版注会考试财务管理第二章.docx
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版注会考试财务管理第二章
第二章 财务分析
本章重要知识点
1.财务分析的意义和内容
2.财务分析的依据和评价标准
3.财务分析的方法
4.财务分析指标的计算
5.财务综合分析的涵义及特点
6.传统的杜邦财务分析体系
7.改进的杜邦财务分析体系
一、财务分析的意义和内容
（一）意义
财务分析既是已完成的财务活动的总结，又是财务预测的前提，在财务管理的循环中起着承上启下的作用。
1.是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据
2.是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段
3.是合理实施投资决策的重要步骤
（二）内容
谁需要进行财务分析？
不同的需求者处于不同的利益考虑，在对企业进行财务分析时有着各自不同的要求。
1.权益投资者与中介机构：
权益投资者包括现有和潜在的股东。
2.债权人
3.治理层和管理层
4.政府及相关监管机关
5.注册会计师
6.其他财务信息使用者：
包括公司雇员、供应商、顾客、并购分析师、媒体等。
尽管各主体侧重点不同，但总体来看可将财务分析内容归纳为四方面：
偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析。
本内容练习题：
【例题1·多项选择题】财务分析的内容包括（ ）。
A.偿债能力分析
B.营运能力分析
C.盈利能力分析
D.发展能力分析
【答案】ABCD
二、财务分析的依据和评价标准
（一）财务分析的依据
财务报表是财务分析最直接、最主要的依据。
有两个前提条件：
具有反馈价值和前瞻价值。
但由于各种原因，使得财务报表存在三方面局限性：
财务报告没有披露公司的全部信息；已披露的财务信息存在会计估计误差；管理层的会计政策选择使报表会扭曲公司的实际情况。
为了解决这些问题，要做好三项工作：
全面收集信息；剔除不可比因素；坚持实事求是，反对主观臆断。
注意识别盈利操纵的警示信号：
未经解释的会计方法变化、资产交易盈利、应收账款和存货不成比例的增减、净利润和现金流量变化不一致、期末大量交易、递延和未摊销资产的不寻常变化、关联交易、非标准审计意见等。
（二）财务分析的评价标准
包括历史标准、行业标准、目标标准和经验标准等。
1.历史标准
本企业过去某一时期某指标的实际值，可以取历史最好水平、正常经营水平、多年平均水平。
该标准可靠、客观、具有可比性，但比较保守、使用范围窄，当企业主体发生重大变化或外部环境突变后，作用受限。
2.行业标准
行业技术标准、国内外同类企业先进水平或平均水平。
该标准可以说明企业在行业中所处的地位和水平，也可判断发展趋势，但同行业公司也不一定完全可比（多元化经营、会计政策等差异）。
3.目标标准
经营目标指标、预算指标等。
该标准符合战略及目标管理要求，对新建企业和垄断性企业尤其适用，但外部分析通常无法利用，而且目标指标往往主观性较强。
4.经验标准
长期实践经验形成的标准值。
流动比率、速动比率等，主要针对制造业企业，而且还必须结合更为具体的信息。
一般而言，只有那些既有上限又有下限的财务比率才能建立起适当的经验比率。
该标准相对稳定、客观，但使用范围不够广泛受行业限制，也可能随时间推移而变化。
（三）财务分析的局限性及补救措施
1.资料来源的局限性：
财务报表数据的局限性决定了财务分析与评价的局限性，体现为缺乏可比性、缺乏可靠性、存在滞后性。
2.分析方法的局限性：
具有可比性是进行财务分析的前提，分析方法的有效性以各种条件不变或具有可比性为前提。
但变化是客观存在的。
3.分析指标的局限性：
指标本身的局限性
针对上述问题，应采取的补救措施包括：
尽可能去异求同，增强指标可比性；注意指标的综合运用；结合环境和理财目标；善于运用例外管理原则。
本内容练习题：
【例题1·单项选择题】流动比率等于2较为合适属于财务分析评价标准中的（ ）。
A.历史标准
B.行业标准
C.目标标准
D.经验标准
【答案】D
【知识点三】财务分析的方法
财务分析的方法主要包括趋势分析法、比率分析法和因素分析法。
方法
含 义
主要内容
应注意的问题
趋势分析法
又称水平分析法，是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。
1.重要财务指标的比较
2.财务报表的比较
3.财务报表项目构成的比较
1.所对比指标的计算口径必须一致；
2.应剔除偶发性项目的影响；
3.应运用例外原则对某项有显著变动的指标做重点分析。
续：
比率分析法
通过计算各种比率指标来确定经济活动变动程度的分析方法。
1.对比项目的相关性；
2.对比口径的一致性。
因素分析法
连环替代法
将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常即实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。
用这种方法分析某一因素对分析指标的影响时，假定其他各个因素都不变，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。
1.因素分解的关联性；
2.因素替代的顺序性；
3.顺序替代的连环性；
4.计算结果的假定性。
差额分析法
利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。
【讲解】对于连环替代法和差额分析法的理解。
（1）连环替代法
设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：
报告期（实际）指标R1＝A1×B1×C1
基期（计划）指标R0＝A0×B0×C0
在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：
基期（计划）指标R0＝A0×B0×C0
（1）
第一次替代A1×B0×C0
（2）
第二次替代A1×B1×C0 （3）
第三次替代R1＝A1×B1×C1 （4）
（2）－
（1）→A变动对R的影响。
（3）－
（2）→B变动对R的影响。
（4）－（3）→C变动对R的影响。
把各因素变动综合起来，总影响：
△R＝R1－R0
（2）差额分析法
用下面公式直接计算各因素变动对R的影响。
（A1－A0）×B0×C0→A变动对R的影响。
A1×（B1－B0）×C0→B变动对R的影响。
A1×B1×（C1－C0）→C变动对R的影响。
连环替代法和差额分析法得出的结论是一致的。
【说明】
（1）比率分析法中，当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一利润表变量间的关系时，资产负债表变量要使用年度平均值。
外部分析者无法消除季节和周期性影响，也反映不出年度内发生的不规则变化。
（2）差额分析法是连环替代法的一种简化形式，连环替代法和差额分析法得出的结论是一致的。
（3）分析顺序不同时，得出的结果不同，关于替代顺序并没有明确的规定，在题目条件中会有说明。
往往是先数量后质量，先实物量后价值量。
从可控的角度分清责任。
（4）按先后顺序分析时，分析过的数据固定在报告期或用实际数，未分析过的数据固定在基期或用计划数。
可以简单地这样记忆：
已经分析过的指标不再“复原”（参照上述公式理解）。
（5）以书上例题为基础，熟练掌握。
四、财务分析指标的计算
不仅要掌握公式，会计算各项指标，而且要理解指标含义，能够根据计算结果进行简要分析。
（一）偿债能力
1.短期偿债能力
存量指标：
营运资本、流动比率、速动比率、现金比率
流量指标：
现金流动负债比率
比率及公式
说明
营运资本＝流动资产－流动负债
=（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动负债）
=（股东权益+非流动负债）-非流动资产
＝长期资本－长期资产
1.营运资本是流动负债“穿透”流动资产的“缓冲垫”。
2.营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。
营运资本的数额越大，财务状况越稳定。
如果营运资本为负数，表明财务状况不稳定。
3.营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较，因此营运资本的合理性主要通过流动性存量比率来评价。
1.应该在分析流动比率的基础上，进一步对现金流量加以考察。
2.流动比率如果过高，会影响获利能力，过低则难以如期偿还债务。
企业应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。
经验标准为200%。
3.不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。
4.在分析流动比率时应当剔除一些虚假因素的影响。
5.流动比率和营运资本配置比率反映的偿债能力是相同的。
1.速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。
2.过高会增加企业的机会成本，过低会带来偿债风险；经验标准为100%。
3.影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
4.不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。
现金比率
现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障。
现金流动负债比率＝
1.从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。
2.直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力，评价企业短期偿债能力比流动比率和速动比率更谨慎。
3.该指标越大表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。
4.该指标不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。
影响短期偿债能力的其他因素
（1）增强变现能力的表外因素
①可动用的银行贷款指标；②准备很快变现的长期资产；③偿债能力的声誉。
（2）降低短期偿债能力的表外因素
①与担保有关的或有负债；②经营租赁合同中承诺的付款；③建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。
本内容练习题：
【例题1?
多选题】下列属于速动资产的有（ ）。
A.存货
B.待摊费用
C.应收款项
D.交易性金融资产
【答案】CD
【解析】流动资产中货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等可以在较短时间变现的资产称为速动资产，另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的长期资产及其他流动资产等，称为非速动资产。
【例题2?
多选题】如果流动比率为120%，则赊购材料一批，将会导致（ ）。
A.营运资本增加
B.流动比率降低
C.营运资本减少
D.速动比率降低
【答案】BD
【解析】营运资本＝流动资产－流动负债，由于赊购材料导致流动资产和流动负债等额增加，因此，营运资本不变。
流动比率大于1，说明流动资产大于流动负债，因而赊购之后流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所以速动比率降低。
【提示】对于这类问题，在分析出指标的分子分母的变化情况后，最简捷可靠的方法是用数据试验得出结论。
【例题3?
多选题】在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升的项目有（ ）。
A.现金增加
B.交易性金融资产增加
C.银行存款增加
D.流动负债增加
【答案】ABC
【解析】现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债，现金和银行存款属于货币资金。
【例题4·单选题】甲公司2006年现金净流量为100万元，其中，经营现金净流量160万元，筹资现金净流量－25万元，投资现金净流量－35万元。
年初流动负债为1000万元，年末流动负债为800万元，年初货币资金为200万元，年末货币资金为240万元，则2006年现金流动负债比率为（ ）。
A.20%
B.12.5%
C.16%
D.30% 【答案】A
【解析】2006年现金流动负债比率＝160/800×100%＝20%
2.长期偿债能力
存量指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率和带息负债比率等。
流量指标主要有已获利息倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比等。
比率及公式
说明
1.一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。
2.从债权人来说，该指标越小越好，从企业所有者来说，该指标过小表明对财务杠杆利用不够；
3.企业的经营决策者应当将偿债能力指标（风险）与盈利能力指标（收益）结合起来分析。
4.国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当；
权益乘数＝1＋产权比率＝1/（1－资产负债率）
1.是资产负债率的另外两种表现形式。
2.产权比率表明1元股东权益借入的债务数额；权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。
3.它们是两种常用的财务杠杆计量指标，与偿债能力有关，并且可以表明净资产收益率的风险，也与盈利能力有关。
4.评价产权比率是否适度时，应从提高获利能力与增强偿债能力两方面综合进行。
5.权益乘数越大，负债程度越高，反之，负债程度越低。
长期资本负债率反映企业的长期资本的结构。
由于流动负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。
1.或有负债余额＝已贴现商业承兑汇票金额＋对外担保金额＋未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼或仲裁）＋其他或有负债金额
2.一般情况下，或有负债比率越低企业长期偿债能力越强，反之亦然。
续：
1.带息负债金额＝短期借款＋一年内到期的长期负债＋长期借款＋应付债券＋应付利息
2.该指标反映某一时点企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债（尤其是偿还利息）压力。
1.息税前利润总额
＝利润总额＋利息支出＝净利润＋所得税＋利息支出
2.该指标不仅反映了获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度
3.一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。
4.国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于1。
1.该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。
2.该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。
1.一般情况下，债务总额使用年末和年初的加权平均数。
为了简便，也可以使用期末数。
2.该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。
该比率越高，承担债务总额的能力越强。
影响长期偿债能力的其他因素：
（1）长期租赁（指经营租赁）；
（2）债务担保；（3）未决诉讼。
本内容练习题：
【例题1?
多选题】如果权益乘数为4，则（ ）。
A.产权比率为5
B.资产负债率为1/4
C.产权比率为3
D.资产负债率为75% 【答案】CD
【例题2?
多选题】已知甲公司2005年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2005年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（ ）。
A.2005年末资产负债率为40%
B.2005年末产权比率为66.67%
C.2005年利息保障倍数为7.5
D.2005年末长期资本负债率为20% 【答案】ABC
【解析】2005年末资产负债率＝200/500×100%＝40%，产权比率＝200/（500－200）×100%＝66.67%，利息保障倍数＝（100＋30＋20）/20＝7.5，长期资本负债率＝（200－160）/（500－160）×100%＝11.76%。
【例题3·多选题】下列关于偿债能力指标的说法不正确的有（ ）。
A.已获利息倍数属于短期偿债能力指标
B.或有负债比率＝或有负债余额/负债总额×100%
C.带息负债比率＝带息负债金额/负债总额×100%
D.计算或有负债比率时，或有负债余额＝已贴现商业承兑汇票金额＋对外担保金额＋未决诉讼、未决仲裁金额＋其他或有负债金额 【答案】ABD
（二）营运能力分析
包括人力资源营运能力分析和生产资料营运能力分析。
1.人力资源营运能力分析
通常采用劳动效率来分析，主要是采用比较的方法。
2.生产资料营运能力分析
资产营运能力的强弱关键取决于资产周转速度。
周转速度通常用周转率和周转期表示。
可分为流动资产周转情况分析（应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率）、非流动资产周转情况分析（固定资产周转率、非流动资产周转率）以及总资产周转情况分析（总资产周转率），另外有其他资产质量指标（不良资产比率、资产现金回收率）。
比率及公式
说明
1.周转率高意味着收账迅速、账龄较短，资产流动性强、短期偿债能力强，可以减少收账费用和坏账损失。
2.营业收入的赊销比例问题。
直接用营业收入高估了周转次数。
3.应收账款余额的减值准备问题。
如果减值准备太大，应使用未提取减值准备的应收账款计算周转天数。
4.应收票据也应纳入应收账款周转的计算。
5.应收账款周转天数不一定是越少越好。
6.应收账款分析应与营业额分析、现金分析联系起来。
续：
1.一般来讲，存货周转率越高，表明存货变现速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。
2.在分析不同时期或不同企业周转率时，应注意存货计价方法的口径是否一致。
3.存货周转天数不是越少越好。
4.应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。
5.应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。
一般情况下，流动资产周转率越高越好。
流动资产周转率越高，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。
续：
1.固定资产净值＝固定资产原值－累计折旧，区分固定资产原值、净值和净额。
2.一般情况下，固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。
3.考虑固定资产因计提折旧的影响其净值不断减少，以及因更新重置其净值突然增加带来的影响。
非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率，分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。
续：
1.一般情况下，总资产周转率越高越好。
总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高。
2.总资产周转率的驱动因素是流动资产和非流动资产。
本内容练习题：
【例题1·单选题】某企业2007年营业收入为6000万元，平均流动资产为400万元，平均固定资产为800万元。
假定没有其他资产，则该企业2007年的总资产周转率为（ ）。
A.10
B.15
C.7.5
D.5 【答案】D
【解析】总资产周转率＝营业收入/平均资产总额，在题目假设“没有其他资产”情况下，平均资产总额＝平均流动资产＋平均固定资产，所以2007年的总资产周转率＝6000/（400＋800）＝5。
【例题2·单选题】下列说法不正确的是（ ）。
A.计算不良资产比率时，分母是资产总额
B.计算资产现金回收率时，分母是平均资产总额
C.应收账款周转率＝营业收入/平均应收账款余额
D一般情况下，存货周转率越高，表明存货变现速度越快，资金占用水平越低
【答疑编号913020205】
【答案】A
（三）盈利能力分析
包括经营盈利能力分析（营业毛利率、营业利润率、营业净利率、成本费用利润率）、资产盈利能力分析（总资产利润率、总资产报酬率、总资产净利率）、资本盈利能力分析（净资产收益率、资本收益率、每股收益、市盈率）和收益质量分析（盈余现金保障倍数）。
分类
比率及公式
说明
经营盈利能力分析
表示1元营业收入扣除营业成本之后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。
该指标越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。
1.反映1元营业收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。
2.营业净利率越大，企业的盈利能力越强。
3.驱动因素来自于利润表的各个项目，可从结构变动数据中寻找关键影响项目，并关注报表附注信息。
1.成本费用总额＝营业成本＋营业税金及附加＋销售费用＋管理费用＋财务费用
2.该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。
3.成本费用计算有不同口径，评价时要注意对应关系。
续：
资产盈利能力分析
一般情况下，该指标越高，反映企业资产的利用效果越好。
反映企业资产综合利用效果，是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。
1.反映公司从1元受托资产（不管资金来源）中得到的净利润；
2.总资产净利率的驱动因素是营业净利率和总资产周转率
资本盈利能力分析
一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。
1.平均资本＝[实收资本（股本）年初数＋资本公积年初数＋实收资本（股本）年末数＋资本公积年末数]÷2
2.资本公积＝资本公积中的资本溢价（或股本溢价）
1.基础每股收益
2.稀释每股收益是在考虑潜在普通股稀释性影响的基础上，对基本每股收益的分子、分母进行调整后再计算的每股收益。
潜在普通股包括可转换债券、认股权证和股票期权等。
1.当期发行在外普通股的加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间
2.时间一般按天数计算，也可按月份简化计算。
3.稀释每股收益分子的调整：
（1）当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；
（2）稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。
4.稀释每股收益分母的调整：
在基本每股收益分母的基础上加上假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数。
5.每股收益可以分解成营业净利率、总资产周转率、股东权益比率和平均每股净资产的乘积。
1.反映投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。
2.某种股票的市盈率过高，意味者这种股票具有较高的投资风险。
收益质量分析
一般来说，盈利企业的盈余现金保障倍数等于或大于1。
该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。
本内容练习题：
【例题1·单选题】用于评价企业盈利能力的总资产报酬率指标中的“报酬”是指（ ）。
A.息税前
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