

外汇风险管理是一种有目的的管理活动。

它的总目标是选择最经济和最有效的方法使风险成本最小。

一般来说，外汇风险管理的目标都应当包括节约经营成本、保证企业经营的有效运行、有效利用资源、维持企业生存、保持经营持续性、保持稳定收入等内容。

外汇风险分析。

外汇风险分析一般包括风险识别、风险估计、风险评价三个步骤。

风险识别就是识别企业面临的和潜在的外汇风险及风险因素，鉴定风险性质的过程；风险估计是对外汇风险发生的可能性及其造成损失的程度进行估计和计算，对外汇风险的后果及对企业经营活动的影响进行预计；风险评价就是在风险识别和风险估计的基础上，通过定性和定量分析，综合考虑损失频率的高低及损失幅度的大小，根据规定的安全指标确定外汇风险等级，从而确定是否要采取风险控制措施以及控制措施采取的程度的过程。

外汇风险决策。

外汇风险决策就是根据外汇风险评价的结果，为实现外汇风险管理目标，通过外汇风险管理技术的优化组合，选择投资少、安全保障大的方案。

外汇风险处理。

外汇风险处理是指外汇风险管理计划的实施和外汇风险管理效果的评价。

外汇风险管理效果评价是指对外汇风险管理的技术性及经济性进行分析、检查、修正与评估。

由于风险的可变性、风险分析水平的阶段性，外汇风险管理技术处于不断提高和完善的过程中。

因而，在一定时期内，需要对外汇风险管理的效果进行科学评估。

在外汇风险评估的实践中，通常要考虑经济性、该项外汇风险管理技术与整体管理目标的一致性、实施的可能性和有效性等方面因素。

建议

建立外汇风险管理的工作机制。

企业应提高对汇率风险管理的认识，把汇率风险管理提高到关系企业长远竞争能力和地位的战略高度，并在机构设置、企业财务管理、生产布局、高层决策等方面有所反映。

企业还必须提升汇率风险管理的能力，包括研究能力、预测能力、执行能力、后评估能力等。

此外，企业应该建立一套完整有效的相关工作机制，这是外汇风险管理的重要环节，是企业越来越深的参与到国际商业体系的必备条件。

综合使用贸易手段。

贸易手段是规避汇率风险的一种重要工具，也是企业应用较为广泛的一种策略。

贸易手段包括差别定价、贸易融资策略、结算策略等诸多方面。

其中，差别定价是企业利用商品价格弹性的特点，制定针对不同市场的定价策略。

结算策略主要体现在两个方面：

一是结算货币的选择；一是结算时间的选择。

由于我国企业在国际化经营中往往不具备优势地位，在市场中采取那种硬通货来结算就是企业应该认真考虑的问题。

选择适宜的财务策略。

跨国公司的企业财务策略不仅关系到折算风险、交易风险的管理，而且还涉及如何利用不同国家的财务和税收规制进行避税、内部结算等活动。

在外部往往无法解决的汇率风险问题，通过分布于不同国家的分支机构之间的内部结算就有可能不留痕迹地解决。

除了税收优惠之外，跨国公司还应多采用转让定价来规避税收。

综合使用金融衍生产品。

企业利用金融衍生产品（如利率互换、利率期权、货币互换、外汇资金管理、外汇期权）可以有效地对市场产生的不利变化进行管理，锁定或控制汇率风险。

通过掉期等衍生产品的交易，对外债进行长期、动态和系统化管理，控制外债成本，规避市场风险。

尽管目前国内对企业进行衍生产品操作还有一些限制，但是进行国际化经营的企业完全可以通过国外机构在国外市场进行一定的衍生产品操作。

当然，这种避险操作也需要合适的专业人才和管理策略，必要时可以借助国外金融企业的力量。